传统凯恩斯主义波动理论Ⅰ-总需求

e,G,T,
P
本币贬值将增加实际支出
)
其中：
P
表示为本国名义 直汇 接率 标（ 价 :本法币 /外币）
P表示为外国价格水平
P表示为本国价格水平
38
蒙代尔-弗莱明模型（M-F model）
资本完全流动 投资者为风险中性的
LM : M L(i,Y) P
IS : YE(Y,ie,G,T,P)
影响AD曲线的斜率，即 h 或 b 越大，AD m 曲线越平缓，k 或 h 越大，AD曲线越陡峭。
31
线性条件下的理论极端
1. b 0
IS曲线垂直表明“投资 陷阱”，在该情况下， 货币政策完全无效，财 政政策完全有效，被称 作“凯恩斯极端”。
mh
财政政策乘数：
m
无挤出效应 h kmb
mb
货币政策乘数：
为名义利率和预期的通货膨胀率，i e
则为实际利率r（事前利率）。
0EY1 表示边际支出倾向小于1。
6
（一）收入-支出模型
3.均衡与凯恩斯交叉图 当计划支出与实际支出相等时，经济实现均衡，
即厂商没有非意愿存货的变动，事前计划与事 后支出完全相等。因此，均衡要求：
YE
7
“凯恩斯交叉图”图示：
i
i
LM
LM
IS Y
IS Y
G0
48
理性预期与汇率超调 Rational Exchange Rate Expectations and Overshooting
假定： 浮动汇率制度 理性汇率预期 资本自由流动
49
理性预期与汇率超调
一单位货币投资于本国资产： 连续复利率：i 投资区间：t t 期末资产价值：eit
YE(Y,ie,G,T)
LM曲线：（货币需求=货币供给）
M


L(i,Y)
P
19
两个市场的非均衡
20
鞍点路径：
21
（五）总需求曲线
两个市场均衡条件下的价格水平与收入之间 的关系
AD曲线的斜率 为什么向下倾 斜？
22
AD曲线的斜率

YE(Y,ie,G,T) 两边对 P求导数，得：
mh 0 h kmb
mb 1 h kmb k
34
线性条件下的理论极端
4. h
LM曲线水平表示“流动偏 好陷阱”，在该情况下， 货币政策完全无效，财政 政策完全有效，被称作 “凯恩斯陷阱”。
mh m h kmb
mb
0 h kmb
35
IS-LM曲线的应用：对大萧条的解释
41
固定汇率下的M-F :货币供给内生

IS

LM
Y
42
开放条件下货币政策与财政政策的有效性
资本流动程度Degree of capital mobility
汇率制度Exchange rate system
调整时间Time horizon 短期：价格粘性意味着名义汇率和实际汇率移动方向一 致； 长期：长期中，当价格发生变化时，即使名义汇率不变， 实际汇率也会得到调整，所以固定（名义）汇率制度并 不会影响实际汇率的变动.
传统凯恩斯主义波动理论Ⅰ: 总需求分析
1
传统凯恩斯主义理论的逻辑框架
总需求的微观 基础
价格粘性或灵活的 微观基础
总需求分析
总供给分析
政策分析（财政政策 和货币政策）
2
解决的关键问题
经济中的产出与就业会不会发生波动？为什 么会发生波动？
经济中的产出与就业决定于需求还是供给水 平？
经济中的产出与就业波动是由货币冲击造成 的，还是真实冲击造成的？
P
两边对Y求导数，得：
0Li ddYi LY
di dY
LM

LY Li
0
1.名义货币量M的增加将导致LM曲线的下移；
LY（货币需求对收入的弹性）越大，或 L i
（货币需求对利率的弹性）越小，LM曲线越陡峭。18
（四）IS-LM模型
IS曲线：（实际支出=计划支出，或储蓄=投
资）

凯恩斯消费函数：
YC c(Y T)I G
CCc(YT)
，故：
0c1
投资函数
YCcTIG 1c
I I
政府购买函数
GG
消费、投资和政府购买乘数
1
1 c
税收乘数= c 1 c
25
IS-LM模型的线性分析
26
IS-LM模型的线性分析
27
IS-LM模型的线性分析
46
资本不完全流动 imperfect capital mobility
IS曲线：
Y ED(Y,i e，G,T) NX(Y,i e,G,T, P )
P 其中E（ D ）为本国居民的计出 划， 支依次满足
0 EYD
1;
ED ie
0; EGD
0和ETD
0.
47
资本不完全流动 imperfect capital mobility
dY di
IS

E i

e
1 EY
0
1）G增加或T减少将导致IS曲线右移；
2）当 Ei e （支出对利率的反应系数）或
EY（边际支出倾向）越大时，利率变动对收
入的影响就越大，因此IS曲线越平坦。
13
乘数效应： ∆G>0
为什 么乘 数效 应会 大于 1？
14
（三）LM曲线
货币供给=实际货币余额=M/P，M为名义 货币供给，P为价格水平，政府控制货币供 给量
Option 3: China
Fixed Exchange
Rates
44
蒙代尔-弗莱明模型（M-F model）
资本不完全流动时
The M-F Model with Imperfect Capital Mobility
假定： 浮动汇率制度
45
资本不完全流动 imperfect capital mobility
上式对∆t求偏导：
ei tiE [(t( t) t)e ]i tiE [(t( t) t)e ]i t
52
理性预期与汇率超调
如果令 t 0 上式简化为：

i i E ( ( t )) (t)
意味着：无抛补的利率平价
在资本自有流动下，利率差 异会被汇率变动所抵消；
实际支出与计划支出之间的差别反映了企业由于它 们的销售与预期不一致而进行的非计划存货投资。
5
（一）收入-支出模型
2．计划支出的决定
假定经济是封闭的，计划支出函数为：

，
EE(Y,ie,G,T) 0EY1
其中，Y、G、T分别表示收入、政府购买
和税收（以税收绝对量表示），i和 e
（2）当
E i

e（支出对利率的弹性）或
EY
（边际支出倾向）越大时，AD曲线越平缓；当 LY
（货币需求对收入的弹性）或
L
（货币需求对利率的弹性）
i
（货币需求对利率的弹性）越大时，AD曲线越陡峭。
24
IS-LM模型的线性分析
（一）收入-支出模型 计划支出E=C+I+G，其, 中：
均衡条件要求：E=Y 则
d dY PEYd dY PEieddP i
M


L(i,Y)
P
两边对P导数，得：
解得： P M2 LiddPiLYddY P
dY
M /P2
d P AD [1(EY)Li/Eie]LY0
23
AD曲线的斜率
（1）当政府购买（G）增加、税收（T）减少或名义
货币量（M）增加时，AD曲线右移；
经济中的价格、产出与就业是什么关系？
3
凯恩斯的总需求理论---投入产出图
4
一、封闭条件下的总需求分析
（一）收入-支出模型 1. 实际支出与计划支出 实际支出是家庭、企业和政府实际支出的商品与劳 务的数量，是“事后”概念。
计划支出是家庭、企业和政府意愿或计划支出的商 品与劳务的数量，是“事前”概念。
当实际支出>计划支出时，非意愿库存增加，厂商削减产量； 当实际支出<计划支出时，非意愿库存减少，厂商增加产量。8
4．实际支出与计划支出的等价命题： 储蓄等于投资
均衡条件：Y=E 收入Y=C+SP+T，支出E=C+I+G（其中I的非
意愿库存变动为零） 因此，SP +T=I+G，则S= SP+SG= SP +(T-
28
IS-LM模型的线性分析
29
线性条件下的AD曲线
联立IS-LM方程，考虑P变化下将i约去，
得到：
P
mbM
(kmbh)YmbA
或 Y mbM1 mbA kmbhP kmbh
AD曲线的斜率： ddYPkm mbbM hP12
30
线性条件下的AD曲线
可知 M 和 A 影响AD曲线的位置，m ，b ，k ，

货币需求= L ( i , Y ) ，即货币的需求包括交易
需求和投机需求（流动性偏好），利率是持 有货币的机会成本，因此可被视为货币的价 格
15
货币市场的均衡
16
非均衡的调整
17
LM曲线的斜率
在既定的价格水平下，货币市场均衡的条件是
实际货币余额等于实际货币需求，即：
M


L(i,Y)
36
对大萧条的解释：IS曲线的移动
IS曲线左下移的原因： 1. 股市崩溃的财富效应
； 2. 投资泡沫的消失； 3. 银行破产和倒闭； 4. 预算平衡的宪法约束
； 5. 预期通货紧缩的非稳
定性
37
二、开放条件下的总需求分析
（一）真实汇率与计划支出
开放下的 IS曲线： ERER 0
Y

E(Y,i
P
39
浮动汇率下的M-F :货币供给外生

LM IS
LM IS
Y
Y
LM*、IS*曲线的斜率？
40
固定汇率下的M-F :货币供给内生
1.
2. i i
3. M ( ) / P L(i,Y ) 4. Y E(Y , i , G,T , P )
P
0
h kmb
32
线性条件下的理论极端
2. b
在该情况下，财政政策完 全无效，货币政策有效， 被称作“古典主义极端”。
mh
财政政策完全挤出：
0
h kmb
mb 1
货币政策乘数：

h kmb k
33
线性条件下的理论极端
3. h 0
在该情况下，财政政策完 全无效，货币政策有效， 被称作“古典主义极端”。
43
M-F的推论：不可能三角
The
Impossible
Trinity：
一国不可能同时实现资 本自由流动、 固定汇率
和独立的货币政策。
Free capital flows
Option 1: United States
Option 2: Hong Kong
Independent Monetary Policy
50
理性预期与汇率超调
若投资于外国资产：
外币资产的初始价值： 1
(t)
外币资产的期末价值： e i*t
(t)
转换成本币的期末价值
： (t t) ei*t (t)
51
理性预期与汇率超调
资本完全流动的情况下，两种投资的预期收益 必然相等：
eit E[(tt)]eit (t)
等决定的均衡收入水平的前提是假设实际利 率水平不变。 如果名义利率下降，则投资增加，如图：
10
11
非均衡的调整
i IS
实际支出>计划支出 储蓄>投资
实际支出<计划支出 储蓄<投资
Y
12
IS曲线的斜率
对 YE(Y,ie,G ,T)两边对 i求导数，有：
ddYiEYddYiEie
G)=I，其中SP和SG分别为私人储蓄和政府储蓄， S为总储蓄。因此： 当S=I时，实际支出=计划支出，厂商无需变动产 量； 当S>I时，实际支出>计划支出，厂商削减产量， 当S<I时，实际支出<计划支出，厂商增加产量。
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（二）IS曲线
均衡条件下的利率与收入 在“凯恩斯交叉图”中实际支出与计划支出相
如果本国利率高于外国利率 的幅度，等于预期到的本国 货币对外国货币的贬值幅度， 则即使本国利率高于外国利 率，也不能够引起国际间的 资本流动。
53
凯恩斯主义说明“有效需求不足”的三大基本心理 规律：
边际消费倾向递减； 流动性偏好陷阱； 资本边际效率递减
资本边际效率递减规律 所谓资本边际效率递减规律是 指人们预期从投资中获得的利润率（即预期利润率） 将因增添的资产设备成本提高和生产出来的资本数量 的扩大而趋于下降。凯恩斯在用边际消费倾向规律说 明消费不足之后，接着用资本边际效率崩溃去说明投 资不足(产能过剩)。