【风险管理】利率风险管理(1)
利率风险管理策略
利率风险管理策略在金融领域中，利率风险是一种普遍存在且具有重要影响的因素。
为了应对和管理这种风险，金融机构和企业需要制定有效的利率风险管理策略。
本文将讨论利率风险管理的重要性，并提供几种常用的利率风险管理策略。
一、利率风险管理的重要性利率风险是指由于利率变动引起的损失或风险。
利率的波动不仅对金融机构的资产和负债造成影响，还波及到整个经济系统。
因此，有效地管理利率风险是至关重要的。
首先，利率风险直接影响金融机构的盈利能力。
银行作为主要的利率风险承担者，其净息差直接受利率波动的影响。
如果利率上升，负债成本增加可能导致净息差缩小，从而降低盈利能力。
其次，利率风险还会对资金的流动性产生影响。
金融机构需要确保充足的流动资金来应对存款及借款的变动需求。
如果利率波动剧烈，金融机构可能会面临流动性风险，无法满足短期还款和偿付的需求。
最后，利率风险还可能对企业经营活动产生重大影响。
企业通常会利用债务来融资，如果利率上升，企业的借款成本将增加，可能导致盈利能力下降，并影响投资和扩张计划的实施。
综上所述，利率风险的管理对金融机构和企业来说至关重要，下面我们将介绍几种常用的利率风险管理策略。
二、利率风险管理策略1. 利率敏感性测试利率敏感性测试是一种常见的利率风险管理工具。
它通过计算在不同的利率变动情况下，公司资产和负债的净现金流量变化，从而评估和量化利率风险的程度。
这可以帮助金融机构和企业更好地了解可能面临的利率风险，并制定相应的对策。
2. 利率互换利率互换是一种用于管理利率风险的衍生工具。
它通过交换固定利率支付和浮动利率支付来减轻利率波动带来的风险。
例如，企业可以与金融机构签订利率互换合同，将固定利率的债务转换为浮动利率，以降低利率波动带来的风险。
3. 利率衍生品利率衍生品是金融市场上广泛使用的一种工具，用于管理利率风险。
例如，利率期货和利率期权可以用于锁定或控制未来利率的风险。
企业和金融机构可以利用这些工具来执行套期保值策略，降低利率波动带来的影响。
金融风险管理 第3章 利率风险的度量与管理
第三章 利率风险的度量与管理
具体是指在利率市场化条件下，市场利率波动 ( 固定利 率向浮动利率转变 ) 造成金融机构净利息收入损失或资本损 失的风险，或者是金融机构中资产、负债和表外头寸市场价 值的变化导致的市场价值和所有者损失的可能性。
第三章 利率风险的度量与管理
二、利率风险的成因 利率风险的产生主要取决于以下四个方面： (1) 市场利率水平的预测和控制的不确定性会导致利率
第二节 利率风险的度量
一、再定价模型 ( 一 ) 再定价模型的应用 再定价模型又称资金缺口模型，主要是基于银行账面利
率敏感性资产和利率敏感性负债的不匹配。从本质上来说， 它是金融机构一定时期内使用账面价值现金流量的分析方法 衡量再定价缺口。缺口是金融机构资产负债表中的表内存款、 贷款和投资交易累积发生的结果。
第三章 利率风险的度量与管理
( 三 ) 对非利息收入业务的影响 非利息收入指商业银行的中间业务产生的收入扣除利差 收入后的额外利润。20 世纪80 年代以前，金融机构收入的 主要来源是传统的基础业务，即净利息收入。随着市场经 济的发展与创新，金融机构的业务种类增多，银行收入也慢 慢多样化。
第三章 利率风险的度量与管理
第三章 利率风险的度量与管理
四、利率风险的影响 ( 一 ) 对资产与负债期限结构的影响 金融机构或银行的资产负债期限结构是指在未来特定时
段内，到期资产数量 ( 现金流入 ) 与到期负债数量 ( 现金流 出 ) 的构成状况。在银行的传统业务结构中，存款和贷款是 商业银行的基本业务。当银行的利率下调，存款人会减少储 蓄，银行会面临损失；当银行的利率提高，存款人会增加储 蓄，银行则会受益。但是，这种判断仅仅取决于消费者对未 来利率水平的预测。
( 一 ) 再定价风险 再定价风险是指银行或金融机构资产与负债到期日不匹 配产生的风险，它是利率风险最基本和最常见的表现形式。
《风险管理》第一阶段导学金融风险管理
《风险管理》第一阶段导学重点一、本阶段学习包含章节：第一章金融风险管理的概述，第二章：利率风险管理；第三章汇率风险管理，第四章：证券投资组合风险管理二、第一章侧重概念掌握；第二章侧重原理理解、案例计算。
第三章侧重、第四章均侧重原理的思想理解、简单的案例计算，复杂的作为了解。
三、课程涉及衍生品信息可参考如下网络资源机构站点Website上海期货交易所中国金融期货交易所中国期货业协会华尔街见闻和讯期货第一章金融风险管理的概述本章介绍金融风险基本概念和背景知识，介绍风险，金融风险的内涵和特征，追溯历史，回顾金融风险管理的发展历程，了解金融风险管理的演进过程。
第一节金融风险概论一、风险（一）风险定义，经济活动的不确定性而导致资金在筹措和运用中遭受损失的可能性。
按定义分为，广义的风险：强调结果的不确定性；狭义的风险：强调不确定性带来的不利后果。
（二）风险的特点：客观性、普遍性、复杂性、偶然性、必然性、可变性（三）风险的分类1.按风险的性质分为两种：纯粹风险：风险承担者遭受风险损失而没有获得任何收益，后果有两种：损失/无损失。
投机风险：风险承担者可能遭受损失也可能获得收益，后果有三种：损失﹑无损失和获利。
案例辨别：投资者购买一笔银行发行的债权，可能会面临着价值升高或者降低的风险，造成这种风险的原因可能是因为银行倒闭和市场利率变化，银行倒闭的风险对于客户来说是纯粹风险，市场利率的变动结果并不确定，利率降低的情况下客户获得赢利，利率升高的情况下客户遭受损失，因此是投机风险。
2.按风险发生的原因分为：客观风险是实际的结果与未来的结果之间的相对差异和变动程度，变动程度越大，风险越大；主观风险是由于精神和心理状态所引起的不确定性，表现在人们对不确定的主观忧虑。
3.按操作结果分为：可分散风险指的是通过联合协议或者风险分担协议使得风险减小；不可分散风险：指的是通过联合协议，联合参与者面临的风险没有减少。
案例：证券市场中的系统风险和非系统风险。
利率风险的度量、利率风险管理1 - 商业银行利率风险度量2、商业银行利率风险管理1
风险价值法的优点有：
（1）风险价值分析方法可以测量不同市场、不同金融工具构 成的复杂的证券组合和不同业务部门的总体市场风险；
（2）风险价值分析方法提供了测量风险的统一方法，因此银 行管理层可以比较不同业务部门风险大小，进行绩效评估，设定 风险限额；
（3）风险价值概念简单，容易理解，适宜与股东沟通其风险 状况。
具体来说，风险价值是指在一定的持有期及置信度内，某一 资产组合所面临的最大的潜在损失。用数学公式表示：
prob(P VaR) 1 c
其中ΔP为证券组合在持有期Δt内的收益，风险价值为在置 信水平c下处于风险中的价值。
例如，1994年，JP摩根公司一天的 95%的置信度风险价值为 1500万美元，含义是该公司可以以95%的可能性保证，1994年每一 特定时点上的资产组合在未来一个交易日内，由于市场价格变动 而带来的损失不会超过1500万美元。
三、利率风险度量的其他方法 （一）风险价值法（VaR） 风险价值是一种应用广泛的市场定量工具，是用来评价包括 利率风险在内的各种市场风险的概念。其度量值定义为，在足够 长的一个计划期内，在一种可能的市场条件变化之下市场价值变 动的最大可能性，是在市场正常波动情形下对资产组合可能损失 的一种统计测度。
动态收入模拟模型的优点包括： （1）具有动态性和前瞻性的特点，利于对未来事件的预测与反 应； （2）如果将战略计划或利润指标与利率风险管理联系起来，运 用动态收入模拟模型分析，可以增加前者的实际意义与价值； （3）测量现有资产负债静态风险较现金缺口模型精确，这是由 于仿真模型详细考察了现金流量的变化，所以能够准确反映现金流 量时序的影响； （4）最终结果容易理解和掌握。 动态收入模拟模型的缺陷有： （1）可靠性依赖于数据的准确、假设的简洁一致以及操作者对 银行情况全面深入细致的了解； （2）过度依赖经济计量分析，一旦金融市场结构变化或发生极 端事件，方程式中所运用的估计参数失效，可能导致模型的彻底失 败； （3）成本较高，需要计算机技术人员和银行业务人员的配合。
利率风险管理案例
利率风险管理案例在金融领域，利率风险是一种常见的风险类型，它可能对金融机构的资产和负债构成重大影响。
因此，有效的利率风险管理对金融机构至关重要。
本文将通过一个实际案例来探讨利率风险管理的重要性以及相应的应对措施。
某银行在一段时间内大量发放了固定利率贷款，而其存款产品利率却是浮动的。
这就导致了银行在未来利率上升的情况下，存款成本上升，而贷款利率却无法相应调整，从而造成了利率风险。
在这种情况下，银行需要采取相应的措施来管理利率风险。
首先，银行可以通过利率互换来对冲利率风险。
利率互换是一种金融工具，可以让银行将固定利率的资产转换为浮动利率，或者将浮动利率的负债转换为固定利率，从而平衡利率变动对资产和负债的影响。
其次，银行可以通过利率期货或期权来对冲利率风险。
利率期货和期权是衍生品工具，可以让银行在未来锁定或者对冲利率变动的风险，从而保护自身利润不受利率波动的影响。
此外，银行还可以通过调整资产和负债的期限结构来管理利率风险。
比如，银行可以延长负债的期限，以匹配长期固定利率贷款的资产，从而减少利率波动对银行的影响。
最后，银行还可以通过建立有效的风险管理政策和流程来管理利率风险。
这包括建立利率风险管理委员会，制定利率风险管理政策，建立利率风险监测和报告机制等，从而确保银行能够及时发现和应对利率风险。
综上所述，利率风险是金融机构面临的重要风险之一，有效的利率风险管理对金融机构至关重要。
通过利率互换、利率期货或期权、调整期限结构以及建立有效的风险管理政策和流程，金融机构可以有效地管理利率风险，保护自身利润不受利率波动的影响。
因此，金融机构应该高度重视利率风险管理，并不断完善自身的利率风险管理体系，以应对未来可能出现的利率波动。
第五章-利率风险管理
零值 =1 上升 增加 = 增加 不变
零值 =1 下降 减少 = 减少 不变
一、资金缺口模型
（三）模型的评价
1.优点
• 模型设计简单、可操作性强
2.缺点
• 只考虑了期限不匹配风险 • 只考虑了利息收入和支出 • 只考虑了利率对当期收益的影响
二、久期模型
（一）持续期
持续期（Duration）也称久期，是固定收入金 融工具的所有预期现金流入量的加权平均 时间，也可以理解为金融工具各期现金流 抵补最初投入的平均时间。有效持续期实 际上是加权的现金流量现值与未加权的现 值之比。最初是由美国经济学家弗雷得里·麦克
t×P
74.07 137.18 190.53 235.20 272.25 4083.48 4992.71
久期D D=4992.71÷1000=4.99271(年)＜６年
课后作业
1.课后P81第五题
2.某债券面值100元，期限为2年，息票率为6%，收 益率为6%，每年付息一次，该债券的久期是多少）息票率改为8%； 3）收益率改为8%； 4）每半年付息一次。 (小数点后保留四位)
1983年 利率敏感性资产（万美元） 2000 利率敏感性负债（万美元） 5000
1984年 5000 5000
第五章 利率风险的管理
第一节 利率风险概述 第二节 利率风险的衡量 第三节 利率风险管理
第一节 利率风险概述
一、利率风险的涵义
利率风险是指利率变动对经济主体的收入或者 净资产价值的潜在影响。
• 这时，有家社区银行拥有3000万美元固定利率负 债和3000万美元浮动利率资产，愿意将其3000万 美元的浮动利率资产转换成3000万美元的固定利 率资产。于是两家银行经过磋商，很快达成协议， 进行资产互换。
《利率风险管理》课件
经验总结
总结利率风险管理中的经验和教训，提供有益的指 导和建议。
结语
1 利率风险管理的要点回顾
回顾利率风险管理的关键要点和核心概念。
2 未来发展趋势
展望利率风险管理的未来发展方向和趋势。
3 感谢收听
感谢您参与此次关于利率风险管理的分享。
利率衍生品
利用各种金融产品和 工具，如利率掉期和 利率互换等，对冲利 率风险。
利率风险管理的流程
1
调查分析
评估投资组合中的利率风险，了解市场情况和相关因素。
2
制定策略
根据调查分析结果，制定适合的利率风险管理策略。
3
实施方案
选择合适的利率风险管理工具，并开始执行所制定的策略。
4
监测评估
跟踪和监测投资组合的利率风险，进行定期评估和调整。
利率上涨风险
当市场利率上升时，投资者的持有的固定利率资产可能出现价值下跌的风险。
利率下跌风险
相反，在市场利率下降时，投资者的持有的浮动利率资产可能价值下降。
利率风险管理的方法
利互换
透过交换固定与浮动 利率支付，以对冲利 率波动带来的风险。
利率期货
通过投资利率期货合 约，以对冲利率风险。
利率期权
通过购买或出售利率 期权合约，以对冲利 率波动的影响。
如何有效进行利率风险管理？
1 良好的信息获取
密切关注市场情况和利率变动，及时获取相关信息。
2 严格的交易纪律
遵循既定的交易纪律和风险管理策略。
3 安全的资金管理
合理配置资金并进行分散投资，降低利率波动的影响真实案例，深入了解利率风险管理的挑战 和应对方法。
《利率风险管理》PPT课件
# 利率风险管理 ## 什么是利率风险？ - 定义： 利率风险是指在金融市场中，由于利率的变动而可能对投资组合的价值和收益产生的不利影响。 - 影响因素： 利率风险受到经济、货币政策、市场因素等多方面影响。 - 衡量方法： 常用方法包括累计模拟法、综合风险度量法等。
商业银行-利率风险管理
从国际经验来看，有一些国家在利率市场化 后出现了大量银行倒闭情况。其中，美国最 为典型。
1982年初～1986年3月，美国大约用了5 年时间完成了利率市场化，这期间遇到的最 严重问题即银行倒闭数量明显增加。
利率市场化，也称利率自由化，是指政府取消对金 融机构设置的利率限制，使利率水平由市场供求来 决定。
利率风险管理
彼得·罗斯说过：“不论银行决定采用何种 资产负债管理战略，没有一家银行可以完全 避免利率风险。它是每家银行都必须面对的、 最难对付的、最具潜在杀伤性的一种风险”。
二次大战后的20多年里，由于利率受到高 度管制，大多数金融机构将主要精力放在信 用风险和流动性风险等方面。
20世纪70年代，布雷顿森林体系崩溃，发 达国家竞相实施浮动汇率，相应地，对利率 的传统管制也开始放松，取消了对存款利率 的最高限额。利率开始趋向市场化，频繁波 动，且变动幅度增大，越来越难以预测。
期权可以是单独的金融工具，也可以隐含于 其他的标准化金融工具中，如债券或存款的 提前兑付、贷款的提前偿还等选择性条款。
从后一种意义上看，金融机构的许多资产、 负债和表外业务都带有期权性质。
期权赋予其持有人买入、卖出或以某种方式 改变某一金融工具或金融合同的现金流量的 权利，期权的买方可以行使，也可以放弃这 种权利。期权的卖方只有被动地履行期权合 约的义务。——不对称的支付特征会给卖方 带来风险
其二是曲线的斜率或形态发生变化。 这种情况的发生意味着利率的期限结构出现
了根本性的变化，在原有的投资结构下，投 资者不仅会因卖空的短期债券价格上升而蒙 受损失，还会因持有的长期债券价格下跌而 蒙受损失。
因收益率曲线的斜率或形态发生变化而可能 导致的损失 → 收益率曲线风险。
利率风险管理与原则
2-1-2. 利率缺口管理
敏感性缺口目标值为2000万元 （25%*8000万元） 假如该银行目前缺口为1600万 元，当利率上升2%时，则应增 加400万元的资产（2000万元1600万元
2-1-2. 利率缺口管理
缺口管理的局限： 忽略了不同头寸的利率差异，以 及由此产生的不同的现金流
2-1-2. 利率缺口管理
某金融机构有敏感性资产8000 万元，预计下半年资产和负债的 利差率为5%， 利差率变动幅度 为正负10%， 利率变动预期为正 负2%
敏感性缺口目标值 盈利敏感性资产
10 % 5% 25 % 2%
2-1-2. 利率缺口管理
在利率周期的第一阶段，利 率上升时期，银行应建立一 个正缺口。正缺口表明一部 分利率敏感性资产是由固定 利率的负债来支持的
2-1-2. 利率缺口管理
随着利率的不断上升，由正 缺口带来的净收益将不断增 加，最大的正缺口应该建立 在H点，即利率周期达到最 高点前出现
2-1-2. 利率缺口管理
2-1-2. 利率缺口管理
零缺口： 指利率敏感性资产总 利率缺口管理
无论利率水平如何变化，由 于资产收入和负债支出水平 将发生同等规模的变化，因 此利率的变化将不会影响商 业银行净收入的变化
2-1-2. 利率缺口管理
利率敏感性缺口还可用利率
敏感性资产与利率敏感性负
（%）
平均成本 （%）
利率敏感性 1000
10
800
8
利率非敏感 200
8
300
7
性
资本金
100
合计
1200
1200
净收入=1000*10%+200*8%-800*8%-300*7%=31（万元） 敏感性缺口=1000-800=200（万元）
金融机构风险管理(一)：利率风险
二、重定价模型
• （2）累计缺口 • 累计缺口CGAP（cumulative gaps）：多个重定价组别 累计的缺口值。 • 一般使用的累计缺口是计算1年期的重定价缺口。 • 上例中，累计的 1年期重定价缺口： • CGAP = -10-10-15+20 = -15 million • 如果影响未来1年被重新定价的资产和负债的平均利率 变动DRi = 1%，则对净利息收入的累计影响： DNIIi = (CGAPi) DRi = (-15 million)(.01) = -150,000.
– 计算机系统
一、金融机构的风险类别
• （6）外汇风险 • 国际经营 • 外汇风险（foreign exchange risk）：汇率交化引起的金 融机构国外资产和负债价值变化的风险。 • 金融机构资产和负债组合国际分散化
– 不同国家的经济状况（如周期）不一致； – 不同货币之间汇率的变化也可能不完全相关。
二、重定价模型
• （2）累计缺口 • 例子：
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利率风险管理
利率风险管理利率风险管理是金融机构和投资者在进行贷款和投资活动时必须要面对的一个关键问题。
利率风险是指由于市场利率的波动导致资产和负债价值波动的风险。
在利率下降的情况下，负债的成本会降低，但资产的回报也会减少；而在利率上升的情况下，负债的成本会增加，但资产的回报也会增加。
为了有效管理利率风险，金融机构和投资者可以采取以下措施：1. 利率敏感度测量和监控：金融机构和投资者应该定期测量和监控他们的资产和负债的利率敏感度，以评估其对市场利率变动的敏感程度。
这可以通过计算资产和负债的久期（duration）来实现，久期是衡量现金流对利率变动的敏感程度的指标。
通过监控利率敏感度，金融机构和投资者可以预测和管理利率变动对其资产和负债价值的影响。
2. 利率衍生品的使用：金融机构和投资者可以利用利率衍生品，如利率互换（interest rate swap）和利率期货（interest rate futures），来对冲和管理利率风险。
利率互换允许双方交换固定利率和浮动利率支付，从而降低利率波动带来的风险；利率期货则可以用于锁定或对冲未来的利率变动。
3. 资产负债管理（ALM）：金融机构可以通过资产负债管理来管理利率风险。
资产负债管理是一种综合性的管理方法，旨在确保资产和负债之间的匹配，以减少由于利率波动而引起的损失。
通过调整资产和负债的组合结构和期限，金融机构可以降低利率风险。
4. 利率风险保险：金融机构和投资者还可以购买利率风险保险来对冲利率风险。
利率风险保险允许投资者在利率上升时获得赔偿，从而降低损失的风险。
综上所述，利率风险管理是金融机构和投资者在贷款和投资活动中必须重视的一个问题。
通过测量和监控利率敏感度，使用利率衍生品，采取资产负债管理和购买利率风险保险等措施，可以有效地管理利率风险，减少由利率波动引起的损失。
继续写：5. 多元化投资组合：金融机构和投资者可以通过多元化投资组合来降低利率风险。
多元化投资意味着将资金分散投资于不同类型的资产和市场，以减少对任何一个特定资产或市场的依赖性。
银行利率风险管理
银行利率风险管理一、引言银行利率风险管理是商业银行采用各种方法和工具来管理与利率相关的潜在风险的过程。
在现代金融体系中，利率风险是银行面临的主要风险之一。
随着金融市场的不断发展和利率的多变性，银行必须有效地管理利率风险，以确保其经营的稳定性和盈利能力。
本文将探讨银行利率风险管理的重要性，以及常用的利率风险管理工具和技术。
二、银行利率风险管理的重要性银行作为金融 intermediaries 的核心机构之一，在借贷过程中承担了利率风险。
利率风险指的是银行在资产和负债之间利率差异的变动所带来的不确定性。
当利率发生变化时，银行可能面临财务损失和经营风险。
因此，合理有效的利率风险管理对于银行的稳定盈利和可持续发展至关重要。
首先，利率风险管理有助于降低银行的损失风险。
通过对资产和负债的利率敏感性进行评估，银行可以准确地了解其可能面临的损失情况，并采取相应的对冲措施。
例如，银行可以通过利率互换等衍生品来锁定利率，从而降低潜在损失。
其次，利率风险管理有助于提高银行的经营效率。
通过利率风险管理，银行可以更好地管理其资产和负债的到期和再投资风险。
银行可以根据市场利率变化的预期，合理调整资产和负债的结构，以最大程度地降低成本，提高资金利用效率。
最后，利率风险管理有助于加强银行的资本充足性和抵御风险的能力。
通过合理分散风险和对冲工具的运用，银行可以降低经营风险并保持充足的资本水平，以应对可能的损失和冲击。
这有助于提高银行的稳定性，保护银行及其客户的利益。
三、利率风险管理的工具和技术1. 利率敏感性分析：利用利率敏感性分析，银行可以评估其资产和负债对利率变化的敏感程度。
通过测算资产负债表和利润表在不同利率水平下的变化，银行可以识别潜在的风险和机会，并制定相应的应对策略。
2. 资产负债优化：通过优化资产负债表的结构，银行可以降低利率风险。
银行可以通过调整各类资产和负债的比例，以及延长或缩短期限来控制其利率敏感性。
例如，银行可以提高存款利率以吸引长期存款，从而降低短期负债对市场利率变化的敏感性。
利率风险管理案例
利率风险管理案例奎克国民银行(Quaker)1980年代中期，美国明尼阿波利斯第一系统银行(First bank system, inc. of Minneapolis)预测未来的利率水平将会下跌，于是便购买了大量政府债券。
1986年，利率水平如期下跌，从而带来不少的账面收益。
但不幸的是，1987年和1988年利率水平却不断上扬，债券价格下跌，导致该行的损失高达5亿美元，最终不得不卖掉其总部大楼。
在残酷的事实面前，西方商业银行开始越来越重视对利率风险的研究与管理。
而奎克国民银行在利率风险管理方面树立了一个成功的榜样。
1983年，奎克国民银行的总资产为1.8亿美元。
它在所服务的市场区域内有11家营业处，专职的管理人员和雇员有295名。
1984年初，马休·基尔宁被聘任为该行的执行副总裁，开始着手编制给他的财务数据。
基尔宁设计了一种报表，是管理人员在制订资产负债管理决策时所使用的主要的财务报表，它是个利率敏感性报表(见下表)。
基尔宁感觉到，这种报表有助于监控和理解奎克银行风险头寸的能力。
报表形式如下：●在资产方，银行有2000万美元是对利率敏感的浮动利率型资产，其利率变动频繁，每年至少要变动一次；而8000万美元的资产是固定利率型，其利率长期(至少1年以上)保持不变。
●在负债方，银行有5000万美元的利率敏感型负债和5000万美元的固定利率负债。
基尔宁分析后认为:如果利率提高了3个百分点，即利率水平从10%提高到13%，该银行的资产收益将增加60万美元(3%×2000万美元浮动利率型资产=60万美元)，而其对负债的支付则增加了150万美元(3%×5000万美元浮动利率型负债=150万美元)。
这样国民银行的利润减少了90万美元(60万美元-150万美元= -90万美元)。
反之，如果利率水平降低3个百分点，即从10%降为7%，则国民银行利润将增加90万美元。
基尔宁接下来分析了1984年当地和全国的经济前景，认为利率在未来12个月将会上升，且升幅将会超过3%。
第五章利率风险管理
例：某债券收益率为10%，息票率为8%，面值 1000元，3年后到期，一次性偿还本金，则 久期及债券当前市场价格为多少 ？
第五章利率风险管理
作业
1.某债券面值100元，期限为2年，息票率为6%，收 益率为6%，每年付息一次，到期还本，该债券的 久期是多少？
如果该债券发生下列某种变化，久期分别是多少？ 1）期限改为3年； 2）息票率改为8%； 3）收益率改为8%； 4）每半年付息一次。 (小数点后保留四位)
第五章利率风险管理
（5）交割额L L:交金割；额D：；协ir：议市天场数参；照B：利转率换；天ic：数协议利率；M：本 例：A公司3个月需要一笔资金额为500万美元，为期
第五章利率风险管理
（2）持续期缺口的作用
持续期模型是衡量资产和负债平均期限的方法，是一 种直接测定资产和负债利率敏感度或弹性的方法，也就 是说，持续期值越大，资产或负债价格对利率变化的敏 感度越大。此外，金融机构还可以利用持续期模型来对 某一种特定的业务或整个资产负债表的利率风险暴露进 行免疫处理。
第五章利率风险管理
（3）持续期缺口的缺陷
①找到具有相同持续期的资产和负债并引入到金融机构的资 产负债组合中是一件很困难的事情 ②银行拥有的一些账户现金流发生的时间不确定，致使持 续期的计算出现困难 ③持续期缺口模型假设资产（负债）的市场价格和利率之 间为线性关系，而在实际中，它们之间的关系往往是非线性 的 ④如果收益的变动是由较小的利率波动引起的，并且短期 和长期利率变动保持相同的比例，持续期是有效的，但如果 利率变动很大而且不同的利率变动比例不同，持续期缺口管 理的精确性和有效性会有所降低
第五章利率风险管理
2）利率风险 利率风险是由于市场利率波动造成商业银 行持有资产的资本损失和对银行收支的净差 额产生影响的金融风险 。
利率风险管理(1)
3. 价格水平。 市场利率为实际利率与通货膨胀率之 和。当价格水平上升时，市场利率也相应提高， 否则实际利率可能为负值。同时，由于价格上升， 公众的存款意愿将下降而工商企业的贷款需求上 升，贷款需求大于贷款供给所导致的存贷不平衡 必然导致利率上升。
利率期货合约是指交易双方订立的，约定在 未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的 某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化 契约。
其主要功能，是为持有固定利息资产的金融 机构和投资者提供一种以对冲减少和转移利率风 险的手段。
几种主要的利率期货
1. 联邦短期公债期货。这是一种以短期公债为基础 的、为期13周（91天）、和约单位100万美元的期 货合约
16.1 利率风险的概念
16.1.1 利率风险的概念
利率风险是指由于市场利率变动的不确定性所 导致的银行金融风险，具体来说就是指由于市场利 率波动造成商业银行持有资产的资本损失和对银行 收支的净差额产生影响的金融风险。
一般而言，如果一家银行的贷款期限长于存款 期限，即借短贷长，那么该银行市场价值的变动将 和市场利率变动方向相反；反之，如果一家银行借 长贷短，即贷款期限短于存款期限，那么银行市值 的变动和利率的变动方向一致。
利用期货交易套期保值应该注意的问题
16.2.1 衡量资产负债利率敏感程度的一些指标
1. 资金缺口
所谓利率敏感性资金，又称浮动利率或可变 利率资金，包括两部分：利率敏感资产（IRSA， Interest Rate Sensitive Assets）和利率敏感 负债（IRSL， Interest rate Sensitive Liabilities）是指在一定期间内展期或根据协议 按市场利率定期重新定价的资产或负债。
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16.1.2 影响市场利率变动的几点因素
除了银行自身的存贷结构之外，影响市场利率 波动的主要因素有以下几点：
1.宏观经济环境。当经济发展处于增长阶段时， 投资的机会增多，对可贷资金的需求增大，利率 上升；反之，当经济发展低靡，社会处于萧条时 期时，投资意愿减少，自然对于可贷资金的需求 量减小，市场利率一般较低。
16.1 利率风险的概念
16.1.1 利率风险的概念
利率风险是指由于市场利率变动的不确定性所 导致的银行金融风险，具体来说就是指由于市场利 率波动造成商业银行持有资产的资本损失和对银行 收支的净差额产生影响的金融风险。
一般而言，如果一家银行的贷款期限长于存款 期限，即借短贷长，那么该银行市场价值的变动将 和市场利率变动方向相反；反之，如果一家银行借 长贷短，即贷款期限短于存款期限，那么银行市值 的变动和利率的变动方向一致。
表16—1 资金缺口、利率敏感比率、利率变动与银行净 利息收入变动之间的关系
资金 利率敏 利率 利息收 变动 缺口 感比率 变动 入变动 幅度
正值 >1 上升 增加 >
利息支 出变动
增加
净利息收 入变动
增加
正值 >1 下降 减少 > 减少
减少
负值 <1 上升 增加 < 增加
二种方法的区别在于：资金缺口表示了利率敏 感资产和利率敏感负债之间绝对量的差额，而利率 敏感比率则反映了它们之间相对量的大小。比如， 当利率敏感比率接近于1时，银行经营管理人员仅 知道利率敏感资产与利率敏感负债相当接近，但它 们之间的差额是多少并不知道，而资金缺口则准确 反映了银行资金利率敞口部分的大小。
16.2.1 衡量资产负债利率敏感程度的一些指标
1. 资金缺口
所谓利率敏感性资金，又称浮动利率或可变 利率资金，包括两部分：利率敏感资产（IRSA， Interest Rate Sensitive Assets）和利率敏感 负债（IRSL， Interest rate Sensitive Liabilities）是指在一定期间内展期或根据协议 按市场利率定期重新定价的资产或负债。
这类资产或负债的定价基础是可供选择的货 币市场基准利率，主要有同业拆借利率、国库券 利率、银行优惠贷款利率、大额可转让存单利率 等。
所谓利率敏感资产和利率敏感负债，是指那些在一 定时限内（考察期内）到期的或需要重新确定利率的 资产和负债。而这类资产和负债的差额便被定义为资 金缺口（Funding GAP），
银行自身的资产 负债结构和数量
利率风险
市场利 率波动
货币供给 货币需求
存款种类、数量、期限 贷款种类、数量、期限 中央银行货币政策 国际货币市场 股票和债券市场 经济增长 投资需求 通货膨胀
16.2 资金缺口管理
当市场利率发生变化时，并非所有的资 产和负债都会受到影响，在分析商业银行的 利率风险时，我们应该考虑的是那些对利率 变化非常敏感的资产和负债，即利率敏感性 资金（Interest Rate Sensitive Fund）。 只有它们才会对银行的利率风险产生巨大影 响。
第16章
利率风险管理
学习目标
利率风险是银行的主要金融风险之一，由于 影响利率变动的因素很多，利率变动更加难以预 测，银行日常管理的重点之一就是怎样控制利率 风险。利率风险的管理在很大程度上依赖于银行 对自身的存款结构进行管理，以及运用一些新的 金融工具来规避风险或设法从风险种受益。通过 对本章的学习，要求做到以下几点：（1）对利率 风险及影响其变动的因素有一个系统的掌握；（2） 对应用资金缺口管理和持续期缺口管理来防范利 率风险有深入的了解，面对利率风险，应能做出 简单分析；（3）对利率期货、利率期权、利率互 换及利率上下限及双限等新的防范利率风险的金 融工具的原理有初步的了解。
一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银 行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还 是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的 话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收 入；但如果银行经营管理人员预测失误，较大的 资金缺口也会导致巨额的利息损失。
2. 利率敏感比率指标
除了上面谈到的资金缺口指标外，我们还可 以用利率敏感比率（Interest Rate Sensitive Ratio）来衡量银行的利率风险。
4. 股票和债券市场。如果证券市场处于上升时期， 市场利率将上升；反之利率相对而言也降低。
5. 国际经济形势。一国经济参数的变动，特别是汇 率、利率的变动也会影响到其他国家利率的波动。 自然，国际证券市场的涨跌也会对国际银行业务 所面对的利率产生风险。
图16—1概括了对市场利率产生影响的主要经济因素。
2.央行的政策。一般来说，当央行扩大货币供给 量时，可贷资金供给总量将增加，供大于求，自 然利率会随之下降；反之，央行实行紧缩式的货 币政策，减少货币供给，可贷资金供不应求，利 率会随之上升。
3. 价格水平。 市场利率为实际利率与通货膨胀率之 和。当价格水平上升时，市场利率也相应提高， 否则实际利率可能为负值。同时，由于价格上升， 公众的存款意愿将下降而工商企业的贷款需求上 升，贷款需求大于贷款供给所导致的存贷不平衡 必然导致利率上升。
利率敏感比Байду номын сангаас为利率敏感资产与利率敏感负 债之比，即： 利率敏感比率=利率敏感资产÷利率敏感负债
当利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率大 于1；反之则小于1。
利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：
当利率敏感比率大于1时，资金缺口为正值；
当利率敏感比率小于1时，资金缺口为负值；
当利率敏感比率等于1时，资金缺口为零。
即：资金缺口（GAP）=利率敏感资产（ISRA）— 利率敏感负债（IRSL）
资金缺口用于衡量银行净利息收入（即利息总收 入和总支出之间的差额）对市场利率的敏感程度。
正缺口： 银行在利率上升时获利，利率下降时受损；
负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；
零缺口：银行对利率风险处于“免疫状态”。
资金缺口是一个与时间长短相关的概念。缺口 数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这是 因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调整 是否与计划期内利率相关。