微观经济学复习课件-汇率3-3

购买力平价说 绝对购买力平价论认为汇率变动的结果是由两种货币购 买力所决定的，其具体表现就是所谓的“一价定率”，即同一 产品在不同国家以不同货币所表示的物价，在经过调整后的 均衡汇率兑换后，必然相等。可见，根据绝对购买力平价， 汇率是两国国内物价指数的比率。 相对购买力平价论则认为汇率变动的决定性因素是不同 国家货币购买力之间的相对变化，也就是说，汇率变动与同 一时期两国物价水平的相对变动成比例，当两国购买力比率 发生变化时，两国货币之间的汇率就必须进行调整。
第一章 第二节 汇率
（三）汇率的种类
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按制定汇率的不同方法划分，汇率可划分为 基本汇率和套算汇率 从银行买卖外汇的角度，汇率可划分为 买入汇率、卖出汇率、中间汇率 和现钞汇率 按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，汇率可划分为 即期汇率和远期 汇率 按外汇支付方式不同，汇率可划分为 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 按外汇管制的宽严程度不同，汇率可划分为 官方汇率和市场汇率 按银行营业时间不同，汇率可划分为 开盘汇率和收盘汇率 按纸币制度下是否考虑通货膨胀率，汇率可划分为 名义汇率和实际汇率 按外汇买卖对象的不同，汇率可划分为 银行间汇率、商业汇率 按国际货币制度的演变，汇率可划分为 固定汇率和浮动汇率
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第一章 第二节 汇率
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练习题3-2-5
1、某日香港外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：USD1=HKD7.7800～7.8000 一月期USD升水：30～50（小数～大数） 三月期USD贴水：45～20（大数～小数） 2、某日纽约外汇市场外汇报价为： 即期汇率：USD1=HKD7.2220～7.2240 六月期HKD升水：200～140（大数～小数） 九月期HKD贴水：100～150（小数～大数）
二、几种主要的汇率决定理论
购买力平价说 购买力平价理论认为，本国人之所以需要外国货币是因 为外国货币在本国也具有购买力，两国货币购买力之比就是 决定汇率的首要的最根本依据，汇率的变化也由两国货币购 买力之比的变化而决定。
购买力平价有两种具体形态，即绝对购买力平价和相 对购买力平价。
二、几种主要的汇率决定理论
二、几种主要的汇率决定理论
（间接标价法）
第一章 第二节 汇率
计算远期汇率的规则： 规则一：在直接标价法下： 升水时，远期汇率＝即期汇率+升水 贴水时，远期汇率=即期汇率-贴水 在间接标价法下： 升水时，远期汇率＝即期汇率-升水 贴水时，远期汇率＝即期汇率+贴水 � 规则二： � 远期汇率＝即期汇率＋远期差价点数 � （远期差价点数前小后大） � 远期汇率＝即期汇率－远期差价点数 � （远期差价点数前大后小）
一、汇率的决定及其变动
（一）汇率决定的基础 2．汇率决定的最终基础 价值量是汇率决定的最终基础。不同国家的货币之间之 所以有比值是因为它们有可比性。各种货币的可比性来自于 货币本身具有的价值或所能代表的价值。因此，两种货币所 具有或所代表的价值之比就是汇率决定的最终基础。代表价 值量多的货币，汇率就高，代表价值量小的货币，汇率就低。
一、汇率的决定及其变动
（一）汇率决定的基础
1．汇率决定的直接基础 （2）纸币流通下汇率决定的直接基础 ①纸币具有法定含金量的纸币流通时期 在纸币具有法定含金量的纸币流通时期，汇率决定的情 况在战后布雷顿森林货币体系中得到充分体现。各国通过协 商，在各自单位纸币法定含金量基础上确定各国货币与美元 的固定比价，并规定汇率波动的限度，如果超过这个限度， 各国政府负责干预管理或实行法定的升值或贬值。因此，此 时期汇率基本稳定，波动不大，因此也称为固定汇率制。
一、汇率的决定及其变动
（一）汇率决定的基础 1．汇率决定的直接基础 （2）纸币流通下汇率决定的直接基础 ②不规定纸币含金量的纸币流通时期 布雷顿森林国际货币制度崩溃以后，各国普遍实行浮动 汇率制，政府不再规定货币的含金量。由于黄金的非货币 化，各国纸币间的兑换比率不再以其所代表的含金量作为直 接基础，而是以它的购买力来衡量的。就是说，在这种情况 下，两种货币之间汇率的直接基础是这两种货币的购买力。
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9．按国际货币制度的演变，汇率可划分 为固定汇率和浮动汇率
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固定汇率(Fixed Rate)是指一国货币同另一国货币 的汇率保持基本固定，汇率的波动限制在一定幅 度以内。固定汇率是在金本位制和布雷顿森林货 币制度下各国货币汇率安排的主要形式。 浮动汇率(Floating Rate)指一个国家不规定本国货 币的固定比价，也没有任何汇率波动幅度的上下 限，而是听任汇率随外汇市场的供求关系自由波 动。浮动汇率是自20世纪70年代初布雷顿森林货 币制度崩溃以来各国汇率安排的主要形式。
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例一：在香港外汇市场上，美元即期汇率为 USD1=HKD7.7425， 三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。 则在直接标价法下， 三月期美元汇率为 USD1= HKD（7.7425+0.0500）= HKD 7.7925， 六月期美元汇率为 USD1= HKD（7.7425-0.0450 ）= HKD 7.6975。�
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银行报出远期差价点数时通常并不标明升水还是贴水。 判断原则： 如果远期差价点数数字前小后大，则基准货币远期为 升水；如果远期差价点数数字前大后小，基准货币远 期为贴水。
某日伦敦外汇市场外汇报价为： 即期汇率：GBP1=USD1.5500～1.5521 六月期：200～140（大数～小数） 九月期：100～150（小数～大数）
一、汇率的决定及其变动
（二）影响汇率变动的因素
1．经济增长率 2．国际收支状况 3．通货膨胀 4．利率水平 5．投机因素 6．各国中央银行的直接干预 7．各国的宏观经济政策
【专栏9－3】
利率与汇率的关系
我们以美元的变化为例，解释利率变动与美元价值变化之间的关系。美元在 20世纪70年代后期疲软， 1980--1985年间大幅上升，自 1985年之后下降。当时 的利率情况是， 70年代后期，真实利率处于低位。从 1980年开始，美国的真实 利率急剧攀升，同期美元也大幅升值。 1984年以后，真实利率下降，美元也大幅 贬值。为什么会发生这种情况呢 ?当美国国内的真实利率上升时，美元存款的预 期回报率也上升，结果导致对美元存款的需求增加，从而对美元的买入增加，这 样使得汇率提高了。这是美国在 1980--1984年间发生的情况。随后的真实利率下 降，使得美元存款的预期回报率下降，人们纷纷卖出美元，买进外币，这样导致 美元贬值。此外，美元汇率的变动与真实利率的变化之间的关系较为密切，而名 义利率变动和汇率变动之间似乎反映不出如此密切的对应关系。例如， 70年代后 期名义利率提高了，但美元汇率 (间接标价法)并没有因此而升值，反而大幅贬值。 这是因为名义利率的上升只是反映了通货膨胀率的上升，并没有反映真实利率的 上升，因此反而使得人们预期美元将贬值，纷纷抛售美元，使得美元汇率大幅下 调。
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第一章 第二节 汇率
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例二， 在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500， 一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。 则在间接标价法下， 一月期美元汇率为GBP1=USD（1.5500-0.0300） =US$1.520 二月期美元汇率为 ￡1=US$（1.5500+0.0400）=US$1.5900
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第三节 汇率的决定与变动
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汇率的决定
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汇率的变动
一、汇率的决定及其变动
（一）汇率决定的基础 1．汇率决定的直接基础 （1）金本位制度下汇率决定的直接基础 在金本位制时期，实行金本位制度的国家虽然在法律 上认定两国货币的汇率是铸币平价，但铸币平价并不是外 汇市场的实际汇率。在外汇市场上，由于受外汇供求关系 的影响，汇率行市有时高于、有时低于铸币平价。当某种 货币供过于求时，该货币的汇率就会跌到铸币平价以下； 当求大于供时，该货币汇率就会上升到铸币平价以上。
一、汇率的决定及其变动
例如，第一次世界大战以前，按1英镑计算，英国与美 国之间运送黄金的费用为0．03美元(包括包装费、运费、保 险费、化验费、铸造费、运送期间的利息等)。从美国来 看，黄金输点就等于英镑对美元的铸币平价加减0．03美元。 即：黄金输出点为1英镑=4.8665+0.03=4．8965美元。黄金 输入点为1英镑=4.8665—0.03=4.8365美元。就是说，在美 国，英镑外汇汇率波动的上限为l英镑合4．8965美元，波动 的下限为1英镑合4．8365美元。如果英镑汇率上涨超过黄金 输出点，美国进口商就宁愿直接运送黄金到英国清偿债务， 而不愿在市场上购买英镑外汇。这样，汇率的上限不可能超 出1英镑=4．8965美元。同理，如果英镑汇率下跌到黄金输 入点以下，则美国出口商就不愿按此低汇率将英镑换成美 元，丽宁愿用英镑在英国购进黄金，再运回本国。
二、几种主要的汇率决定理论
国际借贷说 认为外汇汇率决定于外汇供求，而外汇供求则取决于国 际借贷，因而国际借贷是影响外汇汇率变动的最主要的因素。 国际借贷分为固定借贷和流动借贷，其中流动借贷对外汇供 求会发生影响。当一国流动借贷相等时，外汇供求相等，汇 率不发生变动；当一国流动债务大于流动债权时，外汇需求 量大于供给量，外汇汇率将上升；反之，当一国流动债权大 于流动债务时，外汇供大于求，外汇汇率将下降。 该学说忽略了影响汇率变动的其他因素，其理论实际 上是一种汇率的供求决定论，只能用来解释短期汇率的形 成，并不能用来解释长期汇率的决定。
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7．按纸币制度下是否考虑通货膨胀率， 汇率可划分为名义汇率和实际汇率
名义汇率（Nominal Exchange Rate）一般指汇率的市场标 价，即外汇牌价公布的汇率。 � 实际汇率（Real Exchange Rate）有两种涵义 （1）是相对于名义汇率而言，是名义汇率与各国政府为达 到奖励出口限制进口的目的而对各类出口商品进行的财政 补贴或税收减免之和或之差，即 实际汇率＝名义汇率±财政补贴和税收减免 （2）是指在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀因素的汇 率，反映了通货膨胀对名义汇率的影响。它是在名义汇率 的基础上，通过同一时期两国相对物价指数调整而得来 的，计算公式为： E＝SP﹡/P 其中，E为实际汇率，S为名义汇率（直接标价法 下），P﹡为外国的物价指数，P为本国的物价指数。