EVA会计利润、经济利润与剩余收益之关系分析
对EVA计算与调整的几点思考
EVA （EconomicValue Added）是由美国的思腾斯特（Stern & Stewart）管理咨询公司在20世纪 80年代末创立的，国内一般译为“经济增加值”。
如果用公式表示，其基本计算原理如下：EVA=税后净营业利润（NOPAT）-资本投入额（TC）×加权平均资本成本（WACC）其中，公式中的“税后净营业利润”是在对遵循一般会计准则核算出来的营业利润的基础上，经过一系列调整后得出。
该指标问世以来，长期成为企业管理理论研究和实践应用的热点。
在我国，EVA也越来越受关注，并被广泛用于业绩评价、投资评估、薪酬激励、内部管理等企业经营与管理实践。
2010年，EVA正式成为对央企负责人考核的评价指标之一，2013年1月1日起施行的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称“央企业考核办法”），对EVA的计算与调整做了修订。
此外，大量上市公司也纷纷将EVA作为企业管理的重要工具，建立起以EVA为中心的管理、监督、评价与激励机制。
但无论是国内还是国外，都有不少EVA应用失败的案例。
那么，EVA的核心亮点在哪里？什么样的EVA才是真正有用的EVA?在计算与调整EVA时到底应该注意哪些问题呢？一、关于扣减股权资本成本的问题绝大多数研究者在评价EVA的贡献或意义时，都将计算EVA时会扣减股权资本成本作为核心亮点，认为这种做法避免了会计利润指标没有扣除股权资本成本的缺陷，将有助于降低盲目占用股权资本的冲动和低效率的投资行为，因为企业只有在所获得的资本回报超过资本的机会成本时才是真正盈利的。
假设A企业股权资本为100万元，会计利润为4万元，若股权资本的成本为5%，则计算出来的EVA仅为-1万元。
这样，企业的经营业绩按会计利润指标评价为盈利，而按EVA评价则为亏损。
这种完全相反的结论，成了支持EVA更加优越的“有力证据”。
不过，会计利润指标实际上也能解决所谓“股权资本成本”的问题。
因为A企业的净资产收益率为4%，小于股权资本成本（即5%），这说明企业的经营业绩并未达到股东的期望值，同样是令股东不满意的结果。
EVA模型理论概述
EV A模型理论概述（一）EV A价值评估理论1．EV A的含义EV A（EeonomieValueAdded，经济增加值），是指超过资本成本的投资回报，即公司经营收益扣除所占用的全部资本成本之后的数额。
这里所指的全部资本包括债务资本和权益资本。
EV A不仅考虑了债务资本的成本，还考虑了权益资本的成本，使得EV A在本质上与经济学意义上的利润相一致，而不再是我们平常所说的“会计利润”。
EV A 的具体计算公式如下：EVA =NOPAT−TC*WACC （2-1）式中：NOPAT为税后净营业利润、TC为投资总额、WACC为加权平均资本成本。
EV A理论是在剩余收入概念的基础上发展起来的，所以EV A并不是一个全新的概念。
EV A 的核心理念是公司只有在税后净经营利润大于一切投入资本成本的时候，才给股东创造了财富，否则公司就是在损害股东的财富。
也就是说，投资资本的回报率必须要高于同期的资本成本率才能创造财富。
EV A 指标在计算的过程中，对财务报表所给的会计信息进行了一定的调整，突出体现企业战略及业务组合会计政策等对企业价值的影响。
EV A 从根本上来说，是企业经济利润的代表，和传统的会计利润相比较，EV A 指标在计算的时候更加强调权益资本成本对利润的影响，明确了权益资本的机会成本，客观上反映了企业的真实业绩水平。
2．EV A的理论基础EV A思想的源于MM理论和委托代理理论这两个理论基础。
最初的MM理论，即由美国的Modigliani和Miller（简称MM）教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。
该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。
或者说，当公司的债务比率由零增加到100 %时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。
现代企业经营管理中EVA的应用探讨
现代企业经营管理中EVA的应用探讨一、EVA的定义经济增加值（Economic Value Added，EVA）是由斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）公司提出的一种企业绩效评价指标。
EVA的核心思想是通过衡量企业实际获得的利润与其应得利润之间的差额来评估企业的经济价值创造能力。
简单来说，EVA是指企业在实现利润目标后，所创造的经济利益。
EVA的计算公式为：EVA = 净利润 - （资本成本× 资本总额）。
净利润代表企业实际获得的利润，资本成本代表企业为融资支付的成本，资本总额代表企业的资本投入。
二、EVA的应用优势1. 以股东财富最大化为目标：EVA的核心理念是以股东财富最大化为目标，通过评估企业的经济增加值来衡量企业的绩效。
这种以股东利益为导向的管理理念，有利于提高企业的经济效益和股东回报率。
2. 提高经营效率和控制成本：EVA的应用可以促使企业更加关注经营效率和成本控制，通过减少无效资本的占用和提高资本利用率，从而提高企业的经济增加值。
3. 激励员工创新和价值创造：EVA的应用可以通过设立绩效奖励机制，激励员工积极创新，为企业创造更多的经济价值，从而提高企业的经济增加值。
4. 有效应对市场竞争和风险管理：通过对企业的经济增加值进行评估，可以及时发现市场竞争和风险管理中存在的问题，及时调整经营策略，保障企业的长期健康发展。
三、影响EVA的因素1. 资本成本：资本成本是影响EVA的主要因素之一。
通过降低融资成本和提高资本利用率，企业可以有效提高EVA。
2. 净利润：净利润是企业实际获得的利润，对EVA的影响较大。
通过提高销售收入和降低经营成本，可以有效提高企业的净利润和EVA。
4. 管理水平和市场环境：企业的管理水平和市场环境也对EVA产生重要影响。
良好的管理水平和市场环境有助于提高企业的经济增加值。
四、EVA的实践案例1. 老板电器：老板电器是一家知名的家用电器制造企业，自从引入EVA以来，通过重视资本效率、强化利润意识、提高市场占有率等系列措施，实现了EVA连续多年的正增长。
对财务评价指标EVA的几点思考
对财务评价指标ＥＶＡ的几点思考本文通过对EV A的历史回顾和含义介绍后,分析了EV A提升公司价值的途径,和与传统会计评价指标相比的优缺点。
标签：EV A传统评价指标一、EV A的历史来源早在经济学的开山之作——1776年亚当·斯密的《国富论》中就对经济利润有了阐述，阿尔弗雷德.马歇尔在他的《经济学原理》中再一次明确表达什么是经济利润，1982年,美国斯图尔特公司Stern Stewart成立,提出了EV A财务管理系统。
EV A成为注册商标, 得到正式确立。
二、EV A的定义1.EV A=税后净经营利润－资本费用=税后净经营利润－投资资本×加权平均资本成本。
其中税后净经营利润经过了若干调整,不同于会计上的税后营业利润。
2.EV A=投资资本×(投资资本回报率－加权平均资本成本)其中只有当投资资本回报率高于平均资本成本时,才能真正为股东创造价值,否则摧毁了股东价值。
从EV A的公式可以看出，EV A涉及了企业财务会计报表中的两大报表，即利润表和资产负债表。
税后营业利润＝收入－成本＋/－EV A调整－所得税,与利润表相关。
资本费用＝投资资本×加权平均资本成本，与资产负债表有关。
EV A 首次在一个公式中实现了利润表和资产负债表的有机结合,使得企业在关注收入的同时,还必须考虑所有的成本,不仅是产品成本,还有资本成本。
而经理们认为反正又不能退股，又不必非要分红,把股东当成一棵”摇钱树”,不断地通过增发,配股,向股民圈钱,而不给股东回报。
而事实是权益资本不仅有成本,而且成本要大于债务成本,而通过长期举债,可获得相当于平均债务额1/3的免税利益。
所以通过EV A,使经理们逐渐意识到企业要获的长期稳定的可持续的发展,就要从产品市场顾客那里那到现金,其次是从资本市场借钱,最后才从股东那里拿钱。
从传统的业绩衡量指标如税后净利润,从账面上来看，只要企业当年有正的税后净利，就是盈利企业，但是如果考虑扣除股东成本,就不见得创造了价值。
EVA体系简介
EVA体系简介EVA（Economic Value Added，经济增加值）是美国思腾思特（stem & Stewart）管理顾问公司于1993年创设的一项财务类绩效评价指标，其含义是企业税后净营业利润（NOPAT，Net Operating Profit After Tax）减去企业所占用资本（CE，Capital EmPloyed）的成本之后的剩余收益。
用公式表示为：EVA=NOPAT-k×CE=（ROI-k）×CE其中，NOPAT ＝EBIT×（1-T），EBIT（Earnings Before Interest and Tax）为息税前收益，T为企业所得税率；k为加权平均资本成本；ROI=NOPAT／CE，为投资回报率（Return On Investment）。
思腾思特公司认为，只有正的EVA才是企业为股东创造的真实价值，如果EVA为负，即使当期会计利润为正，企业仍然没有创造、反而在吞噬股东价值。
该公司以EVA为基础建立了一套绩效管理与薪酬激励体系，这套体系被概括为"FourMs"，即评价指标（Measurement）、理念体系（Mindset）、激励制度（Motivation）和管理体系（Management）。
EVA体系的核心思想是"基于均衡价值观之上谋求股东价值最大化"，它证明EVA在理论上等价于NPV（Net Present VaLue，净现值），并以EVA为股东价值度量和企业绩效评价的核心指标。
为确保与NPV高度相关，计算EVA时须基于国际会计准则核算的会计利润作160多项调整，实践中通常只需调整5-10个关键项目即可满足应用要求。
EVA体系的激励制度主要是基于EVA绩效管理设计的红利库（EVA-based Bank薪酬计划和杠杆期权计划（the EVA leveraged stock option Plans）。
财务EVA分析
Phillips Electronics Digital Equipment
(6.4) (6.0)
EVA决定MVA
Value Value
PV EVA C
PV NOPAT C
MVA
PV EVA2 PV EVA1
PV EVA3
PV CF3 PV CF2 PV CF1
Capital
现金流折现
EVA折现
业务单元实施案例—钢管股份
资本回报率 销售利润率 优化产品品类 优化客户结构 有效控制成本 流动资产周转率 采取定单生产制度，降低库存 加强应收款管理 增量资本 加强可行性分析 外包部分辅助工作
EVA实施5步走
Step 1 Step 2 Step 3 Step 4 Step 5
EVA的定义
EVA = 经营利润 资金的机会成本
-Hale Waihona Puke 销售收入 销售成本 费用EBIT
机会成本 资金成本=资金*资金成本率
–
税收
NOPAT
EVA 也可表示为：
EVA = (资本回报率 - 资本成本率) 资本
x
安然的EVA表现
摘自安然公司2000年年报
无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩都是无可 挑剔的。2000年公司年度净利润达到历史最高。安然公司非 常注重每股收益，预计公司未来收益会持续走强。
EVA管理体系介绍 应用举例
什么是EVA?
对面的e娃看过来
EVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。
《财富》杂志
作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映 了管理价值的所有方面。
彼得-德鲁克
关于EVA经济增加值及财务知识分析理论
关于EVA经济增加值及财务知识分析理论
一、EVA经济增加值简介
EVA经济增加值（Economic Value Added，简称 EVA）是基于资本费用理论（the Cost of Capital theory）的重要衍生概念，它是指公司在扣除资本成本后所产生的净经济利益，由此可以更直接地反映经营活动的经济效益。
1985 年，美国贝尔斯登公司的财务总监艾斯廷·斯塔夫廷（STEVENF.STEUER）提出了这一概念。
EVA经济增加值的本质是一种金融性的财务指标，它反映了一家公司并非获得必要的资金，而是如何将这些资金投资到生产经营活动中，带来的经济增加值的大小，即以超过资本成本而获得的净经济增益率。
EVA经济增加值，是一种跨越企业纵深，从投资到经营决策的全经济增值活动。
它比普通衡量企业绩效的财务指标更客观、更准确，借以反映企业绩效水平的可比性，具有重大的理论、实践及管理意义。
二、EVA经济增加值计算公式
EVA（经济增加值）=经营利润（EBIT）-资本成本（K×（负债+股东资金））
这里，K是公司所预期的资本成本率。
EVA就是公司以多少百分比能超越资本成本，由此来衡量企业绩效的一种指标。
三、EVA经济增加值的指标分析
EVA经济增加值的指标分析，主要是从三个方面来考察其中一企业的投资绩效。
EVA模型理论概述
EV A模型理论概述（一）EV A价值评估理论1．EV A的含义EV A（EeonomieValueAdded，经济增加值），是指超过资本成本的投资回报，即公司经营收益扣除所占用的全部资本成本之后的数额。
这里所指的全部资本包括债务资本和权益资本。
EV A不仅考虑了债务资本的成本，还考虑了权益资本的成本，使得EV A在本质上与经济学意义上的利润相一致，而不再是我们平常所说的“会计利润”。
EV A 的具体计算公式如下：EVA =NOPAT−TC*WACC （2-1）式中：NOPAT为税后净营业利润、TC为投资总额、WACC为加权平均资本成本。
EV A理论是在剩余收入概念的基础上发展起来的，所以EV A并不是一个全新的概念。
EV A 的核心理念是公司只有在税后净经营利润大于一切投入资本成本的时候，才给股东创造了财富，否则公司就是在损害股东的财富。
也就是说，投资资本的回报率必须要高于同期的资本成本率才能创造财富。
EV A 指标在计算的过程中，对财务报表所给的会计信息进行了一定的调整，突出体现企业战略及业务组合会计政策等对企业价值的影响。
EV A 从根本上来说，是企业经济利润的代表，和传统的会计利润相比较，EV A 指标在计算的时候更加强调权益资本成本对利润的影响，明确了权益资本的机会成本，客观上反映了企业的真实业绩水平。
2．EV A的理论基础EV A思想的源于MM理论和委托代理理论这两个理论基础。
最初的MM理论，即由美国的Modigliani和Miller（简称MM）教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。
该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。
或者说，当公司的债务比率由零增加到100 %时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。
EVA与会计利润的盈利能力的分析
【 关键词 】 经济增加值 ； 盈利能力； 企业考核
降。 而在经济 利润 模式下 ． 这一数值在一 年内却 增加了将 近 ５ 个 百分 点。 这是因为在这一年中 。 某公 司不仅扩大 了销售经营的规模 ． 同时也 经济 利润 即经济增加值， 是建立在经济增加值的概念为基 础之上 提高 了公 司在各 方面的效率 ． 降低了成本和支 出 ． 令公司 的销售 更多 的一种财务 管理系统 以及决 策 、 激励报 酬制度 ． 是 一种 基于价值基 础 的转化为 了最终 的利 润 。然 而这一变化在会计利 润模 式下并没 有体 的管理理念 。其本质是对投资成本 的一种衡 量 ． 收益超过加权 平均资 现 ， 我们看到 的只是 表面上 ， 会 计利润模式下 的净 利润增长数值 比经 济利润模 式下的净利 润增 长数值要大 。无形 中． 企业在一些方 面的进 本成本部分 的价值 。 就是经济增值 １ ． ２ 经济利润盈利能力坚持的原则 步与效率的提高 ， 被 这种传统 的评估方法所忽略掉 了。 （ １ ） 存在的成本 。 一是企业的成本包括两部分 ． 一部分 是生 产和经 ３ － ３总资 产收益率 比较 营当 中所消耗的和债务 ． 一部分是股权成本。二是资本成本与风 险是 总资产 利润率是企业利润总额与企业资产平均总额的比率 我们 相对应的 ， 反映的是预期的 回报 可以看到 。 在会计利润模式下 的总资产利润率被虚增 了。２ ０ ０ ６ — ２ ０ ０ ９ （ ２ ） 纪律作保障。经营者的责任与义务就是确保股东和债权人所 年 ， 某公 司的总资产利润率并不是很理想 ， 然后传统模式衡量 ， 却都达 到了较高 的数值 投 入的资本能高效的被使用并期望达到预期的收益 ３ ． ４净资产收益率 比较 （ ３ ） 企业与价值 的辨证 统一。 该 指标是指企业 一定时期净利 润与平均净资产 的比率 一般情 （ ４ ） 相关利益者与股东达到“ 共赢 ” 。既要满足股东的利益也要一 况， 净 资产收益率越高 ， 企业 自有资本获取收益的能力越强 ， 运营效益 定程度 的兼 顾到相关人 员的利益 越好 ，对企业投 资人权 益的保 证程度越高 。 （ 中 国注册会计师协会， ２ ． 会计利润的盈利能力 ２ ０ ０ ９ ） 同样 的情况 ， 在 传统会计利润模式下 ， 净资产收益率更 高 ， 再次 ２ ． １ 会计 利润内涵 会计 利润是 在会计标 准下计算出来 的净利 润 ． 是以权责发生制为 说 明了加入权益资金成本后利润会相应的减少。 ３ ． ５ 成本费用利润率 比较 会计基础 。 该指标是指企业一定时期利润总额与成本 费用 总额 的比率 。 我们 企业 的盈利 能力从两个角度看 。一方 面从利润 和营业 收入、 成本 某公司是一个将成本费用控制得非常好的企业 。 在两种标准下 ， 费用 的 比例关系来看 ． 在收入一定 的情况下 ． 利润 占收入 的比重 越来 看到 ， 始终保持在 ５ ５ ％ 之上 。而在 ２ ０ １ ０ 年， 公司 越大 ， 从 而利润越多 ， 主要有销售净利率和销售毛利率等指标 。 同时从 其成本费用利润率都很高 ， ６ ４ ％和 １ ２ ９ ． ８ ％。然 而我们 同时也发现 ， 成 利润和资产 的比例关 系得 出 ， 资产创造 了收入 ， 收入产 生利 润 。 并让获 更是将这一指标提高到 了 １ 相差约为 ３ ０ ％一 ７ ０ ％。 不 同的标准对使 得 的利润进入资产 。 主要有资产净利率 ， 净资产收益率等指标。 上述指 本费用利润率在不同的标准下 ． 甚 至使其做 出错误 的判断 。 标虽然可 以对公 司盈利能力 的提供一定 的信息 ． 但其评价 指标 和评价 用这个指标 的人来说会造成很大的影响 ． ３ ． ６每股收益比较 方法都有一定 的局 限性 每股收益是指普通股每股税后利润。每股 收益越 高 ， 说明公 司的 ２ ． ２ 会计利润盈利能力 的局限性 ０ ０ ６ 年以来 ． 某公 司股票 的每股收益率在逐年稳步 （ １ ） 以会计利润为基础盈利能力指标的失真 。 多数人认为 ， 会 计遵 盈利能力越强 自 ２ ０ ０ ９ — ２ ０ １ ０ 年度 ， 公司每股收益率在 经济利润和会 循一套严格 的计算准则 ，但实际上对利润的计算往往 只是一种估计 。 地增加。尤其是在 ２ ５ ． ５ ６ 和４ ２ ． ７ ４ 增加到 了惊人 的 ８ Ｏ ． Ｏ ５ 和 １ ０ １ ． １ ５ ． 通过会计 准则算 出的净利 润 ． 真实性值 得探讨 ． 很 大一定程度会 忽略 计利润标准下分别 由 ２ 这意 味着股 票 的股民持有 的每 一股股 票在一 年 内涨 了 ８ Ｏ 元 或 １ ０ ０ 权益资本 ， 而企业 的资本又包括权益资本。股东对收益率有一定 的要 然而这一指标在不同的模 式下 ， 数值也不 同， 传统利润下的每股收 求， 如果股东得不到满意 的收益率 。 便会卖掉股票转移资金 。因此 ， 股 元 。 Ｖ Ａ模式 下的每股 收益 。 虽然这并 不 东的资本也成为 了一项机会成本 ． 因此 ． 忽略权益资本 ． 会将企业 的利 益依然 因为虚增利润 而高于 Ｅ 能改变股票在股 市及股 民中的地位 ．但依 旧会对人们的判断产 生影 润无形 中虚增 。 给投资者造成一定的误导。
现代企业经营管理中EVA的运用分析
现代企业经营管理中EVA的运用分析EVA全称是经济附加值，它是以企业资本成本为基础的一种绩效评价方法，是现代企业经营管理中的一种重要工具。
EVA的应用可以对企业的经营管理产生积极影响，因此，本文将从以下几个方面来分析EVA的应用。
一、EVA计算方法EVA是以资本成本为基础，通过计算企业经营活动所带来的价值创造能力，反映出企业创造经济价值的能力，它的计算公式为：EVA = 净利润 - （资产总额×资本成本率）其中，资本成本率是根据企业资金成本和风险率等因素计算得出的资本成本。
二、EVA的优势1.视野更广EVA不仅考虑了企业内部的经济因素，还包括了市场因素、行业因素等外部因素，形成了更全面、更准确的绩效评价体系，对企业的经营决策更具指导作用。
2.鼓励价值创造EVA将企业的资本成本计算在内，对企业经营活动的每一项收益进行了起码的要求，从而更加鼓励企业价值创造。
3.防止“夸大自我”EVA的计算方式能够有效地避免对企业价值的夸大自我，使企业在经营决策中更加客观。
4.提高绩效评价的准确度EVA的应用不仅能精准反映企业的真实经营势态，还能通过对竞争对手的比较，提高企业绩效评价的准确度，以此促进企业的持续增长。
1.资本预算决策对于企业的投资决策，使用EVA对项目进行测算，可以评估未来现金流对企业的影响，确定提高EVA的配资方案，为企业的资本预算决策提供有力参考。
2.绩效考评EVA是企业绩效评价的重要指标之一，可以作为绩效考评、奖金激励等方面的依据，提高员工的归属感与主动性。
3.企业并购决策对于多数的企业并购决策，使用EVA作为评价标准很有优势，它可以对收购前后的企业产出价值、风险等进行对比测算，从而判断是否适合进行并购。
总之，EVA是现代企业经营管理中一种重要的工具，其通过全面反映企业经济价值的机制，进一步鼓励了价值创造，提高了企业经营效率和竞争力，促进了企业的持续发展。
EVA
一、EV A的概念、产生和发展(一)概念经济增加值(EconomicValue Added,简称EV A)，是指经过调整的税后经营利润减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。
第一节EV A的来源与计算原理一、EV A的概念、产生和发展( 二)EV A的产生和发展“剩余收益” 与EV A：剩余收益指标也就是EV A指标的前身，它与EV A指标的区别在于，剩余收益指标以息税前利润为基础扣除债务和权益的资本成本，而EV A指标是以税后利润为基础，经过一些项目调整后得出的价值增加，与剩余收益指标相比，EV A更能体现企业自身的利益和价值增加。
二、EV A的基本计算方式（一）基本计算公式EV A=税后净营业利润一资本成本=税后净营业利润一资本投入额*加权平均资本成本率=NOPAT一NA*WACC1、NOPAT的计算NOPAT是企业的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用(包括所得税费用)后的净值。
（一）基本计算公式2、计算资本投入额债务资本=短期借款+一年内到期的长期借款+长期借款+应付债券权益资本=股东权益合计+少数股东权益资本总额=债务资本+股本资本3.计算加权平均资本成本WACC加权平均资本成本率=债务资本权重*债务资本成本率+权益资本权重*权益资本成本率（二）EV A计算中的会计调整1、调整目的消除会计稳健主义的影响防止盈余管理的发生消除过去会计误差的影响2、调整的原则重要性原则、可获得性原则、易理解性原则、权变原则、连续性原则3、调整要素分类一类是对经营利润NOPAT要素的调整，一类是对投入资本要素的调整。
（二）EV A计算中的会计调整◆Stewart(1991)对这两类要素进行了细分:(l)涉及经营利润的调整要素主要有研发费用、坏账准备、存货FIFO的转回、商誉摊销、递延税款、其他经营收益等(2)涉及投入资本的调整要素主要有当期及前期研发费用的资本化与摊销、营销费用、有价证券、在建工程、非资本化的长期租赁、存货损失、坏账损失、资本化的无形资产、累计商誉摊销、累计非正常损益、税款项目等。
EVA在企业绩效考核中的应用
EVA在企业绩效考核中的应用——以宝山钢铁公司为例内容摘要:企业绩效评价是企业管理的核心，长期以来，不同企业的管理者都在寻找一种有效的企业绩效评价方法。
基于价值的管理日益在公司理财活动中居于指导地位，公司的价值取决于其未来的现金流量的现值，只有公司投入资本的回报超过资本成本时，才会创造价值。
而传统的业绩衡量指标无法准确反映公司为股东创造的价值。
EVA评价指标体系很好地解决了这一问题，它将企业价值与资本投入联系在一起，能够真实反映企业创造价值的能力。
更为重要的是，它的设计着眼于企业的长期发展，而不像净利润一样仅仅是一种短视指标，因此，应用该指标能够鼓励经营者进行能给企业带来长期利益的投资决策。
此外，应用EVA能够建立有效地激励报酬系统，这种系统将经营者的报酬与增加股东财富的角度衡量企业经营业绩的EVA指标相挂钩，正确引导经营者的努力方向，从而促使经营者充分关注企业的资本增值和长期经济效益。
关键词：业绩评价经济附加值激励机制1、问题的提出经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）理论诞生于20世纪50年代末、60年代初。
最早由美国财务分析师乔·斯登和本耐特·斯图尔特提出，是指公司经营成果高于公司债务成本及权益成本的那部分利润，是扣除所有者成本后的剩余收益(Residual Income)。
EVA理论蕴含了“经济利润”和“剩余收益”思想，其内涵不同于会计利润。
从2010年起，国资委将在中央企业全面推行经济增加值（EV A）考核企业绩效。
目前，国际上已有400多家知名企业应用EV A，而国资委实行经济增加值考核主要有三个目的：一是有利于央企实现可持续发展，引导央企增加科技创新等方面的投入；二是有利于央企进一步做强主业；三是有利于遏制央企投资冲动，合理控制风险。
EV A作为一种新型的公司业绩衡量指标，它克服了传统会计利润指标的缺陷，较好地体现了“公司价值最大化”的理财目标。
上市公司EVA测算及与会计利润的比较
ACCOUNTING LEARNING 上市公司EVA测算及与会计利润的比较——以信达地产为例文／武婷摘要：EV A(经济增加值)是一种经营业绩评价指标，与传统的会计利润相比，EV A 考虑了所有的资本成本，是名副其实的经济利润。
它促使管理人员和财务人员更加关心公司的经营业绩是否真正意义上得到了实质性的改善。
关键词：经济增加值EV A；价值评估；会计利润一、文献综述(一)国外文献综述国外，Alfred Marshall (艾尔费雷德·马歇尔)(1890)认为实际意义上的利润是指在净利润基础上减去投入资本以现行市场利率计算出来的利息。
1982年，美国思腾思特(Stern-Stewart)公司注册了EV A业绩评价指标，首次提出了EV A(经济增加值)。
Chen、Dodd(1997)通过比较EV A相关的指标和其他会计相关指标，研究表明EV A指标在解释股票收益方面具有更好的说服力。
Stern-Stewart(1998)通过对66家EV A企业及其配对的样本公司5年内的数据进行比较和分析，得出EV A企业比非EV A企业多创造了49%的股票财富。
(二)国内文献综述国内，经典的代表有北京大学光华管理学院刘力、宋志毅(1999)近似计算了1993年以前在上交所上市的30家公司各自的EV A和REV A，结果未能证实EV A和REV A指标比传统的会计指标更具价值相关性。
吴虹雁、陈莜雯(2008)对51家农业公司3年的EV A进行实证分析研究得出大部分企业的EV A为负，说明农业市场整体的经营业绩偏低。
刘丹(2011)以17家煤炭企业为代表，实证分析EV A、MV A(市场增加值)、AP(会计利润)这3个指标，相关量分析中得出EV A对MV A的解释力高于AP对MV A 的解释力。
武汉大学魏薇(2014)对青岛啤酒13年的EV A进行测算和分析得出EV A评价体系可以为股东创造更多的财富。
池国华、杨金、张彬(2016)以4年的国有企业数据为基础，实证分析EV A 对企业自我创新能力的影响。
利润与EVA的比较
加回平均会计准备（余额）。
*
从“年均（会计）资产”到计算EVA用的“年均资本占用”的主要调整事项
*
加回历年累计营业外支出的税后值，减去历年累计营业外收入和政府补贴收入的税后值。
*
会计调整的一般原则
*
EVA会计 调整原则
B
重要性原则：该项调整是否举足轻重，是否对EVA有实质性的影响，是否影响管理者的决策等。
*
*
陆 正 飞 北京大学 光华管理学院
利润与 EVA的比较
什么是“公司价值”？
03
01
02
*
公司价值
01
经典思想：股东价值
02
现代观点：利益相关者价值
*
公司价值
“经典思想”与“现代观点”之间的关系——
静态看：相互冲突
动态看：相互支持
*
公司价值
01
实现股东价值是中心；
02
实现其他利益相关者价值，有助于动态过程中更好的实现股东价值。
*
特定公司的Beta，短期一般不会变化太大，但长期过程中就可能会发生较大变化。因此，因此定期（如3年）重新估算。
经验上， Beta的分布区间在之间。
*
EVA的评价
*
优点：考虑了资本成本，从而真正体现了“股东财富最大化”目标；考虑了市场因素（资本成本计算中必然要考虑相对于市场一般风险的企业风险）；有助于鼓励被评价者追求扩张。
从“会计净利润”到计算EVA用的“税后净营业利润”的主要调整事项
*
01
财务费用（利息支出-利息收入-汇兑收益+汇兑损失）。
02
营业外收入与营业外支出。
eva模型计算公式三段式
EVA 指标计算EVA是英文Economic Value Added的缩写，一般译为附加经济价值。
它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。
所谓"全面"和"真正"是指与传统会计核算的利润相对比而言的。
会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而附加经济价值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。
所谓附加经济价值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额，它的一般计算公式是:附加经济价值=税后利润-资本费用其中:税后利润=营业利润-所得税额资本费用=总资本×平均资本费用率其中:平均资本费用率=资本或股本费用率×资本构成率+负债费用率×负债构成率上述公式从西方会计学和经济学的角度看是完全正确的，但是从我国的实际情况看，使用这个公式应注意以下几个问题:第一、上式的税后利润是营业利润减去所得税额后的余额;而我国现行制度中的税后利润则是指利润总额减去应交所得税后的余额。
第二、上式中的营业利润是指息税前利润，即营业利润中包括利息费用在内，而我国现行制度中的营业利润却不包括利息费用在内，利润总额中也不含利息。
第三、上式中的总资本是西方经济学中的资本含义，相当于我们通常所说的总资产，而不是会计平衡公式(资产=负债+资本)中的资本含义。
第四、上式中的平均资本费用率是以资本(或股本)费用率和负债费用率为基数以资本构成率和负债构成率为权数的一个加权平均数，正确确定资本(或股本)费用率及负债费用率是计算平均资本费用率的关键。
但是，从目前一些介绍和应用EVA的文章看，往往忽视了这些问题，出现了一些不应有的误解和错误。
如有人直接将经济附加价值的公式写成:附加经济价值(EVA)=税后利润-股本成本-借贷成本由于我国税后利润中已经不包括利息，再减借贷成本显然是重复计算了。
同理，税后利润减资本费用也存在重复计算问题。
EVA经济管理学及财务知识分析评述(DOC 43页)
目录 1目录第一部分EV A简要评述 (2)一、EV A的理论渊源及概念2二、EV A的计算2三、EV A的功能特点5四、相关指标 5第二部分EV A业绩评价系统8一、我国公司业绩评价现状及其存在问题8二、EV A评价公司经营业绩原理11三、应用EV A指标评价的具体方法11四、EV A评价系统的主要优势13五、EV A指标评价需注意的问题15第三部分EV A财务管理系统17这节课，我们要整理和复习这学期学习的升与毫升、观察物体、角和垂线、一、现有财务管理系统的不完善之处17目录2二、EV A公司财务管理系统18第四部分EV A激励制度.25来，曾有某些所谓“专家”开始建议大学生大量高中语文，语文试卷，计算机进入一、有效的激励机制应具备的功能25二、传统奖金与经理人股票期权激励制度失效的原因26二、经理人股票期权激励制度失效原因27三、EV A奖金制度29四、EV A股票期权计划（杠杆股票期权）34五、实施EV A奖励机制应注意的几个方面35第五部分结束语..... 37整理表。
学生分组。
教学过程一、回顾揭题1．回顾内容。
提问：这一、EV A管理模式对完善我国企业治理结构的借鉴意义37二、我国企业引用EV A管理模式需要的条件38参考文献 ....................... 41要是从有联系的条件里求出的新条件是解决问题需要的，都是正确的，关键后记 .................... 44字，而且这些交易金额都高中语文，语文试卷，计算机，由成千上万高中语文目录 3第一部分EV A简要评述 1EV A（经济增加值，Economic Value Added）是国外二十世纪九十年代发展起来的一种新的企业业绩评价指标，正越来越受到企业界的关注与青睐。
管理学之父彼得·德鲁克在哈佛商业评论上的一篇文章中指出：“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EV A反映了管理价值的所有方面。
EVA慧眼识真
%) + 亿元 税后会计利润 （ 净收益 ）&) , 亿元 仅从会计指标上看， 该上市公司 &%%% 年的会计利润为 &) , 亿元， 但会计利润是否反映了当期的财务成果呢？ 按照传统的会 计实务所做的会计处理当然不错， 但 !"# 方法则不这样认为， 因为该上市公司计算会计利润少计了权益资本成本， 因而高估 了利润而低估了成本， 我们使用 !"# 方法重新表述如下：
通过 !"# 方法分析， 如果会计利润没有将权益资本的使用 成本计算在内， 那么显然高估了利润， 夸大了经营者业绩， 该上
康爱民
市公司不仅没有创造财富， 而是形成了对股东利益的损害。 三、 !"# 方法给我们的启示 方 启示一： 透过经济附加值（ !"# 方 法 是 一 双 慧 眼 。 !"#） 法， 人们可以判断企业是在创造价值还是在毁灭价值， 企业经理 人是价值的创造者还是毁灭者。 经济附加值 （ 的观念促使企 !"#） 业经理人对经济业务中发生所有资产都考虑资本成本， 从而促 使企业经理人直接关注与库存、 应收账款以及机器设备的有关 成本， 更为谨慎地使用资本、 快速处理不良资产， 减少消耗性资 产占用量， 减少不必要的规模扩张， 以降低成本。 “ ” 启示二： 正确理解 财务脱困 。 国有企业实施 “ 债转股 ” 政策 之后， 企业将负债及原有债务利息费用转化为股权和股利支付 （ 由于实际上并不支付 ） ， 自然就增加了利润， 使得企业出现 “ 扭 亏为盈 ” 或“ 财务脱困 ” 的大好局面， 而实际上， 由于企业并没有 从体制上解困和没有明显提高生存、 发展能力而出现了越脱困 而越困的尴尬局面。 从财务学理论上看权益资本高于债务资本 成本， 以“ 债转股 ” 来减轻的国有企业负担是存在一定问题的， 如 果采用 !"# 方法来衡量实施 “ 债转股 ” 政策的国有企业经营业 绩， 只要企业的收益率没有实质性提高 （ 企业的收益率大于权益 资本成本率 ） 就说不上财务脱困。 启示三： 权益资本成本不是免费的午餐。 通过 !"# 方法我们 不难看出， 为什么那么多公司忙于上市、 上市的公司又热衷于 “ 配股 ” 、 而国有企业对 “ 债转股 ” 又情有独钟呢？ 许多人认为， 股 权筹资不像债务筹资那样有固定的利息支出， 因而认为股权筹 资没有成本， 再加上我们一些上市公司从不支付股利， 更使人们 深信权益资本没有成本。 我们认为， 由于权益资本是一种机会成 本， 而在会计实务中又不计量机会成本， 从而形成了 “ 国有资本 免费 ” 的幻觉。 实际上投资者把钱拿给企业图的就是这个机会成 本， 这个机会成本就是投资回报率， 而对筹资企业而言是资本成 本， 经济附加值大于零说明企业获得了超过投资者期望的投资报 酬率， 如果经济附加值小于零， 则说明企业在金融市场上一般预 期收益率都没有达到， 怎么能说创造了价值呢？ 由此可以看出， 经 揭示了权益资本的性质， 它不是免费的午餐。 济附加值（ !"#） 启示四： 传统的企业业 !"# 是企业业绩评价的进一步完善。 绩评价指标包括利润总额、 每股收益、 净 资产收益率等十项指 标， 是单纯的财务指标。 在以利润作为企业业绩评价指标的环境 下， 基于利润 （ 每股收益、 净资产收益率等 ） 指标的需要， 一些企 业试图粉饰利润， 从商品移库、 账单的移位、 调整生产计划、 改变 资本结构发展到直接造假， 增加报表上的销售和利润额， 结果一 些公司提高企业利润的行为实际上侵蚀企业的价值， 而 !"# 的 方法有效地遏制利润造假的行为。 经济附加值在衡量企业绩效 时能够与企业利润最大化目标一致， 与会计方法相比， 引入了资 本成本和金融市场的观念， 改变了企业的管理行为， 这对推进企 业价值管理， 促进企业向价值增值方向迈进， 具有重要的理论意 义和现实意义。 （ 作者单位： 河北大学管理学院、 保定市财政局 ）
EVA会计基础知识总结
EVA会计根底知识总结EVA———经济增加值，比较简单的定义是指在扣除产生利润而投资的资本的本钱之后所剩下的利润。
也就是被经济学家长期称之为“剩余收入”或者“经济利润”的一种概念，其理论渊源出自于诺贝尔奖经济学家默顿。
米勒和弗兰科。
莫迪利亚尼1958年至1961年公司价值的经济模型的一系列论文。
EVA是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净经营利润与投资者用同样资本投资风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。
因此，EVA公认的标准定义是指公司税后经营利润扣除债务和股权本钱后的利润余额。
作为公司治理和业绩评估标准，EVA正在全球范围内被广泛应用，并逐渐成为一种全球通用的衡量标准。
EVA被《财富》杂志称为“当今最为炙手可热的财务理念”。
美国管理之父彼得。
德鲁克在《哈佛商业评论》上撰文指出：“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面……”与大多数其他度量指标不同之处在于：EVA考虑了带来企业利润的所有资金本钱，用公式表示即：EVA＝销售额－经营本钱－资金本钱或者说，经济增加值＝税后利润－资金本钱（使用的全部资金）但是，EVA不仅是一种有效的公司业绩度量指标，还是一个全面财务管理的架构，是经理人和员工薪酬的鼓励机制，是决策与战略评估，资金运用，兼并或出售定价的根底理念。
将EVA价值与业绩考核挂钩，就构成了EVA管理模式。
EVA是股东衡量利润的方法资本本钱是EVA最突出，也是最重要的一个方面。
在传统的会计利润条件下，大多数公司都在“盈利”。
但是，许多公司实际上是在损害股东财富，因为所得利润是小于全部资本本钱的。
EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须“为资本付费”，就像付工资一样。
考虑到包括净资产在内的所有资本的本钱，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。
换言之，EVA是股东定义的利润。
假设股东希望得到10％的投资回报率，他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10％的资本金的时候，他们才是在“赚钱”。
上市公司EVA测算及其与会计利润的比较
上市公司EVA测算及其与会计利润的比较上市公司EV A测算及其与会计利润的比较摘要：EV A方法是由剩余价值理论发展起来的，强调通过业务发展、成本节约、风险控制和资本保全的有机统一来实现企业价值最大化的目标。
本文利用EV A评价了伊利股份有限公司的企业价值，并与其会计利润进行比较。
相对于传统的企业价值估价方法，EV A理论强调股东的利益，全面考虑了资金成本的因素，比较客观的反映企业存在的价值。
关键词：EV A；企业价值一、引言当前经济形势异常复杂，次债危机的影响尚未完全消除，新的欧债危机却愈演愈烈，在新的形势下，企业的价值管理显得愈发重要。
我国的企业要不断的发展壮大，就需要与国际接轨的业绩评价方法和管理体系。
在国外，EV A在公司治理中得到了可口可乐、AT&T、GE等许多全球著名大公司的推广和应用；EV A同样也广泛应用于投资分析领域，受到高盛公司、第一波士顿公司等一批著名投资银行的青睐，它们采用EV A指标来衡量股票是否具有投资价值。
同样在国内EV A也受到极高重视，EV A在央企的考核试点工作开展了多年，通过试点，发现EV A在引导中央企业科学决策、控制投资风险、提升企业价值创造能力等方面发挥了积极的作用，能有效地遏制盲目投资、盲目消耗资源的冲动，逐步树立了减少资源占用和提高资源利用效用的现代经营理念。
二、EV A概述EV A，即经济增加值，是测量公司在一定时期经营业绩的综合指标，在算术上等于经过调整后的税后经营利润减去债务成本和股权成本后的剩余收益，它强调只有企业获取的利润超过全部资本成本时，才能真正创造价值。
EV A的基本思想强调对全部资本成本的计量，要求管理者无论是运用债务资本还是权益资本都应该考虑其资本成本，因此，EV A被认为是对真正的“经济利润”的评价。
（一）EV A的计算方法EV A的定义可以用公式表示如下：EV A=NOPAT―WACC*TC公式中，NOPAT是经过会计调整以及税收调整之后的营业净利润；WACC是加权平均资本成本；TC为公司资本总额。