沪港通将出 AH股价差会消失吗
沪港通将引发汇率风险
沪港通将引发汇率风险作者：刘东亮来源：《中国证券期货》2014年第06期近期证监会宣布推出沪港通业务试点，并将于半年后实施。
从微观角度而言，这无疑使个人投资者和机构投资者都获得了更多投资机会，并可享有跨境投资的便利性，从宏观角度而言，这一政策对两地市场发展，资本流动，乃至人民币国际化都具有重大意义。
不过，沪港通在使投资者和市场获得更为便利的优势之后，也带来诸多挑战，特别是在人民币汇率进入双向波动的背景下，沪港通将使投资者面临汇率风险，并激发出避险对冲需求，而目前的金融市场及产品尚不能满足这一需求。
随着人民币双向波幅的加大，汇率风险可能令投资者承受意想不到的汇兑损益，比如，假如人民币大幅升值，美元大幅贬值，则意味着港元大幅贬值，投资港股的价差收益可能会被汇差亏损吞噬，反之则在价差收益的基础上获得更多的汇差收益。
香港的投资者同样面临这一问题。
届时汇率风险一定会激发出强烈的对冲避险需求，但目前尚缺乏有效工具。
企业客户最常用的避险工具为外汇远期，不过按照规定，远期必须有真实的贸易背景，否则涉嫌虚假贸易；且企业通常对未来的资金规模和时间表有较为清晰的预估，因而可以设定远期期限。
但个人与机构投资者无法满足这一条件，除去贸易背景，单是对资金规模和时间就无法做到预估，比如一笔买入的港股，投资者无法确定会在何时卖出，以及卖出的金额（仓位控制）。
另一个可选择的工具是外汇期权，但国内尚不允许银行向非贸易背景的投资者提供人民币兑外币的期权交易。
如何突破现有的政策限制，允许沪港通投资者运用远期、期权来进行汇率避险，值得研究。
不过我们认为，由于个人投资者在金融知识和工具运用上具有天然的劣势，因此即使推出相关避险产品，也未必会激发个人投资者的避险热情。
一个可能的情形是，在沪港通初期，个人投资者会积极参与，但随着汇率波动的加大以及汇率风险的逐步暴露，个人投资者所占的市场份额会趋于萎缩，并最终让位于更加专业，能够有效运用多种避险工具的机构投资者。
江西铜业：股价泡沫已挤干A比H贵有原因
2014年第45期Industry ·Company雪球财经供稿江西铜业：股价泡沫已挤干A 比H 贵有原因沪港通已经开通，很多AH 股都存在着很大的股价差异，但其实A 股与H 股的价格差异已经存在很久，同股不同价，在很多人看来是反常的，但是，股票价格正如白菜一样，受供需与市场偏好影响，同样的白菜，不同地方就是不同价格，投机者的套利活动，会把价差拉近，但价差却永远存在。
情随事迁，时移势易。
以前，A 股普遍贵于H 股，现在，不少A 股反而比H 股还便宜，特别是流通盘大的蓝筹股，大多比H 股还便宜。
但值得关注的是，超大盘的有色金属股如中国铝业（601600）、江西铜业（600362）的A 股却比H 股要贵很多。
接下来笔者将以江西铜业为切入点，讨论一下资源股在AH 股市场的表现。
价差可在上行中拉平在个股价值方面，由于国外交易者所在国大多地广人稀，物资丰富，且矿业公司全球各个交易市场都有，到处都供给过剩，因此，估值低。
而国内是人多地少，资源贫乏，什么资源都缺，投实业时爱开矿，炒股时则偏爱炒资源股，因此，资源股的定位长期都比较高。
因而资源股的A 股价格总体来说是比H 股要高的。
不过虽然价差将长期存在，但随着互联互通的影响，价差也可能逐渐拉平。
而价差并不是只有向下拉平一条路，同样有可能向上拉平，因为投资者都是喜欢买涨不买跌。
所以，江西铜业即使A 股比H 股贵30%以上，如果A 股一直涨的话，更大的可能是二者在上行中缩小价差。
泡沫挤干或难再跌宏观和中观层面上，有许多不利于江西铜业的消息：铜价从2010年的高位已经持续回落了4年，目前处于中位区，会否进一步滑落，还是转而上升，难以判断；国内经济不景气，需求不振，铜的消费量仍将下滑；对大宗商品影响巨大的油价深幅下跌，随着美国页岩油气的革命及对俄罗斯的经济打压，油价还将持续低迷，这些因素都会制约铜价上行。
在公司方面，江西铜业的毛利率已经从2006年的28.81%，连续7年下滑到2014年第一季的1.96%，如果连业内规模效益最好的铜企都无利可图，别的中小型铜企只会更加艰难。
沪港通与深港通对股票市场波动的影响研究
沪港通与深港通对股票市场波动的影响研究近年来，中国股票市场不断发展，各种机制、制度和政策也不断推出。
其中，沪港通和深港通是最受关注的两个机制。
在这两个机制的影响下，股票市场波动也显著加剧。
本文将从沪港通和深港通对股票市场波动的影响方面进行研究，探究这两个机制产生的影响及其变化。
一、沪港通对股票市场波动的影响沪港通是指香港和上海股市之间的相互连通机制。
该机制于2014年11月17日正式启动，标志着内地股市实现了向国际开放的新一步。
沪港通的启动引起了广泛的关注，随着时间的推移，它所带来的影响也日趋明显。
首先，在沪港通启动前，两个市场之间的资本流动受到了很多限制。
而随着沪港通的出现，北上资金和南下资金的流动变得更加自由。
由于香港和上海股市之间存在较大的差异，这种自由流动也造成了股票市场的波动。
具体来说，沪港通带来了以下几个方面的影响：1.对港股的支持沪港通的启动对于港股的发展起到了推动作用。
由于内地投资者的纳入，流入资金大幅增加，港股也随之成为了一个新兴市场，更加引起了国际投资者的关注。
2.对A股市场的影响沪港通的出现不仅仅意味着A股市场的开放，更是一种利好消息。
由于A股市场受到内地人民币的影响较大，随着资金的流入和流出，它的价格变动也更加剧烈。
沪港通的出现，也让A股市场的波动变得更加显著。
3.影响市场的稳定性沪港通带来的资本流动，也给市场带来了更多的波动。
由于香港的市场更为稳定，投资者更倾向于通过沪港通将资金转移到香港市场。
这就导致了内地市场的波动加剧。
二、深港通对股票市场波动的影响深港通也是指香港与深圳股市之间的相互连通机制。
它于2016年12月份启动，也是内地股市进一步对外开放的重要一步。
深港通的出现，也带来了新的影响。
同沪港通类似，深港通带来的影响主要有以下几个方面：1.促进市场调整深港通的出现，也进一步促进了市场的调整。
由于资本流动的自由化，内地和香港市场之间的差异变得更加明显。
这也使得市场对各个板块的关注度不断上升，从而进一步推动了市场的调整。
《2024年沪港通对沪市流动性和股价波动性影响的实证研究》范文
《沪港通对沪市流动性和股价波动性影响的实证研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断开放和深化，沪港通作为连接上海和香港两大金融中心的重要桥梁，对沪市流动性和股价波动性产生了深远的影响。
沪港通的推出不仅促进了沪港两地市场的互联互通，也为投资者提供了更多元化的投资选择。
本文将通过实证研究方法，探讨沪港通对沪市流动性和股价波动性的影响。
二、研究背景及意义沪港通是中国资本市场开放的重要举措之一，它为内地和香港投资者提供了跨境投资的便利。
自沪港通开通以来，其对于提升沪市流动性、促进股价合理波动、优化市场结构等方面具有积极意义。
因此，对沪港通的影响进行实证研究，有助于我们更深入地了解其运行机制和实际效果，为政策制定和市场发展提供参考。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，通过收集沪港通开通前后的相关数据，运用统计分析软件进行数据处理和模型构建。
数据来源主要包括上海证券交易所、香港联合交易所的公开数据以及相关研究机构的报告。
四、实证研究结果（一）沪港通对沪市流动性的影响1. 流动性指标选取与计算本研究选取了换手率、成交量等指标来衡量沪市的流动性。
通过对比沪港通开通前后的数据，发现沪市换手率和成交量均有显著提升。
2. 流动性改善的实证分析实证分析表明，沪港通的推出显著提高了沪市的流动性。
一方面，沪港通为沪市引入了更多的境外资金，提高了市场的活跃度；另一方面，沪港通促进了沪港两地市场的互联互通，降低了信息不对称性，提高了市场的透明度。
（二）沪港通对股价波动性的影响1. 股价波动性指标选取与计算本研究选取了沪深300指数的波动率来衡量股价的波动性。
通过对比沪港通开通前后的数据，发现股价波动率有所降低。
2. 股价波动性降低的实证分析实证分析表明，沪港通的推出有助于降低沪市的股价波动性。
这主要是因为沪港通引入了更多的长期投资者，减少了市场的短期投机行为，稳定了股价。
同时，沪港通促进了市场信息的充分披露和传播，降低了信息不对称性，从而降低了股价的波动性。
沪港通可能带来的市场影响
沪港通对A股市场产生的影响沪港通体现出中国资本市场对外开放的一个信号，但对接过程中所引发的交易机制、监管机制、参与机制不对等以及结构性股票的巨大风险将明显，因此对于沪港通政策，投资者需要理性看待。
一方面要看到切实能够体现分红水平较高、投资回报较好且公司运营规范的两个市场品种机会，同时也要深入防范一些假绩优、真绩差且回报较差的股票价格回落风险的冲击日前证监会与香港证券期货监察会联合公告称，将在6个月内正式启动沪港通，意味着内地股民届时可直接炒港股。
根据细则，沪股通总额度为3000 亿元，每日额度为130 亿人民币，港股通总额度为2500 亿元，每日额度为105 亿元。
受此消息影响，部分沪市大盘蓝筹类股票出现一定程度的表现，但作为长期观察A 股市场的研究者，笔者认为，投资者须理性看待沪港通政策，充分认识其可能的机会与风险。
二、沪港通的政策目的分析1.倒逼我国证券市场改革。
我国上海和深圳证券交易所是从1990年开始正式运营的，属于一个比较年轻的市场，整个市场生态中不够完善，存在着诸多缺陷。
诸如上市公司存在着各种样式的经济犯罪，退市机制不完善，监管体系不完整，行政色彩浓厚等。
如果我国内地证券市场不对这些问题进行整治的话，投资者就会用脚投票，自然也会引导优秀的企业转向香港上市。
在这种竞争下，内地的证券市场就不得不改善投资环境了。
2.壮大香港人民币离岸市场。
截至2013年11月底，香港人民币客户存款及存款证余额分别为8270亿及1815亿元，合计10085亿元，较2012年底的7202亿元增加40%。
这些离岸存款需要一个投资内地股权类证券的回流渠道，香港现在对人民币资产的投资主要集中在内地债券种类，特别是点心债，风险层次比较集中，层次单一，满足不了更多的投资层次需求。
这会阻碍香港人民币离岸市场的发展。
此外货币单一流动给两地造成巨大的利率差异，严重损害融资市场，也滋生地下钱庄的巨额非法交易，给央行在金融安全和利率调控上带来较多的问题。
沪港通的来临对AH股溢价指数的影响分析
沪港通的来临对AH股溢价指数的影响分析作者：浦杨王平月王路景寒阳曹玲玲来源：《时代金融》2015年第36期【摘要】沪港市场的开通标志着中国资本市场对外开放的进一步深化，对人民币国际化以及巩固香港国际金融中心地位和推动上海国际金融中心建设具有重要的作用。
随着沪港通的来临，AH股的溢价指数也随之发生着变化。
本文通过对沪港通开通前后不同行业的样本股AH 溢价指数进行对比分析，并结合沪港两地的资本市场，对产生AH股溢价指数变化的原因及影响进行分析和研究。
【关键词】沪港通 AH股溢价率对比分析一、引言2014年11月17日，沪港通正式开启。
作为连接沪港两地资本市场的纽带，沪港通备受投资者关注。
在资本市场发展不完善的情况下，沪港通作为一种建立在上海与香港股票市场交易的互联互通机制，为境内外投资者提供了便利和机会，大幅度提升资本的流动性，拓宽了投资渠道，进一步促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展，为中国市场走向国际奠定了基础，具有里程碑式的意义。
随着世界经济的全球一体化发展趋势，越来越多的上市公司开始选择在多个市场上市。
在我国股票市场，无论是H股还是B股，同一公司本地市场的股价通常会高于海外市场，即存在本地股溢价的特殊现象。
由于沪港通政策的推出给香港和大陆的投资者带来了很大的投资机遇和影响，因此研究AH股溢价的变动情况显得更有理论价值和实际的意义。
但是长期以来金融行业普遍存在AH股折价的现象，而非金融行业普遍AH股溢价，因此文章重点研究沪港通开通前后对两大行业AH溢价指数的影响。
二、沪港通下的行业分析（一）样本的选择截止2015年8月31日，同时在A股市场和H股市场交叉上市的公司有88家，通过沪港通可以进行股票买卖的有66家，其中金融行业15家，非金融行业51家。
本文首先剔除了8家非沪港通标的公司和停牌时间过久以及被ST的公司17家，然后剔除数据异常的交易日。
最后，本文选择49家A+H上市公司，经过筛选后的公司包括中信银行、海通证券、民生银行、中国银行、光大银行、交通银行、中信证券、建设银行、中国人寿、农业银行、工商银行、中国平安、中国太保13家金融上市公司和重庆钢铁、上海石化、一拖股份、洛阳钼业、中海集运、兖州煤业、南京熊猫、上海电气、创业环保、大连港、马钢股份、中国远洋、中海发展、中国中冶、中海油服、中国铝业、南方航空、四川成渝、东方电气、江西铜业、中国国航、中国石油、中国交建、长城汽车、中国石化、上海医药、宁沪高速、皖通高速、广汽集团、深高速、中煤能源、大唐发电、广深铁路、华能国际、中国神华、青岛啤酒36家非金融行业。
提前把握AH股差异投资机会
提前把握A/H股差异投资机会来源: 南方日报投资风向标沪港通作为证券市场国际化的一个标志性事件，其推出将会对资本市场产生的显著影响不言而喻。
自从4月10日公告相关信息后，沪港通从未淡出大陆和香港投资者的视野。
尽管沪港两地联手发布实施细则已经过去了3个月，但投资者和机构对于沪港通的讨论没有停止过。
而市场紧盯不放的问题是：沪港通，几时通？根据监管部门此前对外口径，沪港通准备时间为6个月，也就是说，沪港通预计将于2014年10月正式推出。
而据申银万国消息，当前上交所已展开了沪港通系统测试工作，随着最后期限越发迫近，投资者和券商也都从各个方向积极备战。
对投资者来说，怎样驾驭这一机会，却是需要仔细斟酌的议题。
记者从目前市场最为关注的问题入手，重点从两个方面进行解读：沪港通的推出是否会引入增量资金从而打开市场上行空间？在两地市场存在差异的情况下，沪港通的推出又会产生哪些投资机会？南方日报记者陈若然策划：贾肖明据悉，沪股通总额度为3000亿人民币，每日额度为130亿人民币；港股通总额度为2500亿人民币，每日额度为105亿人民币。
试点初期，沪港通标的分别为沪市的568家公司和港股的266家，占两地上市公司数量的22.58%和15.65%，市值占比达到49.48%和67.85%，未来仍有拓展的可能。
目前券商的积极性更是高涨。
截至7月18日，内地、香港分别有90家、215家券商申请参与沪港通试点，分别占各自市场拥有经纪业务资格会员总数的91%和43%。
1分析为何注意力集中AH股差价较大股？与A股市场相比而言，港股市场在交易规则、信息披露制度等方面均有所不同，不过更重要的是在于上市公司的行业分布和估值水平的差异。
这也是此前媒体及机构第一时间将注意力集中在A股和H股中差价比较大的个股上的原因之一。
正是出于对这一投资逻辑的关注，目前许多投资者最为关注的问题集中在两个方面：沪港通的推出是否会引入增量资金，从而打开市场上行空间？而两地市场存在差异的情况下，沪港通的推出又会产生哪些投资机会？机构普遍认为，AH股（注：AH股就是指某家公司在内地证券交易所和香港联合交易所按照同股、同时、同价的原则分别发行A股和H 股的行为）存在估值折溢价的核心在于利率水平的差异。
ah股差价机理
ah股差价机理
AH股的差价机理主要由以下几方面原因构成：
1. 结算货币不同。
A股一般使用人民币结算，而H股则用港币结算。
2. 投资者构成不同。
A股主要面向国内投资者，而H股则面向全球各类投资者。
3. 股份流通性不同。
虽然A股已经完成全流通改革，但大部分股份仍在限售期内。
港股则为全流通。
4. 沪深交易所与港交所并没有完全实现流通，这为AH股之间的差价现象提供了客观条件。
5. 境内人民币资本项目兑换未完全放开，境内流动性更加充足，因此A股受国际市场的影响要更小一些。
6. 沪深交易所的缺乏做空机制，而港股做空机制成熟，因此港股股价对不利信息反应更迅速，波动更大。
7. 境内股市散户明显偏多，投资情绪偏向感性，而港股市场则以机构投资者居多，理性情形占上风。
这些因素相互作用，导致了A股和H股之间的价格差异。
如需了解更多信息，建议咨询金融领域专业人士或查阅相关论坛资料。
沪港通及其对中港两地市场的影响
沪港通及其对中港两地市场的影响沪港通上线的消息在股市界引起了广泛的关注，这一开放政策的出台将为中港两地的股市带来重大影响。
沪港通允许境外投资者在境内市场购买A股，同样也允许内地投资者在香港市场购买港股。
沪港通的开放政策将会带来以下影响。
一、增加对中港股市的投资沪港通将开放A股市场和香港市场之间的交流渠道，这将使得中港两地的投资交易更加活跃，同时也增加了对中港股市的投资。
将A股市场和香港股市联系起来，给境内和境外的投资者提供了更多的选择。
在此前，港股对大陆投资者来说很难购买，因为投资者需要通过QFII和RQFII等渠道才能进行投资，这些渠道需要一定的门槛，成本也比较高。
而现在，通过沪港通这个渠道，投资者就可以更加方便地购买港股，这将有助于提高市场的效率和流动性。
二、开放将带来短期的利好沪港通的开放对于长期的投资是很好的选择，但是它将对市场带来短期的利好。
在政策出台的短期内，投资者可能会抢购股票希望实现快速的回报。
这将会带来股市的上涨，对于A股市场来说，这是一个令人振奋的信号。
但是需要注意，这种上涨可能会很短暂，一旦投资者的兴趣消退，股市可能会回到原来的水平。
因此，投资者需要对波动有所心理准备，以避免遭受损失。
三、股市结构将带来变化通过沪港通，中港两地的股市将会进一步对接，这将带来积极的影响。
市场的开放将推动股票价格的全球化，将会使得市场结构和沟通方式发生变化。
通常情况下，A股市场对于境外投资者来说很难投资，境外投资者可能会选择通过香港进行投资。
但是，通过沪港通这样的渠道，A股市场将变得更加开放，这将使得中港两地市场贸易更加频繁，同时也将加快市场的全球化进程。
四、提高市场透明度增加对外投资将会提高市场的透明度，投资者可以通过投资报告、交易信息等方式更好地了解市场变化。
在此之前，很多国外投资者对于中国的股市缺乏了解，投资决策将会受到很大的影响。
但现在，通过沪港通这样的交流渠道，投资者可以更加方便地了解市场变化，这将会提高市场的透明度和流动性。
沪港通的甜蜜与风险
沪港通的甜蜜与风险虽说与2007年那次一推出就被暂停的港股直通车相比，这次沪港通推出的时机和政策内容更被人看好，但由于其对投资人的种种限制以及港股不同于A股的交易规则，投资者不能盲目跟进。
本刊记者 王寅“我们将积极创造条件，建立上海与香港股票市场交易机制，进一步促进内地与香港资本市场双向开放和健康发展。
”4月10日上午，国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛向全球表明了这一态度。
当天下午，中国证券监督管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会随即就联合发布公告，原则批准上海证券交易所（简称上交所）、香港联合交易所有限公司（简称联交所）、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。
这一互联互通机制被称为“沪港通”，中国证监会公告显示，上交所和联交所将允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。
至于为什么没有“深港通”，证监会发言人张晓军表示，主要考虑是这样做有利于平稳推进我国资本市场开放，初期由上交所先行先试较为稳妥，有利于试点平稳起步防范风险。
证监会在其官方网站上表示，自公告发布之日起到沪港通正式启动，需要六个月的准备时间。
如此审慎的态度加上李克强总理在博鳌亚洲论坛上的表态，让人们不得不认为这与2007年港股直通车政策刚发布就被暂停执行的情况将有很大的不同，这一次应该是动真格了。
港股白菜价？沪港通备受关注的原因之一是有众多投资者认为，相对于A股股价而言，H股股价相对较低，存在较大的获利空间。
数据显示，截至4月16日A股收盘，84只同时在A股和H股上市的股票中，A股股票价格对H股股票价格溢价的个股数量为59只，而H 股对A股溢价的个股数量为25只。
乍看之下，似乎相对于A股而言，H股确实相对比较便宜。
可是，事实果真如此吗？“AH股之间套利的想法并不现实”，开源证券高级策略分析师杨海认为，不能简单地拿同一家公司两地上市不同的股价来做对比。
沪港通对股票市场路径的影响
财会与金融经济与社会发展研究沪港通对股票市场路径的影响湖南大学经济与贸易学院 姜文琼摘要：沪港通是连接沪、港两地股票市场的互联互通机制，是对我国资本市场进行开放化的重要措施，将我国资本市场推向更加开放的里程碑式的事件。
沪港通的开放对沪港价格的互动具有很大的影响，促使我国股市走向更加成熟。
对我国资本开放进程具有一定的作用。
关键词：沪港通；金融市场一、沪港通对股票市场影响路径分析（一）沪港通概述沪港通的开通，主要是为了能够让两地的投资者通过各自不同的中介进行投资，根据交易所上市的股票，达成一种互联互通的机制。
证监会在互联互通机制进行试点开通。
此消息传出后，收到了人们的广泛关注，这一行径对我国股市重要影响。
在我国内地股市和香港股市相比，存在一定的差异。
沪港通的试点开通后，对于股价存在价差的股票，会有巨大的影响。
为保证沪港通的机制顺利实施，政策试点成功后，又为以后准备了很时间，进一步完成测试运行，对方案进行完善和优化。
（二）股票流动性对股市的影响股票流动性主要指的是把股票转换成先进的难易度、时间以及成本。
凯恩斯在《就业、利息、货币通论》中指出，人们对股票流动性具有一定的偏好，这也属于正常的流动性的体现。
人们在股票市场中，如果某一支股票流动性偏好，持有者会比较热衷与它，流动性直接对股票的价格具有一定的影响。
增加股票的流动性可能会给上市公司带来更多的投资，因为投资股票会带来更多的关注。
相反，如果流动性降低，股价下跌的风险就会增加。
（三）投资者行为对股市的影响金融市场主要是由投资者构成，在投资者人群中，对股市的影响是非常大的，投资者群体主要分为投资机构和个人投资。
投资机构的核心人员主要是由部分学历较高的人员，经验丰富的投资者组成，他们对股市的把控比较的准确。
相对于个人投资群体就相差较大，在股市经验方面有着较大的差异，个人投资群体的学历也是参差不齐，与投资机构相比，具有较大的差异。
这也造就了机构投资和个人投资的思想理念的不同。
融资融券以及沪港通对AH股价价差影响的实证研究
融资融券以及沪港通对AH股价价差影响的实证研究随着金融市场逐步发展,全球一体化成为必然趋势。
从金融市场中比较重要的证券市场看,自八十年代开始,国际上两地交叉上市的公司越来越多,打通了国际化的融资渠道。
无论是全球金融发展海事中国金融发展,交叉上市的公司都普遍存在“同股同权而不同价”的现象,国外交叉上市公司多为在境外市场价格高于境内市场价格,而我国AH交叉上市公司却整体为A股相对于H股价格长期的溢价。
这一现象可以运用风险差异、流动性、需求弹性和信息不对称性等四大假说给出很好的解释。
2010年以来中国金融市场上两大创新举措——融资融券和沪港通,直接对AH股价价差再次造成冲击。
2010年3月31日,A股市场正式开启融资融券的交易系统,带给投资者更多地投资机会和选择,这意味着A股再也不是一个只能做多的市场。
此后,2014年11月17日,上海证券交易所和香港联合交易所共同推出了沪港通,在一定程度上打通了内地与香港证券市场的通道,两地金融实现互联互通。
但由于中国证券市场尚处于发展阶段,两大创新举措对证券市场造成巨大的冲击,所以融资融券和沪港通业务都有严格的准入门槛和交易限制。
本文也是在这种两大创新举措处于发展的背景下,来研究其对AH股价差异的影响。
本文的主要研究目的是通过对近三年AH交叉上市公司的股票溢价率,融资净买入量和融券净卖出量以及沪股通资金净流入量和港股通资金净流入量等数据的分析,研究融资融券以及沪港通在样本时期内对AH股价价差的影响。
同时,通过对两大创新举措的静态和动态实证分析,尝试分析出两大创新举措对AH 股价价差的影响效果。
基于上述研究目的,本文确立了如下的研究内容：第一章绪论,介绍选题的背景和研究的目的与意义、本文的研究框架及主要创新点。
第二章理论基础和文献综述,本章节介绍与本文研究相关的理论和国内外学者对境内外交叉上市公司股价差异原因的分析(这段没看懂,不知道这样改好不好)以及融资融券和沪港通对A股和H股影响的理论文献基础。
沪港通对我国沪市A股价格波动的影响研究
现代营销上旬刊XDYX 一、引言在过去的几十年间，我国资本市场开放采取渐进式的模式，逐步扩大开放程度。
2014年11月17日，沪港通交易机制正式开通，在上海和香港股票市场之间建立了交易互联互通机制。
相较于之前的资本市场开放政策，沪港通首次实现了我国资本市场双向开放，即沪港通分为沪股通和沪港股通。
沪股通选取在上海证券交易所上市的部分股票作为标的，符合条件的香港投资者可以委托香港经纪商，通过香港联交所设立的证券交易服务公司向上海证券交易所申报，投资于上海股票市场。
沪港股通选取在香港联合交易所上市的部分股票作为标的，符合条件的内地投资者可以委托内地证券公司，通过上海证券交易所设立的证券交易服务公司向香港联交所申报，参与香港股票市场投资。
在沪港通政策开通之前，境外投资者参与内地股票市场只能通过QFII 制度，而我国投资者想投资境外股票则只能通过QDII 制度，限制颇多。
沪港通的出现打破了这一局面，作为我国资本市场对外开放的一项重要制度创新，沪港通对推动我国资本市场自由化、国际化进程具有重要意义。
其不仅能够扩大交易范围，优化市场结构，为国内外投资者参与内地股票市场和香港股票市场投资提供便利，还拓展了市场广度和深度，有利于巩固香港国际金融中心地位，加快上海国际金融中心建设，提升我国资本市场整体实力。
此外，沪港通将人民币作为结算货币，有利于加快人民币国际化步伐，促进世界货币体系多元化。
自20世纪90年代以来，历经30余年，我国股票市场发展迅速，各种制度也在不断完善，但相比于法律体系健全、信息披露规范、监管高效的成熟境外股票市场，仍存在不足之处，比较突出的就是股价波动性高。
可能是内地投资者以个人投资为主，投资知识水平不足、投资期限较短、频繁交易导致。
与内地股票市场相比，香港股票市场作为世界著名的金融市场，历史悠久，法律法规和各项制度相对完备，投资者多是机构投资者，投资经验丰富，以价值投资理念为导向，投资期限较为稳定，且会长期持有部分股票。
沪港通启动对两地股市行情影响分析
沪港通启动对两地股市行情影响分析
利好兑现反成利空，这句股市例律再度被沪港通验证，在沪港通启动的前四个月，良好的预期激发A 股一路飙高大涨逾20%。
而今沪港通利好兑现，A 股港股不涨反跌，沪港通启动后的两个交易日，A 股沪指累计跌
0.89%，港股恒生指数累计跌2.32%。
市场分析普遍认为，两地股市短期回调，并不意味着行情就此结束。
香港交易所集团行政总裁李小加表示，沪港通是件改变中国投资者的长期事情，应关注长线，有信心资金流日后会增加，因为中国要走向世界。
国泰君
安再度唱多，认为2015 年A 股将迎来三到五年长周期的大发展，A 股可能
上升至3200 点附近。
沪股通次日额度剩六成港股通仅用一成
沪港通启动次日，沪港通净买入额急剧收缩，沪股通每日额度130 亿还剩81.55 亿元，已经使用48.45 亿元，逾六成额度未使用完。
港股通每日额度105 亿人民币仅使用8 亿元，还剩97 亿元，剩余额度超九成，反映了市场短期的观望态势。
(注：港股交易可t+0，A 股是t+1)。
相比而言，沪港通开通首日，北向交易(沪股通)火爆，130 亿元人民币额度大半日爆满；南向港股通的105 亿元人民币却全日用剩83%。
沪港通试点期间，北向沪股通总额度为3，000 亿元(人民币。
下同)，每日额度为130 亿元；南向港股通总额度为2，500 亿元，每日额度为105 亿元。
沪港通成单边恋，北上资金明显多于南下资金。
对此，有市场分析认为，造成这种结局的原因可能主要是因为汇率差以及持仓费用的限制。
内地
投资者炒港股，采用的是以港币报价交易，但以人民币结算，这种安排方便。
沪港通将冲击A股的估值体系
沪港通将冲击A股的估值体系10月17日将是我国股票市场发展史上一个值得纪念的日子—沪港通在经过近半年的准备后终于起航了。
在开通沪港通之前，我国A 股市场是一个相对封闭的市场（尽管十年前就有QFII，但其金额占总流通市值的比重不大），股价的形成机制有不少“中国特色”的东西，有些现象堪称奇葩。
沪港通之后，国外投资者参与A股的程度越来越深，A股市场相对封闭的状态被打破，将深刻影响A股市场的估值体系。
从总体上看，沪港通机制将有利于蓝筹股，而中小板和创业板的高估值会面临挑战。
从市场反应看，沪港通政策宣布后股价出现明显异动，从体趋势是A股与H股的差价逐渐缩小。
截至到4月份（沪港通政策宣布前），共有84家公司在香港和内陆同时挂牌交易，即同一个公司既有A股，也有H股，根据沪港通的规定，主要投资范围就是这些（A+H）类股票，上海的投资者投资可以投资这些公司的H股，而香港投资者可以投资这些公司的A股。
在沪港通宣布之初，84家公司实现了A+H，其中有三分之一的公司其A股价格比H股低，这些股票主要是大盘蓝筹股，从行业看主要集中在银行、保险、证券公司、建材、煤炭等。
其余的三分之二公司则是其A股价格比H股高，其中有近一半的公司的A股价格比H股价格高出一倍以上。
如果投资者可以自由地在两个市场进行套利，股价应该不存在显著的差异。
沪港通无疑就是一种方便的套利交易工具，在此预期下，比H股低的A股价格出现明显上涨；同样，在香港市场上，比A股价格低的H价格出现上涨。
至11月13日，A股H股的差价明显缩小，以金融股为例，4月份初的中国平安的A股价格比H股价格低近30%，至11月13日该差价缩小到7%。
沪港两地的银行股与券商股的价格已经完全接轨。
对于内陆投资者而言，一般喜欢投资新兴产业的股票，这些股票在香港市场的估值一般都十分便宜，PE大多在5至10倍左右，是A 股估值的1/5甚至1/10。
如果对投资香港股票的标的不设限制，则这些股票有望成为内陆投资者的首选。
沪港通背景下汇率与股价关系研究
沪港通背景下汇率与股价关系研究
近年来，随着中国资本市场开放的不断推进，沪港通作为其中的一种重要政策工具，
成为了多方关注的焦点。
沪港通作为中国内地与香港之间的一种股票交易通道，其目的是
加强两地市场的互联互通，提高股票市场的流动性和透明度。
随着沪港通的推进，汇率和
股价的关系也成为了人们关注的热点问题。
在沪港通背景下，汇率和股价的关系可以从多个角度进行研究。
首先，可以从汇率变
化对股价的影响角度进行分析。
汇率波动可能会对股票市场产生重要的影响，因为在全球
化背景下，汇率变化可能会导致跨境资金流动的变化，这些资金流动可能会对股票市场产
生影响。
例如，如果人民币兑美元汇率升值，那么中国的出口企业可能会面临更大的压力，这将导致它们的业绩下降，从而对股票市场产生压力。
相反，如果人民币贬值，那么出口
企业的竞争力将得到增强，这可能会提高其业绩，从而对股票市场产生积极影响。
其次，还可以从沪港通对汇率和股票市场的影响角度进行研究。
作为中国资本市场开
放的一种新方式，沪港通本身就可能会对人民币汇率和股票市场产生影响。
例如，沪港通
可能会导致外资流入中国市场，这将导致人民币汇率升值，从而对中国出口企业和股票市
场产生影响。
同时，沪港通还可能会增加中国市场的流动性和透明度，从而提高股票市场
的表现。
总之，沪港通背景下汇率和股票市场之间的关系是一个非常重要和复杂的问题。
在未来，需要进一步深入研究这个问题，以更好地理解这一政策工具对市场的影响，从而为投
资者提供更好的投资决策参考。
沪港通开通对上证A股指数波动的影响
沪港通开通对上证A股指数波动的影响
王先宗
【期刊名称】《中南财经政法大学研究生学报》
【年(卷),期】2015(000)005
【摘要】本文使用修正的GARCH模型,选取了2014年1月2日到2015年9月24日上证A股指数收益率数据,检验了沪港通推出对于中国股市波动的影响,并将样本数据分为沪港通推出前,沪港通推出后一段时间与全样本数据3个时间段,同时使用EGARCH模型描述外部冲击对股市收益率波动的非对称效应。
结果发现:沪港通推出之后,A股市场波动幅度被放大。
市场内部冲击的传导具有较强的持久性,同时市场收益也被抬升。
EGARCH的检验结果为沪港通的推出弱化了市场的非对称效应,但统计结果并不显著。
【总页数】7页(P60-66)
【作者】王先宗
【作者单位】中南财经政法大学金融学院
【正文语种】中文
【中图分类】F832.51
【相关文献】
1.汇率与中国股市波动的关系研究--基于人民币对美元汇率与上证A股指数 [J], 朱林飞
2.沪港通后上证与港股、美股间非线性短期波动溢出效应——基于汇率波动对股市
波动抑制性时变视角 [J], 李远光;王静
3.分析沪港通的开通对香港市场波动率影响 [J], 乔雨
4.沪港通后上证与港股、美股间非线性短期波动溢出效应——基于汇率波动对股市波动抑制性时变视角 [J], 李远光;王静(博士生导师)
5.沪港通的实施对上证A股价格波动性的影响分析 [J], 许嘉宁;巩云华
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沪港通将出AH股价差会消失吗？
内地和香港的投资者即将拥有更多的理财选择。
根据证监会的公告，大约6个月后，上交所和香港联交所将允许两地投资者买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，但在交易额度和投资者资产方面有一些要求。
稍早一些时间，国务院总理李克强在博鳌论坛上表示，将积极推动建立上海和香港股票交易的互联互通机制，建立上海和香港资本市场双向开放和健康发展。
消息刺激一批同时在内地及香港上市的"A+H股"大幅走强。
其中，较H股折价超过30%的3只A股，鞍钢股份、宁沪高速及海螺水泥均告涨停，而较A股折价接近90%的浙江世宝H股更大涨65%，令人叹为观止。
现在的问题是，股价的回归会持续下去，直至差价消失吗？
对于大盘蓝筹而言，只要不存在壁垒，同一种证券在不同市场的价格应该趋向一致。
例如，目前在美国上市的中国人寿ADR折合港元价格是22.7元，与其H股的价格几乎一致。
但内地和香港的情况有点不同，最主要的区别是利率环境。
由于港元与美元挂钩，香港实际上没有自己的货币政策，目前是跟随美联储0利率。
也就是说，港元资产的基准收益率很低，港股对A股存在一定的溢价是合理的。
以股息率超过7%的四大银行A股为例，撇开坏账风险不提（两地的投资者都面临同样的风险），对于香港投资者具有明显的吸引力，因其在银行存款的利率极低。
相比之下，内地的投资者则有更多的选择，目前流动性极强的互联网货币基金，例如余额宝收益率已经有5.4%，城投债收益率超过7%，部分信托产品收益率超过10%，民间借贷更在20%以上。
因此，肯定会有持有四大行H股的投资者选择转换到A股，并拉近目前两者10%左右的差价。
但除非这些套利者主导了市场交易，否则两地对相关股票的定价还是要参考各自的机会成本。
那么小盘股怎么样？香港的小盘股这么便宜，周四大涨后，浙江世宝H股股价依然只有A股的20%，山东墨龙，洛阳玻璃也是打三折的。
内地的投资者会忽视这些"便宜货"吗？
先来说说为何香港市场对小盘股的估值格外吝啬。
首先香港股市是一个机构主导的市场，规模太小的股票，即使持股达到10%，对基金净值的影响也很小，没有必要浪费时间研究。
而且买大盘股下跌了基金经理可以辩解是"系统风险"，买小盘股下跌基本属于"踩雷"，就连安东尼·波顿都因此退出了港股的江湖。
机构的忽视，是港股小盘股定价低下的一个原因，但这并不妨碍内地投资者进军该市场。
更值得重视的问题是香港属于注册制市场，上市公司的融资不需要审批，只要公司自己能找到买家就可以。
因此，一旦市盈率上涨到某个程度，股权融资成本低于贷款利率时，股票供应便会汹涌而来。
从过去的经验看，香港多数小盘股的市盈率峰值都在15倍附近，对应着
7%左右的静态融资成本。
更不用说一些被称为"老千股"的上市公司，根本无心经营，完全以再融资为生，通过融资-掏空-低价买回股权-再融资的循环蚕食资金。
以及近年时有发生的民企股因造假或遭遇做空而"突然死亡"的事件。
去年1月中金再生遭遇Glaucus狙击停牌，到7月直接被香港证监会申请清盘。
最近的一家则是旭光高新材料，3月底同样遭遇Glaucus狙击停牌至今。
准备出海打渔的投资者，应要有搏击国际市场大风大浪的勇气。