2023年5月LPR公布后的走势浅析

2023年5月22日，最新一期贷款市场报价利率公布：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持不变。

这是自2023年8月以来，LPR这一关乎市场融资成本的重要基准利率连续9个月保持稳定。

这次LPR报价未作调整，主要原因是今年5月份中期借贷便利（MLF）操作利率保持不变，使得LPR报价调降的必要性不高。

在今年年初贷款重
定价及新发放贷款利率延续下行的背景下，商业银行净息差仍较小，面临
较大的压力。

统计数据显示，今年一季度末，商业银行净息差减少至
1.74%的历史低位，较2023年底大幅下行17个基点。

因此LPR暂无继续
下调的空间和动力。

当前，国内经济持续好转，政策效应持续释放，主要经济指标同比增
速明显回升，经济运行延续恢复向好的势头。

在这样的环境下，保持货币
信贷总量适度是必要的，倒是LPR下行的迫切性并不高。

对于后续的货币政策施，权威部门可能更多依靠结构性货币政策工具
来实现定向降息，在降成本的同时兼顾调结构，实现差异化的精准支持。

尽管LPR利率保持稳定，但后续可能会鼓励金融机构挖掘LPR的潜力，鼓
励金融机构主动管理负债，并可能通过结构工具或降准等方式稳定银行负
债成本，引导金融机构支持实体经济的薄弱环节，包括绿色发展、科创企业、重点基建及制造业等重点新兴领域。

当然，如果国内消费复苏的情况达不到预期、房地产难以实现良性循环、长期投资动能不足、民间投资恢复较慢，以及居民部门信贷回暖遇到
挑战等，年内也不排除小幅降息的可能。