外汇衍生产品市场.
3外汇衍生产品市场
远期和期货的比较
• 如果到期英镑现货和期货价格均下跌,则 现货市场盈利,期货市场亏损,结果仍然低 于远期合约.
– 思考： – 假如到期时现货市场英镑价格为 GBP1=USD1.6175，期货市场价格1.6275
• 可见,期货合约比远期合约更灵活,企业在 此期间选择一个较为合适的机会在期货 市场进行对冲操作.
第三章 外汇衍生产品市场
主要内容
• • • • O、金融衍生产品概述 一、外汇衍生交易的特征 二、外汇衍生产品的交易机制 三、外汇衍生产品市场的现状及发展
O、金融衍生产品概述
• 1、金融衍生产品的涵义
– 一份双边合约或支付协议，其价值是从基本的资产 或某种基础性的利率或指数上衍生而来。 具体是指以货币、外汇、股票、债券等传统金融产 品为基础衍生出来，旨在为交易者提供转移风险、 增加收益的金融工具。 – 现代意义上的金融衍生产品交易开始于1972年美国 芝加哥商品交易所的国际货币市场分部（IMM）的 第一份外汇期货合约。1973年4月，芝加哥期货交 易所正式推出股票期权，1975年推出利率期货，20 世纪70年代主要是期货和期权交易，80年代，互换 交易快速发展。
（三）外汇期权交易
• 外汇期权，也称货币期权，是指买方支 付给卖方一笔权利金后，卖方即赋予买 方于将来某日或之前的任何时间，按事 先约定的执行价格或协定价格买进或卖 出某种货币权利的合约。
（三）外汇期权交易
• 合约种类：
– 按持有者交易目的：买入期权和卖出期权 – 根据执行期限规定的不同，可分为美式期权 和欧式期权。
（二）外汇期货交易
• 2．外汇期货合约的应用P69例 • 套期保值：先后买入卖出同一交割日的 外汇期货合约，外汇汇率上升或下跌均 相互对冲。 • 套利：如果期货合约存在一定的价差， 并且超过交易成本，即可进行套利操作。
陈雨露《国际金融》复习笔记和课后习题详解(含考研真题)(第三章 外汇衍生产品市场)【圣才出品】
第三章外汇衍生产品市场3.1 复习笔记一、外汇衍生交易的特征1．外汇衍生产品的基本特征（1）未来性衍生产品交易是在现时对基础工具未来可能产生的结果进行交易。
未来性是衍生产品最基本的特性。
（2）杠杆效应衍生产品通常采用保证金交易方式，只有在到期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。
（3）风险性衍生金融工具内在的杠杆作用和工具组合的复杂性、随意性，决定了金融衍生交易的高风险性。
（4）虚拟性虚拟性是指金融衍生工具所具有的独立于现实资本运动之外，能给金融衍生工具的持有者带来一定收入的特性。
（5）高度投机性当一种金融产品价格进入上升周期时，价格越是上涨，就越是有人因为预期价格继续上涨而人市抢购，从而使得价格真得进一步上涨。
（6）设计的灵活性金融衍生产品由于种类繁多，其创造具有一定的灵活性，故较传统金融产品更能适应不同市场参与者的需要。
（7）账外性金融衍生产品是对未来的交易。
按照现有的财务规则，在交易结果发生之前，交易双方的资产负债表中都不会记录这类交易的情况。
因此，其潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。
（8）组合性从理论上讲，金融衍生品可以有无数种不同形式，可以把不同时间、不同基础工具、不同现金流量的种种工具组合成不同的合约。
2．外汇衍生交易的风险与回报（1）衍生金融交易的风险衍生金融交易之所以会有风险，是由衍生金融工具的特性所决定的。
衍生金融工具有着高度的灵活性和杠杆性。
（2）衍生金融交易的风险种类①价格风险。
即衍生金融工具价格变化产生的风险。
衍生金融工具价格的波动幅度超过基础资产现货价格的波动幅度，为交易者带来极大的风险。
②信用风险。
即因交易对手违约而蒙受损失的可能性，场外交易的违约风险相对更高。
③流动性风险。
即某些衍生金融工具难以在二级市场流通转让的风险。
④操作风险。
衍生金融交易的操作风险来自两个方面：一方面是由于衍生金融工具均采用先进通信技术和计算机网络交易，因此存在着电子转账系统故障，以及计算机犯罪等风险；另一方面是从事衍生金融交易的主体违规操作，从而给自身及交易对手带来的风险。
外汇衍生产品市场的现状及发展
3.高风险与高回报并存
在金融市场高速发展和新产品层出不穷的背景下,一方面,投资者的选择范围 和投资渠道不断扩大;另一方面,普通投资者对创新品种的认识和了解不足。衍生 工具通过对传统金融工具的风险进行分解和重新组合,为风险规避者提供新的风险 管理手段。但它并没有消除风险,其自身仍包含多种风险。在高杠杆比率作用下, 衍生交易的市场风险和信用风险加倍。即使微小的市场行情变化,也可能给交易者 带来致命的损失。对于这一点,投资者未必有充分的认识。在低利率和负利率环境 中,投资者受高回报吸引,更多地参与高风险的衍生工具交易。推出新产品和经营 新产品的金融机构迫于竞争压力,介绍新产品时往往对其高风险特性宣传不足,这 也是投资者超越本身风险承担能力进行交易的原因之一。鉴于此,监管机构规定中 介机构有义务解释衍生产品,保证客户充分理解这一产品。通常的做法是,与客户 签订协议时订立风险披露声明的条款。虽然这项声明向客户提供了法律保障,但是 否保证客户充分理解风险则值得怀疑。
我们用图3—1来说明。横轴t代表时间,纵轴代表本币金额,曲线代表用本币表 示的外汇价格。如果远期外汇有升水,外汇价格曲线就会随着时间推移而向右上 方延长。银行与客户签订择期外汇交易合约时,由于无法确定客户要求交割的具 体日期,客户处于有利地位,银行处于被动地位。为此,银行将在特定范围内选择一 个对自己最有利的汇率水平作为择期远期交易的报价。
利率对远期汇率的决定作用,主要表现为国际金融市场的套利活动使资 金跨国移动,并推动不同国家相似金融工具的收益率趋向一致,通常被称作 利率平价定理。究其本质,利率平价无非是“一价定律”在国际金融活动中 的具体体现。但要实现这一机制,还需满足三个假设条件。首先是资金跨国 移动没有障碍,资金在一国国内运动也无障碍;其次,两国收益率趋向一致,不 是指名义收益率,而是指经过汇率调整的收益水平;最后,为简化分析,通常不 考虑交易成本。
第三章 外汇衍生产品市场
（四）平仓机制
交易者可根据与价格变化在交割日前买入或 卖出一个方向相反的合约，而不必到期按约 定汇率进行最后交割
三、外汇期货交易与远期外汇交易的区别
1、交易场所和方式 期货交易所；竞价 无形市场；通过电话、电传等现代化的通信工具 2、市场参与者 缴纳保证金的机构、企业、个人，无资格限制 多为与银行关系密切的大客户 3、交易合约 标准化 买卖双方自由议定
第三章 外汇衍生产品市场
外汇期货交易 外汇期权 外汇互换
外汇衍生品的含义：
是以外汇为基础而创新出来的金融工具， 具体而言，外汇衍生工具包括远期、期货、 期权、外汇互换等。 外汇衍生品的特征： 杠杆性、风险性、虚拟性、高度投机性、 设计的灵活性、帐外性
外汇期货交易
1972
（三）投机
买空：预测某种货币汇率将上升，先买进该 种货币的期货合约，到期再卖出该种货币的 期货合约 卖空：预测某种货币汇率下降，先卖出该种 货币期货合约，然后再买进该种货币的期货 合约
外汇期权交易
一、外汇期权交易的概念
二、外汇期权交易的特点
三、外汇期权交易的类型
四、外汇期权交易的应用
盈亏平衡点汇率
看跌期权购买方
买方盈亏分析图
最大损失——期权费（当市场汇率低于协定价格时） 最大利润——无限（市场汇率高于盈亏平衡点越多， 利润越大）
损益 USD 0 -2500
盈亏平衡点=协定价格＋每单位交易货币的期权费
1.4000
1.4200 EUR/USD
买方盈亏分析图
最大损失——期权费（当市场价格高于协定价格时） 最大利润——无限（市场价格跌到盈亏平衡点下越 低，利润越多）
外汇衍生产品市场
西南民族大学 经济学院
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报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
掉期率报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率
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原理：是指外汇买卖成交后客户可以在将来的
2020/4/4
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远期汇率的确定
利息平价定理
如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一 种工具转移到另一种工具
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
国际金融套利
如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动
资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率
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外汇远期交易
本质上是一种预约买卖外汇的交易
买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数 额、汇率和交割时间
到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照
合同规定条件完成交割
2020/4/4
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外汇远期分类
定期外汇远期交易
固定交割日期
在成交日顺延相应远期期限后进行交割
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例3
假定银行报出美元／日元的即期汇率为98.50／80， 15天的掉期率为30-40 30天的掉期率为50-40，
请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价 （买入价或卖出价）各为多少？
2020/4/4
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金融衍生工具的市场分类
金融衍生工具的市场分类金融衍生工具是金融市场中常见的一类金融工具，其价值来源于基础资产或其他金融工具的价格变动。
根据其特性和市场交易方式的不同，金融衍生工具可以分为四大市场分类：股票衍生品市场、利率衍生品市场、外汇衍生品市场和商品衍生品市场。
股票衍生品市场是指以股票为基础资产的金融衍生工具交易市场。
股票期权是其中最常见的一种衍生品，它赋予买方在未来某一特定日期或特定日期范围内以特定价格购买或出售股票的权利。
此外，还有股票期货、股指期权和股指期货等衍生品。
股票衍生品市场提供了对股票价格变动进行保值和投机的机会，使投资者能够灵活应对市场波动。
利率衍生品市场是以利率为基础资产的金融衍生工具交易市场。
其中包括利率互换、利率期货和利率期权等工具。
利率互换是一种交换不同利率计算基础的固定和浮动利率支付的协议，用于管理利率风险。
利率期货是一种在未来某一特定日期以特定价格交割的金融合约，用于对冲利率风险或进行投机交易。
利率期权则赋予买方在未来某一特定日期以特定利率交割或结算利差的权利。
利率衍生品市场为金融机构和企业提供了灵活的利率风险管理工具。
外汇衍生品市场是以外汇为基础资产的金融衍生工具交易市场。
外汇期权是其中最常见的一种衍生品，它赋予买方在未来某一特定日期或特定日期范围内以特定汇率购买或出售外汇的权利。
此外，还有外汇期货和外汇掉期等衍生品。
外汇衍生品市场提供了对外汇风险进行保值和投机的机会，帮助企业和个人应对汇率波动。
商品衍生品市场是以商品为基础资产的金融衍生工具交易市场。
其中包括商品期货和商品期权等工具。
商品期货是一种在未来某一特定日期以特定价格交割的金融合约，用于对冲商品价格风险或进行投机交易。
商品期权则赋予买方在未来某一特定日期以特定价格购买或出售商品的权利。
商品衍生品市场提供了对冲商品价格风险和投机交易的机会，帮助企业和投资者参与商品市场。
总结起来，金融衍生工具市场主要分为股票衍生品市场、利率衍生品市场、外汇衍生品市场和商品衍生品市场。
《外汇衍生产品市场》课件
包括对冲基金和养老基 金等专业投资者。
3 零售客户
个人投资者可以通过经 纪商参与外汇衍生产品 市场。
外汇衍生产品市场的优点
1 风险对冲
外汇衍生产品可用于对冲外汇风险，降低投资组合的风险。
2 投资多样化
外汇衍生产品为投资者提供了丰富的交易选择和多样化的投资机会。
3 可以进行杠杆交易
通过外汇衍生产品，投资者可以借助杠杆放大投资回报。
外汇衍生产品市场的风险
1 杠杆交易的风险
杠杆交易可能导致投资本金的损失。
2 外汇市场波动的风险
外汇市场波动剧烈，导致投资者可能遭受损失。
3 衍生品交易的不确定性风险
衍生品交易存在着价格波动和流动性不足的风险。
外汇衍生产品市场的发展趋势
1 人民币国际化
随着中国经济的崛起，人民币在国际贸易和金融中的地位不断提升。
外汇衍生产品的种类
期权
允许买方在未来的某个时间以特定价格购买 或出售货币。
期货
以标准化合约形式交易的货币产品。
远期合约
在未来的某个日期以特定价格交付一定金额 的货币。
交叉汇率掉期
用于对冲不同货币之间的汇率风险。
外汇衍生产品市场的参与者
1 银行
2 投资机构
作为市场的主要参与者， 提供流动性和交易支持。
《外汇衍生产品市场》 PPT课件
外汇衍生产品市场提供了各种金融工具以对冲外汇风险、实现投资多样化， 并进行杠杆交易。本课件将详细介绍该市场的概述、种类、参与者、优点、 风险和发展趋势。
概述
外汇市场是全球最大、最活跃的金融市场，外汇衍生产品是在该市场上衍生 出来的金融产品。 ## 外汇衍生产品市场规模 外汇衍生产品市场规模庞大，全球范围内的交易额达到数万亿美元。
外汇衍生产品市场
要点：客户获取交割时间上的主动权，但必
须承担最差的交割汇率。
思考 ：
整个合同有效期内选择哪一个时点的典型远 期汇率作为择期合约的 交割汇率？
原则：低买高卖
基本原则：
一、远期外汇升水时，银行选择 最接近择期期初时 点的远期汇率作为择期外汇买入汇率；选择 最接近 择期期末时点的远期汇率作为择期外汇卖出汇率。 二、远期外汇贴水时，银行选择 最接近择期期末时 点的远期汇率作为择期外汇买入汇率； 选择 最接近择期期初时点的远期汇率作为择期外汇 卖出汇率。
中国医药界最大金额外资收购案 -----------东盛科技
/html/caozuoshiwu/maoyianli/20080305/7355.html
2008年2月23日，东盛科技发布了重大资产出售进展情况公 告，称“白加黑”重大资产出售事宜已经获得了国家商务部、 中国证监会以及公司股东大会的批准，但因双方签署的《业 务与资产买卖协议》终止日已到，故双方根据协议的约定正 在协商确定超期交割日。 在2006年10月25日双方最初签订的合同中，对于交易金额 描述为：启东盖天力将所拥有的抗感止咳类西药OTC业务， 三大非处方药品牌、相关生产设施和全国销售网络以13400 万美元转让给拜耳医药。计入有条件的奖金金额，拜耳医药 的交易金额合计15800万美元。当时人民币兑美元的汇率是 7.8982∶1，折合人民币124791.56万元。 一年多以来，美元相对人民币持续贬值。以时下汇率计 算，东盛的损失达1个多亿。相对于公司并不庞大的净利润， 汇率风险造成的损失不可谓不大。
要点
（1）套期保值
中国外汇衍生品市场发展的问题及对策分析
中国外汇衍生品市场发展的问题及对策分析作者：毛健来源：《中国市场》2023年第32期摘要：外汇衍生品是我国外汇市场的重要业务之一，为国家间进出口贸易提供交易金融产品。
近些年来，中国外汇衍生品市场不断地发展成熟，有着巨大的市场发展潜力，但不可否认中国外汇衍生品市场发展管理方面还存在诸多亟待解决的问题。
文章在梳理中国外汇衍生品市场的发展优势与困境的基础上，针对现在中国外汇衍生品市场存在的问题进行分析并提出相应的对策建议，以期促使中国外汇衍生品市场更加健康快速发展。
关键词：外汇衍生品;市场发展;金融市场中图分类号：F832.5文献标识码：A文章编号：1005-6432（2023）32-0075-04DOI：10.13939/ki.zgsc.2023.32.0751中国外汇衍生品市场概述1.1中國外汇衍生品市场的含义外汇衍生品是以多种盈利方式为经营目的的一种金融合约，是由原生资产演变派生出的外汇交易工具。
其价值指数与原生资产密切相关，取决于基础标的资产价格及变动。
外汇衍生品的基本种类包含期货、期权、远期、掉期等多种类型。
中国外汇衍生品市场的主要业务，指金融机构存款、贷款、汇兑、保险等各类信息金融服务，以及承担由商业信用社和中介机构组成的各类金融机构进行市场交易。
中国外汇衍生品市场本来就是各国商业投资金融机构的重要外汇经营业务活动之一，主要经营目的就是有效促进中国与各国的外汇进出口贸易及跨境投融资而为其提供外汇服务。
外汇衍生品业务主要有即期交易产品、远期交易产品、掉期交易产品及期权交易产品等，只要有外汇衍生品资格的金融机构均对客户开放，部分业务限制对个人提供，如国际结算、贸易融资等。
1.2中国外汇衍生品市场的主要特点鉴于衍生品本身的特点，目前国内商业金融机构都将加快实现业务的国际化作为其整体发展的重要战略目标之一，将拓展外汇衍生品业务放在全行战略规划的重要位置。
中国外汇衍生品市场主要有以下三个特点。
1.2.1成本较低，获利较高，交易市场逐步开放扩大不论是相关手续费的收入，还是外汇买卖带来的差价收益，都能够为金融机构带来较为可观的收入。
第3章：外汇衍生产品市场
2.业务特点
(1)外汇远期交易一般通过电话、电传等通信工具完成。 (2)在外汇远期合约中,价格、货币币别、交易金额、清算日期、交易时间等项 内容因时因地因对象而异,由买卖双方议定,无通用的标准和限制。外汇远期合约到 期时大多采用现金交收。 (3)外汇远期交易是无限制的公开活动,任何人都可以参加,买卖双方可以直接 进行交易,也可以通过经纪人进行交易。如果不通过外汇经纪商,则无须交付手续费。 (4)外汇远期交易主要在银行之间进行,个人和小公司参与买卖的机会很少。买 卖价格由各银行自己报出,且交易中没有共同的清算机构,交易的盈亏在规定的清算 日结算。 (5)外汇远期交易除银行偶尔对小客户收一点保证金外,没有缴纳保证金的规定。 绝大多数交易都是不用交保证金的。款项的交收全凭交易对手的信用,相对来说风 险要大一些。
3.账外 性
金融衍生产品是对未来的交易。按照现有的财务规则,在交易结果发生 之前,交易双方的资产负债表中都不会记录这类交易的情况。因此,其潜在的 盈亏或风险无法在财务报表中体现。
3.1.2 外汇衍生交易的风险与回报
外汇衍生产品可以避险保值,也可以投机获利,可能降低风险,也可能蒙受 风险。这种独特的双重性使衍生产品很难控制风险,所以外汇衍生产品具有 高风险、高回报的特点。
1.衍生金融交易的风险
衍生金融交易的风险,是由衍生金融工具的特性所决定的。衍生金融工 具有着高度的灵活性和杠杆性，也具有高风险性和高投机性。因而衍生工 具就像一柄双刃剑,既可用于规避风险,也有可能因此产生更大的风险。不 仅如此,越来越多的市场参与者不是运用衍生金融工具来保值,而是利用其 高杠杆比率以小博大,从事投机活动。更为严重的是,衍生金融交易规模不 断扩大,同时交易越来越集中于少数大型金融机构及跨国集团,交易间的相 互联系日益紧密,这使得交易的任何一方出现问题都会产生严重的连锁反 应,带来比传统金融风险更大的危害。
《外汇衍生产品市场》PPT课件
可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让，合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
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报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和（以日元计价）
在美国投资的本利和（以日元计价）
1000×（1＋4％×3/12）=1010万
1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005万 1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040万
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外汇期货
指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式 确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇
1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 (IMM)，完成首笔外汇期货交易
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主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
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IMM外汇期货交易
买方
经
纪
会员公司
返
单
回
订单
公 司
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
国际金融套利
如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍 高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动
资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场 的供求，影响利率水平，进而影响到汇率
8
远期汇率的确定
假设条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F
国际金融 外汇衍生产品市场
外汇互换示例：期初
30
外汇互换示例：期中
31
外汇互换示例：期末
32
复习要点
远期汇率的确定 利息平价公式的推导与运用 比较外汇期货交易与外汇远期交易异同 外汇期权组合交易策略 外汇互换交易
33
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和（以日元计价）
在美国投资的本利和（以日元计价）
1000×（1＋4％×3/12）=1010万
1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005万 1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040
万
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外汇期货
指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式 确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇
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远期汇率的确定
假设条件
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F
8
远期汇率的确定
Rh 9
远期汇率的确定
Rh
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择期远期汇率的确定
择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在 价格确定上则倾向于对银行有利
•远期外汇升水时，银行以交割 有效期期初汇率为外汇买入价 •远期外汇贴水时，银行以交割 有效期期末汇率为外汇买入价
买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、 汇率和交割时间
到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合 同规定条件完成交割
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外汇远期分类
定期外汇远期交易
固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割
择期外汇远期交易
不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交
割日选择权
第三章外汇衍生产品市场.
3.2.2 外汇期货交易 外汇买卖双方在有组织的交易场所内，以公开
叫价方式确定汇率，买入或卖出标准交割日期、 标准交割数量的某种外汇。 1、主要特征:是标准化了的外汇远期合约
（1）交易合约标准化 而外汇远期交易的内容是由双方协商决定，非标准化 （2）集中交易和结算 远期外汇市场是单个交易和结算的 （3）市场流动性高：一般以对冲方式平仓 外汇远期合约一般不能转让或直接对冲平仓
另外一种情况则是两个市场的英磅汇率同时下
跌，则该公司将在现汇市场上获利而在期货市 场上亏损，一样可以将两者抵消 结论： 套期保值在转移风险的同时也将可能的盈利转移了 出去，但是将不确定性转变为确定性，这是套期保 值的本质。
（2）套利 即如果两个期货市场的同种货币期货合约存在 价差，即可采取低买高卖的策略获得利润。 如伦敦和纽约3月期英磅期货价格分别为1美元 兑1.5455和1.5451，每份合约值62500英磅， 则可在纽约买入期货而在伦敦卖出，如果不考 虑交易成本，每份期货合约可为套利者实现25 美元的无风险利润（ 1.5455 割日期或在约定的交割期内，按照合 同规定条件完成交割
外汇远期分类
定期外汇远期交易 固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割 择期外汇远期交易 不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交
割日选择权
1、交易主体和期限 需求者：进口商、外币债务人和对外汇远期 看涨的投机者 供给者：出口商、持有即将到期的外币债权 人和对外汇远期看跌的投机者
一是即期外汇和期货市场上英磅汇率均上升。分 别为1英磅兑1.6325美元和1英磅兑1.6425美元。 此时如该公司在即期外汇市场上购进英磅，在期 货市场上卖出英膀期货合约，则盈亏情况为：
外汇衍生品市场
【解】 客户购买15天美元的远期择期汇价为： 99.20 客户购买30天日元的远期择期汇价为： 98.00
公开叫价，撮合成交 有
20
利用外汇期货套期保值
3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将 从英国进口价值125万英镑的货物，约定4个月后以英 镑付款提货。
时间
现货市场
期货市场
汇率
3月20日 9月20日
GBP1＝USD1.6200 GBP1＝USD1.6325
GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6425
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利用外汇期货投机
某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合 约（每份价值100 000加元），价格为CAD1＝USD0.716 5。如果在 现货市场上买入，需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付 不到20％的保证金。
22
外汇期权
▪ 指合约购买方在向出售方支付一定费用（期 权费）后，所获得的未来约定日期或一定பைடு நூலகம் 间内，按规定汇率买进或卖出一定数量外汇 的选择权。
交易 过程
3月20日
不做任何交易
买进20张英镑期货合约
9月20日
买进125万英镑
卖出20张英镑期货合约
结果
现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元； 亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。
试论中国外汇衍生品市场的发展
试论中国外汇衍生品市场的发展随着全球化的加速和经济的发展，外汇市场开始成为金融市场的一部分。
外汇市场是指货币互换交易的市场，其交易量占全球金融市场的一半以上。
中国的外汇衍生品市场也在逐渐发展壮大。
外汇衍生品市场是指通过交易金融工具，如期权、期货合约等来进行外汇交易的市场。
本文将论述中国外汇衍生品市场的发展，探讨其优势以及面临的挑战和应对之策。
一、中国外汇衍生品市场的发展现状中国外汇衍生品市场是随着外汇市场的发展不断扩大的。
外汇衍生品市场包括外汇期权、外汇远期、外汇期货等，其中以外汇期权为主，据中国金融期货交易所公布的数据，外汇衍生品市场交易额在2019年达到了4058809亿元。
一、外汇期权市场中国第一个外汇期权市场成立于2005年，随着交易量的逐渐增加，外汇期权市场得到了进一步的发展。
据中国金融期货交易所公布的数据显示，2019年，证券交易所、中金所、上海能源交易所等各大交易所共完成外汇期权交易额接近715亿美元。
在外汇期权市场中，以场外交易为主，主要包括银行、证券公司、基金公司等。
二、外汇远期市场外汇远期交易是指在未来约定时间内，按约定的汇率、数量和日期进行的外汇交易。
外汇远期交易市场得到了稳步发展。
目前，银行是中国外汇远期市场的主要参与者，然而，随着该市场的不断发展，越来越多的企业开始使用该交易方式。
三、外汇期货市场中国外汇期货市场从2006年起开始交易，目前外汇期货市场已涵盖六个品种：欧元、日元、英镑、澳元、人民币和瑞郎。
主要参与者为银行、基金公司、期货公司等，交易方式主要为场内交易。
二、中国外汇衍生品市场的优势一、市场前景广阔中国外汇衍生品市场前景广阔。
中国经济的高速发展和日益扩大的对外贸易需求为外汇衍生品市场提供了无限的商机。
同时，随着中国对外开放的深化和资本市场对外汇衍生品市场的支持，这个市场的发展将会更广阔。
二、交易工具多样化中国外汇衍生品市场的交易工具多样化，衍生品市场提供的交易品种、结构和时间周期较为丰富，投资者可以根据风险和收益要求采取不同的交易策略，满足个性化投资需求。
国外衍生产品现状分析报告
国外衍生产品现状分析报告摘要衍生产品是金融市场中一种比较特殊的投资工具，其价值来源于其所衍生的基础资产。
本报告将对国外衍生产品市场进行分析，包括市场规模、产品种类、交易特点等方面，以了解国外衍生产品市场的现状。
1. 引言衍生产品是指其价值来源于其他金融资产的金融工具，通常通过衍生合约交易。
随着全球经济的发展和金融市场的日益复杂化，国外衍生产品市场逐渐兴起，成为各类投资者追求收益和风险管理的重要手段。
2. 市场规模国外衍生产品市场规模巨大。
根据数据统计，截至2020年，全球衍生产品市场交易量超过100万亿美元，其中大部分交易集中在美国、欧洲国家和亚洲金融中心。
（补充数据和图表）3. 产品种类国外衍生产品市场的产品种类繁多。
主要的衍生产品包括期货合约、期权合约、掉期合约等。
期货合约是购买或出售标的资产的合约，期权合约则赋予购买者权利而不是义务来购买或出售标的资产。
掉期合约是一种买卖双方约定在未来的某个日期以约定价格买卖标的资产的合约。
此外，还有一些其他的衍生产品，例如合成衍生产品、交换衍生产品等。
合成衍生产品是通过组合不同的金融工具来模拟特定的衍生产品，而交换衍生产品是指交易双方通过交换不同金融变量的现金流来实现利润。
4. 交易特点国外衍生产品市场具有以下几个特点：高杠杆衍生产品通常具有高杠杆效应，即用较少的资金可以控制大额的基础资产。
这使得投资者可以在较小的资金投入下获得更高的收益。
然而，高杠杆也带来了更大的风险，一旦市场波动剧烈，投资者可能会面临巨额亏损。
高流动性由于衍生产品涉及巨额的交易量，相应的市场具有高流动性。
投资者可以随时以市场价格买入或卖出衍生产品，享受快速成交的便利。
风险管理工具衍生产品提供了一系列风险管理工具，例如对冲和套利策略。
投资者可以利用衍生产品来对冲投资组合的风险，降低市场波动对收益的影响。
5. 国外衍生产品市场运作环境国外衍生产品市场的运作环境相对复杂，需要监管机构的有效监管和市场参与者的积极参与。
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◆ 这有可能出现以下三种情况：
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（1）即期汇率≤协议价格（如1.5<1.6）
放弃期权，损失全部保险费。 （2）即期汇率>协议价格:行使期权，又分两种情 形 A：协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费） (1.6<1.61<1.64) 行使期权，追回部分或全部保险费。 B:即期汇率＞（协议价格+保险费） (1.65>1.64) 行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
$1.4714/£ $1.4640/£ $1.4600/£ $1.4750/£
$91,962.5 $91,500.0 $91,250.0 $92,187.5
+$87.50 -$462.50 -$250.00 +$937.50
0 0 +$625.00 -$937.50
$2087.50 $1625.00 $2000.00 $2000.00
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国际金融
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现货市场 1月2日 GBP／USD＝1.5770 预期收入：10万英镑相当 于15.77万美元 3月15日 GBP／USD＝1.5000 实际收入：10万英镑相当 于15万美元
期货市场 1月2日 GBP／USD＝1.6000 卖出10万英镑。获得16万 美元 3月15日 GBP／USD＝1.5500， 买进10万英镑，需支付 15.5万美元
（三）外汇期权的主要种类
1.看涨期权(Call Option)和看跌期权 (Put Option)
（1）看涨期权。又称购买期权 指期权的购买者支付保险费并取得按协定价格 购买特点数量金融资产的权利，其出售者取得 保险费并有义务应购买者的要求交付特定数量 的金融资产。
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国际金融
（1）欧式期权：期权购买者只能在规定的期 权到期日当天上午9时30分以前行使期权。 （2）美式期权：期权购买者可以在期权到期 日前的任何一个营业日上午9时30分以前行使 期权。
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国际金融
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（四）期权费
由期权购买方支付给出售方
期权购买方的成本上限 期权出售方的收入上限
7月20日 GBP1＝USD1.6325
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国际金融
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时间
现货市场
期货市场
3月20日 汇率 7月20日
GBP1＝USD1.6200 GBP1＝USD1.6325
GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6425
交易 过程
3月20日
7月20日
不做任何交易
买进125万英镑
买进20张英镑期货合约
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（六）外汇看涨期权 1.买入外汇看涨期权:预期外币价格上涨,而 按协定价格购买一定数量外币的权利.
例，假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑看涨期权合 约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费为每1英镑4 美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么该人花 1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底 以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按 GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。
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国际金融
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（二）主要特征
交易合约标准化
交易金额和交割日期 价格波动限制
集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强
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IMM外汇期货交易
买方
会员公司 订单
经 纪 返 单 回 公 司 经 纪 返 单 回 公 司
卖方
会员公司 订单
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国际金融
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图
买入外汇看涨期权损益情况
损益
协议价格（1.6）
0
-1000美 元
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汇率
B 协议价格+保险 费（1.64 ）
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买入外汇看涨期权的四点结论
（1）协定价格与即期汇率的比较是决定执行或放弃期权 的标准；（1.6）
（2）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大
看涨期权要点：
到期时，协定汇率大于市场汇率，放弃期权， 否则执行期权 保证金是沉没成本，不予考虑。
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国际金融
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2.卖出外汇看涨期权
◆ 英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在
6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的
要求， 按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买
卖出20张英镑期货合约
结果
现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元；亏损 和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。
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国际金融
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2、卖出套期保值 2008年10月17日，美国某出口商与欧洲某国 签约出口一批货物，于2个月后装船交货，货 价总额为5万欧元，签约时欧元兑美元的即期 汇率为EUR1=USD1.3191，该出口商分析认为 欧元很可能要下跌。问这时该出口商如何利 用期货交易市场来避险？损益如何？ 假定： 10月17日期货市场EUR1=USD1.3120 12月17日现货市场EUR1=USD1.2965 12月17日期货市场EUR1=USD1.2900
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国际金融
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利用外汇期货投机
某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合 约（每份价值100 000加元），价格为CAD1＝USD0.716 5。如果在 现货市场上买入，需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付 不到20％的保证金。
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国际金融
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看涨期权买方／卖方盈亏图
盈 亏
保证金
协定 汇率
盈亏平衡点
买方
0 汇率
保证金
买方放弃区域
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卖方
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课堂练习
假如一美国进口商三个月后需付100万欧元 的货款，他预测欧元将要上涨，于是买进40 份（每份2.5万欧元）看涨欧元期权合同， 协定价格0.99美元，每份合同期权费250美 元。试画出该进口商期权损益曲线。
国际金融
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（二）外汇期权合约的要素
外汇期权合约是标准化的，其要素主要有： 1.交易币种 2.交易数量： 一般与外汇期货合约面额一致。 3.协定价格（Striking Price）：一般用美 元表示。 4.到期月份：一般为3、6、9、12月。 5.到期日：各交易所规定有所不同。
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式，把购买或卖出外汇 的汇率固定下来； 2、都是在一定时期以后交割，而不是即时 交割； 3、购买与卖出的目的都是为了保值或投机。
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与远期外汇交易区别
1、合同是否标准。 2、交割方式。 3、交割日期。 4、价格波动。 5、交易场所。 6、保证金和佣金。
外汇衍生产品市场
FX Derivatives Market
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盐城工学院经济与管理学院
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一、外汇期货
（一）定义 指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式 确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数 量的外汇 1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场 (IMM)，完成首笔外汇期货交易
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国际金融
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（三）外汇期货交易操作
1、买入套期保值
• 3月20日，美国进口商与英国出口商签订合 同，将从英国进口价值125万英镑的货物， 约定4个月后以英镑付款提货。 •
•
•
时间
现货市场
期货市场
GBP1＝USD1.6300
GBP1＝USD1.6425
3月20日 GBP1＝USD1.6200
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思考：期货与远期交易风险的比较？
保证金制度 最高、最低波动幅度限制 杠杆效应
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国际金融
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二、外汇期权
（一）概念 指合约购买方在向出售方支付一定费用（期 权费）后所获得的未来按规定汇率买进或卖 出一定数量外汇的选择权
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(1.65>1.64)
卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大
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图2
卖出外汇看涨期权损益情况
损益
1000 美元
（+）
协议价格+保险 费（1.64）
B
0 (－ )
A
协议价格（1.6）
汇率
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国际金融
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卖出外汇看涨期权的三点结论
（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。 只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便 可获得全部保险费收入。 （2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。 （3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇 看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损 失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。
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（2）看跌期权。又称出售期权 指期权的购买者支付保险费并取得按协定价 格出售特定数量金融资产的权利，其出售者 取得保险费并有义务应购买者的要求购买其 出售的特点数量的金融资产。
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2.欧式期权(European Option)和美式 期权(American Option)
方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。
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