汽车行业简评报告:7月上旬产销同比压力仍大,逢低布局下半年供给改善大势

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[Table_Rank]
评级:看好
[Table_Authors]
岳清慧
汽车首席分析师
SAC执证编号:S0110521050003
*******************.cn
陈逸同
研究助理
*******************.cn
[Table_Chart]
资料来源:聚源数据
相关研究
[Table_OtherReport]
∙汽车中期策略:翻天巨变,不可错过的黄金时代
∙6月或创全年批售同比低点,新能源维持强势
∙造车新势力6月交付高增长,今年有望单月破万核心观点
[Table_Summary]
●7月上旬生产、批发同比压力仍大,但降幅小幅收窄
1、本周中汽协、乘联会披露7月上旬数据。

1)中汽协方面,7月上旬
协会监测的11家重点车企产量下降37.5%,其中乘用车生产同比下降
36.2%,商用车生产同比下降43.9%。

其中乘用车同比下降幅度相较6月
同期收窄(6月同期下降37.9%);2)乘联会方面,7月上旬(1-11日)批发/零售同比分别下降18%/增长0%,其中批发端降幅收窄(6月同期按日均数据换算后同比下降22%)。

2、7月16日在国务院国新办举行的上半年工业和信息化发展情况发布
会上,工信部总工程师田玉龙指出:政府针对缺芯的系列举措,正在取得一定的效果。

此前,今年2月份工信部发布了《汽车半导体供需对接手册》,手册汇总了始于2020年6月份的车用芯片供求信息供各方参考。

本轮汽车缺芯源于需求端车企的误判与供给端短期弹性不足的共振结果,政府在资源对接、协调上努力能够帮助释放一定的供给潜力。

总体上,由于供应链的显著改善需要一定时间,7月上旬厂商生产、批发数据仍有显著下行压力,但同比降幅的小幅收窄值得关注。

叠加工信部对缺芯前景改善的判断,我们对行业供给端恢复前景保持乐观。

●下半年需求端亦有支撑,建议逢低配置板块
1、下半年需求端亦有边际增量支撑。

1)出口走强:上半年我国乘用车
出口63.1万,同比增长94.6%。

上汽、奇瑞、长安、长城、吉利等车企上半年累计同比增幅均在100%以上;2)地方加码置换:今年7月开始至年底广东省置换政策加码(2020年广东乘用车全国销量占比约11%),置换补贴额度为0.3-1万元/辆,相较2020年的0.3-0.6万/辆补贴力度进一步提升;3)新能源车下乡活动扩散。

2020年8月开始的新能源汽车下乡通过5场活动实现了20万辆销售(中汽协数据)。

2021年新能源下乡已于4月29日正式启动,同比来看今年活动时间更长、覆盖区域更广,预计下半年能够提供显著增量。

2、建议逢低配置板块。

在本周的7月上旬产销数据披露后,汽车板块
显著调整(板块单周下跌3.6%)。

正如我们半年度策略所述,当前行业挑战与机遇并存,且正处于电动智能下的黄金时代,下半年行业供需两端均有边际向上因素,建议逢低配置板块。

●投资建议:1、整车建议关注:长安汽车、比亚迪、长城汽车。

2、汽车
电子相关零部件供应商有望在产业加速中,实现国产替代和价量齐升,建议关注:伯特利(EPB+线控制动)、拓普集团,科博达(车身控制器)、星宇股份(智能车灯)、德赛西威(智能座舱系统)等。

●风险提示:汽车行业复苏不及预期,汽车智能化产业进程不及预期,新
能源汽车产业发展不及预期。

[Table_Title]
7月上旬产销同比压力仍大,逢低布局下半年供给改善大势
汽车| 行业简评报告| 2021.07.19
行业简评报告 证券研究报告
目录
1 行情回顾: (1)
2 行业数据情况 (2)
3 行业公告和行业新闻 (6)
4 行业主要公司估值情况 (7)
插图目录
图 1 申万一级行业周涨跌幅(%) (1)
图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅(%) (1)
图 3 汽车板块个股周度涨幅TOP20(%) (1)
图 4 汽车行业历史PB (2)
图 5 当周日均批发/零售量同比(%) (3)
图 6 汽车月度销量及增速(辆,%) (3)
图7 汽车月度累计销量及增速(万辆,%) (3)
图8 乘用车当月销量及增速(辆,%) (4)
图9 乘用车累计销量及增速(辆,%) (4)
图10 新能源乘用车当月销量及增速(辆,%) (4)
图11 新能源乘用车累计销量及增速(辆,%) (4)
图12 各车型同比增速(%) (5)
图13 各车型占比(%) (5)
图14 行业库存系数 (5)
图15 库存预警系数 (5)
图16 主要原材料:钢板(元/吨) (5)
图17 主要原材料:聚丙烯(元/吨) (5)
表格目录
表 1 行业主要公司估值情况 (7)
1 行情回顾:
汽车板块表现垫底:汽车板块本周跌3.6%,弱于沪深300的0.5%。

细分板块看,乘用车跌7.2%,零部件跌1.3%,零部件板块表现较强。

个股表现差异:江淮汽车领涨板块,钧达股份、豪能股份、继峰股份等零部件涨幅居前。

汽车板块PB估值:依据WIND PB数据,汽车板块整体2.42倍,乘用车为2.87倍,零部件是2.37倍。

图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅(%)图 3 汽车板块个股周度涨幅TOP20(%)
资料来源:Wind,首创证券资料来源:Wind,首创证券
图 4 汽车行业历史PB
2 行业数据情况
汽车整体:据中汽协,6月销量201.5万辆,同比下滑12.4%;1-6月累计销量1289.1万辆,增长25.6%。

乘用车板块:据中汽协,2021年6月实现乘用车销售156.9万辆,同比下滑11.1%。

1-6月销量1000.7万,同比增长27.0%。

新能源汽车:6月销量22.3万辆,同比上涨169.9%;1-6月销量101.0万辆,增长220.3%。

车型结构:2021年6月SUV销量同比下滑6.0%,轿车同比下滑5.0%,MPV增速为2.1%。

乘用车库存:依据汽车流通协会数据,2021年6月各品牌库存系数为1.48,其中合资为1.46,自主为1.59。

2021年6月库存预警指数回升至56.1。

行业主要原材料价格:6月份以来原材料价格小幅波动,近日大宗商品整体较弱,有望进一步缓解车企和零部件成本压力。

图 6 汽车月度销量及增速(辆,%)图7 汽车月度累计销量及增速(万辆,%)
资料来源:中汽协,首创证券资料来源:中汽协,首创证券
图8 乘用车当月销量及增速(辆,%)图9 乘用车累计销量及增速(辆,%)
资料来源:中汽协,首创证券资料来源:中汽协,首创证券
图10 新能源乘用车当月销量及增速(辆,%)图11 新能源乘用车累计销量及增速(辆,%)
资料来源:乘联会,首创证券资料来源:乘联会,首创证券
图12 各车型同比增速(%)图13 各车型占比(%)
资料来源:Wind,首创证券资料来源:Wind,首创证券
图14 行业库存系数图15 库存预警系数
资料来源:Wind,中国汽车流通协会,首创证券资料来源:Wind,中国汽车流通协会,首创证券图16 主要原材料:钢板(元/吨)图17 主要原材料:聚丙烯(元/吨)
资料来源:Wind,首创证券资料来源:Wind,首创证券
3 行业公告和行业新闻
行业上市公司公告
【华阳集团】7月14日发布2021年半年度业绩预增公告。

公司预计2021年半年度实现归母净利12,500万元~14,500万元,同比增141.2%~179.8%,实现扣非归母净利10,500万元~12,500万元,同比增262.3%~331.3%。

报告期内,公司汽车电子智能座舱业务包括数字仪表、中控、HUD等订单大幅增加,精密压铸业务订单大幅增加,公司销售收入较上年同期大幅增长;因芯片等原材料供应紧张和涨价,降低了公司销售和利润增长率。

【长安汽车】7月14日发布2021年半年度业绩预增公告。

公司预计2021年半年度实现归母净利160,000万元~190,000万元,同比下降27.0%~38.5%,实现扣非归母净利60,000万元~90,000万元,同比扭亏(去年同期亏损261,689万元)。

报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润同比下滑,主要因非经常性损益与去年同期相比大幅减少约42亿元;扣除非经常性损益后的净利润同比大幅增加,主要因公司销量增长、产品结构优化,自主业务盈利能力持续提升,合资业务盈利能力稳步改善。

【一汽富维】7月14日发布2021年半年度业绩预增公告。

公司预计2021年半年度实现归母净利34,796万元~36,970万元,同比增加60%到70%,实现扣非净利润12,377万元到14,551万元, 同比增加58%~68%。

公司表示业绩变化主要为客户产量变化变动所致,2020年受疫情因素影响,主要客户产量均处于较低水平,2021 年上半年虽受到芯片供应短缺影响,但较同期仍有较大幅度的增长。

【德赛西威】7月13日发布2021年半年度业绩预增公告。

公司预计2021年半年度实现归母净利36,000万元- 37,500万元,同比增加56.8%~63.4%。

2021年上半年,公司坚持战略引领,持续推进公司高质量发展,公司智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线业绩稳步提升,营业收入同比增长;同时,公司持续推进精益经营,2021年上半年预计归属于上市公司股东的净利润同比增长。

【一汽解放】7月13日发布2021年半年度业绩预增公告。

公司预计2021年半年度实现归母净利312,000万元至333,000万元,同比增加45.1%~54.9%。

面对今年以来需求集中释放的市场形势,以及行业竞争加剧、原材料价格上涨、资源供应不稳和法规切换带来的产品调整等内外部变化与挑战,公司在从严从细抓好常态化疫情防控基础上,提早部署、全盘统筹、精准施策,充分发挥体系资源联动优势,抢市场、夺高产、保供应、筑品质,实现了经营业绩的稳步增长。

【中鼎股份】7月12日发布2021年半年度业绩预增公告。

公司预计2021年半年度实现归母净利56,500万元~59,500万元,同比增加365.7%~390.4%。

公司持续加强海外企业成本控制和精细化管理的提升,同时伴随着海外新冠疫情的有效控制及行业复苏,公司半年度海外生产经营持续向好,订单及产能环比持续改善。

在新能源汽车市场大力发展的背景下,公司继续围绕智能底盘系统核心战略目标,推动公司业务向智能化迈进。

公司空气悬挂系统、轻量化底盘系统、流体管路系统以及密封系统业务已获得多家重点客户订单,同时在新能源头部企业业务都取得突破性进展。

行业主要新闻
1、7月17日,据中汽协整理的国家统计局公布的数据显示,今年6月汽车类零售额达到3867亿元,占全国社会消费品零售总额的10.3%,同比增长4.5%,增速较上月继续回落。

今年1-6月,汽车类零售额达到21907亿元,占全国社会消费品零售总额的10.3%,同比增长30.4%,高于同期社会消费品零售总额7.4个百分点。

(协会官网)
2、7月16日,国家市场监督管理总局发布多起汽车召回公告,涉及五菱、宝骏、日产、欧拉、奇瑞5个品牌的共计1478330辆汽车将被召回。

其中上汽通用五菱决定自
8月2日起,召回共计1436997辆宝骏310系列、宝骏360、宝骏510、宝骏730、宝骏
RS-3、宝骏RM-5、宝骏RC-5系列、五菱之光、五菱荣光系列、五菱宏光系列车型汽
车,占当日召回总量的97.20%。

上汽通用五菱该批次召回原因为车辆发动机曲轴箱强制
通风阀阀芯耐磨性不足,阀芯磨损后机油消耗加快,极端情况下可能造成发动机损伤,
存在安全隐患。

(国家市场监督管理局官网)
2、7月15日,工信部等四部委发布《2020年度中国乘用车企业平均燃料消耗量与
新能源汽车积分情况公告》。

2020年,共有44家乘用车企业平均燃料消耗量达标,另有
93家乘用车企业平均燃料消耗量不达标。

其中正积分最多的前三车企分别为特斯拉、比
亚迪、上汽通用五菱。

(工信部官网)
4、7月17日,据盖世汽车,理想汽车已于5月底向港交所提交了上市申请,以双
重上市的方式。

蔚来汽车已于3月第三周在港提交二次上市申请,但是因涉及用户信托
持股等问题而被推迟上市计划。

(盖世汽车)
4 行业主要公司估值情况
603197.SH保隆科技34.347.826.321.171 002126.SZ银轮股份10.65 5.419.115.484
0175.HK吉利汽车24.35 3.012.010.02,391 601799.SH星宇股份220.00 1.141.833.5609 603035.SH常熟汽饰14.090.711.79.051 603596.SH伯特利36.880.526.120.9151 603786.SH科博达65.730.240.030.5263 000338.SZ潍柴动力16.990.013.612.01,483 002048.SZ宁波华翔20.72-0.811.49.6130 600699.SH均胜电子27.30-3.733.423.6373 603305.SH旭升股份33.44-4.230.222.4149 600741.SH华域汽车22.59-4.710.39.0712 002594.SZ比亚迪236.40-5.0130.095.46,764 600660.SH福耀玻璃51.02-5.434.027.21,331 002050.SZ三花智控22.37-5.841.334.5803 600104.SH上汽集团20.52-6.49.38.12,397 601238.SH广汽集团14.54-8.217.913.91,505 000625.SZ长安汽车19.15-8.812.724.81,458 601689.SH拓普集团32.80-9.430.423.3361 300258.SZ精锻科技12.46-10.523.318.860 601633.SH长城汽车43.76-10.944.834.14,026
资料来源:Wind,首创证券注:估值使用wind一致盈利预测
岳清慧,毕业于厦门大学,曾就职于国金证券、方正证券,曾获得新财富汽车第三、第四。

2021年5月加入首创证券,负责汽车行业研究。

陈逸同,毕业于上海交通大学,曾就职于民生证券。

2021年7月加入首创证券。

分析师声明
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评级说明
1.投资建议的比较标准
投资评级分为股票评级和行业评级
以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准
2.投资建议的评级标准
报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准
评级说明
股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15%以上
增持相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
中性相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
减持相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级看好行业超越整体市场表现
中性行业与整体市场表现基本持平
看淡行业弱于整体市场表现
行业简评报告 证券研究报告。

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