如何判断企业的盈利质量

如何判断企业的盈利质量
如何判断企业的盈利质量
盈利质量应该包括什么内容目前尚无完全一致的看法，盈利质量高低的衡量也尚无绝对准确的计量尺度，但可以从概念上对高质量盈利、低质量盈利和中间盈利质量作出相对区分。

高质量或低质量盈利强调的是会计报表盈利所反映企业经济价值有关信息的可靠性。

高质量盈利是对公司过去、现在和将来经济价值创造能力的可信性和可靠的评价，而低质量盈利是对公司过去、现在的经营成果和将来经济前景的描述具有误导性。

以下因素对分析评价什么是高质量的盈利，什么是低质量的盈利，密切相关，有助于投资者对上市公司的盈利质量作出恰当的分析评判。

会计政策的选择与运用
上市公司管理当局对会计政策的选择与运用是决定盈利质量的重要因素。

在会计政策的选择上有稳健（或保守）和不稳健（或乐观）之分。

稳健的选择所产生的盈利与乐观的选择所产生的盈利相比，前者通常不会高估现实和未来的业绩，因此通常被认为是高质量的。

例如在物价上涨时，存货核算采用后进先出法；在固定资产折旧会计中采用加速折旧法；在应收帐款核算中计提较充分的坏帐准备等，都是
稳健主义的做法，相对于乐观的选择而言，对其盈利的质量通常给予较高的评价。

分析会计政策的选用对盈利质量的影响时，还应关注以下几点：
1、会计政策的持续性如何，是否随意变更会计政策。

会计政策的变更必须符合法律或会计准则等行政法规、规章的要求，或者这种变更能够提供有关企业财务状况、经营成果和现金流量等更可靠、更相关的会计信息。

有的上市公司出于业绩支撑的压力，将原来采用较稳健的会计政策调整为较乐观的会计政策，如随意延长固定资产的折旧年限，降低坏帐准备的计提比例等，而这种调整变更并不符合上述会计政策变更的要求，从而降低了盈利的质量。

2、企业管理当局可能通过会计运用来影响收入和费用的确认，从而决定盈利的数额。

例如通过调整类似于维护与修理费、广告费、营销费、研发费等酌量性费用的发生时间或通过安排收入、资产销售的确认时间而达到操纵盈利水平的目的。

以广告费为例，由于广告费支出中的大部分对未来会计期间的业绩产生影响，而与短期业绩之间的相关性较小，因此，管理当局可以在不影响当期收入的前提下削减该项支出，从而提高当期的盈利水平，然而长期的销售将很可能受到影响。

又如对于固定资产密集的公司，如果维护与修理费用不充足，资产可能提前被淘汰，将可能不能保持比较强的竞争力以及维持经营活动的有效性，盈利被高估，盈利质量下降。

因此，那些受时间因素影响而和当期经营状况相关性不强的收益，会降低盈利质量。

3、会计政策的过度稳健。

过度稳健的会计政策虽然可以暂时提高盈利的质量，但从长远的角度来看却降低了盈利的可信性和相关性。

另外要关注在计提各项减值准备事项上采用过度稳健的做法是否出于“秘密准备”的考虑。

盈利的持续稳定性
盈利的持续稳定性表现在收益的水平是稳定的或收益增长趋势是稳定的，没有剧烈的上下波动。

持续稳定的收益流所产生的盈利的质量较高，反之，盈利质量则较低。

在分析评价盈利的持续稳定性对盈利质量的影响时，应关注以下几点：
1、持续稳定的收益应主要来源于主营业务。

如果公司主营业务的收益稳定，公司所从事的业务和生产的产品或提供的劳务具有良好的市场发展前景，则具有相对较高的盈利质量。

2、持续稳定的收益应主要来源于经常性项目。

一般认为，非经常性项目所产生的收益较经常性项目所产生的收益，前者的质量较低。

长期投资因控制力度较弱属风险性资产，其产生的收益尽管为经常性收益，但相对主营业务而言，其盈利质量较低。

3、关联交易因属内部交易，透明度和可信性较低，相对非关联交易而言，其产生的收益质量较低。

4、持续稳定的收益是否为管理当局刻意安排的结果。

有时，为了将收益在当期和未来之间转移以缓和各期之间的收益大幅波动，管理当局可能在通过安排销售收入、资产销售、广告支出、研究支出、维护与修理支出等收入和费用的确认时间，或者选用更加宽松的会计方法等合法、“可接受的”会计政策及灵活的会计运用手段来达到收益调节的目的。

除了会计政策的选用和盈利的持续稳定性外，现金流量、资产质量、税收政策、财务风险、经营风险等也是衡量一家企业盈利质量的很有用的标准。

现金流量
现金流量是决定盈利质量的重要因素。

高质量的盈利必须有与之相匹配的现金流。

这就要求：
1、会计上反映的销售应能迅速转化为现金。

在权责发生制下采用赊销所确认的收入，如果不能很快转化为现金或最终无法转化为现金，且没有计提较充分的坏账准备，势必降低盈利的质量，从而影响企业的流动性和正常的商业运作。

如果应收账款的增长远远大于销售收入的增长，且出现账龄延长的情况，很有可能是盈利质量下降的信号。

此外，如果应收账款的增加仅仅是由于公司大力促销而使得存货从公司转移到分销商手中而引起的，这种向未来透支销售的情形也会降低盈利的质量。

2、公司在业务稳定发展阶段，其经营活动产生的现金流量净额应当与公司的经营活动所对应的利润有一定的对应关系。

资产质量
盈利的创造或确认没有透支其对应资产的质量，盈利质量较高，反之，质量较低。

没有透支资产质量是指：1、“八项”减值准备的计提与其对应的资产质量相符；2、在收益创造过程中所使用的固定资产维修状况良好，不存在恶性使用且不进行正常维修保养的短期化行为；3、落后的生产设备能够得以正常淘汰和更新。

税收政策
目前，税收政策对上市公司盈利的影响较大。

上市公司享受的各种税收优惠政策或各种财政补贴收入而导致的盈利水平的提高，并不代表公司实际的盈利能力，并且这种优惠和补贴很可能发生变化。

因此，依赖税收优惠政策和财政补贴而产生的盈利的质量相对较低。

财务风险
在评价盈利质量时，不能不考虑财务风险的因素。

行业及规模相近的两个企业，即便具有相同盈利额或收益率水平，但如果财务风险不同，其盈利质量是不同的。

分析财务风险对盈利质量的影响时，应注意：
1、有无过分使用财务杠杆效应提高盈利。

在较好的年景中，通常所支付的利息低于债务融资成本带来的收益，因此，较高的负债可以提高盈利水平，具有好的杠杆效应。

但是，高负债却面临较大的支付压力，而且债务水平的上升，进行其他债务融资的可能性会降低，为取得资金所支付的利息率可能会比目前高，具有较高的财务风险，收益波动倾向会更强，盈利的质量也随之降低。

2、流动性（通常以流动比率和速动比率衡量）是评价公司短期偿债能力的关键因素，尽管流动性对当期收益不产生直接影响，但如果不能偿还负债，公司可能会采取一些不当行为，而这些行为可能会对未来的收益产生较大的不确定性，加大了收益波动的风险，从而降低盈利的质量。

3、通过提高资产使用效率（资产周转率）而产生的盈利较通过获取较高的销售毛利率而产生的盈利，前者因财务风险相对较低，其盈利的质量较高。

4、存在各类或有负债或表外负债，如对外担保、未决诉讼、产品保证等的企业，因增加了财务风险，其盈利的质量相对较低。

经营风险
经营风险较大的企业容易导致收益水平的较大波动，从而会降低盈利的质量。

经营风险与行业密切相关，高风险、竞争激烈以及周期特征明显的行业经营风险相对较大，其盈利质量相对较低。

同一会计处理方法，因行业不同和经营风险不同，其处理结果对盈利质量的影响也不相同。

按会计准则要求可以将与购建固定资产有关的借款利息予以资本化，这项处理在公用事业领域是可以接受的，但在竞争激烈的工业领域，人们的接受程度可能会降低，因为后者面临较大的经营风险，对于那部分资本化的成本，其未来补偿的不确定性增加了，相对盈利被高估，盈利质量降低。

经营风险还与所处的经营环境相关，如设立在经济和政治因素不稳定国家的企业，其生产经营可能随时受到冲击，还可能受到限制资金和收益返还、币值变动以及其他政府管制因素的影响。

由于复杂经营环境中的不确定性使某些型跨国集团公司的盈利质量通常被认为是较低的。

对于经营杠杆系数，即总成本中固定费用所占份额越大的公司，经营活动水平变化引起的潜在收益的变化也就越大，公司收益波动的幅度也越大，盈利的质量也较低。