鹿港文化2020年上半年经营风险报告
传媒行业周报系列2020年第33周：《八佰》点映票房亮眼，关注中报业绩驱动
《八佰》点映票房亮眼，关注中报业绩驱动传媒行业周报系列2020年第33周►市场行情回顾本周（2020.08.10-2020.08.14）上证指数上涨0.18%，沪深300指数下跌0.07%，创业板指下跌2.95%。
SW传媒指数上涨0.41%，相比创业板指上升3.36pct，在申万一级28个行业涨跌幅排名中位列第12。
►传媒行业数据截至2020年8月15日，院线电影排名前三为《哈利·波特与魔法石》《星际穿越》和《1917》，网播电影排名前三为《武动乾坤：涅槃神石》《最美逆行》和《迷毒之东风破》；影视剧集排名前三为《重启之极海听雷》《穿越火线》和《琉璃》；综艺排名前三分别为《乘风破浪的姐姐》《这！就是街舞第三季》和《乐队的夏天第二季》；iOS游戏热玩榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《三国志·战略版》；安卓游戏热玩榜前三为《王者荣耀》《明日方舟》和《和平精英》。
►核心观点本周五《八佰》点映获票房收入近1500万元，推动电影市场单日票房创复工以来新高。
同时，多地电影局下发通知，将影院上座率限制由30%调高至50%，且放开影厅连续播放时长不超过2小时的限制。
随着Q3题材电影的持续上线和影院限流的持续放开，我们预计院线电影票房有望持续回暖，不断创复工后新高。
未来两周将迎来中报披露高发期，我们认为随着各公司中报业绩陆续浮出水面，业绩符合预期、高增长的个股将进一步受到市场关注。
►投资建议我们持续看好5G+超高清产业链下游应用领域的成长空间，推荐超高清大屏运营龙头新媒股份及影视版权运营龙头捷成股份。
营销方面，我们持续强烈推荐买量跨境电商B2C龙头吉宏股份，并看好其未来在“短视频+直播”电商领域的业务成长空间；影视方面，我们看好具有重大影视题材锻造能力的内容制作商在下半年的发展空间，受益标的包括华谊兄弟、中国电影、光线传媒等。
►风险提示监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。
[Table_Author]分析师：赵琳邮箱：*****************.cn SAC NO：S1120520040003【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1盈利预测与估值注：吉宏股份由华西传媒&轻工联合覆盖正文目录1. 本周市场行情 (4)2. 核心观点&投资建议 (5)3. 行业新闻 (5)4. 重要公告 (7)5. 子行业数据 (9)5.1. 电影行业 (9)5.2. 游戏行业 (10)5.3. 影视剧集行业 (10)5.4. 综艺及动漫 (11)6. 风险提示 (12)图表目录图 1 2020年第33周申万一级行业涨跌幅排名（2020.08.10-2020.08.14） (4)图 2 2020年第33周传媒子行业涨跌幅排名（2020.08.10-2020.08.14） (4)表 1 2020年第33周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2020.08.10-2020.08.14） (5)表 2 2020年第33周电影网播（2020.08.10-2020.08.14） (9)表 3 2020年第33周游戏市场排行榜（2020.08.10-2020.08.14） (10)表 4 2020年第33周影视剧集市场排名情况（2020.08.10-2020.08.14） (10)表 5 2020年第33周综艺市场排名情况（2020.08.10-2020.08.14） (11)表 6 2020年第33周动漫市场排名情况（2020.08.10-2020.08.14） (12)1.本周市场行情本周（2020.08.10-2020.08.14）上证指数上涨0.18%，沪深300指数下跌0.07%，创业板指下跌2.95%。
传媒行业周报：“十四五”规划强调发展文化产业，今年以来广告市场首次同比正增长
传媒 分析师:乔琪登记编码：S0730520090001****************************“十四五”规划强调发展文化产业，今年以来广告市场首次同比正增长 ——传媒行业周报传媒相对沪深300指数表现相关报告 1 《传媒行业月报:即将迎来三季报密集发布期，手游行业景气度延续》 2020-10-19 2 《传媒行业专题研究:国庆档电影市场恢复良好，龙头复苏明显，长期持续看好》 2020-10-15 3 《传媒行业专题研究:Z 世代促进潮玩出圈，IP 变现进入加速时代》 2020-09-18 联系人： 朱宇澍 电话： ************地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122发布日期：2020年11月09日 投资要点: ● “十四五”规划中强调了要繁荣发展文化事业和文化产业，提高国家文化软实力。
全面繁荣新闻出版、广播影视、文学艺术、哲学社会科学事业。
实施文艺作品质量提升工程，加强现实题材创作生产，不断推出反映时代新气象、讴歌人民新创造的文艺精品。
推进媒体深度融合，实施全媒体传播工程，做强新型主流媒体，建强用好县级融媒体中心。
坚持把社会效益放在首位、社会效益和经济效益相统一，深化文化体制改革，完善文化产业规划和政策，加强文化市场体系建设，扩大优质文化产品供给。
实施文化产业数字化战略，加快发展新型文化企业、文化业态、文化消费模式。
规范发展文化产业园区，推动区域文化产业带建设。
我们认为在“十四五”规划的政策扶持下，新闻出版、广播电视、影视内容等领域都有望迎来更大的发展空间和更多的扶持政策。
在内容创作领域能够出现更多符合当代价值观和新气象的文艺作品，提升文艺作品品质。
数字化战略下，文化内容有望与5G 、AR/VR 、超高清视频等技术手段实现更好的结合，推动新型文化产业消费的增长空间。
● 【游戏】根据伽马数据发布的《2020年中国移动游戏7-9月报告》显示，三季度国内移动游戏市场实际销售收入508.49亿元，环比增长3.14%，同比增长近25%，显示出行业依然维持着比较高的景气度，市场需求未出现明显下滑。
鹿港文化2020年上半年经营成果报告
内部资料，妥善保管
第3页 共9页
项目名称
成本费用总额
营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 研发费用
成本构成表(占成本费用总额的比例)(万元)
2018年上半年
2019年上半年
数值 百分比(%) 数值 百分比(%)
2020年上半年 数值 百分比(%)
173,650.27
100.00 163,871.25
100.00
150,103.35 1,120.95 6,633.06 8,979.83 6,813.09 0
82.18 140,115.65
0.61 1,485.77
3.63 8,399.72
4.92 7,043.57
3.73 6,826.53
-
0
80.73 59,984.71
0.86 成情况
鹿港文化2020年上半年成本费用总额为78,271.9万元，其中：营业成 本为59,984.71万元，占成本总额的76.64%；销售费用为4,557.67万元， 占成本总额的5.82%；管理费用为6,422.57万元，占成本总额的8.21%； 财务费用为6,770.12万元，占成本总额的8.65%；营业税金及附加为536.82 万元，占成本总额的0.69%。
鹿港文化2020年上半年现金流量报告
鹿港文化2020年上半年现金流量报告
一、现金流入结构分析
2020年上半年现金流入为290,834.15万元，与2019年上半年的311,892.88万元相比有所下降，下降6.75%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为120491.44万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的41.43%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加2220.62万元。
企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的36.49%。
但企业增加的负债仍然不足以偿还已到期旧债。
二、现金流出结构分析
2020年上半年现金流出为279,682.7万元，与2019年上半年的300,359万元相比有所下降，下降6.88%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的26.09%。
内部资料，妥善保管第1 页共4 页。
文化传媒行业周报：腾讯网易披露中报，游戏业务收获亮眼增长
1.【行业观察】【市场回顾】◼上周，市场呈“V ”形强烈震荡，传媒板块随市场波动。
申万传媒指数全周上涨0.41%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在28个申万一级行业中位列第12位。
◼从细分行业来看，上周影视动漫板块表现最佳，申万三级指数上涨7.14%，移动互联网表现最差，申万三级指数下跌2.21%。
◼从个股来看，涨幅榜前五位分别是鹿港文化（20.00%）、中体产业（16.76%）、华谊兄弟（15.19%）、天舟文化（13.03%）、拓维信息（11.46%）；涨幅榜后五位分别是恺英网络（-15.56%）、紫天科技（-13.64%）、紫光学大（-9.91%）、凯撒文化（-8.83%）、富春股份（-7.68%）。
◼腾讯网易公布中报业绩，游戏业务带动收入增长。
腾讯二季度营收增速29%，净利润增速37%，游戏板块收入增速40.2%；网易二季度营收增速25%，净利润增速48%，游戏收入增速20.9%。
◼爱奇艺遭美SEC 调查，二季度会员数量减少1400万。
疫情期间影视项目制作的延期对播出平台内容库的影响将陆续显现。
而网播平台竞争日趋激烈，价格战不断，同时买版权和自制两种模式之间的平衡把握难度不小。
但从长期来看，网络视频平台的盈利前景仍然较好。
◼特朗普狙击中企进展：特朗普称 TikTok 买家须为美国实体 90 天内剥离。
【作者】分析师 李甜露执业证书 S0110516090001 电话************邮件*****************.cn【行业一周表现】0.00100.00200.00300.00400.00(1.50)(1.00)(0.50)0.000.50成交金额(亿)(申万)【年内走势图】0.001000.002000.003000.004000.005000.00(10.00)0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002019-08-232019-09-232019-10-232019-11-232019-12-232020-01-232020-02-232020-03-232020-04-232020-05-232020-06-232020-07-23成交额(亿)传媒(申万)上证指数【相关研究】1. 传媒行业2020年度策略报告：科技赋能，重拾传媒创新之魂（2019.12.30） 2. 传媒行业2019Q2策略报告：铅华洗净待重振，龙头领航稳布局（2019.5.16） 3. 传媒行业2019年度策略报告：裸泳潮退沙滩净，天际尤见浪头人（2018.11.30）4. 2018年中期传媒行业策略报告：行业环境加速演进，估值低位优选配置（2018.6.7）◼1.产品储备充足、估值合理、大厂长期合作的游戏股：游族网络（002174）、完美世界（002624）、世纪华通（002602），以及云游戏网吧场景应用标的顺网科技（300113）。
鹿港文化2020年三季度决策水平分析报告
鹿港文化2020年三季度决策水平报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为5,274万元，与2019年三季度的3,387.91万元相比有较大增长，增长55.67%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2020年三季度营业利润为5,217.85万元，与2019年三季度的3,313.56万元相比有较大增长，增长57.47%。
二、成本费用分析鹿港文化2020年三季度成本费用总额为58,549.83万元，其中：营业成本为48,198.1万元，占成本总额的82.32%；销售费用为3,729.11万元，占成本总额的6.37%；管理费用为2,951.81万元，占成本总额的5.04%；财务费用为3,385.11万元，占成本总额的5.78%；营业税金及附加为285.7万元，占成本总额的0.49%。
2020年三季度销售费用为3,729.11万元，与2019年三季度的4,630.06万元相比有较大幅度下降，下降19.46%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度在销售费用大幅度下降的同时营业收入也出现了较大幅度的下降，但企业的营业利润却没有下降，表明企业采取了紧缩成本费用支出、提高盈利水平的经营战略，并取得了明显成效。
2020年三季度管理费用为2,951.81万元，与2019年三季度的3,502.71万元相比有较大幅度下降，下降15.73%。
2020年三季度管理费用占营业收入的比例为4.66%，与2019年三季度的4.47%相比变化不大。
企业在营业收入大幅度下降的同时有效控制了管理费用增长。
三、资产结构分析鹿港文化2020年三季度资产总额为418,624.92万元，其中流动资产为278,886.06万元，主要以存货、应收账款、货币资金为主，分别占流动资产的37.48%、27.73%和24.02%。
非流动资产为139,738.85万元，主要以固定资产、递延所得税资产、商誉为主，分别占非流动资产的59.23%、9.44%和6.79%。
ST坊展2020年上半年经营风险报告
ST坊展2020年上半年经营风险报告
一、经营风险分析
1、经营风险
ST坊展2020年上半年盈亏平衡点的营业收入为4,780.7万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。
营业安全水平为47.06%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过4,248.89万元，企业仍然会有盈利。
从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。
2、财务风险
企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。
经营风险指标表
二、经营协调性分析
1、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供3,640.52万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表(万元)
内部资料，妥善保管第1 页共4 页。
鹿港文化2019年度财务分析报告
鹿港文化[601599]2019年度财务分析报告目录一．公司简介 (3)二．公司财务分析 (3)2.1 公司资产结构分析 (3)2.1.1 资产构成基本情况 (3)2.1.2 流动资产构成情况 (4)2.1.3 非流动资产构成情况 (5)2.2 负债及所有者权益结构分析 (7)2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7)2.2.2 流动负债基本构成情况 (8)2.2.3 非流动负债基本构成情况 (9)2.2.4 所有者权益基本构成情况 (10)2.3利润分析 (12)2.3.1 净利润分析 (12)2.3.2 营业利润分析 (12)2.3.3 利润总额分析 (13)2.3.4 成本费用分析 (14)2.4 现金流量分析 (15)2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15)2.4.2 现金流入结构分析 (16)2.4.3 现金流出结构分析 (20)2.5 偿债能力分析 (25)2.5.1 短期偿债能力 (25)2.5.2 综合偿债能力 (25)2.6 营运能力分析 (26)2.6.1 存货周转率 (26)2.6.2 应收账款周转率 (27)2.6.3 总资产周转率 (28)2.7盈利能力分析 (29)2.7.1 销售毛利率 (29)2.7.2 销售净利率 (30)2.7.3 ROE（净资产收益率） (31)2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32)2.8成长性分析 (33)2.8.1 资产扩张率 (33)2.8.2 营业总收入同比增长率 (34)2.8.3 净利润同比增长率 (35)2.8.4 营业利润同比增长率 (36)2.8.5 净资产同比增长率 (37)一．公司简介二．公司财务分析2.1 公司资产结构分析2.1.1 资产构成基本情况鹿港文化2019年资产总额为5,394,628,650.03元，其中流动资产为3,878,498,925.83元，占总资产比例为71.90%；非流动资产为1,516,129,724.2元，占总资产比例为28.10%；2.1.2 流动资产构成情况流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、应收款项融资、预付账款、其他应收账款、存货、合同资产、持有待售资产、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产科目，鹿港文化2019年的流动资产主要包括应收票据及应收账款、应收账款以及存货，各项分别占比为43.77%，43.66%和32.02%。
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鹿港文化2020年上半年经营风险报告
一、经营风险分析
1、经营风险
鹿港文化2020年上半年的经营业务经营成本大于经营收入，企业亏损运转，经营业务很不安全，经营风险较大。
2、财务风险
企业净利润为负，负债经营是否可行，取决于能否扭亏为盈。
经营风险指标表
二、经营协调性分析
1、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业投资活动所需的资金没有足够的长期资金来源作保证，企业长期性资产投资存在48,872.06万元的资金缺口，需要占用企业流动资金。
营运资本增减变化表(万元)
内部资料，妥善保管第1 页共4 页。