船舶制造企业财务风险预警研究——以中国船舶为例粗纲

船舶制造企业财务风险预警研究——以中国船舶为
例粗纲
2020 届
本科毕业论文（设计）
论文题目：船舶制造企业财务风险预警研究
——以中国船舶为例粗纲
学生姓名：李妍斐
所在学院：西南财经大学天府学院
专业：财务管理
学号：40905802
指导教师：柳玉寿
2020 年3 月
本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明
本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。

对本论文（设计）的研究做出重要奉献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。

因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。

本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学院所有。

特此声明。

毕业论文（设计）作者签名：
作者专业：财务治理
作者学号：40905802
________年____月____日
西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表
摘要
在当今时代，对企业治理者来说，财务风险治理越来越有必要，对财务知识的把握也越来越深刻，不管企业的财务是否面临风险，风险预警研究会使治理者更加了解财务的状况，发觉潜在的财务风险，从而减少源于财务风险所造成的庞大缺失，提高企业的财务治理水平和经营效率。

随着船舶制造业的不断进展，经济获利能力不断的增强。

目前，有着显著特点的船舶类上市企业在风险预警方面的研究涉及的甚少，正因为如此，本文选取我国上市的八家船舶制造企业的财务信息为基础，结合单变量和多变量分析法，以中国船舶为例进行了财务风险分析。

对以后船舶行业的分析，做出了表率。

关键词：船舶制造企业财务风险预警研究
Abstract
Nowadays, It is necessary to manager for financial risk management. People developing highly of risks at the same time ; whatever company meet various of risk ,Early-warning research will help manager clearly realize the financial situation which is suffered potential risk , so that we could reduce risk comes from financial ,improve the level of financial management ability and increase economic efficiency. With the develop of Ship manufacturing enterprises,I t has stronger earning powers day by day. At present, Ship manufacturing enterprises with the specially feature has done few of studies in analysis financial risks. So I choose to do this study in this field that based on itself features. Just for this reason, listed company eight Ship manufacturing enterprise’s financial information is selected as research object. And apply variance model to taking finance risk analysis in example of china ship. This action will be the first search in Ship manufacturing as a leader.
Keywords：Financial Risks Ship Manufacturing Enterprise Early-warning Research
目录
摘要 (3)
Abstract (3)
一、绪论 (6)
（一）、研究背景 (6)
（二）、研究目的以及意义 (7)
二、财务风险预警相关理论 (8)
（一）、相关概念 (8)
1、财务风险预警的概念 (8)
2、船舶制造企业的概念及特点 (8)
(二）、财务风险预警现有的理论基础 (9)
三、船舶制造企业财务风险及阻碍因素分析 (10)
（一）、我国船舶制造企业现状分析 (10)
（二）、我国船舶制造企业财务风险阻碍因素分析 (10)
1、政策风险 (10)
2、采购风险 (11)
四、以中国船舶为案例对其进行财务风险预警研究 (11)
（一）、中国船舶简介 (11)
（二）、单变量模型指标运算及分析 (12)
1、样本指标的确定 (12)
2、样本指标研究方法的选取与分析 (13)
（三）、多变量模型指标运算及分析 (21)
1、Z模型运算 (22)
2、结果分析 (24)
3、增强财务风险预警成效的建议 (24)
五、结论与展望 (25)
文献综述 (26)
参考文献 (35)
致谢 (37)
一、绪论
（一）、研究背景
2008年9月金融危机以来，中国许多的企业都受到严峻的打击专门是一些民营企业和小中型企业，这就导致各个地区的失业率高幅度增加，社会的稳固也遭受到了破坏。

在这期间所产生的长期阻碍逐步显现出来，这迫使我们在这次金融危机的基础上去查找要如何样幸免危机阻碍的方法，尽可能在风险爆发之前拥有有效分析的计策，减少必要的缺失。

正因为如此，一套适合我国企业财务风险预警分析的方法是十分必要的，能够让企业有足够的时刻面对各种风险和潜在危机。

财务治理在企业运营过程中是最容易显现问题的地点，一旦问题不能够得到有效的改善或者措施方向错误，就会让财务风险逐步累积，最终导致企业破产。

综上所述，每个企业都需要拥有分析财务预警的方法，发觉潜在的风险并对其进行有效操纵，减少风险带来的缺失。

船舶制造企业与其他行业不一样，有自己显著的特点。

因此，该行业在分析时财务风险预警确信与一样方法不一样。

近几十年来，中国船舶业在不断进展中查找机遇，不断成长，逐步使中国的造船业走向国际，如此在财务风险治理以及企业的竞争力、操纵力方面就提出了更高的要求；目前我国上市的船舶制造企业财务风险预警尚处于空白时期，所做的研究也十分的少。

如此造船企业就需要一套行之有效
的风险预警分析方法来有效幸免风险。

（二）、研究目的及意义
本文研究的目的要紧有：（1）能够通过船舶制造企业的特点选取最能风险预警的财务指标，让企业更加简单明显的了解要面临的风险。

能够提早采取必要的措施，从而最大限度的坚持企业的正常平稳运作，降低企业缺失。

（2）让公司的治理层甚至职员了解财务风险预警知识的必要性，进而能够防范于未然。

（3）在把握了财务风险预警的知识后，更要学会财务风险预警的方法。

在本文中涵盖财务风险预警的含义以及其相关理论知识，能够让读者对财务预警方面了解得更加深入。

经济预警是了解经济动态方向的方法之一， 20世纪初经济家们是最早发觉它价值所在的，相对而言我国对经济预警的研究较晚。

尽管在预警方面有所研究，然而在真正面临财务风险时却显得不知所措。

每年国家的各个行业因为财务风险所受到的经济缺失占投资额的大部分，这就会导致企业的日常运营显现困难，进而破产。

如此我们不得不得出一个结论：对财务的监控不理，预警手段的不成熟，不能在风险显现之前进行调整是显现这种现状的罪魁祸首。

船舶制造企业更是如此，它有着自己的显著的特点且该领域的空白让船舶制造企业受到更大的风险。

因此对症下药的对我国上市的船舶制造企业进行财务风险的研究，致力采纳单变量和多变量的方法提供一条较为明确的分析方法，提高企业面临财务风险时的应对能力，并加强人们对财务风险预警的认识，这是船舶制造企业的当务之急。

二、财务风险预警相关理论
（一）、相关概念
1、财务风险预警的概念
预警最初的明白得为在灾难和危险发生之前，依照以往的总结的规律以及观测得到可能发生危险的前兆，发出紧急信号，报告危险情形，从而在最大程度上减低危害所造成的缺失的行为。

预警在19世纪之前并没有受到人们的重视，直到后来人们才考虑是否能够将预警方法运用到企业的财务问题上，如此不仅能够更加的了解公司的状况，还能有效的发觉潜在的危险信号进而进行目的性的操纵，解决企业力所能的风险。

美国闻名财务学家彼佛、阿尔特曼等学者是最早将财务预警分析方法带入企业财务风险治理中的。

2、船舶制造企业的概念及特点
船舶制造企业是综合性专门强的行业，它的进展会带动其他行业的进展，例如机械、钢铁、电子等。

船舶业具有以下一些特点：（1）、工程复杂且周期较长。

船舶业是个庞大有复杂的工程，他的建筑周期十分的长，这不仅仅是因为需要的工序较多，更是因为产品的要求技术也高，每一个步骤需要受到严格的操纵。

一样情形下，专门多下单的时刻是严格规定了，这也就对船舶制造的各方面提出了更加高的质量要求。

（2）、材料，资金占用率大。

船舶的构建需要大量原材料才能完工，同时如此庞大的资产也会占用大量的资金，假如在购置原料和资
金运用上不合理，给公司带来缺失是不可幸免的。

（3）、成本难以操纵。

由于原料价格的涨幅对船舶建筑有极大阻碍，直截了当会阻碍船舶制造业的成本，进而阻碍制造总成本，别外，原材料的采购成本也难以操纵。

一样来说，船舶企业拥有少数的供应商只是差不多上一些临时的关系，可能会因为合同细节或者产品质量等问题进行解约，如此就会堆积更多的存货，成本就更加难以操纵了。

(二）、财务风险预警现有的理论基础
财务预警现有的理论基础大致包括操纵论，z分数模型，系统论。

操纵论1中的“操纵”，本质确实是通过企业经营过程中的信息反馈，对偏离正常的活动进行调剂。

运用于日常财务工作中，难度相应增加了许多。

为了赶忙做出纠正，主管人员必须为此而花费一定的人力、物力和财力去拟订打算并实施这一打算，才有可能纠正偏差以达到预期的成效。

它的要紧程序包括事前操纵，事中操纵、事后操纵。

不管是哪一个环节，都能够有效的检测企业财务的动态。

Z分数模型的差不多方法是：有自己的一套公式，带入企业的五个相应指标，能够算出来Z分数的值，来推测公司的财务危机。

系统论差不多思想方法，对要处理的对象，用联系和系统化方法看待问题，认真观看系统的特点和规律，并利用这些特点和规律去治理、操纵系统，使它更能够满足企业的需要。

在财务治理上来讲，是将内部的给经济活动联系在一起，从整体动身又联系各个方面，对公司的变化和波动进行监控调剂。

财务风险预警的过程确实是收集、分析、处理财务上的信息，最
1《操纵论：或关于在动物和机器中操纵和通讯的科学》[1]，由诺伯特·维纳著，麻省理工学院出版社出版于1948年。

后发出预警，以便让企业有时刻能够采取应对措施解决的过程。

在财务风险快要接近警界值时发出警报，企业依照风险的不同做出预警，达到规避和转化风险的目的。

三、船舶制造企业财务风险及阻碍因素分析
（一）、我国船舶制造企业现状分析
在金融危机之前，造船市场表现甚好，由于受规模和工序复杂因素的阻碍，成功获得的订单一直排到了2010年，由此导致了船舶企业的要价越来越高，然而危机之后，情形有所改变，中国造船的情形看似波澜不惊，但事实上跟其他钢铁企业一样拥有滞后性，即它受到金融危机的阻碍会在以后的两年慢慢出现：如订单量大幅度减少，原材料的涨价，固定大客户的流失以及资金运转困难等。

关于显现的这一系列问题，我国采取了各种对应措施，经济状况有所好转，船舶行业的交易订单逐步增多。

表现最突出是，相继显现的地点和民营造船企业，在我国市场上升起一股新兴势力。

同时国内船舶格局发了重大变化，不再只是几家船舶企业独霸市场，一些地点和民营船舶企业表现出强劲的进展势头。

目前，船舶行业的状况是供大于求，堆积的在产品和完工产品都需要在以后几年来消耗。

（二）、我国船舶制造企业财务风险阻碍因素分析
1、政策风险
船舶制造业占我国国民经济的大部分，因此政府会对其做出相应的鼓舞政策，专门是关于那些大型的企业，因为它们自身具备了各种
优势，如技术成熟，职员体会多，应对困难措施多等。

鉴于此，政策的出台多偏于稳固大型企业的垄断地位，抑制了中小企业的进展，使得他们的处境越来越艰巨。

2、采购风险
船舶的建筑期一样较长，在这段时刻内，原材料及船用设备的价格经常波动而采购成本占造船成本的比重专门大。

一旦原材料有大变动，船舶企业的成本风险将随之增大。

3、撤单风险
从2008金融危机后，我国的船舶制造业的业绩就不如何样，甚至显现了大量的撤单情形。

尽管专门多船舶企业有自己固定的销售商，然而在面临不景气的市场下，顾客可不能有添置新船的念头。

更需要注意的是，我国船舶业订单量最多的是散货单。

四、以中国船舶为案例对其进行财务风险预警研究
（一）、中国船舶简介
中国船舶工业集团2公司（英文简称CSSC）成立于1999年7月1日，是国家授权投资机构，注册资本63.7430亿元。

CSSC是中国船舶工业的要紧力量，旗下集合了一批中国最具实力的船舶外贸公司，骨干造修船企业、船舶研究设计院所，共有约60家独资和持股企事业单位，其中包括油船、集装箱船等要紧船型，还包括一些高技术的海洋工程装备产品等。

CSSC的目地不仅仅是稳固造船主业，还要积
极进展一些非船业务。

（二）、单变量模型指标运算及分析
1、样本指标的确定
关于样本指标的确定，国内外己有专门多学者做过相关的研究和分析，财务评判指标体系的选择应遵循的原则除了全面性、重要性、层次性等要求外，还应遵循可操作性原则，即指标必须能从银行的盈利能力、进展能力和流淌性能力和成长能力等方面对银行的状况进行考察，确保评判的系统性和可操作性；全面性原则，即财务指标要以我国贯用的财务数据和统计数据为基础来把握指标，方便全面比较和诸多使用者对企业财务状况的了解和进行推测；可比性原则，即指标的选取应该把定量分析和定性分析合二为一，准确反映整个公司系统和公司内部关系的相互数量特点，方便建模，来推广主成分分析进行评判，从而确定了商业银行绩效评估的度量方法以及绩效评估的各项因素。

有研究说明,经营绩效评判指标以8-15个为宜,因此在确定评判指标体系时,应将一些非重要变量删除,以构成最佳变量子集,本文选取以12项财务原始指标构建业绩评判指标体系如表1，同时涵盖了银行盈利风险、、资产质量风险、债务风险，经营风险，覆盖面比较广。

在因子体系中，我们选择了五个一级因子，十二个二级因子。

表1:船舶行业财务风险评判因子体系
2、样本指标研究方法的选取与分析
（1）、采纳因子分析法
因子分析法确实是来查找公共因子的模型分析方法，它是在主成分的基础上构建若干意义较为明确的公因子，以它们为框架分解原变量，以此考察原变量间的联系与区别。

因子分析的差不多目的确实是选取少数的几个因子去描述多个指标之间的联系，也确实是将能够反映相似信息的几个因子归在同一类中，只用一个因子进行分析研究。

因子分析法是研究相关矩阵内部的相互关系，让许多关系复杂的变量变成少数几个综合因子的多元统计分析方法，这种方法的最大优势在于各综合因子的比重不是主观臆断而是依照各自的方差奉献率大小来实际确定，方差的大小决定变量的权重，因此方差越大的变量的权重越多，相反，方差越小权重越低。

如此就能够幸免人为主观赋值来确定权重，使得评估结论客观、真实、合理同时是唯独的结果。

而且，因子分析方法的过程差不多上在运算机上运用软件上进行方便快捷
地操作，操作性相对可行。

从我们选取的分析内容来说，我国四大银行的绩效评判是一种多指标，综合性的评判，而因子分析法具有综合分析和研究多个经济现象的优越性。

同时因子分析法在运行中能够有效的剔除重复性息，得到准确的结果。

表2：船舶行业业绩评估指标（百分比）
（2）、通过因子分析选取公共因子
下表给出了提取公共因子前后各个变量的共同度，依照变量共同度的统计意义，它刻画了全部公共因子关于指标总方差所作的奉献，他说明了全部公共因子反映出变量信息的百分比。

从“提取”这列能够看出，各个变量的共同度都比较大，说明变量空间变化为因袭空间保留了比较过的性息。

因此因子分析的结果是显著的。

表3：公因子方差
用标准化数据的相关系数矩阵来进行的因子分析，利用SPSS得出的样本相关系数矩阵的特点值和奉献率如表：
表4:总方差说明表
3表格中的文字由SPSS软件自动生成。

（来源：统计分析软件SPSS）
选取因子提取标准为：特点值≥1。

采纳主成份法选取公因子，从上表能够看出前三个因子满足要求。

累积奉献率达到了94.669%。

说明4个公共因子就能够说明所有指标90%以上的特点，而其余的因子加起来仅仅为其十分之一。

因此提取四个因子就能够对所分析问题做出相对客观真实的结论。

（3）、得出公共因子及其命名
表5：旋转后的因子载荷矩阵
（来源：分析软件SPSS19.0）
从表5旋转后的成分矩阵能够得出，第一个公共因子在总资产利润率（X2），每股收益增长率（X3），现金流淌负债比率（X10），销售毛利率（X11）上有较大载荷，这四个指标是一级指标盈利能力和经营增长指标下的两个二级指标，因此该公共因子命名为经营盈利能力因子。

第二个公共因子仅仅在净资产收益率（X1）上有较大的载荷，则该公共因子命名为净资产收益率因子。

第三个公共因子在总资产周转率（X4）,存货周转率（X5）上有较大的载荷，这两个指标是一级指标资产质量指标下的两个二级指标，因此该公共因子命名为资产质量因子。

第四个公共因子仅仅在流淌资产周转率（X6）上有较大的载荷，则该公共因子命名为流淌资产周转率因子。

表6：因子说明
（4）、运算因子得分
由因子得分系数矩阵能够得到公共因子的表达式：
表7：因子得分系数矩阵
通过成份得分系数矩阵，由公式F=AX+E（其中E代表的是专门因子，各可不计）得到八个船舶行业的分数。

下面是关于第一个成分所得出的公式，其余的同理也得。

F1=0.092X1+0.173X2+0.18X3-0.071X4+0.075X5+0.021X6-0.026 X7-0.067X8+0.155X9+0.174X10+0.178X11 -0.089X12
F2=0.333X1+0.097X2-0.013X3+0.122X4-0.133X5-0.04X6+0.468
X7+0.239X8-0.059X9+0.022X10-0.016X11 +0.084X12
F3=0.181X1+0.088X2-0.103X3+0.399X4+0.452X5-0.042X6-0.16 X7-0.156X8+0.099X9+0.084X10 -0.104X11 +0.163X12
F4=0.178X1+0.001X2+0.031X3-0.2X4+0.0234X5+0.627X6-0.208 X7+0.251X8+0.009X9+0.047X10+0.01X11 +0.37X12
（5）、结果和财务指标分析
依照方差奉献率能够得到以下综合评判函数：
F= (52.149F1 +21.062F2 +16.466F3+4.992F4)/94.669
依照以上公式运算综合评判得分和单项的因子得分，能够得到表8：
表8：因子得分及排序
表9：除中国船舶外其余七家公司
对比表8和表9能够得出：
从经营盈利能力因子（F1）的排名来看，中国船舶排名第六，
且在对比船舶行业的时候是低于平均值的。

在F1因子中包括四个二级指标，总资产酬劳率(X2)，一样情形下该指标越高，说明企业在运营过程中全部资产的获利能力越高，反之，则说明企业没有有效的利用资产。

主营业务利润率(X3)，是评判企业经营效益的重要指标。

该指标越高，说明企业每单位主营业务收入能带来的利润就越多，企业的获力能力也在增强，反之，说明主营业务产生的利润不多，应考虑是否能够调整业务，改变销售策略。

现金流淌负债比率(X10),该指标比率越高，企业偿债能力越强。

销售毛利率（X11），该项指标表示每1元销售收入扣除销售产品（或商品）成本后，有多少钱能够用于各项期间费用和形成盈利。

一样来说，该指标越高越好。

而该指标中的所有二级指标，数值越高，企业的经营盈利能力越强。

中国船舶的数值为-9.91，跟第一名上海佳豪16.75相差了26.66,跟行业平均值相比，也低了 3.4.这说明在经营能力上，中国船舶在资本运营的综合效益较低下，资产利用率也低。

企业运用其全部资产猎取利润的能力以及企业主营业务的获利能力较差，则所遇的经营风险大，经营不稳固，获利水平低。

同时，在盈利能力上，在经营期间可用于周转日常经营费用和对债务的偿付能力较低。

总之，当企业遇到不能幸免的财务风险时，应尽量查找方法分散风险；在日常经营运转的过程中，一定要加强学习财务风险相关知识，增强意识。

从净资产收益率因子（F2）的排名来看，中国船舶排名第二79.23，高于行业的平均值，然而跟第一名的差距较大（舜天船舶属于专门情形，未转入未分配利润）。

含有的唯独一个因子确实是净资产收益率，。

用以评判企业自有资本及其积存能够猎取的酬劳水平，反映企业资本运营的综合效益。

从F2方面，我们能够看出，尽管企业在总资产和主营业务利润率上较差，然而在净资产收益率上最表现的专门的良好。

这是因为中国船舶杠杆率高，要紧也是短期的贷款，而不是长期的负债。

如此中国船舶的股东回报率，因此在该方面，企业需承担与面临的风险较低。

从资产质量因子（F3）的排名来看，中国船舶排名第三（33.55），且在对比船舶行业的时候是高于平均值的。

在F3中包括两个因子，总资产周转率（X4）,反映了企业全部资产的利用效率和治理质量。

存货周转率,是反映企业库存货品的周转速度，依照那个指标能够判定企业是否有效的利用资源，在库物资是否过多，进而调整生产进度或增加销售渠道。

中国船舶在这方面表现依旧不错的，在运营过程当中总资产和存货流淌速度较快，其治理质量和利用效率也较高，大大减少了企业面临资产运转过慢而带来的风险。

从流淌资产周转率因子（F4）的排名来看，中国船舶排名第三（64.16），且在对比船舶行业的时候是高于平均值的。

含有的唯独一个因子流淌资产周转率，能够评判企业流淌资产周转速度的快慢，当该指标越高时，说明企业资产利用率高，进而能够让企业用较少的流淌资产取得更大的利润，反之，则说明流淌资产周转过慢，导致资金无法全部利用起来，降低企业的盈利能力。

中国船舶在此方面的表现良好，所要承担的流淌风险较少。

（三）、多变量模型指标运算及分析
1、Z模型运算
Z值模型是由美国学者爱德华·阿尔特曼于1968年提出来的，其公式为：
Z=1.2X1＋l.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋1.0X5 他的研究是基于66家的美国制造企业（1946~1965年），将这66家企业分为两组，每组 33家企业。

一组是由全部破产企业组成的，剩下的为一组。

在研究过程中通过不同的方法得到22个财务指标的显著性观测和相关性检验，最后选定了5个财务指标并对其给予不同的权重，加权汇总而得出企业财务危机预警Z分数模型，它用来计量企业破产的可能性。

其判别函数为Xi代表的含义如表10所示：
阿尔曼还提出了判定企业破产的临界值：当Z记分超过2.99时，认为企业财务正常；若Z分值低于1.81，则企业在可能破产。

假如Z 值处于1.81到2.99之间的被称为“未知区域”或“灰色区域”。

依照Z分数模型理论2.675值被一致认为是区别破产与非破产企业的关。