基于EVA模型的企业人力绩效管理分析
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计算 Ｅ Ｖ Ａ指标需考 虑以下三个基本 量： 资本 总额 （ Ｔ Ｃ ） ， 加 权平均资 本 成本率（ ＷＡ Ｇ Ｅ ） Ｖ ２ 及税后净 营业利润 （ Ｎ Ｏ Ｐ Ａ Ｔ ） 。 其主要计算 公式为 ： Ｅ Ｖ Ａ ＝ Ｎ Ｏ Ｐ Ａ Ｔ—ＷＡＣ Ｃ ｘ Ｔ Ｃ。 １ 、 资本 占用的调整 所谓资本 占用 ， 指 的是投 资者投 入企业 经营的所有资金 ， 具体包括 债务资本 以及股本 资本 。其 中最 重要 的债务资本通常是指债权人提供 的长期或 短期贷款 ， 但却 不包括应 付票据 、 应付 账款等无 息商 业负债 。 另一项股本资本 ， 具体含义包括普通股和少数股东权益。 资本 占用＝ 平 均资产总额 一 平 均在建工程 一平均无息流动负债＋ 平 均商誉摊销额＋ 平均各项会计 准备金余额之和＋ 平均递延所得税负债余 额一 平均递延所得税资产余额＋ （ 累计营业外支 出 一累计营业外收入 一 累计补贴收入 ） × （ １ 一 税率 ） ＋ 未摊销研发费。 平均无 息流动负债 ＝ 平均流 动负债 一 平 均短期借款 一 平 均一年 内 到期 的长期负债 。 ２ 、 加权平均资本成本率的选择 股权资本＝ 资本 占用 一债 务资本。 债务 资本＝ 平均 短期借款＋ 平均一年 内到期 的长期负债＋ 平均长期 负债 。 加权 平 均资 本成本 率＝ （ 债 务资本 成本 率ｘ 债务 占总资本 比例 ） ｘ （ １ 一 所得税税率 ） ＋ （ 股权资本成本 率ｘ 股权 占总资本 比例 ） 。 基 于以上 ３ 个 式子 ， 我们可 以看 出资本成本率 反映 的是 投资者对 资本 的最低 回报要求 ， 由此分 析 ， 我们在建立 Ｅ Ｖ Ａ 模 型时需 要考虑资 本成本 的以下方 面。 （ １ ） 债务资本 成本率 。针对 国 内具体情 况 ， 我们不 妨以银行贷款利 率代替单位 债务 资本成本来参与计算 。但是我 国银行 的贷款利率 尚未 放开 ， 于是我们 选用 中行一年期流动资金贷款利率来计算 ， 同时再 根据 央行每年 的调息情况加权平均 ， 因为不 同企业 的贷款利率却基本相 同。 （ ２ ） 股权资本 成本率 。所谓 企业股权 资本成本 ， 具 体包括普通股 和 少数股东权益 的机会成本 。 普通股单位 资本成本＝ 无风险收益＋ Ｂ × 市场组合 的风 险溢价 。 公 式里 的无 风险利 率可 以用 ５ 年期 银行 存款 的 内部 收益 率来表 示 。Ｂ 值是 反映公 司股 票在市 场的风 险系数 。计 算ｐ 值通 常是通过公 司股票 收益率对 同期股票市场指数收益率 回归得到 。末项参考量 市场 组合 的风 险溢价 ， 是反映证券市场相对于无风 险收益率 的溢价 ， 一般定
为４ ％。
（ 三） 企 业 人 力绩 效 管理 中 Ｅ Ｖ Ａ模 型应 用 中 实证 ｌ 、 有利于促进企业增强创造价值理念
实行 Ｅ Ｖ Ａ绩效考核， 突 出了资本是有成本 的， 能够全面揭示 出企业 经营 效率和 资本使用 效率 。Ｅ Ｖ Ａ理念考 虑 了资金机会 成本 和股东 回 报， 它认 为有利润 的企 业不一定有 价值， 但是有 价值的企业一 定会有利 润， 这也 比利润总额指标来的更真实 、 更全面。 ２ 、 有利于制约投资需求 如果 预期投资 回报率低 于资本 成本 的投资， 或者 不具备 长期发展 前景 的新增投资项 目， 这些都有可能会影响到企业 Ｅ Ｖ Ａ和Ａ Ｅ Ｖ Ａ指标 的 最终确定 。实行 Ｅ Ｖ Ａ考核的企业必定 会充分论证 、 认 真对待每一次 的 投资 ， 从而实 现减少盲 目投资 的可能性， 真 正将投 资的 回报落 到实处 ， 为企业提高 了资本 的利用率 。 ３ 、 有利于股东与利益相关者共赢 分析 国 内外 的实践情 况， 我们 知道观念 的更新必 将引起 企业经 营 行为 的变 革， 激发员工 的积极 主动性， 形成企业对 资本 负责， 对决策结果 负责 以及对价值创造负责 的责任机制 ， 实现股东和利益相关者的双赢 。 ４ 、 有利于提高企业发展质量 资本 成本 导 向作 用 的存 在使得 企业 的投资 和决策 更为谨慎 和科 学， 大大有利 于提 高企业 资本使 用效率 的意识 以及投 资风险 的意识 。 这将 有效避 免盲 目投 资情况 的发生， 切实促 进企业 能够客观 准确地选 择成 长性好 和股东 回报 率高 的投资项 目。另外， 还 可 以通过 资产 的流 动和重组 ， 有进有 退 ， 科学合理的把有限资源配置到主营业务上 ， 提 高企
些指标的 单一性 。本文探讨 了企业 实施 Ｅ ＶＡ后经 营者 的反应 ， 分析 了 Ｅ ｖＡ使得 经营者与所有者的利益协调统一 ， 实现股 东利益最 大化 ， 使企 业建立起 长效发展机制 ， 实现企业的持续高效发展 。 关键词： Ｅ ＶＡ 企 业 科 学 指 标 利 润 效 益 长 效发 展
（ 二） 模 型 的建 立 和 拟 合
１ ９ ８ ２ 年， 美 国管 理咨 询公 司Ｓ ｔ ｅ ｒ ｎ Ｓ ｔ ｅ ｗ ａ ￣推 出了基于 Ｅ Ｖ Ａ为 核心 的绩效评价方法” 。Ｅ Ｖ Ａ， 即Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍ ｉ ｃ Ｖ ａ ｌ ｕ ｅ Ａ ｄ ｄ ｅ ｄ的简写 ， 意思是经济 增 加值 ， 具体 指的是 企业经 营产生 的税后净 利润 ， 再从 中扣掉 资本成 本， 剩余部分 就是 Ｅ Ｖ Ａ的量。这个指标 能够 独到的评价一个 企业是否 有 足够的能力使 用资本为股东创造价值。
一
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引 言
需要考虑企业 的各项成本 、 盈 利以及税费等参考量 ， 这就使得这个指标 能够反 映 出该企 业的获 利情况 。对于不 反映主 营业 务业绩， 或者不属 于Ｅ ｌ 常经营所得 的会计科 目， 都需 要对净利润进行相应调整 。于是 ， 我 们得 出这样的计算式。 税后净 营业利 润＝ 税 后净利 润＋ 少数股 东权益＋［ 财 务费用＋（ 营业 外支 出 一营业外收入 ） 一补贴收入＋ 各项会计 准则 金增加额之 和＋ 商誉 摊销额＋（ 已摊销 的研 发费用 一应摊 销的研发费用 ） ］ Ｘ （ １ 一税 率） ＋ 递延 所得税负债增加额 一递延所得税资产增加额 。
人力资源
基于Ｅ ＶＡ模 型 的企业 人力 绩效管理分析
阜 宁县人 民 医院 伏 晓春
摘要： Ｅ Ｖ Ａ是 继 利 润 和 效 益 之 后 的 又 一 种 全 新 的 判 断 企 业 经 营 效 果优 劣的一个科 学指标 ， 而且 Ｅ Ｖ Ａ在 很 大 程 度 上 超 越 了利 润 、 效 益 这
Ｅ Ｖ Ａ模 型 研 究 （ －） Ｅ ＶＡ计 算 方 法
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选用 ５ 组指标 （ 以Ｐ 为因变量 ， 其它 四个标量为 自变量 ） 建立多元线
性 回归 模 型 。
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差 三 Ｖ ｓ Ｒ＿ ￡ Ａ 至 ＿ ） ＊ ｌ ｌ Ｓ ；
Ｒ ０Ｅ： Ａｐ Ｓ ÷ 程 ｜
计算 Ｅ Ｖ Ａ指标需考 虑以下三个基本 量： 资本 总额 （ Ｔ Ｃ ） ， 加 权平均资 本 成本率（ ＷＡ Ｇ Ｅ ） Ｖ ２ 及税后净 营业利润 （ Ｎ Ｏ Ｐ Ａ Ｔ ） 。 其主要计算 公式为 ： Ｅ Ｖ Ａ ＝ Ｎ Ｏ Ｐ Ａ Ｔ—ＷＡＣ Ｃ ｘ Ｔ Ｃ。 １ 、 资本 占用的调整 所谓资本 占用 ， 指 的是投 资者投 入企业 经营的所有资金 ， 具体包括 债务资本 以及股本 资本 。其 中最 重要 的债务资本通常是指债权人提供 的长期或 短期贷款 ， 但却 不包括应 付票据 、 应付 账款等无 息商 业负债 。 另一项股本资本 ， 具体含义包括普通股和少数股东权益。 资本 占用＝ 平 均资产总额 一 平 均在建工程 一平均无息流动负债＋ 平 均商誉摊销额＋ 平均各项会计 准备金余额之和＋ 平均递延所得税负债余 额一 平均递延所得税资产余额＋ （ 累计营业外支 出 一累计营业外收入 一 累计补贴收入 ） × （ １ 一 税率 ） ＋ 未摊销研发费。 平均无 息流动负债 ＝ 平均流 动负债 一 平 均短期借款 一 平 均一年 内 到期 的长期负债 。 ２ 、 加权平均资本成本率的选择 股权资本＝ 资本 占用 一债 务资本。 债务 资本＝ 平均 短期借款＋ 平均一年 内到期 的长期负债＋ 平均长期 负债 。 加权 平 均资 本成本 率＝ （ 债 务资本 成本 率ｘ 债务 占总资本 比例 ） ｘ （ １ 一 所得税税率 ） ＋ （ 股权资本成本 率ｘ 股权 占总资本 比例 ） 。 基 于以上 ３ 个 式子 ， 我们可 以看 出资本成本率 反映 的是 投资者对 资本 的最低 回报要求 ， 由此分 析 ， 我们在建立 Ｅ Ｖ Ａ 模 型时需 要考虑资 本成本 的以下方 面。 （ １ ） 债务资本 成本率 。针对 国 内具体情 况 ， 我们不 妨以银行贷款利 率代替单位 债务 资本成本来参与计算 。但是我 国银行 的贷款利率 尚未 放开 ， 于是我们 选用 中行一年期流动资金贷款利率来计算 ， 同时再 根据 央行每年 的调息情况加权平均 ， 因为不 同企业 的贷款利率却基本相 同。 （ ２ ） 股权资本 成本率 。所谓 企业股权 资本成本 ， 具 体包括普通股 和 少数股东权益 的机会成本 。 普通股单位 资本成本＝ 无风险收益＋ Ｂ × 市场组合 的风 险溢价 。 公 式里 的无 风险利 率可 以用 ５ 年期 银行 存款 的 内部 收益 率来表 示 。Ｂ 值是 反映公 司股 票在市 场的风 险系数 。计 算ｐ 值通 常是通过公 司股票 收益率对 同期股票市场指数收益率 回归得到 。末项参考量 市场 组合 的风 险溢价 ， 是反映证券市场相对于无风 险收益率 的溢价 ， 一般定
为４ ％。
（ 三） 企 业 人 力绩 效 管理 中 Ｅ Ｖ Ａ模 型应 用 中 实证 ｌ 、 有利于促进企业增强创造价值理念
实行 Ｅ Ｖ Ａ绩效考核， 突 出了资本是有成本 的， 能够全面揭示 出企业 经营 效率和 资本使用 效率 。Ｅ Ｖ Ａ理念考 虑 了资金机会 成本 和股东 回 报， 它认 为有利润 的企 业不一定有 价值， 但是有 价值的企业一 定会有利 润， 这也 比利润总额指标来的更真实 、 更全面。 ２ 、 有利于制约投资需求 如果 预期投资 回报率低 于资本 成本 的投资， 或者 不具备 长期发展 前景 的新增投资项 目， 这些都有可能会影响到企业 Ｅ Ｖ Ａ和Ａ Ｅ Ｖ Ａ指标 的 最终确定 。实行 Ｅ Ｖ Ａ考核的企业必定 会充分论证 、 认 真对待每一次 的 投资 ， 从而实 现减少盲 目投资 的可能性， 真 正将投 资的 回报落 到实处 ， 为企业提高 了资本 的利用率 。 ３ 、 有利于股东与利益相关者共赢 分析 国 内外 的实践情 况， 我们 知道观念 的更新必 将引起 企业经 营 行为 的变 革， 激发员工 的积极 主动性， 形成企业对 资本 负责， 对决策结果 负责 以及对价值创造负责 的责任机制 ， 实现股东和利益相关者的双赢 。 ４ 、 有利于提高企业发展质量 资本 成本 导 向作 用 的存 在使得 企业 的投资 和决策 更为谨慎 和科 学， 大大有利 于提 高企业 资本使 用效率 的意识 以及投 资风险 的意识 。 这将 有效避 免盲 目投 资情况 的发生， 切实促 进企业 能够客观 准确地选 择成 长性好 和股东 回报 率高 的投资项 目。另外， 还 可 以通过 资产 的流 动和重组 ， 有进有 退 ， 科学合理的把有限资源配置到主营业务上 ， 提 高企
些指标的 单一性 。本文探讨 了企业 实施 Ｅ ＶＡ后经 营者 的反应 ， 分析 了 Ｅ ｖＡ使得 经营者与所有者的利益协调统一 ， 实现股 东利益最 大化 ， 使企 业建立起 长效发展机制 ， 实现企业的持续高效发展 。 关键词： Ｅ ＶＡ 企 业 科 学 指 标 利 润 效 益 长 效发 展
（ 二） 模 型 的建 立 和 拟 合
１ ９ ８ ２ 年， 美 国管 理咨 询公 司Ｓ ｔ ｅ ｒ ｎ Ｓ ｔ ｅ ｗ ａ ￣推 出了基于 Ｅ Ｖ Ａ为 核心 的绩效评价方法” 。Ｅ Ｖ Ａ， 即Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍ ｉ ｃ Ｖ ａ ｌ ｕ ｅ Ａ ｄ ｄ ｅ ｄ的简写 ， 意思是经济 增 加值 ， 具体 指的是 企业经 营产生 的税后净 利润 ， 再从 中扣掉 资本成 本， 剩余部分 就是 Ｅ Ｖ Ａ的量。这个指标 能够 独到的评价一个 企业是否 有 足够的能力使 用资本为股东创造价值。
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引 言
需要考虑企业 的各项成本 、 盈 利以及税费等参考量 ， 这就使得这个指标 能够反 映 出该企 业的获 利情况 。对于不 反映主 营业 务业绩， 或者不属 于Ｅ ｌ 常经营所得 的会计科 目， 都需 要对净利润进行相应调整 。于是 ， 我 们得 出这样的计算式。 税后净 营业利 润＝ 税 后净利 润＋ 少数股 东权益＋［ 财 务费用＋（ 营业 外支 出 一营业外收入 ） 一补贴收入＋ 各项会计 准则 金增加额之 和＋ 商誉 摊销额＋（ 已摊销 的研 发费用 一应摊 销的研发费用 ） ］ Ｘ （ １ 一税 率） ＋ 递延 所得税负债增加额 一递延所得税资产增加额 。
人力资源
基于Ｅ ＶＡ模 型 的企业 人力 绩效管理分析
阜 宁县人 民 医院 伏 晓春
摘要： Ｅ Ｖ Ａ是 继 利 润 和 效 益 之 后 的 又 一 种 全 新 的 判 断 企 业 经 营 效 果优 劣的一个科 学指标 ， 而且 Ｅ Ｖ Ａ在 很 大 程 度 上 超 越 了利 润 、 效 益 这
Ｅ Ｖ Ａ模 型 研 究 （ －） Ｅ ＶＡ计 算 方 法
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