网友整理的《中级财务管理》笔记第二章第一节

资产的风险及其衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性，其⼤⼩可⽤资产收益率的离散程度来衡量，离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。

衡量风险（离散程度）指标
指标
含义
计算公式
结论
⽅差
⽅差是⽤来表⽰随机变量与期望值之间的离散程度的⼀个数值。

⽅差是以绝对数来衡量待决策⽅案的风险，在期望值相同的情况下，⽅差越⼤，风险越⼤；相反，⽅差越⼩，风险越⼩。

⽅差的局限性在于它是⼀个绝对数，只适⽤于相同期望值决策⽅案风险程度的⽐较。

标准差
标准差是反映概率分布中各种可能的结果对期望值的偏离程度的⼀个数值。

标准差是以绝对数来衡量待决策⽅案的风险，在期望值相同的情况下，标准差越⼤，风险越⼤；相反，标准差越⼩，风险越⼩。

标准差的局限性在于它是⼀个绝对数，只适⽤于相同期望值决策⽅案风险程度的⽐较。

标准离差率
标准离差率是标准差与期望值之⽐。

标准离差率是以相对数来衡量待决策⽅案的风险，⼀般情况下，标准离差率越⼤，资产的相对风险越⼤；相反，标准离差率越⼩，资产的相对风险越⼩。

标准离差率指标的适⽤范围⽐较⼴，尤其适⽤于期望值不同的决策⽅案风险程度的⽐较。

⽅差开平⽅就是标准差,标准差除以预期收益率的期望值就是标准离差。

友情提醒：本考点是个重点，希望⼤家认真对待，熟练掌握，把教材多看⼏遍。

风险类别、风险偏好和风险对策
项⽬
内容
要点
风险类别
⾮系统风险
⾮系统风险，⼜被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。

它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险；它是特定企业或特定⾏业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素⽆关。

对于特定企业⽽⾔，企业特有风险可进⼀步分为经营风险和财务风险。

经营风险
是指因⽣产经营⽅⾯的原因给企业⽬标带来不利影响的可能性。

简单地说，就是息税前营业利润（EBIT）的波动程度，EBIT 波动程度越⼤，说明经营风险越⼤。

财务风险
⼜称筹资风险，是指由于举债⽽给企业⽬标带来不利影响的可能性。

负债筹资是⼀把双刃剑，⼀⽅⾯会加⼤财务风险，另⼀⽅⾯，但企业息税前资⾦利润率⾼于借⼊资⾦利息率时，使⽤借⼊资⾦获得的利润除了补偿利息外还有剩余，因⽽是⾃由资⾦利润率提⾼，称为财务杠杆效应。

这种财务风险的⼤⼩反映的是每股收益（EPS）的波动程度，每股收益的波动程度越⼤，说明财务风险程度越⼤。

系统风险
系统风险，⼜被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。

这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。

这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改⾰、企业会计准则改⾰世界能源状况、政治因素等。

单项资产或资产组合受系统风险影响的程度可以通过β系数来衡量
风险偏好
风险回避者
风险回避者选择资产的原则是：当预期收益率相同时，选择低风险的资产；当风险相同时，选择⾼预期收益的资产。

对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越⾼。

风险追求者
风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。

风险追求者选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险⼤的，因为这会给他们带来更⼤的效⽤。

风险中⽴者
风险中⽴者通常既不回避风险，也不主动追求风险。

风险中⽴者选择资产的惟⼀标准是预期收益的⼤⼩，⽽不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效⽤。

风险对策
规避风险
当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险。

例如，拒绝与不守信⽤的⼚商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项⽬；新产品在试制阶段发现诸多问题⽽果断放弃。

减少风险
减少风险主要包括两个⽅⾯：⼀是控制风险因素，减少风险的发⽣；⼆是控制风险发⽣的频率和降低风险损害程度。

其⽅法有：1，进⾏准确的预测；2，对决策进⾏多⽅案优选；3，与政府沟通及时获取政府信息；4，充分进⾏市场调研；5，可以采⽤多领域、多地域、多项⽬、多品种的经营或投资以分散风险。

转移风险
对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以⼀定的代价，采取某种⽅式转移风险。

如：1，向保险公司投保；2，采取合资、联营、增发新股、发⾏债券、联合开发等实现风险共担；3，通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务承包等实现风险转移。

接受风险
接受风险包括风险⾃担和风险⾃保两种⽅式。

风险⾃担，是指风险损失发⽣时，直接将损失摊⼊成本或费⽤，或冲减利润；
风险⾃保，是指企业预留⼀笔风险⾦或随着⽣产经营的进⾏，有计划地计提资产减值准备等。