第四章 项目经济效果评价方法

TA＜TB，方案A优于方案B
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2、投资效果系数法
方案A的投资效果系数

RA=60/160=37.5% 先计算其年平均利润，然后求出RB值 年平均利润 =（50＋60＋70＋70）/4 = 62.5（万元） RB = 625/200 = 31.25% RA＞RB，故方案A优于方案BBiblioteka NB R K
R——投资收益率 K——项目投资总额 NB——项目达产后正常年份的净收益额或 平均收益额


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收益的计算：
年利润 折旧与摊销 利息支出 全部投资收益率 全部投资额
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折旧和摊销,都与资产有关


与费用有关 折旧是对固定资产而言的,固定资产一般是长 期资产,开办企业时一般都要确定企业自已的 固定资产目录,我国会计制度规定,资产性支出 不能够作为当期成本费用,而这部分的支出是 按照相关规定逐步计入以后各期成本费用的, 每期计算折旧时,借制造费用(管理费用)贷累计 折旧
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解：
AC P ( A / P, i, n) 1 [ F ( P / F , i, n1 ) F ( P / F , i, n2 ) F ( P / F , i, n3 ) F ( P / F , i, n4 )](A / P, i, n) C ' F ( A / F , i, n) 62000 A / P,10%,20) [6000( P / F ,10%,5) ( 6000( P / F ,10%,10) 6000( P / F ,10%,15)] ( A / P,10%,20) 2500 1500( A / F ,10%,20) 62000 0.1175 [6000(0.6209 0.3855 0.2394 0.1486)] 0.1175 2500 1500 0.0175 10794302元 .
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3、依据NPV判断项目取舍的标准



单一项目： NPV ≧ 0，可行 NPV ﹤ 0，不可行 多项目比选： NPV最大的方案为可行方案。
4、算例：
P65页，例4-3
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4、净现值指数NPVR
NPV NPVI Kp
(CI CO) ( P / F , i, t )
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（2）如果投产或达产后各年的净收益不等 计算公式：
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3 、投资回收期方案的决策准则




反映初始投资得到补偿的速度 把技术方案的投资回收期与国家或部门规定 的标准投资回收期相比较，才能确定方案的 优劣。 若 Tp≤Tb，认为方案在财务上是可取的； 若 Tp＞TbS，认为方案不可取。 评价多方案，把投资回收期最短的方案作为 最佳方案。
方案B的投资效果系数

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二、动态评价指标
（一）净现值Net Present Value
1、含义 依据一定折现率，将各年的净现金 流量折算到同一时点的所有现值之和。
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2、公式
NPV—净现值 CIt—第t年的现金流入量 COt—第t年的现金流出量 iO—基准收益率（也称基准折现率） n—项目计算期
为年金
AC=I（A/P , i, n）－L（A/F , i, n）＋C’
（2）残值现值法——从期初投资中减去残值现值，
再计算出平均每年的年金值
AC=〔I－L（P/F , i, n）〕（A/P , i, n）＋C’
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（3）资金回收加息法
——从投资中减去残值（未经贴现），再
换算成年金值，但另外要加上残值的利


为什么要有折旧和摊销？ - 由于固定资产、无形资产和其它资产的投资 金额比较高的原因，折旧和摊销可以把这笔费 用分摊到以后几年中。 - 每年折旧和摊销是算在当年的费用里，但其 实这并不代表一项真正的现金流出，我们可以 把折旧和摊销当作每年累积下的、为今后更新 资产（固定资产）而准备的钱。 /subject/cwgl/4.asp
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4、优点:
1）简单； 2）能反映风险大小。
5、缺点
1）没有反映时间价值； 2）收支数据不完整，不能全面真实反映项 目效益。
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例：
某大修厂对发动机修理车间的技术改造
有A、B 两个方案，已知条件如表所示。
试计算从建设期开始，这两个方案的投
资回收期和投资效果系数。
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投资效果系数、投资报酬率
1 、概念 工程项目投产以后，每年获得的利润 与总投资之比，即投资利润率,或为单 位投资所能获得的年净收益 项目达到设计生产能力后的一个正常 年份的净收益额（或平均收益额）与 项目总投资的比率。
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2、经济含义

项目投产后单位投资所创造的净收益额 公式：
某大修厂技术改造投资方案 单位：万元
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解：1、投资回收期法


方案A的税后收益每年相等，其投资回 收期为：
160 Ta 2.67 年 60
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解：1、投资回收期法

方案B的税后收益每年不等，其投资回 收期为： 50 60 70 200 Tb 4 1 3.29年 70 结论：
t 0 n
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费用年值公式：
AC PC( A / P, i, n) COt ( P / F , i, t )( A / P, i, n)
t 0 n
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决策准则

——以现值成本或年成本最小的技术方 案为最优
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残值换算为年金的方法：

（1）残值偿债基金法——把投资及残值分别换算
润。
AC=〔I－L〕（A/P , i, n）＋L i＋C’
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4、算例

某公司购置一台物流机械，购置成本为 62000元，机器使用寿命为20年，届时残值 为1500元，该机械年使用维护费2500元， 此外每5年进行一次大修理，需6000元，若 复利利率为10%，求在使用期内的等额年成 本是多少？

1、概念 项目投产后，以每年取得的净收益抵偿全 部投资所需要的时间，是反映项目财务上 投资回收能力的重要指标。 净收益——营运收入与经营成本的差值


全部投资——固定资产投资和流动资金。
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2、公式
NB
t 0 t t 0
TP t 0
Tp
TP
( Bt Ct ) K
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假定：

横坐标——贴现率i

纵坐标——净现值NPV
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NPV与折现率i之间的函数关系：
NPV
0 10 20 30 40 50
i%
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2）特点


（1）NPV随着i增大而下降；
基准折现率iO 逐渐增大，方案越可被接 受还是拒绝？

（2）曲线与横轴交点，使NPV=0，此折 现率具有重要的经济意义——IRR
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NPVB= -50000 ＋（25000－13000)(P/A,0.1,8） = 14020.57（万元）


计算结果表明：
A、B两方案除了能获得10%的收益率外， 还可以分别得到11231.12万元和 14020.57万元的现值收入，说明两方案在 经济上是合理的，是值得投资的。
第四章 项目经济效果评价方法
目的：学习运输项目经济效果评价指标、项
目方案的评价与决 策。
要求：掌握经济效果评价指标、项目方案
的评价与决策。
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第四章 项目经济效果评价方法



内容：
§1经济效果评价指标 §2项目方案的评价与决策
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§1 经济效果评价指标
动态评价指标：

考虑资金时间因素的评价指标
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收益的计算：
年利润 折旧与摊销 权益投资收益率 权益投资额
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收益的计算：
年利润 税金 全部投资收益率 全部投资额
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收益的计算：
年利润 全部投资收益率 全部投资额
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3、投资效果系数法的决策准则— —评价标准


投资效果系数R ≥ 标准投资效果系数RS时 ——方案可行。 RS—— 部门或行业的标准系数


综上：
B方案不仅总投资的超额盈利能力强，而 且单位投资的超额盈利能力也比A方案强。
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5、净现值函数


1）净现值函数
对某一投资方案，在其收益率一定的 情况下，给定不同的贴现率，可得出相应 的净现值。
n
NPV (i) (CI CO)t ( P / F , i, t )
t 0


解：
1、两方案的最小公倍数为8年，所以研究周期为8 年 2、计算两方案的净现值 NPVA= -35000｛ 1+（P/F,0.1,4 )｝ ＋3000｛ （P/F,0.1,4）+（P/F,0.1,8) ｝ ＋（19000－6500)(P/A,0.1,8） = -35000｛ 1+0.683｝＋3000｛ 0.683+0.4665 ｝ ＋（19000－6500）×5.759 = 11231.12（万元）
0
(CI CO)
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t