财务分析第五章综合分析

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通过分解可以看出，资产的使用效率提高了,但由 此带来的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失。 至于销售净利率下降的原因是售价太低、成本太高还 是费用过大，则需进一步分解指标来揭示。
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财务分析第五章综合分析
第五章 财务综合分析与业绩评价
此外，通过与本行业平均指标或同类企业相比， 杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。
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财务分析第五章综合分析
答案:
(1) 05年与同行业平均比较:
本公司净资产收益率=7.2%×1.11×[1÷(150%)]=15.98%
行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×[1÷(158%)]=17.01%
销售净利率高于同行业水平0.93%,原因是:毛利 率高(2%),销售利息率(2.4%)较行业(3.73%) 低(1.33%).
例：假设D公司是一个同类企业，有关数据如下：
资产净利率=销售净利率×资产周转率
XYZ公司
第一年
7.93% = 4.53% × 1.6304
第二年
6% = 3% × 2
D公司
第一年
7.93% = 4.53% × 1.6304
第二年
6% = 5% × 1.2
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财务分析第五章综合分析
n 两个企业利润水平的变动趋势是一样的， 但通过分解可以看出，原因各不相同。 XYZ公司是成本费用上升或售价下跌，而 D公司是资产的使用效率下降。
具体分析 1.净资产收益率 2.销售净利率 3.资产周转率 4.权益乘数
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财务分析第五章综合分析
n 杜邦财务分析体系图的启示
n （一）净资产报酬率是一个综合性最强的财务分析 指标，它反映了股东财富最大化的财务管理目标， 反映了所有者投入资本的盈利能力。
n （二）销售利润率是影响所有者报酬率的主要因素， 它反映了销售收入的收益水平。
• 2005年12月31日部分财务状况数据为：流动资 产2500万元，其中存货为1000万元；长期资产 3500万元；流动负债1200万元；长期负债1600万 元；流通在外普通股2000万股，无优先股。
n （三）资产周转率是影响净资产报酬率的另一个主 要因素，它反映企业运用资产获取收入的能力。
n （四）权益乘数是影响净资产报酬率的又一个主要 因素，它反映企业的负负债程度。
n （五）杜邦财务分析体系，是一种对财务指标进行 联系和分解的方法，而不是另外建立新的财务指标。
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财务分析第五章综合分析
杜邦分析法的运用
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财务分析第五章综合分析
第五章 财务综合分析与业绩评价
杜邦财务指标体系的作用在于解释指标变动的原 因和变动趋势。
例：假设XYZ公司第二年净资产收益率下降了， 有关数据如下：
净资产收益率=资产净利率× 权益乘数 第一年 14.93% = 7.93%× 2.02 第二年 12.12% = 6% ×2.02 通过分解可以看出，净资产收益率
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财务分析第五章综合分析
例,某公司2005年的销售额为62500万元,比上年提 高28%,有关财务比率如下:
财务比率
05年同业平均 05年本公司 06年本公司
应收账款回收期
35天
36天
36天
存货周转率
2.5
2.59
2.11
销售毛利率
38%
40%
40%
销售利息率
3.73%
2.4%
3.82%
n
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财务分析第五章综合分析
杜邦财务分析体系分解图
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•净资产收益率
•总资产净利率 •业主权益乘数
•销售净利率
•总资产周转率
•净利润
•销售收入
•销售收入 •总资产
•成本总额
•流动资产
•销售成本 •期间费用 •其他支出
•长期资产
•销售收入
财务分析第五章综合分析
第五章 财务综合分析与业绩评价
销售净利率低于2005年(0.39%),主要原因是 销售利息率上升(1.4%)
资产周转率下降,主要原因是存货周转率和固 定资产周转率下降.
权益乘数增加,因其负债增加.
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财务分析第五章综合分析
练习
• E公司2004年12月31日部分财务状况数据为：流动 资产2000万元，其中存货800万元；长期资产3000 万元；流动负债1000万元；长期负债1200万元。
财务分析第五章综合分 析
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2020/12/15
财务分析第五章综合分析
第五章 财务综合分析与业绩评价
一、财务综合分析的概念
n 财务综合分析就是将企业营运能力、偿 债能力和盈利能力等方面的分析纳入到 一个有机的分析系统之中，全面的对企 业财务状况，经营状况进行解剖和分析， 从而对企业经济效益做出较为准确的评 价与判断。
销售净利率
6.27%
7.2%
6.81%
总资产周转率
1.14
1.11
1.07
资产负债率
58%
固定资产周转率
1.4
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50%
61.3%
2.02
1.82
财务分析第五章综合分析
备注:该公司正处于免税期.
要求: (1)运用杜邦财务分析原理,比较2005年公司
与同行业平均的净资产收益率,并分析其差 异的原因. (2)运用杜邦财务分析原理,比较本公司2005 年与2006年净资产收益率,并分析其差异的 原因.
的下降不在于资本结构，而是资产利用或成本 控制发生了问题，造成资产净利率下降。
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财务分析第五章综合分析
第五章 财务综合分析与业绩评价
这种Biblioteka Baidu解可在任何层次上进行，如可以对资产净利 率进一步分解：
资产净利率=销售净利率×资产周转率
第一年
7.93% = 4.53% × 1.6304
第二年
6% = 3%
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财务分析第五章综合分析
第五章 财务综合分析与业绩评价
二、财务综合分析的方法
n 财务综合分析的方法主要有：杜邦财务分析体 系法。杜邦分析法，是利用各主要财务比率的 内在联系，对企业财务状况和经营状况进行综 合分析和评价的方法。杜邦财务分析体系，是 以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资 产利润率为核心，重点揭示企业获利能力及其 原因。因其最初由美国杜邦公司成功运用而得 名。
资产周转率略低于同行业平均水平(0.03次),原 因是应收账款回收较慢.
权益乘数低于同行业水平,因其负债较少.
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财务分析第五章综合分析
(2)05年与06年比较:
2005年净资产收益率=7.2%×1.11×[1÷(150%)]=15.98%
2006年净资产收益率=6.81%×1.07×[1÷(161.3%)]=18.80%