【精品课件】资本预算原理
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资本预算概述PPT(共 48张)
净现值与现值指数：指标大小受贴现率高 低的影响，对于现值指数法而言，贴现率 的高低甚至会影响方案的优先秩序。
(例题)
其原因是：较高的折现率对于远期的现金流量的影响大。
第二节 投资项目现金流量的估计
一、现金流量的含义： (一)概念： 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投 资项目引起的企业现金支出和现金收入增 加的数量。在理解现金流量的概念时，要 把握以下三个要点：
可以进行独立投资机会获利能力的比较。这是 因为现值指数是一个相对数，反映投资的效率； 而净现值是绝对数，反映投资的效益。
3．内含报酬率法(或内部收益率) (1)含义： 是指能够使未来现金流入现值等于未来现金 流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案 净现值为零的贴现率。
理解
NPV大于0，投资报酬率大于预定的贴现率 NPV小于0，投资报酬率小于预定的贴现率 NPV等于O，投资报酬率等于预定的贴现率
(2)计算：∑未来现金流入的现值-∑未来现金流出 的现值
(3)贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确 定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润 率来确定。
(4)决策原则 当：NPV大于0，投资项目可行 例：教材例题l
2．现值指数法 (1)含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的 比率。
(2)计算现值指数的公式为： ∑未来现金流入的现值÷∑未来现金流出的现值 例：教材例题1解答。 (3)与净现值的比较：
1.投资的主体是企业 2.投资的对象是生产性资本资产
二、资本投资评价的基本原理
资本投资项目评价的基本原理是：项目 的收益率超过资本成本时，企业的价值将 增加；项目的收益率小于资本成本时，企 业的价值将减少。投资者要求的收益率即 资本成本，是评价项目能否为股东创造价 值的标准。
(例题)
其原因是：较高的折现率对于远期的现金流量的影响大。
第二节 投资项目现金流量的估计
一、现金流量的含义： (一)概念： 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投 资项目引起的企业现金支出和现金收入增 加的数量。在理解现金流量的概念时，要 把握以下三个要点：
可以进行独立投资机会获利能力的比较。这是 因为现值指数是一个相对数，反映投资的效率； 而净现值是绝对数，反映投资的效益。
3．内含报酬率法(或内部收益率) (1)含义： 是指能够使未来现金流入现值等于未来现金 流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案 净现值为零的贴现率。
理解
NPV大于0，投资报酬率大于预定的贴现率 NPV小于0，投资报酬率小于预定的贴现率 NPV等于O，投资报酬率等于预定的贴现率
(2)计算：∑未来现金流入的现值-∑未来现金流出 的现值
(3)贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确 定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润 率来确定。
(4)决策原则 当：NPV大于0，投资项目可行 例：教材例题l
2．现值指数法 (1)含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的 比率。
(2)计算现值指数的公式为： ∑未来现金流入的现值÷∑未来现金流出的现值 例：教材例题1解答。 (3)与净现值的比较：
1.投资的主体是企业 2.投资的对象是生产性资本资产
二、资本投资评价的基本原理
资本投资项目评价的基本原理是：项目 的收益率超过资本成本时，企业的价值将 增加；项目的收益率小于资本成本时，企 业的价值将减少。投资者要求的收益率即 资本成本，是评价项目能否为股东创造价 值的标准。
《资本预算方法》课件
会成本或资本成本，则项目无经济效益。
内部收益率法（IRR）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
内部收益率法（IRR）不仅考虑了现金流的 时间价值，还考虑了风险因素。通过计算内 部收益率，该方法能够反映现金流的风险和 时间价值，从而更准确地评估项目的经济价 值。此外，内部收益率还可以用于比较不同 规模和风险的投资项目。
风险评估是企业风险管理的重要环节，资本预算为企业提 供了风险评估的工具和方法。
资本预算方法能够综合考虑项目的风险因素，通过敏感性 分析和情景分析等方法，帮助企业评估项目的风险水平， 从而制定相应的风险管理策略和措施。
ห้องสมุดไป่ตู้ 04
资本预算的局限性
数据不足或数据质量差
1
资本预算编制过程中，可能由于数据来源有限或 数据质量较差，导致预算结果的不准确。
折现现金流法（DCF）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
折现现金流法（DCF）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过 使用折现率（通常是项目的加权平均资本成本，WACC）来折现未来的现金流， 该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
回收期法
01 总结词
净现值法（NPV）
总结词
考虑了货币的时间价值和风险因素。
详细描述
净现值法（NPV）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过使用折现率（通常是项目的加权平均 资本成本，WACC）来折现未来的现金流，该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
现值指数法（PI）
总结词
通过计算现值指数来评估投资项目，现 值指数是指未来现金流的现值与初始投 资的比值。
内部收益率法（IRR）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
内部收益率法（IRR）不仅考虑了现金流的 时间价值，还考虑了风险因素。通过计算内 部收益率，该方法能够反映现金流的风险和 时间价值，从而更准确地评估项目的经济价 值。此外，内部收益率还可以用于比较不同 规模和风险的投资项目。
风险评估是企业风险管理的重要环节，资本预算为企业提 供了风险评估的工具和方法。
资本预算方法能够综合考虑项目的风险因素，通过敏感性 分析和情景分析等方法，帮助企业评估项目的风险水平， 从而制定相应的风险管理策略和措施。
ห้องสมุดไป่ตู้ 04
资本预算的局限性
数据不足或数据质量差
1
资本预算编制过程中，可能由于数据来源有限或 数据质量较差，导致预算结果的不准确。
折现现金流法（DCF）
总结词
考虑了现金流的时间价值和风险因素。
详细描述
折现现金流法（DCF）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过 使用折现率（通常是项目的加权平均资本成本，WACC）来折现未来的现金流， 该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
回收期法
01 总结词
净现值法（NPV）
总结词
考虑了货币的时间价值和风险因素。
详细描述
净现值法（NPV）不仅考虑了现金流的时间价值，还考虑了风险因素。通过使用折现率（通常是项目的加权平均 资本成本，WACC）来折现未来的现金流，该方法能够反映现金流的风险，从而更准确地评估项目的经济价值。
现值指数法（PI）
总结词
通过计算现值指数来评估投资项目，现 值指数是指未来现金流的现值与初始投 资的比值。
第七章 资本预算基本原理 ppt课件
➢ 新设备的期望寿命为5年 ➢ 新设备要占用现有的实验室
• 年管理费用 = $2,800,000 • 每件产品成本 = $110
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-7
增量收益预测
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7-13
例 7.1 (续)
解答 如果没有新糕点业务，公司明年应交所得税46,000万美元 * 40% = 18,400万美元。如果有新糕点业务，公司明年的税前收益将只有46,000 万美元 - 1,500万美元=44,500万美元，应交税44,500万美元 * 40% = 17,800万美元。生产新产品将导致公司明年少交税18,400万美元 17,800万美元 = 600万美元。
million/year
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7-9
利息费用
• 在资本预算决策中一般不包含利息费用。理由是一 个项目应从它自身来判断，而不在乎它是如何融资 的。
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率。 7. 使用盈亏平衡分析，敏感性分析和场景分析来评
估项目风险。
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• 年管理费用 = $2,800,000 • 每件产品成本 = $110
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7-7
增量收益预测
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
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7-13
例 7.1 (续)
解答 如果没有新糕点业务，公司明年应交所得税46,000万美元 * 40% = 18,400万美元。如果有新糕点业务，公司明年的税前收益将只有46,000 万美元 - 1,500万美元=44,500万美元，应交税44,500万美元 * 40% = 17,800万美元。生产新产品将导致公司明年少交税18,400万美元 17,800万美元 = 600万美元。
million/year
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7-9
利息费用
• 在资本预算决策中一般不包含利息费用。理由是一 个项目应从它自身来判断，而不在乎它是如何融资 的。
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率。 7. 使用盈亏平衡分析，敏感性分析和场景分析来评
估项目风险。
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资本预算：原理(PPT 124页)
1. 回收期法决策规则
接受投资回收期小 于设定时间的项目
说明：用作参照基准的“设定时间”由 公司自行确定或根据行业标准确定。
2. 回收期法决策举例
某企业要求项目的回收期最长不能超过 3年，如果一个项目的初始投资为10000 美元，以后几年的现金流量预计如下， 问是否应该接受该项目？
单位：$ 初始投资 项目A -10000 项目B -10000 项目C -10000
第1年 3362 0 1000
第2年 3360 0 3000
第3年 3360 0 6000
第4年 3360
13605 7000
计算该项目税后现金流量的内部收益率
项目A: -10000+3362(PVIFAIRR,4)=0 (PVIFAIRR,4)=2.974 查表 IRRA=13%>10%，项目A可行
1. 净现值法决策规则
接受净现值为正的资本预算项目
如果项目的NPV>0，表明该项目投资获得的
收益大于资本成本或投资者要求的收益率， 则项目是可行的。
当一个项目有多种方案可供选择时，对于
NPV大的项目应优先考虑。
2. 净现值法决策举例
小于要求回收期的投资项目。
3. 说明：DPP法只是弥补了PP忽略了货币 的时间价值的缺陷，其他问题仍然存在。
5. 回收期法的实用价值
大公司在处理规模 相对较小的项目时， 通常使用回收期法。
具有良好发展前景却又难 以进入资本市场的小企业， 可以采用回收期法。
3. 说明：NPV与IRR对项目选择的结果是一致的。
计算以上三个项目的净现值得： NPVA=-10000+3362(PVIFA10%,4)=657.20 NPVB=-10000+13605(PVIF10%,4)=-7070.79 NPVC=2707 结论：项目A和C可行，且C优于A。
资本预算管理概述 (ppt 49页)
• 净营运资本增额为正表示营运资本的追加。 流动资产是项目正常经营的必备条件，投 资无法避免
资 本
例题：项目净现金流量
预
算
某企业考虑新增一条产品生产线，现预期A项目在第0
年年末的初始投资为550万元，产品的价格为每件21元，每
年预计销售32万件。单位变动成本为每件10元。项目全年
的固定成本为56万元。期初需投资净营运资本150万元，第
• 资本预算的重要性 1. 项目对资产的“锁定”和非灵活性 2. 对项目费用的判断尽量要求公允，高估或
者低估都会导致意想不到的损失 3. 对项目启动的时机力求判断准确，过早或
者过晚都会导致预期收益的下降
资 显的公司会投入大 量的精力来产生好 的创意。
方案的形成 数据的测算
或者，税后利润+折 旧=144.72+80=224.72 万元
资 本
净营运资本增加额
预
算 预测资产负债表中有关新项目总投资的信息（单位：万元）
总投资=净营运资本+固定资产净值
年份 类目 净营运资本 固定资产净值 总投资
0
123 4
5
6
150 201.6 201.6 201.6 201.6 201.6 201.6
第六讲 资本预算
6.1 资本预算概述 6.2 投资项目现金流量 6.3 投资项目的财务评价指标 6.4 特殊的资本预算问题
资 本
1. 资本预算的概述
预
算 • 资本预算的概念和重要性
• 资本预算的过程
• 资本预算项目分类
• 独立项目和互斥项目
资 本
1.1 资本预算的概念和重要性
预
算 • 资本预算的概念：规划，评价和选择项目
08.资本预算ppt课件
3000 6000
600 4000 4600
3000 6000
600 4000 4600
4200 1800
1800
Page 14
➢ 净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000 ＝21669－20000 ＝1669（万元）
➢ 净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000 ＝10557－9000 ＝1557（万元）
投资人要求的收益率，也称为“资本成本”。这里的“成本”是一种机会成 本，是投资人的机会成本，是投资人将资金投资于其他同等风险资产可以赚 取的效益。企业投资项目的收益率，必须达到这一要求。
Page 8
➢ 如果企业的资产获得的收益超过了资本成本，债权人仍按10%的合同条 款取得利息，超额的收益应全部支付给股东。
Page 6
A企业要符合股权投资人的期望，应有40万元（200×20%）的收益，以便给 股东支付股利（或者留在企业里做再投资，但它属于股东的）。
两者加起来，企业要赚取45万元净收益。 那么为了同时满足债权人和股东的期望，企业的资产收益率为15%(45/300)。
Page 7
按照这个推理过程，我们可以得出以下公式： ➢ 投资人要求的收益率＝债务比重×利率×（1－所得税税率）+所有者权 益比重×权益成本
年份
0 1 2 3 合计
净收 益
1800 3240
5040
A项目
折旧 现金流量
10000 10000
(20000） 11800 13240
5040
净收益
(1800) 3000 3000 4200
单位：万元
《资本预算原理》课件
进行风险分析，评估项目的风 险和不确定性
02
投资评估方法
净现值法（NPV）
总结词
考虑资金时间价值的投资评估方法
详细描述
净现值法（NPV）是一种长期投资评估方法，它将投资项目未来现金流的现值与原始投资成本进行比较。如果净现值 大于零，则项目具有投资价值；如果净现值小于零，则项目不可行。
计算公式
NPV = Σ(CI - CO) / (1 + i)^t
计算公式
PI = (CI - CO) / (0 - CO) * (1 + i)^t / i^t
盈利指数法
01
CI：增量现金 流入
02
CO：增量现金 流
i：折现率
03
04
t：时间
03
资本预算的实际应用
案例分析一：某公司的新产品投资项目
总结词
成功的新产品投资
详细描述
某公司通过市场调研，决定开发一款新产品。在资本预算过程中，该公司考虑了 市场需求、投资回报率、风险等因素，最终决定投资。经过一段时间，新产品成 功上市，销售额和利润均超出预期，证明了资本预算的准确性和有效性。
风险识别
准确识别项目中的潜在风险，包括市场风险、技术风 险、财务风险等。
风险评估
对识别出的风险进行量化和评估，确定风险的大小和 影响程度。
风险应对
制定针对性的风险应对策略，包括风险规避、风险转 移和风险保留等。
资本预算的灵活性和不确定性
灵活性规划
考虑到项目实施过程中可能出现的变化和不确 定性，制定灵活的预算调整方案。
《资本预算原理》ppt课件
目 录
• 资本预算概述 • 投资评估方法 • 资本预算的实际应用 • 资本预算的挑战与解决方案 • 未来展望
02
投资评估方法
净现值法（NPV）
总结词
考虑资金时间价值的投资评估方法
详细描述
净现值法（NPV）是一种长期投资评估方法，它将投资项目未来现金流的现值与原始投资成本进行比较。如果净现值 大于零，则项目具有投资价值；如果净现值小于零，则项目不可行。
计算公式
NPV = Σ(CI - CO) / (1 + i)^t
计算公式
PI = (CI - CO) / (0 - CO) * (1 + i)^t / i^t
盈利指数法
01
CI：增量现金 流入
02
CO：增量现金 流
i：折现率
03
04
t：时间
03
资本预算的实际应用
案例分析一：某公司的新产品投资项目
总结词
成功的新产品投资
详细描述
某公司通过市场调研，决定开发一款新产品。在资本预算过程中，该公司考虑了 市场需求、投资回报率、风险等因素，最终决定投资。经过一段时间，新产品成 功上市，销售额和利润均超出预期，证明了资本预算的准确性和有效性。
风险识别
准确识别项目中的潜在风险，包括市场风险、技术风 险、财务风险等。
风险评估
对识别出的风险进行量化和评估，确定风险的大小和 影响程度。
风险应对
制定针对性的风险应对策略，包括风险规避、风险转 移和风险保留等。
资本预算的灵活性和不确定性
灵活性规划
考虑到项目实施过程中可能出现的变化和不确 定性，制定灵活的预算调整方案。
《资本预算原理》ppt课件
目 录
• 资本预算概述 • 投资评估方法 • 资本预算的实际应用 • 资本预算的挑战与解决方案 • 未来展望
资本预算1-4节izds.pptx
项目将在第二年(t=1)开始投产，估计经济年限为5年，厂房和设 备从第二年开始采用直线折旧法进行折旧，项目终结时设备将全 部折旧完毕，无残值收入，公司预计厂房可以按30万元的价格出 售。
在项目投产的5年中，每年固定成本（除折旧外）为40万元，每 年的可变成本为192万元，企业的所得税税率为30%。且假定所 有收入和支出均发生在各年年底。
3、现金流量表(statement of cash flows，SCF )
在项目投资决策中使用的现金流量表，是用 于全面反映某投资项目在其未来项目计算期 内每年的现金流入量和现金流出量的具体构 成内容，以及净现金流量水平的分析报表。
类型
项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表
折旧是现金流入还是现金流出？
折旧：固定资本在使用过程中因损耗逐渐转移 到新产品中去的那部分价值的一种补偿方式。
折旧的影响：折旧本身并不是真正的现金流，但它的数量大小 会直接影响到企业的应纳税所得额和企业的所得税支出，从而 影响到现金流入量的大小。
建设起点
建设期
计算期 试产期
投产日
运营期 达产期
②现金流出:与项目有关的现金支出 • 税收是现金流入还是现金流出？
沉没成本是否计入项目现金流量中？
沉没成本是指任何已经发生的，并且当项目不被采 纳时无法收回的费用。
沉没成本不是增量成本，不应该被认为是投资分析的 一部分。
问题
假如该项目需利用公司已有的一块地皮来建厂房， 目前该地皮的市场价格是50万元。
• 机会成本(Opportunity costs)是否计入项目初始 投资？
1、初始现金流量的估算
建设期
计算期
运营期
建设起点
投产日
在项目投产的5年中，每年固定成本（除折旧外）为40万元，每 年的可变成本为192万元，企业的所得税税率为30%。且假定所 有收入和支出均发生在各年年底。
3、现金流量表(statement of cash flows，SCF )
在项目投资决策中使用的现金流量表，是用 于全面反映某投资项目在其未来项目计算期 内每年的现金流入量和现金流出量的具体构 成内容，以及净现金流量水平的分析报表。
类型
项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表
折旧是现金流入还是现金流出？
折旧：固定资本在使用过程中因损耗逐渐转移 到新产品中去的那部分价值的一种补偿方式。
折旧的影响：折旧本身并不是真正的现金流，但它的数量大小 会直接影响到企业的应纳税所得额和企业的所得税支出，从而 影响到现金流入量的大小。
建设起点
建设期
计算期 试产期
投产日
运营期 达产期
②现金流出:与项目有关的现金支出 • 税收是现金流入还是现金流出？
沉没成本是否计入项目现金流量中？
沉没成本是指任何已经发生的，并且当项目不被采 纳时无法收回的费用。
沉没成本不是增量成本，不应该被认为是投资分析的 一部分。
问题
假如该项目需利用公司已有的一块地皮来建厂房， 目前该地皮的市场价格是50万元。
• 机会成本(Opportunity costs)是否计入项目初始 投资？
1、初始现金流量的估算
建设期
计算期
运营期
建设起点
投产日
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● 主要内容：
① 形成固定资产的支出
（1）项目总投资 ② 形成无形资产的费用
③ 形成其他资产的费用
（2）营运资本
某年营运资本增加额 ＝本年流动资本需用额－上年营运资本总额
该年流动资产需用额－该年流动负债筹资额
（3）原有固定资产的变价收入 （4）所得税效应 资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税量
售价低于原价或账面净值发生损失，抵减当年所得税流入量
（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
现金净流量
经营付现成本＋折旧 （假设非付现成本只考虑折旧）
＝ 收现销售收入－经 折旧）×所得税税率
＝ 收现销售收入－经营付现成本
－（收现销售收入－经营付现成本）×所得税率＋折旧×所得税税率
＝（收现销售收入－经营付现成本）×（1 －所得税税率）＋折旧×所得税税率
现 净金 流 收 销 量 入 售 现 经成 营 1 本 付 税 所率 得 旧 折 税 税 所率 得税
表8- 1
投资项目的会计利润与现金流量
项目
会计利润
销售收入 经营付现成本 折旧费 税前收益或现金流量 所得税（34%） 净收益或现金净流量
100 000 (50 000) (20 000)
30 000 (10 200)
19 800
单位：元
现金流量
100 000 (50 000)
0 50 000 (10 200) 39 800
投资：指特定经济主体为了在未来可预见的 时期内获得收益或使资金增值，在一定时期 内，向一定领域的标的物投放足够数额的资 金或实物等货币等价物的经济行为 。
直接投资 间接投资
固定资产投资、无形 资产投资、其它资产 投资、流动资产投资、 房地产投资等
投资的分类
投资
生产型投资 非生产性投资
对内投资 对外投资
量减去现金流出量的差额
现金净流量＝现金流入－现金流出
◆ 计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不是会计收益
会计收益是按权责发生制核算的，
实 际
不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。
现
现金流量是按收付实现制核算的，
金
现金净流量=当期实际收入现金量－当期实际支出现金量
流
量 ◆ 项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算，
税 后 现金流量应当是税后现金流量，因为只有税后现金流量 原 才与投资者的利益相关。
则
二、现金流量预测方法
投资项目现金流量的划分
投资项目现金流量
初始现金流量 经营现金流量
终结现金流量
0
1
初始现金流量
2 经营现金流量
n 终结点现金流量
（一）初始现金流量
● 项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。
● 主要内容： ① 增量税后现金流入量——投资项目投产后增加的税后 现金收入（或成本费用节约额）。 ② 增量税后现金流出量——与投资项目有关的以现金支 付的各种税后成本费用以及各种税金支出。
不包括固定资产折旧费以及无形资产摊销费等,也称经营付现成本
● 计算公式及进一步推导：
现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税
项目的资本全部来自于 股权资本的条件下：
（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税
经营总成本－折旧 （假设非付现成本只考虑折旧）
＝ 收现销售收入－（经营总成本－折旧） －（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
＝ 收现销售收入－经营总成本＋折旧 －（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期 资本化利息
某企业拟建的生产线项目，需要在建设期内 投入形成固定资产的费用为1000万元；支付 355万元购买一项专利权，支付70万元购买一 项非专利技术；投入开办费30万元，基本预 备费为2%，不考虑价格上涨不可预见费，建 设期资本化利息为120万元，则该项目的建设 投资为多少？固定资产原值为多少？
投资的程序
第一步 提出投资领域 及投资对象
投资过程结束
第二步
评价投资方案 的财务可行性
第三步
投资方案比 较与选择
第五步
投资方案的再评 价
第四步 投资方案的执行
项目计算期
建设期
建设 起点
投产日
达产日
试产期
运营期 (试产期＋达产期)
达产期
终结点
某企业拟投资新建一个项目，在建设起 点开始投资，历经1年后投产，试产期为 1年，主要固定资产的预计使用寿命为8 年，要求确定该项目的建设期、运营期、 达产期和项目计算期？
1、某项目预计投产第一年流动资产需用 额为160万元，预计第一年流动负债需用 额为55万元，投产第二年流动资产需用 额为300万元，预计第二年流动负债需 用额为140万元，则该项目流动资金投资 总额为（）万元
A105 B160 C300 D460
（二）经营现金流量
● 项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一 般按年计算。
第一节 投资项目现金流量
一 现金流量预测的原则 二 现金流量预测方法 三 现金流量预测中应注意的问题
一、现金流量预测的原则
现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到
或付出的现金数
现金流出 由于该项投资引起
的现金支出
现金流入 由于该项投资而增加的现金
收入或现金支出节约额
现金净流量（NCF ）——一定时期的现金流入
原 而不是用现在的价格和成本计算。
则
◆ 增量现金流量是根据“有无”的原则确认有这项投资与
这项投资现金流量之间的差额。
增 量 ◆ 增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。
现 ◆ 判断增量现金流量，决策者面临的问题：
金
流
① 附加效应
量 ② 沉没成本
原 ③ 机会成本 则
④ 制造费用
如果公司需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的
资本预算原理
第六章
资本预算原理
投资项目现金流量 投资项目评价标准
投资项目决策分析
学习目的
➢ 熟悉沉没成本、机会成本的基本含义 ➢ 掌握投资项目现金流量的确定方法及其应注意的 问题 ➢ 掌握投资项目评价指标的含义和计算方法 ➢ 掌握净现值、获利指数、内部收益率 之间的联系 与区别 ➢ 掌握互斥投资项目的决策方法
＝（收现销售收入－经营总成本）×（1－所得税税率）＋折旧
净收益 即：现金净流量＝净收益＋折旧
如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式：
现金销 净售 经营所 付得 营运资 资本 本 流量 收 入 现成 税 本追加支 支出 出
【例】假设某项目投资后第一年的会计利润和现金流量见表8-1：