股权众筹与私募股权基金的6个异同点

股权众筹与私募股权基金的6个异同点
股权众筹是指是指筹资者面向不特定的投资者出让融资项目必然比例的股分(或份额)，投资者通过受让股权(或份额)取得股分，享有相应权益，以此达到投资目的，这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。

简单地讲确实是企业通过众筹平台或其他平台出让股分(或份额)从而取得资金的行为。

私募股权投资基金
(Private Equity Fund)简称PE，是指以非公布方式向少数投资者召募资金，并进行权益性投资取得收益的一种资本运作的进程。

这二者均为股权投资，在某种程度上具有相似性，但各自特点也十分明显，下面便选择几点辨析之。

1
召募方式
相较于私募基金，股权众筹的开放性更强，表现出更明显的“公募”特点。

就其性质而言，“众筹”本身就具有公布的属性，众筹引申自“众包”，是指从大量人群中征集人力、物力、资金等。

“众筹确实是指一群人为某个项目、某个人或某个公司募资，以资助其合法的生产经营、创作、创新乃至生活活动。

”
众筹征集的是资金，实质是面向资金的‘众包’。

因此，法律应
当从头对股权众筹的性质予以界定。

2021年4月，美国总统奥巴马签署Jumpstart Our Business Startups Act(创业企业融资法案，即"JOBS法案")。

必然条件下，JOBS法案解除创业企业不得以"一样劝诱或广告"方式非公布发行股票的限制，规定证券发行机构(包括所有由证券发行机构直接操纵或一起操纵的实体)能够通过公众集资进行证券发行或销售。

将股权众筹的法律性质从头明晰，股权众筹再也不强制性规定为私募性质。

而我国关于股权众筹的性质还未从头明晰，不管是股权众筹仍是私募基金在召募方式上都属于面向特定对象非公布发行，即二者都属于“私募”性质。

2
组织模式
股权众筹要紧模式有两种：
公司制，投资者作为新股东加入融资公司
合股制，投资者全数加入一个合股企业(一样为有限合股企业)，由该合股企业与融资方合作。

由于投资人能力良莠不齐，投资人个人对企业进展怀有期待也不尽相同，公司制的股权众筹会潜在极大的不确信性，易引发经营风险。

另外，合股制相较于公司制在税收上及组织程序上更有优势。

因此从现有的股权众筹平台来看，股权众筹以合股制为主流模式。

私募基金大体的组织形式要紧有三种：
公司制
合股制
契约制(以信托制为主)。

除此之外，此刻基于三种大体的组织形式，显现了混合制的私募基金组织形式，以“信托+有限合股”最具有代表性。

与股权众筹相较，私募基金的组织形式更为丰硕。

股权众筹与私募基金基于合股制有庞大的相似性：
二者普遍采纳有限合股的形式；二者普遍约定投资人为有限合股人(LP)，由特定投资人或专业人士担任一般合股人(GP)，而且约定鼓励方案等。

但相较私募基金来讲，股权众筹对合股制的组织形式有两点丰硕：
私募基金的合股制是针对投资方来讲的，投资方通过合股协议成立一个合股企业，由该合股企业加入融资企业成为新股东，投资方通过合股企业来取得自己的投资收益。

股权众筹中，以人人投平台为代表的股权众筹采纳的方式为投资方与融资方一起设立有限合股企业，融资方担任一般合股人，投资方为有限合股人，投资方直接从合股企业取得投资收益。

私募基金的合股制为两个主体，即投资方和融资方。

股权众筹中，除个人直接投资，显现了“领投+跟投”的制度，俗称“领投人”制
度。

较早实施该制度的是国外闻名众筹平台AngelList，称为Syndicates(音译为“辛迪加”)。

我国的“天使汇”及京东股权众筹平台均引用了“领投人”制度，在该制度中，股权众筹平台对领投人提出了更严格和更专业的要求。

在“领投人”制度中，领投人尽管也是投资人，但相较于一般投资人其更有独立性，类似于私募基金中VC的角色。

3
投资人
不管是股权众筹仍是私募基金均要求投资者具有相应风险识别能力和风险承担能力，但对股权众筹的投资者(专门是有投资专业化技术的投资者)要求略低于私募基金。

另外，私募基金对投资人并无明显专业化偏好，而从各股权众筹平台对投资人要求来看，各股权众筹平台对投资人普遍有专业化偏好。

2021年8月证监会公布《私募投资基金监督治理暂行方法》，其中对私募基金的“合格投资者”做如下规定规定：“符合以下相关标准的单位和个人：
净资产不低于1000万元的单位;
金融资产不低于300万元或最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

”并要求投资人“投资于单只私募基金的金额不低于100万元”。

目前并无生效的法律法规对股权众筹的“合格投资者”做限制性规定。

尽管2021年12月中国证券业协会对外发布《私募股权众筹融资治理方法(试行)(征求意见稿)》，但争议较大。

目前，从实践中看，各个股权众筹平台出于爱惜投资者目的，均要求投资者实名认证并对投资者设立必然门坎。

如京东股权众筹平台要求自然人投资者符合以下条件之一：
金融资产超过100万元;
年收入超过30万元;
专业风险投资人。

同时要求投资人上传名片。

天使汇对投资人要求较为严格，要求自然人投资者符合以下条件之一：
知名天使投资人、名企高管、合股人或有过TMT天使投资案例10万起的自然人;
最近两年个人年均收入不低于100万元人民币或家庭(个人及其配偶)年均收入不低于200万元人民币;
个人名下货币及其前一交易日日终证券类资产市值不低于100万元人民币;
个人名下固定资产(除要紧居所)市值1000万元人民币以上。

4
投资目的
股权众筹与私募基金都有获取收益的目的。

但相较于私募基金为获取收益的单一目的来看，股权众筹的投资目的加倍多样。

部份股权众筹投资本身就兼有资助和投资双重性质，另外，会籍式股权众筹的投资目的并非在于投资项目本身而在于获取更大的社会资源。

因此，相较于私募基金，股权众筹的投资目的加倍丰硕。

5
投资时期
选择股权众筹的企业往往处于种子期或初创期，体量较小，融资额度普遍偏低要紧针对“草根”投资者。

乃至有些国家对股权众筹的融资上限会有规定。

私募基金的融资方往往已经形成必然规模，体量较大，广义的私募股权投资贯穿Pre-IPO期及之前各个时期。

6
投资风险
由于众筹平台小微密集，投资者专业水平及投资体会均不足，融资方信息透明度低等缘故，股权众筹不确信性与风险都较大。

同时，部份股权众筹兼具资助性质，使得风险加倍复杂化。

私募基金运作方式较为成熟，为单纯的投资性质，同时，私募基金往往投资额度较大，专业化较高，投资方能够对融资方进行完善的尽职调查，相较股权众筹来讲，私募基金投资进程透明度高，风险较低。