财务管理课件PPT
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加上各种资产收益的协方差。
52
两项资产投资组合
（1）两项资产投资组合预期收益率的方差
其中，W1,W2 分别表示资产1和资产2在投资组合总体中所占的比重；
8.企业与职工之间的财务关系。
财务管理的内容
4
第一节 企业财务管理的概念
• 四、企业财务管理的内容：组织财务活动、 处理财务关系
财务管理特点：它是一种价值管理 财务管理主要内容：投资管理、筹资管理、
资产管理、成本费用管理、收入与分配管。
第二节财务管理目标
★ 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 ★ 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：
F= ?
n
♠ F、P 互为逆运算关系 （非倒数关系） ♠ 复利终值系数和复利 现值系数互为倒数关系
在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向 变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。
二、现值和终值的计算
●2、 复利现值的计算
p=?
0
1
2
34
n
CFn
在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈 反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。
（2）标准离差率 （CV ）
● 标准离差率是指标准差与预期收益率的比率
● 计算公式：
CV
E(r)
● 标准离差率是从相对量的角度衡量风险的大小
● 适用于比较预期收益不同方案的风险程度 47
风险对策
1、规避风险 放弃：当所取得的收益不足以抵消所产生的损失时 2、减少风险
减少风险的发生，或降低损害程度
其运动过程包括：资金筹集、资金投放、资 金耗费、资金收入和资金分配。
2
第一节 企业财务管理的概念
• 三、企业资金运动形成的财务关系
1.企业与投资者之间的财务关系 2.企业与债权人之间的财务关系 3.企业与受资者之间的财务关系: 4.企业与债务人之间的财务关系: 5.企业与供货商、企业与客户之间的关系： 6.企业与政府之间的财务关系： 7.企业内部各单位之间的财务关系：
假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历 史上实际收益的大致概率分布
（2）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率 分布大小估计预期收益率
45
（一）单项资产预期收益率与风险
1. 预期收益率
权数为各种可能结果出现的概率（Pi ）
● 各种可能情况下收益率（ri） 的加权平均数
● 计算公式： E(r) n riPi i1
利润最大化
财务 管理 目标
股东财富最大化
公企司业价价值值最最大大化化 相关者利益最大化
6
（一） 利润最大化
1. 以利润最大化作为财务管理目标的原因 ： ◎ 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度 地创造剩余产品； ◎ 资本的使用权最终属于获利最多的企业； ◎ 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。
一次性收付款项的终值与现值
终值
现值
单利 复利
F=P*(1+i*n)
P=F/(1+i*n)
F=P*(1+i) n P=F/(1+i)n
二、现值和终值的计算
1、复利终值的计算 F＝？
0
1
2
34
F P(1r) P(F /P,r,n) F P r PFPrn p
n ( 1 ) n F ( P( 1 r / ) n P, ( F/ , P, r, n ) )
P=?
A （已知）
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
A
n- 1 n
5. 年资本回收额 (已知年金现值P，求年金A)
★ 含义
在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所 欠的债务。
P（已知）
A=？
A
A
A
A
A
A
0
1
2
3
4
n- 1
n
A
P
11rn
P/
P
A,r,n
r
（二） 即付年金
1. 即付年金的含义
一、一般模式——有三种类型： 集权型、分权型、集权与分权相结合型
二、集权与分权的选择 三、企业财务管理体制的设计原则 四、集权与分权相结合型（一般内容）
13
三种类型的比较
14
集权与分权的选择
15
企业财务管理体制的设计原则
与现代企业制度的要求相适应原则 明确企业对各所属单位管理中的决策权、 执行全与监督权三者分立原则 明确财务综合管理和分层管理思想的原则 与企业组织体制相对应的原则
三、系列现金流量
▲ 在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。 ▲ 年金(A)
系列现金流量的特殊形式 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。
A
A
0
1
2
▲ 年金的形式 ● 普通年金 ● 递延年金
A 3
● 即付年金 ● 永续年金
A
A
n- 1 n
（一）普通年金
1. 普通年金的含义
从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。
资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。
β系数越大，资产的系统风险就越大。
如果将整个市场组合的风险βm定义为1，某种证券的风险定 义βi， 则：
βi = 1 ，说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致； βi ＞ 1 ，说明某种证券的系统风险大于市场风险； βi ＜ 1 ，说明某种证券的系统风险小于市场风险。
F=?
A
A
A
A
A
A
0
1
2
3
4
n- 1
n
递延年金与永续年金
1、递延年金的终值计算与普通年金的终值计 算一样，注意“期数”即可。
2、递延年金的现值计算与普通年金的现值计 算一样，只是要分两步走，仍然要注意 “期数”问题。
3、永续年金只有现值，没有终值。 P＝A/i
第二章资金时间价值 和投资风险价值
16
集权与分权相结合的内容
17
第二章资金时间价值 和投资风险价值
第一节 货币时间价值
资金的时间价值
一、时间价值的含义 资金时间价值，是指一定量资金在不同时点
上的价值量的差额。相当于没有风险和没 有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价 值和通货膨胀的因素。 如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率 来表现时间价值。
第二节投资风险价值
二、资产的风险及其衡量
◆ （一）风险的概念：风险是指资产未来实际收益 相对预期收益变动的可能性和变动幅度
本教材是指“蒙受经 济损失的可能性。
◆ 数学表达
注：风险既可以是收 益也可以是损失
风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其 后果的函数
风险=f (事件发生的概率，事件发生的后果)
一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
n- 1
n
2. 即付年金的现值
(已知即付年金A，求即付年金现值P)
★ 含义 一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。
P=?
A
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
n- 1
n
3.即付年金终值
(已知即付年金A，求即付年金终值F)
★ 含义
一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。
2. 风险
（1）方差（σ2）和标准差（σ）
● 方差和标准差都可以衡量预期收益的风险
● 计算公式： n 方差 2 ri E(r)2Pi 标准差 i1
n
ri E(r)2Pi
i1
46
● 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差 和标准差越大，风险也越大。
● 适用于预期收益相同的决策方案风险程度的比较
50
▼ 投资组合的β系数
权数为各种证券在投 资组合中所占的比重
投资组合的β系数是单项证券β系数的加权平均数
计算公式：
51
三、证券资产组合的风险与收益
1. 投资组合的预期收益率
权数是单项资产在总投资价值中所占的比重
● 投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数
● 计算公式：
2. 投资组合方差和标准差 投资组合的方差是各种资产收益方差的加权平均数，
第三节企业财务管理的原则
• 企业财务管理的原则有：
（1）资金合理配置原则 （2）收积极平衡支原则 （3）成本效益原则 （4）收益风险均衡原则 （5）分级分口管理原则 （6）利益关系协调原则
第四节 财务管理环节
12
第四节 财务管理体制
财务管理体制：是明确企业各层级财务权限、 责任和利益的制度。其核心问题是如何配 置财务管理权限。
第一章 财务管理总论
二
财务管理目标
三
财务管理原则
一 概念
五
财务管理体制
四
财务管理环节
1
第一节 企业财务管理的概念
一、企业资金运动存在的客观必然性 在企业再生产过程中，客观地存在着资金的
运动，其存在客观基础是社会主义商品经济。 它是企业经济活动的一个独立方面，具有自己 的运动规律。 二、企业资金运动过程
40
（二）风险的分类
Ø 1、系统风险
◇ 又称市场风险、不可分散风险
◇ 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因 素的不确定性而产生的风险。
◇ 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别 公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。
41
Ø 2、非系统风险
◇ 又称公司特有风险、可分散风险。
◇ 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工 人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所 产生的个别公司的风险。
◇ 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因 素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可 以通过多样化投资来分散。
42
Ø 3、经营风险 ◇ 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带 来的不确定性
◇ 经营风险源于两个方面： ① 公司外部条件的变动 ② 公司内部条件的变动
◇ 经营风险衡量：息税前利润的变动程度（标准差、
经营杠杆等指标）
43
Ø 4、财务风险 ◇ 举债经营给公司收益带来的不确定性
◇ 财务风险来源：利率、汇率变化的不确定性以 及公司负债比重的大小
◇ 财务风险衡量：净资产收益率（ROE）或每股 收益（EPS）的变动（标准差、财务杠杆等）
44
二、预期收益率与风险的 衡量
预期收益率的 估计方法
（1）根据某项资产收益的历史数据的样本均值作 为估计数
8
（三） 公司价值最大化 1. 公司价值的确定
公司价值是指公司全部资产的市场价值， 即公司资产未来预期现金流量的现值。
价值 = 债券市场价值 + 股票市场价值公司
9
（四） 相关者利益最大化
含义 即追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括企业所有者、债权人、员工、企业经营者、客户、供应 商和政府等。
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
A
n- 1 n
2. 普通年金的终值 (已知年金A，求年金终值F)
•★ 含义 • 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。
A （已知）
A
A
A
A
0
1
2
3
4
F=?
A
A
n- 1
n
A
A
A
0
1
2
3
A
A
n- 1 n
A
A(1r)
A(1r)n3 A(1r)n2
A(1r)n1
3.年偿债基金 (已知年金终值F，求年金A)
（1）有利于企业长期稳定发展； （2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一； 优点 （3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益； （4）体现了前瞻性和可操作性的统一。
（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内； （2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系； （3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施； （4）关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努 力地为企业工作； 具体 （5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者； 内容 （6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长； （7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉； （8）保持与政府部门的良好关系。
7
（二） 股东财富最大化 1. 股东财富的确定
股东财富=股票数量×股票价格
当股票数量一 定的前提下，股 票价格达到最高 时，股东财富达 到最大
2. 股东财富最大化作为财务管理目标的优点
◎ 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素
◎ 能够克服企业在追求利润上的短期行为
◎ 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求
3、转移风险 保险、外包、联营等
4、接受风险
风险自担（核销）与风险自保（提准备金）
风险偏好
1、风险回避者 2、风险追求者 3、风险中立者
49
☆β系数的实质——系统风险
COV(rj
m2
,
rm)
衡量某一种资产或资产组合的市场风险，反映了某一资产
收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。它是反映单项
★ 含义
为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或
积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款
准备金。
A=？
F （已知）
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
A
n- 1
n
A
F
1rn
1
F/
F
A,r,n
r
4.普通年金的现值 (已知年金A，求年金现值P)
• ★ 含义
• 一定时期内每期期末现金流量的复利 现值之和。
52
两项资产投资组合
（1）两项资产投资组合预期收益率的方差
其中，W1,W2 分别表示资产1和资产2在投资组合总体中所占的比重；
8.企业与职工之间的财务关系。
财务管理的内容
4
第一节 企业财务管理的概念
• 四、企业财务管理的内容：组织财务活动、 处理财务关系
财务管理特点：它是一种价值管理 财务管理主要内容：投资管理、筹资管理、
资产管理、成本费用管理、收入与分配管。
第二节财务管理目标
★ 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 ★ 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：
F= ?
n
♠ F、P 互为逆运算关系 （非倒数关系） ♠ 复利终值系数和复利 现值系数互为倒数关系
在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向 变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。
二、现值和终值的计算
●2、 复利现值的计算
p=?
0
1
2
34
n
CFn
在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈 反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。
（2）标准离差率 （CV ）
● 标准离差率是指标准差与预期收益率的比率
● 计算公式：
CV
E(r)
● 标准离差率是从相对量的角度衡量风险的大小
● 适用于比较预期收益不同方案的风险程度 47
风险对策
1、规避风险 放弃：当所取得的收益不足以抵消所产生的损失时 2、减少风险
减少风险的发生，或降低损害程度
其运动过程包括：资金筹集、资金投放、资 金耗费、资金收入和资金分配。
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第一节 企业财务管理的概念
• 三、企业资金运动形成的财务关系
1.企业与投资者之间的财务关系 2.企业与债权人之间的财务关系 3.企业与受资者之间的财务关系: 4.企业与债务人之间的财务关系: 5.企业与供货商、企业与客户之间的关系： 6.企业与政府之间的财务关系： 7.企业内部各单位之间的财务关系：
假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历 史上实际收益的大致概率分布
（2）根据未来影响收益的各种可能结果及其概率 分布大小估计预期收益率
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（一）单项资产预期收益率与风险
1. 预期收益率
权数为各种可能结果出现的概率（Pi ）
● 各种可能情况下收益率（ri） 的加权平均数
● 计算公式： E(r) n riPi i1
利润最大化
财务 管理 目标
股东财富最大化
公企司业价价值值最最大大化化 相关者利益最大化
6
（一） 利润最大化
1. 以利润最大化作为财务管理目标的原因 ： ◎ 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度 地创造剩余产品； ◎ 资本的使用权最终属于获利最多的企业； ◎ 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。
一次性收付款项的终值与现值
终值
现值
单利 复利
F=P*(1+i*n)
P=F/(1+i*n)
F=P*(1+i) n P=F/(1+i)n
二、现值和终值的计算
1、复利终值的计算 F＝？
0
1
2
34
F P(1r) P(F /P,r,n) F P r PFPrn p
n ( 1 ) n F ( P( 1 r / ) n P, ( F/ , P, r, n ) )
P=?
A （已知）
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
A
n- 1 n
5. 年资本回收额 (已知年金现值P，求年金A)
★ 含义
在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所 欠的债务。
P（已知）
A=？
A
A
A
A
A
A
0
1
2
3
4
n- 1
n
A
P
11rn
P/
P
A,r,n
r
（二） 即付年金
1. 即付年金的含义
一、一般模式——有三种类型： 集权型、分权型、集权与分权相结合型
二、集权与分权的选择 三、企业财务管理体制的设计原则 四、集权与分权相结合型（一般内容）
13
三种类型的比较
14
集权与分权的选择
15
企业财务管理体制的设计原则
与现代企业制度的要求相适应原则 明确企业对各所属单位管理中的决策权、 执行全与监督权三者分立原则 明确财务综合管理和分层管理思想的原则 与企业组织体制相对应的原则
三、系列现金流量
▲ 在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。 ▲ 年金(A)
系列现金流量的特殊形式 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。
A
A
0
1
2
▲ 年金的形式 ● 普通年金 ● 递延年金
A 3
● 即付年金 ● 永续年金
A
A
n- 1 n
（一）普通年金
1. 普通年金的含义
从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。
资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。
β系数越大，资产的系统风险就越大。
如果将整个市场组合的风险βm定义为1，某种证券的风险定 义βi， 则：
βi = 1 ，说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致； βi ＞ 1 ，说明某种证券的系统风险大于市场风险； βi ＜ 1 ，说明某种证券的系统风险小于市场风险。
F=?
A
A
A
A
A
A
0
1
2
3
4
n- 1
n
递延年金与永续年金
1、递延年金的终值计算与普通年金的终值计 算一样，注意“期数”即可。
2、递延年金的现值计算与普通年金的现值计 算一样，只是要分两步走，仍然要注意 “期数”问题。
3、永续年金只有现值，没有终值。 P＝A/i
第二章资金时间价值 和投资风险价值
16
集权与分权相结合的内容
17
第二章资金时间价值 和投资风险价值
第一节 货币时间价值
资金的时间价值
一、时间价值的含义 资金时间价值，是指一定量资金在不同时点
上的价值量的差额。相当于没有风险和没 有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价 值和通货膨胀的因素。 如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率 来表现时间价值。
第二节投资风险价值
二、资产的风险及其衡量
◆ （一）风险的概念：风险是指资产未来实际收益 相对预期收益变动的可能性和变动幅度
本教材是指“蒙受经 济损失的可能性。
◆ 数学表达
注：风险既可以是收 益也可以是损失
风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其 后果的函数
风险=f (事件发生的概率，事件发生的后果)
一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
n- 1
n
2. 即付年金的现值
(已知即付年金A，求即付年金现值P)
★ 含义 一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。
P=?
A
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
n- 1
n
3.即付年金终值
(已知即付年金A，求即付年金终值F)
★ 含义
一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。
2. 风险
（1）方差（σ2）和标准差（σ）
● 方差和标准差都可以衡量预期收益的风险
● 计算公式： n 方差 2 ri E(r)2Pi 标准差 i1
n
ri E(r)2Pi
i1
46
● 方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风险的大小，方差 和标准差越大，风险也越大。
● 适用于预期收益相同的决策方案风险程度的比较
50
▼ 投资组合的β系数
权数为各种证券在投 资组合中所占的比重
投资组合的β系数是单项证券β系数的加权平均数
计算公式：
51
三、证券资产组合的风险与收益
1. 投资组合的预期收益率
权数是单项资产在总投资价值中所占的比重
● 投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数
● 计算公式：
2. 投资组合方差和标准差 投资组合的方差是各种资产收益方差的加权平均数，
第三节企业财务管理的原则
• 企业财务管理的原则有：
（1）资金合理配置原则 （2）收积极平衡支原则 （3）成本效益原则 （4）收益风险均衡原则 （5）分级分口管理原则 （6）利益关系协调原则
第四节 财务管理环节
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第四节 财务管理体制
财务管理体制：是明确企业各层级财务权限、 责任和利益的制度。其核心问题是如何配 置财务管理权限。
第一章 财务管理总论
二
财务管理目标
三
财务管理原则
一 概念
五
财务管理体制
四
财务管理环节
1
第一节 企业财务管理的概念
一、企业资金运动存在的客观必然性 在企业再生产过程中，客观地存在着资金的
运动，其存在客观基础是社会主义商品经济。 它是企业经济活动的一个独立方面，具有自己 的运动规律。 二、企业资金运动过程
40
（二）风险的分类
Ø 1、系统风险
◇ 又称市场风险、不可分散风险
◇ 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因 素的不确定性而产生的风险。
◇ 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别 公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。
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Ø 2、非系统风险
◇ 又称公司特有风险、可分散风险。
◇ 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工 人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所 产生的个别公司的风险。
◇ 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因 素所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此可 以通过多样化投资来分散。
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Ø 3、经营风险 ◇ 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带 来的不确定性
◇ 经营风险源于两个方面： ① 公司外部条件的变动 ② 公司内部条件的变动
◇ 经营风险衡量：息税前利润的变动程度（标准差、
经营杠杆等指标）
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Ø 4、财务风险 ◇ 举债经营给公司收益带来的不确定性
◇ 财务风险来源：利率、汇率变化的不确定性以 及公司负债比重的大小
◇ 财务风险衡量：净资产收益率（ROE）或每股 收益（EPS）的变动（标准差、财务杠杆等）
44
二、预期收益率与风险的 衡量
预期收益率的 估计方法
（1）根据某项资产收益的历史数据的样本均值作 为估计数
8
（三） 公司价值最大化 1. 公司价值的确定
公司价值是指公司全部资产的市场价值， 即公司资产未来预期现金流量的现值。
价值 = 债券市场价值 + 股票市场价值公司
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（四） 相关者利益最大化
含义 即追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括企业所有者、债权人、员工、企业经营者、客户、供应 商和政府等。
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
A
n- 1 n
2. 普通年金的终值 (已知年金A，求年金终值F)
•★ 含义 • 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。
A （已知）
A
A
A
A
0
1
2
3
4
F=?
A
A
n- 1
n
A
A
A
0
1
2
3
A
A
n- 1 n
A
A(1r)
A(1r)n3 A(1r)n2
A(1r)n1
3.年偿债基金 (已知年金终值F，求年金A)
（1）有利于企业长期稳定发展； （2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一； 优点 （3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益； （4）体现了前瞻性和可操作性的统一。
（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内； （2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系； （3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施； （4）关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努 力地为企业工作； 具体 （5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者； 内容 （6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长； （7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉； （8）保持与政府部门的良好关系。
7
（二） 股东财富最大化 1. 股东财富的确定
股东财富=股票数量×股票价格
当股票数量一 定的前提下，股 票价格达到最高 时，股东财富达 到最大
2. 股东财富最大化作为财务管理目标的优点
◎ 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素
◎ 能够克服企业在追求利润上的短期行为
◎ 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求
3、转移风险 保险、外包、联营等
4、接受风险
风险自担（核销）与风险自保（提准备金）
风险偏好
1、风险回避者 2、风险追求者 3、风险中立者
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☆β系数的实质——系统风险
COV(rj
m2
,
rm)
衡量某一种资产或资产组合的市场风险，反映了某一资产
收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。它是反映单项
★ 含义
为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或
积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款
准备金。
A=？
F （已知）
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
A
n- 1
n
A
F
1rn
1
F/
F
A,r,n
r
4.普通年金的现值 (已知年金A，求年金现值P)
• ★ 含义
• 一定时期内每期期末现金流量的复利 现值之和。