2016年CPA讲义《财管》第二章财务报表分析09

第二章财务报表分析（九）

二、管理用财务分析体系

（2014年综合题，2013年计算题，2012年综合题，2011年计算题，2012年单选题，2009年多选题，2009年综合题）

（一）改进分析体系的核心公式

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主要分析指标：

【例题18·多选题】假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（）。

A.提高净经营资产利润率

B.降低负债的税后利息率

C.减少净负债的金额

D.减少经营资产周转次数

【答案】AB

【解析】杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净负债/股东权益，可见选项A、B是正确的。

（二）权益净利率的驱动因素分解

利用连环替代法测定：

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权益净利率

=净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆F=A+（A-B）×C

基数:F0=A0+（A0-B0）×C0 （1）

A1+（A1-B0）×C0（2）

A1+（A1-B1）×C0（3）

A1+（A1-B1）×C1（4）

（2）－（1）：

由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响

（3）－（2）：

由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响

（4）－（3）：

由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响

【注意】如果考试给表，要注意只替代原生因素，不替代派生因素。

变动影响因

素净经营资

产净利率

税后利

息率

经营

差异率

净财

务杠杆

杠杆

贡献率

权益

净利率

变动

影响

上年权益净

利率

16.110%12.595% 3.515%0.5898 2.073%18.182%

净经营资产

净利率变动

11.853%12.595%-0.742%0.5898-0.438%11.415%-6.767%税后利息率

变动

11.853%9.020% 2.833%0.5898 1.671%13.524% 2.109%净财务杠杆

变动

11.853%9.020% 2.833%0.8167 2.314%14.167%0.643%

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【例题19·计算题】甲公司是一家机械加工企业，采用管理用财务报表分析体系进行权益净利率的行业平均水平差异分析。该公司2012年主要的管理用财务报表数据如下：

为了与行业情况进行比较，甲公司收集了以下2012年的行业平均财务比率数据：财务比率净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆权益净利率

行业平均数据19.50% 5.25%40.00%25.20%要求：

（1）基于甲公司管理用财务报表有关数据，计算下表列出的财务比率（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

财务比率2012年

税后经营净利率

净经营资产周转次数

净经营资产净利率

税后利息率

经营差异率

净财务杠杆

杠杆贡献率

权益净利率

（2）计算甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异并使用因素分析法，按照净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。（2013年）

【答案】

（1）

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（2）甲公司权益净利率与行业平均权益净利率的差异=21%-25.2%=-4.2%

行业权益净利率=19.5%+（19.5%-5.25%）×40%=25.2%

替换净经营资产净利率=18%+（18%-5.25%）×40%=23.1%

替换税后利息率=18%+（18%-6%）×40%=22.8%

替换净财务杠杆=18%+（18%-6%）×25%=21%

净经营资产净利率变动的影响=23.1%-25.2%=-2.1%

税后利息率变动的影响=22.8%-23.1%=-0.3%

净财务杠杆变动的影响=21%-22.8%=-1.8%

【例题20·综合题】甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2013年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：

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股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对甲公司进行业绩评价：

（1）使用权益净利率作为业绩评价指标，2013年的权益净利率超过2012年的权益净利率即视为完成业绩目标。

（2）使用剩余权益收益作为业绩评价指标，按照市场权益成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4%，平均风险股票的报酬率为12%，2012年股东要求的权益报酬率为16%。甲公司的企业所得税税率为25%。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及到的资产负债表数据均使用其各年年末数据。

要求：

（1）如果采用权益净利率作为评价指标，计算甲公司2012年、2013年的权益净利率，评价甲公司2013年是否完成业绩目标。

（2）使用改进的杜邦分析体系，计算影响甲公司2012年、2013年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析甲公司2013年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。

（3）（4）（5）略（2014年）

【答案】

（1）2012年的权益净利率=1920÷12000=16%

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