第3章 国民收入的决定：IS-LM模型

当r为多少时，五年后的10000元可以折算 为现值7835.26元？
根据F= P(1+r)n，已知P=7835.26， F=10000，可求得r=5%
F
0 1 2 345
P
现值与贴现率
设某项投资第i年的预期收益为Ri，投资收益期 为n年，n年后资本品的残值为T，贴现率为r，则所 有预期收益和残值的现值之和为：
二、资本的边际效率
6、MEC和MEI的关系
r
r0
r1 MEC
MEI
0
i0
i
说明 图中可看出，投资量i与利率r之 间存在反向变动关系：利率越高， 投资量越小，利率越低，投资量 越大。 MEC曲线还不能准确代表企业 的投资曲线：因为利率上升时， 如果每个企业都增加投资，资本 品的价格会上涨，也就是说公式 中的R（资本品供给价格）会增 加，在相同的预期收益情况下，r 必然缩小，否则公式两边无法相 等。
B508% Nhomakorabea8% A+B=150
C
150
6%
6% A+B+C=300
D
100
4%
4% A+B+C+D=400
上表说明，对单个企业
D
来说，利率越低，投资
需求量就越大。
0 100 200 300 400 投资量（万美元）
二、资本的边际效率
5、资本的边际效率曲线： 对单个企业来说，资本边际曲线是阶
梯形的，但是经济社会中所有企业的资 本边际效率曲线汇总起来之后会逐渐变 成一条连续的曲线，即资本边际效率曲 线。
i=1250-250r 4
说明
假设i= e- dr
3
上式说明，投资利率 系数d越大，说明投资
受利率的影响越大，
2
或者说投资对利率越
敏感。
1
0 250 500 7500 1000 1250 i
除却利率这一基本因素以外，投资还受到一些其他因 素的影响；
首先，国民收入的提高会增加消费需求，诱使投资 增加，使投资需求曲线向右边移动；
除IS曲线以外的所有收入与利率的组合都不能使投资等于 储蓄，因此都是非均衡点
3.2 产品市场均衡： IS 曲线
凡是位于IS曲线右 边的收入与利率组合， 都是投资小于储蓄的 非均衡组合，如A点。 凡 是 位 于 IS 曲 线 左 边 的收入与利率组合， 都是投资大于储蓄的 非均衡组合，如B点。
图3-4 产品市场的失衡及调整
B 成本既定：收益越高，投资越大。 收益越低，投资越小。
二、资本的边际效率
8、影响预期收益的因素：
对投资项目的产出需求预期 产品成本 投资税抵免
三、风险与投资
投资需求还与企业对投资的风险考虑密 切相关。
投资总有风险，而且高的投资收益往往 伴随着高的投资风险。
如果收益不足以补偿风险可能带来的损 失，企业就不愿意投资。
3.2 产品市场均衡： IS 曲线
（三）三部门经济中r IS曲线的推导
I+G I+G
（三）三部门经济中IS曲线的推导
在三部门经济中，虽然产品市场均衡的条件不再 表现为I=S，而是表现为I+G=S+T,但代表产品市场 均衡的曲线仍被习惯性称作IS曲线；在四部门经济 中也是如此；
而根据第二章内容可知，在三部门经济体中，消 费函数C=a-bT0+bTR+b(1-t)Y 因此： S+T=-a+b(T0-TR)+[1-b(1-t)]Y
讨 论：
今天给你1000元钱与一年后给你1000元钱， 哪一种你更愿意接受？
一套30万元的住房，如果采取一次性付清 房款和在银行贷款二十年通过分期付款的 方式来付清房款，哪一种付款方式付出的 金额更多？
二、资本边际效率
1、资金的时间价值：
A 概念：资金的时间价值是指资金在运动过程
中随着时间的推移而产生的价值增值。
补充：未来值和现值的计算
现值计算举例
如果银行利率为5%，为了在5年后获 得10000元款项，现在应存入银行多少？
P=F/(1+r)n=10000/(1+5%)5=7835.26元
二、资本边际效率
2、等值和贴现的概念 A 等值的概念
在利率一定的条件下，在不同时间点 绝对值不等的资金可以具有相同的价 值。
一、实际利率和投资的关系
4、投资函数 i=i ( r ) 假定投资函数为i=1250-250r
自主投资，即使 利率为零时也有 的投资量。
利率对投资需求的 影响系数，表示利 率上升或下降一个 百分点，投资会减 少或增加的数量。
一、实际利率和投资的关系
r
投资需求曲线或
(%)
投资边际效率曲线
二、资本的边际效率
3、资本的边际效率（MEC）
A 概念：MEC是一种贴现率，这种贴 现率正好 使一项资本物品在使用期内 各预期收益和资本残值的现值之和等 于这项资本品的供给价格或重置成本。
二、资本的边际效率
B 举例：
假设某企业投资30000美元购买了1台机器，这台机器 使用期限是3年，3年后全部耗损。再假定把人工、原材 料以及其他所有成本扣除以后，各年的预期收益分别是 11000美元、12100美元和13310美元，问贴现率为多少 时正好使三年预期收益的现值之和正好是30000美元。
3.2 产品市场均衡： IS 曲线
二、IS曲线的推导 （一）两部门经济中
r I=ƒ(r)
r1
IS曲线 A
IS曲线的推导
在两部门经济
体中， IS曲线
I
表示的是投资等
于储蓄条件下的
国民收入与利率
的各种组合。
I=S
r2
B
I2
I1
Y1
Y2
Y
S1 S2
S
S=ƒ(Y)
IS曲线向右下方倾斜，是因为较低的利率会刺激投资，这 就要求有更高的收入水平来促使储蓄增加才能继续维持投 资于储蓄相等，即维持产品市场均衡；
因此，研究国民收入如何决定，还应分析投 资是如何决定的。
一、实际利率和投资的关系
主要内容
投资如何决定？ 实际利率与名义利率 投资函数
一、实际利率和投资的关系
1、凯恩斯关于投资如何决定的观点：
凯恩斯认为，是否要对新的实物资本如 机器、设备、厂房、仓库等进行投资，取 决于这些新投资的预期利润率与为购买这 些资产而必须借进的款项所要求的利率比 较。
r=10%－资本的边际效率，表明一个投资项目应
按照何种比率增长才能大道预期的收益，因此，它 也代表该投资项目的预期利润率。
二、资本的边际效率
C 公式：
其中，R为资本物品的供给价格，Rn为不 同年份的预期收益，J代表该资本品在n年年 末时的报废残值，r代表资本边际效率。
二、资本的边际效率
4、资本边际效率和投资的关系：
B 思考：如何理解资金的时间价值？ C 未来值和现值的计算：
F= P（1+r)n
P=F / (1+r)n
F－未来值（终值） P－现值 r－利率 n－计息期数
补充：未来值和现值的计算
未来值（终值）计算举例 如本金为100美元，年利率为5%， 则三年后的本利和是多少？
F= P(1+r)n =100(1+5%)3=121.55美元
虽然托宾的q理论能够解释一定的现实经济事件， 但其也受到一些经济学家的质疑，部分经济学 家认为股价与投资之间的上述关系是很勉强的， 倒是企业的投资机会和盈利机会增加才引起股 票价格的上涨；
3.2 产品市场均衡： IS 曲线
一、IS曲线定义： 在价格不变的条件下 、产品市场达到均衡时利率r和收入Y 之间的函数关系
一、实际利率和投资的关系
投资的预期利润率 VS. 利率
如果预期利润率>利率，值得投资； 如果预期利润率<利率，不值得投资； 注意：这里的利率是指实际利率；
一、实际利率和投资的关系
2、实际利率和名义利率 公式：实际利率=名义利率-通货膨胀率 举例：假设某年的名义利率（货币利率）
是8%，通货膨胀率是3%。 则，实际利率为：8%-3%=5%
四、托宾的“q”说
美国经济学家詹姆斯·托宾提出股票价格会影 响企业投资。
他认为
如果q<1，即企业的市场价值小于建造新企业的 成本，说明买旧企业比建造新企业便宜，因此不 会有投资。
如果q>1，即企业的市场价值大于建造新企业的 成本，说明建造新企业比买旧企业便宜因此会有 新投资。
托宾的q理论还表明，股票市场价格上涨，会使 得投资增加；反之，股价下跌，会使得投资需 求减少；
3.2 产品市场均衡： IS 曲线
对IS曲线的推导，还可用代数方法。 联立方程组：

例题：
假定一个两部门经济中，存在消费函数C=100+0.7Y,投资 函数I=20.02-0.5r,试求IS曲线
Y=C+I C=100+0.7Y I=20.02-0.5r
因此，r=240.04-0.6Y
3.2 产品市场均衡： IS 曲线
零。
例题：
如某项目总投资1000万，经营期5年，其税后净现金流量分 别为150万，300万，400万，400万，200万，假设市场利率 按8%计算，试计算该项投资净现值
NPV=150/(1+8%)2+300/(1+8%)3+400/(1+8%)4+400/(1+8%)5+200/(1+8%)6-1000 =54.66
其次，企业税收的增加会对投资起抑制作用，使投 资曲线向左边移动；
此外，企业对投资前景的悲观预期会导致投资的萎 缩，使投资需求曲线向左边移动