中金——投行业务
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内部交流
主要债券产品介绍
2011年8月 年 月
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中期票据产品介绍
全民所有制企业或公司（包括上市和上市公司）均可
发行 主体
无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有三年经审计的财务报告 累计债券余额不超过企业最近一期经审计净资产（新准则可含少数股东权益）的40%；央企集团 及占其净资产50%以上的下属企业在计算发债空间时，中票和短融独立计算额度
监管审批：由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定是否接受注册，预计从上报到获得发行 批文约需2-3个月左右，确定性较高；后续披露必须严格按规定披露年报、半年报和季报 募投用途：无明确要求，原则上与生产经营相关；可用于偿还贷款、补充流动资金、项目投资及兼 并收购等；各类募集资金投向无比例限制
产品 要点
加10、15、20、25个 基点确定定价下限
资料来源：银行间市场交易商协会网站 截至2011年8月1日 注：优惠贷款利率比贷款基准利率下移10%
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短期融资券产品介绍
全民所有制企业或公司（包括上市和上市公司）均可 无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有三年经审计的财务报表 房地产企业禁止发行，城投类企业一事一议 累计债券余额不超过企业最近一期经审计净资产额的40％；央企集团及占其净资产50%以上的下 属企业在计算发债空间时，中票和短融独立计算额度 监管审批：由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定是否接受注册，预计从上报到获得发行 批文约需2-3个月左右，确定性较高 募投灵活：无明确要求，原则上与生产经营相关；一般用于偿还贷款、补充流动资金 发行利率不能低于指导利率——由每周更新的估值中枢（汇总各市场成员报价）加适当利差确定
中期票据
1年及以上，目前市场情况上以3年和5年为主 公开发行 组建承销团，向承销团簿记建档、定价配售 注册规模2年内有效，2个月内完成首期发行 所有银行间市场机构投资者 根据协会公布的估值中枢加一定利差确定 较为灵活，募投披露要求相对较高，需要详细描述资金 需求情况 注册申请材料较为复杂，且必须取得信用评级，从向评 级打款到出具评级报告需满足人行要求的45天/20天最 低时间要求
投资 者群 体 主承 销商 中金 优势
国开行和包括中金在内的部分证券公司 证券公司按照承销家数评定证券公司担任企业债主承/副主的资格 项目经验丰富，企业债券承销业绩全国第一 承销长期企业债优势突出：与保险机构保持战略关系，长期和中长期债券承销业绩均为全国第一
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谢 谢！
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最新非金融企业债务融资工具估值中枢 % 重点AAA 重点 AAA AA+ AA 1年 年 5.47 5.56 5.96 6.34 3年 年 5.36 5.52 5.87 6.19 5年 年 5.49 5.61 6.02 6.48
与者每周向协会上报 主要券种的最新交易 利率，协会将据此确 定“市场估值中枢”
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中期票据发行注册流程
交易商协会于2009年3 月 公布实施了《银行 间 债券市场非金融企 业 债务融资工具注册 工作规程》（简称 《 注 册 工 作 规 程》），规范包括中 期 票据在内的非金融 企 业债务融资工具的 注册流程 注册办公室 接收材料 注册办公室 初评 召开 注册会议 下达 接受注册通知书
– 对于3年、5年期中
票 ， 重 点 AAA 级 、 AAA级、AA+级、AA 级 依 次 加 5 、 10 、 15、20个基点确定定 价下限
– 对1年期短融，依次
最新非金融企业债务融资工具发行利率指导下限 % 重点AAA 重点 AAA AA+ AA 贷款基准利率 贷款优惠利率 1年 年 5.57 5.71 6.16 6.59 6.56 5.90 3年 年 5.41 5.62 6.02 6.39 6.65 5.99 5年 年 5.54 5.71 6.17 6.68 6.65 5.99
产品 优势
投资者群体广泛且确定，在保险机构尚不能大规模认购中票的情况下，企业债是实现大规模长期品 种发行的最优选择 发行成本相对低：银行间市场机构投资者发达，利率相对较低 银行间市场各类机构投资者，如商业银行、保险机构、社保基金、证券投资基金、财务公司、证 券公司、企业、信托等等 保险机构可购买有担保企业债或招标发行的AAA级无担保企业债 若跨市场发行，还包括交易所市场机构和个人投资者
中期票据发行采取注册制， 中期票据发行采取注册制，交易商协会召开注册会议决定是否接受注册 交易商协会注册办公室负责接收注册文件、 交易商协会注册办公室负责接收注册文件、对注册文件进行初评和安排注册会议 1. 2. 注册办公室接收注册文件，要件齐备的办理接收手续，否则予以退回 注册办公室对注册文件进行初评，实行初评人和复核人双人负责制，初评人 于20个工作日出具书面反馈（如有），复核人对初评人工作进行复核，复核 人可根据需要出具书面反馈 初评结束后，注册办公室安排召开注册会议，原则上每周召开一次，由注册 办公室从注册专家名单中随机抽取5名注册专家参加 – 5名专家均发表“接受注册”意见的，协会接受注册；2名（含）以上注册 专家发表“推迟接受注册”意见的，协会推迟接受发行注册，退回注册文 件；不属于以上两种情况的，协会有条件接受发行注册，发行人对注 册材料进行相应补充，经提出意见的专家确认后，接受发行注册
3.
4.
交易商协会向发行人下达接受注册通知书 – 接受注册通知书发出前，发行人发生重大事项需要补充披露相关信息 的，视情况重新召开注册会议
2
市场化的指导定价
2010年6月下旬以来，交 易商协会对短融和中票的 定价机制进行了完善，主 要券种定价下限由定价估 值中枢加上一定点差确定
– 银行间市场的主要参
执行时间
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中小企业集合票据产品介绍
国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业；现有关于中小企业的定义可以参照国家 经济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部、国家统计局2003年2月19日发布的《中小企业 标准暂行规定》。近期公信部会出台新的认定标准
发行 主体
无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有三年经审计的财务报表 任一企业累计债券余额不超过其最近一期经审计净资产额的40％，任一企业集合票据募集资金额 不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币 房地产企业禁止发行，城投类企业一事一议 监管审批：由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定是否接受注册，预计从上报到获得发行 批文约需2-3个月左右，确定性较高 各企业之间不必承担连带责任，但应法律关系清晰，各企业的偿付责任明确 发行利率不能低于指导利率——由每周更新的估值中枢（汇总各市场成员报价）加适当利差确定
注：目前仅AAA、AA+和AA级短融的1年期品种设定有发行指导利率
4
非公开发行定向工具介绍
非公开定向工具
审批机构 审批时间 发行规模 期限 发行方式 发行期次 转让范围 发行利率 募集资金 用途 交易商协会创新部 初步预计2-4周左右 无明确监管限制，根据自身需求和市场接受程度确定 目前市场发行的最大单期规模为50亿元，可一次注册较 大规模，分期发行 1年及以上，目前市场情况上以3年和5年为主 非公开定向发行 上报材料前与尽可能多的潜在投资者（需在清算所开 户）签署认购协议，获批后向这些投资者簿记发行 注册规模2年内有效，6个月内完成首期发行 签署定向发行协议的投资者 由于流动性较差，较中票利率有一定的溢价，目前市场 情况下约10-20个基点 较为灵活，募投披露要求相对中票低 注册申请材料简单且可不专门就定向工具进行评级，因 此无45天/20天的时间限制 与投资者签署认购协议需要较长时间，一般3-4周 累计债券余额不超过经审计净资产额40% 交易商协会注册办 初步预计2-3个月左右
发行 主体
三年连续盈利，三年平均可分配利润（归属于母公司）足以支付债券一年利息 有三年连审财务报表 房地产企业目前不允许发行 累计债券余额（不含短融）不超过企业最近一期经审计净资产额（不含少数股东权益）的40% 监管审批：由发改委财金司牵头监管，审核时会签其他司局，由委主任办公会或委主任会签决定是 否审核通过，通过后需要会签人民银行和发改委；从申报至取得批文一般需3-4个月左右 对募投项目要求高：一般需投资项目支持，也可用于收购、偿还贷款及补充流动资金（比例分别不 超过发债规模的20%），除补充流动资金外均需相关文件支持 发行和交易场所：银行间市场发行或跨市场发行；银行间上市或银行间交易所同时上市
发行 主体
产品 要点
发行和交易场所：银行间市场 期限：1年以内（3/6/9/12个月） 担保：无要求，目前已发行品种基本无担保 发行方式：可分品种发行，且品种之间可以设定回拨机制 发行期次：可一次或分期期发行，2个月内完成（首次）发行，剩余部分可在注册后2年内完成
投资 者群 体
以商业银行为核心投资者 其他边际投资者包括社保基金、证券投资基金、财务公司、证券公司和企业等
发行利率不能低于指导利率下限：交易商协会汇总市场成员每周报送的各期限和评级中票收益率， 形成中票估值中枢，并每周更新；估值中枢加固定利差即为指导利率下限 发行和交易场所：银行间市场 期限：1年以上，3-5年为主，7-10年目前相对较少 担保：无要求，目前已发行品种以无担保为主 发行期次：可分期发行，2个月内完成首期发行，剩余部分可在注册后2年内完成；如有新增或剩 余发债空间，注册有效期内可申请增加注册额度
产品 要点
发行和交易场所：银行间市场 期限：无明确规定，目前发出的多为1年、2年和3年期品种 担保：无要求，由于企业主体资质较差，一般均设置担保，包括第三方保证、资产抵质押等；推荐 由中债增信提供担保；担保人一般要求企业提供反担保 发行期次：注册后2个月内一次性发行完毕
wenku.baidu.com
6
企业债券产品介绍
全民所有制企业或公司，上市公司无法发行 股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司不低于6000万元
产品 要点
交易所发行/上市部分的质押式回购条件：发行人是央企/主体评级AA及以上/足额资产抵押/工农中 建交国开行担保 期限：1年以上，多为3-10年 担保：无要求，长期品种建议担保，以吸引保险公司购买（公开招标的AAA级无担保企业债保险可 直接购买） 发行期次：一次性发行（除国网债和铁道债外）
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企业债券产品介绍（ 企业债券产品介绍（续）
主要债券产品介绍
2011年8月 年 月
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中期票据产品介绍
全民所有制企业或公司（包括上市和上市公司）均可
发行 主体
无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有三年经审计的财务报告 累计债券余额不超过企业最近一期经审计净资产（新准则可含少数股东权益）的40%；央企集团 及占其净资产50%以上的下属企业在计算发债空间时，中票和短融独立计算额度
监管审批：由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定是否接受注册，预计从上报到获得发行 批文约需2-3个月左右，确定性较高；后续披露必须严格按规定披露年报、半年报和季报 募投用途：无明确要求，原则上与生产经营相关；可用于偿还贷款、补充流动资金、项目投资及兼 并收购等；各类募集资金投向无比例限制
产品 要点
加10、15、20、25个 基点确定定价下限
资料来源：银行间市场交易商协会网站 截至2011年8月1日 注：优惠贷款利率比贷款基准利率下移10%
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短期融资券产品介绍
全民所有制企业或公司（包括上市和上市公司）均可 无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有三年经审计的财务报表 房地产企业禁止发行，城投类企业一事一议 累计债券余额不超过企业最近一期经审计净资产额的40％；央企集团及占其净资产50%以上的下 属企业在计算发债空间时，中票和短融独立计算额度 监管审批：由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定是否接受注册，预计从上报到获得发行 批文约需2-3个月左右，确定性较高 募投灵活：无明确要求，原则上与生产经营相关；一般用于偿还贷款、补充流动资金 发行利率不能低于指导利率——由每周更新的估值中枢（汇总各市场成员报价）加适当利差确定
中期票据
1年及以上，目前市场情况上以3年和5年为主 公开发行 组建承销团，向承销团簿记建档、定价配售 注册规模2年内有效，2个月内完成首期发行 所有银行间市场机构投资者 根据协会公布的估值中枢加一定利差确定 较为灵活，募投披露要求相对较高，需要详细描述资金 需求情况 注册申请材料较为复杂，且必须取得信用评级，从向评 级打款到出具评级报告需满足人行要求的45天/20天最 低时间要求
投资 者群 体 主承 销商 中金 优势
国开行和包括中金在内的部分证券公司 证券公司按照承销家数评定证券公司担任企业债主承/副主的资格 项目经验丰富，企业债券承销业绩全国第一 承销长期企业债优势突出：与保险机构保持战略关系，长期和中长期债券承销业绩均为全国第一
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谢 谢！
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最新非金融企业债务融资工具估值中枢 % 重点AAA 重点 AAA AA+ AA 1年 年 5.47 5.56 5.96 6.34 3年 年 5.36 5.52 5.87 6.19 5年 年 5.49 5.61 6.02 6.48
与者每周向协会上报 主要券种的最新交易 利率，协会将据此确 定“市场估值中枢”
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中期票据发行注册流程
交易商协会于2009年3 月 公布实施了《银行 间 债券市场非金融企 业 债务融资工具注册 工作规程》（简称 《 注 册 工 作 规 程》），规范包括中 期 票据在内的非金融 企 业债务融资工具的 注册流程 注册办公室 接收材料 注册办公室 初评 召开 注册会议 下达 接受注册通知书
– 对于3年、5年期中
票 ， 重 点 AAA 级 、 AAA级、AA+级、AA 级 依 次 加 5 、 10 、 15、20个基点确定定 价下限
– 对1年期短融，依次
最新非金融企业债务融资工具发行利率指导下限 % 重点AAA 重点 AAA AA+ AA 贷款基准利率 贷款优惠利率 1年 年 5.57 5.71 6.16 6.59 6.56 5.90 3年 年 5.41 5.62 6.02 6.39 6.65 5.99 5年 年 5.54 5.71 6.17 6.68 6.65 5.99
产品 优势
投资者群体广泛且确定，在保险机构尚不能大规模认购中票的情况下，企业债是实现大规模长期品 种发行的最优选择 发行成本相对低：银行间市场机构投资者发达，利率相对较低 银行间市场各类机构投资者，如商业银行、保险机构、社保基金、证券投资基金、财务公司、证 券公司、企业、信托等等 保险机构可购买有担保企业债或招标发行的AAA级无担保企业债 若跨市场发行，还包括交易所市场机构和个人投资者
中期票据发行采取注册制， 中期票据发行采取注册制，交易商协会召开注册会议决定是否接受注册 交易商协会注册办公室负责接收注册文件、 交易商协会注册办公室负责接收注册文件、对注册文件进行初评和安排注册会议 1. 2. 注册办公室接收注册文件，要件齐备的办理接收手续，否则予以退回 注册办公室对注册文件进行初评，实行初评人和复核人双人负责制，初评人 于20个工作日出具书面反馈（如有），复核人对初评人工作进行复核，复核 人可根据需要出具书面反馈 初评结束后，注册办公室安排召开注册会议，原则上每周召开一次，由注册 办公室从注册专家名单中随机抽取5名注册专家参加 – 5名专家均发表“接受注册”意见的，协会接受注册；2名（含）以上注册 专家发表“推迟接受注册”意见的，协会推迟接受发行注册，退回注册文 件；不属于以上两种情况的，协会有条件接受发行注册，发行人对注 册材料进行相应补充，经提出意见的专家确认后，接受发行注册
3.
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交易商协会向发行人下达接受注册通知书 – 接受注册通知书发出前，发行人发生重大事项需要补充披露相关信息 的，视情况重新召开注册会议
2
市场化的指导定价
2010年6月下旬以来，交 易商协会对短融和中票的 定价机制进行了完善，主 要券种定价下限由定价估 值中枢加上一定点差确定
– 银行间市场的主要参
执行时间
5
中小企业集合票据产品介绍
国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业；现有关于中小企业的定义可以参照国家 经济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部、国家统计局2003年2月19日发布的《中小企业 标准暂行规定》。近期公信部会出台新的认定标准
发行 主体
无明确的财务指标要求，对成立时间亦无要求；但原则上要有三年经审计的财务报表 任一企业累计债券余额不超过其最近一期经审计净资产额的40％，任一企业集合票据募集资金额 不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币 房地产企业禁止发行，城投类企业一事一议 监管审批：由交易商协会审批，材料审核后由注册会议确定是否接受注册，预计从上报到获得发行 批文约需2-3个月左右，确定性较高 各企业之间不必承担连带责任，但应法律关系清晰，各企业的偿付责任明确 发行利率不能低于指导利率——由每周更新的估值中枢（汇总各市场成员报价）加适当利差确定
注：目前仅AAA、AA+和AA级短融的1年期品种设定有发行指导利率
4
非公开发行定向工具介绍
非公开定向工具
审批机构 审批时间 发行规模 期限 发行方式 发行期次 转让范围 发行利率 募集资金 用途 交易商协会创新部 初步预计2-4周左右 无明确监管限制，根据自身需求和市场接受程度确定 目前市场发行的最大单期规模为50亿元，可一次注册较 大规模，分期发行 1年及以上，目前市场情况上以3年和5年为主 非公开定向发行 上报材料前与尽可能多的潜在投资者（需在清算所开 户）签署认购协议，获批后向这些投资者簿记发行 注册规模2年内有效，6个月内完成首期发行 签署定向发行协议的投资者 由于流动性较差，较中票利率有一定的溢价，目前市场 情况下约10-20个基点 较为灵活，募投披露要求相对中票低 注册申请材料简单且可不专门就定向工具进行评级，因 此无45天/20天的时间限制 与投资者签署认购协议需要较长时间，一般3-4周 累计债券余额不超过经审计净资产额40% 交易商协会注册办 初步预计2-3个月左右
发行 主体
三年连续盈利，三年平均可分配利润（归属于母公司）足以支付债券一年利息 有三年连审财务报表 房地产企业目前不允许发行 累计债券余额（不含短融）不超过企业最近一期经审计净资产额（不含少数股东权益）的40% 监管审批：由发改委财金司牵头监管，审核时会签其他司局，由委主任办公会或委主任会签决定是 否审核通过，通过后需要会签人民银行和发改委；从申报至取得批文一般需3-4个月左右 对募投项目要求高：一般需投资项目支持，也可用于收购、偿还贷款及补充流动资金（比例分别不 超过发债规模的20%），除补充流动资金外均需相关文件支持 发行和交易场所：银行间市场发行或跨市场发行；银行间上市或银行间交易所同时上市
发行 主体
产品 要点
发行和交易场所：银行间市场 期限：1年以内（3/6/9/12个月） 担保：无要求，目前已发行品种基本无担保 发行方式：可分品种发行，且品种之间可以设定回拨机制 发行期次：可一次或分期期发行，2个月内完成（首次）发行，剩余部分可在注册后2年内完成
投资 者群 体
以商业银行为核心投资者 其他边际投资者包括社保基金、证券投资基金、财务公司、证券公司和企业等
发行利率不能低于指导利率下限：交易商协会汇总市场成员每周报送的各期限和评级中票收益率， 形成中票估值中枢，并每周更新；估值中枢加固定利差即为指导利率下限 发行和交易场所：银行间市场 期限：1年以上，3-5年为主，7-10年目前相对较少 担保：无要求，目前已发行品种以无担保为主 发行期次：可分期发行，2个月内完成首期发行，剩余部分可在注册后2年内完成；如有新增或剩 余发债空间，注册有效期内可申请增加注册额度
产品 要点
发行和交易场所：银行间市场 期限：无明确规定，目前发出的多为1年、2年和3年期品种 担保：无要求，由于企业主体资质较差，一般均设置担保，包括第三方保证、资产抵质押等；推荐 由中债增信提供担保；担保人一般要求企业提供反担保 发行期次：注册后2个月内一次性发行完毕
wenku.baidu.com
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企业债券产品介绍
全民所有制企业或公司，上市公司无法发行 股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司不低于6000万元
产品 要点
交易所发行/上市部分的质押式回购条件：发行人是央企/主体评级AA及以上/足额资产抵押/工农中 建交国开行担保 期限：1年以上，多为3-10年 担保：无要求，长期品种建议担保，以吸引保险公司购买（公开招标的AAA级无担保企业债保险可 直接购买） 发行期次：一次性发行（除国网债和铁道债外）
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企业债券产品介绍（ 企业债券产品介绍（续）