第四章_IS-LM均衡

货币需求
凯恩斯认为，财富的数量与货币需求的数 凯恩斯认为， 量是不同的。 量是不同的。 货币形式：现金和银行存款， 货币形式：现金和银行存款， 没有收益 形成货币需求
财 富
非货币形式：债券、股票、 非货币形式：债券、股票、房产等 有收益 不形成货币需求
货币需求三大动机： 货币需求三大动机： 交易需求： （1）交易需求：出于交易方便持有货币 与收入y 与收入y相关 预防需求： （2）预防需求：为预防意外支出持有货币 也与收入相关 交易需求+谨慎需求= L1=交易需求+谨慎需求=ky （3）投机需求：为了及时抓住有利的投资机会 投机需求： 而持有一部分货币。 而持有一部分货币。 与利率水平相关 =AL2=A-hr
广义货币：M2=M1+Bank定期存款（小额定期存款、 广义货币： +Bank定期存款 小额定期存款、 定期存款（ 短期储蓄存款+货币市场互助账户） 短期储蓄存款+货币市场互助账户） – 小额定期存款值小于一万美元的定期存款 – 短期储蓄存款包括所有金融机构的一年以下的 定期存款 – 货币市场互助帐户指商业银行间的存款准备金 的贷款 近似货币：M3=M2+Bank发行的各类大额定期存单 近似货币： +Bank发行的各类大额定期存单
MEC实际上是投资项目的预期收益率 MEC实际上是投资项目的预期收益率 投资维持的条件：MEC大于银行利率r。 投资维持的条件：MEC大于银行利率 大于银行利率r
MEC递减 MEC递减 根据Keynes的观点，随着投资的增加，MEC是递减 根据Keynes的观点，随着投资的增加，MEC是递减 Keynes的观点 这是因为： 的，这是因为： – 投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路 投资越多，产品未来的供给越多， 越受到影响，所以投资的预期收益将下降。 越受到影响，所以投资的预期收益将下降。 – 投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备 投资越多，对资本设备的需求越多， 的价格也越高； 的价格也越高；
投资是否可行的两种判断方法： 投资是否可行的两种判断方法： 以银行贷款利率为贴现率， （1）以银行贷款利率为贴现率，如果预期各期收益 的现值之和超过项目需要的总投资，则该投资可行， 的现值之和超过项目需要的总投资，则该投资可行， 反之不可行。 反之不可行。 （2）如果该项目总投资和未来各期的收益是可以知 晓的， 晓的，那么可以计算出该项目的预期收益率 r 0 ， 的时候，该项投资才是合算的。 只有当 r0 f r 的时候，该项投资才是合算的。
贴现率与现值
如果本金$100，年利率5%，则有 如果本金$100 年利率5% $100， 5%， 第一年本利和： 第一年本利和：100(1+5%)1=$105 第二年本利和：105（1+5%） 第二年本利和：105（1+5%）=100(1+5%)2=$110.25 第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%) 第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.70 以此类推，一般地有： 以此类推，一般地有： R1=R0(1+r) R0=R1/(1+r) R2=R0(1+r)2 R0=R2/(1+r)2
r
1250
I=1250I=1250-250 r
I
为什么投资曲线向下倾斜？ 为什么投资曲线向下倾斜？
4.1.3 资本边际效率递减 MEC是一个贴现率，在该贴现率下，投资未来各期 MEC是一个贴现率，在该贴现率下， 是一个贴现率 的现值之和恰好等于该项投资的供给价格。 (R： 的现值之和恰好等于该项投资的供给价格。即(R： 供给物价格， 投资物每年预期收益， 供给物价格，Ri :投资物每年预期收益，r0：贴 现率) 现率) R1 R2 R3 Rn + + + L+ R= 1 2 3 (1 + r0 ) (1 + r0 ) (1 + r0 ) (1 + r0 )n
IS曲线的斜率 4.2.2 IS曲线的斜率 为什么要研究 曲线的斜率？ 为什么要研究IS曲线的斜率？ 曲线的斜率
r
y
IS曲线斜率决定因素： 曲线斜率决定因素： 曲线斜率决定因素
y= a bT + bTr + e + g dr 1 b
a bT + bTr + e + g 1 b r= y d d
4.1.4 股票价格与投资 詹姆斯.托宾：投资组合理论、托宾税、Q理论 詹姆斯.托宾：投资组合理论、托宾税、 Q=企业市场价值/重置成本 Q=企业市场价值/ 企业市场价值 企业市场价值： 企业市场价值：收购该企业需要付出的代价 重置成本： 重置成本：新办一个同样的企业需要付出的代价 当Q>1时，投资增加，当Q<1时，投资减少 Q>1时 投资增加， Q<1时 Q理论的核心：股票价格对一国投资变化有影响 理论的核心：
LM曲线 4.4 LM曲线
回顾： MEC是一个贴现率，在该贴现率下，投资未来各期 回顾： MEC是一个贴现率 在该贴现率下， 是一个贴现率， 的现值之和恰好等于该项投资的供给价格。 的现值之和恰好等于该项投资的供给价格。
R1 R2 R3 Rn R= + + + L+ 1 2 3 (1 + r0 ) (1 + r0 ) (1 + r0 ) (1 + r0 )n
为什么动
a bT + bTr + e + g 1 b r= y d d
非政府因素：a,e 非政府因素： 政府因素：T,Tr，g 政府因素：T,Tr， 扩张性财政政策：所有能使IS IS曲线向右边移动的政 扩张性财政政策：所有能使IS曲线向右边移动的政 包括减税，增加转移支付， 策。包括减税，增加转移支付，增加政府购买 紧缩性财政政策：所有能使IS IS曲线向左边移动的政 紧缩性财政政策：所有能使IS曲线向左边移动的政 包括增税，减少转移支付， 策。包括增税，减少转移支付，减少政府购买 移动幅度？ 移动幅度？
货币需求 L = L1 + L2 = ky hr
r
L1=ky
r
L=L1+L2=ky-hr L2=A-hr
L
L
当收入水平提高时，货币需求曲线会向右移动 当收入水平提高时，
4.3.2
货币供给
与货币的三个范围相对应，货币供给也有三 与货币的三个范围相对应， 这里是指M 种。这里是指M1； 货币供给是一个存量概念； 货币供给是一个存量概念； 西方经济学认为，货币供给是一个外生变量， 西方经济学认为，货币供给是一个外生变量， 由货币当局决定。 由货币当局决定。 M 名义货币供给M和实际货币供给m。 m = P 名义货币供给M和实际货币供给m
………
Rn=R0(1+r)n
R0=Rn/(1+r)n
Rn 现值 R 0 = (1 + r 0 ) n 贴现率 r 0
在一项投资多期回报的情况下，现值R的计算方式为： 在一项投资多期回报的情况下，现值R的计算方式为：
R1 R2 R3 Rn + + + L+ R= 1 2 3 (1 + r0 ) (1 + r0 ) (1 + r0 ) (1 + r0 )n
4.3
利率的决定
利率的决定只能由货币市场供求决定 – 货币供给是由政府控制（外生变量） 货币供给是由政府控制（外生变量） – 货币需求是利率决定的主要因素（内生） 货币需求是利率决定的主要因素（内生）
4.3.1
货币需求
货币的界定
能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品。 能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品。 狭义货币：M1 =现金（硬币+纸币）+Bank活期存 狭义货币： 现金（硬币+纸币）+Bank活期存 可开支票） 款（可开支票） 现金是处于银行之外的在公众手里持有的 活期存款：银行和其他非银行金融中介机构 活期存款： 以支票帐户存在的活期存款。 以支票帐户存在的活期存款。
4.2
IS曲线 IS曲线
IS曲线的推导 4.2.1 IS曲线的推导 由于收入与投资相关，根据投资函数，投资与利 由于收入与投资相关，根据投资函数， 率相关，那么就可以推出收入与利率的关系。 率相关，那么就可以推出收入与利率的关系。这 就是IS曲线。 IS曲线 就是IS曲线。 数学表达式： 数学表达式： 1 y= 两部门： 两部门： 1 b (a + e dr ) 三部门： 三部门：y = a bT + bT+ e + g dr 1 b
r
两部门IS曲线推导图
S
(2)
i=S
S
(3)
S=-a+(1S=-a+(1-b)yd
S1 S2
450
i
y
r r2 r1
i2 i1
(1)
r r2
i=e-dr
y2
A B
y1
IS
r1
i
(4)
y2
y1
y
12
IS曲线的几个特点： IS曲线的几个特点： 曲线的几个特点 IS曲线向下倾斜 为什么？ 曲线向下倾斜。 IS曲线向下倾斜。为什么？ IS曲线上每一点表示i=s， 曲线上每一点表示i=s IS曲线上每一点表示i=s，即产品市场上的 总产出等于总需求，产品市场是均衡的。 总产出等于总需求，产品市场是均衡的。 IS曲线定义 当产品市场处于均衡状态时， 曲线定义： IS曲线定义：当产品市场处于均衡状态时， 均衡收入与利率关系的曲线。 均衡收入与利率关系的曲线。 IS曲线上方 i<s， 曲线上方： IS曲线上方：i<s，经济要收缩 IS曲线下方 i>s， 曲线下方： IS曲线下方：i>s，经济要扩张