证券交易第八章

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证券交易第八章
我国B股的清算与交收
深圳B股清算交收过程中存在一类指令和二类指令的 区分。一类指令（S11）指由深圳证券交易所成交资料 转化而成的交收确认指令，无需确认。二类指令涉及 境外券商的股份转托管指令。
中国结算深圳分公司在T+3日进行正式交收处理。
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证券交易第八章
托管人应当按照结算公司的证券、资金交收指令，按 时履行交收责任。经结算公司核实，确属清算差错的 ，结算公司将予以更正，但托管人不得因此拒绝履行 或延迟履行当日交收义务。
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证券交易第八章
我国A股、基金、债券等品种的清算与 交收
托管人如出现资金交收透支，结算公司可以采取以下 措施：
根据托管人发生的透支金额，按人民银行有关规定计 收罚息。
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证券交易第八章
我国债券回购交易的清算与交收
（一）证券交易所质押式回购的清算与交收
《债券登记、托管与结算业务实施细则》对质押式回 购清算交收的有关规定：
1.初始清算交收
2.到期清算交收
3.质押券管理
融资方结算参与人通过交易系统向中国结算公司申报 提交质押券，与中国结算公司建立质押关系。由中国结 算公司实施转移占有，并以融资方结算参与人名义与中 国结算公司建立质押关系。质押券欠库的，融资方结算 参与人应当于次一交易日补足质押券
T+1日交收时，暂扣托管人指定的、相当于透支金额 价值120%的证券。托管人在2个交易日内补足透支款 本息及罚息的，结算公司向托管人交付暂扣的证券。 否则，结算公司将卖出暂扣证券，以卖出款弥补托管 人的透支。

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证券交易第八章
我国A股、基金、债券等品种的清算与交收
托管人所托管合格投资者发生证券卖空，结算公 司以卖空价款为基数，按人民银行公布的透支罚息利 率计算对托管人的罚款。结算公司处理托管人交收违 约事件而产生的费用的损失，由违约托管人承担。
我国债券回购交易的清算与交收
债券回购交易分为质押式回购和买断式回购两种
一、质押式回购的清算与交收
中国结算公司设立回购交易质押品保管库，按证券账 户核算标准券。债券回购交易按投资者证券账户进行 申报，结算参与人应当以证券账户为单位向中国结算 公司申报提交或转回质押券。
到期购回金额=购回价格×成交金额÷l00 购回价格=100+成交年收益率×100×回购天数÷360
我国A股、基金、债券等品种的清算与 交收
当结算备付金账户余额不足时，结算参与人应于当日 16：30（若当日有新股申购资金结算业务，则为17： O0）前补足；中国结算深圳分公司可以采取按中国人 民银行规定的金融同业存款利率收取利息，并按每日 透支金额的1‰向结算参与人收取罚息。
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证券交易第八章
我国A股、基金、债券等品种的清算与 交收
（三）资金划拨
结算参与人的划款主要是通过PROP券商端进行。结 算参与人经中国结算上海分公司同意也可使用传真划 款凭证作为应急措施划拨资金。
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我国A股、基金、债券等品种的清算与 交收
二、深圳市场A股、基金、债券等品种的清
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证券交易第八章
清算与交收的含义
计算公式为：
最低结算备付金限额：（上月证券买入金额÷上月交 易天数）×最低结算备付金比例
式中：“最低结算备付金比例”暂定为20%；“上月 证券买入金额”包括在证券交易所上市交易的A股、基 金和债券二级市场买入金额和债券回购初始融出资金 金额和到期购回金额，但不包括买断式回购到期购回 金额。
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证券交易第八章
清算与交收的含义
（二）清算和交收的联系和区别
1.联系： 清算是交收的基础和保证，交收是清算的后续 与完 成 2.区别： 清算是对应收、应付证券及价款的轧抵计算，其结果 是确定应收、应付净额，并不发生实际转移；交收则 是应收、应付净额（包括证券与价款）的收付，发生 财产实际转移（虽然有时不是实物形式）。
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证券交易第八章
清算与交收的含义
多边净额清算是指结算机构将每个结算参与人所有达 成交易的应收、应付证券或资金予以冲抵轧差，再按 照应收、应付证券或资金的净额与每个结算参与人进 行交收。目前，通过证券交易所达成的交易，多采取 多边净额清算方式。
净额清算方式的主要优点是可以简化操作手续，提高 清算效率。同一清算期内发生的不同种类证券的买卖 价款可以合并计算，但不同清算期发生的价款不能合 并计算；清算证券时，只有在同一清算期内且同种证 券才能合并计算。
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我国B股的清算与交收
二、深圳市场B股清算与交收
深圳市场B股清算交收模式与上海市场B股清算交收 模式略有不同。首先，上海市场B股实行“净额交收” 和“逐项交收”相结合的制度；而深圳市场B股对境内 外结算参与人均实行“净额交收”制度。上海市场允 许托管行就其客户达成的交易作为结算参与人承担交 收责任直接与结算机构交收；而深圳市场不允许，即 托管行客户达成的交易，必须由客户委托的证券公司 承担交收责任。
结算公司按照中国人民银行规定的金融同业活期存款 利息率向结算参与人计付结算备付金利息。结算备付 金利息每季度结息一次，结息日为每季度第三个月的 20日，应计利息记入结算参与人资金交收账户并滚入 本金。遇中国人民银行调整存款利率的，中国结算公 司统一按结息日的利率计算利息，不分段计算。
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我国B股的清算与交收
一、上海市场B股清算与交收
上海证券交易所B股的清算与交收，是通过中国结算 上海分公司以接纳结算会员的方式建立B股的中央结算 体系进行的。上海市场B股交收实行“净额交收”和“ 逐项交收”相结合的制度。中国结算上海分公司对境 内结算参与人的交易实行“净额交收”（有托管银行 客户交易除外）；对境外结算参与人以及境内参与人 涉及托管银行客户的交易实行“逐项交收”。
我国A股、基金、债券等品种的清算与 交收
三、合格境外机构投资者的结算办法
合格境外机构投资者的结算参与人，直接与结算公司 办理其所托管合格投资者的结算业务。
托管人结算备付金账户的日末余额，不得低于结算公 司核定的最低结算备付金限额。除因结算公司结算系 统原因托管人无法获取相关数据外，结算公司视同已 将交收指令通知托管人。
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清算与交收的含义
（二）共同对手方制度
共同对手方（CCP），结算机构也要依照结算规则向 守约一方先行垫付其应收的证券或资金。卖出证券的 投资者无需担心买入证券的投资者支付不了款项，买 入证券的投资者也无需担心卖出证券的投资者交付不 了证券，买卖双方可以获得的证券或款项得到了保证 。有利于增强投资信心和活跃市场交易。
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我国A股、基金、债券等品种的清算与 交收
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我国A股、基金、债券等品种的清算与 交收
（一）中国结算上海分公司同结算参与人之间的资金 交收流程
（二）资金交收
资金交收首先满足二级市场交收，然后满足一级市场 交收。资金交收具有终局性和不可逆转性。
交收系统于T日晚进行T+0预交收，中国结算上海分 公司在T+1日17：00点进行T日交易的资金交收，对于 出现交收透支的结算参与人，中国结算上海分公司将 按中国人民银行规定的金融同业存款利率收取利息， 并按每日透支金额的1‰向结算参与人收取罚息。
若可用余额为负，应立即补足资金。
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清算与交收的含义
结算参与人资金交收账户每日（包括节假日）日末余 额扣减冻结资金后，不得低于其最低结算备付金限额 。如超过最低结算备付金限额，结算参与人可以申请 将超出部分资金划入其指定收款账户。
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我国A股、基金、债券等品种的清算与 交收
算与交收
结算参与人首先需以法人名义，开设结算备付金账户 和结算保证金账户，结算保证金账户用于存放结算参 与人缴纳的清算交收保证金，用以防范交收风险。深 圳市场法人结算业务流程
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我国A股、基金、债券等品种的清算与 交收
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图8—3 深圳市场法人结算业务流程图
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清算与交收的含义
二、滚动交收和会计日交收
滚动交收要求某一交易日成交的所有交易有计划地安 排距成交日相同营业日天数的某一营业日进行交收。
会计日交收是指在一段时间内的所有交易集中在某一 特定日期进行交收。
美国证券市场采取T＋3，我国香港市场采取T＋2， 我国实行T＋3、 T＋1 。T＋1滚动交收目前适用于我 国的A股、基金、债券、回购交易等；T＋3滚动交收适 用于B股（人民币特种股票）
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清算与交收的含义
四、结算账户的管理
结算备付金是指结算参与人根据规定，存放在其资金 交收账户中用于证券交易及非交易结算的资金。资金 交收账户即结算备付金账户。 （一）结算账户的开立 （二）结算账户的管理
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清算与交收的含义
1.结算备付金账户计息
在我国，中国证券登记结算有限责任公司事实上是作 为证券市场中央结算系统各方的共同对手方。
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清算与交收的含义
（三）银货对付原则 银货对付，通俗地说，就是“一手交钱，一手交货” 。目前，银货对付已成成为各国证券市场普遍遵循的 原则。 （四）分级结算原则 证券登记结算机构负责证券登记结算机构与结算参与 人之间的集中清算交收；结算参与人负责办理结算参 与人与客户之间的清算交收。但结算参与人与其客户 的证券划付，应当委托证券登记结算机构代为办理。
一、上海市场A股、基金、债券等品种的清
算与交收
结算参与人首先需以法人名义在中国结算上海分公司 开立资金结算账户。
上海证券交易所资金的清算、交收以结算参与人在该 所取得的交易席位为明细核算单位。
所谓清算路径，是指某一个席位的所有证券买卖是并 入哪一个证券营业部，并进而并入哪一个结算会员进 行清算。
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清算与交收的含义
一、清算与交收的概念
（一）清算、交收的定义 清算是指每一营业日中每个结算参与人成交的证券数 量与价款分别予以轧抵，对证券和资金的应收或应付 净额进行计算的处理过程。交收的实质是依据清算结 果实现证券与价款的收付，从而结束整个交易过程。 清算和交收两个过程统称为“结算”。
证券交易第八章
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2020/12/8
证券交易第八章
目录
第一节 清算与交收的含义 第二节 我国A股、基金、债券等品种的清算与交收 第三节 我国B股的清算与交收 第四节 我国债券回购交易的清算与交收 第五节 我国交易型开发式指数基金的清算与交收 第六节 我国权证的清算与交收 第七节 融资融券业务的清算与交收 第八节 证券营业部与投资者之间的资金结算
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我国B股的清算与交收
（三）具体程序 1.交收流程 境内结算参与人的资金交收在其备付金账户中完成 2.待交收处理 对于买入交易，券商须在当日承担交收付款责任。对于 卖出交易，中国结算上海分公司将相应款项冻结在券商资 金账户中，同时冻结待交收对应股票，在交收最终确认后 ，完成资金和股票的正式交收。 3.透支处罚 中国结算上海分公司将每天按透支金额的0.5%收取罚金。
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证券交易第八章
清算与交收的含义
三、清算与交收的原则
（一）净额清算原则
净额清算又称差额清算，就是在一个清算期中，对每 个结算参与人价款的清算只计其各笔应收、应付款项 相抵后的净额，对证券的清算只计每一种证券应收、 应付相抵后的净额。净额清算又分为双边净额清算和 多边净额清算。双边清算是指对结算参与人相对于其 每个交收对手方的证券和资金应收、应付加以相抵， 得出该结算参与人相对于其每个交收对手方的证券和 资金的应收、应付净额。
证券交易第八章
清算与交收的含义
2.最低结算备付金限额。 （1）最低备付可用于完成交收，但不能划出。如果 用于交收，次日必须补足。 （2）最低备付的调整。根据各结算参与人的风险程 度，中国结算公司每月为各结算参与人确定最低结算 备付金比例，并按照各结算参与人上月证券日均买人 金额和最低结算备付金比例，确定其最低结算备付金 限额。