基于DEA的我国物流行业上市公司财务绩效评价研究

2023年3月第26卷第6期
中国管理信息化
China Management Informationization
Mar.,2023
Vol.26,No.6
基于DEA的我国物流行业上市公司财务绩效评价研究
杨宇婷，乔 阳
（佳木斯大学，黑龙江佳木斯154000）
［摘 要］随着互联网、大数据等技术手段与物流的深度融合，物流行业在生产制造、贸易流通中发挥着越来越重要的作用，发展速度较快。

物流企业的财务绩效与行业的发展速度是否存在协同效应引人关注。

因此，文章以申万行业下我国物流行业内55家上市公司为研究对象，选用数据包络分析法（DEA）中的相关模型并选取适合物流行业的财务指标来构建物流行业财务绩效的评价体系，从而对物流上市公司财务绩效进行评价。

分析结果表明：我国物流行业在纯技术效率和综合效率以及规模效率方面普遍具有优势，在资源配置方面存在短板，投影分析显示，营运能力波动较大。

物流公司应合理控制资源的投入，减少重复投入，避免资源过度消耗给环境带来不利影响。

［关键词］物流行业；上市公司；财务绩效评价；数据包络分析法
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.06.025
［中图分类号］F224；F259.23 ［文献标识码］A ［文章编号］1673-0194（2023）06-0076-03
0 引 言
近年来，我国物流行业从最初的劳动密集型发展模式逐渐转为以技术为主导的智慧型物流发展模式，在社会上的影响力显著提高。

但随着经济的快速发展，物流行业的财务绩效问题逐渐凸显，如整体的经营成本占比较大、营业利润较低、盈利与产出不匹配等。

2021年，我国提出力争在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和的目标，这使物流行业在智慧型物流的基础上再整合新的理念，向绿色物流转变，但这也给物流行业带来不小的经营压力。

因此，物流企业想要在行业快速发展中实现稳定且健康的发展，应科学且合理地评价自身的财务绩效。

本文查阅大量财务绩效的相关文献，发现学者也针对这个问题展开了讨论。

蒋昊等人认为在考虑资金使用率的情况下，通过调整投入和产出要素，可以促进交通运输业的持续发展，但目前对于交通运输业在评价活动中运用数据包络分析（Data Envelopment Analysis，DEA）方法的评价并不是很多，因此本文选择DEA-BCC模型进行分析和评价，进而提出实现多元化经营、建立综合交通运输网络、引进先进的技术和理念、提升企业科学技术利用水平等建议［1］。

王婧整合了主成分分析法与数据包络方法这两种方法在处理多指标时的优势，提出了一种基于PCA-BCC的金融企业财务绩效评价方法，并表明将其应用于企业中，可以应对DEA模型受投入变量的相关性影响，解决评价结果失去区分度的难题，保证评价科学有效，为金融企业进行针对性的调整提供依据，实现资源的最优配置，提高财务绩效水平［2］。

基于此，本文选取我国申万行业55家物流上市公司为研究对象，利用DEA相关模型对其财务绩效进行评价。

1 DEA及其模型介绍
DEA是由查恩斯（Charnes）、库铂（Cooper）和罗兹（Rhodes）创立的一种非参数线性规划模型，在财务绩效评价活动中有其自身的优势，一开始只是被用来测量决策部门的生产效率，渐渐地演变为评价一些决策或生产部门效率是否有效的模型，最后学者们经过研究后，把它当作评价企业财务绩效的方法［3］。

DEA的基础模型主要包括规模报酬不变的CCR 模型、规模报酬可变的BCC模型以及超效率DEA模型。

CCR模型主要分析企业的纯技术效率和规模效率；BCC模型用来分析企业的投入与产出效率是否匹配；当多个决策单元，即多家企业的效率都达到有效标准时，超效率DEA模型可以进一步衡量哪个决策单元，即哪家企业效率最大，以及探讨没有达到最
［收稿日期］2022-09-15
［作者简介］乔阳（1974— ），女，黑龙江佳木斯人，副教授，主要研究方向：财务会计、财务管理理论与实践。

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CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION 会计研究
优效率的企业如何控制投入与产出来使企业效率最大化［4］。

因此，
基于企业实际经营情况以及大环境影响，本文采取规模报酬可变以及超效率模型来对物流行业上市公司的财务绩效进行评价研究，相关公式如式（1）BCC 模型与式（2）超效率DEA 模型所示。

∑=−m i i s 1
(min[εθ∑=m
r r s 1
)]
i ij k
j j s x
+
=∑1λ0
i x θ=r
rj k
j j s x
−=∑1
λ0
r y =S,t
--
+++j =1,2,3,...,k ;i =1,2,3,...,m ;r =1,2,3,...,n λj ,Si -,Sr +≥0
（1）
∑=−m
i i s 1
(min[εθ∑=
m
r r s 1
)]
i k
j j ij
j s x
+∑≠=01
λ0i x θ=r k
j j rj
j s x
−∑≠=0
1λ0
r y =S,t
--+++j =1,2,3,...,k ;i =1,2,3,...,m ;r =1,2,3,...,n
λj ,Si -,Sr +≥0
（2）
2 物流上市公司财务绩效评价体系的构建2.1 构建评价指标体系
为保证评价结果的客观性与准确性，笔者在选取评价指标时，本着科学且可行、动态且静态、单一且关联、可操作且可比较的设计原则，结合查阅的大量文献，在盈利能力、偿债能力、发展能力以及营运能力中选取12个财务指标，并选取财务报表中的4个财务指标共同组成评价指标体系［5］
，如表1所示。

2.2 数据来源及处理
本文选取截至2022年8月31日东方财富网中申万行业分类范围为物流行业的55家上市公司作为决策单元，数据来源于各家上市公司年报，为了确保研究结果的准确性，剔除2家*ST 企业（公司经营连续3年亏损，退市预警）以及缺少已确定指标体系的数据企业，最后确定47家物流上市公司作为决策单元进行分析研究。

由于采用的DEA 模型要保证财务数据非负性，笔者将企业财务数据为负值的指标进行归一化
处理，步骤如下。

第一步，将净利润的原始数据整理后列入原始数
据组X i =(X 1,X 2,X 3,X 4,X 5)，
设A =max X i ，B =min X i ，代入以下公式：
Y i =0.1+0.9×X i -B /A -B Y i ∈［0.1,1］
（3）
第二步，将数据代入公式（3）计算得出结果。

第三步，结果列入归一化处理组Y i =(Y 1,Y 2,Y 3,Y 4,Y 5)， 处理组数据则代表净利润数据为产出指标值，数据处理后得到目标指标数据。

3 物流行业上市公司财务绩效评价结果分析
将归一化处理后的投入产出数据放入DEA-solver 软件中进行测算，得到的结果如表2所示。

表2 DEA 模式下不同效率值的物流行业上市公司数量 
单位：家效率状态纯技术效率
综合效率
规模效率
效率值=1383535效率值＜1
9
12
12
在运用DEA 模型进行财务绩效分析时可知，当效率值为1时，表示该决策单元呈现有效状态；当效率值小于1时，则表示该决策单元呈现弱有效状态，即没有达到最大效率状态。

由表2可知，从纯技术效率来说，在47家物流上市公司中，有38家公司效率值为1，达到最有效状态，也有9家公司没有达到最有效状态，呈现弱有效状态。

从整体上看，整个物流行业大体经营管理水平和技术水平较高，其余9家公司也应着重提高技术水平，从而提高核心竞争力。

从规模效率上看，在整个决策单元中，有35家公司达到最有效
表1 物流行业上市公司财务绩效指标评价体系分类
一级指标二级指标投入指标
偿债能力
流动比率速动比率营运能力
资产负债率总资产周转率流动资产周转率应收账款周转率产出指标
盈利能力
固定资产营业成本
净资产收益率营业利润率总资产净利润率发展能力营业收入收增长率总资产增长率
净利润增长率营业收入净利润
会计研究
状态，12家公司没有达到最有效状态，但也呈现弱有效状态。

规模效率则可以看出企业的投入与产出之间能否达到最优状态，即在一定程度的投入下达到产出最大化。

因此，其余12家公司应合理控制投入与产出之间的变量关系来使效率最大化。

为了更进一步合理配置企业的资源，使得无效单元或弱有效单元变为有效单元，本文基于净利润对47个研究对象进行分类，分为头部企业（净利润超过10亿元）、中部企业（净利润超过2亿元）以及底部企业（净利润不足2亿元）。

在这3个类别下共选取10家具有代表性的企业针对投入冗杂、产出不足的问题进行投影分析，分析结果如表3所示。

表3中，根据投影值变动幅度大小可以看出对于大秦铁路、京沪高铁、顺丰控股以及物产中大来说，其营业成本和固定资产以及流动资产周转率的变动幅度较大。

其余6家企业变动幅度较大的主要集中在流动资产周转率以及应收账款周转率上。

可见，物流行业在营运能力和成本控制方面还是存在一定问题，外部
表3 物流行业上市公司投影值 单位：%
企业流动比率速动比率
资产
负债率
总资产
周转率
流动资产
周转率
应收账款
周转率
营业成本
变动率
固定资产
变动率
大秦铁路-36.07-34.84———-9.28-73.44-78.28京沪高铁23.8823.68102.45174.90-59.23-80.43—-96.34顺丰控股9.81-12.28 5.64—-16.49—-53.43-81.92物产中大26.7840.60-8.78-8.99-19.93-40.59-31.64—中国铁物—-14.20-11.26-39.87-24.54——-27.75中储股份-0.83——-58.23-67.95-78.49-1.00-60.07华贸物流—-2.74——-19.45———飞力达 4.26—-0.28-44.19-41.62-44.59——嘉诚国际—-5.8671.61-4.35-35.01 5.940.64—永泰运0.81-29.2424.83-57.09-72.50-42.17——
市场环境对其影响较大，企业内部资源配置并没有达到最优化。

因此，合理控制成本并降低资产周转率，有助于提高物流行业上市公司的财务绩效水平。

4 研究结论及建议
本文以东方财富网上申万行业分类的47家物流行业上市公司为研究对象，查阅大量文献筛选及确定投入与产出指标体系，运用BCC以及超效率模型对物流行业上市公司的财务绩效进行评价与分析。

结果显示：物流行业在纯技术效率和综合效率以及规模效率方面一直处于较高水平，但也有少数公司在此方面欠缺。

经过投影分析可以看出，物流行业上市公司营运能力变动幅度不小，可见物流公司在资源配置方面还是存在问题。

基于上述结论，笔者提出以下建议。

4.1 精准控制企业成本支出
物流企业要结合自身经营发展情况，在各个流程的每一环节都要做到严格把控成本，环环相扣。

将营业成本按照经营活动类型进行细化并落实到各项目中，从而精准控制企业成本。

例如，降低总资产周转率、流动资产周转率和应收账款周转率来减少营运成本；建立适合企业经营发展的财务共享中心进行信息处理，从而减少财务成本；树立并增强绿色低碳的环保意识，合理处置废弃物来降低仓储成本等。

4.2 合理优化企业内部资源配置
物流企业在进行管理时，管理者应严格控制资源的用途及资源的消耗，避免出现资源重复投入使用的情况，减少多投入少产出的情况。

要加强监管以及核查，使得每一分投入都得到最大化的产出，并注意资源过度消耗给环境带来的影响。

与此同时，物流企业也要同国家政策相协调，积极响应国家政策，并制定适合企业的发展战略，进一步提高财务绩效水平，进而实现可持续发展。

主要参考文献
［1］蒋昊,钟新桥.BCC模型下的交通运输企业财务绩效评价：以我国中部地区上市公司为例［J］.财会月刊,2016(23):29-31.［2］王婧.基于PCA-DEA的金融企业财务绩效评价研究［J］.
金融理论与实践,2017(7):104-109.
［3］周杜润,曾华锋.仓储物流行业上市公司财务绩效评价研 究：基于功效系数法［J］.物流工程与管理,2021(11):141-144.［4］郭彦琳.基于DEA模型的饲料上市企业财务效率评价 ［J］.饲料研究,2022(12):126-129.
［5］郝艳华.基于AHP-DEA模型的饲料上市公司财务绩效评价研究［J］.饲料研究,2022(4):123-127.
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