《建设部讲课提纲—地方政府融资平台--发给郑明(2)》

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（二）专业信贷与专业基金并举
1、建立城市基础设施专业银行； 2、建立城市基础设施开发基金；
Hale Waihona Puke 3、以债券、股票为基础的证劵融资渠道；
4、拓展国外融资渠道（项目融资、国外借贷）
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（三）国外基础设施投融资方式创新
1、项目融资 为特定目的进行的一次性融资方式，通过 发起人成立项目公司，并以此为主体与银 行、开发商、出口商签订协议，进行资金 融通。
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七、部分城市融资平台构建与创新的探索
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（一）上海政府平台融资模式
1、由上海城市建设投资开发总公司通过发行 建设债券筹集资金。 2、发展项目融资，通过与投资者签署“特许 经营权协议”利用公开招标方式来选择投 资者，对缺乏现今流量的城市基础设施项 目给投资者补贴，以吸引和保证投资者的 利益。
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commercial paper)是源于美国的一种资产 证券化产品，是企业以将来能产生稳定现 金流的资产为抵押而发行的一种商业票据， 其期限通常不超过270天。相对于其他融资 方式，这种创新产品能够降低企业的融资 成本。
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（五）产业投资基金 产业投资基金是一种以个别产业为投资对
象的特殊投资基金，主要目的是为了吸引 对某种特定产业有兴趣的投资者资金，产 业投资基金以追求长期收益为目标，属于 成长型、收益型的投资基金。
得到了一定运用。由于PPP模式成熟度高， 在国际上已经有了大量成功案例，且可操 作行强，适用于引导社会资金进入政府基 础设施建设项目
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PPP
模式在国际上已有大量成功的案例， 在我国也有一定规模的尝试。英法海底隧 道项目、香港东区海底隧道项目、上海浦 东水务公司项目就是其中有代表性的案例。 2005年北京四号线地铁融资项目，就是一 个发生在我们身边的典型的PPP模式的运 用实例。

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（三）资金信托
资金信托是委托人将自己合法拥有的信托
委托给信托公司，由信托公司以自己的名 义，按信托合同的约定，将资金投入到指 定项目中。 目前市场上的基础设施建设项目信托产品 一般具有以下特征：
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基础设施建设项目信托产品一般具有以下特征：
1、综合采用信用增级措施。基础设施建设信托项 目一般有土地或其他项目资产等抵押品，而且抵 押率较低；并且项目一般具有政府背景，在抵押 物之外以银行信用或城投公司信用甚至政府信用 为担保作为信用基础。 2、融资规模较大，5-20亿元规模的融资已经屡有 出现。 3、预期年收益率较高，基础设施建设信托产品期 限大多为1-3年，预期年收益率一般在3.5%到6% 之间。
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2、准经营性项目
特征： （1）具有潜在的利润，但由于政策性原 因（包括收费价格），无法收回投资成本； （2）带有部分公益性，属市场低效，需 要政府给与补贴或政策优惠，待条件成熟 转为经营性项目。
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3、经营性项目
特征： （1）具有市场收费机制，有资金流入， 可通过市场进行有效配置， （2）此类项目可通过市场化的投资方式 实现。
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（二）信贷渠道的拓展
（三）建立了证劵融资渠道 （四）开辟了信托融资渠道 （上海外环隧道资金信托计划） （五）打通了国外融资渠道
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五、基础设施投融资方式的创新
（一）BOT融资方式 （二）TOT融资方式 （三）PPP融资方式 （四）TFI融资方式 （五）ABS融资方式
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（一）BOT方式 即“建设（Build）—经营（Operate）—移交 （Transfer）”模式。典型的BOT模式是指政府 和项目发起人签订特许经营权转让的协议，由项 目发起人组织成立的项目公司承担大型基础设施 项目的融资、设计、建设、运营和维护的任务； 同时，在规定的特许期内，拥有该项目的所有权 并收取费用，从而偿还项目的债务，并获得预期 的投资回报。在特许期结束后，将项目无偿移交 给政府。BOT方式主要用于发展收费公路、铁路、 桥梁和城市地铁等交通基础设施项目。
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随着城市化进程的加快，城市基础设施 建设将以将以空前的速度和规模推进。 目前制约新区建设速度的主要因素是基础设 施建设因投融资体制的缺陷存在着巨大的资 金缺口，以政府投资为主体的公共基础设施 建设呈现滞后状态。因此如何构建地方政府 融资平台是城市化进程中亟待解决的问题。
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一、“地方政府融资平台”的特点
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二、地方政府融资平台创新
（一）地方政府融资平台要解决的问题 1、如何重建地方政府融资平台的独 立市场主体地位； 2、如何重建地方政府融资平台的独 立市场主体地位； 3、如何消减存量债务，解决债务危 机；
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（二）地方融资平台格局求变
随着调控政策的下达和地方整合措

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BOT融资模式具有多种衍生模式。根据项
目时间、地点、外部条件、政府要求及有 关规定的不同，对于具体的BOT项目，可 以演变出不同的操作模式，如：PPP模式、 BT模式、TOT模式等。
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BT/BOT等融资模式介绍与案例
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(二)PPP 案例
近年来，PPP模式的基础资产融资在我国
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（二）民间资本的介入
1、BOT. TOT, PPP, PFI是基础设施建设首 选的投融资方式。 依据城市公共基础设施的属性，BOT,TOT 是民间资本投资经营性或具备收费条件的 基础设施的最佳投资方式，PPP则是民间 资本投资非经营性或不具备收费条件的基 础设施的最佳投融资方式。上述方式均赋 予了基础设施特许经营权。
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2020年我国城市化率接近60%，将有2亿多 人口进入城市，城市基础设施供给将面临 严重的挑战： 1、城市人口迅速增加对城市基础设施产生 巨大需求； 2、人民生活水平的提高对城市基础设施 提出更多新的要求； 3、原有的投融资模式单一导致资金供给不 足，制约了基础设施的有效供给。 因此，城市基础设施投融资方式创新，是亟 待研究的课题。

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4、投资者认购踊跃。由于信用资质较高，
且收益率高于同期银行理财产品，投资者 认购活跃。 案例：
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（三）SAMP
SAMP即Specific
Asset Management Plan， 即“专项资产管理计划”。 案例：
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ABCP(资产支持商业票据，asset-backed
（二）重庆模式
重庆市八大投资集团的运作模式主要是把原 来由政府直接投资的行政方式和财政方式 转变为建设性投资集团向社会融资（主要 是政策性银行贷款）为主的市场化方式； 从根本上改变了城市基础设施建设投融资机 制，形成政府主导、市场运作、社会参与 的多元化投资结构。
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重庆模式
重庆城投模式关键是“储地—融资—建设” 循环。 政府把城市资产无偿划拨给投资公司，使投 资公司资产规模达到一定的贷款条件，投 资公司根据政府对相关建设提出的要求向 银行筹措资金（主要是国开行）。然后再 将筹措来的资金转借给项目法人。
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基础设施行业产业基金通常是以国家股份
为主，由政府设立的特定的部门作为国有 资产的代表，进行控股的、可广泛吸纳社 会闲散资金的基金。他一方面将会成为基 础设施一种新的低成本融资工具，另一方 面将推动基础设施建设和经营管理向市场 化转换的进程。
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产业基金融资模式案例
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六、基础设施投融资方式的最佳组合 （一）政府直接投资 1、财力有限， 2、效率低下， 3、不利于维护市场秩序， 4、不利于企业之间的公平竞争。
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4、资产证券化 （1） 城市轨道交通的ABS融资模式 （2）市政债券融资模式
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四、国内基础设施投融资制度创新
（一）改革的趋向 行政计划性的经济体制向市场化、民营 化经济体制逐步推进。 案例：深圳沙角电厂到电信分拆、电力 分拆；从向外资开放到向所有社会资本开 放，从高速公路收费到南京长江大桥整体 拍卖，------一场以市场化、民营化为主线的城市基 础设施投融资制度改革在稳步推进。
BOT方式运用最为广泛。 （包括：BT,PPP,等方式）
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2、特许经营权：具有经营承包的所有特征， 给予承包商更多的投资责任和收益分配权。 适用于具有自然垄断性的城市基础设施领 域，如供水系统，天然气管网。
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3、融资租赁或杠杆租赁 适用于筹措资金量较大的大型长期基础 设施融资项目，或高度资本集约型和技术 集约型设备融资需要，如：飞机、输油管 道、卫星系统。
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（四）城市基础设施项目的分类
基于基础设施项目的收益性特征，将城市基 础设施分为三类： 1、非经营性； 2、准经营性； 3、经营性；
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1、非经营性项目
特征： （1）无收费机制，项目主要体现社会效 益和环境效益，完全按市场资源配置，无 法实现有效供给。只能由政府提供。 （2）此类项目的政府供给职能与生产经 营职能可以分离。 因此，有了政府回购，承包经营等方式。
一系列的创新 。 三是平台资金投向特殊且难以监控。 四是还款来源不确定和银行收贷管理被动。 五是融资平台出现了调整变化的新趋势。
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（三）政策变化
2010年以来： 财政部：宣布地方政府和地方人大的担保 函无效； 审计署：要把对地方政府投融资平台的审 计作为审计工作重点； 银监会：要求商业银行要严格控制对平台 新增贷款，对于无资本金、仅靠财政担保 的项目停止新的授信。
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PPP融资要素
1、政府。政府负责提供项目，授予特 许经营权，自身或者安排下属公司参与特 殊目标公司的投资，对项目贴补或采购； 2、私营公司。私营公司出资与政府或 其下属企业共同设立特殊目标公司，通过 特殊目标公司实施项目； 3、特殊目标公司。具体实施项目，负 责筹资、建设及经营； 4、贷款机构。银行、国际金融组织、 租赁公司等主体，也可能是资产证
城市基础设施投融资方式创新
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地方政府融资平台