产权性质 控制权和现金流权 企业投资 负债融资约束
产权保护与企业投资行为
产权保护与企业投资行为在市场经济体制下，产权保护是维护企业投资行为的基础和保障。
产权保护的完善与否直接影响着企业的投资活动以及经济社会的发展。
本文就产权保护与企业投资行为展开探讨，揭示其之间的关系及影响。
一、产权保护对企业投资的激励作用产权保护是市场经济体制下保护私有财产权益的制度安排。
在一个完善的产权保护体系下，企业可以依法获得并充分行使其所拥有的产权，这使得企业在投资决策上更加有信心和动力。
由于企业投资涉及风险与回报的权衡，当企业预期到其产权得到保护时，其对投资的积极性将得到增强。
首先，产权保护能够降低企业投资的不确定性。
在一个法治环境下，企业可以依法享受到产权的稳定性和可预期性。
这种稳定性和可预期性为企业投资提供了有力的保障，使得企业更有信心进行长期的资本投入。
其次，产权保护能够激发企业的创新活力。
只有在私有财产权益得到充分保护的情况下，企业才能安心进行技术研发和创新投资。
只有创新才能够带来企业竞争力的提升，进而实现经济的可持续发展。
最后，产权保护能够促进企业的融资渠道拓宽。
投资需要资金的支持，而产权保护能够吸引更多的外部投资者进入市场，提供更多的融资渠道。
这使得企业在面临投资决策时，更容易获得资金支持，并且降低了企业的融资成本。
二、产权保护对企业投资行为的约束作用产权保护不仅对企业投资行为具有激励作用，同时也起到约束和规范的作用。
在一个完善的产权保护体系下，企业在投资决策和运营过程中必须遵循相关法律法规，保护其他相关利益主体的权益。
首先，产权保护对企业进行投资行为的监督和追责。
如果企业在投资过程中侵犯了他人的产权或违法行为，受害者可以通过法律手段来维护自身权益，并要求企业作出相应的赔偿。
这种监督和追责机制使得企业在投资行为上要更加谨慎，不敢随意侵犯他人的权益。
其次，产权保护对企业的违法行为进行处罚和制裁。
如果企业在投资过程中违反了法律法规，侵犯了他人的产权，那么法院将会予以相应的惩罚。
这种制裁机制使得企业在投资决策上更加慎重，不敢逾越底线。
产权性质审计意见和债务融资成本
产权性质审计意见和债务融资成本产权性质审计意见：产权性质审计是指审计机构对企业资产、资本构成、产权变动、所有权归属等进行审计，以确定企业产权性质是否符合法律、法规和相关规定的审计工作。
产权性质审计的意见通常有以下几种：1.无保留意见：是指审计机构在对企业产权性质进行审计后，认为企业的产权性质符合法律、法规和相关规定要求，没有违规违法情况，并且企业的财务报表真实、完整、准确，没有重大错误、遗漏和欺诈行为，可以作出无保留意见的情况。
债务融资成本：债务融资成本是指企业为筹集资金而发行债券或借款所需支付的利息和其他费用。
债务融资是企业通过发行债券或借款来筹集长期资金的一种方式，债务融资成本是企业支付给债权人的报酬。
债务融资成本通常包括以下几个方面的费用：1.利息费用：企业向债权人支付的利息费用是债务融资的主要成本之一。
利息费用的计算通常是根据债务的利率和实际借款金额来确定的，企业借款的利率越高，支付的利息费用就越多。
2.手续费用：企业进行债务融资通常需要支付一些手续费用，包括发行债券的费用、贷款的手续费等。
这些手续费用通常是一次性支付的，会在债务融资成本中计算。
3.折扣和溢价：企业进行债务融资时，如果债券或借款的发行价格与面值不同，就会产生折扣或溢价。
折扣是指债券或借款的发行价格低于面值，溢价是指债券或借款的发行价格高于面值。
折扣和溢价会影响债务融资的成本。
债务融资成本的计算在财务报表中通常以利息费用的形式列示，它对企业的财务状况和偿债能力有着重要的影响。
企业需要根据自身的债务融资情况，合理评估和管理债务融资成本，以确保能够按时足额偿还债务。
内部控制、产权性质与融资约束
内部控制、产权性质与融资约束一、引言2001年的“安然事件”促使了美国萨班斯法案的颁布，随后各国监管机构相继出台了符合自身国情的内部控制制度。
为了规范我国上市公司内部控制建设，2008年起财政部等五部委相继发布了《企业内部控制基本规范》和《企业内部控制配套指引》，标志着我国内部控制规范体系逐渐完善。
《企业内部控制基本规范》和《企业内部控制配套指引》也被称之为“中国版萨班斯法案”（以下简称《基本规范》）。
2012年财政部等发布《关于2012年主板上市公司分类分批实施企业内部控制规范体系的通知》，标志着《基本规范》进入强制实施阶段。
《基本规范》的发布与实施，目的是为了提高我国上市公司的内部控制质量。
国外的相关研究表明，内部控制的提高可以在一定程度上对企业的融资约束水平产生影响，内部控制运行?C理具有普适性，我国的制度背景又具有独特性。
因此基于我国独特的制度背景产生的《基本规范》如何对上市公司的融资约束产生影响，无疑是一个值得探究的问题。
融资约束会导致企业外部融资成本大幅上升进而提升企业的经营成本，为此企业必然会通过寻求一种有效的治理机制缓解这一现象，而加强内部控制便是一种可行的手段。
目前，我国已有不少的学者对这一问题进行探究，但总体上存在局限：首先，现有研究大都使用自愿披露内部控制评价报告，内部控制缺陷披露作为衡量企业内部控制质量的代理变量。
然而，这些方法常常产生自选择问题。
其次，现有的关于产权性质对企业融资约束的影响的研究，大多是基于外部环境视角，而从内部控制视角探讨两者关系的研究相对较少。
本文选取A股非金融类上市公司为研究样本，验证了《基本规范》对企业融资约束的影响。
2012年以后，《基本规范》实施从自愿阶段走向强制阶段。
如果《基本规范》的实施能够影响上市公司融资约束，那么2012年之后，这一影响会变得更加明显。
因此，本文依据政策环境将2007―2016年划分为未实施《基本规范》和实施《基本规范》两个阶段，比较这两个阶段我国上市公司的融资约束水平。
产权性质、控制权和现金流权分离与企业过度投资行为
产权性质、控制权和现金流权分离与企业过度投资行为作者：陈倩宋从涛来源：《财会通讯》2013年第15期摘要：本文以2007年至2010年我国沪深两市制造业上市公司为样本，研究了终极控股股东控制权和现金流权分离对企业过度投资行为的影响。
结果发现，控制权和现金流权分离度越大，企业过度投资越严重；相对于民营企业而言，国有企业控制权和现金流权分离导致的过度投资更为严重。
关键词：控制权和现金流权分离，过度投资，产权性质一、引言自La Porta发现世界上大多数国家公司的股权结构是股权集中以来，许多学者都对上市公司的股权结构做出了研究，研究结果显示在世界范围内股权集中是一种更为普遍的现象（Claessens，Djankov and Lang，2000；Faccio and Lang，2002；施东晖，2000）。
此后，学者们进一步关注股权集中下的公司治理问题，研究控股股东与中小股东之间的委托代理问题。
在集中的股权结构下，控股股东掌握着公司的实际控制权，能够通过决定并参与公司的各项经营决策来为自身谋取利益，而且还能够通过关联交易、资金占用、关联担保、多元化投资等形式转移公司资源，侵占中小股东的利益（Bae et al.2002；Cheung et al.2006；李增泉、孙铮和王志伟，2004；贺建刚和刘峰，2005；魏明海和郑国坚，2008）。
控股股东对中小股东利益的侵占是建立在控股股东掌握一定的控制性资源的基础之上的，而投资作为形成控制性资源的重要手段，作为企业资源配置的一种重要形式，其决策的合理与否直接影响控股股东对中小股东的利益侵占情况，进而影响企业价值的高低。
我国上市公司最主要的特征是金字塔形式控制结构，其控制权和现金流权分离的特征是否会造成企业投资偏离最优的投资规模？最终控制人通过金字塔形式对集团下属公司进行控制，国有企业受政府直接干预较多，这对控制权和现金流权分离与过度投资的关系是否会产生显著的影响？本文将针对这些问题进行探讨。
我国企业融资约束的现状及成因分析
我国企业融资约束的现状及成因分析2019-06-06摘要：⼤量研究表明，我国企业的发展⾯临融资约束这⼀制约因素，⽽经济的发展需要由企业来带动，所以解决融资约束问题⾄关重要。
本⽂对中国企业的融资约束现状进⾏分析，分别列举出融资约束形成的主要原因并且对其进⾏了详细分析。
同时总结了⼏种较为通⽤的度量企业融资约束的⽅法并指出它们的优缺点，为解决当前企业发展所遭遇的融资约束难题提出相应的建议和对策。
关键词：融资约束信息不对称规模效应产权性质中图分类号：F2344 ⽂献标识码：A ⽂章编号：1009-5349（2017）05-0061-02中国⽬前处于重要的战略机遇期，中国经济呈现出新常态，从⾼速增长转为中⾼速增长，经济结构优化升级，从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。
对于未来经济的发展，融资约束问题会是制约经济转型和结构优化升级的重要障碍。
世界银⾏的报告指出，在80个国家之中，中国除⾮⾦融类上市企业外，有75%的企业认为阻碍其发展的主要因素就是融资约束，所占⽐例最⾼。
根据国务院发展研究中⼼近期的《中国企业经营者问卷调查跟踪调查报告》可以得知，⼤部分的中国企业都认为阻碍⾃⾝发展的主要因素是融资约束。
近⼏年，企业融资约束问题愈发严重，企业未来将会⾯临更多的挑战和机遇，在发展的过程中离不开资⾦的周转，融资需求⾄关重要。
学者对于这⽅⾯的研究也逐渐深⼊，对于企业受融资约束的成因、影响以及如何摆脱融资约束都有⼀定的关注。
随着我国市场经济的进⼀步建⽴，⾦融市场的逐步完善，⼤量的资本涌⼊，企业若想抓住机会就必须克服融资约束这⼀不良因素。
早期的研究主要探索融资约束对中国企业经济活动有怎样的影响。
李科和徐龙炳（2011）认为融资约束影响公司业绩的提升；孙灵燕和李荣林（2012）研究发现融资约束拉低了民营企业的出⼝量。
部分学者研究影响企业融资约束因素，于蔚等（2012）发现具有政治关联的企业融资约束程度相⽐没有政治关联的要⼩。
近期，学者提出⼀些解决⽅法，曾海舰和林灵（2013）发现中国⾮⾦融类企业可以通过控制商业银⾏来摆脱融资约束；等等。
融资约束的评价指标
融资约束的评价指标1流动比率流动比率是指流动资产总额和流动负债总额之比。
公式为流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%。
流动资产是指企业在1年或1年以上的营业周期中，可以用现金更换或运用的资产，主要包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和库存等。
流动负债是指超过一年或一年的营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款和预付账款等。
流动比率是指评估企业的流动资产在短期债务到期之前用现金偿还债务的能力。
流动比率越高，企业资产的流动性就越大，但比率较高，对流动资产的占有就越多，会影响经营资金周转率效率和利润创造能力。
一般认为，合理的流动比率是2。
2产权比率产权比率是以负债总额和所有者权益总额的比率来评价资金结构的合理性的指标。
公式是产权比率=负债总额/所有者权益。
产权比率反映债权人和股东所提供的资本的相对比例。
反映企业的资本结构是不是合理的、稳定的。
也表现出债权人投入资本以获得股东权益保障的程度。
也就是说，产权比率越高，企业偿还长期债务的能力就越弱。
企业是高风险和高报酬的财务结构，产权比率越低，企业偿还长期债务的能力就越强，企业是低利率、低报酬的财务结构。
从股东的立场上看，如果在通货膨胀时期企业负债，可能会将损失和风险转移到债权人身上。
在经济繁荣时期，负债经营可以获得追加的利润，如果在经济萎缩时期，少借债可以减轻利息负担和财务风险。
3资产负债率资产负债率是用来衡量企业利用债权人提供的资金进行商业活动的能力，并反映债权人提供的贷款的安全程度。
为期末负债总额除以资产总额的百分比，即负债总额与资产总额之比。
资产负债比率反映贷款融资占总资产比例的程度，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。
资产负债比率，反映债权人提供的资本占总资本的比例。
这是一个来评估公司的债务水平,也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。
如果资产负债比率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。
内部控制产权性质与融资租赁
内部控制产权性质与融资租赁内部控制是一个企业管理体系中的重要环节，它涉及到企业内部各种经济活动的组织、规划、指导、和评价的管理活动，可分为对象控制、过程控制和组织控制三个部分，对于企业的财务状况和经营状况具有直接的影响和作用。
而作为企业管理的其中一部分，内部控制制度与企业的产权性质和融资租赁之间存在着密切的关系。
产权性质与内部控制制度有着密切的关系。
产权性质是指企业在企业资源、资产和收益上享有的权益，它决定了企业的股权结构、所有制结构、经营决策权和收益权。
而内部控制制度是帮助企业实现目标，保障企业资产安全和财务报告的真实、完整、及时的一系列制度和措施。
产权性质的稳定和清晰能够为内部控制制度提供坚实的基础，一方面，稳定的产权结构可以提高公司内部控制制度的实施效果，减少内部控制制度的风险，产权性质清晰，可以更好地界定企业内部控制的责任主体，便于实施和监督。
融资租赁对企业的内部控制制度也提出了挑战。
融资租赁是一种特殊的融资形式，企业可以通过融资租赁获得所需的资产，在一定程度上可以实现融资与资产的灵活配置和管理，但同时也需要企业建立一套完善的内部控制制度来管理和监督融资租赁。
融资租赁需要企业持有大量的租赁资产，因此需要企业建立完善的资产管理制度，确保融资租赁的资产安全和使用合理。
融资租赁合同的复杂性和长期性，也需要企业建立完善的财务管理制度来管理租赁相关的财务风险，确保企业合理利用融资租赁获取资产，并保证偿还租金的合理性和及时性。
在融资租赁过程中，企业也需要建立完善的内部审计和监督机制，对租赁资产以及租金支付等情况进行定期的审计和监督，确保融资租赁运作符合法律法规和公司内部规章制度。
产权性质与融资租赁之间的关系也是非常紧密的。
一方面，企业的产权性质直接影响着企业的融资租赁行为。
不同的产权性质可能会影响企业的融资租赁选择、融资租赁资产的种类和数量，甚至也会影响企业对融资租赁的风险偏好和应对策略。
特别是在涉及到融资租赁实践的过程中，不同产权性质的企业在融资租赁中可能存在着不同的行为取向和风险偏好。
融资约束度量方法及其运用_詹雷
□财会月刊·全国优秀经济期刊□·104·2013．3下融资约束度量方法及其运用詹雷何娟（中南财经政法大学会计学院武汉430073武汉大学人民医院计财处武汉430060）【摘要】融资约束是指在对内部融资成本和外部融资成本之间存在差异，融资约束的度量方式较多，国外研究的多数模型和指数方法在我国得到运用。
本文回顾了我国应用融资约束衡量方法的情况，分析了各方法的优劣，对各方法之间的联系以及采用各方法应注意的问题进行评述。
【关键词】融资约束现金流敏感系数KZ 指数融资约束可定义为在内部融资成本和外部融资成本之间存在差异，那么严格而言所有公司都面临融资约束。
实际中可根据内部融资成本和外部融资成本之间差异的大小，从程度上界定融资约束。
融资约束的度量方式较多，多数模型和指数方法由国外学者创建，在我国的研究中得到修正和运用。
本文回顾了衡量融资约束主要方法的构建、发展以及在我国运用得到的结果，评述各自优劣，为今后的研究提供借鉴。
一、FHP 模型1.FHP 模型的构建与评价。
Fazzari ，Hubbard and Pertersen （1988，其所构建模型简称FHP 模型）提出理论：如果外部融资的成本劣势较小，则公司的留存收益政策对投资无显著影响，无论股利政策如何，公司可以在内部融资波动时使用外部融资平滑投资；如果外部融资的成本劣势显著，则公司投资会舍弃外部融资而尽可能使用留存收益，因而其投资将受现金流驱动。
FHP 以投资为因变量，以代表投资机会的托宾Q 和现金流为自变量的投资函数模型为：（I/K ）it =f （X/K ）it +g （CF/K ）it +υit式中：I it 表示公司i 在第t 期对固定资产的投资；X 代表理论上决定投资需求的变量，托宾Q 是最常用的变量之一；K 为期初总资本；CF 是内部产生现金流的系数；g 代表投资对内部融资波动的敏感性。
自Fazzari 等（1988）的研究以来，大量文献使用投资现金流敏感系数研究融资约束对公司投资行为的影响，并将高敏感系数作为受融资约束严重的证据。
“融资约束与现金流-投资行为”的实证研究——基于房地产上市公司的数据
负债也可能 使 （ 自由现 金流 低的 ） 企业 面临 更严 重的 融资 约束 ， 从而 削 弱
了企业对 好项 目进 行投 资的积极 性 。 二、 理论分析 与研 究假 设
本文 财务 数据 来 自国泰安 数 据库 和 一部 分为 自行整理 得出 ， 本文选 取２ ０ 一 ２ ０年 沪 深股 市Ａ 所 有房 地产 企业 上市公司为样 本 剔除了由 ０３ 一 ０７ 股
束‘
Ｍｏ ｉｌ ｄｇｉ ｔ＆ Ｍｉｅ （ １５） 过严 格的假 设 ， 明了在完 美且 完 ｌｒ ｉ ９８通 证
全的资本市场条件下， 公司的财务结构与其投资决策无关， 这意味着外部 资金和 内部资 金是可 以完 全替 代的 。 而 ， 现实世 界 中， 然 在 公司所处 的 经
营 环 境 是不 确 定的 ， 其所 面 临 的资 本市 场是 不 完善 的 ， 而 使得 公司 的 从 投资决 策不 可能 与其 财务 结 构无 关 。 本市场 中最 明显 的 不完善 性 和 不 资 完备性 在于信息 不对 称问题 最 终成 为研 究融资 约束 下的企 业 投资理 论 的
权人， 债权人 遭受额 外 的风 险却 没有额 外的 预期 收益 ， 使得 债权 人要求有 更高的 回报 或者 进行 信贷配 给。
Ｊｎ ｅ １ ８ ） 为 ， ｅ ｓｎ（９６ 认 经理 人 员为了寻 求高 于市 场水 平 的薪 金 和津
贴， 有着扩大企业规模的冲动。 当企业拥有过多的自由现金流时， 经理可 能会将 其投 资到 能够 扩大 企 业规 模但 未 必具 有 良好盈 利性 的项 目。 负 而
假设二 ： 一 般情 况下， 业的 货 币资金 充裕 将减 少 对投 资 约束 的 在 企
内部控制、产权性质与融资约束
内部控制、产权性质与融资约束【摘要】本文旨在探讨内部控制、产权性质与融资约束之间的关系。
首先从内部控制对产权性质的影响入手，分析不同产权性质下内部控制的特点及影响机制。
接着探讨产权性质对融资约束的影响，分析产权集中与分散对融资约束的不同影响。
然后探讨内部控制与融资约束之间的关系，通过实证研究案例分析揭示二者之间的相互作用机制。
最后综合考虑产权性质、内部控制与融资约束的综合影响，得出结论并提出政策启示，同时指出未来研究方向。
通过本文研究，可以更好地理解企业内部控制、产权性质与融资约束之间的关系，为企业管理和政策制定提供参考。
【关键词】内部控制、产权性质、融资约束、实证研究、案例分析、研究结论、政策启示、进一步研究、关系、影响、综合、目的、背景介绍、结论总结、方向。
1. 引言1.1 背景介绍在当今激烈竞争的市场环境下，企业面临着越来越复杂的内部控制挑战。
内部控制作为企业管理的重要组成部分，对企业的稳健运作和持续发展起着至关重要的作用。
在全球化背景下，产权性质也成为影响企业治理结构和绩效的关键因素。
融资约束作为企业融资的重要限制性因素，直接影响着企业的发展战略和财务稳健性。
研究内部控制、产权性质与融资约束之间的相互关系，对于深入理解企业治理机制、促进企业健康发展具有重要意义。
本文旨在探讨内部控制、产权性质与融资约束之间的内在联系，通过实证研究案例的分析，深入剖析它们之间的影响机制和作用路径，为企业管理者提供科学决策参考。
结合当前市场经济形势和企业管理实践，从不同角度全面分析内部控制、产权性质与融资约束的综合影响，为进一步加强企业内部控制、优化产权结构、缓解融资约束提供借鉴和参考。
通过对研究结论进行总结，得出具体政策启示并提出进一步研究方向，促进企业健康可持续发展。
1.2 研究目的研究目的是为了探讨内部控制、产权性质与融资约束之间的相互关系，从而为企业提供更有效的管理建议。
通过分析内部控制对产权性质的影响，可以揭示不同产权结构下内部控制的特点，为企业管理和投资者决策提供依据。
产权性质、融资约束与营运资本最优规模
产权性质、融资拘束与运营资本最优规模
产权性质、融资拘束与运营资本最优规模
运营资本作为公司不行或缺的一项财务资源 , 确立合理的运营资本规模对公司至关重要 , 可是在公司实务中 , 广泛存在运营资本投资过分或投资不足的问题 , 降低了公司绩效 , 所以运营资本最优规模确实定对公司拥有重要意义。
外国学者关于运营资本最优规模的实证研究已获得必定成就 , 可是国内已有的研究主要关注运营资本规模与公司绩效的线性有关关系 , 忽略了能否存在运营资本最优规模使公司绩效达到最大化。
鉴于国内研究现状 , 本文以运营资本投资不足和过分投资现象为切入点 , 运用MM理论、信息不对称理论和拜托代理理论对运营资本最优规模进行研究 , 选用我国非金融业上市公司 2006-2015 年的数据为样本 , 力争建立确立运营资本最优规模的模型 , 并联合中国制度背景查验不一样产权性质公司的运营资本最优规模能否存在差别 , 这类差别能否与不一样产权性质公司面对不一样的融资拘束程度有关。
本文的研究表示存在运营资本最优规模 , 能均衡成本和利润 , 使公司绩效达到最大化 ; 民营公司的运营资本最优规模大于国有公司 , 而国有公司中 , 地方政府控制公司的运营资本最优规模大于中央政府控制公司 ; 且不一样产权性质公司面对不一样的融资拘束程度致使了运营资本最优规模存在差别。
本研究的理论贡献在于为公司存在运营资本最优规模供给了有力凭证 , 同时指出不一样产权性质公司运营资本最优规模存在差别 , 这类差别受融资拘束的影响 , 增补了中国特别制度背景下的运营资本规模研究的有关不足。
而实践贡献在于对公司确立合理的运营资本规模拥有必定的指导意义 , 公司应联合自己获得资本的能力和投资需求 , 踊跃调整运营资本规模 , 实现公司价值最大化。
融资约束与上市企业现金—现金流敏感度检验
融资约束与上市企业现金—现金流敏感度检验作者：申明龙来源：《商业时代》2013年第12期内容摘要：由于存在信息不对称和交易成本，企业在经营过程中会面临不同程度的融资约束。
而融资约束与企业现金流敏感度之间存在着影响关系。
与以往研究关注于投资-现金流敏感度不同，本文沿用Heitor（2004）的方法，分析融资约束与现金-现金流敏感度之间的关系。
以沪深两市的制造业企业为研究对象，发现存在融资约束的企业其现金-现金流敏感度为正，而不存在融资约束的企业不显著。
同时进一步发现，企业所有权性质、企业负债率都会对现金-现金流敏感度产生影响。
关键词：融资约束现金流敏感度上市公司引言在信息不对称理论下，企业通过外部渠道进行融资的成本必然高于使用内部资金，但是投资支出一般都会受到内部资金的限制，这种约束就会使得资金支出相对于企业利润变动存在一定的敏感度。
这种企业融资约束与现金流量敏感度之间的关系吸引了大量学者的关注。
对于融资约束与企业现金流敏感度的研究中，主要是分析融资约束与投资-现金流敏感度这二者之间的关系。
对于这种关系已有的研究呈现出截然不同的结论。
从已有的实证文献看，对于企业融资约束和投资对现金流敏感度之间到底存在何种关系，并没有一个统一的结论。
Heitor（2004）就提出从现金-现金敏感度这一角度来分析融资约束的问题可能更有助于厘清这二者之间的关系：因为现金-现金敏感度相比投资-现金敏感度能够更为准确描述公司是否受到融资约束的状态。
现有的研究还没有以国内上市公司为研究对象，从现金-现金敏感度这一角度来分析融资约束的问题。
本文的研究可以视作填补这一领域的空白，并且从另一个视角对学术界相关的争论给出更为合理的答案。
数据说明和计量模型（一）样本选取本文的研究对象是沪深两市在2007-2010年期间上市企业中的制造业企业。
但是，在实证过程中按照如下准则对所选样本进行了筛选：企业必须是在2007年之前上市；上市不到1年的企业剔除；企业净资产为负的企业剔除；沿用江伟（2005）的处理方法，主营业务收益率、净资产收益率超过2或者低于-2的企业剔除； ST公司剔除。
内部控制、产权性质与融资约束
内部控制、产权性质与融资约束一、内部控制内部控制是指一个组织或企业为实现经济效益和达成目标，开展规范经营和管理活动的各种机制和措施。
内部控制旨在预防和纠正错误和不当行为，提高工作效率和效益，保护组织的资源和利益。
因此，内部控制对于组织实现有效监督和控制，构建合规管理体系十分关键。
在一个企业的运营中，内部控制不仅能够提高公司业务流程和管理流程的效率，减少管理风险和经济损失，还能够为企业树立良好的信誉和声誉，提高组织的价值。
但是，内部控制也存在一些局限性。
首先，内部控制的实施还需要耗费时间和金钱。
其次，内部控制与企业战略和管理模式的整合仍然存在困难，很多企业难以将其转化为企业文化和管理理念的一部分。
此外，内部控制的短板也包括程序不符、操作不规范、人员纠纷、制度违反等问题。
因此，组织应该不断完善自身的内部控制，记住内部控制的原则，构建完整的内部控制体系，在每个层面都清晰地规定组织管理和运营的各项要求，制度建设主要包括风险管理、内部审计、信息披露、监督体系等组成部分。
组织还可以通过不断改进员工素质和监督机制、激励措施等来优化内部管理机制，让内部控制更具实际效益。
二、产权性质产权是指个人和组织拥有的控制、支配和利用财产和财产收益的权利。
在实际经济活动中，产权保护是非常重要的，产权的性质是一个关键因素。
产权的性质包括权益的类型、界定和测度等方面。
产权性质的不同可能会导致产权的分配不足或者产权使用不当，增加企业的风险和经济损失。
在资本融资上，企业通常会将产权部分转化为股权形式，通过股票发行筹集资金，以获得更多融资渠道和资金支持。
而不同的产权形式也对企业的融资约束产生了不同的影响。
在一定程度上，股东的利益追求和产权约束是相辅而行的。
因此，哪种产权性质能够最大程度上约束企业的行为，防止融资过度，成为一个重要的问题。
三、融资约束融资约束是指企业因为外部限制而无法获得足够资金的现象。
融资约束通常来自于市场、政策和信用等多个方面。
内部控制产权性质与融资约束
内部控制产权性质与融资约束为了控制风险和确保公司的长期稳健发展，公司需要建立完善的内部控制系统。
然而，内部控制系统的建立是一个复杂的过程，在不同的产权性质下可能存在着不同的情况。
同时，内部控制对于公司的融资活动也能产生影响，给公司带来一定的融资约束。
1. 内部控制的定义与意义内部控制指公司为达到管理目标，通过建立规范的业务流程、明确的职责分工、有效的内部监控和风险管理，采取措施保证信息的准确性、监督管理、保障资产安全等控制方案。
内部控制是企业管理的重要部分，其重要性体现在以下几个方面：•有利于保护公司利益，防范内外部风险；•有利于规范公司运营，提高管理效率；•有利于保障公司业务的持续稳定发展。
2. 内部控制产权性质的影响内部控制的产权性质对于内部控制的实施有着直接的影响。
一方面，不同产权性质下内部控制的意义和目的存在差异；另一方面，不同产权性质下内部控制也存在着各自的特点和问题。
2.1 国有企业国有企业是政府出资或控股的企业，其内部控制一般包括各种制度、规范和标准，以确保企业资产的安全性和稳定性。
在国有企业中，国有资产的保护是首要任务。
因此，其内部控制存在以下特点：•内部控制更加严格：国有企业要严格执行各种规章制度，确保资产的安全；•内部控制流程更为繁杂：受政策、制度等因素的影响，对于各种决策的流程要求更为繁杂；•内部控制调整较为困难：国有企业的内部控制调整需要政府层面的指导和协调。
2.2 私营企业私营企业是一种产品所有权分散、管理人员集中拥有企业的所有权形式。
由于所有权分散、资源配置高度依靠市场机制，因此私营企业的内部控制主要是为了保护企业利益和确保资产的安全。
在私营企业中，内部控制存在以下特点：•内部控制较为灵活：企业内部控制更加灵活，根据市场需求随时进行调整；•内部控制流程更简单：公司的市场化程度较高，决策流程相对简化；•内部控制调整更便捷：企业自由度较大，内部调整未受政府的限制。
3. 内部控制的融资约束效应内部控制对于公司的融资策略也有一定的影响，可能在一定程度上产生融资约束效应。
产权性质审计意见和债务融资成本
产权性质审计意见和债务融资成本一、审计目的本次产权性质审计的目的是对企业持有的产权进行全面的审计，评估产权的真实性、完整性和合法性，为企业管理、决策提供可靠的数据和信息支持。
二、审计范围本次审计范围包括企业的全部产权，即固定资产、无形资产、股权等各种形式的经营资产。
三、审计方法本次审计将采用文件审查、财务核对、询问业主和相关方以及现场核实等多种方法，全面收集产权信息，进行审计分析。
四、审计内容1. 固定资产对企业持有的固定资产进行分析，核实产权证书、购置合同等相关文件，评估固定资产的真实性和完整性。
2. 无形资产对企业拥有的无形资产进行审计，包括专利权、商标权、著作权等，核实无形资产的法律依据和产权状况。
3. 股权对企业持有的股权进行审核，审查股权证书、股权变动等文件，评估股权的合法性和真实性。
五、审计意见根据审计范围、方法和内容，结合实际情况，本次产权性质审计得出以下意见：1. 企业持有的固定资产产权齐全，无法有效风险。
2. 企业拥有的无形资产产权合法，无纠纷。
3. 企业股权情况良好，无纠纷，具备稳定经营的产权基础。
本次产权性质审计得出的结论是，企业的产权情况良好，权益清晰，为企业的稳健经营提供了有力支持。
债务融资成本：一、融资目的企业为了发展壮大，需要通过债务融资获取资金支持，以满足企业的成长需求。
二、融资方式企业将通过发行债券、银行贷款等方式进行债务融资，获取长期或短期的资金支持。
三、融资成本1. 利率融资利率是债务融资的核心成本之一，企业将根据市场利率水平、公司信用等因素确定借款利率。
2. 手续费在债务融资过程中，企业可能需要支付一定的手续费，包括融资安排费、评估费、担保费等。
3. 其他成本债务融资还可能涉及到其他费用，如抵押物评估费、法律费用、审计费用等，这些成本也需要纳入考虑范围。
四、融资风险1. 利率风险由于市场利率的波动，企业可能面临利率风险，债务成本随之变动。
2. 汇率风险如果企业进行跨国债务融资，可能面临汇率风险，汇率波动对债务成本也会产生影响。
控制权现金流权的计算题
控制权现金流权的计算题摘要：I.控制权和现金流权的概念A.控制权的定义B.现金流权的定义II.控制权和现金流权的关系A.控制权与现金流权的分离度B.控制权与现金流权的差异III.控制权和现金流权的计算方法A.基于金字塔结构的计算方法B.基于关联法人之间产权及控制关系图的计算方法IV.控制权和现金流权在实际应用中的意义A.企业治理和决策B.投资和财务分析正文：控制权和现金流权是公司治理和财务分析中经常被提及的两个概念。
在理解这两个概念之前，我们需要先明确它们的定义。
控制权是指一个人或一个集团对公司的决策和运营具有实际影响力或支配力的权力。
简单来说，控制权决定了一个公司由谁来管理和运营。
在实际操作中，控制权通常通过持有的股份来体现。
现金流权是指一个人或一个集团在企业中获得现金流的权益。
现金流权反映了一个公司利润的分配和现金流量的控制。
与控制权不同，现金流权并不直接决定公司的决策和运营，但它是公司价值和投资者利益的重要体现。
控制权和现金流权之间存在一定的关系。
在理想情况下，控制权和现金流权应该是一致的，即拥有控制权的人或集团也应拥有相应的现金流权。
但实际上，由于公司股权结构、管理层决策等多种因素的影响，控制权和现金流权往往会出现分离。
这种分离程度的不同，反映了公司治理结构的差异。
在计算控制权和现金流权时，可以采用不同的方法。
一种常见的方法是基于金字塔结构进行计算。
这种方法通过分析公司股权结构中各级股东的权益，从而得出控制权和现金流权的分配。
另一种方法是基于关联法人之间的产权及控制关系图进行计算。
这种方法通过分析公司与其他关联法人的关系，以及关联法人之间的控制和现金流关系，来得出控制权和现金流权的分配。
在实际应用中，控制权和现金流权的计算具有重要意义。
对于企业来说，了解控制权和现金流权的分配，有助于优化公司治理结构，提高决策效率和公司价值。
对于投资者来说，掌握控制权和现金流权的信息，有助于评估投资风险和收益，做出更为明智的投资决策。
产权性质、债务税盾与资本结构
产权性质、债务税盾与资本结构一、本文概述本文旨在深入探讨产权性质、债务税盾与资本结构之间的内在联系及其对企业价值的影响。
通过对国内外相关文献的梳理和评价，本文提出了一系列假设，并通过实证研究方法对这些假设进行了检验。
本文的主要内容包括：产权性质的界定及其对资本结构的影响、债务税盾的作用机制及其对企业价值的影响、产权性质与债务税盾的交互作用及其对资本结构的影响。
本文详细界定了产权性质的概念，分析了不同类型产权对企业资本结构的影响。
在此基础上，本文进一步探讨了产权性质对企业债务税盾效应的影响，以及这种影响如何进一步作用于企业的资本结构。
本文深入研究了债务税盾的作用机制及其对企业价值的影响。
通过理论分析和实证检验，本文揭示了债务税盾在降低企业税负、提高企业价值方面的积极作用，并探讨了不同产权性质下债务税盾效应的差异性。
本文综合分析了产权性质与债务税盾的交互作用及其对资本结构的影响。
通过实证分析，本文得出了相关结论，并为企业优化资本结构、提高企业价值提供了有益的建议。
本文的研究不仅有助于深化对产权性质、债务税盾与资本结构关系的理解，而且为企业制定合理的财务战略提供了理论支持和实践指导。
本文的研究也为未来的研究提供了有益的参考和启示。
二、文献综述在财务经济学中，产权性质、债务税盾与资本结构之间的关系一直是研究的热点和难点。
本文的文献综述旨在梳理国内外学者在此领域的研究成果，为后续的实证研究提供理论基础。
产权性质对企业资本结构的影响一直是研究的重点。
国内外学者普遍认为，产权性质的不同会影响企业的融资偏好和资本结构。
例如，国有企业和非国有企业在债务融资方面就存在明显的差异。
国有企业由于其特殊的产权背景和与政府的关系，往往更容易获得债务融资，而非国有企业则面临更大的融资约束。
产权性质还会影响企业的债务期限结构、债务成本等方面。
债务税盾作为企业债务融资的重要动因，也受到了广泛的关注。
债务税盾是指企业利用债务融资产生的利息支出可以在税前扣除，从而降低企业所得税负担的一种效应。
产权性质审计意见和债务融资成本
产权性质审计意见和债务融资成本1. 引言1.1 产权性质审计意见和债务融资成本介绍产权性质审计意见和债务融资成本是企业财务管理中至关重要的两个方面。
产权性质审计意见是审计机构在审核企业财务报表时对产权性质进行审计的结论和意见，其主要目的是确保企业资产和负债的真实性和完整性。
债务融资成本是企业通过借款或发行债券等方式筹集资金所需支付的成本，包括利息、手续费等，是企业财务成本的重要组成部分。
产权性质审计意见和债务融资成本的正确认定对企业的经营和管理至关重要。
通过对产权性质进行审计，可以及时发现和解决企业资产所有权归属不清、转让不当等问题，确保企业财务安全和稳定。
而债务融资成本的合理控制和管理可以降低企业财务负担，提高企业盈利能力和竞争力。
在当今激烈的市场竞争环境下，企业需要充分重视产权性质审计意见和债务融资成本管理，加强内部控制，优化融资结构，提高企业财务效益和风险管理能力。
只有不断完善产权性质审计意见和债务融资成本管理，企业才能在市场竞争中立于不败之地，实现可持续发展。
2. 正文2.1 产权性质审计意见的内容和意义产权性质审计意见是审计报告中的一个重要部分，通常由审计师根据其对企业产权形式的调查和评价后提出的建议和意见。
其内容主要包括对企业产权性质的描述、分析和评价，以及对产权性质存在的问题和风险的提醒和预警。
产权性质审计意见的内容可以包括但不限于以下几个方面：首先是对企业的产权形式进行描述，包括企业所有权结构、控制权结构、股权结构等方面的情况；其次是对产权形式的合规性、合法性和合理性进行评估，分析可能存在的风险和问题；最后是提出具体的改进和完善建议，以保障企业产权的权益和稳定。
产权性质审计意见的意义在于帮助企业了解和把握自身的产权形式，规范和优化企业的所有权结构，提升企业的竞争力和可持续发展能力。
产权性质审计意见还可以为企业的管理决策提供依据和参考，减少产权纠纷和风险，促进企业的健康发展。
产权性质审计意见的内容和意义对企业的经营管理具有重要的指导作用。
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产权性质论文：产权性质、控制权和现金流权分离与企业投资行为
【中文摘要】作为企业资源配置的一种重要形式,投资决策的合理与否直接影响到企业的价值。
在现实世界里,非效率投资行为(过度投资和投资不足)屡见不鲜。
很多西方学者运用委托代理理论对企业投资行为进行了广泛的研究。
在中国这个最大的转轨经济国家中,政府部门控制着绝大多数资源,并且以“运动员”的身份参与经济交易。
因此,中国制度背景下的代理理论应该与西方有重大差异。
首先,最终控制人通过金字塔结构控制上市公司,企业主要的代理问题是大股东和中小股东的代理冲突。
第二,政府作为大股东控制着大多数的上市公司,往往将诸如就业、税收等公共目标内化为企业目标,形成不同于民营企业特殊的代理冲突。
第三,国有银行对国有企业的贷款优先以及预算软约束,使得国有企业具有较强的负债融资能力,而对于民营
企业的金融歧视以及负债硬约束导致民营企业面临融资约束。
因此,在中国制度背景下,产权性质作为一种特殊的变量,对企业投资产生
影响。
本文以控制权和现金流权的差值衡量大股东和中小股东的代理冲突,以最终控制人的产权性质作为分类标准,详细论述了不同产权
性质企业的代理冲突对企业投资行为的影响。
研究发现：整体上大股东与中小股东代理冲突与企业投资显著相关,说明控股股东倾向...
【英文摘要】As a form of corporate resource allocation, investment decision reasonable or not directly affects the
value of the corporation. In the real world, non-efficient investment behaviors (over-investment and under-investment) are common. Many Western scholars explain corporate investment behavior by agency theory. In China, governments control the vast majority of resources and do most of players work not only judges in economic transactions. Therefore, the agency theory of Chinese system background should have...
【关键词】产权性质控制权和现金流权企业投资负债融资约束
【英文关键词】Property nature control rights and cash flow rights corporate investment debt financial constrains 【索购全文】联系Q1：138113721 Q2：139938848
【目录】产权性质、控制权和现金流权分离与企业投资行为
摘要4-5ABSTRACT5-6目录7-8 1 绪论
8-14 1.1 研究背景8-9 1.2 基本概念的界定
9-11 1.3 研究框架及主要内容11-13 1.4 研究方法
13 1.5 论文可能的贡献13-14 2 文献综述
14-29 2.1 股东和经理人代理冲突与企业投资
15-17 2.2 股东和债权人代理冲突与企业投资
17-19 2.3 大股东和中小股东代理冲突与企业投资
19-24 2.4 中国制度背景下的研究成果24-27 2.5 评
述27-29 3 理论分析与假设提出29-35 3.1 控制权收益与企业投资29-30 3.2 国有企业的代理冲突与企业投资
30-32 3.3 央企和地方国有企业代理冲突与企业投资
32-34 3.4 民营上市公司的代理冲突和企业投资
34-35 4 研究设计与实证检验35-47 4.1 计量模型的设计35-36 4.2 样本的选取与描述性统计36-40 4.3 实证结果与分析40-44 4.4 稳健性检验44-47 5 研究结论与启示47-50 5.1 研究结论与政策建议47-49 5.2 研究局限和后续研究方向49-50注释50-51参考文献51-55在校期间发表的学术论文55-56致谢56-57。