玉米期货价格突变分析——基于材料变形理论的期价塑性模型量价分析

合集下载

我国玉米期货价格与现货价格关系的实证研究

我国玉米期货价格与现货价格关系的实证研究［摘要］运用Granger因果检验、Johansen协整检验、误差修正模型对我国玉米期货价格与现货价格之间的引导关系作了实证分析。

结果发现：玉米期货价格与现货价格之间存在双向的Granger因果关系、长期均衡关系,在实现长期均衡的过程中,期货市场发挥主导作用。

［关键词］玉米；期货价格；现货价格1 文献综述在玉米期货市场的有效性、期现货价格之间的引导关系以及价格发现功能的发挥程度等方面的研究文献主要有：田彩云、郭心义(2006)对大商所玉米期货市场的价格发现功能运用协整检验、格兰杰因果检验以及GS模型对玉米每周同一天的收盘价进行实证分析,发现仅存在从期货价格到现货价格的单向格兰杰因果关系,玉米期货价格在价格发现作用中起主导作用；贾兆立等(2008)发现玉米期现货价格之间存在双向的格兰杰引导关系、协整关系,价格发现功能中期货价格起着决定性的作用；张烨(2009)运用协整检验和误差修正模型对从大连和上海两交易所玉米、铜期货市场的价格发现功能进行比较分析,发现上海铜期、现货价格之间存在的长期均衡关系强于大连玉米的；当现货价格变动时,玉米期货价格的修正速度远远低于铜的修正速度,说明玉米期货市场的有效性低于铜期货市场的有效性。

2 实证分析本文选取2009年1月5日到2011年5月3日大商所玉米期货合约的日结算价(单位：元/吨),以及同期的玉米现货价格日平均价格作为实证分析对象,剔除了无交易的交易日和期货价格与现货价格日期不匹配的观测值,共有560个观测值,数据来源于Wind资讯金融终端。

2.1 协整性实证分析从玉米期货、现货价格的散点图形状近似呈现一根向上倾斜的棒状,并且线性趋势集中,可以看出两者之间的线性相关性比较强。

通过Eviews软件计算得到玉米期货、现货价格的相关系数高达0.97。

玉米期现货价格对数序列走势图由下图看出,序列呈现出明显的上升趋势,在检验其期货价格、现货价格对数序列平稳性时,选择了带有常数项和趋势项的检验模型,玉米期货价格、现货价格序列的一阶差分序列则是没有常数项和趋势项的,依据AIC准则和SC准则最小化的原则确定滞后阶数。

全球玉米期货市场关联性、动态预测和定价权研究——基于中日美三国实证分析

和东京交易所分别为３．％、３３和２．３；加哥交易所对于价格波动的冲击效率优于大连和东京交易所，世界９８４３．％９６％芝２在
玉米期货市场中，加哥交易所的影响力与权威性最强，国要成为大宗商品的国际定价中心，以采取投资者结构合理芝中可
— —Βιβλιοθήκη 基于中日美三国实证分析
王骏
（大连商品交易所博士后科研工作站，北京１０２）００９
・ ◆ －◆ ＿◆ －◆ ＿◆ － ◆ －◆ 一 ◆ －．－◆ －．＿¨ －．－¨ ・◆ －＋－．＿◆ ＊◆ －．－◆ ＿ ◆ －－－－◆ ｏ－◆ －◆ －・ｒ－◆ ● 一◆ 一◆ 一◆ ＿．－◆ ＿．－．－． Ⅲ ¨ －◆ －◆ －◆
界上最早的期货交易品种，是最重要、成熟的交易品种之一。１６也最８５年，加哥期货交易所（芝以下简称ＣＯ）次上市了玉米标准化期货合约，ＢＴ首因此成为世界上历史最悠久、命周期最长的期货品种。在生ＣＯＢＴ之后，界玉米主产国和主要消费国的期货交易所相继上市交易玉米期货。据不完全统计，世目前世界范围内共有１０个国家的１６家交易所上市玉米期货、权与指数。期
收稿日期：ｏ８０ — Ｏ２０ — ４１作者简介：王

农产品价格波动原因的实证分析——市场供需还是金融因素

一
、
引言
以美国玉米价格为例，重点探讨市场供需因素和
近年来，全球农产品价格波动剧烈，在很短时间内经历价格大幅上涨和下跌。例如，２００６ — ２００８年期间，美国玉米在一年半时间涨幅达１４３％，而随后四个月时间跌幅达到６０％以上；２０１０年开始，美国玉米价格再次逐步攀升，２０１２
（一）供需因素对农产品价格形成的作用机理从广义上看，一个国家或者地区农产品的总
（２０１０）、Ｓｔｉｃｈｅｌｅ（２０１０）等认为是市场供需和金融因素共同作用的结果。本文认为，尽管供需因素仍对农产品价格波动起重要作用，但随着生物质
金融因素对农产品价格的影响程度。
二、农产品价格影响因素的理论探讨
农产品价格影响因素的理论探讨可以分为两部分，首先是不考虑金融因素影响的前提下，仅探讨供需状况对农产品价格形成的作用机理。其次
年受干旱刺激创下历史新高，全球粮食危机隐现。
农产品价格波动原因的实证分析
— —
市场供需还是金融因素
裴勇，郭晨凯
（１．中国人民大学商学院，北京１００８７２；２．北京７－商大学经济学院，北京１０００４８）

2020年我国玉米期货价格趋势分析

Small Title Here
{影响因素}
90%
玉米的需求
美国和中国既是玉米的主产国，也是主要消费国，对玉米消费较多的国家还有欧盟、日本、巴西、墨西哥等国家，这些国家消费需求的变化对玉米价格的影响较大，特别是近年来，各主要消费国玉米深加工工业发展迅速，大大推动了玉米消费需求的增加。
从国内情况来看，玉米消费主要来自口粮、饲料和工业加工。其中，口粮消费总体变化不大，对市场的影响相对较小；饲料用玉米所占的比例最高，达70%以上，饲料用玉米需求的变化对市场的影响比较大；工业加工用玉米所占比例虽然只占14%左右,但近年来发展很快，年平均用量增加200多万吨，对市场的影响也非常明显。
8%
经济周期
世界经济是在繁荣与衰退周期性交替中不断发展的，经济周期是现代经济社会中不可避免的经济波动，是现代经济的基本特征之一。在经济周期中，经济活动的波动发生在几乎所有的经济部门。因此，经济周期是总体经济而非局部经济的波动。衡量总体经济状况的基本指标是国民收入，经济周期也就表现为国民收入的波动,并由此而发生产量、就业、物价水平、利率等的波动。经济周期在经济的运行中周而复始地反复出现，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。受此影响，玉米的价格也会出现相应的波动，从宏观面进行分析，经济周期是非常重要的影响因素之一。
玉米的库存
56%
在一定时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商品供需情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此，研究玉米库存变化有助于了解玉米价格的运行趋势。一般地，在库存水平提高的时候，供给宽松；在库存水平降低的时候，供给紧张。结转库存水平和玉米价格常常呈现负相关关系。
玉米的成本收益情况
玉米用途

主成分分析法分析我国玉米期货价格影响因素

价格管理
１）ｒｉｅ０Ｃｏｎｔｒｏ１
（单位：元，吨）
＋
国内王米期货价格叫－一国内酲台饲料价格
图１
２０１０年１月一２０１６年６月我国玉米期货价格与配合饲料价格走势
数据来源：布瑞克农产品数据库
表１
玉米期货价格影响因素
货币供给量（万亿元）Ｘ１
宏观因素人民币汇率（％）Ｘ２
ＣＰＩ（％）Ｘ３
外部因素
芝加哥玉米期货价格（美分／蒲式耳）Ｘ４国际因素美元指数ｘ５国际原油价格指数ｘ６
大豆市场价格（元／吨）Ｘ７
背景
二、我国玉米期货价格波动特点及影响因素分析
（一）我国玉米期货价格波动特点如图１，从２０１０年１月￣Ｕ２０１６年６月，我国玉米期货价格走势呈倒Ｕ型，总体波动幅度很大，极差为１０２７．７４元／吨。其中，在２０１０年１月到２０１１年１０月我国玉米期货价格呈直线上升，由１８７３元／吨涨到１１月￣Ｕ２０１５年２月，我国玉米期货价格处于高位震荡
至２０１６年６月，玉米期货价格大幅下跌，由２０１５年３月
的２５１０元／吨跌至１６１４元／吨，月均下降３．９％。从玉米
因素，无论对政府调控玉米价格、预警农产品价格危配合饲料价格的走势来看，其变动态势与期货价格基

中国农产品期货价格与现货价格关系研究——以玉米期货为例

中国农产品期货价格与现货价格关系研究——以玉米期货为例曹萍萍;廖宜静【摘要】在世界经济的发展过程中,期货市场的作用日益凸显,其中,农产品是其不可或缺的组成部分.文章从中国农产品期货市场现状出发,以期货价格与现货价格关系为研究点,选择大宗交易的玉米期货为例,选取2012年1月到2018年2月大连商品交易所历史行情的玉米期货的周收盘价和我国全国玉米现货的周平均价为样本数据(合计710个数据),采用统计学与计量经济学结合的方法,利用单位根检验、协整检验、误差修正、方差分解等方法对玉米期货与现货的价格波动进行说明,由实验结果可知,玉米期现货价格之间存在长期协整关系,较之现货市场,期货市场对于外部冲击反应更加敏捷,在价格发现中发挥主导作用.期货价格波动单方面引导现货价格波动.【期刊名称】《哈尔滨师范大学社会科学学报》【年(卷),期】2018(000)003【总页数】5页(P76-80)【关键词】期货;价格引导;ADF检验;协整检验;方差分解【作者】曹萍萍;廖宜静【作者单位】安徽农业大学,安徽合肥230000;安徽农业大学,安徽合肥230000【正文语种】中文【中图分类】F824.5随着国际金融市场的快速发展，交易品种的扩大，交易技术的提升，我国农产品期货市场规模日渐扩大，功能日益完善，国际市场的参与度也在不断提升。

受到了越来越多的投资者的关注。

在中国经济体制变革与完善的大环境下，我国农产品期货市场可以分为四个阶段：一是初始阶段(1990-1993)。

中国郑州粮食批发市场作为我国首个以现货交易为基础融以期货交易机制的商品交易市场于1990年开业，我国农产品期货交易拉开了序幕。

二是内部改革阶段(1994-1996)。

在此期间，以农产品期货成交量显著增长为特征，但是由于期货市场处于“新生”，各方面不是很完善，存在诸多短板，交易秩序等方面比较混乱。

三是完善调整阶段(1997-2000)。

经过以前年度的调整，加之国家各政府部门对于农产品期货市场的重视，相继出台了一些政策，将期货市场正式推入了平稳发展的轨道。

农产品价格趋势的数学建模和预测——以玉米为例

农产品价格趋势的数学建模和预测——以玉米为例
王万
【期刊名称】《许昌学院学报》
【年(卷),期】2014(033)005
【摘要】从实际情况出发,以1979年来我国农产品市场玉米价格的波动特征和规律为研究对象,主要运用计量经济模型中的多元线性回归法、加权最小二乘法、White检验、D-W检验、科克伦-奥克特迭代法、广义差分法以及EVIEWS软件,量化分析蕴含在玉米价格波动里的经济特征,对玉米价格作出模拟和预测研究.结果表明,该模型有较好的应用价值.
【总页数】4页(P20-23)
【作者】王万
【作者单位】肇庆学院数学与统计学院,广东肇庆526061
【正文语种】中文
【中图分类】F224;F323.7
【相关文献】
1.基于 FIG -SVM 的农产品价格趋势预测 [J], 赵辰阳;徐明
2.玉米降大豆升2017年主要农产品价格运行趋势分析 [J], 农业部信息中心信息分析团队
3.基于关联分析模型的农产品价格趋势预测 [J], 姚哲
4.农产品价格趋势及预测 [J], 中国人民银行调查统计司课题组
5.农产品价格波动聚集特征验证及趋势预测 [J], 夏冰
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。

玉米期货来分析影响农产品期货价格因素

与高高在上的黄金、铜铝等工业品期货相比，价廉物美的农产品期货开始吸引包括“股神”巴菲特在内的机构投资者目光。

随之而然的，走俏的农产品受到越来越多的投资者的关注。

在国际期货市场，玉米期货是最早的一个期货交易品种。

至今，玉米期货仍将引领农产品期货风骚，因为它在商品期货市场排名第二。

在国内，玉米期货曾为规模最大的商品期货品种。

下面，我们就针对影响玉米期货价格的因素展开一些分析：影响玉米价格的主要因素：1、天气因素。

玉米作为农产品，无论现货价格还是期货价格都会受到天气因素的影响。

播种和生长期间，天气情况的变化直接影响作物的产量。

理想的天气会使玉米丰产，导致供给增加，价格下跌；而不理想的天气会造成玉米减产，从而使供给减少，价格上涨。

由于美国是全球最大的玉米生产国和出口国，因此，不仅我国国内天气的变化会对我国期货价格的变化产生影响，美国的天气变化情况也会对我国玉米市场产生间接影响，其他生产国如南美天气的变化也需要重点关注。

由于美国和中国处于同一纬度，每年4—9月是玉米播种和生长的关键时期，因此，要密切关注这一阶段的天气变化情况。

而对南美来说，则要关注10月至次年3月的天气变化情况。

一般情况下，玉米期货价格在收割期供应量达到最高时开始下跌，在春天和初夏供应紧缺及新作产量不确定时达到高点。

夏天的中期到晚期时，新作产量情况会逐渐明朗，但也是受天气影响最为关键的时期。

因此，对之应该严重关注，至收割期前玉米期货价格会下跌。

玉米期货价格对天气变化的反应程度最终取决于市场总体的供需情况。

在玉米的生长期间，天气状况又是影响玉米单产的一个重要因素，从而，天气状况会对玉米期货价格产生重要影响。

2、玉米产量对玉米期货价格的影响。

影响玉米价格的因素中首选因素是产量规模。

天气决定产量规模，因而天气好，产量就高。

在这里我们来看一下玉米产量对CBOT玉米期货价格的影响分析。

首先，我就产量对CBOT 玉米期货价格的影响进行分析。

用到的方法主要是统计与计量回归的方法。

我国玉米价格变化趋势预测与产业发展建议——基于2015年我国玉米市场价格下调的原因分析

进入2015年以来，我国玉米市场供大于求，玉米市场价格持续走低，近期又遭遇新玉米集中上市、收储价格大幅下调、消费市场持续疲软等，多因素叠加造成玉米价格再次震荡下跌。

价格信号的传导，对玉米的生产、加工、消费等带来诸多影响。

分析玉米价格变化背后的原因，系统评估市场价格对玉米产业的影响，科学制定应对措施，有利于玉米产业的健康发展。

1我国玉米市场价格下调的原因分析及价格趋势预测1.1原因分析1.1.1玉米库存积压严重是玉米价格走低的根本原因由于玉米连年丰收，玉米及相关替代品进口量不断增加，而同期玉米消费量并未同步增长。

近3a 来，我国每年玉米库存增加约3000万t ，导致库存消费比逐年增大，明显失衡[1]。

据布瑞克公司资料，2013~2014年度玉米期末库存为11386万t ，库存消费比为63.37%。

预计2014~2015年度玉米期末库存为15623万t ，库存消费比达到87.27%。

展望2015~2016年度玉米期末库存为18820万t ，库存消费比为97.85%[2]。

庞大的库存压力，造成了玉米价格的低迷。

1.1.2市场需求疲软是玉米价格走低的关键因素在玉米消费市场中，有50%以上的玉米用于加工饲料，占据消费份额最大，饲料行业是玉米消费的绝对主力。

尽管玉米现货价格大幅下跌，但玉米饲用需求并没有明显改善。

主要是国内玉米市场供大于求的格局，使饲料企业普遍看空玉米市场，饲用企业更倾向于随用随采，维持低库存甚至“零库存”的采购模式，备货需求不能被激发。

而在不景气的市场氛围中，这种采购方式将更加剧玉米价格的弱势。

1.1.3收储价格下调是玉米价格走低的导火索2015年9月18日国家发改委、粮食局、财政部、农发行联合发文公布本年度的玉米收储价格，2015年玉米挂牌收购价为2000元/t ，较2014年平均价（2240元/t ）下DOI ：10.16318/ki.hbnykx.2015.06.028河北农业科学，2015，19（6）：106-108Journal of Hebei Agricultural Sciences编辑蔡海燕我国玉米价格变化趋势预测与产业发展建议———基于2015年我国玉米市场价格下调的原因分析李嘉业，王澜清（天津市滨海新区汉沽第一中学，天津300480）摘要：从库存供给、市场需求、收储价格以及替代品供给等方面，对2015年我国玉米市场价格下调的原因进行了分析；从产业政策调控的市场反应、替代品供给、深加工市场走向，对玉米价格变化趋势进行了预测。

我国玉米期货在金融危机时期的价格发现研究

间序列进行最小二乘估计，模型的估计结果
如下：三ＮＸ＝０．４９５ＬＮｙ＋３．７２８
（７．９０３）ｇ２：０８９６
．
其中ｅｅｍ表示误差修正模型中的第一个误差修正项。由方程可知，在其他条件不变的条件下，期货价格每上升１个百分点，玉米现货价格将平均上升０．９９８个百分点。这一弹性系数比较符合我国经济情况，期货价格在我国能够较大的影晌现货价格，即使是在金融危机发生后也没有因此受到太大影响。６．格兰杰因果关系检验按照格兰杰因果关系检验方法，建立ＬＮｘ与ＬＹｙ的变量模型，对原假设进行检验，检验结果表明：ＬＮｘ和ＬＮｙ存在着双向因果关系，即在玉米期货价格是玉米现货价格的原因，玉米现货价格也是玉米期货价格的格兰杰原因。说明二者之间的相互促进作用明显。结论与建议实证结论从现货价格关于期货价格的长期弹性系数看，期货价格对现货价格的影响显著，说明玉米期货价格是玉米现货价格的主要影响因素之一。格兰杰因果检验发现两者间存在明显的双向影响关系，这表明期货市场价格发现功能比较显著。政策建议实证分析的结果也再次证明无论是经济平稳发展时期还是出现危机波动的特殊时期，期货市场都具有价格发现的功能。对此，政府和相关部分应该从以下几个方面做出努力来完善和发展我国期货市场：首先，进一步完善我国期货市场，尤其是大宗农产品期
预测。
算价格构造连续的期货合约价格序列。２．相关关系首先进行了数据的对数运算，然后得出两组序列的相关度。简单的相关关系得出，期货价格与现货价格存在较强的相关度。对于时间序列的回归检验必须进行平稳性检验，本文将采用ＡＤＦ单位根检验来检验两序列的平稳性。我们使用ＡＤＦ方法对ＬＮｘ与ＬＮｙ两组变量的单位根进行检验，采用ＡＩＣ准则确定最佳滞后阶数。３．ＡＤＦ单位根检验ＡＤＦ单位根检验结果表明，在５％的显著性水平下，ＬＮｘ与ＬＮｙ两个变量为平稳序

塑性形变理论强度值预测体系

塑性形变理论强度值预测体系塑性形变理论强度值预测体系是材料力学领域的一个重要研究方向。

在工程设计和材料使用中，准确预测材料的塑性形变强度值是至关重要的。

本文将介绍塑性形变理论强度值预测体系的定义、原理、应用和挑战。

1. 定义塑性形变理论强度值预测体系是基于塑性形变理论和力学性能试验数据，通过数学模型和统计学方法预测材料塑性形变强度值的体系。

该体系旨在帮助工程师和研究人员预测材料在特定条件下的塑性形变强度，以指导材料的使用和设计。

2. 原理塑性形变理论强度值预测体系的原理基于材料的塑性形变行为和力学性能试验结果。

通过分析材料的应力-应变曲线、屈服强度、抗拉强度等试验数据，结合塑性形变理论，可以建立数学模型和统计学方法来预测材料的塑性形变强度值。

3. 应用塑性形变理论强度值预测体系在材料工程领域具有广泛的应用前景。

它可以用于设计材料合金的成分和热处理参数，以获得预期的塑性形变强度。

在工程结构设计中，该体系可以用于评估材料的承载力和耐久性，从而确保结构的安全可靠性。

此外，塑性形变理论强度值预测体系还可用于材料的筛选和优化，以满足特定工程要求。

4. 挑战尽管塑性形变理论强度值预测体系在材料科学和工程应用中具有重要意义，但其面临一些挑战。

首先，材料的塑性形变行为受多种因素的影响，如纯度、晶粒尺寸、晶界性质等，因此建立全面准确的预测模型是一项困难的任务。

其次，不同材料在不同条件下的塑性形变强度具有巨大的差异，需要建立大量的实验数据和模型来实现精确预测。

此外，塑性形变理论强度值预测体系还需要与现有的材料测试方法和标准相结合，以确保其工程实用性和可靠性。

在克服上述挑战的同时，研究人员和工程师还可以进一步完善和优化塑性形变理论强度值预测体系。

使用更先进的实验技术和测试方法，收集更多的试验数据，建立更精确的模型和算法，将有助于提高预测的准确性和可靠性。

此外，应积极发展多尺度、多物理场耦合的模型，以更好地模拟和预测材料的塑性形变强度。

中国玉米期货市场的价格引导作用究竟有多大？——基于VECM模型的实证分析

１９９５年东京谷物交易所（Ｇ和芝加哥商品交易ＴＥ）所（ＢＴ）个交易所玉米期货价格序列为例，ＣＯ两应用
动态ＶＲ模型考察了两市场之问的价格关系及价Ａ
格波动的溢出效应，结果表明ＴＥ玉米期货价格的Ｇ
５３
维普资讯
＜广西金融研究）０７２ｏ年第１期１
大连商品交易所正式挂牌交易以来交投活跃，在我国玉米产业链中扮演了举足轻重的角色。
表１单位根检验表：
变动依赖于ＣＯ玉米期货价格的变动，ＢＴ在价格信息传递过程中，ＢＴ玉米期货价格居于主导地位。ＣＯＹｕｎｅａ．１９［￣用误差修正模型（ＥＭ）ｉｔ１９７）１ｑｍａ（４ＶＣ考察了纽约燃油期货市场和伦敦石油期货市场之间
考虑我国玉米期货市场对国际玉米期货市场以及存在重关联性的品种如大豆期货价格的引导作用与
冲击问题。之所以以玉米期货市场作为研究对象是
考虑到我国拥有世界三大玉米主产区之一的吉林黄
的信息传递过程，结果表明前者在信息传递过程中
中国玉米期货市场的价格引导作用究竟有多大？
基于ＶＣＭ模型的实证分析Ｅ
夏
（浙江永安期货经纪有限公司，江杭州浙
摘
天
冯利臣
大连１６２１０３）
３００；１０５大连亿谷信息咨询有限公司，辽宁

玉米市场期现套利机会分析

有价差Ｆ仓储费等费用组成。所以，判断市场是否存在期打
期现套利的概念
教科书Ｊ对期现套利的定义足指某种期货合约，当二
现套利机会，只需比较基差和这部分有价的人小关
・
Ｇ３－Ｌ７
维普资讯
。期货交ｊ形
易集中竟价，市场组织化和规范化程度高，进行交易的必须是交易所的正式会员，这些会员都经过严格的信用
审查，并缴纳一定的履约保证金，加
了促进作用．
润：利用期货市场进行套期保值，可
以帮助粮食规避现货市场的价格风险，达到锁定生广成本、实现预期利：
在期贷市场中，对＝文割品的质量有严格的要求，ｒ
所以，要求我们的贸易商在采购的时候，埘符地区米
：》
》
：代垫费用、库内搬倒费、力资费、过磅费等）；汽乍运输
价差晓得通俗点，就是当期货价格比现货价格高到一定
并侄期货市场交ｍ” 的期现套利机会。企业如能很好的把
掂住这些套利机会，将会给业带来丰厚的利润为了让氽业能够识别并捕捉到市场中ｆ现的期现套利机会，｝Ｉ我，Ｉ期现套利做一个蟮本的介ｆｘｆ，ｌ
维普资讯
—
卜
ＱＥＵＬＩＡＹＧＮ
交易。ｉ是拓展了玉米销售与采购的渠道。现货市场交易ｌ住的最大问题之一，俘
市分场析
场的采购和销售，最大的好处是严格
履约，资金安全，质量保汪，库存降
∞
、

玉米期货价格与现货价格关系研究

玉米期货价格与现货价格关系研究期货价格与现货价格的关系一直是经济界关注的焦点。

通过ADF检验、协整检验、Granger因果关系检验对玉米现期货价格的关系进行了研究，得出了玉米现期货价格之间存在着协整关系，玉米期货价格对现货价格具有比较显著的引导作用，现货价格对期货价格的引导作用不显著的结论。

标签：玉米现货价格；玉米期货价格；协整；Granger因果检验1 研究方法1.1 ADF检验和协整检验在进行时间序列分析时，传统上要求所用的时间序列必须是平稳的，否则，将会产生“伪回归”问题。

但是，在现实经济中的时间序列通常都是非平稳的，为了使回归有意义，可以对其实行平稳化，采用的方法是对时间序列进行差分，然后对差分进行回归。

这样的做法忽略了原时间序列包含的有用信息，而这些信息对分析问题又是必要的，采用协整分析可以更好的处理非平稳数据。

假设有两个时间序列x1,y1～I(1)，一般来说ax1+by1不一定是平稳序列，但如果存在某个线形组合u t=m+ax t+by t是I(0)且具有零均值，则称x t与y t之间存在协整关系，协整关系反映了两个变量之间的长期均衡关系。

用传统方法计算出参数的统计值，与ADF分布临界值表进行比较。

原检验假设为H0∶β=0,备择假设H1∶β<0，如果β不是显著的异于0（即β=0），则接受零假设H0，即序列x t非平稳；否则，接受备择假设H1，即序列x t 平稳。

1.2 Granger因果检验协整关系只是说明了两个变量之间的长期均衡关系，无法说明两个变量中谁在发现价格中起主导作用，因此，需要对期货价格和现货价格进行进一步的因果关系分析，Granger（1969）在考虑两个相关时间序列的关系时，提出了因果关系，或称为引导关系，其检验模型为：其中，P t和F t分别表示现货和期货市场价格，ε1i和ε2i是白噪声且不相关，如果存在某一β1i不为0，则称期货价格F t引导现货价格P t，同样，如果存在某一α2i不为0，则称现货价格P t引导期货价格F t；如果同时存在某一β1i和α2i均不为0，则称期货价格F t 和现货价格P t互为引导。

玉米期货价格收益率和波动性的模型分析框架——以中国大连与美国CBOT市场为例

１文献综述及相关研究进展
自从Ｍａｄｌｒｔ出金融资产报酬时间序ｎｅｏ＿提ｂ４
列不相关
者对世界上主要期货商品报酬时间序列的统计特
性作了详尽的研究。期货报酬分布一般具有尖峰和偏斜状态虽已为人们所接受，但对能反映这些特性的最佳模型并无一致的看法。Ｒｉｂｗ和ａｎｏ
非对称性，探讨两市玉米期货价格收益率与波动性的互动性与传导规律，以及时变风险特征与风险水平。
【关键词】玉米期货价格；波动性；非对称性；协整；出效应；溢杠杆效应【中图分类号】８１５０１Ｆ３．；２２【文献标识码】Ａ【文章编号】１７２６（００００１０６４— ３２２１）５— ０５— ７
分析框架。主要以中国大连商品期货交易所与美国ＣＯＢＴ两个市场的玉米期货交易数据为例，分析两市期货来价格收益率的协整关系，验两市之间的“ 出效应 ” “ 杆效应 ” 研究两市玉米期货价格波动性的聚类性和检溢和杠，
近几年来，国的期货市场有了较快的发展。我
同时，由于诸多因素的影响，国期货市场也出现我
研究中国期货市场运行机制及风险控制，有一定具
的启发意义。
了较大的波动，市场不确定性因素增多及市场风险

我国农产品期货价格的库存理论、预测能力和期望溢价的实证研究——以玉米为例

三．基差ｔ库存理论，预测能力和期望溢价（）一基差：库存理论
假设Ｆ（Ｔ是一种规定交割期时间为的商品在ｔ），
该理论的提出源于Ｃｏｔｅ１６）对期货价格时间ｔｏｎｒ（９０的期货价格，Ｓｔ是该商品在时间ｔ（）的现货价与到期日现货价格的价差在跨月份中的变化进行了研格。库存理论预测了在时间ｔ购买一个商品和在交割
Ｈａｕａ（９３ｚｋ１８）运用消费型资产定价模型，提出了期生变化时拥有这类商品存货就会产生收益，称为便利望溢价和消费系数之间存在线性关系，并对１种商品收益。由于农产品具有季节性的生产或者需求这一特４的期货合约进行系数估计和检验，并认为模型的斜率点，所以可以产生季节性的库存。基于库存理论，季系数是测量商品期货市场中商品期望溢价的良好工节性的库存产生季节性的便利收益和基差。而库存理
第一个是库存理论模型，它从利率变动、仓储成
时期，把精力放在第二、第三产业的同时不能忽略我国商品期货价格模型。
直都是农业大国这一基本特征，经济类农产品又而
与农业经济的发展息息相关。一个健康成熟的农产品本和便利收益解释商品期货价格与现货价格之差，发期货市场在促进稳定生产、保持有效供给以及形成合现了这两个价格基差的变化既能对利率也能对季节性
小麦、玉米和大豆的期货合约样本是否存在系统风险进行ｒ检测，发现三者的系统风险都接近十零。该式等价于：

元旦前后国内玉米价格走势分析

个台阶。现在又到了传统的上市高峰期。那么
２０，８的玉米市场将如何演绎一时成了市场讨０７０
论的热点。
４０％。其中东北春玉米和华北夏玉米的面积均．０
有增长，主要原因是玉米种植效益高于大豆。报告下调辽宁省玉米产量至１１４万ｔ主要因干旱９。造成单产水平低于前期预测。同时报告上调西北省区玉米产量，国玉米产量呈现东北平。北全华
流 ” 需求疲软拖累了原本强劲的玉米走势。７月。
产品利润偏低．际加工量减少，少企业库实不
末开始，内饲料业回暖。国在大豆、豆粕等品种期
价大幅飙升的带动下。玉米期价也止跌反弹，展
存出现大量剩余。时，同由于２０／７年度的需０６０
米深加工业健康发展的指导意见》指出，十一 “ 五” 时期．玉米深加工业用粮规模占玉米消费总
业、制出口等利空因素的影响，米期价在前抑玉
有粮食购销企业无论从仓容还是资金方面，都
将失去收购能力。在目前通货膨胀压力比较大的大环境下，国家宏观调控的力度不放松，资
的出口量（２，０６年１、２月和２０图）２０１１０７年１月我国的总出口量也超过３０万ｔ０７年由于０。２０我国粮价大涨．Ｐ指数持续走高，国家宏观调ＣＩ在