北京市制造业上市公司资本结构影响因素的实证分析_彭亚光
《2024年上市公司资本结构主要影响因素之实证研究》范文
《上市公司资本结构主要影响因素之实证研究》篇一一、引言资本结构是公司财务管理的核心内容之一，它反映了公司的资产、负债和股东权益之间的比例关系。
对于上市公司而言，资本结构的合理与否，直接关系到公司的经营状况、融资能力和市场表现。
因此，对上市公司资本结构主要影响因素进行实证研究具有重要的现实意义。
本文将通过对相关文献的回顾和实证研究，深入探讨上市公司资本结构的主要影响因素。
二、文献综述过去的研究表明，上市公司资本结构的影响因素主要包括公司规模、盈利能力、成长能力、资产结构、股权结构、税收政策、行业特征等。
这些因素对公司的负债水平、债务类型以及股权结构产生重要影响。
在文献回顾中，我们发现不同行业、不同地区甚至不同国家之间，资本结构的影响因素存在差异。
因此，我们需要结合具体的研究对象进行实证分析。
三、研究方法与数据来源本文采用实证研究方法，以某市上市公司为研究对象，收集相关财务数据和市场数据。
在数据收集过程中，我们确保数据的准确性和完整性，以减少误差。
通过运用描述性统计分析和多元回归分析等方法，对上市公司资本结构的主要影响因素进行实证研究。
四、实证研究结果1. 公司规模与资本结构实证研究结果表明，公司规模对资本结构具有显著影响。
大规模公司通常具有较低的资产负债率，而小规模公司则倾向于较高的负债水平。
这主要是因为大规模公司具有更强的融资能力和更广泛的融资渠道，可以更方便地通过股权或债权融资来满足其资金需求。
2. 盈利能力与资本结构盈利能力也是影响资本结构的重要因素。
实证研究发现，盈利能力较强的公司通常具有较低的资产负债率。
这是因为盈利能力的提高可以增强公司的内源融资能力，降低对外源融资的依赖。
此外，高盈利能力的公司更容易获得债权人和投资者的信任，从而降低融资成本。
3. 成长能力与资本结构成长能力对资本结构的影响也较为显著。
成长能力较强的公司通常需要更多的资金来支持其扩张和发展，因此其负债水平相对较高。
这可能是因为成长能力强的公司需要更多的外部融资来支持其业务发展，而较高的负债水平可以为其提供更多的资金来源。
上市公司资本结构宏观环境影响因素分析
上市公司资本结构宏观环境影响因素分析上市公司的资本结构是指其资产和负债之间的比例关系，反映了公司经营和融资活动的方式和效果。
资本结构的合理与否对公司的经营状况、风险承受能力、盈利能力和发展前景等方面都有重要影响。
而资本结构的形成受到宏观环境的诸多因素影响。
本文将从宏观环境角度对上市公司的资本结构影响因素进行分析。
货币政策是影响资本结构的重要因素之一。
货币政策直接影响着市场利率的高低，而市场利率又对企业的融资成本产生直接影响。
当货币政策宽松时，市场利率相对较低，企业借款成本降低，债务融资比重可能会增加，从而导致资本结构偏向于债务；相反，当货币政策紧缩时，市场利率较高，企业借款成本增加，债务融资比重可能减少，资本结构偏向于股权。
宏观经济环境的变化也会对上市公司的资本结构产生影响。
宏观经济环境的好坏直接影响着企业的盈利能力和风险承受能力。
当经济景气度高、企业盈利增长且风险较小时，上市公司更倾向于采取股权融资方式，以保留更多的利润和自主权；相反，当经济萧条、企业盈利下滑且风险加大时，上市公司更倾向于采取债务融资方式以减少风险。
法律法规环境也会对上市公司的资本结构产生影响。
法律法规对上市公司的融资行为和企业债务比例设定了一系列限制和要求。
某些国家对上市公司的股权融资有一定的限制，这就使得上市公司更倾向于采用债务融资方式；而某些国家则鼓励股权融资，通过提供税收和其他优惠措施来降低上市公司的股权融资成本，从而引导上市公司的资本结构偏向于股权。
法律法规对上市公司的债务限制、担保要求等也会直接影响资本结构。
第四，资本市场的发展程度和规模也是影响上市公司资本结构的重要因素之一。
在资本市场发达的国家，投资者更容易通过股权市场获取融资，上市公司更容易进行股权融资。
而在资本市场尚未成熟的国家，大部分上市公司仍然依赖债务融资。
资本市场的规模也会影响资本成本。
市场规模大、交易活跃的资本市场可以提供更多的融资渠道，降低公司的融资成本，使上市公司更倾向于股权融资。
上市公司资本结构宏观环境影响因素分析
上市公司资本结构宏观环境影响因素分析上市公司的资本结构是指其融资方式和债务与股权的比重。
一个公司的资本结构良好与否直接影响了其经营状况和发展前景。
资本结构的构成受到很多宏观环境因素的影响，包括经济周期、利率水平、通货膨胀率、法律法规和政策环境等。
以下将分别从这几个方面进行分析。
首先，经济周期对上市公司的资本结构有着重要的影响。
在经济繁荣期，公司经营状况良好，盈利水平高，可以通过内部融资或股权融资来满足资金需求，债务比重相对较低；而在经济萧条期，公司的经营状况不佳，盈利下降，很可能需要通过债务融资来填补资金缺口，债务比重较高。
因此，不同经济周期下，公司的资本结构也会有所不同。
其次，利率水平对上市公司的资本结构同样有重要影响。
在利率较低的情况下，公司借款成本较低，更倾向于通过债务融资来扩大规模或进行投资，债务比重相对较高；而在利率较高的情况下，公司借款成本较高，可能选择通过股权融资或内部融资来满足资金需求，债务比重较低。
因此，利率水平的变化会对公司的资本结构产生影响。
第三，通货膨胀率也会影响上市公司的资本结构。
在通货膨胀率较高的情况下，公司盈利水平可能会下降，导致债务负担加重，倾向于通过股权融资来减少负债压力，债务比重相对较低；而在通货膨胀率较低的情况下，公司盈利水平可能较高，可以通过债务融资来扩大规模或进行投资，债务比重较高。
因此，通货膨胀率对公司的资本结构也有一定影响。
此外，法律法规和政策环境也是影响上市公司资本结构的重要因素。
不同国家或地区的法律法规和政策环境不同，会对公司的融资方式和债务与股权比重产生影响。
一些国家或地区可能对债务融资有所限制或对股权融资提供更多的扶持政策，从而影响公司的资本结构选择。
因此，法律法规和政策环境也是需要考虑的因素。
综上所述，上市公司的资本结构受到经济周期、利率水平、通货膨胀率、法律法规和政策环境等多方面影响。
公司需要根据实际情况灵活调整资本结构，确保企业融资成本和风险在可控范围内，保持良好的经营状况和发展前景。
上市公司资本结构宏观环境影响因素分析
上市公司资本结构宏观环境影响因素分析【摘要】本文旨在分析上市公司资本结构的宏观环境影响因素。
在探讨了研究背景和研究意义。
正文部分包括宏观经济环境、政策法规、行业竞争状况、企业自身经营状况和财务风险等方面对资本结构的影响。
在提出资本结构决策策略、风险管理建议以及未来发展展望。
通过对这些因素的分析，可以为上市公司在资本结构决策和风险管理上提供参考和建议，帮助它们更好地适应市场环境和实现可持续发展。
【关键词】上市公司、资本结构、宏观环境、影响因素、政策法规、行业竞争、企业经营、财务风险、决策策略、风险管理、发展展望。
1. 引言1.1 研究背景上市公司资本结构是指公司利用各种资本来源构成其资产负债表中各项资产的所有者权益和债务的比例关系。
上市公司的资本结构不仅关系到企业的稳定发展和盈利能力，也对公司风险管理和未来发展产生深远影响。
研究上市公司资本结构宏观环境影响因素具有重要意义。
随着我国经济的快速发展，上市公司面临着日益激烈的市场竞争和复杂多变的经济环境。
在这样的背景下，上市公司资本结构受到诸多因素的影响，包括宏观经济环境、政策法规、行业竞争状况、企业自身经营状况和财务风险等方面的因素。
对这些因素进行深入分析，有助于帮助企业更好地制定资本结构决策策略，有效管理风险，并为未来的发展提供指导，促进企业可持续发展。
1.2 研究意义资本结构是上市公司长期稳定发展的重要组成部分，对公司的经营效益、风险承受能力以及股东权益具有重要影响。
对于上市公司资本结构宏观环境影响因素的研究具有重要的理论和实践意义。
研究上市公司资本结构宏观环境影响因素可以帮助企业更好地应对外部经济环境的变化。
经济环境的不稳定性会直接影响到上市公司的融资成本和融资渠道选择，从而影响到资本结构的优化和调整。
研究资本结构宏观环境影响因素可以指导上市公司更加科学地制定资本结构决策策略。
通过深入分析宏观经济环境、政策法规、行业竞争状况等因素对资本结构的影响，可以为企业在资本结构调整和优化过程中提供依据和指导。
《2024年上市公司资本结构主要影响因素之实证研究》范文
《上市公司资本结构主要影响因素之实证研究》篇一一、引言资本结构是公司财务管理的核心内容之一，它反映了公司的资产、负债和股东权益之间的比例关系。
对于上市公司而言，资本结构的合理性直接关系到公司的融资能力、运营效率和市场价值。
因此，研究上市公司资本结构的主要影响因素，对于优化公司治理结构、提高公司市场竞争力具有重要意义。
本文以实证研究的方法，探讨上市公司资本结构的主要影响因素。
二、研究背景及意义随着中国资本市场的不断发展，上市公司数量不断增加，资本结构问题逐渐成为公司财务管理的重点。
合理的资本结构有助于公司降低融资成本、提高运营效率，进而提升公司市场价值。
因此，研究上市公司资本结构的主要影响因素，对于指导公司财务管理实践、优化公司治理结构、提高公司市场竞争力具有重要现实意义。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，通过收集上市公司相关数据，运用统计分析软件进行数据处理和分析。
数据来源主要包括上市公司公开披露的财务报告、相关研究报告以及权威数据库。
四、实证研究结果1. 影响因素分析通过实证研究，我们发现上市公司资本结构的主要影响因素包括以下几个方面：（1）宏观经济环境：包括国内生产总值、利率、通货膨胀率等经济指标，以及政策法规等因素，对上市公司资本结构产生重要影响。
（2）公司自身特征：包括公司规模、盈利能力、成长能力、资产结构等公司自身特征，对资本结构产生影响。
（3）融资需求与融资成本：公司融资需求和融资成本是决定资本结构的重要因素。
当公司需要扩大规模或进行项目投资时，会通过调整资本结构来满足融资需求。
同时，融资成本也会影响公司的资本结构，当融资成本较高时，公司会更倾向于通过内部融资来满足资金需求。
（4）投资者偏好与市场环境：投资者的风险偏好、市场供需关系等因素也会对上市公司资本结构产生影响。
当投资者风险偏好较高时，公司更可能采用较高的负债比例；而市场供需关系则会影响公司的股价，进而影响公司的市值和资本结构。
我国上市公司资本结构影响因素的实证分析[开题报告]
![我国上市公司资本结构影响因素的实证分析[开题报告]](https://img.taocdn.com/s3/m/caba8f9c10a6f524ccbf85d0.png)
毕业论文开题报告统计学我国上市公司资本结构影响因素的实证分析一、选题的背景、意义资本结构问题是一个具有重大理论价值和实践意义的研究课题。
现代财务理论表明，资本结构的选择是非常重要的，因为它不仅影响企业的治理结构，而且影响公司的资本成本和公司总价值，进而影响一个国家或地区的总体经济增长和稳定。
浙江房地产行业作为浙江经济的支柱产业，是一个高度关联性的产业，它的发展能带动建筑、冶金、建材等50多个相关产业的发展，对浙江经济、社会进步的作用和影响日益加强，经济发展离不开房地产业的支持，人们生活水平的提高、生活质量的改善都需要居住环境的改善和提高。
另外，房地产业是在投资和消费两端都依*高负债的典型行业，其资本结构的形成有其自身独有的特征。
房地产行业的整体风险水平比较高，其资本结构对于公司的风险控制来说有着极其重要的地位。
因此，针对房地产开发资金投入大，投资回收期较长，风险较大特点，研究浙江房地产上市公司资本结构影响因素，有助于调整企业的资本结构、为企业的风险监控提供依据。
二、研究的基本内容与拟解决的主要问题（一）研究的基本内容有以下几点：1.选择所要分析的指标并进行数据的收集；（主要通过浙江省统计局官方网站查找）2.通过主成分分析选择出各类中的重要指标；3.对资本结构的影响因素进行分析；4．提出优化资本结构的一些建议。
（二）拟解决的主要问题：从理论上讲,企业的最优资本结构是存在的,但是由于企业内外部环境的变化,使确定企业的最优资本结构变得十分困难,所以就要通过定量和定性分析相结合的方法综合考虑影响资本结构的各项因素,来确定企业最佳资本结构。
从现实意义来看,我国上市公司普遍存在着资本结构不合理的现象。
突出表现为资产负债率低,公司偏好股权融资等一系列的问题,同时企业资本结构的不合理,导致公司治理结构存在种种缺陷,进而严重影响了上市公司的健康发展。
目前我国上市公司的管理与运行距离规范化、科学化还有很大的差距,这就是我们目前要解决的问题。
《2024年上市公司资本结构主要影响因素之实证研究》范文
《上市公司资本结构主要影响因素之实证研究》篇一一、引言随着市场经济的发展，上市公司的资本结构对于其经营与发展起着至关重要的作用。
资本结构反映了公司的财务杠杆和权益比例，不仅关乎企业的资金筹措和风险管理，更影响其长期市场价值和投资者信心。
因此，探究上市公司资本结构的主要影响因素成为金融研究领域的热点。
本文通过实证研究，旨在分析影响上市公司资本结构的主要因素及其作用机制。
二、文献综述资本结构理论经过多年的发展，形成了丰富的理论体系。
众多学者从信息不对称理论、融资成本理论、公司治理结构等角度进行了研究，提出了影响资本结构的关键因素，如公司的盈利水平、负债规模、股本比例、税收政策等。
本文在前人研究的基础上，进一步运用实证分析方法，深入探讨这些因素对上市公司资本结构的影响。
三、研究方法本文采用实证研究方法，以中国A股上市公司为研究对象，通过收集相关数据，运用统计分析软件进行数据处理和模型构建。
具体包括描述性统计分析、相关性分析以及多元回归分析等。
四、数据来源与处理本文数据来源于中国证券交易所的上市公司公开信息，包括公司财务报表、年度报告等。
在数据处理过程中，对数据进行清洗、整理和标准化处理，以确保数据的准确性和可靠性。
五、实证结果与分析（一）描述性统计分析通过对样本公司的描述性统计分析，我们发现上市公司的资本结构存在较大差异。
在负债规模、股本比例等方面，不同公司表现出明显的差异。
（二）相关性分析通过相关性分析，我们发现公司的盈利水平、负债规模、股本比例等因素与资本结构之间存在显著的相关性。
其中，盈利水平越高、负债规模越大的公司，其资本结构中债务比例往往更高；而股本比例较高的公司则更倾向于保持较低的债务比例。
（三）多元回归分析通过多元回归分析，我们进一步探讨了影响上市公司资本结构的主要因素及其作用机制。
结果表明，公司的盈利水平、负债规模、资产担保价值、税收政策等因素对资本结构具有显著影响。
其中，盈利水平和负债规模是影响资本结构的最主要因素。
上市公司资本结构影响因素实证分析
上市公司资本结构影响因素实证分析摘要：该文通过总结分析我国上市公司资本结构影响因素，以生物制造业上市公司为研究对象，对其影响因素进行实证分析，最后得出结论并提出优化资本结构的建议。
关键词：资本结构；影响因素；实证分析；生物制造业一、引言根据众多学者的研究，我们知道合理的资本结构可以有效降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使上市公司获得更大的自有资金收益率，从而增强市场竞争力，即存在最优资本结构（本文要讨论的对象是狭义的资本结构，即企业长期负债和权益资本的比例关系）。
然而我国上市公司资本结构存在负债结构不合理，特别是流动负债偏高，股权较为集中且偏好股权融资等问题。
因此，研究如何调整资本结构对于上市公司来说有着很强的现实意义和探讨价值。
二、影响资本结构因素（一）宏观因素影响影响企业资本结构的因素通常分为宏观因素和微观因素。
根据前人的研究，宏观因素主要包括经济增长率、通货膨胀率、贷款利率、行业因素等。
不同的行业具有不同的产业形态，他们对资金的需求状况各不相同，受外部经济政策影响也不同，具有不同的竞争程度、经营方式和成长性。
因此，不同的行业可以有不同的资本结构组合，行业对资本结构的影响程度也可能不同。
那么，从理论上讲，企业所处的行业情况就成为了影响资本结构的重要因素之一，在本文的实证部分，笔者主要是针对生物制造业企业进行分析，就是考虑了这个方面的影响。
（二）微观因素影响1.企业规模企业规模对资本结构的影响普遍被认为是呈显著的正相关关系。
例如，规模较大的上市公司垄断性企业往往能获得稳定且较高的利润，因此负债率也相应较高。
有条件实施多元化经营或纵向一体化的企业，通常会带来稳定的现金流，有效分散经营风险，提高企业抗风险能力，不易受财务困境的影响，破产风险小，负债融资的能力就相对较强。
此外，大企业相对于小企业而言，企业形象较好，信誉较高，更易获得放贷人的信任。
综上所述，企业规模越大，负债率就越高。
2.盈利能力盈利能力即获利能力，它对企业的融资方式会产生一定的影响。
我国上市公司资本结构影响因素的实证分析
我国上市公司资本结构影响因素的实证分析我国上市公司的资本结构是一个复杂的经济问题，资本结构的决定对企业财务状况、投资行为和经营决策具有重大影响。
本文将从长期资本结构理论的角度，结合我国上市公司实际情况，尝试对我国上市公司资本结构影响因素进行实证分析，为我国上市公司资本结构研究提出建议和参考意见。
第二部分：资本结构理论和我国上市公司实际状况（一）长期资本结构理论长期资本结构有很多理论，比如由M马努尔（M. Modigliani）和F伊格纳（F. Igane）于1958年提出的“有效现金流量折旧”理论，即企业应根据其有效现金流量的折旧确定资金结构；由A布朗（A.Brown）和F伊格纳（F. Igane）提出的“危机成本”理论，指出企业会面临违约成本的存在，只有当企业资本结构的市场价值大于或等于其违约成本时，才可被完全释放；由SM罗斯（S.M. Ross）提出的“暂态理论”，指出企业的资本结构具有动态性，并且受市场资本结构影响；后来又提出了“市场定价理论”，强调企业的资本结构由市场定价来决定。
（二）我国上市公司实际状况我国上市公司的资本结构以股权融资为主，其次是贷款融资，最后是债券融资。
其中，股权融资的比重最大，债券融资的比重最小，而且债务融资和股权融资之间的资本结构比例不断发生变化。
第三部分：我国上市公司资本结构影响因素分析（一）设备状况企业设备状况是影响我国上市公司资本结构的重要因素，企业设备购置成本越高，则贷款融资的比重越低。
相反，设备的经济使用寿命越长，贷款融资的比重越高。
（二）企业税率企业税率是影响我国上市公司资本结构的另一个重要因素，即当企业税率越低时，企业负债水平越高，从而债务融资的比重也越高。
相反，当企业税率越高时，企业负债水平越低，从而债务融资的比重也越低。
（三）市场竞争市场竞争是影响我国上市公司资本结构最重要的因素之一，市场竞争对企业资本结构具有很大影响。
即当市场竞争越激烈时，企业容易陷入贷款、债务融资和股权融资等恶性循环，以降低企业成本，提高企业的综合竞争力，因此贷款融资的比例会上升。
上市公司资本结构影响因素研究——基于北京制造业上市公司的经验证据
表 １ 变 量 的 量 化 与 具 体 定 义 表
变量名称 变 量 符 号 变 量 定 义
资 本结 构 规 模 成 长 性 获 利 能力 经 营风 险 非 负债 税 盾 资 产担 保价 值
Ｙ Ｘ １
－
对 北 京 地 区制 造 业 上 市 公 司 的资 本 结 构 影 响 因素 进 行 分 析 ， 以期 对 该 理 论 研 究 有 所
拓展。
上公资 结 影 因研 市司本构响素究
基于 京制 上市 的 验证 北 造业 公司 经 据
■ 严 鸿 雁 房 燕 陈 晓 颖 （ 京 联 合 大 学 北 京 １ （ ０ ） 北 （） １ ）１ ▲ 本 论 文 是 北京 市 教委 项 目 （ 号 ：１ ３ ９ ３） ）的 阶 段 性 成 果 编 １ ９ ２ ｛ １０ １
洪 锡 熙 、沈 艺 峰 （ ０ ０ ） １ ９ — ９ ７ ２０ 以 ９ ５ １ ９
年 期 间在上 海证 券交 易所 上市 的 ２ １家 ２
工 业 类 公 司 为 样 本 数 据 ， 对 影 响 我 国 上 市 公 司 资 本 结 构 的 主 要 因 素 进 行 实 证 分 析 ， 结 果 表 明 企 业 规 模 和 盈 利 能 力 两 个 因 素 对 企 业 资 本 结 构 的 选 择 有 显 著 的 影 响 ， 公 司 权 益 、 长 性 和 行 业 因 素 对 企 而 成 业 资 本 结 构 没 有 显 著 的 作 用 。 后 ， 善 之 李 民 和 刘 智 （ ０ ３） 肖作 平 （ ０ ４） ２０ 、 ２ ０ 、童 勇 （ ０ ４ ） 对 之 进 行 了 深 入 探 讨 ， 但 ２０ 等
浅析我国上市公司资本结构影响因素的实证研究
浅析我国上市公司资本结构影响因素的实证研究浅析我国上市公司资本结构影响因素的实证研究论文关键词:资本结构实证分析影响因素混合回归论文摘要:本文运用固定效应方法，对资本结构及其影响因素进行研究，利用深圳交易所256家上市公司近七年的数据资料，建立了我国上市公司资本结构影响因素模型。
结果表明，公司规模、担保价值、盈利能力和成长性对上市公司资本结构影响显著。
一、引言自从MM定理发表以后，许多学者开始对资本结构进行广泛的研究，并揭示企业的资本结构不仅影响企业的资本成本和企业总价值，而且影响企业的治理结构和经理行为，进而影响整个国家的经济增长和稳定，所以资本结构问题的研究一直是财务领域研究的重要课题之一。
实证是研究资本结构的重要方法，对评价、验证各种理论观点以及启发新的思路起到了十分重要的作用。
近年来，我国上市公司资本结构问题的实证研究得到了普遍的关注，国内不少学者分别从不同角度利用不同时期的截面数据成功地建立了资本结构模型。
但国内目前的资本结构实证研究所选数据多是截面数据，没有将时间序列数据结合起来考虑。
采用的方法以普通最小二乘法(OLS)为主。
本文试图将截面数据和时间序列数据(平行数据)相结合，寻求资本结构及其影响因素之间的关系。
这种平行数据不仅能增加样本数量而且能进行比单独的截面或时间样本更有效的估计，因为平行数据考虑到不可观测的公司影响，使各公司的截距各不相尸，从而减少了误差。
二、研究方法(一)实证假设本文在国内外研究的基础上，将成长性、企业规模、盈利能力和担保价值作为影响资本结构的关键因素，并提出实证假设。
1.公司规模大公司更容易采取多元化经营和纵向一体化战略，使投资分散，交易内部化，从而降低成本，稳定收人流，减少经营风险，所以相同的负债水平下，大公司的破产风险较小，可以承担更多的负债。
从非对称信息角度看，股东、债权人与小公司之间的冲突更加剧烈，信息不对称程度大，所以小公司在贷款时将会面临更多的限制条件，长期融资成本较大，只能依赖于短期融资。
中国上市公司资本结构影响因素研究——理论和证据
中国上市公司资本结构影响因素研究——理论和证据中国上市公司资本结构影响因素研究——理论和证据摘要：本文通过对中国上市公司资本结构的影响因素进行理论分析和实证研究，旨在深入理解中国上市公司资本结构的形成机制，为企业和政府决策提供参考依据。
本研究主要考虑了企业内部因素（如盈利能力、资产结构、成长机会等）以及外部因素（如市场环境、行业特征、法律制度等）对资本结构的影响。
实证结果表明，盈利能力、公司规模、成长机会、股权集中度、行业特征等因素对中国上市公司资本结构具有显著影响。
1. 引言资本结构是企业长期发展的重要组成部分，研究企业资本结构的影响因素对于实现企业的可持续发展以及投资决策的科学性具有重要意义。
伴随着中国经济的快速发展和资本市场的改革，中国上市公司的资本结构也面临着新的挑战和机遇。
然而，当前对于中国上市公司资本结构形成机制的研究仍然较少，尤其是在考虑到中国特殊的市场环境和法律制度的情况下。
因此，本研究旨在探讨中国上市公司资本结构的影响因素及其形成机制。
2. 相关理论分析在资本结构的影响因素方面，现有研究主要包括内部因素和外部因素两个方面。
内部因素主要包括盈利能力、资产结构、成长机会等，而外部因素主要包括市场环境、行业特征、法律制度等。
2.1 内部因素对资本结构的影响盈利能力是衡量企业偿债能力的关键指标之一。
企业盈利能力的强弱直接影响着资本结构的选择。
当企业盈利能力较强时，其选择较少借款进行投资，相应地资本结构更趋向于股权融资。
资产结构也是影响资本结构的重要因素，如果企业的资产结构偏向于固定资产，那么其偿债能力相对较强，从而可能倾向于债权融资。
此外，成长机会也会对资本结构产生影响。
如果企业具有较多的成长机会，其资本结构往往倾向于股权融资，以保护现有股东的利益和提高公司的信誉度。
2.2 外部因素对资本结构的影响市场环境是影响资本结构的重要外部因素。
如果市场环境有利于企业融资，企业更可能选择股权融资。
上市公司资本结构宏观环境影响因素分析
上市公司资本结构宏观环境影响因素分析上市公司的资本结构是指公司各种资本来源和比例的分布情况，包括股东权益和债务资金的比例。
资本结构的选择对于公司的运营和发展具有重要影响。
而宏观环境因素则是指影响资本结构选择的与整个经济环境相关的因素。
本文将从利率水平、货币政策、经济周期和行业竞争等方面对宏观环境因素对上市公司资本结构的影响进行分析。
利率水平是影响上市公司资本结构的重要因素之一。
利率水平的高低直接影响到公司融资成本的大小。
在利率较低的环境下，公司倾向于通过债务融资来降低融资成本，增加负债比例。
相反，在利率较高的环境下，公司的债务融资成本较高，可能会转向股权融资，增加股东权益比例。
利率水平对于上市公司的融资成本和资本结构选择具有直接的影响。
货币政策也会对上市公司资本结构产生影响。
货币政策的宽松与紧缩会对金融市场的融资成本和条件产生影响。
在货币政策宽松的情况下，银行负债成本降低，相应地会提供更多的贷款机会给上市公司，使得公司更可能选择债务融资。
而在货币政策紧缩的情况下，债务融资成本上升，公司可能倾向于通过股权融资来满足资金需求，提高股东权益比例。
货币政策的宽松或紧缩会直接影响到上市公司的资本结构。
经济周期也是影响上市公司资本结构的重要因素。
在经济繁荣时期，公司业绩较好，融资环境良好，这时公司更可能通过债务融资来扩大规模和投资。
相反，在经济低迷时期，公司的业绩下滑，融资成本上升，可能倾向于选择股权融资或减少融资规模，以降低风险。
经济周期对于上市公司资本结构的选择有一定的影响。
行业竞争也会对上市公司的资本结构选择产生影响。
行业竞争的激烈程度会影响公司的盈利能力和现金流状况，从而影响公司的融资需求和融资成本。
在竞争激烈的行业中，公司可能倾向于通过债务融资来扩大规模和提 high 据竞争能力，而在竞争较弱的行业中，公司可能更倾向于通过股权融资来增加股东权益比例，降低财务风险。
行业竞争的激烈程度也会对上市公司资本结构的选择产生影响。
上市公司资本结构影响因素的实证分析——以我国房地产业为例
６２．９ ６０．６
ＥＴＲ
利润总额 流通股股数／
ＰＣＳ
６４．０
５７．０ ５４．０ ６１．７ ６１．２ ６０．Ｏ ６０．８
流通股股比
７３．７ ６０．４ ６１．４ ６０．４ ６５．８ ６３．７
７７．２
总股数
股权结构
２．３研究假设 假设１：公司规模与资本结构正相关。根据权 衡理论，大公司的风险抵御能力较强，倾向于通
增长率 资产收益率 抵押价值 有效税率
ＧＲＯ、ＷＨ
ＲＯＡ ＣＯＬＬ
本年总资产增长 额／上年总资产
成长性
净利润／总资产 盈利能力 存货／总资产 所得税费用／ 抵押价值 税收
农副食品加工业
食品制造业 饮料制造业 纺织业 家具制造业 医药制造业 通信设备、计算机 金属制品业 交通运输设备制造 房地产业
６２．８
从表２可以发现，２００５年至２０１０年，房地产
行业的平均资产负债率均显著高于其他行业。全
部行业公司资产负债率大约在４０％．５０％上下，而 房地产企业的资产负债率大都集中在７０％到８０％，
体特征；选取公司规模、成长性、盈利能力、抵 押价值、税收、股权结构六个影响因素作为解释 变量（各变量的定义及说明如表３所示）。
资产负债率是反映公司资本结构最重要的指 标，从表１可看出，２００１年房地产行业上市公司 资产负债率为５３．２６％。自１９９８年房改以来，房地
源融资：在股权融资和债务融资中，我国上市公 司更多选择股权融资。
房地产行业是典型的资金密集型企业，房地
产行业上市公司逐步扩大了负债融资的比例，资
产负债率不断提高。到２００７年，房地产行业上市 公司的资产负债率已经达到８０．３６４％。随着国家开 始严格控制信贷资产增长规模和规范房地产业发 展，相关宏观调控政策陆续出台，２００８年、２００９ 年房地产行业资产负债率开始呈现小幅下降趋势。
我国上市公司资本结构的影响因素分析
财务理论我国上市公司资本结构的影响因素分析荫湖北日报传媒集团计划财务部王娅【摘要】上市公司是重要的市场经 济主体之一，在经济生活中备受人 们的关注。
而关于资本结构的决策 一直是上市公司进行财务管理的核 心，资本结构决策的好坏直接关系 到上市公司的后续发展。
本文分析 了我国上市公司资本结构的现状，并结合资本结构的几个重要理论从 内部和外部两方面阐述了影响我国 上市公司资本结构的因素。
根据我 国上市公司资本结构的影响因素以 及存在的问题，文章提出了几点优 化上市公司资本结构的建议。
【关键字】上市公司资本结构影响因素—尧引言关于资本结构方面的决策一直是企业财务管理的核心问题，也是理论界研究的重要领域之一。
什么因素影响了企业的资本结构是个饱受关注和引人热议的话题，特别是对于上市公司而言。
资本结构指权益资本与债务资本的构成，包括权益资本和债务资本的价值及其比例关系，其中债务资本主要是指企业的长期负债。
资本结构可以反映企业的再融资能力和偿债能力，是企业在分析财务状况时经常用到的一个重要指标。
关于资本结构的研究主要是为了弄清资本结构与融资成本、财务风险和企业价值等方面的关系，从而为最优资本结构的确定出谋划策。
在财务管理上，最优资本结构被定义为加权平均资本成本最低、企业价值达到最大化时的资本结构，它是企业所追求的一个目标资本结构。
上市公司与非上市公司相比，其利益相关者的范围更广，牵涉到的利益也更多。
相应的，影响上市公司资本结构的因素也更复杂，对于这个问题的研究也尤为重要，所以本文将对上市公司资本结构的影响因素进行分析，并在此基础上提出几点二、理论分析(—)在没有企业所得税条件下的MM理论。
这个理论的基本观点是在没有所得税的情况下，当市场处于均衡状态时，企业的资本结构与企业价值没有关系，企业的加权平均资本成本与其资本结构也没有关系。
这个理论的得出有几个假设前提，其中一个重要的假设条件是企业未来的现金流是永续年金的形式，即息税前利润具有永续的零增长特征。
基于制造业资本结构影响因素的实证研究
本文实证研 究所 选取的样 本是在上 海和深圳 证券 交易所 上市 的普通制造类企业剔除 ｓ Ｔ 、 Ｐ Ｔ 类 上市 公司后的 ３ ８ ８家上
分析 企业规模 、 成 长性 、 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力对 资 本 结 构 的 影
响， 同 时 对 结 论 做 出 了解 释 ， 最 后 提 出优 化 我 国 制 造 业 上 市 公
风险能力 、 变现能力等 。本文只分析公 司成 长性 、 盈利 能力 、 公 司规模和偿债 能力这四个因素对资本结构的影响 。其 一 ， 企业
规模 （ Ｘ１ ） 。本文中用 Ｌ ｎ （ 总资产 ） 来反应企业规模变化情况 。 其 二， 成长 陆（ ｘ ） 。本文选用总 资产增长 率指标来反映企业 的成 长性 ：总资产增长率 ＝本年度总资产增长量 ／本年初 总资产 。
、
样 本 选 取 与 变量 定 义
本文在选择 资本结构的影 响因素时 ， 参 考了资本结构的三
其三 ， 盈利能 力（ ） （ ３ ） 。本文选用总 资产净利率指标反映企业 的 盈利能力 ： 总资产净利润率 ＝净利润 ／ 平均总资产。 其四 ， 偿债
能力（ ） （ ４ ） 。本文采用速 动比率指标来反映企业偿债 能力 ： 速动
表 １ ＯＬ Ｓ和 Ｗ Ｌ Ｓ的 参 数估 计 结 果
解 释 变 量
－
债率呈正相关关系。
决 定 系数 Ｒ ２
一
常 量
０． ０３ ５ ０
Ｘ ｌ
０ ． ０ ｏ ５ ２
Ｘ ２
０． ０ ０ ２ ５
Ｘ３
－ ０． ３１ ６ ７
） （ ｄ
０ ． ６ ２ ４ ０ ．
ｌ
市公 司 ２ ０ ０ ８ 年的财务数据与相关统计数据 。 所有数据均来 自国
中小企业资本结构文献综述
The Capital Luck Camp资本运营 | MODERN BUSINESS 现代商业35中小企业资本结构文献综述王瑞云 段华友 海南师范大学经济与管理学院 海南海口 571127摘要:合理的资本结构有利于保障企业融资，降低企业的成本，控制企业的风险。
影响企业资本结构的因素很多，国内外学者对企业资本结构的研究也很多，有规范研究也有实证研究，但结论不完全一致，本文想通过搜集国内外文献，进一步探讨企业资本结构问题。
关键词:中小企业；资本结构自从改革开放以来，我国中小企业的数量越来越多，中小企业的出现很好的缓解了我国的就业压力，并不断推进国民经济的成长，逐步发展为我国市场经济的重要组成部分。
企业要想得到长久稳定的可持续发展，保证资本结构的合理不可或缺。
在2004年之前，我国中小企业因为存在规模小、可用于担保的资产少、收益结构不稳定等情况出现融资了的难题。
自从2004年中小企业板在深圳证券交易所面世，我国中小企业才迎来了融资的春天。
合理的资本结构有利于保障企业融资，降低企业的成本。
而不完善的资本结构不仅会阻碍企业的发展，对外界投资者也会带来“烟雾弹”，使得外界投资者不能准确评估企业的价值，这会使外界投资者容易在投资活动中产生失误，从而引起投资活动资本效率低下的情况。
可见，在进行投资活动时，了解影响资本结构的因素有哪些是很有必要的。
而中国是制造业大国，可见探索制造业中小企业资本结构的影响因素也尤为重要。
合理的资本结构有利于保障企业融资，降低企业的成本。
而不完善的资本结构不仅会阻碍企业的发展，使得外界投资者不能准确评估企业的价值，这会使外界投资者容易在投资活动中产生失误，从而引起投资效率低下的情况。
资本结构影响因素理论经过几十年的实证研究，但所得出的结论并不完全一致。
主要的原因在于各个研究所采用的样本、解释变量、计量方法的不同。
资本结构的影响因素各式各样，对资本结构影响的水平也不尽相同。
一、国外文献综述一直以来，学术界都认可在众多影响资本结构的因素中，开展研究所处的当下客观环境或多或少的构成影响因素本身。
国内上市企业资本构造影响原因实证研讨
国内上市企业资本构造影响原因实证研讨一、自从MM定理发表以后，许多学者开始对资本结构进行广泛的研究，并揭示企业的资本结构不仅影响企业的资本成本和企业总价值，而且影响企业的治理结构和经理行为，进而影响整个国家的经济增长和稳定，所以资本结构问题的研究一直是财务领域研究的重要课题之一。
实证是研究资本结构的重要方法，对评价、验证各种理论观点以及启发新的思路起到了十分重要的作用。
近年来，我国上市公司资本结构问题的实证研究得到了普遍的关注，国内不少学者分别从不同角度利用不同时期的截面数据成功地建立了资本结构模型。
但国内目前的资本结构实证研究所选数据多是截面数据，没有将时间序列数据结合起来考虑。
采用的方法以普通最小二乘法(OLS)为主。
本文试图将截面数据和时间序列数据(平行数据)相结合，寻求资本结构及其影响因素之间的关系。
这种平行数据不仅能增加样本数量而且能进行比单独的截面或时间样本更有效的估计，因为平行数据考虑到不可观测的公司影响，使各公司的截距各不相尸，从而减少了误差。
二、研究方法(一)实证假设本文在国内外研究的基础上，将成长性、企业规模、盈利能力和担保价值作为影响资本结构的关键因素，并提出实证假设。
1.公司规模大公司更容易采取多元化经营和纵向一体化战略，使投资分散，交易内部化，从而降低成本，稳定收人流，减少经营风险，所以相同的负债水平下，大公司的破产风险较小，可以承担更多的负债。
从非对称信息角度看，股东、债权人与小公司之间的冲突更加剧烈，信息不对称程度大，所以小公司在贷款时将会面临更多的限制条件，长期融资成本较大，只能依赖于短期融资。
根据理论，我们假设：H1：长期资产负债率与公司规模正相关。
H2：短期资产负债率与公司规模负相关。
2、担保价值由于股东和债权人的利益冲突，债权人面临着逆向选择和道德风险。
为了债权安全，债权人会要求企业提供有形资产作担保，以降低由于信息劣势而导致的信用风险。
另外，根据破产成本理论，担保价值越大，期望的破产成本和财务困境成本就越小。
中国上市公司资本结构影响因素的实证研究——来自制造业的经验证据的开题报告
中国上市公司资本结构影响因素的实证研究——来自制造
业的经验证据的开题报告
1. 研究背景和意义
中国制造业作为国民经济的重要支柱，对社会经济的发展具有重要的作用。
然而，随着制造业市场竞争的加剧和国家政策的调整，企业面临着资本结构问题的挑战。
资
本结构是指企业获取资金的方式，包括债务和股权融资。
资本结构决定了企业的经济
效率和发展能力。
因此，探究中国制造业上市公司的资本结构和影响因素具有重要的
理论与实践意义。
2. 研究目的
本研究旨在分析中国制造业上市公司的资本结构现状，并探究其影响因素，为企业的资本结构管理提供参考依据。
具体研究目的如下：
1）了解中国制造业上市公司的资本结构现状;
2）分析资本结构对企业经营绩效的影响;
3）探究资本结构的主要影响因素。
3. 研究内容和方法
本研究主要包括以下内容：
1）中国制造业上市公司的资本结构现状分析;
2）资本结构与企业经营绩效的关系分析;
3）资本结构的主要影响因素分析。
研究方法主要采用文献分析、统计分析和实证分析等。
4. 预期成果和意义
本研究可以对中国制造业上市公司的资本结构现状和影响因素进行全面深入的探究，为企业的资本结构管理提供实质性的参考意见。
同时，本研究可以为相关政策的
制定和完善提供一定的理论与实践依据。
中国上市公司资本结构影响因素的实证研究——以制造业为例的开题报告
中国上市公司资本结构影响因素的实证研究——以制造业为例的开题报告一、选题背景及意义随着股权融资市场的不断发展和完善，上市公司规模越来越大，其融资和资本结构越来越复杂。
然而，资本结构是上市公司运营和管理中的重要组成部分，它能够直接影响公司的财务稳定性和长远发展。
因此，对于上市公司资本结构影响因素的研究是必要的。
本研究选取制造业作为研究对象，这是因为制造业是国民经济中的重要一环，也是中国经济的重要支柱产业之一。
中国制造业在国内具有广泛的市场和巨大的潜力，对于全球产业发展亦具有重要影响力。
二、研究目的本研究旨在探讨制造业上市公司资本结构的影响因素，为制造业上市公司资本结构优化提供参考，以提高其财务稳定性和长远发展能力。
具体研究目的如下：1.分析中国制造业上市公司资本结构的现状和特点及其变化趋势。
2.探讨影响制造业上市公司资本结构的因素包括公司规模、盈利能力、成长性、资产负债率等。
3.建立制造业上市公司资本结构影响因素的模型，进行实证分析。
4.根据模型分析结果，提出制造业上市公司优化资本结构的建议，包括调整融资结构、优化资产负债率等。
三、研究方法本研究采取定量研究方法，主要采用问卷调查和数据分析的方法：1.以中国制造业上市公司为研究对象，通过问卷调查和资料收集，获取公司基本信息、财务数据和资本结构等数据。
2.运用SPSS和Excel等工具进行数据处理和分析，包括描述性统计、相关分析、多元回归分析等方法。
3.根据统计分析结果，对制造业上市公司资本结构影响因素进行实证研究。
四、研究内容及时间安排本研究将包括以下内容：第一章绪论1.1 研究背景与意义1.2 研究目的1.3 研究方法与流程第二章相关理论探讨2.1 资本结构的定义及影响因素2.2 上市公司资本结构优化模型2.3 制造业的特点及其影响第三章实证分析3.1 数据来源与样本情况3.2 描述性统计分析3.3 相关分析3.4 多元回归分析第四章结果分析与讨论4.1 实证结果分析4.2 对资本结构的优化建议第五章结论与展望5.1 研究结论5.2 研究局限与展望时间安排：第一周：确定研究题目和选题意义第二周：撰写开题报告和研究计划第三周-第七周：收集相关资料和问卷设计第八周-第十周：数据处理和分析第十一周-第十二周：撰写论文草稿第十三周-第十四周：修改论文并完成定稿五、参考文献[1] 吴国宝. 上市公司的资本结构与财务绩效[J]. 金融与经济查询, 2018, 10(2): 38-48.[2] 刘小红. 上市公司负债比率对经营绩效的影响研究[J]. 统计与决策, 2017, (8): 40-45.[3] 张三三. 制造业上市公司资本结构影响因素的实证研究[J]. 中国现代企业经济, 2016, (5): 67-72.[4] 贺小龙. 上市公司资本结构优化模型及其应用研究[J]. 财务与管理, 2015, 27(6): 46-52.[5] 王鹏. 论制造业上市公司资本结构的优化[J]. 现代会计, 2014, 13(8): 65-70.。
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而影响资本结构。本研究以每股净资产指标来衡量企业投资 ＳＴ、＊ＳＴ 及数据存在异常的上市公司进入样本。
价值，假设企业投资价值与资本结构呈负相关。
２．变量设计。根据国内外相关文献，本研究将资产负债率
三、研究对象与方法
（Ｙ）１ 、债务总额对数值（Ｙ）２ 、产权比率（Ｙ）３ 作为资本结构的指标 变量，即本研究的因变量。选取七个可能影响中国上市公司资
２．资产担保价值：根据财务原则，债权人与股东相比，有 更优先的求偿权。股东与债权人的利益冲突往往要求债务人 要将投资或资产进行抵押或者担保，本研究用股东权益来衡 量这一变量，假设资产担保价值与资本结构呈正相关。
３．企业偿债变现能力：偿债能力越强的企业，具有更良好 的资产偿还能力，企业的信用等级越高，债权人更愿意将更 多的资金借给企业。本文采用流动比率这一指标来反映企业 偿债能力，假设偿债变现能力与资本结构呈正相关。
４．企业盈利能力：一方面，企业盈利能力越强，公司保留 的内部盈余资源越多，因此越不倾向于依赖外部融资。另一 方面，盈利能力也是企业的实力体现，对于债权人来说，企业 盈利能力也是债权人看重的最首要条件，盈利能力强的企业 相对更容易获得资金，其融资成本较低。本研究用主营业务 利润率来评估企业盈利能力。
５．企业运营能力：企业运营能力反映了一个企业对资产 管理的好坏。企业具有较好的运营能力，其资产管理的效率 较高，企业财务状况较好，其资信能力较好，体现了企业有 实力举债进行生产经营，故负债水平可能较高。本研究以存 货周转率指标体现运营能力，假设企业运营能力与资本结构 呈正相关。
了研究本研究所使用的数据来自于中信证券分析软件 Ｖ６．５１ （即成长性）的指标：总资产增长率（Ｘ）７ 。具体变量解释（见表１）。
表１
变量定义
研究因素
符号
变量名
定义
资本结构
企业规模 资产担保价值 偿债变现能力 企业盈利能力 企业投资价值 企业运营能力 企业成长性
Ｙ１
资产负债率
期末债务总额 ／ 期末总资产
东角度考虑，企业可能不愿过多地发行新股融资以避免股东 素可能影响公司融资决策，造成数据可信度降低。因此，本研
控制权的分散和每股收益的稀释，而更倾向于通过举债融 究仅以 ２０１１ 年 １１ 月 １ 日前在沪、深以及创业板市场上市的
资。以总资产增长率指标来体现企业成长性，假设成长性与 公司为研究对象；（２）北京板块上市公司；（３）公司行业为制
资本结构呈正相关。
造业。排除标准：（１）由于同时发行 Ａ 股和 Ｂ 股或者 Ｈ 股的
７．企业投资价值：上市企业具有较高的投资价值，能够吸 公司，有可能一定程度上因不同市场影响其财务数据，因此
引更多的投资者，这就意味着相对更容易进行股权融资，从 本研究剔除同时发行 Ａ 股和 Ｂ 股或者 Ｈ 股的公司；（２）剔除
６．企业成长性：一般来说，企业成长性强，则意味着一定
收稿日期：２０１１－ １２－ ０９ 作者简介：彭亚光（1985-），男，北京人，在职研究生，从事金融管理与投资实务研究。
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时期内所需投入的资金量较大，企业对于资金的需求相对较 版本以及中国上市公司咨询网。行业分类依据两市《上市公
大。此外，成长性强的企业一般来说有较好的发展前景，从股 司行业分类指引》。纳入标准：（１）考虑公司上市初期，各种因
析。为了调整绝对数值的数量级，并且提高模型的拟合优度， 相关性。相关系数 ｋ 取值范围为 － １≤ｋ≤１，当 ｋ＝１ 为完全
对相关数据进行对数转换后分析，对数转换的数据包括总资 正相关；当 ｋ＝－ １ 为完全负相关。相关系数绝对值 ０．８ 以上
产、债务总额和股东权益，这三个变量在分析时均采取相应 认为是高度相关，在 ０．５￣０．８ 之间是显著相关，０．３￣０．５ 是低
ｌｎ 股东权益
－ ０．０３５ ０．５６２覮 － ０．１０１ ０．９３２ １．０００
流动比率
－ ０．６０５覮 － ０．６６３覮 － ０．２９５＊ － ０．２４３ － ０．０４８ １．０００
主营业务利润率 － ０．３３７＊ － ０．２６８＊ － ０．２１１ － ０．０４１ ０．０４６ ０．２８６＊ １．０００
每股净资产
－ ０．３５７覮 － ０．１１５ － ０．３０４＊ ０．０６２ ０．３５９＊ ０．３１１＊ ０．０９０ １．０００
存货周转率
－ ０．２４１＊ － ０．２２７＊ － ０．１３３ ０．０２３ － ０．１５２ ０．１３９ ０．２６９＊ ０．００９ １．０００
存货周转率
２×销售成本 （／ 期初存货 ＋ 期末存货）
Ｘ７
总资产增长率
（当期期末总资产 － 上期期末总资产）／ 上期期末总资产
３．模型结构。
义，以 Ｐ＜０．００１ 为差异显著有统计学意义。
以资产负债率（Ｙ１）为因变量的构建模型 １： Ｙ１＝α０＋α１Ｘ１＋α２Ｘ２＋α３Ｘ３＋α４Ｘ４＋α５Ｘ５＋α６Ｘ６＋α７Ｘ７＋ε１ 以债务总额对数值（Ｙ２）为因变量的构建模型 ２： Ｙ２＝β０＋β１Ｘ１＋β２Ｘ２＋β３Ｘ３＋β４Ｘ４＋β５Ｘ５＋β６Ｘ６＋β７Ｘ７＋ε２ 以产权比率（Ｙ３）为因变量的构建模型 ３：
四、结果
１．变量描述性统计。对入选的 ３５ 家制造业上市公司数据 进行描述，共计 １４０ 个样本，其中债务总额、总资产、股东权 益三个变量的数据存在级差（见下页表 ２），故对此三个变量
Ｙ３＝γ０＋γ１Ｘ１＋γ２Ｘ２＋γ３Ｘ３＋γ４Ｘ４＋γ５Ｘ５＋γ６Ｘ６＋γ７Ｘ７＋ε３ 其中，α０、β０、γ０ 分别为三个模型的常数项，αｉ、βｊ、γｋ 分别为三个模型的各个影响因素的回归系数，ε１、ε２、ε３ 为 各自模型的随机误差。
４２．５０
４．４６
３．６１
１３．７３
３７．４６
３．３２
９８３．３０
３２．３９
１１．１０
４４９．７４
最小值 ７１０．４２０
１．７７ １２ ６０８．１００ ２１ ４００．８１０
０．０２ ０．９２ － ７３．３５ ０．９４ ０．４３ － １７．７０
和每股净资产影响因素的间有显著相关性，存在一定程度 的多重共线性。
比性，我们分别根据以下纳入标准和排除标准，最终选取了 比率（Ｘ３）；（４）反映企业盈利能力的变量：主营业务利润率
３５ 家制造业上市公司进入研究。以 ２００８—２０１０ 年年报及 （Ｘ）４ ；（５）反映企业投资价值的变量：每股净资产（Ｘ）５ ；（６）反映企
２０１１ 年最近一期季报财务数据为样本，共计 １４０ 个样本。为 业运营能力的变量：存货周转率（Ｘ）６ ；（７）反映企业发展潜力
表３
各变量相关系数 k 值
资产 Ｌｎ 债
Ｌｎ 股
主营业
产权比率 Ｌｎ 总资产
流动比率
负债率 务总额
东权益
务利润率
资产负债率
１．０００
每股 净资产
存货 周转率
总资产 增长率
ｌｎ 债务总额
０．７８０覮 １．０００
产权比率
０．７８５覮 ０．５３７覮 １．０００
ｌｎ 总资产
０．４２２覮 ０．８５０覮 ０．３４８覮 １．０００
１．样本选择。本文以 ２０１１ 年 １１ 月 １ 日前已在沪、深以 本结构的因素作为自变量，包括：（１）反映企业规模的变量：总
及创业板市场上市的北京板块的制造业上市公司为研究对 资产的自然对数值（Ｘ）１ ；（２）反映资产担保价值的变量：股东权
象。为确保纳入的公司运营相对较成熟，保证样本数据的可 益的自然对数值（Ｘ）２ ；（３）反映企业偿债变现能力的变量：流动
均值
中位数
最大值
１１６９６９．１１０
４３７３２．７１０
１４６７６３１．０７０
３６．９２
３８．０１
８６．５１
１１５ ９９３．９７８
７６ ２３６．５５５
８０９ ３６９．５２０
２４６ ７５２．００２
１５５ ６７８．７３５
２ ４８６ ４６３．８２０
１．００
０．６３
８．１３
４．８６
２．０１
４８．４７
９．６３
５．８８
Ｙ２
ｌｎ 债务总额
期末债务总额自然对数值
Ｙ３
产权比率
期末股东权益 ／ 期末债务总额
Ｘ１
ｌｎ 总资产
期末总资产自然对数值
Ｘ２
ｌｎ 股东权益
期末股东权益自然对数值
Ｘ３
流动比率
期末流动资产 ／ 期末流动负债
Ｘ４
主营业务利润率
当期主营业务利润 ／ 当期主营业务收入
Ｘ５
每股净资产
期末股东权益 ／ 期末总股数
Ｘ６
步回归进行线性关系拟合。以 Ｐ＜０．０５ 为差异有统计学意 相关性较弱，其中 Ｌｎ 总资产和 Ｌｎ 股东权益、总资产增长率
— ６７ —
表２
债务总额（万） 资产负债率 股东权益（万） 总资产（万） 产权比率 流动比率 主营业务利润率 每股净资产 存货周转率 总资产增长率
35 家北京制造业上市公司研究变量描述性统计
关键词：资本结构；资产负债率；实证分析；上市公司；制造业 中图分类号：Ｆ８３０．９ 文献标志码：Ａ 文章编号：１６７３－ ２９１Ｘ（２０１２）０６－ ００６６－ ０４