国际营运资金管理
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國際營運資金管理
營運資金的意義 營運資金管理
企業的營業循環
營業循環：自購料投入生產至應收帳款收現的期間
資料來源：謝劍平「財務管理 新觀念與本土化」
營運資金(working capital)的意義
營運資金：與企業日常運 作有密切關係的資產。
資產負債表 流動資產 現金 應收帳款 存貨 流動負債 應付帳款 應付票據 短期銀行借款
流動資產/流動負債 速動資產/流動負債 (現金+約當現金)/流動資產 短期銀行借款/流動資產 365/(營業收入/應收票據及帳款) 365/(營業成本/應付票據及帳款) 365/(營業成本/存貨) (天) (天 ) (天 )
主計處--大類 R藝術, 娛樂及休閒服務業 I住宿及餐飲業 L不動產業 H運輸及倉儲業 N支援服務業
速動比率 = 速動資產 / 流動負債 = (流動資產- 存貨) / 流動負債
→ 衡量公司在短期債務周轉上的能力、償債能力 財務比率：
償
債 能 力 經營 應收款項周轉天數 = 效能 應付款項周轉天數 = 存貨周轉天數 =
利息保障倍數 =
流動比率 = 速動比率 =
(利息費用+稅前純益)/利息費用 (倍數)
資料來源；TEJ
J資訊及通訊傳播業 G批發及零售業 C製造業 M專業, 科學及技術服務業
F營造業 S其他服務業
45 51 54 67
81 95
營運資金的管理
對現金、存貨、應收帳款、應付款項、短期借款…等的管理 管理目標 1) 提高資金使用效率
提高應收帳款收現速度
延後應付帳款支付 提高生產力來縮短存貨轉換期間
優點 • 有足夠的現金供周轉、不 會資金短缺 • 易於拓展業務、與客戶建 立關係 缺點 • 無法將資金運用於較高報 酬率的投資 • 應收帳款收現期間太長、 降低現金周轉速度Fra bibliotek投資政策
寬鬆
緊縮
資金可用於其他較高報酬率 的投資
銷售額下降、周轉不靈的風 險上升
營運資金的管理 (續)
營運資金的融資政策
長期銀行借款 應付公司債 股東權益 股本
資本公積及保留盈餘
毛營運資金：流動資
產總額
淨營運資金 = 流動資產–流動負債 =（現金+應收帳款+ 存貨+ 其他流動資
有價證券
非流動資產 土地及廠房 無形資產
產）–（應付帳款+ 短
期負債）
資產合計
負債及股東權益合計
營運資金的意義 (續)
流動比率 = 流動資產 / 流動負債
跨國企業在資金調度上 面臨的限制： • 政治限制 • 稅賦限制 • 交易成本 • 流動性需求
2) 減少交易成本
3) 減少稅賦 4) 降低資金移轉風險
營運資金的管理(續)
營運資金的投資政策
流動資產總額或個別流動資產（如現金、應收帳款、 存貨、有價證券），維持適當的水準 營運風險與資金運用效率兩者之間的平衡
產業、製造之產品 營運循環週期之長短 營業額（銷貨數量）大小 存貨政策 信用政策
管理階層的風險承受度
公司地位
資金運用與資金來源在期間上的充分配合
支應投資所需之資金來源如何分配？
以短支短、以長支長
優點 • 以短期資金來融通永久性 流動資產(以短支長)，降低 成本、擴大利差 缺點 • 利率上漲時，未來融資成 本可能上升 • 展期風險
融資政策
積極
保守
資金安全性
資金成本較高
營運資金的管理(續)
考量因素：
應收款項 收款天數 5 8 13 26 27
主計處--大類 H運輸及倉儲業 S其他服務業 N支援服務業
庫存天數 2 9 11
J資訊及通訊傳播業
I住宿及餐飲業 G批發及零售業 C製造業 R藝術, 娛樂及休閒服務業 M專業, 科學及技術服務業 F營造業 L不動產業
27
31 42 51 61 69 230 914
營運資金的意義 營運資金管理
企業的營業循環
營業循環：自購料投入生產至應收帳款收現的期間
資料來源：謝劍平「財務管理 新觀念與本土化」
營運資金(working capital)的意義
營運資金：與企業日常運 作有密切關係的資產。
資產負債表 流動資產 現金 應收帳款 存貨 流動負債 應付帳款 應付票據 短期銀行借款
流動資產/流動負債 速動資產/流動負債 (現金+約當現金)/流動資產 短期銀行借款/流動資產 365/(營業收入/應收票據及帳款) 365/(營業成本/應付票據及帳款) 365/(營業成本/存貨) (天) (天 ) (天 )
主計處--大類 R藝術, 娛樂及休閒服務業 I住宿及餐飲業 L不動產業 H運輸及倉儲業 N支援服務業
速動比率 = 速動資產 / 流動負債 = (流動資產- 存貨) / 流動負債
→ 衡量公司在短期債務周轉上的能力、償債能力 財務比率：
償
債 能 力 經營 應收款項周轉天數 = 效能 應付款項周轉天數 = 存貨周轉天數 =
利息保障倍數 =
流動比率 = 速動比率 =
(利息費用+稅前純益)/利息費用 (倍數)
資料來源；TEJ
J資訊及通訊傳播業 G批發及零售業 C製造業 M專業, 科學及技術服務業
F營造業 S其他服務業
45 51 54 67
81 95
營運資金的管理
對現金、存貨、應收帳款、應付款項、短期借款…等的管理 管理目標 1) 提高資金使用效率
提高應收帳款收現速度
延後應付帳款支付 提高生產力來縮短存貨轉換期間
優點 • 有足夠的現金供周轉、不 會資金短缺 • 易於拓展業務、與客戶建 立關係 缺點 • 無法將資金運用於較高報 酬率的投資 • 應收帳款收現期間太長、 降低現金周轉速度Fra bibliotek投資政策
寬鬆
緊縮
資金可用於其他較高報酬率 的投資
銷售額下降、周轉不靈的風 險上升
營運資金的管理 (續)
營運資金的融資政策
長期銀行借款 應付公司債 股東權益 股本
資本公積及保留盈餘
毛營運資金：流動資
產總額
淨營運資金 = 流動資產–流動負債 =（現金+應收帳款+ 存貨+ 其他流動資
有價證券
非流動資產 土地及廠房 無形資產
產）–（應付帳款+ 短
期負債）
資產合計
負債及股東權益合計
營運資金的意義 (續)
流動比率 = 流動資產 / 流動負債
跨國企業在資金調度上 面臨的限制： • 政治限制 • 稅賦限制 • 交易成本 • 流動性需求
2) 減少交易成本
3) 減少稅賦 4) 降低資金移轉風險
營運資金的管理(續)
營運資金的投資政策
流動資產總額或個別流動資產（如現金、應收帳款、 存貨、有價證券），維持適當的水準 營運風險與資金運用效率兩者之間的平衡
產業、製造之產品 營運循環週期之長短 營業額（銷貨數量）大小 存貨政策 信用政策
管理階層的風險承受度
公司地位
資金運用與資金來源在期間上的充分配合
支應投資所需之資金來源如何分配？
以短支短、以長支長
優點 • 以短期資金來融通永久性 流動資產(以短支長)，降低 成本、擴大利差 缺點 • 利率上漲時，未來融資成 本可能上升 • 展期風險
融資政策
積極
保守
資金安全性
資金成本較高
營運資金的管理(續)
考量因素：
應收款項 收款天數 5 8 13 26 27
主計處--大類 H運輸及倉儲業 S其他服務業 N支援服務業
庫存天數 2 9 11
J資訊及通訊傳播業
I住宿及餐飲業 G批發及零售業 C製造業 R藝術, 娛樂及休閒服務業 M專業, 科學及技術服務業 F營造業 L不動產業
27
31 42 51 61 69 230 914