医药行业投资政策报告：羟乙基淀粉或将受限 利好国产白蛋白

医药行业投资政策报告：羟乙基淀粉或将受限利好国产
白蛋白
羟乙基淀粉退市将显著利好白蛋白,市场增量空间有望超过翻番。

羟乙基淀粉主要用于休克、创伤、感染、烧伤等治疗,与白蛋白的临床适应症重合。

1999 年以来Boldt 教授发表了115 篇羟乙基淀粉相关的论文认为羟乙基淀粉的疗效优于白蛋白。

但2010 年以来已发现其中90 多篇论文均为学术造假,大部分未获伦理委员会批准或根本未进行临床研究。

各国重新论证发现羟乙基淀粉对液体复苏、败血症、
羟乙基淀粉退市将导致国外白蛋白需求增加,国内进口量或将减少。

随着国外羟乙基淀粉限制甚至是退市政策落实,对白蛋白的需求将会增加,能够出口到中国市场的白蛋白或将出现减少。

其实批签发数据已经显示了这一趋势,我国进口白蛋白的批签发数量增速从2012-2013 年的30%左右降至2014-2016 年的15%左右,2017 前三季度增速更是只有3%。

目前进口白蛋白的比例接近60%,如进口量减少将对国产白蛋白需求大幅度增加,利好国内血制品企业。

血制品销售渠道逐步恢复,学术推广下沉终端。

此前由于血制品供不应求, 生产企业的销售人员通常不超过10 个,基本上只负责签订单,缺少渠道管理和学术推广能力。

2017 年由于两票制的推动,国内血制品企业的流通渠道受影响,尤其是黑市渠道基本消失,导致产品不能及时销售到终端,库存明显增加,2017Q2 以来业绩下滑。

随着各大血制品企业重建销售渠道,并大量招聘销售人员加强学术推广能力和开拓二级医院市场,市场供需逐步恢复平衡,去库存进度加快,估计2018 年将迎来业绩反转。

投资策略与重点关注个股:我们认为羟乙基淀粉受限甚至退市将从欧美国。