2010-5《投资学》A卷及答案
《投资学》试题AB卷 答案
南开大学研究生课程考试试题投资学（AB卷）一、名词解释（每题5分，共20分）1.股票答：股票是有价证券的一种主要形式，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，代表对一家公司所有权的份额，并据以获取股息和红利的凭证。
2.资本配置线答：资本配置线（CAL)描述引入无风险借贷后，将一定量的资本在某一特定的风险资产组合m 与无风险资产之间分配，从而得到所有可能的新组合的预期收益与风险之间的关系。
3.半强有效市场答：又称次强有效市场假说半强式有效市场假说认为价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。
这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。
假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。
4.技术分析答：技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。
技术分析认为市场行为包容消化一切。
5.有价证券答：有价证券，是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债券的凭证。
有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没价值，但有价格。
有价证券按其所表明的财产权利的不同性质，可分为三类：商品证券、货币证券及资本证券。
6.久期答：对债券有效到期日的衡量，被定义为以支付额的现值为权数，对截至到每次支付的支付次数的加权平均。
7.市盈率答：市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。
也它告诉投资者必须为公司每股股票所产生的每一元收益支付多少钱。
市盈率=股票市价÷每股净盈利，股票发行价格=市盈率×每股净盈利8.风险溢价答：风险溢价(Risk premium)，是一个人在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下，个人对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入。
而承受风险可能得到的较高报酬。
确定的收入与较高的报酬之间的差，即为风险溢价。
《投资学》试题及答案(四)
B. 600
C. 2400
D. 1000
正确答案是1400
题目9
如果资本存量的利用程度高，那么消费与投资成（）变化。
A.零
B.正比例
C.不确定性
D.反比例
正确答案是反比例
题目10
用来衡量通货膨胀的程度的指标是（）。
A.固定资产投资价格指数
B.城市居民消费价格指数
C.消费价格指数
D.工业品出产价格指数
B.债券融资
C.信贷融资
D.内源融资
正确答案：融资租赁
题目8
B公司某投资项目发行的普通股目前的市场价格为25元，逾期年末发放的股息为2元，股息增长率为8%，则普通股资金成本为（）。
选择一项：
A. 16%
B. 8%
C. 10%
D. 6%
正确答案：16%
题目9
假设张先生在银行存款5000元，当期银行年利率为8%，以复利计息，存款期限为2年。那么两年以后张先生能够得到（）钱？
正确答案：150%；80%
题目4
如果投资项目的获利指数大于或等于（），则接受该项目。
选择一项：
A. 3
B. 2
C. 1
D. 0
正确答案：1
题目5
（）表示单位投资额每年获得的报酬，是一项反映投资获利能力相对数的指标。
选择一项：
A.获利指数
B.内部收益率
C.会计收益率
D.净现值
正确答案：会计收益率
题目6
Ａ.锤型线Ｂ.纺锤线Ｃ.十字形Ｄ.光头线
１３．Ｋ线中四个价格中最重要的价格是（）
Ａ.开盘价 Ｂ.收盘价 Ｃ.最高价 Ｄ.最低价
１４．连接连续下降的的高点，得到（）
完整word版投资学练习题及标准答案
、基本概念1、 资本资产定价模型的前提假设是什么？2、 什么是资本配置线？其斜率是多少？3、 存在无风险资产的情况下， n 种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明） ；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明） 4、 什么是分离定理？ 5、什么是市场组合？6、 什么是资本市场线？写出资本市场线的方程。
7、 什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。
8 P 的含义二、单选1、根据 CAPM ，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（ AA •市场风险B •非系统风险C .个别风险D •再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（A •个别风险B •贝塔系数3、市场组合的贝塔系数为（ BA 、0B 、1C 、-14、无风险收益率和市场期望收益率分别是 0.06 和 0.12。
根据 CAPM 模型，贝塔值为 1.2 的证券 X 的期望收益率为（ D ）。
A . 0.06B . 0.144C . 0.12 美元D . 0.132 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（ D ） A .它包括所有证券 B •它在有效边界上C 市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比D •它是资本市场线和无差异曲线的切点6、关于资本市场线，哪种说法不正确（ C ） A .资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B •资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C .资本市场线也叫证券市场线 D •资本市场线斜率总为正7、证券市场线是（ D ）。
A 、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系作业 1资产组合理论＆ CAPM）。
B ）进行的。
C .收益的标准差D .收益的方差）。
D 、0.5B 、 也叫资本市场线C 、 与所有风险资产有效边界相切的线D 、 描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线根据 CAPM 模型，进取型证券的贝塔系数（ D ） B 、等于0 C 、等于1 D 、大于19、 A 、 美国“ 911” 系统性风险 事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（ B 、非系统性风险C 、信用风险 A ） D 、流动性风险10 、下列说法正确的是（ C ） A 、 分散化投资使系统风险减少 B 、 分散化投资使因素风险减少 C 、 分散化投资使非系统风险减少 D 、 .分散化投资既降低风险又提高收益 11、现代投资组合理论的创始者是（ A ） A.哈里.马科威茨 B.威廉.夏普 C.斯蒂芬.罗斯 D.尤金.珐玛 12、反映投资者收益与风险偏好有曲线是（ D ） A.证券市场线方程 B.证券特征线方程 C.资本市场线方程 D.无差异曲线 13 、不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（ A. 无差异曲线向左上方倾斜B. 收益增加的速度快于风险增加的速度C. 无差异曲线之间可能相交D.无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关 B ） 14、反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（ A.单因素模型 B.特征线模型C.资本市场线模型 D.套利定价模型 A ）三、多项选择题1、关于资本市场线，下列说法正确的是（ ABD ）。
投资学习题及其答案
《投资学》习题及答案题1- 4考察的是“均值-方差分析”1.（1） 股票K 和L 的预期收益分别是多少？ （2） 股票K 和L 的标准差分别是多少？ （3） 股票K 和L 的协方差是多少？ （4） 股票K 和L 的相关系数是多少？（5） 如果投资人在股票K 和L 上的投资分别是35%和65%，那么其投资组合的预期收益是多少？（6） 如果投资人在股票K 和L 上的投资分别是35%和65%，那么其投资组合的标准差是多少？源自博迪习题集P31 （1）r̅=∑r i p i n i=1E (r K )=0.1×10% +0.2×11% +0.4×12% +0.2×13% +0.1×14% =12% E (r L )=0.1×9% +0.2×8% +0.4×7% +0.2×6% +0.1×9% =7.4%（2）σi =[ ∑p i (r i −r̅)2n i=1 ]12⁄ σK =[0.1×(10%-12%)2 +0.2×(11%-12%)2 +0.4×(12%-12%)2 +0.2×(13%-12%)2 +0.1×(14%-12%)2 ]1/2 =1.0954%σL =[0.1×(9%-7.4%)2 +0.2×(8%-7.4%)2 +0.4×(7%-7.4%)2 +0.2×(6%-7.4%)2 +0.1×(9%-7.4%)2 ]1/2 =1.0198%（3）cov ij =∑p n (r i,n −r̅i )(rj,n −r̅j )m n=1 cov (r K ,r L )=0.1×(10%-12%)×(9%-7.4%)+0.2×(11%-12%)×(8%-7.4%)+0.4×(12%-12%)×(7%-7.4%)+0.2×(13%-12%)×(6%-7.4%)+0.1×(14%-12%)×(9%-7.4%)=-0.00004（4）ρij =σij σi σj ⁄ρK,L = -0.00004 / (0.010954×0.010198) = -0.3581 （5）E(R p )=R ̅p =∑w i n i r̅i E(R p )=0.35×12% +0.65×7.4% =9.01%（6）σp =[w A 2σA 2+w B 2σB 2+2w A w B σA,B ]1/2σp = [0.352×0.0109542 +0.652×0.0101982 +2×0.35×0.65×(-0.00004)]1/2 =0.6359% 由于负的协方差或相关系数，组合标准差比组合中任意一个证券的标准差都小。
《投资学》练习题及答案
《投资学》练习题及答案一、单项选择题1、下列行为不属于投资得就是( C )。
A、购买汽车作为出租车使用B、农民购买化肥C、购买商品房自己居住D、政府出资修筑高速公路2、投资得收益与风险往往( A )。
A、同方向变化B、反方向变化C、先同方向变化,后反方向变化D、先反方向变化,后同方向变化3、购买一家企业20%得股权就是( B )。
A、直接投资B、间接投资C、实业投资D、金融投资4、对下列问题得回答属于规范分析得就是( C )。
A、中央银行再贷款利率上调,股票价格可能发生怎样得变化？B、上市公司得审批制与注册制有何差异,会对上市公司得行为以及证券投资产生哪些不同得影响？C、企业得投资应该追求利润得最大化还就是企业价值得最大化？D、实行最低工资制度对企业会产生怎样得影响？5、市场经济制度与计划经济制度得最大区别在于( B )。
A、两种经济制度所属社会制度不一样B、两种经济制度得基础性资源配置方式不一样C、两种经济制度得生产方式不一样D、两种经济制度得生产资料所有制不一样6、市场经济配置资源得主要手段就是( D )。
A、分配机制B、再分配机制C、生产机制D、价格机制7、以下不就是导致市场失灵得原因得就是( A ) 。
A、市场发育不完全B、垄断C、市场供求双方之间得信息不对称D、分配不公平二、判断题1、资本可以有各种表现形态,但必须有价值。
(√)2、无形资本不具备实物形态,却能带来收益,在本质上属于真实资产范畴。
(√)3、证券投资就是以实物投资为基础得,就是实物投资活动得延伸。
(√)4、直接投资就是实物投资。
(√)5、间接投资不直接流入生产服务部门。
(√)6、从银行贷款从事房地产投机得人不就是投资主体。
(×)7、在市场经济体制下,自利性就是经济活动主体从事经济活动得内在动力。
(√)8、产权不明晰或产权缺乏严格得法律保护就是市场本身固有得缺陷。
(×)9、没有企业法人产权,就没有现代企业制度。
2010-5《投资学》A卷及答案
上海金融学院2009--2010 学年度第二学期《投资学》课程A卷代码：23330295（集中考试考试形式：闭卷考试用时: 90 分钟）考试时只能使用简单计算器(无存储功能)试题纸一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：1、证券持有人面临预期收益不能实现，是证券的( )特征。
A、期限性B、收益性C、流通性D、风险性2、证券交易所内证券交易的竞价原则是( )。
A、时间优先，客户优先B、价格优先，时间优先C、数量优先D、市价优先3、以追求当期高收入为基本目标，以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金是（）。
A、指数基金B、成长型基金C、收入型基金D、平衡型基金4、企业对其产品的未来需求的预期相对悲观，于是决定减少投资。
这往往会造成实际利率（）A、下降B、不变C、上升D、不确定5、风险厌恶程度越强的投资者，其效用无差异曲线越（）A、平缓B、陡峭C、水平D、下倾6、零贝塔值证券的期望收益率为（）。
A、市场收益率B、零收益率C、负收益率D、无风险收益率7、收益率曲线向右下方倾斜意味着在同一时点上，长期债券收益率( )短期债券收益率。
A、高于B、等于C、低于D、不能判断是否高于8、一张5年期零息票债券的久期是( )。
A、小于5年B、多于5年C、等于5年D、等同于一张5年期10%的息票债券9、考虑单指数模型，某只股票的阿尔法为0%。
市场指数的收益率为16%。
无风险收益率为5%。
尽管没有个别风险影响股票表现，这只股票的收益率仍超出无风险收益率11%。
那么这只股票的贝塔值是多少？（）A、0.67B、0.75C、1.0D、1.3310、已知一张3年期零息票债券的收益率是7.2%，第一年、第二年的远期利率分别为6.1%和6.9%，那么第三年的远期利率应为多少？( )A、7.2%B、8.6%C、6.1%D、6.9%二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：1、( )是金融资产。
2010会计电算化专业《证券投资学》A卷
攀枝花学院课程考核命题暨试卷印刷审批表注：1、一卷一份。
2、“院管课程”试卷印制须连同考试安排表一并上报。
3、每套试卷必须经过审批后方用于考核，审核、审批意见必须明确。
教研室审核结果综合评价及意见应从内容的科学性、表达的准确性、难易程度等方面进行审核。
2012 ～2013 学年度第 一 学期《证券投资学》试卷（ A 卷）适用年级专业： 考 试 形 式：（ ）开卷、（ V ）闭卷二级学院： 行政班级： 学 号： 教 学 班： 任课教师： 姓 名： 注：学生在答题前，请将以上内容完整、准确填写，填写不清者，成绩不计。
1．很多情况下人们往往把能够带来报酬的支出行为称为______。
A 支出 B 储蓄 C 投资 D 消费 答案：C2．直接投融资的中介机构是______。
A 商业银行B 信托投资公司C 投资咨询公司D 证券经营机构 答案：D3．金融资产是一种虚拟资产，属于_________范畴。
A 实物活动B 信用活动C 社会活动D 产业活动 答案：B4．以下属于证券经营机构传统业务的是______。
A 证券承销业务B 私募发行C 基金管理D 风险基金 答案：A5．专门为证券发行与证券交易办理登记、存管、过户和资金结算交收业务的中介机构是备______。
A 信用评级机构 B 证券登记结算公司C 证券信息公司D 按揭证券公司……………………………………………线………………………………………订………………………………………装………………答案：B6．我国发展证券市场的八字方针中______是核心。
A 法制B 监管C 自律D 规范答案：D7．我国对证券经营机构的管理实行________。
A 特许制B 注册制C 登记制D 审批制答案：D8．以下关于自律组织的表述不正确的是______。
A 一般实行会员制B 对会员公司每年进行一次例行检查C 对会员的日常业务活动进行监管D 一般实行注册制答案：D9．假设某一个投资组合由两种股票组成，以下说法正确的是_____。
2011-5《投资学》A卷
上海金融学院2010 ~2011 学年度第二学期代码：23330295 《投资学》课程期末考试试卷本试卷系A卷，采用闭卷方式，集中考试考试时不能使用计算工具、只能使用简单计算器(无存储功能)。
（请将横线上不需要的文字用红笔划去）交教务处时间: 年月日送印时间: 年月日试题内容分布命题教师：殷林森室主任签章：__________ 系(部)主任签章________上海金融学院2010--2011 学年度第二学期《投资学》课程A卷代码：23330295（集中考试考试形式：闭卷考试用时: 90 分钟）考试时只能使用简单计算器(无存储功能)试题纸一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：1、按照风险从小到大排序，下列排序正确的是()。
A、储蓄存款，国库券，普通股，公司债券B、国库券，优先股，公司债券，商业票据C、国库券，储蓄存款，商业票据，普通股D、储蓄存款，优先股，商业票据，公司债券2、封闭式基金价格的主要决定因素是( )。
A、市场供求关系B、基金资产净值C、单位基金资产净值D、基金单位面值3、美联储在公开市场上抛售美国国债的行为将会导致货币供给量( )。
A、减少B、增加C、不确定D、不变4、你以20元购买了一股股票，一年以后你收到了1元的红利，并以29元卖出。
你的持有期收益率是( )。
A、45%B、50%C、5%D、40%5、套利定价理论中，一个充分分散风险的资产组合，组成证券数目越多，非系统风险就越接近( )。
A、1B、无穷大C、0D、-16、风险资产组合的有效边界( )。
A、处于全局最小方差边界的下半部分B、处于全局最小方差边界的上半部分C、处于全局最小方差边界上D、处于全局最小方差边界的内侧7、单指数模型用以代替市场风险因素的是( )。
A、市场指数，例如标准普尔500指数B、经常账户的赤字C、GNP的增长率D、失业率8、资本资产定价模型是在( )的预测模型。
投资学试卷及答案（免费供大家学习）
投资学试卷及答案（免费供⼤家学习）投资学A⼀、单选题1、（）是股份有限公司的最⾼权利机构。
A、董事会B、股东⼤会C、总经理D、监事会2、证券发⾏市场是指（）A、⼀级市场B、⼆级市场C、国家股票交易所D、三级市场3、连续竞价时，某只股票的卖出申报价格为15元，市场即时的最低买⼊申报价格为14.98元，则成交价格为（）A、15元B、14.98元C、4.99元D、不能成交4、可以被分散掉的风险叫做（）A、⾮系统风险B、市场风险C、系统风险D、违约风险5、债券能为投资者带来⼀定收⼊，即债权投资的报酬是指债券的（）A、偿还性B、流动性C、安全性D、收益性6、市盈率衡量的是（）A、股利与市场价格的关系B、市场价格与EPS的⽐C、每股收益D、以上都不正确7、在计算优先股的价值时，最适⽤股票定价模型的是（）A、零增长模型B、不变增长模型C、可变增长模型D、⼆元增长模型8、预计某股票明年每股⽀付股利2美元，并且年末价格将达到40美元。
如果必要收益率是15%，股票价值是（）A、33.54美元B、36.52美元C、43.95美元D、47.88美元9、下列债券中风险最⼩的是（）A、国债B、政府担保债券C、⾦融债券D、公司债券10、假设必要收益率是12%，那么每年⽀付股利7.5美元，⾯值为100美元的优先股的价值是（）A、100美元B、62.5美元C、72.5美元D、50美元11、确定基⾦价格最基本的依据是（）A、基⾦的盈利能⼒B、基⾦单位资产净值及其变动情况C、基⾦市场的供求关系D、基⾦单位收益和市场利率12、市场预期收益率是16%，⽆风险利率6%，Zebra公司贝塔值⽐市场总体⾼出20%，公司必要收益率是（）A、14%B、15%C、18%D、12%13、根据债券定价原理，如果⼀种附息债券的市场价格⾼于其⾯值，则其到期收益率（）其票⾯利率A、⼤于B、⼩于C、等于D、不确定14、交易最活跃的衍⽣⼯具是以（）资产为基础资产的合约。
(完整版)投资学第10版习题答案05
CHAPTER 5: RISK, RETURN, AND THE HISTORICALRECORDPROBLEM SETS1. The Fisher equation predicts that the nominal rate will equal the equilibriumreal rate plus the expected inflation rate. Hence, if the inflation rate increasesfrom 3% to 5% while there is no change in the real rate, then the nominal ratewill increase by 2%. On the other hand, it is possible that an increase in theexpected inflation rate would be accompanied by a change in the real rate ofinterest. While it is conceivable that the nominal interest rate could remainconstant as the inflation rate increased, implying that the real rate decreasedas inflation increased, this is not a likely scenario.2. If we assume that the distribution of returns remains reasonably stable overthe entire history, then a longer sample period (i.e., a larger sample) increasesthe precision of the estimate of the expected rate of return; this is aconsequence of the fact that the standard error decreases as the sample sizeincreases. However, if we assume that the mean of the distribution of returnsis changing over time but we are not in a position to determine the nature ofthis change, then the expected return must be estimated from a more recentpart of the historical period. In this scenario, we must determine how far back,historically, to go in selecting the relevant sample. Here, it is likely to bedisadvantageous to use the entire data set back to 1880.3. The true statements are (c) and (e). The explanations follow.Statement (c): Let σ = the annual standard deviation of the risky investmentsand 1σ= the standard deviation of the first investment alternative over the two-year period. Then:σσ⨯=21Therefore, the annualized standard deviation for the first investment alternative is equal to:σσσ<=221Statement (e): The first investment alternative is more attractive to investors with lower degrees of risk aversion. The first alternative (entailing a sequence of two identically distributed and uncorrelated risky investments) is riskierthan the second alternative (the risky investment followed by a risk-freeinvestment). Therefore, the first alternative is more attractive to investors with lower degrees of risk aversion. Notice, however, that if you mistakenlybelieved that time diversification can reduce the total risk of a sequence ofrisky investments, you would have been tempted to conclude that the firstalternative is less risky and therefore more attractive to more risk-averseinvestors. This is clearly not the case; the two-year standard deviation of thefirst alternative is greater than the two-year standard deviation of the secondalternative.4. For the money market fund, your holding-period return for the next yeardepends on the level of 30-day interest rates each month when the fund rolls over maturing securities. The one-year savings deposit offers a 7.5% holding period return for the year. If you forecast that the rate on money marketinstruments will increase significantly above the current 6% yield, then themoney market fund might result in a higher HPR than the savings deposit.The 20-year Treasury bond offers a yield to maturity of 9% per year, which is 150 basis points higher than the rate on the one-year savings deposit; however, you could earn a one-year HPR much less than 7.5% on the bond if long-term interest rates increase during the year. If Treasury bond yields rise above 9%, then the price of the bond will fall, and the resulting capital loss will wipe out some or all of the 9% return you would have earned if bond yields hadremained unchanged over the course of the year.5. a. If businesses reduce their capital spending, then they are likely todecrease their demand for funds. This will shift the demand curve inFigure 5.1 to the left and reduce the equilibrium real rate of interest.b. Increased household saving will shift the supply of funds curve to theright and cause real interest rates to fall.c. Open market purchases of U.S. Treasury securities by the FederalReserve Board are equivalent to an increase in the supply of funds (ashift of the supply curve to the right). The FED buys treasuries withcash from its own account or it issues certificates which trade likecash. As a result, there is an increase in the money supply, and theequilibrium real rate of interest will fall.6. a. The “Inflation-Plus” CD is the safer investment because it guarantees thepurchasing power of the investment. Using the approximation that the realrate equals the nominal rate minus the inflation rate, the CD provides a realrate of 1.5% regardless of the inflation rate.b. The expected return depends on the expected rate of inflation over the nextyear. If the expected rate of inflation is less than 3.5% then the conventionalCD offers a higher real return than the inflation-plus CD; if the expected rateof inflation is greater than 3.5%, then the opposite is true.c. If you expect the rate of inflation to be 3% over the next year, then theconventional CD offers you an expected real rate of return of 2%, which is0.5% higher than the real rate on the inflation-protected CD. But unless youknow that inflation will be 3% with certainty, the conventional CD is alsoriskier. The question of which is the better investment then depends on yourattitude towards risk versus return. You might choose to diversify and investpart of your funds in each.d. No. We cannot assume that the entire difference between the risk-freenominal rate (on conventional CDs) of 5% and the real risk-free rate (oninflation-protected CDs) of 1.5% is the expected rate of inflation. Part of thedifference is probably a risk premium associated with the uncertaintysurrounding the real rate of return on the conventional CDs. This impliesthat the expected rate of inflation is less than 3.5% per year.7. E(r) = [0.35 × 44.5%] + [0.30 × 14.0%] + [0.35 × (–16.5%)] = 14%σ2 = [0.35 × (44.5 – 14)2] + [0.30 × (14 – 14)2] + [0.35 × (–16.5 – 14)2] = 651.175 σ = 25.52%The mean is unchanged, but the standard deviation has increased, as theprobabilities of the high and low returns have increased.8. Probability distribution of price and one-year holding period return for a 30-year U.S. Treasury bond (which will have 29 years to maturity at year-end):Economy Probability YTM Price CapitalGainCouponInterest HPRBoom 0.20 11.0% $ 74.05 -$25.95 $8.00 -17.95% Normal growth 0.50 8.0 100.00 0.00 8.00 8.00 Recession 0.30 7.0 112.28 12.28 8.00 20.289. E(q) = (0 × 0.25) + (1 × 0.25) + (2 × 0.50) = 1.25σq = [0.25 × (0 – 1.25)2 + 0.25 × (1 – 1.25)2 + 0.50 × (2 – 1.25)2]1/2 = 0.8292 10. (a) With probability 0.9544, the value of a normally distributedvariable will fall within 2 standard deviations of the mean; that is,between –40% and 80%. Simply add and subtract 2 standarddeviations to and from the mean.11. From Table 5.4, the average risk premium for the period 7/1926-9/2012 was:12.34% per year.Adding 12.34% to the 3% risk-free interest rate, the expected annual HPR for the Big/Value portfolio is: 3.00% + 12.34% = 15.34%.No. The distributions from (01/1928–06/1970) and (07/1970–12/2012) periods have distinct characteristics due to systematic shocks to the economy and subsequent government intervention. While the returns from the two periods do not differ greatly, their respective distributions tell a different story. The standard deviation for all six portfolios is larger in the first period. Skew is also positive, but negative in the second, showing a greater likelihood of higher-than-normal returns in the right tail. Kurtosis is also markedly larger in the first period.13. a%88.5,0588.070.170.080.01111or i i rn i rn rr =-=+-=-++=b. rr ≈ rn - i = 80% - 70% = 10%Clearly, the approximation gives a real HPR that is too high.14. From Table 5.2, the average real rate on T-bills has been 0.52%.a. T-bills: 0.52% real rate + 3% inflation = 3.52%b. Expected return on Big/Value:3.52% T-bill rate + 12.34% historical risk premium = 15.86%c. The risk premium on stocks remains unchanged. A premium, thedifference between two rates, is a real value, unaffected by inflation.15. Real interest rates are expected to rise. The investment activity will shiftthe demand for funds curve (in Figure 5.1) to the right. Therefore theequilibrium real interest rate will increase.16. a. Probability distribution of the HPR on the stock market and put:STOCK PUT State of theEconomyProbability Ending Price + Dividend HPR Ending Value HPR Excellent0.25 $ 131.00 31.00% $ 0.00 -100% Good0.45 114.00 14.00 $ 0.00 -100 Poor0.25 93.25 −6.75 $ 20.25 68.75 Crash 0.05 48.00 -52.00 $ 64.00 433.33Remember that the cost of the index fund is $100 per share, and the costof the put option is $12.b. The cost of one share of the index fund plus a put option is $112. Theprobability distribution of the HPR on the portfolio is:State of the Economy Probability Ending Price + Put + DividendHPRExcellent 0.25 $ 131.00 17.0%= (131 - 112)/112 Good 0.45 114.00 1.8= (114 - 112)/112 Poor 0.25 113.50 1.3= (113.50 - 112)/112 Crash0.05 112.00 0.0 = (112 - 112)/112 c. Buying the put option guarantees the investor a minimum HPR of 0.0%regardless of what happens to the stock's price. Thus, it offers insuranceagainst a price decline.17. The probability distribution of the dollar return on CD plus call option is:State of theEconomy Probability Ending Valueof CDEnding Valueof CallCombinedValueExcellent 0.25 $ 114.00 $16.50 $130.50Good 0.45 114.00 0.00 114.00Poor 0.25 114.00 0.00 114.00Crash 0.05 114.00 0.00 114.0018.a.Total return of the bond is (100/84.49)-1 = 0.1836. With t = 10, the annualrate on the real bond is (1 + EAR) = = 1.69%.b.With a per quarter yield of 2%, the annual yield is = 1.0824, or8.24%. The equivalent continuously compounding (cc) rate is ln(1+.0824)= .0792, or 7.92%. The risk-free rate is 3.55% with a cc rate of ln(1+.0355)= .0349, or 3.49%. The cc risk premium will equal .0792 - .0349 = .0443, or4.433%.c.The appropriate formula is ,where . Using solver or goal seek, setting thetarget cell to the known effective cc rate by changing the unknown variance(cc) rate, the equivalent standard deviation (cc) is 18.03% (excel mayyield slightly different solutions).d.The expected value of the excess return will grow by 120 months (12months over a 10-year horizon). Therefore the excess return will be 120 ×4.433% = 531.9%. The expected SD grows by the square root of timeresulting in 18.03% × = 197.5%. The resulting Sharpe ratio is531.9/197.5 = 2.6929. Normsdist (-2.6929) = .0035, or a .35% probabilityof shortfall over a 10-year horizon.CFA PROBLEMS1. The expected dollar return on the investment in equities is $18,000 (0.6 × $50,000 + 0.4×−$30,000) compared to the $5,000 expected return for T-bills. Therefore, theexpected risk premium is $13,000.2. E(r) = [0.2 × (−25%)] + [0.3 × 10%] + [0.5 × 24%] =10%3. E(r X) = [0.2 × (−20%)] + [0.5 × 18%] + [0.3 × 50%] =20%E(r Y) = [0.2 × (−15%)] + [0.5 × 20%] + [0.3 × 10%] =10%4. σX2 = [0.2 × (– 20 – 20)2] + [0.5 × (18 – 20)2] + [0.3 × (50 – 20)2] = 592σX = 24.33%σY2 = [0.2 × (– 15 – 10)2] + [0.5 × (20 – 10)2] + [0.3 × (10 – 10)2] = 175σY = 13.23%5. E(r) = (0.9 × 20%) + (0.1 × 10%) =19% $1,900 in returns6. The probability that the economy will be neutral is 0.50, or 50%. Given aneutral economy, the stock will experience poor performance 30% of thetime. The probability of both poor stock performance and a neutral economy is therefore:0.30 × 0.50 = 0.15 = 15%7. E(r) = (0.1 × 15%) + (0.6 × 13%) + (0.3 × 7%) = 11.4%。
【证券从业资格考试】-2010年5月证券从业资格考试《投资分析》真题及答案解析
37 以下哪项不是产业的特点?（
A 规模性
B 专业性
C 职业化
D 社会功能性
【答案】B
38 以下关于经济周期的说法中，不正确的是（
A 防守型行业主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务 使其经常呈现出增长形态
B 防守型行业的产品需求相对稳定，需求弹性小，经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也比较
A 标的物不同，且一般而言，金融期权的标的物多于金融期货的标的物
B 投资者权利与义务的对称性不同，金融期货交易的双方权利与义务对称，而金融期权交易双方的
权利与义务存在着明显的不对称性
C 履约保证不同，金融期货交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金，而金融期权
交易中，只有期权出售者才需开立保证金账户
C 该组合具有正的期望收益率，即 xlE（rl）＋x2E（r2）＋…xnE（rn >0
D 如果市场上不存在（即找不到 套利组合，那么市场就不存在套利机会
【答案】A
29 著名的有效市场假说理论是由（
提出的。
A 沃伦•巴菲特
B 尤金•法玛
C 凯恩斯
D 本杰明•格雷厄姆
【答案】B
【解析】20 世纪 60 年代，美国芝加哥大学财务学家尤金•法玛提出了著名的有效市场假说理论。
D 从保值角度来说，金融期权通常比金融期货更为有效
【答案】D
27 避税型证券组合通常投资于（
这种债券免缴联邦税 也常常免缴州税和地方税。
A 市政债券
B 对冲基金
C 共同基金
D 股票
【答案】A
28 关于套利组合，下列说法中，不正确的是（
A 该组合中各种证券的权数满足 x1＋x2＋…＋xn＝1
《投资学》习题及其参考答案(中南财经政法大学)
《投资学》习题及其参考答案《投资学》习题第1章投资概述《》一、填空题1、投资所形成的资本可分为和。
2、资本是具有保值或增值功能的。
3、按照资本存在形态不同，可将资本分为、、、等四类。
4、根据投资所形成资产的形态不同，可以将投资分为、、三类。
5、按研究问题的目的不同，可将投资分成不同的类别。
按照投资主体不同，投资可分为、、、四类。
6、从生产性投资的每一次循环来，一个投资运动周期要经历、、、等四个阶段。
二、判断题1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。
（）2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资本范畴。
（）3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。
（）4、直接投资是实物投资。
（）5、投机在证券交易中既有积极作用，又有消极作用。
（）6、投资所有者主体、投资决策主体、投资实施主体、投资存量经营主体是可以分离的。
（）三、多项选择题1、投资主体包括（）A．投资所有者主体B．投资决策主体C．投资实施主体D．投资存量经营主体E．投资收益主体2、下列属于真实资本有（）A．机器设备B．房地产C．黄金D．股票E．定期存单3、下列属于直接投资的有（）A．企业设立新工厂B．某公司收购另一家公司51%的股权C．居民个人购买1000股某公司股票D．发放长期贷款而不参与被贷款企业的经营活动E．企业投资于政府债券4、下列属于非法投机活动是（）A．抢帽子B．套利C．买空卖空D．操纵市场E．内幕交易四、名词解释投资投资主体产业投资证券投资直接投资间接投资五、简答题1、怎样全面、科学的理解投资的内涵？2、投资有哪些特点？3、投资的运动过程是怎样的？4、投资学的研究对象是什么？5、投资学的研究内容是什么？6、试比较主要西方投资流派理论的异同？第2章市场经济与投资决定一、填空题1、投资制度主要由、、等三大要素构成。
2、一般而言，投资制度分为和两类。
3、投资主体可以按照多种标准进行分类，一种较为常用的分类方法是根据其进行投资活动的目标，把投资主体划分为和。
《投资学》A卷及答案
上海金融学院2009--2010 学年度第二学期《投资学》课程A卷代码：（集中考试考试形式：闭卷考试用时: 90 分钟）考试时只能使用简单计算器(无存储功能)试题纸一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：1、证券持有人面临预期收益不能实现，是证券的( )特征。
A、期限性B、收益性C、流通性D、风险性2、证券交易所内证券交易的竞价原则是( )。
A、时间优先，客户优先B、价格优先，时间优先C、数量优先D、市价优先3、以追求当期高收入为基本目标，以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金是（）。
A、指数基金B、成长型基金C、收入型基金D、平衡型基金4、企业对其产品的未来需求的预期相对悲观，于是决定减少投资。
这往往会造成实际利率（）A、下降B、不变C、上升D、不确定5、风险厌恶程度越强的投资者，其效用无差异曲线越（）A、平缓B、陡峭C、水平D、下倾6、零贝塔值证券的期望收益率为（）。
A、市场收益率B、零收益率C、负收益率D、无风险收益率7、收益率曲线向右下方倾斜意味着在同一时点上，长期债券收益率( )短期债券收益率。
A、高于B、等于C、低于D、不能判断是否高于8、一张5年期零息票债券的久期是( )。
A、小于5年B、多于5年C、等于5年D、等同于一张5年期10%的息票债券9、考虑单指数模型，某只股票的阿尔法为0%。
市场指数的收益率为16%。
无风险收益率为5%。
尽管没有个别风险影响股票表现，这只股票的收益率仍超出无风险收益率11%。
那么这只股票的贝塔值是多少（）A、 B、 C、 D、10、已知一张3年期零息票债券的收益率是%，第一年、第二年的远期利率分别为%和%，那么第三年的远期利率应为多少( )A、%B、%C、%D、%二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：1、( )是金融资产。
A、建筑物B、土地C、衍生证券D、债券2、金融期货的功能主要有( )。
投资学A卷标准答案
投资学A卷标准答案一．名词解释1.投资：个人投资者或机构投资者持有金融资产或实物资产，并获得资产所产生的与承担风险相对应的收益。
投资包含许多分类，如：实物投资和金融投资；长期投资与短期投资；直接投资与间接投资等。
2.备兑凭证：是广义的认股权证，是使得持有者能够以预定价格购买一种股票或多种股票组合的证券。
待到预定期限，投资者可根据股票当时价格来决定是否行权。
备兑权证是由相应股票对应公司之外的第三方发行的，一般是资信良好的金融机构。
发行备兑凭证是为了套现手中持有的股票或赚取备兑凭证发行溢价。
3.非系统风险：是总风险中除系统风险之外的偶发性风险，其产生的原因是由影响某只证券的独特事件所引起。
投资者可通过持有不同公司的股票，进行分散化持股来抵消非系统性风险。
4.有效组合：是一个可行的投资组合，它需要满足两个性质：一是没有其他可行的组合能以相同的风险提供更高的预期收益率；二是没有其他可行的组合能提供相同的预期收益率而表现出较小的风险，即有效组合是给定收益率下的最小方差组合或是给定方差下最高预期收益率组合。
5.分离定理：是指由于最优风险组合的存在，投资者根据自己的偏好决定应贷出或借入多少无风险证券，剩余的资金投资在最优风险组合上，这是投资者的最优选择。
最优风险组合使得投资者投资多少在风险组合上的金融决策与具体确定各风险证券的投资比例的投资决策分开。
即无论投资者的偏好如何，他在最优风险组合中各风险证券上的投资比例都相同。
二．单选1.C2.C3.B4.C5.B6.D7.A8.A9.B 10.C 11.B 12.C 13.B 14.D 15.D三．解：（1）从t=1开始每年的股息为：8.5/100=0.085 美元/股由于每年的股息固定不变，由股票的红利折现模型，知股价P0=0.085/8.5% =1美元/股（2）知t=1时发放的股息为（8.5-5）/100=0.035美元/股由于新投资，从t=2时每年的股息为（8.5+0.9）/100=0.094美元/股且从t=2时股息固定不变，由红利折现模型知：股价P0'=D1/(1+K)+D2/(1+K)2+D2/(1+K)3+...+D2/(1+K)n+...=D1/(1+K)+D2/K(1+K)=0.035/(1+8.5%)+0.094/8.5%(1+8.5%)=1.051美元/股则新的投资项目对公司股票现时（t=0）均衡价值的影响为：（P0'-P0）/P0=5.1%四．解：可知一年即期利率为7%，两年的即期利率为8%（1）该两年期的附息票债券在第一年末支付股息9元，在第二年支付股息与面值共109元。
《投资学》模拟试卷参考答案
厦门大学网络教育2010-2011学年第一学期《投资学》课程模拟试卷（A）卷参考答案一、单项选择题（每小题1分，共10分）1、B解析：如果附加的风险可以得到补偿，那么风险厌恶者愿意承担风险。
风险资产组合回报率= 1 2%×0 . 4 + 2%×0 . 6 = 6%(没有风险溢价)2、B解析：市场风险、系统风险和可分散化的风险含义相同，是指不能通过分散化资产组合消除掉的风险。
个别风险、非系统风险和不可分散化的风险含义相同，是指能够通过分散化资产组合消除掉的风险。
3、C解析：有风险证券组合的方差是其中单个证券方差和它们之间协方差的加权和。
4、C解析：证券收益的相关性越低，资产组合的风险减少得越多。
5、B解析：对一个充分分散化的资产组合，唯一剩余的风险就是系统风险，用贝塔来测度。
6、A解析：对一个充分分散化的资产组合，唯一剩余的风险就是系统风险，根据C A P M模型，这也是唯一影响收益的因素。
7、D解析：E(R) = 6%+ 1.2 ( 12-6 )%= 13.2%8、B解析：在有效市场的强式条件下，股价及时反映全部市场信息，包括内部信息。
9、D10、B解析：利率的期限结构是两个变量—年份和到期收益率(假定其他因素不变)之间的关系。
二、计算题（每小题15分，共45分）1、 如果r f ＝6%，E(r M )＝1 4%，E(r P )＝1 8%的资产组合的β 值等于多少？ 答案：E(r P ) =r f +β [E(r M )- r f ]18 =6 + β (14-6 )β= 1 2 / 8 = 1 .52、 近日，计算机类股票的期望收益率是1 6%，M B I 这一大型计算机公司即将支付年末每股2美元的分红。
如果M B I 公司的股票每股售价为5 0美元，求其红利的市场期望增长率。
如果预计M B I 公司的红利年增长率下降到每年5%，其股价如何变化？定性分析该公司的市盈率。
答案：（1）k=D 1/P 0+g0.1 6 = 2 / 5 0 +g g= 0。
《投资学》试题及答案大全
《投资学》试题及答案大全XXX《投资学》试题及答案题目1狭义的投资是指（）。
A.创业投资B.证券投资C.风险投资D.实物投资题目2以下属于失业人口的范畴的为（）。
XXX.不愿工作的人B.在校学生C.被公司辞退的人员D.退休人员题目3投资风险与收益之间呈（）。
A.同方向变化B.同比例变化C.不确定性D.反方向变化题目4实物投资主体是（）投资者，金融投资主体是（）投资者。
a.直接；间接b.间接；直接c.间接；间接d.直接；直接题目5区分直接投资和间接投资的基本标志是在于（）。
A.投资者的投资方式B.投资者是否拥有控制权C.投资者的资本数量D.投资者的投资渠道题目6总产出通常用（）来衡量。
A.国内生产总值B.国民生产总值C.物价指数D.国度生产总值题目7非自愿失业可分为（）。
或多项A.结构性失业B.隐蔽性失业C.摩擦性失业D.周期性失业The correct answers are:摩擦性失业,结构性失业,周期性失业题目8若初期国民收入为1000，自发消费为100，边际消费倾向为0.6，自发投资为500，加速数为2，引致投资为100，则利用乘数-加速数模型计算下一期国民收入为（）。
A. 1400B. 600C. 2400D. 1000正确答案是1400题目9假如资本存量的利用程度高，那么消费与投资成（）变化。
XXXB.反比例C.不肯定性D.反比例精确答案是反比例题目10用来衡量通货膨胀的程度的指标是（）。
A.固定资产投资价格指数B.城市居民消费代价指数C.消费代价指数D.工业品出产价格指数精确答案是消费代价指数二、多项选择题（每题6分，共30分）题目11以下哪些属于投资主体（）。
或多项A.银行XXXC.投资基金XXXXXXThe correct answers are:银行,证券公司,保险公司,投资基金,政府题目12投资的特性有（）。
或多项A.安全性B.时间性C.风险性D.收益性E.经济性The correct answers are:经济性,时间性,收益性,风险性题目13短期投资和长期投资相比，具有（）特性。
（完整版）投资学第10版习题答案05
（完整版）投资学第10版习题答案05CHAPTER 5: RISK, RETURN, AND THE HISTORICALRECORDPROBLEM SETS1. The Fisher equation predicts that the nominal rate will equal the equilibriumreal rate plus the expected inflation rate. Hence, if the inflation rate increasesfrom 3% to 5% while there is no change in the real rate, then the nominal ratewill increase by 2%. On the other hand, it is possible that an increase in theexpected inflation rate would be accompanied by a change in the real rate ofinterest. While it is conceivable that the nominal interest rate could remainconstant as the inflation rate increased, implying that the real rate decreasedas inflation increased, this is not a likely scenario.2. If we assume that the distribution of returns remains reasonably stable overthe entire history, then a longer sample period (i.e., a larger sample) increasesthe precision of the estimate of the expected rate of return; this is aconsequence of the fact that the standard error decreases as the sample sizeincreases. However, if we assume that the mean of the distribution of returnsis changing over time but we are not in a position to determine the nature ofthis change, then the expected return must be estimated from a more recentpart of the historical period. In this scenario, we must determine how far back,historically, to go in selecting the relevant sample. Here, it is likely to bedisadvantageous to use the entire data set back to 1880.3. The true statements are (c) and (e). The explanations follow.Statement (c): Let σ = the annual standard deviation of the risky investmentsand 1σ= the standard deviation of the first investment alternative over the two-year period. Then:σσ?=21Therefore, the annualized standard deviation for the first investment alternative is equal to:σσσ<=221Statement (e): The first investment alternative is more attractive to investors with lower degrees of risk aversion. The first alternative (entailing a sequence of two identically distributed and uncorrelated risky investments) is riskierthan the second alternative (the risky investment followed by a risk-freeinvestment). Therefore, the first alternative is more attractive to investors with lower degrees of risk aversion. Notice, however, that if you mistakenlybelieved that time diversification can reduce the total risk of a sequence ofrisky investments, you would have been tempted to conclude that the firstalternative is less risky and therefore more attractive to more risk-averseinvestors. This is clearly not the case; the two-year standard deviation of thefirst alternative is greater than the two-year standard deviation of the secondalternative.4. For the money market fund, your holding-period return for the next yeardepends on the level of 30-day interest rates each month when the fund rolls over maturing securities. The one-year savings deposit offers a 7.5% holding period return for the year. If you forecast that the rate on money marketinstruments will increase significantly above the current 6% yield, then themoney market fund might result in a higher HPR than the savings deposit.The 20-year Treasury bond offers a yield to maturity of 9% per year, which is 150 basis points higher than the rate on the one-year savings deposit; however, you could earn a one-year HPR much less than 7.5% on the bond if long-term interest rates increase during the year. If Treasury bond yields rise above 9%, then the price of the bond will fall, and the resulting capital loss will wipe out some or all of the 9% return you would have earned if bond yields hadremained unchanged over the course of the year.5. a. If businesses reduce their capital spending, then they are likely todecrease their demand for funds. This will shift the demand curve inFigure 5.1 to the left and reduce the equilibrium real rate of interest.b. Increased household saving will shift the supply of funds curve to theright and cause real interest rates to fall.c. Open market purchases of U.S. Treasury securities by the FederalReserve Board are equivalent to an increase in the supply of funds (ashift of the supply curve to the right). The FED buys treasuries withcash from its own account or it issues certificates which trade likecash. As a result, there is an increase in the money supply, and theequilibrium real rate of interest will fall.6. a. The “Inflation-Plus” CD is the safer investment because it guarantees thepurchasing power of the investment. Using the approximation that the realrate equals the nominal rate minus the inflation rate, the CD provides a realrate of 1.5% regardless of the inflation rate.b. The expected return depends on the expected rate of inflation over the nextyear. If the expected rate of inflation is less than 3.5% then the conventionalCD offers a higher real return than the inflation-plus CD; if the expected rateof inflation is greater than 3.5%, then the opposite is true.c. If you expect the rate of inflation to be 3% over the next year, then theconventional CD offers you an expected real rate of return of 2%, which is0.5% higher than the real rate on the inflation-protected CD. But unless youknow that inflation will be 3% with certainty, the conventional CD is alsoriskier. The question of which is the better investment then depends on yourattitude towards risk versus return. You might choose to diversify and investpart of your funds in each.d. No. We cannot assume that the entire difference between the risk-freenominal rate (on conventional CDs) of 5% and the real risk-free rate (oninflation-protected CDs) of 1.5% is the expected rate of inflation. Part of thedifference is probably a risk premium associated with the uncertaintysurrounding the real rate of return on the conventional CDs. This impliesthat the expected rate of inflation is less than 3.5% per year.7. E(r) = [0.35 × 44.5%] + [0.30 × 14.0%] + [0.35 × (–16.5%)] = 14%σ2 = [0.35 × (44.5 – 14)2] + [0.30 × (14 – 14)2] + [0.35 × (–16.5 – 14)2] = 651.175 σ = 25.52%The mean is unchanged, but the standard deviation has increased, as theprobabilities of the high and low returns have increased.8. Probability distribution of price and one-year holding period return for a 30-year U.S. Treasury bond (which will have 29 years to maturity at year-end):Economy Probability YTM Price CapitalGainCouponInterest HPRBoom 0.20 11.0% $ 74.05 -$25.95 $8.00 -17.95% Normal growth 0.50 8.0 100.00 0.00 8.00 8.00 Recession 0.30 7.0 112.28 12.28 8.00 20.289. E(q) = (0 × 0.25) + (1 × 0.25) + (2 × 0.50) = 1.25σq = [0.25 × (0 – 1.25)2 + 0.25 × (1 – 1.25)2 + 0.50 × (2 – 1.25)2]1/2 = 0.8292 10. (a) With probability 0.9544, the value of a normally distributedvariable will fall within 2 standard deviations of the mean; that is,between –40% and 80%. Simply add and subtract 2 standarddeviations to and from the mean.11. From Table 5.4, the average risk premium for the period 7/1926-9/2012 was:12.34% per year.Adding 12.34% to the 3% risk-free interest rate, the expected annual HPR for the Big/Value portfolio is: 3.00% + 12.34% = 15.34%.No. The distributions from (01/1928–06/1970) and (07/1970–12/2012) periods have distinct characteristics due to systematic shocks to the economy and subsequent government intervention. While the returns from the two periods do not differ greatly, their respective distributions tell a different story. The standard deviation for all six portfolios is larger in the first period. Skew is also positive, but negative in the second, showing a greater likelihood of higher-than-normal returns in the right tail.Kurtosis is also markedly larger in the first period.13. a%88.5,0588.070.170.080.01111or i i rn i rn rr =-=+-=-++=b. rr ≈ rn - i = 80% - 70% = 10%Clearly, the approximation gives a real HPR that is too high.14. From Table 5.2, the average real rate on T-bills has been 0.52%.a. T-bills: 0.52% real rate + 3% inflation = 3.52%b. Expected return on Big/Value:3.52% T-bill rate + 12.34% historical risk premium = 15.86%c. The risk premium on stocks remains unchanged. A premium, thedifference between two rates, is a real value, unaffected by inflation.15. Real interest rates are expected to rise. The investment activity will shiftthe demand for funds curve (in Figure 5.1) to the right. Therefore theequilibrium real interest rate will increase.16. a. Probability distribution of the HPR on the stock market and put:STOCK PUT State of theEconomyProbability Ending Price + Dividend HPR Ending Value HPR Excellent0.25 $ 131.00 31.00% $ 0.00 -100% Good0.45 114.00 14.00 $ 0.00 -100 Poor0.25 93.25 ?6.75 $ 20.25 68.75 Crash 0.05 48.00 -52.00 $ 64.00 433.33Remember that the cost of the index fund is $100 per share, and the costof the put option is $12.b. The cost of one share of the index fund plus a put option is $112. Theprobability distribution of the HPR on the portfolio is:State of the Economy Probability Ending Price + Put + DividendHPRExcellent 0.25 $ 131.00 17.0%= (131 - 112)/112 Good 0.45 114.00 1.8= (114 - 112)/112 Poor 0.25 113.50 1.3= (113.50 - 112)/112 Crash0.05 112.00 0.0 = (112 - 112)/112 c. Buying the put option guarantees the investor a minimum HPR of 0.0% regardless of what happens to the stock's price. Thus, it offers insuranceagainst a price decline.17. The probability distribution of the dollar return on CD plus call option is:State of theEconomy Probability Ending Valueof CDEnding Valueof CallCombinedValueExcellent 0.25 $ 114.00 $16.50 $130.50Good 0.45 114.00 0.00 114.00Poor 0.25 114.00 0.00 114.00Crash 0.05 114.00 0.00 114.0018.a.Total return of the bond is (100/84.49)-1 = 0.1836. With t = 10, the annualrate on the real bond is (1 + EAR) = = 1.69%.b.With a per quarter yield of 2%, the annual yield is = 1.0824, or8.24%. The equivalent continuously compounding (cc) rate is ln(1+.0824)= .0792, or 7.92%. The risk-free rate is 3.55% with a cc rate of ln(1+.0355)= .0349, or 3.49%. The cc risk premium will equal .0792 - .0349 = .0443, or4.433%.c.The appropriate formula is ,where . Using solver or goal seek, setting thetarget cell to the known effective cc rate by changing the unknown variance(cc) rate, the equivalent standard deviation (cc) is 18.03% (excel mayyield slightly different solutions).d.The expected value of the excess return will grow by 120 months (12months over a 10-year horizon). Therefore the excess return will be 120 ×4.433% = 531.9%. The expected SD grows by the square root of timeresulting in 18.03% × = 197.5%. The resulting Sharpe ratio is531.9/197.5 = 2.6929. Normsdist (-2.6929) = .0035, or a .35% probabilityof shortfall over a 10-year horizon.CFA PROBLEMS1. The expected dollar return on the investment in equities is $18,000 (0.6 × $50,000 + 0.4×?$30,000) compared to the $5,000 expected return for T-bills. Therefore, the expected risk premium is $13,000.2. E(r) = [0.2 × (?25%)] + [0.3 × 10%] + [0.5 × 24%] =10%3. E(r X) = [0.2 × (?20%)] + [0.5 × 18%] + [0.3 × 50%] =20%E(r Y) = [0.2 × (?15%)] + [0.5 × 20%] + [0.3 × 10%] =10%4. σX2 = [0.2 × (– 20 – 20)2] + [0.5 × (18 – 20)2] + [0.3 × (50 – 20)2] = 592σX = 24.33%σY2 = [0.2 × (– 15 – 10)2] + [0.5 × (20 – 10)2] + [0.3 × (10 – 10)2] = 175σY = 13.23%5. E(r) = (0.9 × 20%) + (0.1 × 10%) =19% $1,900 in returns6. The probability that the economy will be neutral is 0.50, or 50%. Given aneutral economy, the stock will experience poor performance 30% of thetime. The probability of both poor stock performance and a neutral economy is therefore: 0.30 × 0.50 = 0.15 = 15%7. E(r) = (0.1 × 15%) + (0.6 × 13%) + (0.3 × 7%) = 11.4%。
《投资学》-2010-2学期期终练习卷一、二、三含答案
《投资学》-2010-2学期期终练习卷一、二、三含答案《投资学》期终练习卷（一）2010 学年第2 学期一、名词解释1、投资各个经济主体为了将来的收益而对目前现实资金进行运作的经济行为，其资金来源于延期消费或筹措所得及暂时闲置部分，手段是购置实体资产或金融资产及取得某些权利，目的是能在未来获得与风险相对的预期收益或资本的保值、升值。
2、投资环境又称投资气候，指一个地区或经济体在一定时期内拥有的对投资活动有影响的各种因素和条件的综合系统。
3、投资布局指投资在一定地域空间的分布。
4、投资项目决策指从项目投资主体的利益出发，根据客观条件和投资项目的特点，在掌握相关信息的基础上，运用科学的决策手段和方法，按一定的程序和标准，对投资项目作出选择或决定的过程。
5、风险投资指将资金投入具有巨大增长潜力，但同时在技术、市场等各方面都存在巨大失败风险的高新技术产业的一种投资行为。
二、判断题1、投资主体只限于自然人。
（×）2、投资按投资目的进行分类可分为经营性投资和非经营性投资。
（×）3、因素评价法采用的是10分制。
（×）4、劳动者属于投资的实体性要素。
（√）5、积累是把剩余产品的一部分用于社会简单再生产。
（×）6、在进行投资布局时效益优先，可以忽略对社会生态的影响。
（×）7、积累是投资的主要源泉。
（√）8、在建投资规模的确定方法主要有倍数法、年度增长率法。
（×）9、投资效益是指投资活动中投资与产出的对比关系。
（√）10、风险投资的退出是风险投资活动的最后一个环节。
（√）三、单项选择题1、下列不属于投资客体特点的是（ D ）。
A、预期收益性B、收益时点性C、收益风险性D、实施的间断性2、下列属于按投资对象存在形式的不同来划分的是（ B ）。
A、广义投资B、金融投资C、间接投资D、短期投资3、下列不属于实体性投资要素的是（ D ）。
A、劳动者B、劳动资料C、劳动对象D、技术4、下列不属于债券型金融工具的是（ D ）。
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上海金融学院2009--2010 学年度第二学期《投资学》课程A卷代码：23330295（集中考试考试形式：闭卷考试用时: 90 分钟）考试时只能使用简单计算器(无存储功能)试题纸一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：1、证券持有人面临预期收益不能实现，是证券的( )特征。
A、期限性B、收益性C、流通性D、风险性2、证券交易所内证券交易的竞价原则是( )。
A、时间优先，客户优先B、价格优先，时间优先C、数量优先D、市价优先3、以追求当期高收入为基本目标，以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金是（）。
A、指数基金B、成长型基金C、收入型基金D、平衡型基金4、企业对其产品的未来需求的预期相对悲观，于是决定减少投资。
这往往会造成实际利率（）A、下降B、不变C、上升D、不确定5、风险厌恶程度越强的投资者，其效用无差异曲线越（）A、平缓B、陡峭C、水平D、下倾6、零贝塔值证券的期望收益率为（）。
A、市场收益率B、零收益率C、负收益率D、无风险收益率7、收益率曲线向右下方倾斜意味着在同一时点上，长期债券收益率( )短期债券收益率。
A、高于B、等于C、低于D、不能判断是否高于8、一张5年期零息票债券的久期是( )。
A、小于5年B、多于5年C、等于5年D、等同于一张5年期10%的息票债券9、考虑单指数模型，某只股票的阿尔法为0%。
市场指数的收益率为16%。
无风险收益率为5%。
尽管没有个别风险影响股票表现，这只股票的收益率仍超出无风险收益率11%。
那么这只股票的贝塔值是多少？（）A、0.67B、0.75C、1.0D、1.3310、已知一张3年期零息票债券的收益率是7.2%，第一年、第二年的远期利率分别为6.1%和6.9%，那么第三年的远期利率应为多少？( )A、7.2%B、8.6%C、6.1%D、6.9%二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：1、( )是金融资产。
A、建筑物B、土地C、衍生证券D、债券2、金融期货的功能主要有( )。
A、投资功能B、筹资功能C、套期保值功能D、价格发现功能3、下面关于资本配置线（CAL）的说法正确的是（）A、该线表示对于投资者而言所有可行的风险与收益组合B、该线斜率表示每单位标准差的风险溢价C、该线斜率又称夏普比率D、该线总是一条直线4、有效投资组合集表示（）A、给定方差下最大期望收益B、给定方差下最小期望收益C、给定期望收益下最小方差D、给定期望收益下最大方差5、证券市场线（）。
A、描述的是在无风险收益率的基础上，某只证券的超额收益率是市场超额收益率的函数B、能够估计某只证券的贝塔值C、能够估计某只证券的阿尔法值D、用标准差衡量风险6、下列说法正确的是（）。
A、α大于零时，资产处于SML线上方，价格被高估B、α大于零时，资产处于SML线上方，价格被低估C、α小于零时，资产处于SML线下方，价格被低估D、α小于零时，资产处于SML线下方，价格被高估7、关于利率期限结构的理论，下列说法正确的是（）。
A、市场预期理论认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期B、流动性偏好理论的基本观点认为长期债券是短期债券的理想替代物C、市场分割理论假设贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分D、在市场分割理论中，利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较8、下列说法正确的有：( )。
A、用现金流贴现模型计算股票内在价值时，当计算的内部收益率大于必要收益率时，可以考虑购买这种股票B、用现金流贴现模型计算股票内在价值时，当计算的内部收益率小于必要收益率时，可以考虑购买这种股票C、零增长模型假定对某种股票永远支付固定的股利D、零增长模型适用于确定优先股的价值9、免疫的基本目的是（）。
A、消除违约风险B、创造一个净零的利率风险C、抵消价格和再投资风险D、消除信用风险10、以下策略不能锁定期权投资者的收益和损失于某一范围的是：( )A、对敲B、货币期权价差C、保护性看跌期权D、抛补的看涨期权三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以√代表，错误的以×代表）：1、投资基金中的开放式基金，可以在市场上通过买卖变现，存续期满后，投资人可按持有的基金份额分享相应的剩余资产。
（）2、越厌恶风险的投资者越倾向于持有无风险资产。
（）3、最优风险资产组合的方差就是整体最小方差组合。
（）4、长期债券价格对利率变化的敏感性比短期债券低。
（）5、暂时免疫策略属于消极型债券投资策略之一。
（）6、股票波动性越大，看跌期权价值越小。
（）7、空头套期保值者是指在现货市场做多头，同时在期货市场做空头。
（）8、在一个充分分散化的资产组合中，公司系统风险被消除了，只有个别风险与期望收益有关。
（）9、一个被低估的证券收益率高于证券市场线的预测，因此它将落在证券市场线的下方。
（）10、债券的到期收益率与债券票面利率和债券市场价格有一定的联系。
（）四、问答题（共20分）：1、如何利用 系数判断资产或资产组合的价格误定及误定程度？（８分）2、影响期权价值的因素主要有哪些？如果这些变量发生变化，看涨期权、看跌期权的价值如何变化？（１２分）五、计算题（共50分）：1、投资者借得20000美元去买A公司的股票，每股现价为40美元，投资者的账户初始保证金要求是50%，维持保证金为35%，两天后，股价降至35美元。
（1）投资者会收到追交保证金通知吗?（5分）（2）股价降至多少，投资者会收到追交保证金通知?（5分）2、一位基金管理人正在考虑3种基金的投资组合：股票基金E ，债券基金D 以及无风险资产短期国库券，其中相关的参数如下：期望收益为20%E r =，10%D r =，标准差为40%E σ=，15%D σ=，股票基金、债券基金的协方差cov(,)4%D E r r =，无风险资产收益率为5%f r =。
假设该基金管理人是风险厌恶的投资者，其风险厌恶系数4A =。
请根据以上条件，回答下面的问题：（1）请说明确定一个完整的投资组合的基本步骤；（5分）（2）请构建由股票基金E ，债券基金D 组成的最优风险投资组合；（5分）2*22()()cov(,)()()()cov(,)D f E E f D E D D f E E f D D f E f D E r r r r r r W r r r r r r r r r r σσσ-⋅--⋅=-⋅+-⋅--+-⋅（3）请确定由股票基金E ，债券基金D 组成的最优资本配线下的报酬-波动比率；（5分）（4）请确定基金管理人在这三类资产上的最优资产配置。
（5分）3、一年期零息债券的到期收益率为5%，两年期零息债券的到期收益率为5%。
息票率为12%（每年付息）的二年期债券的到期收益率为5.8%。
问投资银行是否有套利机会？该套利行为的利润是多少？（10分）4、目前A 公司没有发放现金红利，并且在今后四年中也不打算发放。
它最近的每股收益为5美元，并被全部用于再投资。
今后四年公司的股权收益率预计为每年20%，同时收益被全部用于投资。
从第五年开始，新投资的股权收益率预计每年下降到15%，A 公司的市场资本化率为每年15%。
（1）投资者估计A 公司股票的内在价值为多少？（5分）（2）假设现在它们的市场价格等于内在价值，投资者持有到明年，这一年间的持有期收益率为多少？（5分）上海金融学院2009--2010 学年度第二学期《投资学》课程A卷代码：23330295(集中考试考试形式：闭卷考试用时:90 分钟)注：本课程所用教材，教材名：《投资学》主编：茨维·博迪等出版社：机械工业出版社版次：2009年6月第一版答案及评分标准一、单项选择题（每题1分，共10分）。
二、多项选择题（每题1分，共10分）。
三、判断题（每题1分，共10分）。
四、问答题（共20分）：1、如何利用 系数判断资产或资产组合的价格误定及误定程度？答：α系数等于零的资产或资产组合落在证券市场线上，其价格处于均衡位置，定价合理。
α系数大于零，资产或资产组合处于证券市场线上方，表明投资者对资产或资产组合的期望收益的判断和估计高于均衡时的期望收益，价格被低估。
α系数小于零，资产或资产组合处于证券市场线下方，表明投资者对资产或资产组合的期望收益的判断和估计低于均衡时的期望收益，价格被高估。
2、影响期权价值的因素主要有哪些？如果这些变量发生变化，看涨期权、看跌期权的价值如何变化？答：影响期权价值的因素主要有股票价格S、执行价格X、股票波动性σ、到期时间T、利率r f、及红利支付。
以下变量增加看涨价值价值的变化股票价格S 增加执行价格X 降低波动性σ增加到期时间T 增加利率rf 增加红利支付降低以下变量增加看跌期权价值的变化股票价格S 下降执行价格X 上升波动性σ增加到期时间T 增加利率rf 降低红利支付增加五、计算题（共50分）：1、解答：（1）保证金账户金额=股票市值-负债=1000P-20000,保证金比率=(35x1000 -20000)/(35*lOOO) =42.9%〉35%，因此不会收到追加保证金的通知。
（5分）（2）当(1OOOP -20000)/1OOOP =35%，即当P= 30.77美元或更低时，投资者将收到追加保证金通知。
（5分）2、解答：（1）基本步骤：一、确定组合资产中各类证券的收益特征值（包括期望收益、方差、协方差等）；二、利用最优质本配置线的确定方法确定最优风险资产组合；三、利用效用最大化原理确定资产在无风险资产与风险资产组合之间的配置。
（2）最优风险投资组合为股票基金E ，债券基金D 的配置比例，设分别为*E W ，*D W 。
根据使报酬-波动比率的原则，得：2*22()()cov(,)()()()cov(,)D f E E f D E D D f E E f D D f E f D E r r r r r r W r r r r r r r r r r σσσ-⋅--⋅=-⋅+-⋅--+-⋅222(10%5%)(40%)(20%5%)4%(10%5%)(40%)(20%5%)(15%)(10%5%20%5%)4%-⨯--⨯=-⨯+-⨯+-+-⨯ 0.59=**10.41E D W W =-=（3）最优风险资产组合的期望收益P r ：**0.141P D D E E r W r W r =⋅+⋅=2*22*22**2cov(,)0.054P D D E E D E D E W W W W r r σσσ=⋅+⋅+⋅⋅=报酬-波动比率为：0.39P fP P r r S σ-=== （4）根据效用最大化的原理，得出无风险资产与风险资产组合之间的配置比例：其中风险资产的权重为*20.1415%0.42140.054P fP r r y A σ--===⋅⨯ 则股票的权重为**0.410.4210.173E W y ⋅=⨯=债券的权重为**0.590.4210.248D W y ⋅=⨯=无风险资产国库券的权重为*10.579y -=3解答：显然存在套利机会。