创新型企业股权激励模式案例分析

创新型企业股权激励模式案例分析

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哈尔滨商业大学 徐 鹿 满红星

摘要:在对国内企业应用的主要股权激励模式进行简单介绍的基础上,结合金发科技和中兴通讯两个创新型企业进行了股票期权和限制性股票这两种主要股权激励模式的案例分析,分析结果表明恰当应用股权激励有利于创新型企业完善激励机制、稳定人力资源、提升经营业绩。

关键词:创新型企业 股票期权 限制性股票中图分类号:F276 6

*本文为国家社科基金项目 完善自主创新三层三维激励机制与对策研究!(08BJ Y018)的阶段性成果之一。

从2006年起连续4年,国家科学技术部、国务院国资委和中华全国总工会三部门按照相应的标准,每年确定一批 创新型企业!,共457家,与此同时,各省也纷纷确定了各自的省级创新型企业。作为知识、技术和人才密集型企业,创新型企业的核心能力表现为创新能力,充足的知识型人力资源是实现创新型企业 创新-效益-再创新!的良性循环的根本。为了获得并持续拥有创新能力,越来越多的创新型企业以股权激励作为吸引和留住优秀人才的工具,这是由创新型企业的特点和股权激励的机理共同决定的。下面以实施股权激励的创新型上市公司为案例,剖析股权激励实施情况及其效果。

一、股权激励主要模式

据统计,2006∀2008年,实施股权激励的上市公司共有166家,其中创新型企业有27家,股权激励模式主要以股票期权(18家)和限制性股票(9家)为主,除此之外,少数上市公司还综合使用了虚拟股票、股票增值权等激励模式。

股票期权是公司授予激励对象的一种权利,激励对象可以在规定的时期内以事先确定的价格购买一定数量的本公司流通股票,也可以放弃这种权利。在行权价格既定的情况下,未来股价升幅越大,股票期权持有者的预期收益就越大,经营者尤其是持有股票期权的经营者就越有动力把上市公司做好,公司业绩提升的幅度就越大。用于股权激励的股票期权是一种 看涨期权!,适应于成长型企业,因为成长期企业的股票未来上升空间巨大,能够给股票持有者带来较高的预期收益。

限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票,激励对象只有工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件才可出售限制性股票并从中获益。限制性股票的激励动力来自于股票内在价值与授予价格间的差额,处于成熟稳定期的上市公司,其股票价值相对比较稳定,股价缺乏大幅成长的空间,可通过调整限制性股票的授予价格来调节激励计划的预期收益,达到激励计划的目的。

二、股票期权应用案例分析

金发科技股份有限公司(以下简称 金发科技!)成立于1993年,是一家主营高性能改性塑料研发、生产和销售的高科技上市公司。2006年7月,金发科技被国家科技部、国务院国资委和中华全国总工会三部门确认为首批国家级创新型企业。经过十多年的发展,金发科技解决了基本生存问题,开始进入稳定的高速发展时期,企业实力增强,技术风险降低,利润增长速度较快。为了应对激烈的市场竞争,金发科技对人才的要求越来越高,特别是高管、营销、财务、金融和科研方面的人才。

2006年9月1日,金发科技有针对性地实施了股票期权激励计划,每份股票期权(共3185万股)拥有在授予日起3年内的可行权日以行权价格和行权条件购买1股金发科技股票的权利。激励对象主要包括公司董事、监事、高管、管理骨干、核心技术人员,涉及行权人数102人。行权条件是根据公司#股票期权激励计划实施考核办法∃,激励对象行权的前一年度,其绩效考核合格;本年度净利润年增长率较上年达到20%,行

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权的前一年度扣除非经常性损益后的净资产收益率不低于18%。激励对象首次行权不得超过获授股票期权的20%,剩余获授股票期权,激励对象可以在首次行权的90日后、股票期权的有效期内选择分次行权,但自授权年度后的第1个完整会计年度的累计行权比例不得超过获授份额的30%,第2个完整会计年度的累计行权比例不得超过获授份额的60%。

金发科技的股权激励采取了定向增发方式发放股票,保证了大股东的相对控制权,有利于公司的稳定发展。激励对象包含董事在内,可促进董事对公司的监督力度。股票期权从2007年开始分3年行权完毕,能够在一定程度上减少激励对象短视行为,驱动管理层和核心技术人员不断努力,促进公司业绩稳步增长。

事实证明,金发科技的股权激励方案对企业业绩提升的确起到了积极的推动作用,公司各方面资源进一步优化,公司盈利能力得到了进一步提升。2006年、2007年、2008年的行权指标净利润增长率和扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率见下表。

金发科技2006、2007、2008年行权指标实际值统计表

行权条件2006年

实际数

2007年

实际数

2008年

实际数

净利润增长不低于20%87 69%57%-43%

扣除非经常性损益后净资产

收益率不低于18%

26 42%18 64%6 95%

注:此2006年实际数计算期为从2006年1月1日至2006年12月31日。

2007年3月20日,金发科技实施2006年度利润分配及资本公积转增股本方案,股票期权对应的标的股票相应由3185万股调整为6370万股。2007年,金发科技的股票期权计划通过行权条件,但2007年行使的权益总额为0,至2007年末累计已授出且已行使的权益总额为0,累计已授出但尚未行使的权益总额6370万份。

2008年,金发科技由于原材料价格发生波动、年初南方冰雪灾害等原因使利润下降,其股票期权计划未能通过行权条件。公司股票期权激励计划全体激励对象分别于2008年3月24日及2008年6月26日两次行权,至2008年年末累计已行使的权益总额3822万份,各激励对象均以自身获授股票期权数量的58%参加行权,行权价格为6 23元/股。

公司2006年实施了股票期权计划,对公司经营者起到了长期激励的作用,有效的避免了经营者的短期行为,激发了核心技术人员的工作动力,提高了公司的技术研发及创新能力,其2009年研发的一新产品被评为广东省重点新产品,某项制备方法获得了国家知识产权局授权发明专利。

三、限制性股票应用案例分析

中兴通讯股份有限公司(以下简称中兴通讯!)是中国最大的通信设备制造业上市公司、中国政府重点扶持的520户重点企业之一。2006年,中兴通讯被国家科技部、国务院国资委和中华全国总工会三部门确定为国家级创新型企业。一直以来,中兴通讯实施以人为本的人才战略,建立了一套引进、培训、使用、激励人才的机制,目前已拥有完备的科技人员队伍和科研开发体系,较高的知名度和市场占有率,现金流比较充裕。

从2006年起,中兴通讯企业开始考虑如何扩大规模,寻找新的利润增长点,既要不断研发新技术、新产品,又要避免落入各种新技术陷阱!。企业规模的扩大意味着人员规模的扩张,激励的范围也相应扩大,企业应充分调动全体员工的积极性和创造性,使员工的潜力得到最大限度的发挥。为此,中兴通讯从2006年开始采用了限制性股票的方式开展股权激励,激励对象包括高管人员及关键岗位员工。该限制性股票激励计划的有效期为5年,其中前2年是禁售期,后3年为解锁期。在解锁期内,若达到股权激励计划规定的解锁条件,激励对象可分三次申请解锁:解锁期分别为禁售期满后的第1、2、3年,解锁数量依次为不超过获授标的股票总数的20%、35%和100%。中兴通讯股权激励计划的解锁条件是各年加权平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前和扣除非经常性损益后计算的低值为准),如果该指标不能达标,当年无法申请解锁且日后不能补回。除此之外,无论是公司还是激励对象,一旦出现财务报告被出具否定意见或有违法违规行为,那么将失去授予或解锁资格,这无形中也形成了对公司和员工行为的约束。

中兴通讯2007年和2008年的加权平均净资产收益率分别为10 94%和12 36%,达到了解锁条件。首次解锁的股票共计14559708股。截止到2009年7月2日,中兴通讯第一期股权激励计划第一次授予的激励对象人数为3274人(包括19名公司董事和高级管理人员),其中60%以上是公

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