第七章 长期投资决策
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决策分析—长期投资决策
二、长期投资决策的涵义和考虑重点 三、长期投资决策的内容和分类
长期投资决策三个方面内容：
固定资产的投资、 流动资产的垫支、 投产前有关费用的支出。
长期投资决策可按以下三个标准进行分类：
（一）根据投资影响范围的广狭 1、战略性投资决策：对整个企业的业务经 营发生重大影响的投资决策。 2、战术性投资决策：仅局限于原有产品的 更新换代、降低产品成本等进行的投资 决策。
（3）导入风险系数，计算预期风险价值 预期的风险报酬率（RPr）=风险系数X标准离差率 =FXR=0.4*36.84%=14.74% 预期的风险报酬额（RP）=未来收益的预期价值X
[预期风险报酬率/（货币时间价值+预期风险报酬率）]
=380*[14.74%/（12%+14.74%）]=209.456万元
例１６ 根据例１５资料，要求为证券市场的潜在投资者 计算购买东方汇理银行的十年期债券，每张最多 出价多少？ 解：根据公式（2）
pvDA R ( pvA / R, i, m n) R ( pvA / R, i, m)
=200*[(pvA/200,12%,10)-(pvA/200,12%,3)] =200*(5.650-2.402) =649.60
（5）对该方案的评价
预期的风险报酬率(14.74%)>要求的风险报酬率(7%) 预期的风险报酬额(209.456万元) > 要求的风险报酬额(139.992万元)
说明该方案预期所冒的风险比要求的大得多， 所以是不可行的。
三、资本成本
资本成本—筹措和使用资本所应负担的成本， 用百分率表示。有两个来源：
第二节 投资决策需要考虑的重要因素
一、货币时间价值
终值：某一特定金额按规定利率折算的未来价值 现值：某一特定金额按规定利率折算的现在价值 三种计算方法： １、单利—只就本金计算利息 ２、复利—不仅本金要计算利息，利息也要生息。
第七章 长期投资决策 (《管理会计》PPT课件)
方法三：先计算递延年金的终值，再将其折算到第一年年初。
PA A FVIFAi, n PVIFi, m n A (F / A,i,n) (P / F ,i,m n)
第二节 现金流量与货币时间价值分析
二、货币的时间价值分析
（三）年金计算
4.永续年金
永续年金是指无限期的收入或支出相等金额的年金，也称永久年 金。它是普通年金的一种特殊形式，永续年金期限趋于无限，没有 终止时间，也没有终止值，只有现值。
第三节 长期投资决策评价指标分析
一、投资决策评价指标的概念
（三）按照数量特征划分
按照数量特征划分，可分为绝对量指标和相对量指标。绝对 量指标是指通过计算最终得到的指标值为绝对数，包括静态 投资回收期、净现值；相对量指标是指通过计算最终得到的 指标值为相对数，包括年平均报酬率、净现值率、获利指数 、内部报酬率。
二、货币的时间价值分析
（二）复利现值计算
复利现值是指未来某一时间点的一定资金现在的价值。由终值求
现值，称为贴现，贴现时使用的利率称为贴现率。
P
F (1 i )n
F
1
(1 i )n
式中： P —本金，又称现值； F —本金与利息之和，又称终值； n —计息期数； i —利率；
第二节 现金流量与货币时间价值分析
如果每个期间的期末支付，其计算公式为：
PA
A
1
i
如果每个期间的期初支付，其计算公式为：
PA
(1
i)
A
1
i
第三节 长期投资决策评价指标分析
一、投资决策评价指标的概念
（一）按照是否考虑资金时间价值划分
静态指标又称非贴现指标，是指没有考虑时间价值因素的项
PA A FVIFAi, n PVIFi, m n A (F / A,i,n) (P / F ,i,m n)
第二节 现金流量与货币时间价值分析
二、货币的时间价值分析
（三）年金计算
4.永续年金
永续年金是指无限期的收入或支出相等金额的年金，也称永久年 金。它是普通年金的一种特殊形式，永续年金期限趋于无限，没有 终止时间，也没有终止值，只有现值。
第三节 长期投资决策评价指标分析
一、投资决策评价指标的概念
（三）按照数量特征划分
按照数量特征划分，可分为绝对量指标和相对量指标。绝对 量指标是指通过计算最终得到的指标值为绝对数，包括静态 投资回收期、净现值；相对量指标是指通过计算最终得到的 指标值为相对数，包括年平均报酬率、净现值率、获利指数 、内部报酬率。
二、货币的时间价值分析
（二）复利现值计算
复利现值是指未来某一时间点的一定资金现在的价值。由终值求
现值，称为贴现，贴现时使用的利率称为贴现率。
P
F (1 i )n
F
1
(1 i )n
式中： P —本金，又称现值； F —本金与利息之和，又称终值； n —计息期数； i —利率；
第二节 现金流量与货币时间价值分析
如果每个期间的期末支付，其计算公式为：
PA
A
1
i
如果每个期间的期初支付，其计算公式为：
PA
(1
i)
A
1
i
第三节 长期投资决策评价指标分析
一、投资决策评价指标的概念
（一）按照是否考虑资金时间价值划分
静态指标又称非贴现指标，是指没有考虑时间价值因素的项
07第七章 长期投资决策
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二、货币的时间价值
（一）单利终值和现值的计算 所谓单利就是按本金计算利息，本金所生利息一律不再 计算利息的一种计算利息方法。 如果用F表示终值，用P表示现值，用n 表示计息期间数， 用i表示利息率，则单利终值和现值的计算公式如下：
F P(1+i n)
F P 1 i n
示。递延m期后的n期年金与n期年金相比，两
者收付款期数相同，因而递延年金终值与递延
期m期无关，故其计算方法与普通年金终值的 方法相同，不再赘述。
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4．永续年金现值的计算。永续年金是指无期限 收付的年金。由于它没有终止的时间，因而它没 有终值。永续年金的现值可通过普通年金现值的 计算公式推导出来：
2 3 n
即
(1 i) 1 Fa A i
n
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（2）普通年金现值。普通年金现值是指一定时期内每期 期末收付款项的复利现值之和。仍用上述有关符号，则 按复利计算的年金现值如下所示：
Pa=A+A（1+i） +A（1+i） +A（1+i） +......+A（1+i）
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1．原始投资。原始投资是指一个投资项目在初始投资
时发生的现金流出量，一般包括以下三个项目： （1）固定资产投资支出，是指房屋、建筑物、生产 设备的购入或建造成本、运输成本、安装成本等等。 （2）流动资产投资支出，是指与固定资产投资项目
相配套的对原材料、在产品、产成品、其他有关存货和
第七章长期投资决策
第七章长期投资决策学习内容第一节长期投资决策概述第二节长期投资决策应考虑的重要因素第三节投资决策评判指标第四节长期投资决策分析第五节风险投资决策分析第六节长期投资分析的扩展学习目的与要求：通过本章的学习，使学生了解长期投资决策的意义、应考虑的因素和评判指标；把握长期投资决策和风险投资决策的分析方式。
重点难点：长期投资决策和风险投资决策的分析方式温习试探题：1、什么是长期投资决策？长期投资决策与短时间经营决策相较有何特点？2、什么是货币的时刻价值？咱们应如何熟悉它？3、什么是年金？一般年金与递延年金有何不同？4、投资的风险价值的涵义是什么？5、不考虑货币时刻价值的长期投资决策评判指标要紧有哪几种？6、经常使用的考虑货币时刻价值的长期投资决策评判指标要紧有哪几种？7、在投资决策中什么缘故利用现金流量指标而不用利润？第一节长期投资决策概述本节学习内容：一、长期投资决策的特点二、投资决策的内容和分类教学目标:名词说明：1．投资决策：是指为了改变或扩大企业的经营能力，而将大量资金投放于涉及企业以后较长时期（一样为一年以上）的经营活动（如固定资产的新建、扩建、改建，和对原有固定资产的革新改造等）的决策。
因为其投资数额大，回收期长，故又称长期投资决策或称资本支出决策。
第二节长期投资决策应考虑的重要因素本节学习内容：一、资金的时刻价值二、投资的风险价值三、现金流量的计算四、资金本钱教学目标:名词说明1．资金的时刻价值(the time value of money )：亦称货币的时刻价值，是指必然量资金在不同时点上的价值的差额,或称资金在利用进程中随时刻的推移而发生的增值。
2．投资的风险阶值：是指投资者冒风险进行投资所取得的额外报酬。
这种报酬占投资总额的百分比叫风险报酬率(rist premium rate)。
一样来讲，风险越大，风险报酬率要求越高；反之，风险越小，风险报酬率要求也就越低。
3。
资金本钱：亦称资本本钱, 就筹资而言,资金本钱是筹措和利用资本所应负担的本钱,通常以百分率表示。
第七章 投资决策
10-0）×（1-33%）=15万元
27
摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
2…
经营期
7
8
9
10 11 合计
80.39 …
0
…
80.39 …
…
0
…
37.00 …
70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率
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摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
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经营期
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10 11 合计
80.39 …
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70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率
第七章投资决策
第3年 40 3 40/1.037 =35.87
三、资本成本
（一）资本成本的含义 （二）个别资本成本 1、债券成本 债券成本= 年利息*（1-所得税税率） 债券筹资额*（1-债券筹资费率） 2、银行借款成本 银行借 = 年利息*（1-所得税税率） 款成本 银行借款筹资额*（1-银行借款筹资费率） 3、优先股成本 优先股成本= 优先股每年的股利 发行优先股总额*（1-优先股筹资费率）
解法二：实际现金流量用实际折现率进行折现 1+名义折现率 实际折现率 = 1+通货膨胀率 -1
=（1+12%）/（1+8%）- 1 =3.7%
净现值的计算 时间 第0年 第1年 第2年 实际现金流量 -100 45 60 2 现值（按3.7%） -100 45/1.037 60/1.037 =43.39 =55.79 净现值=-100+43.39+55.79+35.87=35.05
第七章
第一节
投资决策
投资决策基础
长期（项目）投资是指一年以上才能收回 的投资。 其特点：投资金额大、影响时间长、不经 常发生、变现能力差。 投资决策的目的是获得能够增加未来现 金流量的长期资产，以便提高公司价值的长期 增长潜力。 具体目标：增加收益、分散风险 规模扩张、战略转型
企业项目投资的分类:
例5:假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期
项目。问每年至少要收回多少现金才有利可图？
例6：某企业01年末、02年末分别投资20万元，02年末 竣工投产，03年至07年每年收益12万元，期望投资报 酬率为10%。 问：该投资可行否？（分别用01年初现值比较， 用07年末终值比较）
二、现金流量
进行长期投资决策时要考虑的因素： 时间价值、 风险价值、 资金成本、 现金流量。
第7章长期投资决策
年回收 A） 额 （ P／ （ P A A,i,n）
年回收额 A是年金 现值的逆
运算
即付年金的终值与现值的计算
即付年金是指在n期内，从第一期起 每期期初发生的年金形式，又称预付年金 或即付年金，记作A′。
即付年金的终值计算
FA,
A, (1 i)n i
1 (1 i)
A, (F / A,i, n)(i 1)
项目终止期净现金流量
固定资产的残值收入如果与预定的固定资产 残值相同，那么在会计上就不涉及利润的增 减，所以也不受所得税的影响。但是在实际 工作中，最终的残值收入往往并不同于预定 的固定资产残值，它们之间的差额会引起企 业的利润增加或减少，因此在计算现金流量 时，不能忽视这部分的影响。
项目终止期净现金流量
递延年金终值FA″的计算 FA″＝A″·(F/A,i,n-m)
递延年金现值PA″的计算
P A,, A,,(P/A,i,nm )(P/F,i,m ) A,,[P (/A,i,n)(P/A,i,m )]
永续年金现值的计算
永续年金是指无限等额支付的特种年金 ，即是当期限n→+∞时的普通年金，用A＊ 表示。
G
Kr——保留盈余资本成本 Dc——预期年股利额 Pc——保留盈余筹资额 G——普通股年增长率
综合资本成本
是以各种资本成本占全部资本的比例为 权数，对个别资本成本进行加权平均确 定的资金成本。
n
Kw K jWj j1
现值（P）－本金：开始存入的本钱 终值（F）－本利和：一定时期后的本金与利息的合计数
（三）一次性收付款项终值与现值的计算
一次性收付款的现值和终值也称为复利现 值和复利终值
终值(F) ＝现值×(1+利率)时期＝P·(1+i)n ＝现值×终值系数＝P·(F/P,i,n)
【管理会计 精品讲义】7第七章长期投资决策
P
/ A,i,n
i
4. 普通年金的终值 (已知年金A，求年金终值F) 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。
A（已知）
A AA A 0 1 2 34
F=? AA n-1 n
AA A 012 3
AA n-1 n
A A(1 r)
A(1 r)n3 A(1 r)n2 A(1 r)n1
n 1
AAAA
0
12
3
F=? A n-1 n
AA AA 0 12 3
AAA n-2 n-1 n
A(1 r) A(1 r)2
A(1 r)n2
A(1 r)n1
A(1 r)n
n
A(1 r)t
t 1
F A(1 r) A(1 r)2 A(1 r)n
等比数列
F
A
(1
i)n 1 i
1
1
预付年金的现值F
略目标、投资规模、投资结构等。
• （2）年度投资计划：一般包括编制依据、年度投 资任务、年度投资任务执行计划、投资项目的类 别及名称、各项目投资额的估算及资金来源构成 等，并纳入企业预算管理。 投资计划书-二维码
01:17
7
三、长期投资决策程序
• 2. 投资可行性分析 • 投资可行性分析的内容一般包括： • 该投资在技术和经济上的可行性 • 可能产生的经济效益和社会效益 • 可以预测的投资风险 • 投资落实的各项保障条件等。 • 股权投资可行性研究报告-二维码 • 工业项目可行性研究报告-二维码
A A AA
0 1234 ▲ 递延年金的计算
P167-168 【例7-9】 P169 【例7-10】
（四）永续年金：是指无限期支付的年金 AAA A
长期投资决策ppt课件
评估目标市场的需求潜力、竞争状况和发展趋势，以确定投资项目的市场前景和盈利潜力。
市场前景
关注行业技术发展动态，考虑投资项目的技术领先性和创新性，以确保企业在未来市场竞争中的优势地位。
技术创新
分析企业的财务状况和资金实力，确保投资项目与企业整体财务状况相匹配，避免因资金链断裂导致项目失败。
财务状况
识别和评估投资项目的潜在风险，制定相应的风险应对策略，以降低投资风险对企业的影响。
风险等级划分
风险评估方法
A
B
C
D
长期投资决策的实际应用
05
按投资方向可分为横向扩张、纵向扩张和混合扩张；按投资方式可分为直接投资和间接投资。
包括市场需求、竞争环境、技术发展、政策法规、财务状况等。
长期投资决策的未来展望
06
提高生产效率和降低成本，改变传统产业模式，为企业提供新的增长机会。
总结词
通过计算项目内部收益率来评估项目的经济价值。
详细描述
内部收益率法（IRR）是一种长期投资决策分析方法，通过计算项目内部收益率来评估项目的经济价值。内部收益率是使所有未来现金流的现值等于零的利率，反映了项目的真实经济价值。
总结词
内部收益率法能够反映项目的盈利能力，并且不受现金流时间安排的影响。
详细描述
内部收益率法通过考虑所有未来的现金流和对应的折现率，能够准确地反映项目的盈利能力。此外，由于内部收益率不受现金流时间安排的影响，因此可以对不同投资项目进行比较和评估。
01
02
03
04
总结词：通过预测未来现金流并折现到现在的价值来评估项目的经济价值。
总结词：通过计算项目投资回收期来评估项目的经济价值。详细描述：投资回收期法是一种长期投资决策分析方法，通过计算项目投资回收期来评估项目的经济价值。投资回收期是指项目投资回报所需的时间，通常以年为单位表示。总结词：投资回收期法适用于评估短期内有明显收益的项目。详细描述：投资回收期法适用于评估短期内有明显收益的项目，如短期金融投资、设备更新等。通过比较不同项目的投资回收期，可以评估项目的经济价值和潜在风险。然而，对于具有长期稳定现金流的项目，投资回收期法的评估结果可能不够准确和全面。
第7章计算分析题答案
第七章长期投资决策计算分析题答案1．某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。
现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为6.8万元，每年的付现成本为2万元。
乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。
5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4.4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费1 600元，另需垫支营运资金3万元。
假设所得税率为25%，该公司最低收益率要求为4%。
要求：（1）试计算两个方案的现金流量。
（2）试分别用静态投资回收期、平均报酬率（基于现金流量）、动态投资回收期、净现值、现值指数法和内部报酬率法对两个方案做出评价。
参考答案：（1）试计算两个方案的现金流量为了计算项目的现金流量，必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。
＝40 000（元）甲方案的年折旧额=200 0005＝40 000（元）乙方案的年折旧额=240 000﹣40 0005借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。
投资项目的营业现金流量计算表单位：元投资项目现金流量计算表单位：元（2）分别用静态投资回收期、平均报酬率、动态投资回收期、净现值法、现值指数法和内部报酬率法对两个方案作出评价。
①静态投资回收期甲方案每年NCF相等，故：PP甲= 200 00046000=4.348（年）乙方案每年NCF不相等，应先计算每年年末尚未回收的投资额（详见下表）。
PP乙= 4+ 69 200117 200=4.59（年）②平均报酬率平均报酬率甲=46000100%23%200000⨯=平均报酬率乙=() 520005080049600484001172005100%23.56%270000++++÷⨯=③动态投资回收期甲方案动态投资回收期的计算如下：首先计算甲方案每年现金流量的现值如下表（单位：元）：PP 甲 = 4+年末尚未收回投资下一年可收回投资的现值 =4+ 3297437812 =4.872（年）由于甲方案每年现金流量（NCF ）相等，故也可以利用下面方法计算： 每年净现金流量（NCF ）×年金现值系数=初始投资额年金现值系数=初始投资额÷每年净现金流量（NCF ）=200000÷46000=4.3478查年金现值系数表，在4%栏内无法直接找到4.3478，就找与其最相邻近的两个年金现值系数，分别为4.452和3.630，它们所对应的年限分别是5年和4年，由此可知所要求的动态投资回收期在5年和4年之间。
管理会计——长期投资决策
管理会计——长期投资决策长期投资决策是指企业通过投资资本、技术或其他资源，持续一段时间的项目来获得未来回报的决策过程。
这类决策通常涉及到大量的资金，并且影响着企业的长远发展。
在做出长期投资决策之前，管理会计起到了至关重要的作用，它通过提供有关预测、评估和决策所需的信息，帮助企业做出理性的决策。
首先，管理会计在长期投资决策中起到了预测的作用。
预测是决策的关键，它帮助企业了解投资项目可能面临的风险和机会。
通过对市场、竞争对手、技术发展等因素的分析，管理会计可以制定出合理的预测模型，为企业提供准确可靠的数据，并基于这些数据进行决策。
例如，企业可以通过管理会计方法预测项目的现金流量，进而评估项目的可行性和潜在回报。
这些预测可以帮助企业决定是否投资，并在投资过程中提供指导。
其次，管理会计在长期投资决策中起到了评估的作用。
评估是确定项目可行性和投资回报的重要环节。
通过使用管理会计技术，企业可以对投资项目进行全面的评估，包括风险评估、成本效益分析等。
风险评估可以帮助企业识别和评估项目可能面临的各种风险，并制定相应的风险管理策略。
成本效益分析可以帮助企业比较不同项目的预期回报和成本，从而选择最具吸引力的投资项目。
通过评估，企业可以更加准确地估计项目的回报和风险，从而做出更明智的决策。
此外，管理会计在长期投资决策中还起到了决策的作用。
决策是根据预测和评估的结果，选择最合适的投资项目的过程。
管理会计可以提供各种决策支持工具，如投资回收期、净现值、内部收益率等。
这些工具可以帮助企业比较不同项目的优劣，并选择最有利可图的投资项目。
例如，如果一个项目的净现值为正，那么这个项目通常被认为是一个有利可图的投资，企业可以考虑选择投资该项目。
通过管理会计提供的决策支持工具，企业可以更加科学地制定投资决策。
综上所述，管理会计在长期投资决策中扮演着重要的角色。
通过提供预测、评估和决策所需的信息，管理会计帮助企业做出明智的投资决策，降低投资风险，提高投资回报。
管理会计第7章长期投资决策讲诉
第7章 长期投资决策 陈少勇编著
7．1．1 长期投资项目的分类 1．按投资项目之间的关系分类 （1）独立项目。将一组相互分离、互不排斥的 项目称为独立项目。独立项目之间，选择一个 项目不影响另一个项目的实施。（2）互斥项目。 是指在投资决策时涉及的多个互相关联、互相 排斥的项目，即一组项目中各项目彼此可以相 互替代，采纳项目组中的某一项目，其他项目 就要被淘汰。因此，互斥项目具有排他性。
第7章 长期投资决策 陈少勇编著
2．按投资项目的现金流动模式分类 （1）常规投资项目。常规投资项目的现 金流量分布呈现出这样一种状态：项目投 资初期均为现金流出量，以后各年均为现 金流入量。 （2）非常规投资项目。非常规投资项目 的现金流量在项目期内，正、负值交错出 现，且正、负符号的变换在一次以上。
第7章 长期投资决策 陈少勇编著
现金流量可进一步细分为现金流出量、现金流入量和现 金净流量。 现金流出量是指一项投资引起的企业现金支出的增加量， 包括固定资产、无形资产的购置支出，以及投产后垫支 在流动资产上的资金等。 现金流入量是指一项投资引起的企业现金收入的增加量， 主要包括经营活动产生的现金流入量、项目终结时固定 资产的变卖收入和垫支流动资金的回收。 现金净流量是指现金流入量和现金流出量之间的差额， 当现金流入量大于流出量时为正值，反之则为负值。一 般用NCF（Net Cash Flows的简称）表示。
7．2．4 年金现值 年金现值，是指在一定时期内每期期末现 金流量的现值之和，其计算过程与普通年 金终值计算过程相反。普通年金现值计算 在实际应用中常用于银行房屋按揭贷款中 的等额本息还款法。
第7章 长期投资决策 陈少勇编著
长期投资决策分析PPT
在的价值，即本金。 ➢ 终值 是指现在一定金额的货币在未来某一时点
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
1
2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
1
2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
第7章长期投资决策分析PPT课件
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2、现金流入量
现金流入量是指投资项目在建成投产后的整个寿命周期内，由于开展正常生产经营活动而发生的现金 流入的数量。一般包括以下三项：
• 营业现金流入。它是指项目建成之后，企业在营运过程中所获得的增量销售收入。 • 回收固定资产余值。它是指资产出售时企业所收回的现金，它引起企业的现金流入。 • 收回的流动资金。收回的原垫支的流动资金额。收回的流动资金和回收固定资产余值统称为回收额。
第2页/共69页
一、长期投资的概念
• 长期投资是指不准备随时变现、持有时间在一年以上的有价证券以及超过一年的 其他投资。
二、长期投资的特点
效益回收期长 资金耗用量大 投资风险大
第3页/共69页
三、企业长期投资的内容
• 对内投资和对外投资 • 对内投资的内容 • 固定资产投资、流动资产投资 • 对外投资的内容 • 股票投资、债券投资、其他投资
第6页/共69页
七、进行长期投资决策需要考虑的因素
• 对内投资要考虑的因素 • 对外投资要考虑的因素
• 股票投资首先要考虑国家的政治及经济政策，股市行情，股票发行单位的经营、财务等方面的情况 以及今后的发展方向和潜力等。
• 债券投资可分为企业债券和国债投资。购买企业债券时，要充分考虑债券发行单位的经营业绩、财 务状况以及今后还本付息的能力等。
第25页/共69页
二、现金流量 • 包括“现金流出量”、“现金流入量”和“现金净流量”
• 1、现金流出量
现金流出量是指该方案引起的企业现金支出的增加额。一般包括：
• 固定资产上的投资（建设投资）。它是指房屋、设备、生产线的购入或建造成本、 运输成本、保险费、安装成本等。
• 流动资产上的投资（垫支流动资金）。它是指企业为了提高生产能力，在原有基 础上追加的流动资产(如原材料、在产品、产成品、存货和货币资金等)投入。
2、现金流入量
现金流入量是指投资项目在建成投产后的整个寿命周期内，由于开展正常生产经营活动而发生的现金 流入的数量。一般包括以下三项：
• 营业现金流入。它是指项目建成之后，企业在营运过程中所获得的增量销售收入。 • 回收固定资产余值。它是指资产出售时企业所收回的现金，它引起企业的现金流入。 • 收回的流动资金。收回的原垫支的流动资金额。收回的流动资金和回收固定资产余值统称为回收额。
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一、长期投资的概念
• 长期投资是指不准备随时变现、持有时间在一年以上的有价证券以及超过一年的 其他投资。
二、长期投资的特点
效益回收期长 资金耗用量大 投资风险大
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三、企业长期投资的内容
• 对内投资和对外投资 • 对内投资的内容 • 固定资产投资、流动资产投资 • 对外投资的内容 • 股票投资、债券投资、其他投资
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七、进行长期投资决策需要考虑的因素
• 对内投资要考虑的因素 • 对外投资要考虑的因素
• 股票投资首先要考虑国家的政治及经济政策，股市行情，股票发行单位的经营、财务等方面的情况 以及今后的发展方向和潜力等。
• 债券投资可分为企业债券和国债投资。购买企业债券时，要充分考虑债券发行单位的经营业绩、财 务状况以及今后还本付息的能力等。
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二、现金流量 • 包括“现金流出量”、“现金流入量”和“现金净流量”
• 1、现金流出量
现金流出量是指该方案引起的企业现金支出的增加额。一般包括：
• 固定资产上的投资（建设投资）。它是指房屋、设备、生产线的购入或建造成本、 运输成本、保险费、安装成本等。
• 流动资产上的投资（垫支流动资金）。它是指企业为了提高生产能力，在原有基 础上追加的流动资产(如原材料、在产品、产成品、存货和货币资金等)投入。
7-1长期投资决策与管理
贴现方法，是指考虑了时间价值因素的方法， 主要包括净现值法、现值指数法和内含报酬率 法等。（动态）
28
1、投资回收期法
回收期，是指收回投资项目的全部投资所需 要的时间。企业一般选择能在短期内收回全部 投资的方案，认为回收期越短，方案越好。回 收期一般以年为单位。
使下式成立的n，就是投资回收期：
n
n
16
（3）现金净流量（NCF，net cash flow） 是指一定期间（有时指一年，有时指投资项
目延续的整个期间）现金流入量和现金流出量 的差额。如果现金流入量大于流出量，现金净 流量为正值；反之，现金净流量为负值。
17
2、投资决策中使用现金流量的原因
在投资决策中，一般把现金流量当作研究的重点，而 把对利润的研究放在次要地位。原因有三个：
10
现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净 流量三个具体的概念。
（1）现金流出量（COF，cash out flow） 一个方案的现金流出量是指该方案引起的企
业现金支出的增加额。例如，企业购置一条生 产线，通常会引起以下的现金流出：
购置生产线的价款。它可能一次性支出，也可 能是分几次支出。
11
22
在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最 基本的原则是：
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流 量。（所谓增量现金流量是指接受或拒绝某 个投资方案后，企业总现金流量因此发生的 变动。）
只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出 增加额才是该项目的现金流出。
只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入 增加额才是该项目的现金流入。
（1）在整个投资有效期内利润总计与现金净流量总计 相等。如下图：这个投资项目的期限为8年，8年内的 利润总额是500万元，而现金净流量也为500万元。所 以从整个投资期来看，现金流量可以代替利润来作为评 价净收益的指标。
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1、投资回收期法
回收期，是指收回投资项目的全部投资所需 要的时间。企业一般选择能在短期内收回全部 投资的方案，认为回收期越短，方案越好。回 收期一般以年为单位。
使下式成立的n，就是投资回收期：
n
n
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（3）现金净流量（NCF，net cash flow） 是指一定期间（有时指一年，有时指投资项
目延续的整个期间）现金流入量和现金流出量 的差额。如果现金流入量大于流出量，现金净 流量为正值；反之，现金净流量为负值。
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2、投资决策中使用现金流量的原因
在投资决策中，一般把现金流量当作研究的重点，而 把对利润的研究放在次要地位。原因有三个：
10
现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净 流量三个具体的概念。
（1）现金流出量（COF，cash out flow） 一个方案的现金流出量是指该方案引起的企
业现金支出的增加额。例如，企业购置一条生 产线，通常会引起以下的现金流出：
购置生产线的价款。它可能一次性支出，也可 能是分几次支出。
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在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最 基本的原则是：
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流 量。（所谓增量现金流量是指接受或拒绝某 个投资方案后，企业总现金流量因此发生的 变动。）
只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出 增加额才是该项目的现金流出。
只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入 增加额才是该项目的现金流入。
（1）在整个投资有效期内利润总计与现金净流量总计 相等。如下图：这个投资项目的期限为8年，8年内的 利润总额是500万元，而现金净流量也为500万元。所 以从整个投资期来看，现金流量可以代替利润来作为评 价净收益的指标。
第七章 投资决策原理
第二节 投资现金流量的分析
2、现金流出量的内容
（1）建设投资的估算 包括固定资产投资、无形资产投资以及其 他资产投资，是建设期的主要流出量。 固定资产投资应根据项目规模和投资计划 所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、 安装工程费用和其他费用来估算。 注意：建设投资中不包括资本化利息。
第二节 投资现金流量的分析
（2）流动资金投资的估算：
某年流动资金投资额（垫支数）＝本年 流动资金需用额－截至上年的流动资金投 资额＝本年流动资金需用额－上年流动资 金需用额 本年流动资金需用额＝该年流动资产需 用额－该年流动负债可用额 上式中的流动资产只考虑存货、现实货 币资金、应收账款和预付账款等项内容； 流动负债只考虑应付账款和预收账款。
【例7-1】企业拟购建一项固定资产， 预计使用寿命为10年。 要求：就以下各种不同相关情况分别 确定该项目的项目计算期。 （1）在建设起点投资并投产。 （2）建设期为一年。
（四）项目投资的内容
1、原始投资：为使项目完全达到设计生产 能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
建设投资 （发生在 建设期）
• 【例7-1】A企业拟新建一条生产线，需要在 建设起点一次投入固定资产投资200万元， 在建设期末投入无形资产投资25万元。建设 期为1年，建设期资本化利息为10万元，全 部计入固定资产原值。流动资金投资合计为 20万元。 • 根据上述资料计算该项目有关指标： （1）固定资产原值 （2）建设投资 （3）原始投资 （4）项目总投资
1、投资项目的类型假设：假设投资项目 只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投 资项目和更新改造投资项目三种类型。 2、财务可行性分析假设。 3、项目投资假设：即使实际存在借入资 金，也将其作为自有资金对待。不具体区分 自有资金和借入资金。 4、经营期与折旧年限一致假设。
第七章长期决策
第二、货币的自行增值是在其被当 作投资资本的运用过程中实现的，不具 备自行增值属性的。
第三、货币时间价值量的规定性与 时间的长短成同方向变动关系。
第二节 货币的时间价值
货币时间价值的一般表现形式从相 对量来看就是在不考虑风险和通货膨胀 条件下社会平均的资本利润率，在一定 条件下可视同于存款利息率，从绝对量 就是使用资本的机会成本或估算成本， 即利息。
付年金、递延年金和永续年金四种。 (1)普通年金-凡收入或支出发生在每期期末的年金。 (2)预付年金-凡收入或支出发生在每期期初的年金。 (3)递延年金-凡收入之支出发生在第一期以后某一
时间的年金。 (4)永续年金-凡无限期收入或支出的年金。
第二节 货币的时间价值
二、货币时间价值的有关计算
第二节 货币的时间价值
二、货币时间价值的有关计算
(三)年金终值及现值的计算
4.年金的计算
(2)年偿债基金的计算[例1－4]企业准备在10 年内每年末存入银行一笔钱，以便在第10年末 归还一笔到期100万元的债务。如果存款的年 利率为10%，请问每年末至少应存入银行多少 资金？
根据题意：FA ＝100万元 r＝10% n＝10 根据公式：A ＝ FA ·r/[（1＋r）n - 1] ＝ FA ·（A/FA ，r，n） ＝100÷15.9374＝6.275万元
(三)年金终值及现值的计算
4.年金的计算 (1)普通年金终值计算
普通年金是指收入或支出发生在每期期末的年金， 又叫后付年金，用A表示。
普通年金终值简称年金终值，记作FA 。普通年金终 值是指每期后收（付）等额款项复利终值之和，计 算公式：
FA ＝A[（1＋r）n - 1]⁄r 其中[（1＋r）n - 1]/r被称为年金终值系数或一元
第三、货币时间价值量的规定性与 时间的长短成同方向变动关系。
第二节 货币的时间价值
货币时间价值的一般表现形式从相 对量来看就是在不考虑风险和通货膨胀 条件下社会平均的资本利润率，在一定 条件下可视同于存款利息率，从绝对量 就是使用资本的机会成本或估算成本， 即利息。
付年金、递延年金和永续年金四种。 (1)普通年金-凡收入或支出发生在每期期末的年金。 (2)预付年金-凡收入或支出发生在每期期初的年金。 (3)递延年金-凡收入之支出发生在第一期以后某一
时间的年金。 (4)永续年金-凡无限期收入或支出的年金。
第二节 货币的时间价值
二、货币时间价值的有关计算
第二节 货币的时间价值
二、货币时间价值的有关计算
(三)年金终值及现值的计算
4.年金的计算
(2)年偿债基金的计算[例1－4]企业准备在10 年内每年末存入银行一笔钱，以便在第10年末 归还一笔到期100万元的债务。如果存款的年 利率为10%，请问每年末至少应存入银行多少 资金？
根据题意：FA ＝100万元 r＝10% n＝10 根据公式：A ＝ FA ·r/[（1＋r）n - 1] ＝ FA ·（A/FA ，r，n） ＝100÷15.9374＝6.275万元
(三)年金终值及现值的计算
4.年金的计算 (1)普通年金终值计算
普通年金是指收入或支出发生在每期期末的年金， 又叫后付年金，用A表示。
普通年金终值简称年金终值，记作FA 。普通年金终 值是指每期后收（付）等额款项复利终值之和，计 算公式：
FA ＝A[（1＋r）n - 1]⁄r 其中[（1＋r）n - 1]/r被称为年金终值系数或一元
《财务管理学》第七章投资决策原理
《财务管理学》第七章投 资决策原理
投资决策原理旨在介绍投资决策的基本概念、目标、原则、方法和实施过程， 帮助人们更好地进行投资决策。
投资决策的概述
了解投资决策的基本概念和重要性，掌握投资决策的基本步骤和流程，是成功进行投资活动的关键。
1
定义和重要性
投资决策是指企业或个人根据一定的目标和原则，在一定范围内选择投资项目，并确定 投资计划、投资规模、投资方式等决策过程。
投资决策需要在风险和回报 之间进行权衡，寻求最佳的 风险-回报平衡。
投资决策的实施过程
投资决策的实施过程是指将投资决策转化为实际行动和项目，确保投资计划的顺利实施和投资目标的实现。
1
合同签订
2
与相关方签订合同，明确责任、义务和权益。
3
投资监控
4
监控投资项目的进展和效果，及时调整和优 化投资决策。
投资计划准备
准备投资计划，包括项目筛选、技术研究、 资金筹措等。
项目实施
按照投资计划和合同的要求，进行项目的实 施和管理。
投资决策案例分析
通过实际案例分析投资决策过程中的问题、决策依据和决策结果，提高对投资决策的理解和应用能力。
股票投资案例
分析某公司股票投资的风险和收益 情况，评估投资决策的合理性。
房地产投资案例
2
基本步骤
投资决策的基本步骤包括确定投资目标、收集和分析信息、进行评估和选择、制定投资 计划、实施和监控投资项目。
3
关键要素
投资决策的关键要素包括风险评估、收益预测、资金可行性、市场前景等，对于决策结 果的影响至关重要。
投资决策的目标
投资决策的目标是通过合理的投资行为，实现财务增长、利润最大化、风险控制和资产保值等企业或个人的目标。
投资决策原理旨在介绍投资决策的基本概念、目标、原则、方法和实施过程， 帮助人们更好地进行投资决策。
投资决策的概述
了解投资决策的基本概念和重要性，掌握投资决策的基本步骤和流程，是成功进行投资活动的关键。
1
定义和重要性
投资决策是指企业或个人根据一定的目标和原则，在一定范围内选择投资项目，并确定 投资计划、投资规模、投资方式等决策过程。
投资决策需要在风险和回报 之间进行权衡，寻求最佳的 风险-回报平衡。
投资决策的实施过程
投资决策的实施过程是指将投资决策转化为实际行动和项目，确保投资计划的顺利实施和投资目标的实现。
1
合同签订
2
与相关方签订合同，明确责任、义务和权益。
3
投资监控
4
监控投资项目的进展和效果，及时调整和优 化投资决策。
投资计划准备
准备投资计划，包括项目筛选、技术研究、 资金筹措等。
项目实施
按照投资计划和合同的要求，进行项目的实 施和管理。
投资决策案例分析
通过实际案例分析投资决策过程中的问题、决策依据和决策结果，提高对投资决策的理解和应用能力。
股票投资案例
分析某公司股票投资的风险和收益 情况，评估投资决策的合理性。
房地产投资案例
2
基本步骤
投资决策的基本步骤包括确定投资目标、收集和分析信息、进行评估和选择、制定投资 计划、实施和监控投资项目。
3
关键要素
投资决策的关键要素包括风险评估、收益预测、资金可行性、市场前景等，对于决策结 果的影响至关重要。
投资决策的目标
投资决策的目标是通过合理的投资行为，实现财务增长、利润最大化、风险控制和资产保值等企业或个人的目标。
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• 一个项目的资金成本应该是取得各种资金来源的加权 平均成本，也就是根据个别资金成本，以各种来源的 资金所占资金总额的比重为权数来计算的加权平均资 金成本。
7
• （二）项目寿命 • 投资项目寿命期是指投资项目发挥经济效益所能持续
的时间。
• 固定资产的使用寿命有技术寿命（自然寿命或物质寿 命）、经济寿命之别，在进行投资项目评价时，一般 应以经济寿命作为计量分析的基础。经济寿命是指使 固定资产的年平均成本最低时的使用期限。
• P=Fn/(1+k)^n=Fn*(1+k)^(-n)=Fn*(P/F,k,n)
11
• 例题：将于4年末收到60000元，按6%折现率计算，其 现值应为：
• P=F4(P/F,6%,4)=60000*0.792=47520（元） • 3、年金终值（The future value of an annuity） • 年金是指（ Annuity）是指在若干期间内，每个相同的
• （三）通货膨胀 • 通货膨胀是指因纸币发行量超过商品流通中的实际需
要量所引起的货币贬值现象。 • 为了克服通货膨胀的影响，一般有两种方法可供选择： • 一是根据通货膨胀率调整历年预计现金流量，然后在
等货币现金流量的基础上进行评价；
8
• 二是直接使用包含了通货膨胀因素的现金流量进行计 算；
• 在下列情况下，通货膨胀因素在投资决策中一般不予 考虑：
• 4、编写出评价报告，报请上级批准。 • （三）投资项目的决策 • （四）投资项目的执行 • （五）投资项目的再评价 • 三、长期投资决策中需要考虑的重要因素 • 首先必须牢固地树立起两个价值观念，即货币的时间
价值、投资的风险价值
• 其次还要弄清楚两个相关的特定概念，即计算货币时 间的根据——资金成本和计算货币时间价值的对象— —现金流量。
• 凡相互配套、相互依存、缺一不可的各种投资，如电 厂和输电线路、油田和输油管等，均属于互补性投资； 凡是只需选择其一的而互相排斥的各项投资，如全自 动生产线和半自动生产线、厂址选择甲地或乙地等， 均属于互斥性投资。
• 如果采纳或放弃某一项目并不显著的影响另一个项目， 则可以说这两个项目是非相关性投资。
• 因为Fn= P(F/p,k,n） • 所以(F/p,k,n）=Fn/P • 即： (F/p,8%,n）=128000/64000=2 • 因此，查表可知(F/p,8%,9）=1.999 • 因此，n=9年 • 2、复利现值 • 复利现值是复利终值的逆运算。它是指在今后某一规
定时间收到或支付的一笔资金按规定折现率所计算的 现在价值。
利和为： • F4=P(1+k)^n=5000*（1+7%）^4=6550（元） • =P(F/P,7%,4）=5000*1.310=6550
10
• 例题：某企业将64000元存入银行，希望在若干年后有 128000元进行某项投资。若利率为8%，每年计息一次， 则多少年后才能获得进行该项投资的资金？
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• （二）有关时间价值的计算 • 1、复利终值 • 复利终值是指若干期后本金按复利计算的本利和。 • Fn=P(1+k)^n • =P(F/p,k,n） • p——复利现值（本金） • k——贴现率（利率） • Fn——第n年末（期末）的终值 • n——年数（期数） • 例题：将5000元存入银行，若利率为7%，4年后的本
2
• 长期投资决策（Long-range decision making)是指对各 种长期投资方案的投资支出和投资收入进行比较、分 析、判断和评价后做出的决定和选择，即从若干备选 方案中选择最优方案的过程。
• 2、长期投资的分类 • （1）战术性投资与战略性投资 • 战术性投资是指不牵扯整个企业前途的投资，如为提
• （3）扩大收入投资与降低成本投资。 • （4）采纳与否投资与互斥选择投资 • （二）长期投资的特点 • 1、时间长
4
• 2、耗资多 • 3、不经常发生 • 4、不可逆转性 • （三）长期投资决策重要性 • 长期投资决策大多属于战略性决策，而战略上的决策
失误，战术上（生产经营上）无论怎样努力也是难以 弥补的。
• 因此，长期投资决策中须考虑的重要因素有：
6
• 货币时间价值、投资风险价值、资金成本、现金流量、 项目寿命、通货膨胀。
• （一）资金成本 • 资金成本是企业因筹集和使用资金而付出的代价。 • 资金成本包括资金使用费和资金筹集费，前者指利息、
股息；后者指筹资过程中支付的手续费、经纪人佣金 等。
• 资金成本一般指的是资金成本率，即资金使用费与筹 资金额的比率。
高劳动生产率、改善工作环境而进行的投资；
• 战略性投资是指对企业全局有重大影响的投资，如企 业转产、增加新产品的投资。
• （2）相关性投资与非相关性投资 • 如果采纳或者放弃某个投资项目，可以显著的影响另
外一个投资项目，则可以说这两个项目是相关性投资；
3
• 按相关性质的不同，相关性投资可进一步划分为互补 性投资和互斥性投资。
• （1）通货膨胀因素在未来10年、20年内很难预测； • （2）一个项目的投入物与产出物变动同步的价格，两
者大致可以抵消； • （3）在不同项目或一个项目的不同方案选优时，均舍
去价格变动因素，不影响项目或方案之间的可比性。 在本章的学习中，对通货膨胀不加以特别考虑。 • 四、货币时间价值 • （一）时间价值的概念 • 货币时间价值，是指随着时间的推移货币产生的增值。
• 二、长期投资决策的一般程序 • （一）投资项目的提出 • （二）投资项目的评价 • 主要涉及以下几项工作： • 1、对提出的投资方案进行分类，为分析评价做好准备； • 2、计算各方案的预计收入和成本，预测投资项目的现
金流量
5
• 3、运用恰当的评价指标和决策方法，把各方案按可行 性大小顺序进行排队；
第七章 长期投资决策
钱华
1
• 第一节 长期投资决策概述 • 一、长期投资决策的重要性 • （一）长期投资决策中的重要概念 • 1、长期投资及其决策的含义 • 长期投资（long-range investment）是指企业需要投入
大量资金，以增加生产经营能力并期望在未来获取收 益的经济活动。 • 广义来说，包括投资于厂房、机器设备等方面的固定 资产投资，也包括无形资产投资、长期流动资产投资 和长期有价证券投资。 • 狭义而言，长期投资专指固定资产投资。
7
• （二）项目寿命 • 投资项目寿命期是指投资项目发挥经济效益所能持续
的时间。
• 固定资产的使用寿命有技术寿命（自然寿命或物质寿 命）、经济寿命之别，在进行投资项目评价时，一般 应以经济寿命作为计量分析的基础。经济寿命是指使 固定资产的年平均成本最低时的使用期限。
• P=Fn/(1+k)^n=Fn*(1+k)^(-n)=Fn*(P/F,k,n)
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• 例题：将于4年末收到60000元，按6%折现率计算，其 现值应为：
• P=F4(P/F,6%,4)=60000*0.792=47520（元） • 3、年金终值（The future value of an annuity） • 年金是指（ Annuity）是指在若干期间内，每个相同的
• （三）通货膨胀 • 通货膨胀是指因纸币发行量超过商品流通中的实际需
要量所引起的货币贬值现象。 • 为了克服通货膨胀的影响，一般有两种方法可供选择： • 一是根据通货膨胀率调整历年预计现金流量，然后在
等货币现金流量的基础上进行评价；
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• 二是直接使用包含了通货膨胀因素的现金流量进行计 算；
• 在下列情况下，通货膨胀因素在投资决策中一般不予 考虑：
• 4、编写出评价报告，报请上级批准。 • （三）投资项目的决策 • （四）投资项目的执行 • （五）投资项目的再评价 • 三、长期投资决策中需要考虑的重要因素 • 首先必须牢固地树立起两个价值观念，即货币的时间
价值、投资的风险价值
• 其次还要弄清楚两个相关的特定概念，即计算货币时 间的根据——资金成本和计算货币时间价值的对象— —现金流量。
• 凡相互配套、相互依存、缺一不可的各种投资，如电 厂和输电线路、油田和输油管等，均属于互补性投资； 凡是只需选择其一的而互相排斥的各项投资，如全自 动生产线和半自动生产线、厂址选择甲地或乙地等， 均属于互斥性投资。
• 如果采纳或放弃某一项目并不显著的影响另一个项目， 则可以说这两个项目是非相关性投资。
• 因为Fn= P(F/p,k,n） • 所以(F/p,k,n）=Fn/P • 即： (F/p,8%,n）=128000/64000=2 • 因此，查表可知(F/p,8%,9）=1.999 • 因此，n=9年 • 2、复利现值 • 复利现值是复利终值的逆运算。它是指在今后某一规
定时间收到或支付的一笔资金按规定折现率所计算的 现在价值。
利和为： • F4=P(1+k)^n=5000*（1+7%）^4=6550（元） • =P(F/P,7%,4）=5000*1.310=6550
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• 例题：某企业将64000元存入银行，希望在若干年后有 128000元进行某项投资。若利率为8%，每年计息一次， 则多少年后才能获得进行该项投资的资金？
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• （二）有关时间价值的计算 • 1、复利终值 • 复利终值是指若干期后本金按复利计算的本利和。 • Fn=P(1+k)^n • =P(F/p,k,n） • p——复利现值（本金） • k——贴现率（利率） • Fn——第n年末（期末）的终值 • n——年数（期数） • 例题：将5000元存入银行，若利率为7%，4年后的本
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• 长期投资决策（Long-range decision making)是指对各 种长期投资方案的投资支出和投资收入进行比较、分 析、判断和评价后做出的决定和选择，即从若干备选 方案中选择最优方案的过程。
• 2、长期投资的分类 • （1）战术性投资与战略性投资 • 战术性投资是指不牵扯整个企业前途的投资，如为提
• （3）扩大收入投资与降低成本投资。 • （4）采纳与否投资与互斥选择投资 • （二）长期投资的特点 • 1、时间长
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• 2、耗资多 • 3、不经常发生 • 4、不可逆转性 • （三）长期投资决策重要性 • 长期投资决策大多属于战略性决策，而战略上的决策
失误，战术上（生产经营上）无论怎样努力也是难以 弥补的。
• 因此，长期投资决策中须考虑的重要因素有：
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• 货币时间价值、投资风险价值、资金成本、现金流量、 项目寿命、通货膨胀。
• （一）资金成本 • 资金成本是企业因筹集和使用资金而付出的代价。 • 资金成本包括资金使用费和资金筹集费，前者指利息、
股息；后者指筹资过程中支付的手续费、经纪人佣金 等。
• 资金成本一般指的是资金成本率，即资金使用费与筹 资金额的比率。
高劳动生产率、改善工作环境而进行的投资；
• 战略性投资是指对企业全局有重大影响的投资，如企 业转产、增加新产品的投资。
• （2）相关性投资与非相关性投资 • 如果采纳或者放弃某个投资项目，可以显著的影响另
外一个投资项目，则可以说这两个项目是相关性投资；
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• 按相关性质的不同，相关性投资可进一步划分为互补 性投资和互斥性投资。
• （1）通货膨胀因素在未来10年、20年内很难预测； • （2）一个项目的投入物与产出物变动同步的价格，两
者大致可以抵消； • （3）在不同项目或一个项目的不同方案选优时，均舍
去价格变动因素，不影响项目或方案之间的可比性。 在本章的学习中，对通货膨胀不加以特别考虑。 • 四、货币时间价值 • （一）时间价值的概念 • 货币时间价值，是指随着时间的推移货币产生的增值。
• 二、长期投资决策的一般程序 • （一）投资项目的提出 • （二）投资项目的评价 • 主要涉及以下几项工作： • 1、对提出的投资方案进行分类，为分析评价做好准备； • 2、计算各方案的预计收入和成本，预测投资项目的现
金流量
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• 3、运用恰当的评价指标和决策方法，把各方案按可行 性大小顺序进行排队；
第七章 长期投资决策
钱华
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• 第一节 长期投资决策概述 • 一、长期投资决策的重要性 • （一）长期投资决策中的重要概念 • 1、长期投资及其决策的含义 • 长期投资（long-range investment）是指企业需要投入
大量资金，以增加生产经营能力并期望在未来获取收 益的经济活动。 • 广义来说，包括投资于厂房、机器设备等方面的固定 资产投资，也包括无形资产投资、长期流动资产投资 和长期有价证券投资。 • 狭义而言，长期投资专指固定资产投资。