《金融风险管理》重点

名词解释：

【债券的久期】

a)定义：债券的加权平均到期日，权重就是该支付的现金流现值与债券当前价值的比：(C*e^-yt)/B；

b)作用、功能：反映了价格改变和收益率改变之间的关系。△B/△y=-BD→σB=BD*σy；

c)与债券的复利方式有关：y连续复利→Macaulay久期，y离散→修正久期。

【希腊字母】

a)定义：头寸价值△C相对于标的变量△X的灵敏度。标的变量包括：价格（δ）、距到期日时间（θ）、市场利率（rho）、波动率（Vega）、关于标的价格的二阶导数（Γ）；

b)作用、功能：在计算非线性组合头寸风险中扮演重要角色，可以将头寸价值改变在时间邻域用泰勒级数展开，得到头寸价值改变的分布（分位点）的近似估计，从而大大提高计算效率。

【市场变量】

a)定义：金融市场变量是度量组合头寸平均风险的基础，它定义为价格回报或收益率回报，回报可以是对数回报或比例回报，分别对应于连续复利和离散复利；

b)作用、功能：在计算VaR时，需要将投资组合的价值改变△Vp归因于市场变量，然后利用市场变量在预测时段中的某个分位点（风险值统计量）来估计组合头寸的风险，计算风险的基本公式：VaR=Voδr尖尖,Vo就是组合头寸现值,r尖尖为市场变量在预测时段上的分位点。

【市场风险】

a)定义：应该从风险来源对风险进行分类，市场风险是当金融市场的关键变量（股票指数、汇率、市场利率）发生波动时，对银行组合头寸价值的影响；

b)这些关键市场变量又称作市场风险因子或市场变量。

简答：

【计算非线性头寸VaR的方法】

a)计算非线性头寸VaR的主要问题是由于组合头寸关于市场变量的非线性关系造成头寸价值改变的分布不是正态的。

b)有两种求解方法：解析方法和蒙特卡洛模拟。

c)解析的方法：通过矩匹配，先求△Vpt的前四阶矩，然后通过Johnson分布函数族或Corisher-Fisher 展开式找到与△Vpt有相同前四阶矩的标准正太分布的某个函数，用标准正态分布的分位点对应到△Vpt的分位点。

d)蒙特卡洛方法是一种完全定价法，它通过产生市场变量（给定某个分市场）的随机变元，利用期权定价公式得到组合价值改变的经验分布，再以此求VaR。

e)解析方法相对于蒙特卡洛方法，计算成本低，方便灵活，可以获得关于风险整体变化、市场因子改变、特定风险均值的一般性估计，适用于高管对风险概貌的总体评估，蒙特卡洛方法要求大量的计算工作，反应不及时，适用于交易柜台对具体投资组合的风险评估。

【公允价值会计与VaR风险管理中的“盯市”的区别】

公允价值会计：根据1996FASB颁发的133协定，即一个关于衍生品和套期保值会计计财试行方案，规定所有衍生品必须被认为以公允价值入账，即按经济价值入账。

VaR：即所有头寸要盯市，并计算头寸市场价值在预测时段变化的估计量，可以预测在未来

一个给定时间段内，以X%的可能性，标的资产最大的损失应是多少。

区别：两者都存在对当前头寸价值的“盯市”，但一个是计算已发生的招致损失，另一个是预测损失（未来损失），即估计风险。未来损失是一个随机变量，而招致损失是一个确定变量。

【现金流映像与险阵顶点】

a)现金流映像的思想符合现代投资组合理论和连续金融理念。

b)区分金融工具。金融工具分为固定收入工具、汇率、股票、期权，期权的现金流是根据其希腊字母进行映像（δ现金流、γ现金流）。

c)把实际现金流映像到险阵现金流（因为无法穷尽所有的到期日），向险阵顶点进行现金流映像要遵循三个原则：①保持久期，保持现值②保持风险③保持符号，保持方向。

d)现金流映像的目的：为了得到在特定时段相应市场变量分布的统计量的相关性预测和波动性，现金流映像不同于久期映像或本金映像，它预测很长一段时间缓慢、粗略地反映现金流市场变化。

【市场风险暴露和信用风险暴露的区别】

信用风险暴露反映的是概率的期限结构。

a)根据时段不同：市场风险暴露针对时间很短，如一天，信用风险暴露针对时间很长，一般为一年。

b)市场风险暴露基于投资组合当前的现金流映像，而信用风险暴露要基于很长一段时间的头寸价值的信用风险暴露档案。信用风险暴露伴随着违约概率的期限结构。

c)计算市场风险暴露时仅需要市场风险暴露和关于市场变量的风险值统计量，但计算信用风险除了要知道信用风险暴露之外，还要知道违约概率和违约损失率。