对冲基金投资策略
对冲基金的常用策略
对冲基金的常用策略
1冲突基金的定义
冲突基金（Hedge Fund）是一种专业的投资产品，由专业的投资者通过使用复杂的投资策略投资和管理资金。
它主要是通过投资组合的优化，使投资者利用股票、债券、衍生品、现金或其他类型的投资工具进行投资，来实现投资收益最大化，并保护投资者免受巨大损失。
2冲突基金的常见策略
1.长期对冲战略：在市场中可以通过寻找好的行业和企业，将投资组合进行定向优化，从而实现稳定长期投资收益。
2.开放性基金战略：收益机会是非常多的，投资者可以根据各种市场机会和生活概念，使投资组合进行定向优化，以获得收益。
3.对冲债券策略：在短期内，以及其他投资策略满足，通过对正负差值进行对冲，同时分散投资风险，保护投资者的资金。
4.股票的做T策略：通过研究股票的价格走势，分析走势的开收，以及走出的买入和卖出信号，来实现收益的最大化。
3冲突基金的注意事项
1.进行投资前，应充分了解投资的基本知识，了解投资的风险，以及如何防止风险；
2.了解冲突基金的管理机构及其他信息，确定其是否诚实守信；
3.充分了解冲突基金的投资组合及其组合内外部的风险，确定其是否合理；
4.理性投资，设定投资目标及投资策略；
5.定期审查和评估资产组合。
对冲基金风险与投资策略分析
对冲基金风险与投资策略分析对冲基金作为一种特殊的投资工具，在金融市场中发挥着重要的作用。
然而，与其高回报相伴的是相对较高的风险。
本文将对对冲基金的风险进行分析，并提出相应的投资策略。
一. 对冲基金的风险1. 市场风险对冲基金市场风险是指市场因素对基金投资组合价值的影响。
由于对冲基金主要通过衍生品等复杂金融工具进行投资，其表现往往与股票、债券市场等传统投资方式有较强的相关性，因此市场风险不可忽视。
2. 杠杆风险对冲基金通常采用杠杆投资策略，即以较少的自有资金撬动更大规模的投资。
这种策略虽能增加收益率，但也带来了潜在的杠杆风险。
当投资出现亏损时，杠杆作用会进一步放大亏损。
3. 流动性风险对冲基金的流动性风险是指投资者在需要赎回资金时，无法迅速变现其投资份额的风险。
由于对冲基金中的投资标的通常为较少流动性的资产，因此基金份额的买卖可能受到限制，导致投资者无法按需赎回资金。
二. 对冲基金的投资策略1. 多元化投资对冲基金通常采用多元化投资策略，通过投资不同类型的资产、市场和地区来降低风险。
投资者可以通过投资多只对冲基金来获得更好的多元化效果，进一步降低整体投资组合的波动性。
2. 趋势跟踪策略对冲基金中的趋势跟踪策略主要通过技术分析和市场走势预判来进行投资决策。
该策略认为市场趋势是一种重要的参考指标，通过紧密跟踪市场走势并及时调整投资组合，以追逐市场上涨趋势和规避市场下跌风险。
3. 套利策略对冲基金的套利策略主要通过利用市场价格、利率或者其他指标之间的差异来获取超额收益。
套利策略适用于市场上存在定价不合理的金融工具，通过买卖这些工具并将风险套掉来实现利润。
4. 降低杠杆比例对冲基金投资者可以通过降低杠杆比例来减小投资组合的风险。
合理的杠杆比例能够平衡收益和风险之间的关系，同时规避过高杠杆可能带来的潜在亏损风险。
结语对冲基金作为一种高风险高回报的投资工具，需要投资者在进行投资决策时审慎考虑相关风险，并制定相应的投资策略。
对冲基金策略详解
对冲基金策略详解对冲基金，作为一种专业的投资工具和策略，被广泛用于全球金融市场。
本文将详细介绍对冲基金的基本概念和运作原理，以及常见的对冲基金策略。
概念介绍对冲基金是一种以对冲为主要目标的投资基金，它旨在通过各种策略来获得正向收益或减少投资风险。
对冲基金通常由专业的基金经理及团队操作管理，利用多样化的投资方法，包括长期投资、短期交易、杠杆交易等，在各个金融市场进行投资。
运作原理对冲基金的运作原理有三个基本要素：长期投资、多元化和杠杆。
首先，对冲基金的长期投资策略追求长期持有并从中获得稳定回报。
其次，对冲基金通过多元化投资降低风险，同时提高回报潜力。
最后，对冲基金利用杠杆可以放大投资收益，并有助于提高基金的绩效。
常见策略1.市场中性策略市场中性策略是一种通过同时买入和卖出相关证券，并保持相对股票权重平衡的策略。
它旨在通过捕捉市场中的细微差价来实现回报，而不受整个市场的波动影响。
2.趋势跟踪策略趋势跟踪策略是根据价格走势和趋势方向进行交易的策略。
基金经理通过观察市场价格的趋势，并据此进行买卖决策，以获得预期的收益。
3.事件驱动策略事件驱动策略是利用即将发生或已经发生的特定事件（如并购、重组、破产等）对相关证券价格进行分析和预测的策略。
基金经理根据事件的动态，进行相应的投资决策，以获得超额收益。
4.套利策略套利策略是利用不同市场间的价格差异进行交易的策略。
基金经理通过追踪不同市场或不同资产之间的价差，进行交易并获得风险较低的回报。
5.相对价值策略相对价值策略是通过对不同证券之间的相对价值进行评估和选择，进行交易的策略。
基金经理通过对相关证券的基本面和估值进行研究，选择具有相对低估或高估的证券进行买卖，以获得较高的回报。
风险和回报对冲基金的策略多样，所以风险和回报也各不相同。
一般而言，对冲基金具有较高的回报潜力，但也伴随着较高的风险。
由于对冲基金多采用杠杆交易策略，投资者需要注意投资风险，并谨慎选择适合自己风险承受能力的基金。
对冲基金的投资策略及其风险
对冲基金的投资策略及其风险在当今繁忙的金融世界中，对冲基金已经成为许多投资者寻找优质资产并为其保值的常用工具。
这些基金的投资策略独特而吸引人，同时也伴随着相当的风险。
在本文中，我们将探讨对冲基金的投资策略及其风险。
对冲基金的基本定义对冲基金可以简单地定义为一种投资组合管理，它的目的是通过采用利用各种衍生品的主动投资策略来限制风险。
这些策略涵盖以下几个方面：1. 反向投资此策略旨在利用高水平市场反应，通过对抗行业或市场下跌的可能性来实现回报。
这个战略很难成功，因为它需要准确预测市场动向。
2. 市场中性这种策略力图将由多个市场行业组成的投资组合中的风险互相抵消，以达到消除趋势和风险的目的。
这需要选手们对各种市场的前途及其风险的了解或预测，因而非常难以成功。
3. 特定市场劣势这项策略板块通常涉及投机，利用市场变动的可预见性进行投资，以及对某些市场上的动机进行驱动。
这项策略是最具风险的，因为它非常依赖于最初的预测。
4. 事件驱动这种策略涉及到对详细的、特定的企业、合并事件或重组并举行投资，以寻找可能带来巨额回报的机会。
上述策略在运作中各有优缺点，需由投资者结合不同的情况和需求进行选择和调整。
对冲基金的投资策略对冲基金所使用的投资策略始终面临着巨大的风险，因此投资人在投资时必须对各种策略进行深入分析。
无论是对于经验丰富的投资人，还是对于新手来说，多样的资产组合和投资管理策略是表明该基金能够成功运作的重要因素。
尽管所有的对冲基金投资策略都旨在限制风险，但是，每种策略都具有自己的优点和风险。
反向投资策略在市场弱化时效益较高，市场中性则在波动性较高且市场分男性时表现良好，而个别市场劣势策略通常要求更偏向于积极预测大的事件和趋势，在利润较大的情况下更有用。
事件驱动策略的优势在于，通过追求事件公布且落地之前的熟悉和精细投资（Acuqisitions 和special situations 等等），最大程度地提升获得回报的概率。
风险管理：对冲基金的投资策略和风险控制方法
风险管理：对冲基金的投资策略和风险控制方法1. 引言•对冲基金是一种特殊的投资工具，其目标是通过实施多种投资策略来对冲市场风险，并取得相对稳定的回报。
•在进行对冲基金投资之前，了解其投资策略和风险控制方法非常重要。
2. 对冲基金投资策略2.1 相对价值策略•相对价值策略旨在捕捉不同证券之间的价格差异，利用市场错配或者收益率差异进行交易。
•常见的相对价值策略包括配对交易、套利交易等。
2.2 事件驱动策略•事件驱动策略关注企业和市场中可能发生的重大事件，通过买入被低估或者有潜力增长的公司，并卖空被高估或者面临困境的公司来赚取回报。
•常见的事件驱动策略包括并购套利、破产重组等。
2.3 宏观趋势策略•宏观趋势策略基于对宏观经济环境和市场趋势的分析，通过投资股票、债券、期货等多个资产类别来获取回报。
•常见的宏观趋势策略包括全球宏观策略、相对价值宏观策略等。
3. 风险控制方法3.1 多元化投资组合•对冲基金通过在不同市场或不同资产类别上进行投资，实现多元化，从而降低系统性风险。
•多元化投资组合可以有效分散风险，并提升整体回报稳定性。
3.2 投资限制和合规管理•对冲基金设定投资限制和合规管理措施，以确保符合法律法规要求，并遵循相关监管机构的要求。
•设置投资限制可以限制某些风险暴露并确保风险控制在可承受范围内。
3.3 监测市场风险•监测市场风险是对冲基金中必不可少的一项工作。
通过跟踪各种市场指标、供需变动等因素，及时调整投资策略。
•增加市场风险监控的频率可以帮助对冲基金及时发现潜在风险并采取相应措施。
4. 结论•对冲基金的投资策略和风险控制方法多种多样，投资者需要根据自身风险偏好和投资目标选择合适的对冲基金产品。
•在投资之前，了解对冲基金的策略和方法能够更好地评估其风险和回报潜力。
同时，及时调整投资组合并进行风险控制是确保投资成功的关键要素。
以上就是关于风险管理：对冲基金的投资策略和风险控制方法的文档编写内容。
hedge fund分类
hedge fund分类
摘要：
1.对冲基金的定义与分类
2.对冲基金的主要策略
3.对冲基金的风险与监管
正文：
对冲基金（Hedge Fund）是一种投资基金，采用各种投资策略和工具，旨在实现超额回报。
它们通常被分类为私募基金，因为它们不对公众开放，只对有资格的投资者提供。
对冲基金可以采用多种策略来实现投资回报，如股票、债券、商品、货币和其他金融工具。
对冲基金的主要策略包括：
1.股票对冲：通过持有多头或空头头寸来实现超额回报。
2.债券对冲：通过投资债券市场来实现超额回报。
3.商品对冲：通过投资商品市场来实现超额回报。
4.货币对冲：通过投资货币市场来实现超额回报。
5.事件驱动策略：通过投资于特定公司或行业的重大事件来实现超额回报。
6.相对价值策略：通过投资于被低估或高估的资产来实现超额回报。
尽管对冲基金可能带来高额回报，但它们也存在一定的风险。
例如，对冲基金可能会使用杠杆来放大回报，这可能会导致投资损失的放大。
此外，对冲基金的管理费用和业绩提成也可能较高。
因此，投资者在考虑投资对冲基金时，应仔细评估其风险和回报。
由于对冲基金的私募性质和高风险，它们受到监管机构的严格监管。
在我国，对冲基金主要受到中国证券监督管理委员会（CSRC）的监管。
监管机构通常会对对冲基金的募集、投资、运作和信息披露等方面进行监管，以确保市场的公平、透明和稳定。
总之，对冲基金是一种采用多种策略和工具来实现超额回报的投资基金。
虽然它们可能带来高额回报，但投资者也应注意其风险和监管。
对冲基金常用策略
对冲基金常用策略对冲基金是一种采用多种策略以规避风险和追求回报的投资工具。
下面将介绍一些常见的对冲基金策略。
1.相对价值策略：这种策略通过同时买入被低估的资产和卖出被高估的资产来获得利润。
基金经理会根据资产之间的相对价值关系进行投资，例如，在股票领域，他们可能对冲一组相关性高的股票，买入一个被低估的股票同时卖出一个被高估的股票。
相对价值策略通常可以在整个市场环境中表现出色，因为它是基于价格差异而非市场趋势的。
2.事件驱动策略：这种策略是基于即将发生的重大事件（如合并收购、重组、破产等）的预测。
基金经理通过分析这些事件的潜在影响和机会，选择买入和卖出相关资产以获得利润。
这种策略通常需要深入了解特定行业和法律环境，以确定事件的结果和市场反应。
3.宏观策略：宏观对冲基金追踪和分析整体经济变化，以确定投资机会。
基金经理会预测利率、通货膨胀、货币汇率等宏观经济指标的变化，并买入或卖出相应的金融产品以获利。
这种策略需要对全球经济环境有深入的理解和大量的宏观经济数据。
4.多策略策略：这种策略结合了多种对冲基金策略，以实现分散化的投资组合。
基金经理会跟踪多个市场和资产类别，并根据不同策略的表现来调整投资组合的权重。
这种策略可以有效降低风险，并在不同市场环境下获得平衡的回报。
5.去杠杆策略：这种策略主要针对高杠杆的投资组合，通过减少杠杆来降低风险。
基金经理会在高杠杆的头寸上做空，以抵消风险，同时减少持仓规模。
这种策略通常在市场环境不稳定时表现出色，因为它可以帮助保护投资组合免受大幅下跌的影响。
6.量化策略：这种策略基于数学模型和算法来进行交易决策。
基金经理使用历史数据和市场指标来预测市场变化，并通过自动化交易系统执行交易。
量化策略通常以速度快、准确度高和纪律性强著称，但也需要大量的技术和数据分析能力。
当然，以上只是对冲基金策略的一小部分，实际上还有很多其他策略，如股票对冲、商品对冲、长短策略等。
对冲基金的投资策略通常是基于基金经理的专业知识和经验，以及对市场的深入理解而制定的。
对冲基金的策略与业绩研究
对冲基金的策略与业绩研究对冲基金（Hedge Fund）作为一种私募投资基金，因其独特的投资策略，成为国际金融市场的一支重要力量。
对冲基金的投资策略和业绩成为各界争论的焦点。
本文从对冲基金的基本概念、投资策略和业绩研究三个方面进行分析和探讨。
一、对冲基金的基本概念对冲基金通常是由一些经验丰富的投资专家组成的团队管理的。
这些团队的投资策略相对于传统的股票或债券型基金而言更加多样化和复杂，以期获得更高的收益率。
对冲基金不像公开的股票型基金，而是只对一些对该基金有兴趣的投资者开放。
与传统股票或债券型基金不同，对冲基金的投资策略更具灵活性，包括但不限于以下几种：1. 经典对冲策略：该策略以在某个市场做多和做空来进行风险控制，以期获得超过市场平均水平的收益率。
2. 相对价值策略：该策略基于相对投资的概念，即通过比较两种商品或证券的价格确定其不正常的差价，并将押注在价格差异减少的方向上。
这既可以是不同类型的证券，也可以是同一类型的证券，但不同品种和不同期限的证券。
3. 全球投资策略：该策略追求在全球各个市场中发现投资机会，以期获得最大收益。
4. 市场中性策略：该策略主要是通过减少方向性风险来增加收益。
基金经理通过选取相关证券的多头和空头头寸，试图消除所有的市场不确定性并赚取小幅的收益。
5. 事件驱动策略：该策略主要是关注企业收购并购、破产重组、股权激励等公司重大事件，以实现高额的报酬率。
二、对冲基金的投资策略对冲基金以其多样化和灵活性的投资策略而著称。
对冲基金可以通过专家分析、情报收集和研究等方法，应对各种投资风险，以期实现高风险投资的收益率和资产组合的收益和回报数据的稳健性。
在对冲基金领域中，有些策略根据其投资策略，更容易实现高回报，以下为一些例子：1. Alpha策略：Alpha策略注重寻找市场无法准确预测的投资机会，这些投资机会常常是基于公司和市场内部因素而变化。
Alpha策略中的聚类和定量分析技术的应用，还可以帮助投资者寻找更快更高效的投资机会。
对冲基金的常用策略
对冲基金的常用策略以《对冲基金的常用策略》为标题，写一篇3000字的中文文章投资风险一直是投资者最关注的话题，而对冲基金作为一种投资工具，其应用于风险投资中的重要性不容忽视。
对冲基金(Hedge Fund)指的是一种私募投资基金，其宗旨是通过多种“对冲”策略，以市场内价格波动为博弈，通过开展买卖股票、债券、期货等金融工具，及通过金融衍生品的投资，达到投资风险的分散化与实现投资收益的最大化。
对冲基金的优势之一，是可以帮助投资者对抗市场价格波动，从而获得更好的投资收益。
具体而言，可以采取的策略有四种：第一种是套利策略。
套利策略是指，投资者以某一市场上的资产价格进行的买入或卖出金融交易，以实现收益于另一市场上的买入或卖出金融交易之间的价格差额，从而获得投资收益的策略。
套利策略可以让投资者在货币市场波动较小时，发挥其利益最大化的作用。
第二种是对冲策略。
对冲策略指的是投资者通过在不同市场上买入或卖出不同种类的资产来降低投资风险，从而抵消市场价格变化造成的投资收益影响的策略。
第三种是管理期权策略。
管理期权策略是指投资者通过在具有附加条件的期权及其他衍生工具中买入或卖出，可以抵消他们的投资风险，从而获得较高的投资回报的策略。
第四种是组合管理策略。
组合管理策略是指投资者在不同的投资资产(如股票、期货、债券等)之中，根据资产间的相关性以及市场价格变动的趋势，对资产组合进行投资组合调整，以实现有效的风险分散与投资收益最优化的策略。
这四种常用的对冲基金策略，以更好地抵消市场波动，分散投资风险，是投资者绝佳的选择。
然而，投资者应该注意到，对冲基金的策略并不是投资者可以不加思考就可获得投资收益的保证，甚至可能会面临更大的投资风险。
投资者需要了解市场上各种交易工具的价格波动情况，根据行情仔细分析它们之间的关系，把握好资金管理，才能在投资中求得成功。
总之，对冲基金策略具有重要的投资价值，并且能够帮助投资者获得更好的投资收益，但也需要投资者谨慎理解，运用技巧进行操作，以降低投资风险，才能发挥最大效益。
对冲基金投资策略课件
大宗商品
总结词
大宗商品是对冲基金常用的投资工具之一，包括能源 、金属、农产品等。
详细描述
大宗商品价格波动与全球经济和政治形势密切相关， 对冲基金可以通过投资大宗商品获取价格波动带来的 收益，同时也可以用于对冲通货膨胀风险。
外汇
总结词
外汇是对冲基金常用的投资工具之一，涉及 不同货币之间的兑换。
详细描述
总结词
事件驱动策略主要关注企业或行业的特定事件，如并购、破产、分拆等，以获取事件带来的超额收益 。
详细描述
事件驱动策略通常会深入研究公司的基本面信息，包括财务状况、管理层变动、行业趋势等，以寻找 可能发生重大事件的标的。在事件发生前进行买入或卖出操作，以期获得较高的收益。
全球宏观策略
总结词
全球宏观策略主要关注全球宏观经济状 况，通过跨市场、跨地域的投资来获取 收益。
详细描述
对冲基金是一种灵活的投资工具，其目标是通过对股票、债券、期货、期权等 各类投资工具的买卖，实现投资组合的风险对冲，以获取相对稳定的收益。
对冲基金的特点
总结词
对冲基金具有高风险、高收益、灵活性强的特点。
详细描述
对冲基金通常采用杠杆交易和卖空操作等手段，以获取高额回报。同时，由于对 冲基金的投资策略灵活多样，可以根据市场变化及时调整投资组合，因此也具有 较高的风险。
详细描述
固定收益证券可以为对冲基金提 供稳定的现金流和收益，同时也 可以用于对冲通货膨胀和市场利 率变化的风险。
股票
要点一
总结词
股票是对冲基金常用的投资工具之一，包括蓝筹股、成长 股等。
要点二
详细描述
对冲基金通过投资股票可以获取长期资本增值和股息收益 ，同时也可以利用股票市场的波动性进行套利和做空操作 。
对冲基金策略解析
对冲基金策略解析对冲基金是一种特殊的投资策略，通过同时进行多空操作来管理风险并获取超额收益。
本文将对对冲基金策略进行详细解析，揭示其背后的原理和运作方式。
一、对冲基金的定义及目标对冲基金是一种由专业投资者管理的基金，旨在通过采取多样化的投资策略，包括做多和做空不同资产，以实现对冲风险和获得正收益的目标。
对冲基金的目标是在各类市场环境下都能获得较为稳定的回报，不受市场波动的过大影响。
二、对冲基金的投资策略1. 多空策略对冲基金最核心的策略是多空策略，即同时对冲某一资产的看涨和看跌方向。
通过买入看涨期权（做多）和卖出看跌期权（做空），对冲基金可以在市场上涨或下跌时都能获得盈利。
2. 套利策略对冲基金常常利用市场上的套利机会进行交易。
套利策略主要包括：- 时空套利：利用不同市场或者不同时间点的价格差异进行买入和卖出，从中获得利润。
- 简单套利：通过买入一种资产同时卖出另一种相关联的资产，并依赖相关性的回归，获得利润。
3. 事件驱动策略对冲基金可以通过分析特定事件对市场的影响，来进行投资决策。
这些事件可能包括公司重组、并购、股权争夺等。
对冲基金会根据事件的发展预测市场的变化，并进行相应的投资操作。
4. 宏观策略宏观策略是基于对宏观经济因素的研究和预测，来进行投资决策的策略。
对冲基金会关注研究国际经济、政治因素、货币政策等，并根据这些因素进行资产配置和投资。
三、对冲基金的风险管理对冲基金的核心目标之一是管理风险。
为了规避风险，对冲基金采取了多种风险管理策略：1. 多元化投资组合对冲基金会将资金分散投资于不同的资产类别和市场，以降低特定投资的风险。
2. 使用衍生品工具对冲基金常常利用期货合约、期权等衍生品工具来对冲风险，降低投资组合的波动性。
3. 严格的风险控制和监测对冲基金会建立风险控制和监测系统，及时识别和评估投资组合的风险，并采取相应的风险管理措施。
四、对冲基金的优势与局限性对冲基金具有以下优势：1. 杠杆操作能力：对冲基金可以使用较高的杠杆比例进行投资，提升回报率。
对冲基金投资策略总结
对冲基金投资策略总结对冲基金是一种专注于风险控制和套利的特殊投资工具，其投资策略多样，可以根据市场条件和机会灵活调整。
对冲基金的目标是在市场上获得超额收益，并通过对冲来减少风险。
下面将总结几种常见的对冲基金投资策略。
1.定向对冲策略：这种策略通过研究和分析基础资产市场的动态来决定对冲基金的投资组合。
这种策略通常包括股票、债券、商品、外汇等多个类别的投资，并根据市场情况进行调整。
通过对不同资产类别的投资组合进行对冲，对冲基金可以降低整体投资组合的波动性，从而降低风险，并以此增加投资回报。
2.套利策略：这种策略通过利用市场上的定价差异来获得利润。
套利策略有许多种，例如套利交易、统计套利和事件驱动套利等。
套利交易是利用不同市场上同一资产的价格差异进行买入和卖出，从而获得利润。
统计套利是利用统计模型来识别市场上价格波动的不正常行为，并在合适的时机进行交易。
事件驱动套利是利用已知或预期的事件对股票价格产生影响的机会进行交易。
3.定量策略：这种策略是通过使用数学模型和统计方法来指导投资决策。
定量策略通常使用大量的历史数据和市场指标来预测市场走势，并基于这些预测进行投资。
这种策略通常比较机械，以数量模型和算法为基础，减少了人为情绪和错误的影响。
4.宏观策略：这种策略是基于对全球经济和金融市场的宏观走势进行投资决策。
宏观策略着眼于全球经济、政治和货币政策的变化，以预测市场未来的发展趋势并投资于相关资产。
这种策略通常需要对市场情况有较深入的研究和理解，并在市场变化时能及时调整投资组合。
5.多策略：这种策略将多种投资策略结合起来，以实现多样化的投资组合。
多策略对冲基金可以同时使用定向对冲、套利、定量和宏观等多种策略，从而在不同市场环境下都能找到投资机会。
这样的多元化投资组合具有较低的相关性，可以帮助对冲基金降低风险并提高回报。
综上所述，对冲基金的投资策略多样化且灵活，可以根据市场情况和机会进行调整。
这些策略包括定向对冲、套利、定量和宏观等，也可以结合多种策略进行投资。
对冲基金的投资策略研究
对冲基金的投资策略研究一、引言在资本市场中，对冲基金作为摆脱风险的一种工具，其价值得到了广泛认可。
随着对冲基金的发展，越来越多的机构、投资者进行对冲基金的投资，并通过不同的投资策略来获取更高的回报。
本文将结合市场的实际情况，探讨对冲基金的投资策略。
二、对冲基金的概念对冲基金是一种以对冲为目的的资产管理机构，可以采取多种形式进行策略运作，如投资于不同领域、不同代价财务工具，例如期货、股票、商品、债券等；或进行杠杆和保证金交易，使用高风险投资手段等。
其核心的目标是通过对市场变动进行了解和预测，从而获得较高的投资回报。
三、对冲基金的投资策略1. 定向策略定向策略的核心是选取在市场上看好或看衰的特定证券或市场，通过多种操作手段，获得与市场相对性的投资回报。
此策略的核心理念在于，通过对市场的关注，识别处于低价位下的优良资产，即使市场短期出现波动也能够获得回报。
基于定向策略的对冲基金，一般以高回报率为目的，因此这类对冲基金的风险也较高。
2. 定量策略定量策略的核心是使用计算机程序和统计分析方法，进行数据分析和预测模拟，利用有效的风险分析和回报预测模型，进行数据分析，形成投资策略。
通过定量分析，这一策略可以根据市场波动情况，进行投资主题的分离，从而在市场内获得较高的回报。
这类对冲基金一般以小幅度、高频度的买卖为主，适合风险厌恶型投资者。
3. 全球宏观策略全球宏观策略的核心是对全球经济和政治形势进行深入分析预判，基于相关资产的卖空、买多操作，获得高回报。
这一策略适合具有全球经济背景知识、市场洞察力和交易经验的投资者，既能够获得市场波动下降的成果，也能够在市场波动上升时获得丰厚的利润。
4. 事件驱动策略事件驱动策略的核心是基于公司或国家经济状况等相关要素，对公司或市场进行深度分析和预判，针对相关事件进行投资或短线买卖，获得政策、规定等影响而产生的高投资回报。
此策略需要具备丰富的经验和信息，应对世界各个领域内的不同事件。
对冲基金投资策略
• 3.流动性风险:在买卖现货股票组合时遭遇股票停牌、涨跌停板而无法 交易的风险。
• 4.技术风险:由于套利机会往往转瞬而逝，人工下单无法做到现货组合 和股指期货同时下单，故需选择高效、稳定的交易系统。
• 2.策略容量:如果套利资金超过了该基金策略的容量，套利 效率会大大降低。因此投资者应该避免选择套利产品规模 过大的产品。
• 3.历史业绩:观察产品历史业绩是否稳定向上，避免业绩走 势波动剧烈的产品。国内多空仓策略的长与短。
四
定向增发
04
如何挑选 定增对冲
基金
01
定向增发 原理
02
定向增发 平均收益
01
宏观对冲 策略原理
02
宏观对冲 策略风险
03
如何挑选 宏观对冲
基金
01.宏观对冲策略原理
• 宏观对冲投资原理：在充分分析宏观经济的基础上，对股票、外汇、 货币及大宗商品来进行投资，同时加入杠杆，以期待获取高额收益。
• 宏观对冲策略优势：宏观策略与股市、债市关联度低，同时投资灵活 ，在股票市场低迷时也能创造收益。
六
多空仓 策略
01
多空仓策 略原理
02
多空仓策 略的优劣
01.多空仓（长短仓）策略原理
• 多空仓投资策略原理：将资金买入一系列股票、看涨期权 、期货 多头形成多头头寸，做空期权、现货、期指形成 空头头寸，多头与z空头的市值差值 形成市场头寸,不同的 市场头寸形成不同的多空仓子策略。国外多空仓主要是对 同一板块的不同个股进行多头和空头同时进行操作，基金 经理相信，同一板块的不同股票，业绩好的在牛市涨幅超 过业绩普通的股票，在熊市，业绩差的跌幅会超过业绩好 的股票，所以会买入业绩走势好的，融券卖出业绩差的股 票，在牛市和熊市均可赚钱。
对冲基金的策略与执行原理
对冲基金的策略与执行原理一、概述对冲基金（Hedge Fund）是一种以绝对回报为主要目标，以市场独立的策略为手段，用杠杆（Leverage）和衍生品（Derivative）等高风险投资工具，谋求超过市场平均表现的各类基金。
对冲基金通过资产配置、套利交易、风险对冲等多种策略获得回报，并且在投资带来高风险的同时，也因为策略的市场独立性和专业性而为投资人带来了更好的回报。
二、策略分类对冲基金的策略可分为四大类：1、方向策略类：该类策略是对股票、债券、商品等投资品种的价格走势进行研究，通过市场分析进行决策，在不同的市场环境下，获得资产价格变动的差价，以获取绝对回报，并通过高杠杆放大回报。
例如：趋势跟踪、价值投资等。
2、套利策略类：该类策略是利用不同市场、不同品种、不同期限等因素带来的价格差异进行买卖，实现风险对冲和稳定收益。
套利策略包括统计套利、对冲套利、股票期货套利等。
3、事件驱动策略类：该类策略主要是通过分析公司并购、收购、资本重组等事件，预测事件对企业价值的影响，获取价值差价，追求股票被低估或者高估的价值回归。
主要包括收购套利、资本重组等。
4、多元化策略类：该类策略将上述策略综合运用，以达到风险小、回报稳定的多元化配置。
三、执行原理对冲基金的执行原理可以归纳为以下三点：1、市场独立性对冲基金的策略与市场走势无关，其收益主要来自于多种策略和多个交易品种的组合，以及对风险的有效对冲。
通常，对冲基金的策略运作方式相当难以了解，也难以预测。
因此，对冲基金的投资者不需要过多关注市场方向的走势，而是重点关注基金经理的策略和实力。
2、杠杆放大对冲基金通过杠杆放大的方式，将本金与借款资金结合使用，从而放大了资金的收益率。
使用杠杆是对冲基金投资风险的一种策略，同时也是获取超额回报的重要手段。
3、风险管理对冲基金的风险管理是投资成功的关键之一，因为通常情况下，对冲基金所使用的策略以及高杠杆的使用，会加大投资风险。
因此，风险管理对于投资者的长期回报至关重要。
对冲基金投资策略和研究方向
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共同基金 最早出现于1924年：马萨诸塞投资信托（MIT）； 20世纪80年代以后快速发展：利率走低、经济增长和股市繁荣。 对冲基金 最早出现于1949年：美国人琼斯成立的一家合伙公司； 20世纪90年代初开始快速发展：金融管制放松、金融创新工具大量出现。 指数基金 最早出现于1971年：美国威弗银行向机构投资者推出指数基金产品； 20世纪90年代以后快速发展：1994至96三年加在一起,市场上91%的股票基金的收益率低于标准普尔500指数。
以全市场范围内选股为主，仅有少数券商进行过分行业选股研究。目前联合证券已完成全部行业的量化选股指标研究，海通证券也进行过有色、钢铁、商业贸易等行业内的选股策略研究。 体会：基本面研究是券商和基金的优势所在，在此领域我们很难和这些机构投资者抗衡。
国内Alpha套利研究
一、基于财务指标量化选股的Alpha策略
行业间完全复制：有效规避行业风险 行业内优化复制：以跟踪行业指数为目标，提高模型计算速度 动态监控、实时复制：实现无替代动态实时复制
主要特点：
组合股票数：100至150只 样本内跟踪误差：万分之五以内 样本外跟踪误差：20天不超过千分之二
控制指标：
永安研究成果：被动式期现套利
实时监控股价变动和对冲比例，选择合适时机，实施对冲策略和零或负成本的换股交易策略；（选时）
共同基金与对冲基金
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对冲基金主要策略
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分析亚洲前25对冲基金策略，可以发现超过80%的基金使用股票长短持仓策略。
对冲基金主要策略
从历史数据来看，事件驱动、买多/卖空策略的回报率比较稳定。
对冲基金主要策略
对冲基金有哪些投资策略_对冲基金有哪些主要特点
对冲基金有哪些投资策略_对冲基金有哪些主要特点对冲基金有哪些投资策略_对冲基金有哪些主要特点在投资理财的时候我们经常会听到对冲基金这个词，那么大家知道这种基金是怎么样运作的么，在投资对冲基金的时候有没有什么策略呢，下面是整理的对冲基金有哪些投资策略，仅供参考，希望能够帮助到大家。
对冲基金有哪些投资策略1.最初的对冲操作中基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。
看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。
2.在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时卖空该行业中几只劣质股。
如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失;如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。
对冲基金的投资策略对冲基金常用的投资策略：现时对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种：1.长短仓即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓。
2.市场中性即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票。
3.可换股套戥即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然。
4.环球宏观即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖。
5.管理期货即持有各种衍生工具长短仓。
对冲基金怎么赚钱对冲基金的赚钱的核心是在相关性的两样产品上做投资，原来有好几种方法，但是发展到现在已经发生了天翻地覆的变化，运用了各种各样的金融理论和工具，还有各种各样的商品实物。
但是对冲基金的运作核心理念却不会变化。
那么以估值期货来说明一下对冲基金怎么赚钱。
对冲基金有哪些主要特点一、复杂性对冲基金将主要的金融工具配以复杂的组合设计，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润，或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价。
对冲基金投资策略
对冲基金投资策略1.套利策略：套利策略是对冲基金中最常见且最基础的策略之一、该策略的核心思想是通过买入低估的资产并卖出高估的资产，从中获得价格差的收益。
套利策略可分为市场中性套利和方向性套利。
市场中性套利追求无风险收益，通过同时买入和卖出相关性较高的资产来消除市场风险，赚取利差。
方向性套利则是根据对其中一资产或市场方向的判断，买入或卖出相关资产来赚取方向性收益。
2.相关性策略：相关性策略是通过分析和利用不同资产之间的相关性关系来实现收益。
这包括统计套利策略和基本面套利策略。
统计套利策略是通过建立统计模型，分析不同资产之间的历史相关性，并以此为基础进行交易。
基本面套利策略则是基于经济基本面的分析和预测，寻找资产价格与基本面之间的偏离，从而进行买入或卖出。
3.事件驱动策略：事件驱动策略是通过对公司事件、重组交易、收购兼并、破产重组等事件的分析和判断来进行投资。
根据事件的不同，事件驱动策略又可分为长期事件驱动和短期事件驱动。
长期事件驱动策略关注公司的杠杆改善、资本重组等长期事件，并以此为基础进行投资。
短期事件驱动策略则专注于利用短期事件对公司股票或债券价格的影响来进行交易。
4.宏观策略：宏观策略是通过对宏观经济环境的研究和判断来进行投资。
它包括利率策略、外汇策略、商品策略等。
利率策略是根据对利率走势和货币政策的判断，进行债券和货币市场交易。
外汇策略是基于对汇率波动、货币政策等的研究，进行外汇市场的交易。
商品策略则是根据对商品价格走势和供需关系的研究，进行大宗商品市场的交易。
5.多策略配置：多策略配置是综合运用多种投资策略的一种方法。
对冲基金会根据市场环境和机会，灵活选择各种策略来进行投资，以实现收益的稳定性和多样化。
多策略配置旨在利用不同策略的收益特征和风险特征的互补性，降低整体风险，增加回报。
总结起来，对冲基金的投资策略多种多样，包括套利策略、相关性策略、事件驱动策略、宏观策略和多策略配置。
通过灵活运用这些策略，对冲基金可以在各种市场环境下实现稳定回报，并降低投资风险。
对冲基金的基本特征和投资策略
对冲基金的基本特征和投资策略随着金融市场的日益复杂化和随时变化的特点，越来越多的投资者开始借助对冲基金实现资产的最优化配置。
然而，对冲基金并不是一种简单易懂的投资产品，下面将从其基本特征和投资策略两个方面详细解析其投资运作方式。
对冲基金的基本特征对冲基金是指通过采用一系列复杂的投资策略，以实现对目标市场产生的风险进行对冲的基金。
在传统的投资方式中，投资者只能投入股票、债券等资产，从而面临着这些投资品种本身所带来的风险，如市场波动、政策变化等。
而对冲基金则是在该风险基础之上通过制定套利、对冲、增强等各种具体投资策略，尽可能达到投资收益最大化的目标。
对冲基金的一大特征是高度专业性，投资者大多是机构投资者，如银行、保险公司、证券公司等，这些机构投资者拥有丰富的交易经验，和充足的资金实力，有能力对复杂的交易策略进行操作。
对冲基金的另一大特征是独立管理，传统的基金通常与银行挂钩，遵循公司、银行或者其他金融机构的管理政策，而对冲基金则需要独立管理。
对冲基金经理人通常拥有很高的自主权，决定投资的方向和策略，同时也意味着会面临着更高的风险和责任，因此也需要对市场和投资策略有更深入的认识。
对冲基金的投资策略对冲基金的投资策略涵盖多个方面，根据不同的市场条件，不同的投资者和市场情况，对冲基金会在套利、对冲、增强等各方面采取不同的投资策略，下面将分别阐述：套利套利是指在同一市场上，通过同时买入和卖出不同证券或期货合约达到收益最大化的目的。
例如，在同一证券交易所上，有两只证券因某些原因价格偏离真实价值，对冲基金便可以通过买入低估的证券，同时卖出高估的证券，利用价格波动从而获取收益。
对冲对冲是指对投资组合中的某个或者几个证券持空头或买入期权，以对抗市场的波动，从而实现投资收益最大化的目的。
例如，对冲基金发现某只股票市场很可能会出现价格下跌的趋势，便可以持空头来对冲风险。
增强增强是指为提高收益而采用一些可以将风险和收益相互结合的策略。
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对冲基金投资策略核心提示：2013年夏天后新兴市场的抛售给短期交易策略带来了较好的投资机会；但中、长期和相对价值策略因更看重基本层面，反而因为资本外流受到了负面影响。
投资大宗商品的策略，除做空黄金之外收益基本为负。
【特别声明】个人研究工作笔记，仅供内部参考，未经访谈者本人审阅。
本文仅代表交流者本人观点，不代表所在机构。
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主谈专家：谢鹏飞先生，PX Global Advisors的创始人及总投资官。
2012年成立PX 之前，谢先生是一家独立的对冲基金的基金(fund of hedge funds)在纽约的资深合伙人和投委会委员, 参与管理160亿美元的资产。
在逾八年的任期中,他负责评估和批准对冲基金的投资, 并主管与美国机构投资者的关系。
2004年前，谢先生是纽约的一家大型资产管理公司的基金经理及资产配置委员会委员,负责约10亿美元的对冲基金投资组合 (Global Portable Alpha)。
谢先生于1997年在纽约的一个固定收益对冲基金做过分析师。
谢先生任深圳千合资本的海外独立董事，并在主要期刊上发表过有关对冲基金的文章，也曾对美国证监会(SEC)进行对冲基金的培训。
谢先生1991年获得北京大学学士学位, 1997年获得麻省理工学院工商管理硕士 (MBA)。
PX Global Advisors：PX是一家美国证监会(SEC)注册的全球性资产管理公司, 目前管理和顾问资产约五亿美元。
总部位于纽约，其主要客户为美国机构投资者。
作为受监管的投资机构，PX的业务为对冲基金策略的研究和投资, 同时也为欧美投资者作PE/VC, 公募基金, 资产配置及财富管理的投资。
PX Global Advisors还通过其合作伙伴KIG Capital Advisors （“KIG CA”）做一级市场房地产和PE/VC的投资。
张鸿飞先生和谢鹏飞先生是KIG CA的联席总投资官及管理合伙人。
此外, PX还担任QDII的海外投资顾问。
PX认同的企业文化：团队 (Team of People), 投资过程 (Investment Process), 营运 (Operations), 及合规(Compliance) 。
一、2013年对冲基金投资策略回顾2013 年Tapering On/Off 主宰了市场，以往的市场“寻价”和可循规律多被美国等政府干预打破。
由此造成的“混乱”及趋势逆转对所有对冲基金策略均有影响，且很多为负面的，见表1。
在此宏观环境下，2013年对冲基金总体业绩不算好，尤其是宏观、CTA、大宗商品和短仓股票策略的收益回报均基本为负。
全球多元策略总体平均回报7%-8%。
另外，2013年对冲基金最大的特点在于：单个基金业绩，即使属于同一策略，差异化也极大，见表2。
表1 风险和仓位大小决定于Tapering On/Off元和Tapering后美元对新兴货币的汇率变化。
2013年夏天后新兴市场的抛售给短期交易策略带来了较好的投资机会；但中、长期和相对价值策略因更看重基本层面，反而因为资本外流受到了负面影响。
投资大宗商品的策略，除做空黄金之外收益基本为负。
系统性宏观策略中，CTA在2013年整体收益基本为负，尤其是长期“趋势跟随”（Trend Following）策略损失更为严重，有的收益率甚至掉了10%到20%。
收益较高的基本上集中在做多美日大盘股市、及做空日元等策略。
收益为负的主要集中在做多国债、新兴市场和一些大宗商品等策略。
中、短期“趋势跟随”策略由于得益于模型掉转较快，收益损失较低、有的甚至能够盈利，尤其在五、六月份国债利率大幅攀升和年底新兴市场逆转之后，中、短期“趋势跟随”策略获得了较好的投资机会。
总体来说，CTA处在历史上最长的业绩减缩期（Drawdown），时间已长达三十个月。
（二）展望2013年的主题在2014年仍会继续，但对市场的震动会相对减小。
美国经济复苏、欧洲危机、日本通货再涨和新兴与发达市场脱节等在一定程度上会延续，所以长端利率将会攀升，短端利率攀升得较少，导致收益率曲线变陡；波动率（Vol）可能上升；资产间及个股间的相关性持续走低。
市场方向性（大涨或大跌）升高，但仍缺乏大趋势，即使出现大趋势，也不会持续较长时间。
2014年的情况与2005 或2006年有一些相似之处。
我们对全球宏观/CTA总体不看好，但仍会配置一定比例，只是比例偏轻、占总体的15%左右。
原因主要有三点：第一，该策略即使表现再差，收益率也不至于再下降很多；第二，若2014年出现2007或2008年时的情形，该策略会获得最好的表现，总体上可以降低投资尾部风险；第三，宏观/CTA策略很难去把握时机（Timing），当需要它时，已为时过晚。
CTA Timing策略大多数时候是亏损的，历史上只有泡沫破灭后一、两年里，Timing有正的相对回报。
其它时间，包括最近快三年的业绩下滑期，Timing策略并不能盈利，请见图1。
图1 CTA timing策略的累积相对收益资料来源：PX资本国际有限公司Q1：如图1这样明显的下行趋势是不是意味着可以short这些做timing的基金公司？下行原因主要是不是因为费率？A1：若这些基金是上市公司的话就可以做空，费率是其中一个原因。
2. 股票长(long)/短(short)仓策略（一）回顾2013年股票长/短仓策略总体表现不错（指数为+11%），但与S&P 500约30%的上升幅度相比仍差强人意。
全球多仓策略，特别是做多美、日股票及做空新兴市场的策略表现最好，收益率为20%到40%。
看重基本层面的策略大部分是净多仓，整体收益率为10%；相较而言，更看重技术层面的策略获得了更好的业绩，收益率达到了20%。
由于杠杆率、投资地域和投资风格的不同，偏中性的策略回报也不尽相同，但大多数的收益率集中在+5%到+15%之间。
新兴市场股基大多数为负的（集中在-7%到-8%左右）。
短仓策略在2013年表现最差，有的收益掉了20%，甚至有的公司已无法坚持。
（二）展望目前总体上股票长短仓策略最为流行。
2013年后，投资者对单边指数性、高Beta产品及TMT（Telecommunication，Media，Technology）和医保行业的兴趣似乎更高。
行业所采用的平均杠杆率虽在上升，但仍低于2倍（gross，毛杠杆率：长仓加上短仓）和0.7倍（net，市净杠杆率：长仓减掉短仓）。
在过去的“熊市”中，如2007年十一月至2009年二月，长/短仓策略收益率下降幅度只有大盘指数跌幅的50%-60%，有的甚至掉得更少；而当股市回暖时，收益率却可达到大盘指数升幅的60%-70%，获得比大盘指数更高的回报（即使在不调节风险（Risk Adjusted）的情况下），见图2。
图2 牛市和熊市中长/短仓策略的收益表现资料来源：PX资本国际有限公司股票长/短仓策略是我们的核心策略，总体配置在40%上下。
基于发达国家股市已进入“合并”(Consolidation)阶段（请参阅图3），因股市下行风险已增大，单边Long-only 只能有选择的去做；而长/短仓策略，尤其是低仓位、零活型的，或中性的策略，则能在下行风险相对较小且可控的前提下，获得可以接受的回报。
图3 长/短仓收益来源资料来源：PX资本国际有限公司3. 量化股票策略（一）回顾2013年基本层面量化中性策略（Fundamental Equity Market Neutral)表现良好，特别在欧洲和亚洲；动量（Momentum）因素除第三季度外、每季度对收益的贡献都是正的，贡献排名其次的为价值因素（Value），而质量（Quality）和增长（Growth）因素成了拖累因素，该策略总体回报为+10%。
概率套利（Statistical Arbitrage）表现也较好，尤其在欧洲；动量（Momentum）因素和均值回归（Mean Reversion）因素带来了主要的回报。
基本层面量化中性策略是指仍采用数量模型，但输入变量是基本面信息（如会计，报表等）；而Stat Arb的输入变量一般采用技术面的信息（如价格，交易量等）。
量化策略一般的杠杆率约为2~3倍。
以投资美国为主的基金，由于低落的波动率和个股之间的异化率（Dispersion），表现相对差一些，且单个基金业绩差别很大（波动从-7%到+20%），但总体回报仍为正。
（二）展望2014年量化策略有望保持较好的业绩（收益率估计在+10%左右）。
如果2014年出现以下情况：1）波动率（VIX）有序上涨，２）个股间异化率扩大（宏观因素减弱，基本层面影响上升），３）流动性没有突然消失；那就可在多仓欧、亚市场的基础上，多仓美国市场。
２００７年八月开始的“数量化危机”正是由银行自营和面临赎回的基金的大甩卖引起的。
那次危机持续了三年，导致投资者从此对量化策略避而远之，直到２０１０年底一些量化策略业绩才有改善。
虽然２０１３年对量化的总投资比前有大的增加，但因银行都已退出该策略，流动性的隐忧目前还较小。
怎样在不同风格及仓位的股票对冲基金中达到平衡的配置，是2014年的一大挑战。
图4 不同风格及仓位的股票对冲基金资料来源：PX资本国际有限公司4. 事件驱动策略（一）回顾2013年事件驱动（股票）策略表现较好，为所有策略中业绩最好的，总体回报约15%左右，也是该策略自2008年金融危机后表现最好的一年。
特殊情况（Special Situations)和并购案（M&A）在全球范围内保持强劲势头，特别是欧、美和跨境案例。
TMT （Telecommunication，Media，Technology）公布的交易数和总额最大，共775个交易、总值约3，000亿美元。
其次为房地产业，REITs并购频繁，且单个交易额较大。
交易的溢价（Premiums)从5%到70%不等。
高溢价和并购完成率是保证该策略业绩的两大支柱。
（二）展望2014年仍看好事件驱动策略，特殊情况和并购投资机会不应比2013年少。
另一方面，欧美整体宏观经济状况的改善、公司充足的现金、信贷由紧缩到逐渐放松、信心随股市上涨等因素，都会对该策略有正面帮助。
TMT、医保、能源和房地产应有较好的投资机会。
如果有任何不同的话，2014年的事件驱动机会将更加个性化，更注重基本层面，宏观Beta将退居二线。
这会导致回报来自于不同的行业、特殊事件和个案特质，受大盘起伏的影响相对减少。
事件驱动是一个Beta值较高的策略：首先，由于通常要买进被并公司股票、同时卖空兼并公司（Acquirer）股票，如并购不成功会导致两边都出现亏损；其次，流动性和市场情绪（Sentiment）是更重要的原因；一旦流动性消失，即使在没有杠杆的条件下损失也会被放大。