雷曼兄弟破产案例分析(精彩动画设计)

破产外部原因分析
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市场严重恐慌，对手终止与雷曼兄弟的交 易 持续性卖空导致股价大跌，市场恐慌 评价机构的道德风险
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美国政府的“见死不救 ”
破产外部原因分析(1)
客户们（包括很多对冲基金）对雷曼 的前景产生怀疑，取消和终止了与雷曼 的业务，将资金往别处大规模转移，造 成雷曼的资产在短期内下降了约百分之 63，在雷曼身上发生了事实上的挤兑。 而同时，其债权人为了降低风险，停止 为雷曼提供运营所需的短期贷款：其清 算公司冻结其账户，使其失去了继续运 营和交易的基本条件：而雷曼的主要交 易对手也停止和雷曼的交易，实际上是 给了雷曼致命的一击。
破 产 外 部 原 因 分 析 (2 ）
逐利资本恶意做空，以达到操纵市场 获取暴利的目的。贝尔斯登时间后，美 国证监会发布临时指令从7月21日起禁止 对于多家金融机构的投机性卖空，其中 包括雷曼兄弟，美林证券，房利美和联 邦住宅贷款抵押公司。这项措施稳定了 雷曼兄弟公司和其他公司的股票价格。 然而，此项措施只是暂时性的，17个交 易日后到8月13日就到期了。对于雷曼兄 弟这样的投行，如果做空致使其垮掉， 其资产必然会折价大甩卖。市场上有相 当一部分人是希望雷曼破产的，所以他 们也会加入到做空者来。
破产内部原因分析
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股东财富最大化过度追求利润而忽视 经营风险控制（直接原因） 股东财富最大化过多关注股价而使其 偏离了经营重心是（推进剂）
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股东财富最大化仅强调股东的利益而忽视其 他利益相关者的利益（内在原因）
破产内部原因分析(1)
雷曼兄弟公司开始转型经营美国当时最有 利可图的大宗商品期货交易，其后，公司开始 涉足股票承销、证券交易、金融投资等业务。
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破产内部原因分析（3）
雷曼兄弟自1984年上市以来，公司的 雷 曼 兄 弟 所有权和经营权实现了分离。同时，在 公司中形成了股东阶层（所有者）与职 业经理阶层（经营者）。 现代企业是多种契约关系的集合体， 不仅包括股东，还包括债权人、经理层 、职工、顾客、政府等利益主体。 雷曼兄弟公司选择股东财富最大化， 导致公司过多关注股东利益，而忽视了 一些公司应该承担的社会责任，加剧了 其与社会之间的矛盾，也是雷曼兄弟破 产的原因之一。
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1850 1858
雷曼兄弟在亚拉巴马州蒙哥马利市成立 纽约办事处开业 雷曼兄弟协助创办了纽约棉花交易所,这是 商品期货交易方面的第一次尝试。
1984 1986 1988
被美国运通公司收购并与Shearson公司 合并 在伦敦证券交易所赢得交易席位 在东京证券交易所赢得交易席位
雷 曼 兄 弟 的 发 展 历 程
1870
1887
1889 1905 1923 1929 1949 1964 1970 1971
在纽约证券交易所赢得了交易席位
第一次承销股票发售 管理第一宗日本政府债券发售交易 承销1.5亿美元的日本政府债券,为关东大 地震的善后事宜筹集资金 雷曼兄弟创立,该公司为一家著名的封闭式 投资公司 建立了十大非凡投资价值股票名单 协助东京进入美国和欧洲美元市场;为马来 西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券。 香港办事处开业 为亚洲开发银行承销第一笔美元债券
一、正确看待金融创新 二、保持合理的业务结构 三、提升风险管理水平 四、防范道德风险 五、完善评级和监督体系 雷曼兄弟的破产源于外部和其自身的多方面的原因 。它伴随着美国次贷危机，而自身发行房产抵押等债 券过度，对巨大的系统性风险没有采取必要的措施， 加之杠杆率过高，不良资产在短期内大幅度贬值，并 在关键时刻错失良机，最终导致了拥有158年传奇历史 的雷曼兄弟宣告破产。
1989
1990 1993 1994 1995 1997 1998 1999 2000
曼谷办事处开业
汉城办事处开业 与Shearson公司分立;北京办事处开业 被聘为华能国际电力首次纽约股票上市 的主承销商 台北办事处开业 承销中国开发银行的扬基债券发行,这是 中国政策性银行的首次美元债券发行。 雷曼兄弟被收入标准普尔500指数 与福达投资建立战略联盟 墨尔本办事处开业并与澳大利亚和新西 兰银行集团建立战略联盟，成立150周 年纪念 雷曼兄弟被收入标准普尔100指数 成为 阿姆斯特丹股票交易所的一员 受次贷危机影响 公司出现巨额亏损，申 请破产保护
破产外部原因分析（4）
出于对道德风险的忌惮，美联储 不愿意再更多地消耗政府的资金来 加剧市场的“道德危机”2008年9 月13日，美国财政部长保尔森表示 反对救助雷曼兄弟，随机美国银行 和巴克莱银行宣布放弃并购雷曼兄 弟的计划，雷曼兄弟最终智能选择 申请破产保护。
结论与启示 内在启示
外因启示Βιβλιοθήκη 整体启示雷曼公司破产的原因，从表面上看是美国过 度的金融创新和乏力的金融监管所导致的全球 金融危机，但从实质上看，则是由于公司一味 的过度追求股东财富最大化，而忽视了对经营 风险进行有效控制的结合。这是雷曼轰倒塌的 直接原因。
破 产 内 部 原 因 分 析 (2 ）
股东财富由其所拥有的股票数量和 股票市场价格两方面决定。 雷曼公司自2000年始连续七年将公 司税后利润的92%用于购买自己的股 票。无疑选择了“把鸡蛋放在一个篮 子里”的投资决策。 过多关注公司股价短期的涨和跌， 也必将使公司在实务经营上的精力投 入不足，经营重心发生偏移，使股价 失去高位运行的经济基础。
结论与启示（1）
内因启示
1.财务管理目标的重要性 企业财务管理目标是企业从事财务管理活动的根本 指导。财务管理目标决定了企业建立什么样的财务管 理组织、遵循什么样的财务管理原则，运用什么样的 财务管理方法和建立什么样的财务指标体系。 2．财务管理目标的制定原则 ①价值导向和风险控制原则。②兼顾更多利益相关 者的利益而不偏袒少数人利益的原则。③兼顾适宜性 和普遍性原则。④绝对稳定和相对变化原则。 内因总结： 1、雷曼兄弟过多追求多元化的利润增长，进入了 商业银行、保险、资产管理、地产投资等多个业务领 域。 2、进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集 中。 3、自身资本太少，杠杆率太高。 4、所持有的不良资产太多，遭受巨大损失。
结论与启示(2)
外因启示
1、客户对雷曼前景产生怀疑，对手逐渐终止与雷曼兄弟的交 易
2、逐利资本的恶意做空，持续性卖空导致股价大跌
3、评级机构的不负责任在某种程度上掩饰了风险的存在 ，加剧了危机情况的恶化。
4、美国银行和巴克莱银行宣布放弃并购雷曼兄弟，最终 使其选择破产保护。
结论与启示（1）
总体启示
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破产外部原因分析（3）
雷曼兄弟
在没有预警的情况下，评级机构短时 间内对大量的次贷产品降低信用级别，导 致投资者因债券级别下降无法满足相关监 管要求而低价抛售这些债券，或者补充超 额的抵押，导致市场流动性进一步趋紧， 市场预期加速恶化。评级机构的不负责任 在某种程度上掩饰了风险的存在，加剧了 危机情况的恶化。雷曼兄弟也是正是由于 评级机构的不断下调其评级而被迫缴纳更 多的资金作为衍生品交易的抵押，导致其 流行性过度紧缩，资金链出现断裂，最终 只能申请破产保护。
1973 1975
设立东京和新加坡办事处，提名为印度尼 西亚政府顾问 收购Abraham&Co.投资银行。
2001 2008
净利润率图
营业利率图
资产负债率图
融资现金流图
雷 曼兄弟破产原因
外部原因
内部原因
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雷曼公司的财务管理目标选择
成立初期，公司性质为家族企业，规 模小其财务管理目标为利润最大化。 成熟时期：公司性质从家族企业逐渐 成为世界名声显赫的上市公司。其财务 管理目标也随之由利润最大化转化为股 东财富最大化。
小组成员：
THE END
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雷曼兄弟破产的分析
小组分工： 搜集材料→ ppt讲解→ ppt制作及播放→
Contents 1 · 目录一
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案例引言和公司发展背景分析
雷曼破产内部分析
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3
雷曼破产外因分析 结论与启示
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案例引言
雷曼兄弟简介
• 雷曼兄弟公司（Lehman Brothers Holdings ）创立于1850年为全球 公司、机构、政府和投资者的金融 需求提供服务的一家全方位、多元 化投资银行。 由于雷曼公司的业务能力受到广泛 认可，公司因此拥有包括众多世界 知名公司的客户群，如阿尔卡特、 美国在线时代华纳、戴尔、富士、 IBM、英特尔、美国强生、乐金电 子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC 、百事、菲利普莫里斯、壳牌石油 、住友银行及沃尔玛等