财务管理资金筹措与预测
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3.1 企业筹资概述
资金是企业进行生产经营活动的必要条件。筹集资 金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和 生产经营发展程度的重要环节。 3.1.1企业筹资的动机 1.设立性筹资动机 2.扩张性筹资动机 3.偿债性筹资动机 4.混合性筹资动机 5.调整资本结构动机
第三章资金筹措与预测
1
1
3.1.2 筹资的要求
C D
Aa A
P—1 P—2 P—3
非P级
还本付息能力很强，但对投资者的保障空间稍次于最 佳质量的债券 还本付息能力强，对投资者有足够的保障空间，但在 将来某时有可能会削弱 按时付款的能力极强
按时付款的能力很强
按时付款的能力令人满意
不在以上等级范围之内
有适当的能力按时付款
投机级
付款能力令人怀疑
违约
第三章资金筹措与预测
后再租给承租人使用。
租赁期限 租期一般为租赁资产寿命的一半以上。 租赁期短，不涉及长期而 固定的义务。
合同约束 租赁合同稳定。在租期内，承租人必须 租赁合同灵活，在合理限
连续支付租金，非经双方同意，中途不 制条件范围内，可以解除
得退租。
租赁契约。
租赁期满 租赁期满后，租赁资产的处置有三种方 租赁期满后，租赁资产一
吸收投资的缺点是：资金成本较高、容易分散 企业控制权、产权流动性差。
第三章资金筹措与预测
7
7
3.2.2 发行普通股 1. 股票的定义 股票是有价证券的一种主要形式，是指股份有限公 司签发的证明股东所持股份的权力证明（凭证）。 2. 股票的分类 （1）普通股票和优先股票 （2）记名股票和不记名股票 （3）A股、B股、H股、N股、S股 （4）面值与无面值股
2. 融资租赁与经营租赁的区别
企业资产的租赁按其性质有融资租赁与经营租 赁（也称营业租赁、短期租赁）两种。
第三章资金筹措与预测
26
26
融资租赁与经营租赁区别对照表
项目
融资租赁
经营租赁
由承租人向出租人提出正式申请，由出 承租人可随时向出租人提 租赁程序 租人融通资金引进承租人所需设备，然 出租赁资产要求。
2
2
1. 筹资渠道
（1）国家财政资金 （4）其他企业资金
（2）银行信贷资金 （5）居民个人资金
（3）其他金融机构资金（6）企业自留资金
（7）境外资金
2. 筹资方式
筹资方式是指企业在筹措资金时所采用的具体 形式。
我国企业目前筹资方式主要有以下几种：①吸 收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向 银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦ 融资租赁。
（1）在普通股股利固定的情况下，留存收益筹 资成本的计算公式为：
留存收益筹资成本
每年固定股利 普通股筹资金额
100%
（2）在普通股股利逐年固定增长的情况下，留 存收益筹资成本的计算公式为：
留存收益筹资成本
第一年预期股利 普通股筹资金额
100% 股利年增长率
第三章资金筹措与预测
17
17
3.3 负债资金的筹集
23
23
我国的债券信用级别设置
级别分 级 别 级别次序
类
划等
AAA
投
一等 AA
资 级
A
级别含义
有极高的还本付息能力，投资者没有风险 有很高的还本付息能力，投资者基本没有风险 有一定的还本付息能力，经采取保护措施后， 有可能按期还本付息，投资者风险较低
二等 BBB
还本付息资金来源不足，发行债券的公司对经 济环境变化的应变能力差，有延期支付本息可 能，有一定投资风险
的资产处 法可供选择：将设备作价转让给承租人；般要归还给出租人。
置
由出租人收回；延长租期续租。
依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件 可以转换成股份的公司债券。
2. 可转换债券的基本要素 3. 可转换债券筹资的优缺点
第三章资金筹措与预测
25
25
3.3.4 融资租赁 1. 融资租赁的含义和确定 融资租赁又称财务租赁，是区别于经营租赁的
一种长期租赁形式，也是现代租赁的主要形式。
判断一项租赁是否属于融资租赁，不在于租约， 主要在于交易的实质。
有关股票的价值有多种提法，它们在不同场合 有不同的含义，需要加以区别。
（2）股票价格
股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格 就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的 发行价格和交易价格两种形式。
第三章资金筹措与预测
11
11
4. 普通股股东的权利和义务 普通股股票的持有人是股份公司的股东，一般 具有以下权利： （1）公司管理权 （2）分享盈余和剩余财产要求权 （3）出让股份权 （4）优先认股权
企业筹集的资金可按不同的标准进行分类，主 要分类如下。
1. 按照资金的来源渠道分为权益筹资和负债筹 资
2. 按照所筹资金使用期限的长短分为短期筹资 和长期筹资
3. 按照资金的取得方式分为内源筹资和外源筹 资
第三章资金筹措与预测
5
5
3.2 权益资金的筹集
3.2.1 吸收直接投资 1. 吸收投资的出资方式 企业在采用吸收投资方式筹集资金时，一般投
3.公司债券的种类 4.公司债券发行的条件
第三章资金筹措与预测
20
20
5. 公司债券的发行价格 债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和 溢价发行。
（1）按期付息到期还本债券发行价格（复利）
在按期付息到期一次还本，且不考虑发行费用的 情况下，债券发行价格的计算公式为：
债券发行价格
(1
票面金额 市场利率)
第三章资金筹措与预测
12
12
5. 股票的发行 股票的发行是利用股票筹集资金的一个最重要 问题，现简介如下： （1）股票发行的规定与条件 （2）股票发行的程序 （3）股票发行方式和销售方式 （4）股票发行价格
第三章资金筹措与预测
13
13
6. 股票上市 股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股 票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交 易所上市交易的股票则称为上市股票。 （1）股票上市的目的 （2）股票上市的条件 7. 普通股筹资的优缺点 （1）普通股筹资的优点 （2）普通股筹资的缺点
企业筹资的基本要求，是要研究影响筹资的多 种因素，讲求资金筹集的综合经济效益。具体要求 如下：
1. 筹资规模适当 3. 筹资来源合理 2. 筹资时间及时 4. 筹资方式经济
3.1.3 筹资的渠道与方式
筹资渠道就是指企业筹措资金的来源与通道。 筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹 资形式。
第三章资金筹措与预测
BB
投
B
机
CCC
级
三等 CC
C
还本付息能力脆弱，投资风险较大 还本付息能力低，投资风险大 还本付息能力很低，投资风险极大 还本付息能力极低，投资风险最大 公司濒临破产，到期没有还本付息能力，绝对 有风险
第三章资金筹措与预测
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7. 债券筹资的优缺点
3.3.3 可转换公司债券 1. 可转换公司债券的概念 可转换公司债券简称可转换债券，是指发行人
第三章资金筹措与预测
3
3
筹资渠道与筹资方式对应关系
渠道 国家财
方式
政资金
吸收直接投资 √
发行股票
√
利用留存收益
银行借款
利用商业信用
发行公司债券
融资租赁
银行信 其他金 其他企 居民个 企业自 境外 贷资金 融机构 业资金 人资金 留资金 资金
资金
√√√
√
√√√
√
√
√√
√
√√√
√
√
3.1.4 筹资的分类
股票名称
5九城集团 空中网 灵通 侨兴环球 盛大网络 搜狐 网易 携程 新浪 亚信 中国电信 中国人寿 中国网通 中国移动
中华网 中芯国际 中星微
上市地点 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克
第三章资金筹措与预测
14
14
3.2.3 发行优先股 1. 优先股票的特征 优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相
似之处，但又具有债券的某些特征。但从法律的角 度来讲，优先股属于自有资金。
2. 优先股的种类 （1）累积优先股和非累积优先股 （2）可转换优先股和不可转换优先股 （3）参与优先股和非参与优先股 （4）可赎回优先股和不可赎回优先股
（2）信用评级的根据 ① 债券发行人的偿债能力 ② 债券发行人的资信状况 ③ 投资者承担的风险水平
第三章资金筹措与预测
22
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（3）债券级别的划分及等级定义
标准普尔公司和穆迪公司对于债券评级
标准普尔 穆迪
级别含义
AAA
Aaa
最佳质量的债券，还本付息能力极强
AA
A
A—1+ A—1 A—2 A—3 B
n
n
t 1
票面金额 票面利率 (1 市场利率) t
（2）到期一次还本付息债券发行价格（单利）
债券发行价格=票面金额×（1+i2×n）×（P/F， i1，n）
第三ห้องสมุดไป่ตู้资金筹措与预测
21
21
6. 公司债券的信用等级 （1）债券评级的目的
债券评级的目的是将发行人的信誉和偿债的可 靠程度公诸投资者，以保护投资者的利益，使之免 遭由于情报不足或判断不准而造成的损失。
3. 长期借款的保护性条款 （1）一般性保护条款 （2）特殊性保护条款
4. 银行借款筹资的优缺点 （1）银行借款筹资的优点 （2）银行借款筹资的缺点
第三章资金筹措与预测
19
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3.3.2 发行公司债券 1. 公司债券的特征 2. 公司债券的基本要素
（1）债券的面值 （2）债券的期限 （3）债券的利率 （4）债券的价格
第三章资金筹措与预测
8
8
小知识：
• 自中远投资于1993年率先在新加坡上市以来，中国内地企业在新加 坡交易所上市的数量已达50家,这些中国公司的股票在市场上的换 手率高达200%至300%。
• 这些来自中国内地的上市公司所处的行业主要是制造业、交通、 基建、通信、商业贸易、服务业和房地产。主要有以下公司： 制 造业的公司有： 天津中新药业、海南斯达制药、广州越秀、亚细 亚陶瓷、亚洲创建、鹰牌控股、进升、上海联合水泥、百嘉力、源 光亚明国际、大众食品、联合食品、鸿国国际、翔峰控股、迪森股 份、TSM资源、建光电子、新浦化学、华夏科技、中国食品工业、 凯新达、三瑞控股、东明控股、赫比国际、天圜营养集团、中国软 包装控股、泰达新控股、新湖滨控股、化纤科技、亚洲药业。 交 通、基建、通信类的公司有： 中翔路桥、中远投资、亚洲电力、 润讯通信；商业贸易类的公司有中航油、蛇口招商港务、妍华控股； 服务业的公司有电子科技软件、新达科技、亚洲环保、金迪生物科 技、星雅集团、联合环保技术、稽山控股、双威通讯、神州环石油 科技；房地产业的公司有中国招商亚太、龙置地。
3.3.1 向银行借款 1. 银行借款的种类 银行借款的种类很多，可按不同标准进行不同
的分类。 （1）按借款的期限分类 （2）按借款的条件分类 （3）按提供贷款的机构分类
第三章资金筹措与预测
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2. 银行借款筹资的程序 （1）企业提出借款申请 （4）企业取得借款 （2）银行审查借款申请 （5）企业还本付息 （3）银企签订借款合同
第三章资金筹措与预测
15
15
3. 优先股股东的权利 优先股的“优先”是相对普通股而言的，这种 优先权主要表现在以下几个方面： （1）优先分配股利权 （2）优先分配剩余资产权 （3）部分管理权 4. 优先股筹资的优缺点 （1）优先股筹资的优点 （2）优先股筹资的缺点
第三章资金筹措与预测
16
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3.2.4 留存收益筹资 1. 留存收益筹资的渠道 2. 留存收益筹资的成本
资者可以用下列资产作价出资。 （1）以现金出资 （2）以实物出资 （3）以工业产权出资 （4）以土地使用权出资
第三章资金筹措与预测
6
6
2. 吸收投资的程序
企业吸收投资，一般应遵循如下程序：①确定 筹资数量；②联系投资者；③协商投资事项；④签 署投资协议；⑤共享投资利润。
3. 吸收投资的优缺点
吸收投资的优点是：有利于增强企业信誉、有 利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。
• 票代码 • JOBS • LONG • TOMO • UTSI • BIDU • NCTY • FMCN • HRAY • JRJC • NINE • KONG • LTON • XING • SNDA • SOHU • NTES • CTRP • SINA • ASIA • CHA • LFC • CN • CHL • CHINA • SMI • VIMC
美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纽约交易所 美国纽约交易所 美国纽约交易所 美国纽约交易所 美国纳斯达克 SMI 美国纽约交易所 美国纳斯达克
3. 股票的价值和价格 （1）股票价值
资金是企业进行生产经营活动的必要条件。筹集资 金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和 生产经营发展程度的重要环节。 3.1.1企业筹资的动机 1.设立性筹资动机 2.扩张性筹资动机 3.偿债性筹资动机 4.混合性筹资动机 5.调整资本结构动机
第三章资金筹措与预测
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3.1.2 筹资的要求
C D
Aa A
P—1 P—2 P—3
非P级
还本付息能力很强，但对投资者的保障空间稍次于最 佳质量的债券 还本付息能力强，对投资者有足够的保障空间，但在 将来某时有可能会削弱 按时付款的能力极强
按时付款的能力很强
按时付款的能力令人满意
不在以上等级范围之内
有适当的能力按时付款
投机级
付款能力令人怀疑
违约
第三章资金筹措与预测
后再租给承租人使用。
租赁期限 租期一般为租赁资产寿命的一半以上。 租赁期短，不涉及长期而 固定的义务。
合同约束 租赁合同稳定。在租期内，承租人必须 租赁合同灵活，在合理限
连续支付租金，非经双方同意，中途不 制条件范围内，可以解除
得退租。
租赁契约。
租赁期满 租赁期满后，租赁资产的处置有三种方 租赁期满后，租赁资产一
吸收投资的缺点是：资金成本较高、容易分散 企业控制权、产权流动性差。
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3.2.2 发行普通股 1. 股票的定义 股票是有价证券的一种主要形式，是指股份有限公 司签发的证明股东所持股份的权力证明（凭证）。 2. 股票的分类 （1）普通股票和优先股票 （2）记名股票和不记名股票 （3）A股、B股、H股、N股、S股 （4）面值与无面值股
2. 融资租赁与经营租赁的区别
企业资产的租赁按其性质有融资租赁与经营租 赁（也称营业租赁、短期租赁）两种。
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融资租赁与经营租赁区别对照表
项目
融资租赁
经营租赁
由承租人向出租人提出正式申请，由出 承租人可随时向出租人提 租赁程序 租人融通资金引进承租人所需设备，然 出租赁资产要求。
2
2
1. 筹资渠道
（1）国家财政资金 （4）其他企业资金
（2）银行信贷资金 （5）居民个人资金
（3）其他金融机构资金（6）企业自留资金
（7）境外资金
2. 筹资方式
筹资方式是指企业在筹措资金时所采用的具体 形式。
我国企业目前筹资方式主要有以下几种：①吸 收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向 银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦ 融资租赁。
（1）在普通股股利固定的情况下，留存收益筹 资成本的计算公式为：
留存收益筹资成本
每年固定股利 普通股筹资金额
100%
（2）在普通股股利逐年固定增长的情况下，留 存收益筹资成本的计算公式为：
留存收益筹资成本
第一年预期股利 普通股筹资金额
100% 股利年增长率
第三章资金筹措与预测
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3.3 负债资金的筹集
23
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我国的债券信用级别设置
级别分 级 别 级别次序
类
划等
AAA
投
一等 AA
资 级
A
级别含义
有极高的还本付息能力，投资者没有风险 有很高的还本付息能力，投资者基本没有风险 有一定的还本付息能力，经采取保护措施后， 有可能按期还本付息，投资者风险较低
二等 BBB
还本付息资金来源不足，发行债券的公司对经 济环境变化的应变能力差，有延期支付本息可 能，有一定投资风险
的资产处 法可供选择：将设备作价转让给承租人；般要归还给出租人。
置
由出租人收回；延长租期续租。
依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件 可以转换成股份的公司债券。
2. 可转换债券的基本要素 3. 可转换债券筹资的优缺点
第三章资金筹措与预测
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3.3.4 融资租赁 1. 融资租赁的含义和确定 融资租赁又称财务租赁，是区别于经营租赁的
一种长期租赁形式，也是现代租赁的主要形式。
判断一项租赁是否属于融资租赁，不在于租约， 主要在于交易的实质。
有关股票的价值有多种提法，它们在不同场合 有不同的含义，需要加以区别。
（2）股票价格
股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格 就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的 发行价格和交易价格两种形式。
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4. 普通股股东的权利和义务 普通股股票的持有人是股份公司的股东，一般 具有以下权利： （1）公司管理权 （2）分享盈余和剩余财产要求权 （3）出让股份权 （4）优先认股权
企业筹集的资金可按不同的标准进行分类，主 要分类如下。
1. 按照资金的来源渠道分为权益筹资和负债筹 资
2. 按照所筹资金使用期限的长短分为短期筹资 和长期筹资
3. 按照资金的取得方式分为内源筹资和外源筹 资
第三章资金筹措与预测
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3.2 权益资金的筹集
3.2.1 吸收直接投资 1. 吸收投资的出资方式 企业在采用吸收投资方式筹集资金时，一般投
3.公司债券的种类 4.公司债券发行的条件
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5. 公司债券的发行价格 债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和 溢价发行。
（1）按期付息到期还本债券发行价格（复利）
在按期付息到期一次还本，且不考虑发行费用的 情况下，债券发行价格的计算公式为：
债券发行价格
(1
票面金额 市场利率)
第三章资金筹措与预测
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5. 股票的发行 股票的发行是利用股票筹集资金的一个最重要 问题，现简介如下： （1）股票发行的规定与条件 （2）股票发行的程序 （3）股票发行方式和销售方式 （4）股票发行价格
第三章资金筹措与预测
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6. 股票上市 股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股 票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交 易所上市交易的股票则称为上市股票。 （1）股票上市的目的 （2）股票上市的条件 7. 普通股筹资的优缺点 （1）普通股筹资的优点 （2）普通股筹资的缺点
企业筹资的基本要求，是要研究影响筹资的多 种因素，讲求资金筹集的综合经济效益。具体要求 如下：
1. 筹资规模适当 3. 筹资来源合理 2. 筹资时间及时 4. 筹资方式经济
3.1.3 筹资的渠道与方式
筹资渠道就是指企业筹措资金的来源与通道。 筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹 资形式。
第三章资金筹措与预测
BB
投
B
机
CCC
级
三等 CC
C
还本付息能力脆弱，投资风险较大 还本付息能力低，投资风险大 还本付息能力很低，投资风险极大 还本付息能力极低，投资风险最大 公司濒临破产，到期没有还本付息能力，绝对 有风险
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7. 债券筹资的优缺点
3.3.3 可转换公司债券 1. 可转换公司债券的概念 可转换公司债券简称可转换债券，是指发行人
第三章资金筹措与预测
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筹资渠道与筹资方式对应关系
渠道 国家财
方式
政资金
吸收直接投资 √
发行股票
√
利用留存收益
银行借款
利用商业信用
发行公司债券
融资租赁
银行信 其他金 其他企 居民个 企业自 境外 贷资金 融机构 业资金 人资金 留资金 资金
资金
√√√
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√√√
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3.1.4 筹资的分类
股票名称
5九城集团 空中网 灵通 侨兴环球 盛大网络 搜狐 网易 携程 新浪 亚信 中国电信 中国人寿 中国网通 中国移动
中华网 中芯国际 中星微
上市地点 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克 美国纳斯达克
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3.2.3 发行优先股 1. 优先股票的特征 优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相
似之处，但又具有债券的某些特征。但从法律的角 度来讲，优先股属于自有资金。
2. 优先股的种类 （1）累积优先股和非累积优先股 （2）可转换优先股和不可转换优先股 （3）参与优先股和非参与优先股 （4）可赎回优先股和不可赎回优先股
（2）信用评级的根据 ① 债券发行人的偿债能力 ② 债券发行人的资信状况 ③ 投资者承担的风险水平
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（3）债券级别的划分及等级定义
标准普尔公司和穆迪公司对于债券评级
标准普尔 穆迪
级别含义
AAA
Aaa
最佳质量的债券，还本付息能力极强
AA
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A—1+ A—1 A—2 A—3 B
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t 1
票面金额 票面利率 (1 市场利率) t
（2）到期一次还本付息债券发行价格（单利）
债券发行价格=票面金额×（1+i2×n）×（P/F， i1，n）
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6. 公司债券的信用等级 （1）债券评级的目的
债券评级的目的是将发行人的信誉和偿债的可 靠程度公诸投资者，以保护投资者的利益，使之免 遭由于情报不足或判断不准而造成的损失。
3. 长期借款的保护性条款 （1）一般性保护条款 （2）特殊性保护条款
4. 银行借款筹资的优缺点 （1）银行借款筹资的优点 （2）银行借款筹资的缺点
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3.3.2 发行公司债券 1. 公司债券的特征 2. 公司债券的基本要素
（1）债券的面值 （2）债券的期限 （3）债券的利率 （4）债券的价格
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小知识：
• 自中远投资于1993年率先在新加坡上市以来，中国内地企业在新加 坡交易所上市的数量已达50家,这些中国公司的股票在市场上的换 手率高达200%至300%。
• 这些来自中国内地的上市公司所处的行业主要是制造业、交通、 基建、通信、商业贸易、服务业和房地产。主要有以下公司： 制 造业的公司有： 天津中新药业、海南斯达制药、广州越秀、亚细 亚陶瓷、亚洲创建、鹰牌控股、进升、上海联合水泥、百嘉力、源 光亚明国际、大众食品、联合食品、鸿国国际、翔峰控股、迪森股 份、TSM资源、建光电子、新浦化学、华夏科技、中国食品工业、 凯新达、三瑞控股、东明控股、赫比国际、天圜营养集团、中国软 包装控股、泰达新控股、新湖滨控股、化纤科技、亚洲药业。 交 通、基建、通信类的公司有： 中翔路桥、中远投资、亚洲电力、 润讯通信；商业贸易类的公司有中航油、蛇口招商港务、妍华控股； 服务业的公司有电子科技软件、新达科技、亚洲环保、金迪生物科 技、星雅集团、联合环保技术、稽山控股、双威通讯、神州环石油 科技；房地产业的公司有中国招商亚太、龙置地。
3.3.1 向银行借款 1. 银行借款的种类 银行借款的种类很多，可按不同标准进行不同
的分类。 （1）按借款的期限分类 （2）按借款的条件分类 （3）按提供贷款的机构分类
第三章资金筹措与预测
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2. 银行借款筹资的程序 （1）企业提出借款申请 （4）企业取得借款 （2）银行审查借款申请 （5）企业还本付息 （3）银企签订借款合同
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3. 优先股股东的权利 优先股的“优先”是相对普通股而言的，这种 优先权主要表现在以下几个方面： （1）优先分配股利权 （2）优先分配剩余资产权 （3）部分管理权 4. 优先股筹资的优缺点 （1）优先股筹资的优点 （2）优先股筹资的缺点
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3.2.4 留存收益筹资 1. 留存收益筹资的渠道 2. 留存收益筹资的成本
资者可以用下列资产作价出资。 （1）以现金出资 （2）以实物出资 （3）以工业产权出资 （4）以土地使用权出资
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2. 吸收投资的程序
企业吸收投资，一般应遵循如下程序：①确定 筹资数量；②联系投资者；③协商投资事项；④签 署投资协议；⑤共享投资利润。
3. 吸收投资的优缺点
吸收投资的优点是：有利于增强企业信誉、有 利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。
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