中国证券投资基金组合策略及业绩评价
第二期：证券投资基金评估与绩效研究
上证联合研究计划第二期课题之六(a)证券投资基金评估与绩效研究国信证券有限公司课题组课题主持人： 万朝领课题研究与协调人：上海证券交易所研究中心 施东晖课题组成员： 李 翔（执笔）卢世春周建新管文浩目 录1、前言1.1 中国证券投资基金的发展概况1.2 本课题研究的目标定位2、国外基金绩效评价的理论与实践2.1 国外基金绩效评价的主要理论及文献回顾2.2 美国晨星公司基金业绩评估实践的特点及评价3、中国基金业绩评价体系的基本框架3.1基金组合投资的绩效评价指标3.2 基金投资运作的绩效评价3.3 关于封闭式基金的投资价值评估3.4 关于基金公司内部绩效考核的若干问题4、新基金业绩评价的实证分析4.1 评价新基金收益率的指标选择及其差异4.2 基金1999年的绩效的基本评价4.3 基金2000年业绩的的风险/收益评价4.4 基金业绩评价中存在的障碍5、基金运作和投资行为评价的实证分析5.1 基金投资理念演变过程评价5.2 基金选股能力的比较分析与评价5.3 基金组合投资策略实际运用效果的评价5.4 基金投资方式和投资策略的演变6、基金投资行为与资本市场理论的比较及评价6.1 经典组合投资理论与基金投资行为的现实选择6.2 中国股市定价的非有效性与基金投资策略的现实选择6.3 主要结论7、我国证券投资基金监管与发展的政策建议7.1 证券投资基金监管的目标与途径7.2 大力发展证券投资基金的政策建议内 容 摘 要本报告在对国外基金绩效评价的主要理论及美国晨星公司基金业绩评估实践的经验总结基础上，建立了中国基金业绩评价体系的基本框架。
并着重对我国新基金1999—2000年的业绩及其风险/收益状况进行了实证评价，同时指出中国基金业绩评估目前存在的现实障碍，进而强调我国基金的业绩评估必须充分结合对基金实际运作和投资行为的研究与评价。
报告还从资本市场理论的角度，评价和分析了我国新基金投资行为演变的内在根源及其深刻的政策含义，最后提出一系列有关监管和发展我国证券投资基金的政策建议。
中国证券投资基金组合策略及业绩评价
限 ， 是 我 们 找 到 Ａ， 在 这 方 面 很 有 经 验 。你 出 了 ８ 于 他 ０元 ， 出 了 ２ 我 ０
元 ， 共 １０元 交 给 Ａ请 她 帮 忙 投 资 ， １ ０元 钱 就 是 一 个 基 金 ， 一 ０ 这 ０ 未来
证券投资基金绩效评价理论方法研究综述
一
步研 究 的 方 向 。
关 键 词 ： 资 基 金 ； 效 评价 ； 论 和 方 法 投 绩 理 中 图分 类 号 ：Ｆ ３ ． １ ８ ０ ９ 文献标志码 ： Ａ
基 金 已经 成 为 当今 国 际金 融 市 场 最 重 要 的机 构投 资者 之一 ， 与银 行 、 险成 为并 列 的三大 金融 支 保 柱 。证 券投 资基 金 在 中 国 自诞 生 之 日起 就 备 受 关 注 ，９ ８年 ３月 ， 金 开元和 基 金 金 泰 的成 功发 行 ， １９ 基 揭开 了 中国证券 投 资基 金 发 展 的序 幕 ， 随 后 的几 在
相 对 于基准 收益 率 的 表 现 。Ｆ ａ ｋ Ｓ ｒｉｏＥ 在 ２ ｒｎ ｏ ｔ ４ ｎ ３ Ｏ 世纪 ８ Ｏ年代 初提 出 了 一个 衡 量 收 益 风 险 比率 的指
来 体现 的 ， 因此在 ２ Ｏ世 纪 ６ Ｏ年代 以前 ， 对投 资基 金
绩 效评价 主要 是根 据 基 金单 位 净 资 产 值 、 资 收 益 投 率 以及单位 净 资产 费 用 率 等来 进 行 的 ， 些 指 标 由 这 于具 有评价 直观 、 计算 简单 等优 点 ， 主要用 于基 金业
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第 ２ ６卷 第 １ 期 Ｏ ２ ０７ 焦 ０ １ Ｏ月
我国股票型证券投资基金业绩评价及实证分析
计算 得考 察 期 内周无 风 险 而 复权 单位 净值 的计 算 步骤 为 ： ① 的周收 益率 ．
设 首 日的复 权 因子 Ｆ 为 １② 如果 Ｋ 日 ；
为 净 值 除 权 日， ＝ ・ｋ ｋ Ｆ ＝
超额 收益 率来 评 价基 金业 绩 ． 即夏普 指
Ｓ ａｐ ｎ ｅ ） 由 于 目前 我 国仍 然 没 有 各 方 公 认 数 （ ｈ ｒ ｅ Ｉｄ ｘ ：
夏普 指数 调 整 的是全 部 风 险 ． 够 能
日的复权单 位净值 。
显 然 ．复 权 收 益 率 指 标 以 一 定 时
２ 研 究方 法
２ ０世纪 ６ ０年代 出现 的资 产组 合选 择理 论 、 资本 资产 定 价 模 型 （ Ａ Ｍ） Ｃ Ｐ 和 股票价 格行 为 三大 金融 理论 ． 为基 金 业
我国股票型证券投资基金业绩评价及实证分析
邓 双
（ 江大学经 济学 院 湖北 荆 州 长 ４ ４２ ） ３ ０ ５
摘 要 ： 择 比 较 成 熟 的 资 本 资 产 定 价 理 论 （ Ａ Ｍ 理 论 ） 对 ２ ０ 选 Ｃ Ｐ ， ０ ８年 ｌ ２月 ２ 日～ ０ ０年 ８月 ２ 日 ２ ２１ ７ 间８ ６个 交 易 周 的 ４ ０只 股 票 型 基 金 进 行 业 绩 评 价 ． 察 股 票 型 证 券 投 资 基 金 是 否 在 我 国这 种 弱 式 有 效 的 考 市 场 上 表 现 良好 的 盈 利 能 力 和 风 险 水 平 。 关键词 ： 票型证 券投 资基金 ； 本 资产定价 理论 ： 股 资 实证 分 析 中 图 分 类 号 ： ８ ０５ Ｆ３ ． ９ 文献标识 码 ： Ａ
此 文采 用一 年期 定期 银 行存 款利 率 本 为无风 险收 益率 根据 中 国人 民银行 提 供 的存 款 利 率 表 ．０ ６年 ８月 至 ２ ０ ２０ ０８
我国证券投资基金现存问题及对策分析
论文成绩：《证券投资学》课程论文题目我国证券投资基金现存问题及对策分析学生姓名管中慧学号 20091312168院系经济管理学院专业会计学班级 3任课老师黄超二Ｏ一二年六月二日我国证券投资基金现存问题及对策分析09会计3班20091312168 管中慧摘要：证券投资基金是投资社会化和专业化的产物，它既是一种金融产品创新，也是一种金融制度创新。
中国证券投资基金的发展取得了长足的进步，对于改善我国证券市场结构、促进上市公司治理结构优化、加快储蓄向投资的转化、繁荣资本市场等起到了重要作用。
随着《证券投资基金管理暂行办法》的颁布实施，我国证券投资基金业迅速发展，并已逐步成长为我国证券市场上影响力最大的机构投资者之一。
但是，我国证券投资基金在高速发展的同时，仍然面临着一些问题。
本文在分析了我国证券投资基金发展历史和现状的基础上，揭示了目前仍存在的问题，并提出了相应的对策及方法。
关键字：证券投资基金产品多元化金融结构调整投资基金监管一、我国证券投资基金的发展历史和运作现状证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。
证券投资基金发展到今天，已经成为一种重要的投资渠道和理财工具。
它是随着股票和债券市场的不断发展而产生的。
（一）、证券投资基金的发展历史我国投资基金起步于20 世纪90 年代初期。
1992 一1997 年，由中国人民银行及其各地分行批准设立的投资基金及基金类受益券被称为“老基金”，此时的基金规模很小，运作也很不规范，而且，绝大部分基金都不是纯粹意义上的证券投资基金，因此，在理论界通常把“新基金”才视为我国投资基金的起源，即把1998 年作为我国投资基金的元年。
1997 年11月14 日，《证券投资基金管理暂行办法》为中国证券投资基金的发展奠定了基本的法制基础。
此后发行的基金被称为“新基金”。
1998 年3 月，“基金开元”和“基金金泰”的发行与设立，标志着我国投资基金进入规范化发展时期。
中国证券投资基金业绩实证分析
察 这样 一个 时期 的基金业 绩也具有科学性。
２ 样本选取 ． 根据上述理 由 ， 本文选取 的基 金样本 ， 涵盖 了在 ２ ０ ０ ３年 １ ２月底 之前成立 的 ５ ５只开放 式 基金 。本 文选 取 的样本 数
￥ｒｌｎ）第 二、 何判 断 基 金 业绩 来 源 或 者 说 业 绩 归 属 ！￣ｌ ｔ； ｄ ｅ ｌ 如
的基 金大不相 同的新型基金也纷纷涌现 。到 目前为止 ， 国 我 已设 立了货 币市场基金 、 伞形结构基金 、 交易所 上市 （ Ｏ ） ＬＦ、
④ 为了扩大样本 容 量 ， 我们 以周 作为 样本 的基本 时 间，
使 得基金的研究结果 （ 回归结果 ） 有一定的说 服力。 具 ⑤在 ２ ０ ０ ３年 １ ２月 ２ ６日——２ ０ 年 １ ０４ ２月 ３ 这 个阶 １１ ３ 段 ， 国股市大盘经历 了上涨 ， 我 调整 和下跌各种 情形 ， 因此考
基金 ５ ４只， 开放 式基 金 １５只 ， ２ 管理 的基 金 份 额为 ４ ６ ． ４５ ４
亿元 。在基金规模快速膨胀的同时 ， 品种创新 也呈加速 基金 趋势 。特别是《 开放式 证券投 资基金试 点办 法》 颁布 及 ２０ ０１
年 ９月我 国第一只开放式基金华安创新成 立以后 ， 开放式基
评估模型 ， 雷诺指数 、 如特 夏普指数 、 詹森指数的基础上 ， 结合我 国的具体 实际情 况， 我 国 ２０ 年的 开放 式基金 对 ０４
的整体经营业绩进行 全面、 动态的 实证研究 ， ０４年我 国开放式基金 的业 绩总体上 优 于股 市大盘 ， 国应继 续扩 ２０ 我
大基金 市场总体规模 。 关键词 ： 证券投 资基金 ； 业绩； 实证研 究
中图分 类号 ：８ ０ ９ Ｆ ３．１
O证券投资学(第三版习题
张强还认为，从2014年开始，该公司的自由现金流将开 始稳定增长，增长率为5%。通过进一步研究，张强又 获得了以下数据： （1）该公司的目标资产负债率为33.33%。 （2）该公司的税后债务成本为6%。
（3）该公司的β系数为1.3。 （4）市场预期收益率为10%。 （5）无风险收益率为4%。 试计算该公司2008年股权价值及公司价值分别是 多少？ 2. 假设上题中的FCFE即为公司的净利润，且公司的 股本为100，请结合DDM模型计算该公司的理论 股价。同时，假设市场是有效的，在不考虑交易 成本的情况下，该公司2008年交易价格的市盈率 （动态）为多少？如果该公司市净率为5倍，那么 该公司的BVPS又是多少？
1.习
一、名词解释
题
风险 股票 普通股 优先股 债券 基金 证券投资基金 契约型基金 公司型基金 封闭型基金 开放型基金 基金管理人 基金托管人 金融衍生工具 期货 远期 期权 掉期
二、简答题
1简述有价证券的种类和特征。 2股票有哪几种主要类型？ 3简述普通股股票的基本特征和主要种类。 4普通股股东享有哪些主要权利？ 5简述优先股股票的基本特征。
12根据单一指数模型的假设，资产 I 的收益率可 表示如下： ri=ai+βirm+εi (1)式中各符号分别代表什么？ (2)宏观因素对这一模型会有什么影响？哪个符号可 以反映这种影响的大小？ (3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的 偏离？哪个符号可以反映这种偏离？ 13利用β值进行投资决策时需注意什么问题？ 14卖空限制对资产组合管理有什么影响？
9.习题
1 K线的阴阳如何区分？上下影线的长度如何影响 多空双方力量的对比？ 2 K线组合的准确性与组合中所包含的K线数目是否 有关？ 3 为什么K线理论的结论能够影响的时间是不长的 ？ 4 简述轨道线、趋势线和黄金分割线的画法，它们 如何预测行情？ 5 支撑线和压力线起什么作用？
证券投资基金的业绩评价及选择方法研究
金业 绩评级 本身 是基 金选择 的基 础 ，故本文 首先 介绍一 些国 内外常 用的基 金
业绩 评 级 方法 。
１ 证券投 资基 金 的业 绩评价 方 法
证 券 投资 总 是收 益 和风 险并 存 的 ，一般 收 益越 高风 险 也越 大 。证 券 投
资基 金 也是 一样 ，基金 偏 于激 进 ，其 平 均收 益 率较 高 ，但 是其 波动 性 也较
证 券投 资基 金 是把 投 资者 的资 金 聚 集在 一起 ，以其 募资 说 明 的方 法进
资 金实 力 ，间接 投资 于高 收益 的证券 市场金 的选 择 问题。本 文 旨在 给 出基金选 择 的一些方 法 ，而基
行投瓷 ，并按 比例将 基金 产生 的一部 分收 益分发给 投 资者 。证券 投资基 金分 为 封闭式基 金 和开放 式基 金两种 ，它们 的主 要区别 是前 者不可 以赎 回而 后者 可 以。最近 几年 开放式基 金发展 迅速 ，规模增 长很快 ，尤其 是 ２ ０ － ０ ７ ０ ６ ２０ 年 的牛市中 ，越来越 多的老 百姓选择 了开 放式基 金这种 投资工具 。据 ＷＩ ＮＤ数
３ ３ 充分 吸收 各种社 会 力■尤 其是 志愿者 的积 极参 与 ． 在假 释制 度的 执行 中 ，我 们 应当充 分 挖掘社 区资 源 ， 进一 步融 合社 会资
源 ，形成社 工 与社区 与职能 部 门共 同 作用 的娇治体 系 ，共同构 筑一 个资 源网 络 ，提 高 司法 效率 。 社区 矫 正工 作 需要 对社 区 服刑 人 员开 展思 想 文化 、法 律 法规 、劳动 技 能 、心理健 康教 育等 多方面 的教 育 ，促 使其重 新建立 起正 确 、符合 社会期 望 的人 生规范 ，实 现再社 会化 。建立 起这样 一个 需要大 批专 业人士 、机 构长 期 支持 的复杂 教育 矫治体 系将 是一个 漫长 和庞 大的工程 ，仅 仅依 靠政 府机关 的 力量 组织建 设是 不经济 、没 有效率 的 。在我 国的社会 主义 体制 下 ，完全可 以 充分 发掘地 区 现有 潜力 ，采取 多种 多样 的政府 与社 会力 量合 作 形式 ：例 如 ， 实现政 府主导 下 的矫正机 关 与专业机 构 、人 员的合作 关系 ，由专 业机构 提供 服务 ，矫正机 关按 劳付 酬 ，实现 共 生和双 赢的局 面 ｔ将 各大 院校 学生 的毕业 实习 、社会调研 等 各种形 式的社 会活 动与 政府机 关的社 区矫 正工 作有机 联 系 在 一起 ，形成 固定 的培养 计划或 合作 项 目，让更 多渴望 实践 、体 验生活 的大 学生 走 出校 园 ，用 自己 的生 活 经历 、专 业 知识 为 被假 释人 提 供 各种 教育 服 务 。 同时，也 可 以制定一 定的激 励机 制 ，比如与大 学生 所在 学校 、院 系的团 委 或相关 部门约 定 ，大学生 志愿者 在 志愿服 务 中的表现可 以作 为其 在学校 评 优 、评奖 的重要 依据 ，而 由相关部 门提 出证 明与评价 ，以保持 、提 高志愿 者 的参 与热 情 ・此 外 ，还 应 当进一步 拓展 社会 资源 。 目前 ，社会 上有 许多热 心 于公 益事业 的法 律 、心 理界人 士 ，对此 项工作 有较强 的参 与意 向 ，应当建 立 相应 的工作 机制 ，通过 他们 的宣传 带动 ，扩大 社会参 与基 础 ，进一步 激发 公 众利 他主义 和慈 善主义 的志 愿精神 ，有 效的 引导这部 分社 会资 源投 人到社 区 矫正工 作 中。而社 区的其 他人 力资 源也 应该通 过建立 制度 化的 管理机 制被吸 收到 社 区矫 正工 作 中来 ，如街 道居 委 会干 部 、 民政干 部 、人 民 调解 员 、医 师 、教 师、 离退 休 老 同志 等各 行 各业 的人 员都 是 杜 区矫 正 可 以发 展 的志愿 者， 是社 区 矫正 工作 得 以顺 利开 展和 获得 成 功的 重要 成 员。 ３ ４ 完善培 训教 育机 制 ． 要在 分析社 会需求 与被假 释人 偏好 的基础上 ，制 定相应 的培训 计划 ，利 用驻区教 育机 构 、社会组 织等 的人力 资源及 设施 环境 ，通过 课堂教 学 、课外 实 践 等形 式 ，帮 助被 假释 人树 立 正 确的 价 值观 念 ，培 养其 自我知 识 更新 能 力，并 对培 训 效果 进行 动 态监 控分 析 。 相关 部门 应加 大对被 假 释人在 就 业技 能 、创业知 识 等方面 的 培训 力度 ， 适时 举办 相关讲座 ，通 过集 中面授 的形 式对 他们提 供一些 培训 机会 ，充分 利 用网络 作为 当今社 会大 多数人 易于 接受 的信息 传播方 式的 优势 ，采取 网络培 训的新 形式 ，灵活 为他们 提供 培训 ，加 强对被假 释人近 亲 属工作 的 力度 ，针 对部 分与 被假释 人 关 系恶劣 、对 被假 释人 存在 排斥 、怀 疑等 心理 的近 亲 属 ， 可以组织 有针对 性 的讲座 、座 谈等 ，通过 向近亲 属汇报 被假 释人 在监 狱的 改 造情况 等途径 帮助 改善他 们与 被假释 人 的关 系，改正 自身存 在 的错误 行为 与 思想 。
试论我国证券投资基金投资对策
Industrial Finance 产业财经9摘 要：证券投资基金在中国发展的时间并不长，但在管理部门的努力扶持下，同时配合快速发展的市场环境，在短期内发展的十分迅速。
在基金规模快速增长的同时，基金品种也在不断的更新和增加。
开放式基金发展虽然兴起的时间较晚，但发展的速度较快，逐渐成为一种主流基金设立形式。
且在基金产品多元化、差异化发展的过程中，基金投资的风格也越来越多，除了传统的混合型、成长性，还逐渐出现债券基金、收益性基金等等。
在证券投资基金投资的过程中，为了获取更大的收益，就要采取科学合理的投资对策，本文就此进行了相关的阐述和分析。
关键词：证券投资；基金投资；投资对策在我国，证券投资基金发展的十分迅速，逐渐从封闭到开放，同时也从单一到多元化、个性化、层次化，品种体系越来越多。
基金业在中国证券市场中占据的地位在不断提升，且依旧处于蓬勃发展的状态。
基金投资策略并不能马上形成，而需要一个制定的过程，根据相应的投资理念进行研究和设计。
投资理念要以认识和市场为基础，对市场的参与者进行理性和感性的分析，判断市场参与者的行为，然后采取不同的投资策略。
一、证券投资基金投资策略的概述和研究意义（一）概述证券投资基金并不是单一的投资形式，而是多元的投资组合，基金发起人通过发行受益凭证或基金份额，集中已经分散的投资者资金，然后由专业的投资机构进行管理和组合投资，投资者可以根据出资比例获得相应的收益，但同时也要承担相应的风险，基金管理者会收取手续费，其属于投资工具。
投资基金具有大众投资、专家理财、分散风险的特性。
最早的投资基金出现在英国，早在1868年就组建了“海外与殖民地政府信托基金”。
其虽然在英国起源，但却在美国盛行，后经过发展逐渐在中国推行，并得到了一定的发展。
（二）研究意义证券投资基金虽然在中国兴起的时间比较晚，但在有关部门的扶持之下，其发展迅速，获得了大部分投资人的认可。
在证券投资基金被有效规范之后，其逐渐向开放化、多元化、个性化的方向发展。
中国证券投资基金业绩的实证研究的开题报告
中国证券投资基金业绩的实证研究的开题报告一、选题背景与研究目的：自1990年代以来，中国的股票交易已经进入到快速发展的阶段，随着市场的繁荣，证券投资基金行业也发展迅速。
作为一种集合资本的投资机构，证券投资基金的基本目标是获得合适的回报，同时还需要注意风险。
因此，基金经理必须根据市场形势和投资的风险来决定股票的选择和持股的时间。
然而，证券投资基金业绩的波动性和不确定性一直是该领域研究的焦点问题。
考虑到这一点，本文将从中国证券投资基金业绩的角度出发，研究该领域的现状、问题以及改进的方法。
本文旨在通过对中国证券投资基金业绩的实证研究，探索基金业绩与投资策略、基金管理人员的经验、基金类别等因素之间的关系，帮助投资者更好地了解基金行业，并提高其投资决策的效率和准确性。
二、研究内容和方法：1、研究内容：基于基金的历史数据和市场情况，本文将根据以下三个方面来研究中国证券投资基金业绩的实证情况：（1）基金业绩与投资策略的关系：研究证券投资基金的经理们在制定投资策略时面临的问题，分析投资策略与基金业绩之间的联系，推测什么样的投资策略最有可能在证券投资市场上实现良好的结果。
（2）基金管理人员的经验：研究基金管理人员在长期工作中获得的经验和不断改进投资策略对基金业绩的影响。
同时，探讨不同管理人员管理基金的差异，并进一步研究管理人员经验和基金业绩之间的关系。
（3）基金类别的作用：研究基金分类本身对基金业绩的影响，探讨股票型、债券型、货币型基金之间的联系，以及利用分类等因素来比较和分析他们的业绩差异。
2、研究方法：本文将使用定量和定性分析的方法分别分析证券投资基金业绩的实证情况。
具体来说，我们将采用基金经理的投资年报和其他相关文献，以及基金排名和指数，利用描述性统计学、回归分析等方法来研究基金经理的经验、基金分类和其他因素对业绩的影响。
三、预期研究成果及其价值该研究的主要价值包括：（1）研究中国证券投资基金业绩的实证情况，提高投资者对基金行业的理解和认知，使投资者更好地调整投资策略和决策。
试论我国证券投资基金存在的问题与对应策略
一
我国证券投资基金存在的问题
与 国 外 相 比 ， 国基 金行 业虽 然 发展 我 极 为迅 速 ，但 是 由于 起 步 相 对 较 晚 ，在 发 展中还存在 很多 不足 ， 从基金运作 的大背 景环境到基金具 体操作都存有很多急需解 决 的 问题 。 １ 证 券 市 场 不 完善 ， 市 公 司 质 量 不 、 上 高 。目前 ，我 国证 券 投 资 基 金 在 发展 中 出 现 的各种 问题与我 国资本市场不规范 、 金 融市场不发达有密切关系 。 基金管理公司 在 搭 建 投 资 组 合 时 很 容 易 出现 “ 妇 难 为 巧 无 米 之 炊 ”‘ ，也 难 以进 行 有 效 的产 品 隋况 创 新 。 国 的股 票 市 场 是 在 为 国 企 解 困筹 我 集资金和国企股份制改制功能定位上发展
坝 代 商 业 ＭＯＤ Ｒ Ｂ ＳＮ Ｓ Ｅ Ｎ Ｕ ＩＥ Ｓ
起 来 的 ， 票 市 场 的 非 良性 发 展 扭 曲 了 市 股 场 正 常 机制 和作 用 的 发挥 。 场缺 陷增 大 市 了 市 场 的 系 统 风 险 ， 降 低 了 市 场 的 有 效 性 。 场 的无 效 性 使 得 指 数 的 波动 无法 真 市 实 的反 映 市 场 的收 益 率 和 风 险 ， 金 的 收 基 益 率 失 去 了 比较 的基 准 ， 增 加 了基 金 跟 更 踪 指 数 的难 度 ， 有 可 能 导 致 基 金 为 了 跟 还 踪指数而增加交易成本 。 ２ 缺乏避险工具 ， 、 系统性 风险高。我 国基 金 的风 险分 散 能 力 不 高 ， 与 基 金 投 这 资范 围受 限有很大的 关系 。 国股市容量 我 偏 小 特 别 是 优 秀 的上 市 公 司偏 少 ，可供 基 金 管 理 公 司 进 行 分 散 化 、规 范 化 、特 色 化 投 资 的 股 票 很 少 。另 外 ，我 国 的金 融 市 场 产 品 比较 单 一 ，债 券 市 场 、货 币市 场 及 金 融 衍 生 品 市 场 不 发 达 ， 本 市 场 没 有 做 空 资 机 制 ， 资 基 金 无 法 通 过 做 空 机 制 回避 系 投 统 性 风 险 ，基 金 业 绩 （ 别 是 股 票 基 金 业 特 绩 ） 股 票 市场 的 波动 呈非 常 明显 的 正相 关 与 关 系 。这 些 都 制 约 了我 国证 券 投 资 基 金 管 理 人 控 制 系 统 性 风 险 的 能 力 ， 金 管 理 人 基 不 得 不 面 对 比国 外 同行 更 大 的 风 险 。 ３ 、缺 乏 公 众 认 可 的 评 价体 系 。随 着 证 券 投 资 基 金 规 模 的 不 断 扩 大 ，我 国 基 金 评 估 市 场 己 初 步 成 形 ， 但 尚 处 在 初 级 阶 段 的 基 金 评 估 业 也 暴 露 出 了 不 少 问题 。 目前 进 行 公 开 基 金 评 级 的 一 些 机 构 ， 大 多与基金公 司有着千丝万缕 的利益关 系， 仅有 为数 不多 的科研 机构 可视 为独 立的 第 三 方 。 没 有 令 人 信 服 的 独 立 的 评 级 机 构 ， 资 者 购 买 基 金 时 缺 乏 依 据 ， 金 经 投 基 理 在运 作基 金 时没有 参考 ，这 些都 将影 响 基 金 的 良性 运 作 。 ４ 基 金 持 有 人 的监 督 乏 力 。 基 金 运 、 在 行 阶段 ， 金 合 同生 效 后 ，基 金 持 有 人 就 基 不能直接 干预基 金的管理 和运作 ， 只能通 过 基 金 持 有 人 大 会行 使 监 督 权 。由于 理 性 冷 漠和搭便 车等集体 行动悖论的存在 ， 致 使 基 金 持 有 人 大 会往 往流 于 形 式 ， 已召 在 开 的持有 人大会上往往出现 以下 问题 ： 第 一 ，剥 夺 基 金 持 有 人 的 提 案 权 。基 金 法 只 规 定 持 有 基 金 管理 公 司 自身 的治 理
证券投资基金的业绩 评价及选择方法研究
１ 综 合 名 次排 名 法 ．
投 资者 Ａ＝３ ；对 保 守 型投资 者 Ａ
么 对 于选 择 基 金的 过 程 就 是 ：｛
的 平 均 收 益 和标 准 差 ，从 而 计
Ｕ ，选 择 一 只 基 金 使 其 有 最 大 ５ 寻 找 优 于指 数 业 绩 的 两 嘉 ． 在 美 国 等 发 达 国 家 ，基 金 ｆ
Ｍ２ 度法是 摩根 斯坦利 公 司的李 莫 测
基 金 选 择 的 基础 ，故 本 文 首 先 介绍 一 些
国外 常用 的基 金业 绩 评价 方法 。 证 券 投 资基 金 的业 绩评 价
一
、
证券投 资总是收益 和风险并 存的 ，
线 作 为评 价 的 标 准 。 同样 詹森 测 度 使 用
２０ ／０绥 ０ ２１
３ ９
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证 券
证 券 投 资 基 金 的 业 绩
评 价 及 选择 方 法研 究
蔡 茂祥 （ 江 大 学金 融 系统研 究室） 浙
一
证 券 投 资 基 金 是 把 投 资 者 的 资 金 聚 集 在 一 起 ，以 其 募 资 说 明 书 中 的 方 式 进
詹 森测 度 的 函数表 达式 为 ：
＝， ｒ ＋ （ 一ｒ） ． ， 一【 ，】
（ 中 为 评价 期市 场指 数 的平 均 收 其
益 。 ） 詹 森 测 度 是 建 立 在 ＣＡＰ 测 算 基 础 Ｍ 上 的 资 产组 合的 平 均 收 益 ，以证 券 市 场
择 的一 些 方 法 ，而 基 金 业 绩 评价 本 身是
收 益 除 以 这 个 时 期 的 收 益率 的 标 准 差 。
2023年证券投资基金基础知识押题
2023年证券投资基金基础知识押题1.关于贝塔系数，以下表述错误的是 ( )。
[单选题] *A.通过将25%的投资预算投入到国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建β值为0.75的资产组合B.β系数衡量证券所面临的系统性风险，当3=0时，证券的预期收益率为0(正确答案)C.当β=2时，市场组合收益率上涨1.5%，资产收益率上涨3%D.当β大于0时，该投资组合的价格变动方向与市场一致2.有以下几项投资交易活动:I.香港投资者通过基金互认买入内地基金份额Ⅱ.香港投资者通过基金互认卖出内地基金份额Ⅲ.某公募基金卖出股票IV.某私募基金买入股票 V.某机构投资者卖出基金 V.某个人投资者卖出股票按照目前的税收政策，不需要缴纳印花税的是( )。
[单选题] *A. I、Ⅱ、V、V、VIB. I、Ⅱ、IV、V(正确答案)C. I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、VD. Ⅲ、VI3.关于可转债的回售条款，下面说法正确的是( )。
[单选题] *A.回售价格根据回售时标的股票市价确定B.回售条款由发行人行使C.股票下跌时可转债发行人可以行使回售条款D.回售条款由可转债持有人行使(正确答案)4.以下选项中，不属于基金管理人在估值业务中应承担的责任的是( )。
[单选题] *A.建立估值委员会，健全估值决策体系B.完善相关风险监测、控制和报告机制C.制定基金估值和份额净值计价的业务管理制度，明确基金估值的程序和技术D.制定基金估值指引(正确答案)5.有的基金合同已经规定投资的行业或风格，这类基金不包括( )。
[单选题] *A.行业基金B.价值/成长基金C.灵活配置基金(正确答案)D.大盘/小盘基金6.以下指标中，可以反应股票基金风险的是( )。
I.标准差Ⅱ.贝塔系数Ⅲ.持股集中度Ⅳ.行业投资集中度 [单选题] *A. I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ(正确答案)B. Ⅱ、Ⅲ、ⅣC. Ⅲ、ⅣD. I、Ⅳ7.关于战略资产配置以及战术资产配置，以下表述正确的是()。
晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系
n
表示计算期间所含周期个数，
TRt 表示第 t 个周期的基金总回报率率，目前采用第 t 月的总回报率* T R 表示 n 个周期的基金总回报率的平均值，
l 晨星提供的标准差计算周期包括最近一年，最近两年。
注：按各基金具体披露净值时间取月回报率。
3、风险调整后收益指标：夏普比率（ Sharpe Ratio） l 夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一 ，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（ Excess Returns ） ，即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的 超额回报率越高 l 计算公式
深圳市武当资产管理有限公司 田荣华 2008-06-10 梁文涛 2008-06-10 2008-06-20 2008-06-20 2008-06-20 深圳市星石投资顾问有限公司 江晖 深圳市星石投资顾问有限公司 江晖 深圳市星石投资顾问有限公司 江晖
深国投• 亿龙中国 2 期证券投资集合资金信托上海涌金投资咨询有限公司 深国投• 星石 2 期证券投资集合资金信托 深国投• 星石 1 期证券投资集合资金信托 深国投• 星石 3 期证券投资集合资金信托
l
晨星提供的总回报率计算周期包括最近一个月，最近三个月，最近六个月，最近一年，最近两年，基金设立以来 上述计算周期以日历为参照， 其中计算周期大于一年的总回报率进行年度化计算： AnnTR
= (1 + TR )
1/k
−1，
k 为年份数。
相对参考基准收益率 =总回报率-同期沪深 300 指数( 或晨星股票型基金指数)回报率
其中： TR 表示总回报率
N e 表示计算期末基金单位净值， N b 表示计算期初基金单位净值， Di 表示在计算期间时点 i 单位基金分红金额， N i 表示时点 i 分红再投资所依照的基金单位净值
中国证券投资基金业绩评价
的 资 产 净 值 上 均 占 有 绝 对 优 势 。在 各 种 类 型 的 基 金 中 ，偏 股 型 基 金 管 理 的
资 产 净 值 比 例 最 大 ． 占 全 部 基 金 的 ８ ％。 而 个人 仍是 基金 的 主 要 投 资者 ， ５ 个 人 投 资 者 持 有 的基 金 份 额 和 净 值 分
在 评 价 基 金 业 绩 的 同 时 ， 国外 也 有 一
套 完整 的评 价基 金选股择 时能 力的模 型 ，
经 典 的有 Ｔ Ｍ模 型 。 — — Ｔ Ｍ模 型 对 基 金 经 理
中 证 投 基 业 评 国券 资 金 绩 价
■ 李 玫 副教授
◆ 中 图分 类 号 ：Ｆ ３） １ 文 献 标 识 码 ：Ａ ８ （９ ．
自从 我 国 １ ９ 年 １ 月 １ ９７ １ ４日颁 布 实施
《 证券投 资基金管理暂行办法 》以来 ， 证券 投资基金业进入规 范发展时期 ，同时也迎
来 了高 速 发 展 的机 遇 ，从 最 初 的 少 量 封 闭 式 基 金 ， 展 成 现 在 封 闭式 、 发 开放 式 、 ＯＦ Ｌ 、
本 文 数 据 主 要 来 源 于 国 泰 安 ＣＳ ＭＡＲ
护 投 资 者利 益和 防 范基 金投 资风 险 ， 应 当公 正 、客 观 的 评 价基 金 业 绩 。 本文 将 对 我 国开 放 式 偏 股 基 金 进 行 以 下 两 个 方 面 的 实证 研 究 ： 我 国证 券 投 资 基 金 取 得 的 收 益 是 否 超 过 了 市 场 基 准 组 合 的 收 益 ：基 金 经理 是 否 具 有 选 股 择
别 占 比 ８ ．３ 和 ８ ．２ ６６ ％ ３８ ％。 因 此 ，为 了保
确 的评价就具有 非常重要的意义。
中证金选偏股基金策略指数 业绩比较基准 -回复
中证金选偏股基金策略指数业绩比较基准-回复什么是中证金选偏股基金策略指数？中证金选偏股基金策略指数是一种反映中国证券市场偏股型基金整体业绩的指数。
它由中国证券指数有限公司发布和管理，是根据偏股型基金的特点和市场表现综合计算得出的。
首先，我们来了解一下偏股型基金的基本概念。
偏股型基金是指投资组合中至少60%的资金用于投资股票的一类基金。
相比于其他类别的基金，偏股型基金风险相对较高，但同时也提供了更高的收益潜力。
投资者在选择偏股型基金时，常常会关注其业绩表现，以便确定是否值得投资。
为了更好地衡量偏股型基金的业绩，中证金选偏股基金策略指数应运而生。
该指数选取了中国证券市场中具有较高市场影响力和代表性的偏股型基金作为样本，通过综合计算这些基金的业绩，得出整体业绩表现。
因此，该指数的表现可以作为投资者评估偏股型基金的参考指标。
接下来，我们来详细了解一下中证金选偏股基金策略指数的构成和计算方法。
首先，中证金选偏股基金策略指数选择了一定数量的偏股型基金样本作为代表，样本基金的选择通常基于其市场影响力、运作规模和资本实力等因素。
其次，样本基金的业绩数据会进行综合计算，包括但不限于基金净值增长率、收益率、波动率等指标。
最后，根据样本基金的综合业绩，中证金选偏股基金策略指数得出其整体的业绩表现。
中证金选偏股基金策略指数的发布和管理由中国证券指数有限公司负责。
作为中国证券市场的权威指数发布机构，中国证券指数有限公司拥有丰富的指数发布和管理经验，为投资者提供了一个权威可信的业绩比较基准。
投资者可以利用中证金选偏股基金策略指数来了解整体偏股型基金的业绩表现，并与自己持有的偏股型基金进行比较。
如果一个基金的业绩表现超过了中证金选偏股基金策略指数，那么这个基金可以被认为是较为出色的。
需要注意的是，中证金选偏股基金策略指数仅作为一个参考指标，并不能完全代表偏股型基金的真实业绩。
投资者在做出投资决策时，还需要综合考虑其他因素，如基金的投资策略、基金经理的专业能力、基金的风险控制措施等。
2021年基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》考试试卷1362
****2021年基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、单选题（47分，每题1分）1. 下列关于资本资产定价模型的基本假设，说法错误的是（）。
A．所有投资者的投资期限都是相同的，并且不在投资期限内对投资组合做动态的调整B．所有的投资都不能分割，且投资数量固定C．所有的投资者都是风险厌恶者D．不存在交易费用及税金答案：B解析：资本资产定价模型的基本假设有：①所有的投资者都是风险厌恶者。
②投资者可以以无风险利率任意地借入或贷出资金。
③所有投资者的期望相同。
④所有投资者的投资期限都是相同的，并且不在投资期限内对投资组合做动态的调整。
⑤所有的投资都可以无限分割，投资数量随意。
⑥无摩擦市场。
⑦投资者是价格的接受者。
2. 小张和小王投资一只场外货币基金，小张在上周五申购，这周四赎回，小王在上周四申购，这周五赎回。
假设期间除周末假日外，不涉及其他法定节假日，则两人享受该货币基金分红的天数相差（）天。
A． 4B． 5C． 6D． 2答案：C解析：对于当日基金份额的申购，自下一个工作日起享受基金分配收益。
而当日赎回时，从下一个工作日起不再享受分配收益。
投资者于周五申购的基金份额不享有周五和周六、周日的收益；于周五赎回的基金份额则享有周五和周六、周日的收益。
小张共享有4天的分红，小王享有10天的分红，故两人享受该货币基金分红的天数相差6天。
3. 股票型基金的投资者在办理赎回业务时，赎回份数（）。
A．由基金管理人进行计算的提出B．无需计算，由投资者直接提交得出C．由基金份额登记机构进行计算得出D．由基金托管进行计算得出答案：B解析：股票型基金采用金额申购，份额赎回，因此无需计算，由投资者直接提交得出。
4. 某投资组合的贝塔系数为1.5，则该组合（）。
晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系
中国私募证券投资基金业绩评价体系中国私募证券投资基金业绩评价体系介绍目的和建议本评价体系主要目的是为了让投资者对于近几年发展较快的私募证券投资基金有更为全面和理性的认识，并能为投资者提供一个相对合理的评判标准；同时能够持续推动中国的私募证券投资基金业的“阳光化”发展。
从我们的统计结果来看，私募基金的业绩波动相对较大。
所以我们建议投资者在考察私募基金业绩上要结合基金的风险控制能力，以考察基金的中长期表现为主。
同时投资者必须了解私募基金的短期业绩并不能真实的反应投资顾问公司的投资管理能力。
统计对象在现阶段，本评价体系的统计对象包括在中国境内成立的（不含港澳台），投资于中国境内（不含港澳台）证券市场（包括股票、债券、货币市场以及、期权期货等金融衍生品市场）的非结构化私募证券投资基金，即“阳光私募”。
目前，国内市场上的阳光私募主要以在信托平台发行的证券投资信托产品为主1。
样本分类从市场发展的角度来说，中国的私募基金是对冲基金的雏形，均以追求合理的绝对回报为目的。
然而由于目前政策的限制，私募基金仍无法使用股指期货、商品期货等一些金融衍生品，投资标的有限，大多数投资顾问的投资策略并无特别明显的区别。
因此晨星目前仍将中国所有的阳光私募归为一类，均纳入晨星全球的对冲基金库中的新兴市场分类。
随着今后政策的进一步放宽和市场的发展，晨星会在适当的时候推出针对私募基金的分类。
评价数据本评价体系主要采用各信托公司网站，投资顾问公司网站的公开数据。
为了更好地展示私募证券投资基金的业绩和现状以及投资顾问公司的投资风格，对于非公开披露的数据和信息，我们将通过公司拜访、基金经理访问等其他方法获得。
晨星公司并不保证信息的准确性、完整性和及时性。
因各基金所选择的基金净值公布日不同，且多为一月一次，致使各基金相互之间在短期内并不具备可比性。
为了让投资者对于各基金业绩有一个相对合理的，多角度的参考标准，本体系采用月末净值法计算各基金最近一段时期的回报率，再以相对参考基准收益率（即同时期的沪深300指数以及晨星股票型基金指数为基准）进行比较。
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中国证券投资基金组合策略及业绩评价
作者：陈幸
来源：《财经界·学术版》2010年第11期
[摘要]由于基金的好处很多,一方面不需大笔金额即可进入,另一方面则是种类相当多,可以满足投资人的各式各样的需求,实际上是一种“大家凑钱共同投资证券”的方式。
本文大致介绍基金的起源,概念并选择具体的基金,通过查阅基金年报,分析其投资组合的配置要素,这样配置的原因以及选用一种评价体系对该基金的绩效进行评价。
[关键词]基金华夏回报投资组合华夏回报二号夏普比率
引言
1990年诺贝尔经济学奖得主威廉夏普(William F. Sharpe)认为,共同基金是一个最能分散风险并降低成本的投资工具。
他曾说:“如果我有5万美元,我会全部投资共同基金。
”
我国证券市场的快速成长为证券投资基金的发展创造了条件和空间。
自1998年3月7日我国首次批设两只封闭式证券投资基金以来,经过十一年的发展,基金已成为中国资本市场上最重要的机构投资者之一。
据wind资讯数据,截至2009年9月24日,我国共批准设立了60家基金管理公司,成立基金数目达到586只。
一、什么是基金
举个例子,我和你一起出钱想要进行投资,但是专业知识又很有限,于是我们找到A,他在这方面很有经验。
你出了80元,我出了20元,一共100元交给A请她帮忙投资,这100元钱就是一个基金,未来无论是亏是盈我和你都要按比例承担,和A没有关系,当初是我们选择相信她的能力的。
回到理论中,A就是基金公司,你我就成为了“基民”。
但是这里就出现了两个问题,一是A既然帮忙进行了投资,不管是赚是赔,我们都应该先付给A一定比例的管理费;二是万一A拿了钱跑了怎么办?于是我们找到一家银行,和银行约定A只能用这100元钱进行我们约定的投资,不能进行买房买车的投资,更不能取出来用了,可是银行会说我们凭什么这么做啊?既然这样,我们又必须再付给银行一定的托管费!
二、基金分析——华夏回报证券投资基金
(一)华夏回报基金基本简介
华夏回报为契约型开放式基金。
成立于2003年9月5日,由中国银行股份有限公司作为基金托管人,初始发行份额为37.9689亿份,报告期末基金份额总额约为136.7289亿份。
(二)华夏回报基金投资组合报告
金额单位:人民币元
序号项目金额占基金总资产的比例(%)
1.权益投资 4,068,033,219.7128.91
2.固定收益投资8,064,736,951.5057.32
3.金融衍生品投资1,130,577.41 0.01
4.银行存款和结算备付金合计1,724,197,542.91 12.26
5.其他资产 211,220,234.221.50
6.合计 14,069,318,525.75 100.00。
(三)华夏回报基金投资组合原因及绩效评价
根据华夏的投资理念,即选择具有投资价值的股票品种和债券品种进行投资,可以在尽量避免基金资产损失的前提下实现基金每年较高的绝对回报。
为了达到上述目标,风险很小的债券投资在总投资资产中占据了一大半,以满足避免基金资产损失的前提。
在债券投资中,央行票据及金融债券又成为了主要的投资对象,而国家债券受限于其流动性和收益率,企业债券又使投资人承担了相对更高的风险,因此这两种债券类型不太受到华夏回报基金经理人的青睐。
其次,我们看到股票也以近29%的资产比重在基金投资组合中存在,以高于债券的风险获取高于债券的收益。
华夏回报基金按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前三名股票分别是中国神华,招商银行和苏宁电器,投资于这些资金实力雄厚稳定的企业是基金投资所必要的。
金融衍生品的投资对于基金投资来说风险过高,但有助于投资组合的多样化。
投资者选择基金,投资者比较容易理解的指标有,同期大盘或者同类基金排行榜等等,而专业评价标准则如经典三大指标:夏普比率、詹森指数、特雷诺指数。
报告期内华夏回报和华夏回报二号基金业绩比较情况如下:
①份额净值增长率②份额净值增长率标准差③业绩比较基准收益率④业绩比较基准收益率标准差①-③②-④
华夏回报-24.52% 1.14% 3.96% 0.00% -28.48% 1.14%
华夏回报二号-31.47% 1.34% 3.96% 0.00% -35.43% 1.34%
报告期内,华夏回报、华夏回报二号基金净值增长率差异超过5%,原因主要如下:由于两只基金自2007年下半年以后规模出现较大变化,资金流入时间有较大差异,导致在具体投资操作中部分个股无法完全复制;两只基金在分红时间上存在差异,而在2008年市场波动剧烈的情况下导致业绩有所差异。
夏普比率的核心思想实际上非常朴素,简单来说,就是选择收益率相近的基金承担的风险越小越好,选择风险水平相同的基金则收益率越高越好。
华夏回报在报告期内,即2008年度总收益率为-24.52%,较上一年度波幅为28.44%,从两年的数据来看,夏普比率为1.11,相对于华夏回报二号基金的0.87,投资华夏回报的风险更小,收益更高。
参考文献:
[1]任磊.中国证券报,2009
[2]邵宇,刁羽.《微观金融学及其数学基础》.清华大学出版社,2008
[3]王擎.《15分钟玩转基金》.西南财经大学出版社,2007
[4]维克托·坎托.《证券投资组合策略》.机械工业出版社,2007
[5]王香奇,李茜.《开放式基金投资指南》.中国金融出版社,2006
(责任编辑:董晓磊)。