基于信息不对称的次贷危机成因研究

基于信息不对称的次贷危机成因研究
2007年美国爆发的次贷危机,在金融市场掀起了一场罕见的风波,全球各主要经济体都受到了一定程度的冲击,无论是发达国家还是发展中国家,在次贷危机的冲击下经济前景均急转直下。

因此,深入探究美国次贷危机的形成原因,不仅有利于当前次贷危机下的政策应对,而且对于发展住房抵押贷款市场的同时,理性而审慎对待发展过程中的风险积累,加强风险防范意识,提高风险控制能力,具有更加重要的理论和实践方面的指导意义。

美国次贷危机的风险源头主要在于“次级借款人”,那么,针对次贷危机的发生,与次级借款人直接相关的次级抵押贷款的发放过程到底有何玄机呢?同时,次级借款人的的信用风险问题又是如何通过次贷链条层层传递以至产生“多米诺骨牌效应”的呢?本文试图从信息不对称的角度,以信息经济学理论为基础,来解开这一个个谜团。

首先,本文将对美国次级住房抵押贷款及其证券化过程进行分析,并层层分解次贷形成链条,结合次贷市场主体的不同功能和作用研究次贷市场各环节的信息不对称问题。

其次,本文将结合实证研究的分析方法,引用模型对次贷的两个关键点进行分析：次级借款人与贷款人之间的信息不对称,以及次贷链条中的委托代理问题。

最后,本文将结合中国住房抵押贷款市场的实际发展状况,吸取美国次贷市场发展的经验和教训,提出有利于我国住房抵押贷款市场发展和完善的对策建议。

全文共分为五个部分,具体结构及主要内容如下：第一章：导论本章首先介绍了本文的选题背景与写作目的和意义。

2007年爆发的美国次贷危机给世界各国都带来了不同程度的影响,我国也未幸免于难。

本文试图选择信息不对称这一着手点,通过对次贷危机成因的深入研究,结
合我国住房抵押贷款市场发展的缺陷,为我国住房抵押贷款市场提供有效缓解信息不对称风险的政策建议。

同时,在对有关次贷危机成因以及次贷危机信息不对称方面的研究作梳理的基础上,构建本文的写作框架,最后对本文写作所采用的研究方法和创新点进行介绍。

第二章：美国次贷危机问题的概述本章首先介绍了美国次贷危机的形成背景,主要有货币政策、房地产市场发展、全球国际收支状况、美国社会传统的消费文化以及美国金融市场发展状况等方面。

其次重点对美国住房抵押贷款一、二级市场运作机制和重要市场参与主体及其作用进行分析,此分析主要是为第三、四章的次贷链条中的信息不对称问题研究作铺垫。

本章最后就次贷危机的发展演变过程及次贷危机的影响进行了介绍,以提出对次贷危机成因进行深入研究的必要性和迫切性。

第三章：基于信息不对称的美国次贷危机成因分析该章属于本文的核心部分,主要是基于第二章对次贷链条中的各市场主体作用及利益机制的分析,对次级住房抵押贷款的一级市场和二级市场链条进行分解,具体研究各主体之间的信息不对称问题,其主要包括以下几个方面：借款人与发起人之间的信息不对称,借款人与个人信用公司、贷款担保公司、保险公司之间的信息不对称,发起人与发行人之间的信息不对称,发行人与评级机构之间的信息不对称,服务人与发行人之间的信息不对称,资产管理者与投资者之间的信息不对称,投资者与信用评级机构之间的信息不对称等。

该章第二节分析了次贷市场的信息缺失问题,主要涉及市场的功能性信息缺失,意会信息缺失,以及次贷链条繁杂所带来的信息缺失三个方面。

进而分析由此所带来的各种风险问题。

本章最后结合次贷市场的信息不对称问题,就次贷市场的各种风险进行了分
析,主要包括信用风险,提前偿付风险,市场风险,道德风险,操作风险五个方面。

第四章：次贷危机中信息不对称的模型分析该章也属于本文的核心部分。

首先,次贷链条的源头为“次级住房抵押贷款”的发放,从而次贷危机的主要风险源也就落在了“次级借款人”身上因此,本章对“次级借款人”与贷款人之间的摩擦与信息不对称进行实证分析,主要是用实证模型分析次级借款的“逆向选择”与“道德风险”以及“掠夺性贷款”的产生机制。

其次,由于次贷链条中存在多重的委托代理关系,在信息不对称的前提下,这样多重的委托代理关系加重了信息不对称了所带来的“道德风险”问题,本节就这样的恶化机制以及如何构建委托人与代理人之间的激励合约,引用霍姆斯特的信息不对称下求解最优激励合同的一般模型进行了实证分析,从而阐明了信息不对称情形下的多重委托代理关系带来的次贷风险的积聚和扩散效应。

第五章：美国次贷危机对我国的启示本章首先概述了当前我国住房抵押贷款市场的发展状况,并分析了我国抵押贷款市场发展中所存在的主要问题,主要从抵押贷款业务,抵押贷款的区域发展水平,抵押贷款市场结构等方面进行了总结。

在此基础上,结合基于信息不对称分析的美国住房抵押贷款市场发展的经验教训,提出一系列发展和完善我国住房抵押贷款市场的对策建议,主要包括征信制度的建设,担保与保险体系的完善,信用评级体系的健全,监管部门执行力度,缓解委托代理问题的激励约束机制的建立,立法体系的完善,金融创新的发展步伐,信息披露制度的建设等方面的内容。

本文的主要贡献：首先,本文首次以信息经济学理论为基础,从信息不对称的角度,在对次贷发展链条进行层层解剖的基础上,以“次级借款人”这一风险源为重点,系统地对次贷危机的成因进行分析,并主要阐释和说明了次贷市场主体之
间的信息不对称所带来的风险问题。

其次,本文用实证模型对次级借款人与贷款人之间的信息不对称问题,以及次贷市场中的委托代理问题进行了深入的分析,进一步阐释和说明了次贷市场中信息不对称所带来的风险积聚和扩散效应。

再次,本文通过深入分析美国次贷危机的成因,结合国内的住房抵押贷款市场的不足,从缓解信息不对称风险的角度提出完善我国住房抵押贷款市场对策措施。