公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
公司金融：资本预算习题与答案
1、若净现值为负数，表明该投资项目（）。
A.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行B.它的投资报酬率不一定小于0，因此，也有可能是可行方案C.为亏损项目，不可行D.它的投资报酬率小于0，不可行正确答案：C2、某项目初始投资额为10万元，未来10年内每年可产生18000元的净现金流入。
贴现率为15%时的净现值是（）。
（保留整数）A.-9662B.-9200C.-9317D.-9590正确答案：A3、某项目初始投资额为10万元，未来10年内每年可产生18000元的净现金流入。
该项目的内含收益率是（）。
（保留到小数点后2位）A.12.41%B.12.17%C.12.91%D.12.05%正确答案：A1、下列说法正确的是（）。
A.在互斥方案的决策中，盈利指数法比净现值法更准确B.盈利指数法有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比C.净现值法能反映各种投资方案的净收益D.净现值法不能反映投资方案的实际报酬正确答案：B、C、D2、在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括（）。
A.原始投资B.经营期末营业净现金流量C.回收固定资产残值收入D.回收净营运资本正确答案：B、C、D三、判断题1、项目每年净经营现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，又等于净利润与折旧之和。
（）正确答案：√2、沉没成本通常对企业投资决策不产生任何影响。
（）正确答案：×3、当用试错法估计贴现率时，若NPV>0，应降低贴现率，再测算。
（）正确答案：×4、等价年度成本法适用于寿命期不同的资本预算决策。
（）正确答案：√5、资本预算是对实体投资项目未来各期的资金流入与流出及资金成本进行详细分析，并对投资项目是否可行做出判断的活动。
（）正确答案：√。
公司金融第五章资本预算中的一些问题
资本预算中遇到的问题
1 问题一：项目评估不准确
由于缺乏准确数据和不完善的评估方法，可能导致项目评估不准确。
2 问题二：不确定性和风险因素
市场变化、技术风险等不确定性因素会给资本预算带来挑战。
3 问题三：预算限制和资源约束
公司可支配的资金和资源有限，限制了资本预算的执行。
解决问题的方法
1
方法一：改善项目评估方法
建立准确的评估指标和模型，收集可靠的数据，提高项目评估的准确性。
2
方法二：使用风险评估工具
利用风险评估工具，如敏感性分析和模拟模型，评估风险并合理规划资源，减少资源浪费，提高资本预算的效益。
结论与总结
资本预算是公司长期发展的基础，但面临项目评估不准确、不确定性和风险因素以及预算限制和资源约束的问 题。通过改进评估方法、使用风险评估工具和优化资源分配，可以克服这些问题，实现更好的资本预算决策。
公司金融第五章资本预算 中的一些问题
公司金融第五章介绍了资本预算的重要性和投资决策的背景，本节将讨论资 本预算中常遇到的问题并提出解决方法。
资本预算的重要性
长期决策
资本预算用于评估和选择长期投资项目，对公司的发展至关重要。
资源分配
通过资本预算，可以合理分配资源，最大化利润，实现战略目标。
风险控制
资本预算可以帮助公司评估风险，并采取适当措施降低风险。
习题：资本预算习题及答案
1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2,0002 2.20()+=年10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：1,000+=年3 3.002()425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）a. 这两个项目的样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率由， 得IRR A =16.605%由， 得IRR B =15.72%由于项目A 的内部收益率大于项目B 的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B ，公司接受项目A 。
这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A 优于项目B ，但项目A 的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。
公司金融习题及答案
公司⾦融习题及答案第⼆章货币的时间价值⼀、概念题货币的时间价值单利复利终值现值年⾦普通年⾦先付年⾦递延年⾦永续年⾦⼆、单项选择题1、资⾦时间价值通常（）A 包括风险和物价变动因素B不包括风险和物价变动因素C包括风险因素但不包括物价变动因素D包括物价变动因素但不包括风险因素2、以下说法正确的是（）A 计算偿债基⾦系数，可根据年⾦现值系数求倒数B 普通年⾦现值系数加1等于同期、同利率的预付年⾦现值系数C 在终值⼀定的情况下，贴现率越低、计算期越少，则复利现值越⼤D 在计算期和现值⼀定的情况下，贴现率越低，复利终值越⼤3、若希望在3年后取得500元，利率为10%，则单利情况下现在应存⼊银⾏（）A 384.6B 650C 375.7D 665.54、⼀定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（）A 永续年⾦Ｂ预付年⾦Ｃ普通年⾦Ｄ递延年⾦5、某项存款利率为6%，每半年复利⼀次，其实际利率为（）Ａ3%Ｂ6.09%Ｃ6%Ｄ6.6%6、在普通年⾦终值系数的基础上，期数加１、系数减１所得到的结果，在数值上等于（）Ａ普通年⾦现值系数Ｂ先付年⾦现值系数Ｃ普通年⾦终值系数Ｄ先付年⾦终值系数7、表⽰利率为10%，期数为5年的（）Ａ复利现值系数Ｂ复利终值系数Ｃ年⾦现值系数Ｄ年⾦终值系数8、下列项⽬中，不属于投资项⽬的现⾦流出量的是（）A固定资产投资B营运成本C垫⽀流动资⾦D固定资产折旧9、某投资项⽬的年营业收⼊为500万元，年经营成本为300万元，年折旧费⽤为10万元，所得税税率为33%，则该投资⽅案的年经营现⾦流量为（）万元A127.3 B200 C137.3 D14410、递延年⾦的特点是（）A没有现值B没有终值C没有第⼀期的收⼊或⽀付额D上述说法都对三、多项选择题１、资⾦时间价值计算的四个因素包括（）Ａ资⾦时间价值额Ｂ资⾦的未来值Ｃ资⾦现值Ｄ单位时间价值率Ｅ时间期限２、下⾯观点正确的是（）A 在通常情况下，资⾦时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率B 没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险C 永续年⾦与其他年⾦⼀样，既有现值⼜有终值D 递延年⾦终值的⼤⼩，与递延期⽆关，所以计算⽅法和普通年⾦终值相同E 在利息率和计息期相同的条件下，复利现值系数和复利终值系数互为倒数3、年⾦按其每期收付款发⽣的时点不同，可分为（）A 普通年⾦B 先付年⾦C 递延年⾦D 永续年⾦E 特殊年⾦4、属于递延年⾦的特点有（）A 年⾦的第⼀次⽀付发⽣在若⼲期之后B 没有终值C 年⾦的现值与递延期⽆关D 年⾦的终值与递延期⽆关E 现值系数是普通年⾦系数的倒数5、下列各项中属于年⾦形式的有（）A 直线法计提的折旧额B 等额分期付款C 优先股股利D 按⽉发放的养⽼⾦E 定期⽀付的保险⾦6、下列关于资⾦的时间价值的表述中正确的有（）A 资⾦的时间价值是由时间创造的B 资⾦的时间价值是劳动创造的Ｃ资⾦的时间价值是在资⾦周转中产⽣的Ｄ资⾦的时间价值可⽤社会资⾦利润率表⽰Ｅ资⾦的时间价值是不可以计算的７、下列表述中，正确的有（）Ａ复利终⽌系数和复利现值系数互为倒数Ｂ复利终值系数和资本回收系数互为倒数Ｃ普通年⾦终值系数和偿债基⾦系数互为倒数Ｄ普通年⾦终值系数和资本回收系数互为倒数Ｅ普通年⾦终值系数和普通年⾦现值系数互为倒数8、下列关于利率的说法正确的是（）A 利率是资⾦的增值额同投⼊资⾦价值的⽐率B 利率是衡量资⾦增值程度的数量指标C 利率是特定时期运⽤资⾦的交易价格D 利率有名义利率和实际利率之分E 利率反映的是单位资⾦时间价值量四、计算题１、某项永久性奖学⾦，每年计划颁发50，000元，若年利率为8%，采⽤复利⽅式计息，该奖学⾦的本⾦为多少钱？２、某企业2005年初向银⾏借⼊50，000元贷款，为期10年期，在每年末等额偿还。
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案讲解学习
第五章资本预算中的一些问题一、概念题增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策二、单项选择1、与投资决策有关的现金流量包括（）A初始投资+营业现金流量B初始投资+营业现金流量+终结现金流量C初始投资+终结现金流量D初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、以下说法正确的是（）A沉没成本应该计入增量现金流量B机会成本是投入项目中的资源成本C营运资本是流动资产与流动负债的差额D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应3、折旧的税盾效应说法正确的是（）A 原因是折旧税前扣减B 税盾效应随利率增加而减小C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（）A 7% B6% C 4.9% D 2%5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C净现值最高 D 成本最小三、多项选择题1、现金流量估算原则正确的是（）A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊3、税率提高对净现值影响包括（）A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小C所得税增加D所得税减小E无影响4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应E新设备试用期末残值5、以下说法正确的是（）A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法6以下对净现值计算说法正确的是（）A可以用名义现金流量与名义折现率来计算B可以用实际现金流量与实际折算率计算C A，B两种方法计算结果不同D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大7、以下说法正确的是（）A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳E等价年度成本=净现值/项目持续期限四、计算题1、某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值。
金融学第三版课后习题答案
金融学第三版课后习题答案金融学第三版课后习题答案在学习金融学的过程中，课后习题是非常重要的一部分。
通过解答习题，我们可以巩固所学的知识，加深对金融学理论的理解，并且提高解决实际问题的能力。
本文将针对金融学第三版的课后习题，为大家提供一些参考答案。
第一章：导论1. 金融学的定义是什么？金融学是研究个体、企业和政府如何在时间和风险的条件下，进行资源配置和决策的学科。
2. 金融市场的功能有哪些？金融市场的功能包括资金融通、风险分散、信息传递和资源配置等。
3. 金融市场可以分为哪几类？金融市场可以分为货币市场、资本市场和衍生品市场。
第二章：时间价值1. 什么是现值和未来值？现值是指未来一笔款项在当前时间点的价值，未来值是指当前一笔款项在未来某个时间点的价值。
2. 什么是复利？复利是指在计算利息时，将已获得的利息加入本金，下一期的利息将基于新的本金计算。
3. 什么是净现值？净现值是指将所有现金流量的现值相加，再减去初始投资的现值，得到的结果。
第三章：风险与回报1. 什么是标准差？标准差是用来衡量一个投资组合或资产收益的波动性。
2. 什么是资本资产定价模型（CAPM）？资本资产定价模型是用来评估资产预期回报的模型，它基于资产的系统性风险和市场回报之间的关系。
3. 什么是无风险利率？无风险利率是指在没有任何风险的情况下，投资者可以获得的回报率。
第四章：股票与债券1. 什么是股票？股票是指代表公司所有权的一种证券，股东持有股票即为公司的股东。
2. 什么是债券？债券是指借款人向债权人发行的一种债务凭证，债权人持有债券即为债权人。
3. 什么是股息率？股息率是指公司每股股息与股票价格的比率。
第五章：资本预算1. 什么是资本预算？资本预算是指企业决策者在进行投资决策时，对于可行项目进行评估和选择的过程。
2. 什么是财务杠杆效应？财务杠杆效应是指企业通过借款来进行投资，从而增加投资回报率的一种现象。
3. 什么是投资回收期？投资回收期是指一个项目从开始投资到收回全部投资的时间。
朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(实物期权和资本预算)
第五章实物期权和资本预算5.1 复习笔记一、净现值法则面临的挑战1．净现值法的贴现对象基于主观预测的现金流量由于投资者无法充分认识影响现金流的变量变动的趋势和幅度，各变量的估值常常带有主观的成分。
因此，在公司金融实践中，常常会出现项目的实际走势和预期发生严重背离的情形。
2．净现值法是静态方法净现值法是静态投资分析方法。
它假定投资项目的相关变量一旦被估值之后，在项目存续期内不会改变，项目的实际执行结果和预期的估计是一致的。
但是在资本预算实践中，当项目执行期间出现了新机遇时持有人会考虑对原投资计划进行修正。
3．嵌入实物期权的净现值法估计的合理性任何投资项目都嵌入了允许项目持有人在未来改变原先投资计划的期权，这种期权被称为实物期权。
因此，根据实物期权理论，项目的价值应该在净现值基础上加上嵌入在项目上的期权的价值，即：项目价值=NPV+实物期权价值二、金融期权及其价值评估1．看涨期权和看跌期权（1）看涨期权①看涨期权的定义看涨期权是指期权购买者有权以某一特定的执行价格在特定的到期日或之前买入某种金融资产的权利。
②看涨期权的类型a．欧式看涨期权，期权的执行期仅有某一特定日期。
b．美式看涨期权，可在到期日或之前行权。
③看涨期权的价格a．看涨期权的价格随着执行价格的上升而降低。
b．看涨期权的价格随着期权到期日的延长而上升。
（2）看跌期权①看跌期权的定义看跌期权是指期权购买者有权以某一特定的执行价格在特定的到期日或之前卖出某种金融资产的权利。
②看跌期权的类型a．欧式看跌期权，期权的执行期仅有某一特定日期。
b．美式看跌期权，可在到期日或之前行权。
③看跌期权的价格a．看跌期权价格随着执行价格的上升而上升。
b．看跌期权价格随着期权到期日的延长而上升。
2．看涨—看跌平价关系（1）看涨期权和看跌期权的效应①看跌期权的效应如果投资一股股票并配上一份该股票的看跌期权，投资者将在享受股票价格上升的好处的同时，完全避免股票价格下跌带来的损失。
金融学考研复习 公司理财习题(5)
金融学考研复习公司理财习题(5)第五章净现值和投资评价的其他方法1．回收期与净现值如果某项目会带来常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，你可以明确地说出该项目净现值的代数符号吗?为什么?如果该项目的折现回收期短于该项目的生命周期，此时的情况又是怎么样?请解释。
2．净现值假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正。
根据这个条件，你对该项目的回收期了解多少?折现回收期呢?盈利指数呢?内部收益率呢?请解释。
3．比较投资标准对下列的投资准则下定义并讨论其潜在的缺陷。
根据你的定义，阐述如何根据这些标准来接受或拒绝某个独立的项目。
（1）回收期（2）平均会计收益率（3）内部收益率（4）盈利指数（5）净现值4．回收期与内部收益率某项目每阶段均有永续的现金流C，并且其成本为I，必要报酬率为R。
那么该项目的回收期与其内部收益率之间的关系是什么?对于一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，你的回答意味着什么?5．国际投资项目2004年11月，汽车制造商本田公司计划在格鲁吉亚建一个自动化的传送厂，并对俄亥俄州的传送厂进行扩张。
本田公司明显觉得在美国有这些设备将使公司更加有竞争力，并带来价值。
其他的公司，例如富士公司、瑞士龙沙有限公司也得出类似的结论并采取相似的行动。
汽车、胶片与化学药品的国外制造商得出类似这种结论的原因有哪些? 6．资本预算问题我们在本章所讨论的各种标准在实际应用时可能出现什么问题?哪种标准最容易应用?哪种标准最难?7．非营利实体的资本预算我们所讨论的资本预算法则是否可以应用于非营利公司?这些非营利实体是如何做资本预算的?美国政府是如何做资本预算的?在评价支出议案时，是否应使用这些方法?8．净现值项目A的投资额为100万美元，项目B的投资额为200万美元。
这两个项目均有惟一的内部收益率20％。
那么下列的说法正确与否?对于0～20％之间的任何折现率，项目B的净现值为项目A的2倍。
请解释。
9．净现值与盈利指数：思考全球投资公司的两个互斥项目，具体如下：项目的适宜折现率为10％。
公司金融第5章 资本预算决策
第二节 项目现金流量的估算
（一）只计算增量现金流量 在项目评估中，现金流量应当是因项目而产生的现金流量
“增量”。增量现金流量是指采用该项目而直接导致的公司 未来现金流量的变动。 确定增量现金流量采用的是区分原则，即只关注项目所产生 的增量现金流量。根据区分原则，一旦确定了接受某个项目 的增量现金流量，就可以把该项目看成是一个“微型公司”， 它拥有自己的未来收益和成本、自己的资产，当然还拥有自 己的现金流量。接下来要做的就是把它的现金流量与取得成 本进行比较。 在计算增量现金流量时应注意的问题： 1.忽略沉没成本 沉没成本是指已经发生的成本，或者是已经发生、必须偿还 的债务。这种成本不会因为今天是否决定接受一个项目而改 变。如项目评估费用等。在项目评估中应忽略这种成本。
第二节 项目现金流量的估算
二、项目现金流量的构成 在第2章中讲过，来自资产的现金流量包括三个部
分：经营现金流量、净资本性支出和净营运资本变 动。因此，要评估一个项目或是一个微型公司，我 们需要得到这三部分的每一个的估计值。 有了这三部分现金流量的估计值，就可计算出该项 目或者是微型公司的现金流量： 项目现金流量=项目经营现金流量-项目净资本性 支出-项目净营运资本变动 （一）项目经营现金流量 根据第2章对经营现金流量的定义，项目经营现金 流量的计算等式为：
资决策存在相互影响的投资项目。例如，兴建一条 新的流水线需要新建一座厂房。对于关联项目应将 其联系起来，作为一个大项目一并进行考察。 （三）互斥项目 互斥项目就是对于两个备选项目只能选择其中一个 项目的投资项目。例如：项目A是在你拥有的一块 地皮上建一座公寓，而项目B是你在拥有的一块地 皮上建一座电影院。项目A和项目B就是互斥相目。
公司金融5-8章答案修正
第五章 资本预算中的一些问题二、单项选择1、 答案：B ；投资决策的现金流量由初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量三部分 构成。
2、 答案：C ；资本预算决策与过去的现金流无关，排除A ；机会成本并非资源成本；附加 效应（副效应）分为侵蚀效应和协同效应，对现金流量有影响；3、 答案：A;税盾效应即债务成本(利息)在税前支付，而股权成本(利润)在税后支付折 旧4、 答案：C ；111-++=通货膨胀率名义利率实际利率5、 答案：D ；周期匹配对周期短的情况比较适用；等价年度成本即约当年均成本法或年等额净回收额法，其对任何周期适用；6、 答案：C ；投资时机决策方法：计算项目净现值，当项目的净现值最大时，便是采用项 目的最佳时机；三、多项选择题1、 答案：BCE ；现金流应该与折现率保持一致；2、 答案：BD; 项目评估中的增量现金流量指所有因为接受该项目而直接导致的公司未来现 金流量的变动。
定义隐含着一个显而易见的推论：任何现金流量，如果不管项目是否接受它都存在，那么它就是不相关的。
A 项中显然不是，C 项属于沉没成本，E 项一般认为不相关3、 答案：AC ；折旧税盾=折旧额X 税率4、 答案：BCDE ；购置新设备的金额超过出售旧设备所得到的金额，导致现金流出，选B ；D 中残值收入是现金流入。
5、 答案： ACD ；净现值对不同寿命期限的项目不适用；6、 答案：ABD ；现金流应该与折算率一致，选A 、B ，且两种方法的结果一致；r1++-=名义成本C NPV这是项目一年期的模型，当r （名义）大于r （实际），所以选C7、 答案：CD ；A 、B 少了一个前提四、计算题1、 答案： 采用名义利率计算：399327100000508.0=⨯=A NPV%85.31%41%81111=-++=-++=通货膨胀率名义利率实际利率按实际的现金流得出实际的折算率的净现值：%)85.31%)(41(100000++=NPV 22%)85.31(%41100000+++）（33%)85.31(%41100000+++）（44)85.31(%41100000+++）（399327)85.31(%4110000055=+++）（2、 答案：64.3088.43188.431201502505.02505.0=⇒⨯==+=C A C A PV等价年度成本：指某项资产或某项目在其整个寿命期间每年收到或支出的现金流。
公司金融习题答案
《公司金融》作业集答案第一章公司金融学导论一、思考题1.现代企业有几种组织形式，各有什么特点？答案：企业的基本组织形式有三种，即个人独资企业、合伙企业和公司企业。
（1）个人独资企业是指由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。
（2）合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙企业债务承担连带无限责任的营利组织。
（3）不论个人独资企业还是合伙企业，都没有独立于企业所有者之外的企业财产，由于这个原因它们统称为自然人企业。
它们的优点在于，企业注册简便，注册资本要求少，经营比较灵活。
缺点，一个是资金规模比较小，抵御风险的能力低。
另一个是企业经营缺乏稳定性，受企业所有者个人状况影响很大。
（4）公司企业是具有法人地位的企业组织形势。
公司拥有独立的法人财产，独立承担经济责任。
相对于自然人企业，公司企业具有巨大优越性。
尽管公司这种企业组织形势具有优势，但是也有弊端，其弊端有：重复纳税。
公司的收益先要交纳公司所得税；税后收益以现金股利分配给股东后，股东还要交纳个人所得税。
内部人控制。
所谓内部人指具有信息优势的公司内部管理人员。
经理们可能为了自身利益而在某种程度上侵犯或者牺牲股东利益。
信息披露。
为了保护股东以及债权人的利益，公司经理人必须定期向股东和投资者公布公司经营状况，接受监督。
2.在股东财富最大化目标下，如何协调债权人、股东与经理人之间的利益冲突？答案：（1）现代公司制的一个重要特征是所有权与经营权的分离，虽然两权分离机制为公司筹集更多资金、扩大生产规模创造了条件，并且管理专业化有助于管理水平的提高，但是不可避免地会产生代理问题。
一方面股东与经理人的利益目标并不完全一致，经理人出于使自身效用最大化的活动可能会损害股东利益；另一方面，股东与公司债权人之间也存在利益冲突，为了追求财富最大化，股东可能要求经理采取不利于债权人利益的行动。
公司金融资本预算决策分析习题
第五章资本预算决策分析习题答案一、单选题1．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。
A．建设期 B．生产经营期 C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。
A ．8 B． 25 C． 33 D． 433．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（）。
A．内部收益率 B．会计报酬率 C．净现值率 D．净现值4．长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（）。
A．活期存款利率 B．投资项目的资金成本C．投资的机会成本 D．行业平均资金收益率6．下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后现金流量大小影响的评价指标是（）。
A.投资回收期B. 会计报酬率C.净现值率D.内部收益率7．包括建设期的静态投资回收期是（）。
A.净现值为零的年限B.净现金流量为零的年限C.累计净利润为零的年限D.累计净现金流量为零的年限8．下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（）。
A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率12．已知某投资项目按14％折现率计算的净现值大于零，按16％折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定( )。
A．大于14％，小于16％ B．小于14％C．等于15％ D．大于16％13．某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率为10％，5年期、折现率为10％的年金现值系数为3.791，则该项目的年等额净回收额约为( )万元。
A．2000 B．2638 C．37910 D．5000014．下列项目中，不属于投资项目现金流出内容的是（）。
A．固定资产投资 B．折旧与摊销 C．无形资产投资 D．新增经营成本15.当设定的折现率与内含报酬率相等时（）A.净现值对于0B.净现值小于0C.净现值不能确定D.净现值等于016.一个公司“当期生产经营性现金净流量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（）。
公司金融05资本预算中的一些问题
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（二）等价年度成本
• 等价年度成本是指某项资产或某项目在其 整个寿命期间每年收到或支出的现金流量。
• 运用等价年度成本进行项目选择时，如果 在项目寿命期内是收到现金流量，那么等 价年度成本大的项目应该被采纳；如果在 项目寿命期内是支出现金流量，那么等价 年度成本小的项目应该被采纳。
• 例4：假设有两种机器A和B，公司必须从中选用一种。两 种机器的设计虽然不同，但生产能力完全相同，只能从事 完全相同的工作。机器A的购置费为15000元，可以使用3 年，每年的使用费为5000元。机器B的购置费为10000元， 但它只能使用2年，每年的使用费是6000元。假设折现率 为10%，公司应该购买哪一种机器？
• 例6：某金融服务公司正考虑更新计算机设 备，旧设备目前的账面价值为50000，剩余 使用期为5年，且可以按20000元售出。新 设备的购置成本为150000元，使用期为5年， 使用了新设备后年营业费用将降低40000元。 假设新旧设备均采用直线折旧法，5年后均 无残值。公司所得税率为25%，折现率为 10%。该公司是否应该进行设备的更新？
四、扩展决策
• 扩展决策将考虑增加额外的投资，从而扩 大现有的项目或设施，以增加未来的现金 流量。
• 与扩展决策有关的现金流量包括：
– 在扩展决策实施的时点会产生现金流出。 – 扩展决策会带来额外的收益，即现金流入。 – 扩展决策会带来折旧节税收益的增加。 – 在项目期末，因扩展投资而产生的增量残值收
第五章 资本预算中的一些问题
一、资本限额下的资本预算决策
• 由于资金有限，可行性项目的投资额常常大于现 有的资金额，公司无法选择所有净现值大于0的投
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
第五章资本预算中的一些问题一、概念题增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策二、单项选择1、与投资决策有关的现金流量包括（）A初始投资+营业现金流量B初始投资+营业现金流量+终结现金流量C初始投资+终结现金流量D初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、以下说法正确的是（）A沉没成本应该计入增量现金流量B机会成本是投入项目中的资源成本C营运资本是流动资产与流动负债的差额D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应3、折旧的税盾效应说法正确的是（）A 原因是折旧税前扣减B 税盾效应随利率增加而减小C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（）A 7% B6% C 4.9% D 2%5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C净现值最高 D 成本最小三、多项选择题1、现金流量估算原则正确的是（）A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊3、税率提高对净现值影响包括（）A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小C所得税增加D所得税减小E无影响4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应E新设备试用期末残值5、以下说法正确的是（）A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法6以下对净现值计算说法正确的是（）A可以用名义现金流量与名义折现率来计算B可以用实际现金流量与实际折算率计算C A，B两种方法计算结果不同D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大7、以下说法正确的是（）A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳E等价年度成本=净现值/项目持续期限四、计算题1、某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值。
朱叶《公司金融》(第4版)(章节题库 第5章 资本预算的基本方法和技术)【圣才出品】
第5章资本预算的基本方法和技术一、概念题1．互斥项目（mutually exclusive investments）答：互斥项目是指存在相互排斥关系的项目，对其接受或者放弃的决策受其他项目投资决策的影响。
比如可以选择A也可以选择B，或者是两者同时放弃，但不能同时采纳项目A 和项目B。
对于这种决策，即使单独来看每个项目都可以接受，但总体来看只能接受一个项目，其他项目都要被拒绝。
在互斥项目决策中，内部收益率与净现值的决策结果可能不一样，现值指数与净现值的决策结果在初始投资额不同的情况下也可能会给出不同的结论。
2．折现回收期法（discounted payback period method）答：折现回收期法是指先对整个项目周期的现金流量进行折现，然后求出达到初始投资所需要的折现现金流量的时限长短，最后选择折现现金流量时限小于目标时限项目的投资决策方法。
该方法在一定程度上解决了投资回收期指标没有考虑货币时间价值的问题。
其基本的选择标准是：在只有一个项目可供选择时，该项目的折现回收期要小于决策者规定的最高标准；如果有多个项目可供选择，在项目的折现回收期小于决策者要求的最高标准的前提下，从中选择折现回收期最短的项目。
3．回收（payback）答：回收是指企业投入资金后，通过经营，陆续收回初始投资的过程。
回收初始投资所需要的时间，即投资回收期，一般以年为单位，度量了收回初始投资的速度，将初始投资回收的期限与目标回收期对比，作出项目选择决策。
这一方法粗略地考虑了投资的风险状况，且计算简单，易于理解，目前仍然是企业家在进行投资决策时需要参考的指标之一。
但回收期指标使项目的选择更偏向于短期投资项目，没有考虑回收期之后的现金流对投资收益的贡献，标准确定主观性较大，存在明显的缺点。
4．回收期法（payback period rule）答：回收期法是指将能收回初始投资的期限与目标回收期相比较，作出投资决策的方法。
投资回收期是回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
金融硕士(MF)《431金融学综合》[专业硕士]章节题库(资本预算)【圣才出品】
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金融硕士（MF）《431金融学综合》[专业硕士]章节题库第二部分公司财务第五章资本预算一、单选题1．实际利率为3%，预期通货膨胀率为6%，则名义利率水平应该近似地等于（）。
[暨南大学2016金融硕士]A．2%B．3%C．9%D．6%【答案】C【解析】利率与通货膨胀的关系可以通过名义利率、实际利率和通货膨胀率三者之间的关系来表示，用公式表示为：1＋r名义＝（1＋r实际）（1＋通货膨胀率）。
则r名义＝（1＋r实）（1＋通货膨胀率）-1＝（1＋3%）×（1＋6%）-1≈9%。
际2．下面哪项不属于公司的资本预算活动？（）[清华大学2015金融硕士]A．举债进行股票回购B．向竞争对手购买其用户信息C．为研发部门雇佣一名工程师D．在中央商务区开一家新餐馆【答案】A【解析】资本预算又称建设性预算或投资预算，是指企业为了今后更好的发展，获取更大的报酬而作出的资本支出计划。
它是综合反映建设资金来源与运用的预算，其支出主要用于经济建设。
A项，举债进行股票回购属于筹资活动。
3．某项目：内部收益率（IRR）：8.7%，利润率：98%，净现值：－393美元，回收期：2.44年，资本成本：9.5%。
以下哪个陈述是对的？（）[清华大学2014金融硕士] A．净现值的折现率必须小于8.7%B．按照净现值该项目应该被接受C．按照利润率项目应该被接受D．按照内部收益率项目应该被拒绝【答案】D【解析】A项，净现值的折现率有多种标准，可按资本成本等折线，不一定小于8.7%；B项，净现值小于0，不该接受该项目；C项，利润率小于1，应拒绝该项目；D项，内部收益率8.7%<资本成本，项目应该被拒绝。
4．某项目的现金流如下表所示：那么，该项目的回收期最接近（）。
[中央财经大学2015金融硕士]A．2年B．2.5年C．3年D．3.5年【答案】B【解析】投资回收期是指使累计的经济效益等于最初的投资费用所需的时间，其计算公式为：投资回收期＝（累计净现金流量现值出现正值的年数－1）＋上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值。
公司金融第五章
- 等年值法在一些特殊的投资决策中极为有用。比如，有关产出价 格受社会严格限制的投资决策、无直接收益的投资(如防污染投 资)决策及寿命年限不等的投资决策等。
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三、资本预算中的资本分配
1、资本分配
- 资本分配就是指公司在面临资本约束的情况下在可行的项目中选 择既定的资本能够满足的项目，并且所投资的项目的预期收益要 满足既定资本投资收益最大化。
+ 以平均投资额为基础计算投资报酬率。
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二、资本预算决策的基本方法
4、净现值法
- 一项投资在其寿命期内的全部现金流入现值减去全部现金流出现 值后的余额称投资的净现值。其计算公式如下：
- 运用净现值法评价和分析投资方案需注意两点：第一，合理确定 投资的必要报酬率；第二，要正确理解投资净现值的含义，净现 值实际上是一项投资在实现其必要报酬率后多得报酬的现值，也 可以看作一项投资较要求所节省的投资金额。
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二、资本预算决策的基本方法
5、现值指数法
- 一项投资项目的现金流入现值总额与其现金流出现值总额之比称 为现值指数。其计算公式如下：
- 一项投资的现值指数若小于1，表明投资效益达不到必要报酬率 水平；若等于1，则表明其效益相等于必要报酬率要求的水平； 现值指数若大于1，则表明投资的效益高于投资必要报酬率水平。 运用现值指数法选择投资方案的标准是，投资的现值指数大于l 或等于1。
净现金流量＝收现销售收入－经营成本－所得税=税后利润+折旧
3.终结现金流量：主要包括两部分：经营现金流量和非经营现金 流量。非经营现金流量主要包括： 第一，固定资产残值变价收 入以及出售时的税赋损益。第二，垫支营运资本的收回。
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公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
第五章资本预算中的一些问题
一、概念题
增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策
二、单项选择
1、与投资决策有关的现金流量包括（）
A初始投资+营业现金流量B 初始投资+营业现金流量+终结现金流量
C初始投资+终结现金流量D 初始投资+投资现金流量+终结现金流量
2、以下说法正确的是（）
A沉没成本应该计入增量现金流量B 机会成本是投入项目中的资源成本
C营运资本是流动资产与流动负债的差额D 计算增量现金流量不应考虑项目附加效应
3、折旧的税盾效应说法正确的是（）
A 原因是折旧税前扣减
B 税盾效应随利率增加而减小
C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量
4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（）
A 7% B6% C 4.9%
D 2%
5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：
A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本
6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资
A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C 净现值最高 D 成本最小
三、多项选择题
1、现金流量估算原则正确的是（）
A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量
C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率
2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作
为增量现金流量处理（）
A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用
C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降
E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊
3、税率提高对净现值影响包括（）
A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小
C所得税增加D所得税减小E无影响
4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额
C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应
E新设备试用期末残值
5、以下说法正确的是（）
A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B 净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较
C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或
周期匹配法
6以下对净现值计算说法正确的是（）
A可以用名义现金流量与名义折现率来计算B可以用实际现金流量与实际折算率计算
C A，B两种方法计算结果不同D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大
7、以下说法正确的是（）
A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳
C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳
D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳
E等价年度成本=净现值/项目持续期限
四、计算题
1、某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值。
2、某设备安装成本为150万元，每年有20万元使用成本，如果设备可用25年，实际资本成本为5%，则等价年度成本为多少？
3、两台互相排斥的设备A、B,其现金流量如下：
C0 C1 C2 C3
A —100 110 121
B —120 110 121 133
已知资本机会成本为10%
计算两台设备净现值和等价年度成本，作出你的购买选择并说明理由
4、某公司计划更新设备，旧设备账面价值为20万元，剩余使用期限为5年，且可以按10万元出售。
新设备的购置成本为30万元，使用新设备后每年营业费用将降低3万元，假设两个设备均采用直线法计提折旧，5年后均无残值。
公司所得税率为25%，折旧率为10%，试判断是否应更新设备。
5、有一5年期项目A，初始投资为20000元，在以后的5年期内每年产生10000元的现金流量，折现率为10%为了与10年期项目B进行
比较，试用周期复制法计算10年期项目A的净现值。
6、某4年期项目营运资本的主要组成如下：
2004 2005 2006 2007 2008 应收账款0 150000 225000 190000 0
存货75000 130000 130000 95000 0
应付账款25000 50000 50000 35000 0
计算该项目的净营运资本及其营运资本投资的现金收入与支出。
7、某项目每年产生收入为60万元，经营费用为30万元，折旧为10万元，所得税率为25%，计算此项目的经营现金流量，若项目初始投资为50万，持续期为5年，每年营运资本为10万，计算项目各年现金流量。
8、某公司研制出新产品欲5年内推向市场，但推出时间不同，公司的获取收益的增加额不同，分别为20000，30000，35000，40000与42000。
成本也会随新产品推出而有所降低，减少额分别为8000，10000，12000，13000，13000。
公司目前收益为100000元，成本为50000元，折现率为10%，税率为25%，试通过计算得出公司的最佳投资时机。
9、生猪饲养公司打算开一新项目，该项目要利用企业现有仓库，该仓库现出租给另一家企业，下一年租金为100000元，此后租金可望与通货膨胀率同步增长，年增长率为4%，除仓库的占用，估计尚需对厂房及设施投资120万，这笔费用可以10年直线折旧，但生猪公司打算在第8年初，终止该项目，厂房及设备以400000元的价格卖出，最后项目要求对营运资本初始投资350000元，从1-7年里，预计营运资本为销售额的10%。
生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元，此后的销售额预计年增长5%,生产成本预计为销售额的90%，利润所得税率为35%，资本成本为12%。
问生猪公司项目的净现值。
10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台，
两台机器功能相同，但使用时间不同。
新机器现在可卖得50000元，年营运资本成本为20000元，但5年后机器需要花20000元大修，此后，他将用至第10年，但营运资本成本将为30000元，10年后最终出手时售价为5000元。
旧机器现在售价为25000元，如果
留用花20000元大修，此后，它可用至第5年，年营运资本为30000元，5年后最终出售是售价为5000元。
已知两机器均可完全折旧，所得税率为35%，预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%。
试回答此汽车公司应该出售哪台机器。
五、简答题
1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同? 2通货膨胀与净现值的关系
3、什么是折旧的税盾效应
六、论述题
1、什么是经营净现金流？它与净利润的区别是什么?
2、在评估投资提案时，为什么应该考虑机会成本，忽略沉没成本，试各举一例。
第五章资本预算的一些问题
单选题
1、B
2、C
3、A
4、C
5、D
6、C 多选题
1、BCE
2、BD
3、AC
4、BCDE
5、ACD
6、ABD
7、CD
计算题
1、399300元
2、30．64万元
3、A：NPV：100. EAC：57.60
B：NPV：179.92 EAC：72.35
选择B
4、更新设备净现值为3.27万元，所以应该更新
5、41449.1元
6、营运资本=存货+应收账款---应付存款2004：50000 2005：230000 2006：305000 2007：250000 2008：0
7、经营现金流量为25万元，各年现金流量：0年—50万元；以后各年均为15万元
8、第三年
9、8．57万元
10、卖旧机器。