利率理论与利率风险管理课件3
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利率风险和管理培训教材(PPT59页)模板ppt
利率的表现形式
• 基准利率 • 再贴现利率 • LIBOR • 互换利率 • 国债利率 • 市场利率 • 实际利率 • 净利息收入
基准利率
• 基准利率在整个利率体系中起主导作用的 基础利率。是金融市场上具有普遍参照作 用的利率，其他利率水平或金融资产价格 均可根据这一基准利率水平来确定。
• 市场经济国家一般以中央银行的再贴现率 为基准利率；
利率
• 利率是资金的时间价值，是资本这一特殊 生产要素的价格。利率的高低对于宏观经 济与微观经济都具有重要影响，利率的变 化对金融参与者是一种风险。
• 利率决定理论：古典利率理论和凯恩斯流 动性偏好理论
凯恩斯流动性偏好理论
• 古典利率理论认为利率由投资和储蓄这两个实物因素决定。
• 凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中，对古典利率理论进 行了批驳，并提出了全新的流动性偏好理论。
• 70年代末和80年代初，美国储贷协会危机 主要就是由于利率大幅上升带来重新定
利率风险种类
• 基差风险
当一般利率水平的变化引起不同种类的金融工具 的利率发生程度不等的变动时，银行就会面临基 差风险。即使银行资产和负债的重新定价时间相 同，但是只要存款利率与贷款利率的调整幅度不 完全一致，银行就会面临风险。中国
LIBOR利率和互换利率
• LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）是指银行 之间相互拆借时收取利率。
• 信用级别达到AA级的银行才能接受以LIBOR 计息的1-12月的存款。
• 互换利率是在利率互换协议中用来与浮动 利率交换的固定利率。
LIBOR利率曲线的延伸
LIBOR利率曲线的延伸到一年以上的方法： • 方法1：构造期限长于一年的AA级公司借入
• 计划经济国家,由中央银行制定。在中国, 中国人民银行对国家专业银行和其他金融
第二章 利率风险的管理-PPT课件
t 1 t 1 [A(1 r ) (t t ) L(1 r ) t )]dr 1 1 2 (t 2
（三）远期利率协议
交易日 起算日 确定日 结算日 到期日
结算金额的确定
（四）利率互换
固定 利率 A公司 B公司 8% 9.2% 浮动利率 相对优 势比较
L+0.3% L+1% 0.7% 0.5%
三、利率风险的类别
（一）资产负债结构不匹配的风险 存款：100元 利率：8% 期限：一年 贷款：100元 利率：10% 期限：一年 利差：2%
1、资产敏感（贷款浮动利率、存款固定利率） 存款：100元 期限：一年 利率：8% 贷款：100元 期限：一年 利率：10% （浮动） 当利率上升：12%（有利） 存款利率不变为8%，贷款利率变为12%，利差变为4% 当利率下降：9% 存款利率不变8%，贷款利率变为9%，利差变为1%
（二）市场分割假说 1、前提假定 投资者对不同期限的债券有不同的偏好 理性投资者 对其投资组合的调整有一定的局限性 期限不同的债券不是完全替代的
收益率曲线向上倾斜说明，人们偏好期限 短的债券，需求高，所以期限短的价格 高，利率低 收益率曲线向下倾斜说明，人们偏好期限 长的债券，需求高，所以期限长的价格 高，利率低
第三节 利率风险的管理
一、选择有利的利率形式 • 根据对未来利率走向的分析，签约时选 择对自己有利的利率形式 • 对借款人，若预计未来利率上升，则选 择固定利率；下降选择浮动利率
二、订立特别条款 • 1、设定利率上限和利率下限 • 2、浮动利率贷款中规定转换成固定利 率的条件
三、缺口管理 （一）利率敏感性缺口管理 通过管理利率敏感性资产和负债差额，将风险 暴露头寸降低到最低程度，以获取最大收益 敏感性资产负债：在一定 时期内到期或需要重 新定价的资产和负债 包括：浮动利率的资产和负债、优惠利率放款 和短期借入资金
利率理论与利率风险管理课件3
案例一：美国储贷协会危机
产生于1831年的美国储贷协会是一家依靠吸引期限 相对短的定期存款来维持发放中长期固定利率经营抵押 贷款的金融机构，60年代，美国市场利率上升，致使储 贷协会的存贷利差倒挂，运营出现困难，原因是储贷协 会发放的中长期固定利率贷款缺乏利率弹性，无法顺应 市场利率的上升而上调；80年代以后，美国由通货膨胀 及Q条例的取消引发的利率大幅上升，进一步加剧了储贷 协会的存贷利差倒挂，从而造成许多储贷协会纷纷破产， 成为美国战后爆发的最严重的一次金融危机。
利率敏感性缺口法——优缺点
3、敏感性缺口使用的条件与现实不符。前面我们分析过商业银行净利息收入变 化额与敏感性缺口和利率变动的关系，该公式成立隐含着一个条件是，资产 利率和负债利率同期同步变化。然而现实往往与这一假设相违背。举例来说， 商业银行发行的浮息债券作为利率敏感性负债，通常是以同期伦敦同业拆借 利率（Libor）为基准利率，而浮动利率贷款作为敏感性资产，通常是以优 惠放款利率（PR）为基准利率。市场环境变化时，Libor和PR由于有着各自 不同的决定因素，通常并不是同幅度变化。 4、敏感性缺口法无法度量隐含期权类资产和负债的利率风险。隐含期权类资产 和负债的现金流与利率相关，无法事先确定，其利率风险无法用敏感性缺口 这类简单指标刻画。
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持续期缺口法——含义
• 持续期缺口，是指银行所持资产的持续期与负债持续期和负债资产现 值比的差额，用公式表示为：
PL GD D A DL PA
其中：GD表示持续期缺口，DA表示资产持续期，DL表示负债持续 期，PA、PL分别表示银行所持资产、负债的现值，dNP 表示资产减 负债后的银行资本净值，dR表示利率变动值。
利率敏感性缺口法——含义
• 利率敏感性缺口的含义 商业银行利率敏感性缺口等于商业银行所持利率敏感性资产减去商业银行利 率敏感性负债后的余额。利率敏感性资产又叫可重新定价的资产，它是指如 果市场利率变化，到期收益率也随之变化的那部分资产，如快到期或待展期 的贷款。利率敏感性负债又叫可重新定价的银行负债，它是指如果市场利率 变化，到期收益率也随之调整的那部分负债。用公式表示为：
利率市场化、利率定价和利率风险管理PPT课件
投资回报率偏高
资源要素价格低估 （低土地、能源价格等）
劳动要素价格低估 （低工资）
流动性过剩
被动升值
主动升值 遏制顺差
货币“去美元化”之日，存款利率放开之时
从净息差来看，根据银监会的统计，2012年第一季度，我国商业银行品均水平为2.8%（中农 工建四大行分别为2.11%、2.97%、2.62%、2.65%）, 要低于美国、意大利等发达国家，也低 于亚洲的菲律宾等经济体，属于国际中等水平。
资金转移定价关键是公平、一致的分配资金成本 到资产，资金收益到负债， 以平衡不同业务单元 和产品线的绩效，并合理激励，以最大化净利差 收益
目前国外商业银行通常采用期限匹配边际成本法，就是机会成本法（ opportunity cost）确定其FTP定价曲线，即：根据银行当前的机会筹 资成本和机会投资收益计算各期限档次资金的价格。FTP定价曲线是一 条反映不同期限资金价格的曲线，它是按照期限匹配原则确定产品FTP 价格的基础。
资金中心与业务经营单位全额转移资金的价格称为内部资金转移价 格（以下简称FTP价格），通常以年利率（％）的形式表示。
FTP的价值:不仅更好的分配蛋糕（利差收入）， 更要做大蛋糕
价值
•集中管理资金以提高资金使用 效率和效益 • 识别，隔离和集中管理利率 风险，保持业务部门利差收入 稳定性 • 认可和回报资金提供者和资 金使用者的能力，是绩效考核 的基础 • 提高定价能力，为利率市场 做好准备 • 传导管理层对资源使用的导 向性，提高基于战略方向和市 场状况找寻合适行为的能力
社会融资结构和客 户结构的变化
综合化经营，提高中 间业务收入占比
银行数量一直呈减少 态势从1984年到2011年 ，减少近60%。
利率风险管理课件(PPT 51页)
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影响市场利率变动的几点因素
• 除了银行自身的存贷结构之外，影响
市场利率波动的主要因素有以下几点：
1.宏观经济环境；
2.央行的政策；
3.价格水平；
4.股票和债券市场；
5.国际经济形势。
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对市场利率产生影响的主要经济因素
• 银行自身的资产 存款种类、数量、期限
四、我国金融机构的利率风险
金融机构的利率风险暴露
– 存贷款业务 – 固定收益证券的价格波动 – 利率衍生品的出现
2005年推出债券远期交易 2006年推出人民币利率互换交易 – 保险产品的定价
– 理财产品
– 其他
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第二节 资金缺口管理
• 当市场利率发生变化时，并非所有
2019/10/319二、利率风险的来自别（二）收益率曲线风险
重新定价的不对称性也会使收益率曲线斜率、形 态发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银 行的收益或内在经济价值产生不利影响，从而形 成收益率曲线风险，也称利率期限结构风险。
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二、利率风险的类别
1、关于收益率曲线
在某一时点上，将同一发行者所发行的各种期限 不同的债券的收益率用一条线连接起来而形成的曲线。
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比较：
重新定 价风险
收益率曲 线风险
基准风 险
期权性 风险
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来自于资产和负债的定价期限不一致， 也称期限不匹配风险
来自于不同期限的利率变动幅度的不一 致，如活期和定期利率的变动不一致
来自用于定价基准的利率变动幅度的不 一致，如存贷款基准利率变动不一致
利率风险管理教材(PPT 66页)
一、利率的决定与影响因素
对于一家银行来说，利率是由金融市场 供 求决定的。
影响利率变动的因素
1、央行的货币政策 2、宏观经济状况 3、通货膨胀水平 4、资本市场发展状况 5、国际经济与金融环境
二、利率风险的类别
利率风险是由于市场利率波动的不确定性 导
致银行收益或市场价值变动的可能性。根 据
巴塞尔银行监管委员会的分类，利率风险 主
t
CFt
1/2 5
15
3/2 5
2 105
DFt 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921
CFt×DFt 4.72 4.454 4.20 93.17 96.54
CFt×DFt×t 2.36 4.45 6.30 166.34 179.45
D=179.45/96.54=1.859年
（2）零息债券的久期
为
债券票面利率、到期收益率、到期期 限的变化对久期的影响
（1）久期与票面利率 （2）久期与到期收益率 （3）久期与到期期限
（1）久期与票面利率
• 仍然以例2为例：投资者持有面值为100 元，票面利率为10%，期限为2年，每半 年付息一次的息票债券。债券到期收益率 或者说目前市场利率为12%，计算该债券 的久期。D=1.859年。
2、持续期与偿还期
持续期与偿还期不是一个概念：持续期实际上是 加
权的现金流量现值与未加权的现值之比，度量收 回
投资资金所需要的平均时间。在持续期间不支付 利
息的金融工具，其持续期等于偿还期限，分期付 息
久期计算实例
一张面值100元的附息债券，期限3年，票 面
利率8%，目前市场利率10%，计算该债券
长期资产就会有再融资风险，长期债务支 持短期
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商业银行利率风险的度量
商业银行的利率风险是指商业银行的业绩由利率的 变动所引起的变动，它包括风险的大小和风险的方向， 所谓风险的大小是指利率单位变化所引起的业绩变动的 多少，所谓风险的方向是指利率的变动对业绩的影响是 上升还是下降。准确度量利率风险是商业银行有效管理 利率风险的一项重要内容。 商业银行利率风险的度量经历了从敏感性缺口法到 持续期缺口法再到模拟法的历史演变，演变的方向是利
归纳与总结
• 与灵敏度方法相比，波动性方法具有一定优势。波动性是一种统计方 法，它不管引起金融变量变化的因素，直接考察金融变量偏离平均水 平的程度。但是传统的方差（或标准差）方法也存在局限性，一是只 是描述了金融变量偏离平均水平的程度，没有描述偏离的方向；二是 没有反映潜在损失到底是多大。为此引入综合测量市场风险的 VaR(Value at Risk)模型。 • VaR模型是由Ｇ-30集团在1993年发表的题为《衍生产品的实践和规 则》的报告中首次提出的。所谓VaR，是指在正常的市场条件下和给 定的置信度内，某一金融资产或资产组合在未来特定的一段时间内的 最大可能损失。用公式表示为：Prob(ΔV»Var)=1-c。其中： ΔV为金 融资产或金融资产组合在持有期内的损失，c为置信水平，VaR为在 置信水平c下的最大损失，即损失超过VaR的概率为1-c。 • VaR的特点在于，使用金融理论和数理统计理论，可以将不同市场因 子、不同市场的风险集成为一个数，较准确测量由不同风险来源及其 相互作用而产生的潜在损失。
商业银行对利率风险认识的演变
• • 商业银行对利率风险经历了从漠视到关注到重视的认识发展过程。 商业银行早期漠视利率风险的存在 原因有二，一是当时的信用环境十分恶劣，信用风险十分突出，同时海盗的频 繁活动，连年不断的战争以及自然灾害，也威胁着银行的正常经营；另一方面 的原因是，早期金融的性质比较简单，金融市场没有形成，银行存贷利率的决 定更多地取决于个人的谈判能力而不是市场水平，这样利率的不利变化不是被 人们看作利率风险而是被看作一次失败的谈判而已。 18世纪末到20世纪初，商业银行关注利率风险 起因是政府债券的发行以及其它利率敏感性金融品种的出现。但利率风险还没 有得到商业银行应有的重视，原因有三： 一是银行仍强调金融中介功能，对资产负债的管理要求较低；二是银行业务的 好坏和风险的大小更多地归结于个人的能力，市场对银行业绩的影响仍不被银 行家所重视；三是对债券价格的波动，早期的债券市场并不归结为利率风险，
利率敏感性缺口法——含义
• 利率敏感性缺口的含义 商业银行利率敏感性缺口等于商业银行所持利率敏感性资产减去商业银行利 率敏感性负债后的余额。利率敏感性资产又叫可重新定价的资产，它是指如 果市场利率变化，到期收益率也随之变化的那部分资产，如快到期或待展期 的贷款。利率敏感性负债又叫可重新定价的银行负债，它是指如果市场利率 变化，到期收益率也随之调整的那部分负债。用公式表示为：
利率理论与利率风险管理
主讲教师：贺国生 课程时间: 1~9周
单个证券和证券组合利率风险的度量
一、单个证券利率风险的度量 单个证券利率风险的度量指标，经历了平均期限 →麦考莱持续期→修正持续期→有效持续期→期权调整 持续期→凸度加持续期的演进过程，演进的内在逻辑是
假定条件逐步放松和衡量精度逐步提高。
率风险度量的精度逐步提高，造成这种演变的原因是由 于计算机技术的发展所带来的度量成本的下降以及由于
资产负债表复杂化而带来的度量收益的上升。
归纳与总结
• 上述利率风险度量方法是一种灵敏度测度方法，存在着以下缺陷 ： 1、近似性。只有在市场因子的变化范围很小时，这种近似关系才与 现实相符，因此它只是一种局部性测量方法。 2、对产品类型的高度依赖性。某一种灵敏度概念，只适用于某一类资 产、针对某一类市场因于。这样一方面无法测量包含不同市场因子、 不同金融产品的证券组合的风险，另一方面也无法比较不同资产的风 险程度。 3、相对性。灵敏度只是一个相对的比例概念，并没有回答某一金融产 品（或组合）的风险—可能的损失到底是多大。要得到可能损失的大 小，必须知道市场因子的变化量是多大，但这几乎不可能—市场因子 的变化是随机的。因此利用灵敏度测量市场风险时，必须掌握市场因 子这一随机变量的特性（这一特性往往用概率分布给以描述）。
案例一：美国储贷协会危机
产生于1831年的美国储贷协会是一家依靠吸引期限 相对短的定期存款来维持发放中长期固定利率经营抵押 贷款的金融机构，60年代，美国市场利率上升，致使储 贷协会的存贷利差倒挂，运营出现困难，原因是储贷协 会发放的中长期固定利率贷款缺乏利率弹性，无法顺应 市场利率的上升而上调；80年代以后，美国由通货膨胀 及Q条例的取消引发的利率大幅上升，进一步加剧了储贷 协会的存贷利差倒挂，从而造成许多储贷协会纷纷破产， 成为美国战后爆发的最严重的一次金融危机。
二、证券投资组合利率风险的度量
证券投资组合持续期的计算方法有两种，一种是PWAD 法，另ห้องสมุดไป่ตู้种是PSSD法。 PWAD法和PSSD法作为计算证券投资组合持续期的两种 方法，各有优缺点，归纳如下： • （1）PWAD法计算更方便，含义更直观； • （2）在收益率曲线向上且利率上升或收益率曲线向下且利率 下降时，用PWAD法度量利率风险的准确度更高。 • （3）在收益率曲线向上且利率下降或收益率曲线向下且利率 上升时，用PSSD法度量利率风险的准确度更高。 • （4）当收益率曲线是直线时，PWAD法和PSSD法计算的结 果相等。
而是归结为意外事件的风险。
•
商业银行对利率风险认识的演变
• 20世纪中期以后，商业银行对利率风险给予了充分的重视 。
商业银行对利率风险认识上的转变与世界经济环境的变化密不可分，具体表 现在三个方面： 一是20世纪60年代以来，发达国家的通货膨胀成为一种普遍现象，通货膨胀 的普通性和不确定性，导致了实际利率水平的不确定性； 二是 20世纪80年代以来，金融自由化浪潮在全球范围内兴起，放松利率管 制成为一种普遍性的趋势，利率的自由浮动加剧了商业银行的利率风险； 三是70年代末和80年代初发生多起因缺乏对利率风险的有效管理而导致的银行 破产事件，迫使商业银行高度重视利率风险，美国储贷协会危机就是一个典型 例子。