投资分析——五粮液核心竞争力分析、展望、风险

投资分析——五粮液核心竞争力分析、展望、风险

核心竞争力分析

经过世代传承和长期不懈努力，公司形成了品牌、质量、工艺技术、规模、人才、自然环境、营销网络、文化等优势，这些资源聚集构成了推动公司可持续发展的最具核心的竞争能力。

（一）品牌价值持续攀升，连续18年稳居行业第一，核心价值优势凸显

2012年，五粮液品牌价值持续攀升，在R&F睿富全球排行榜中国最有价值品牌评价中，五粮液品牌价值从1995年的31.56亿元增加到2012年的659.19亿元，再次蝉联“中国最有价值品牌榜”第三名，连续18年稳居食品行业第一；五粮春、五粮醇分别以102.06亿元、76.02亿元的品牌价值位居中国最有价值品牌排行榜第32位和第41位。2012年，公司在第7届亚洲品牌盛典揭晓的“2012年亚洲品牌500强排行榜”上荣登第15位，品牌地位较上年晋升一位，并多次获得“中国品牌价值冠军”称号，五粮液品牌核心竞争力进一步强化，影响力进一步提高，品牌号召力、知名度、美誉度持续增强，极具市场引领作用。

（二）质量管理体系健全，产品质量广受赞誉

以质量求生存、为消费者而生而长的理念深入每一位员工心中。公司倡导和践行“做食品就是做良心”的道德理念，十多年前既在厂区主干道上专门树立镜碑，润物无声地引导每一位员工高度重视质量，形成了全员重视产品质量的独特质量文化。上世纪80年代，公司率先引入和逐步建立全面质量管理体系，1990年五粮液成为首家通过国家方圆认证的产品（不仅是酒行业的第一家企业，而且也是全国第一家通过ISO9000产品认证的企业）。目前，公司建立了质量管理体系ISO9001、食品安全管理体系GB/T27341-（危害分析与关键控制点〈HACCP体系〉-食品生产企业）。五粮液在行业内是唯一三次（1990年、2003年、2011年）荣获“国家质量管理奖”的企业。2012年11月在第18届亚太质量组织会议上，公司荣获“全效奖”，是国内首家荣获该奖项的酒类企业。公司所生产的五粮液系列酒产品质量过硬，广受消费者赞誉。

（三）传统工艺技术秉承至今，独有核心技艺世代相传，独具竞争优势

五粮液独有的五种粮食配方，独有的传统酿酒工艺最为宝贵。“包包曲”、“跑窖循环”、“固态续糟”和“双轮底发酵”等传统工艺为稳定名酒品质起到了保证作用，生产过程中采用“分层起糟、分甑蒸馏、分段摘酒、分质并坛”区别出不同的基酒品质的工艺技术传承至今。五粮液酒传统酿造技艺项目于2008年被国家文化部列为国家级非物质文化遗产项目，目前已打捆进入中国蒸馏酒传统酿造技艺申报“人类非物质文化遗产代表作名录”，并列入由国家文化部向联合国教科文组织推荐待审定的预备名录中。“五粮液老窖池群”打捆进入

“中国白酒老作坊”申遗项目，成功入选《中国世界文化遗产预备名录》，并被列为名录第三项受到国家相关部门的重视。

（四）“十里酒城”规模，为生产高质量产品提供坚实保障

公司具有数万口不同年代的地穴式发酵窖池，是公司最具竞争力的资源优势，且经过近几十年发展形成了独有的“十里酒城”规模，具备年产数十万吨高中低价位系列酒产品的生产能力，能适应市场变化，满足不同消费群体需求。

（五）技术技能人才优势明显，为可持续发展奠定了人才资源保障

公司拥有业内最多的国家级酿酒大师、国家评委、营销大师，培养了最大规模的酒类技术、营销和经营管理人才团队，拥有国家认定企业技术中心，博士后流动工作站。公司现有专业技术和技能人才10,995人，其中：中国酿酒大师5人，四川省酿酒大师4人，国家级白酒评酒委员18人，省级白酒评酒委员27人，享受国务院政府津贴专家9人，省级营销大师3人，国家级非物质文化遗产代表性传承人1人，四川省非物质文化遗产代表性传承人4人，宜宾市非物质文化遗产代表性传承人4人，全国技术能手2人，白酒酿造技能型人才3,466人，高级酿酒师130人，酿酒师80人，高级品酒师175人，品酒师165人，众多人才资源为公司参与市场竞争和可持续发展奠定了良好的人才资源保障。

（六）自然生态环境得天独厚

公司地处万里长江第一城宜宾，气候属南亚热带到暖湿带的立体气候，具有日照少、湿度大、温差小，优良的自然地理环境和弱酸性粘性土壤，非常适合微生物的栖息和生长繁殖，约十二平方公里的“十里酒城”规模素有“花园式工厂”美誉，是不可复制的酿酒自然生态环境。

（七）营销网络健全，覆盖广泛

经过多年市场建设，公司构建了较为完善的营销网络，拥有700余家经销商、1300余家专卖店，遍布全国，覆盖广泛，服务于市场和广大消费者。结合市场变化，公司正努力构建更加完善的营销网络。

（八）企业文化独具特色，铸就了竞争软实

力

公司多年前就提出了“全球配置资源，全球寻找市场”的经营战略，确立了“创新求进、永争第一”的企业精神，遍布厂区内的大小雕塑 200 多个，质量理念、诚信理念、安全理念等共同烘托出五粮液独特的企业文化，铸就了独有的竞争软实力。

公司未来发展的展望

（一）行业竞争格局和发展趋势

1、市场竞争激烈，行业集中度低，产能结构性过剩，高端白酒集中度相对较高，川酒仍占市场主导地位

长期以来，白酒行业进入门槛较低，导致行业厂家众多（约两万家企业、品牌十万余个），高度离散，行业集中度低，产能结构性过剩严重，市场竞争激烈。而近十年，随着白酒行业快速发展所形成较高景气度，业外资本进入加剧了行业竞争。

按照国家统计局新修订后的统计口径（年主营业务收入2000万元以上的工业法人企业），白酒制造业仍达1290家（来源：2012年全国酿酒行业信息〈中国轻工业联合会、中国轻工业信息中心〉）。行业离散的格局下，高端白酒的市场集中度却相对较高，一线白酒企业以其高品牌知名度、较强的市场营销能力和消费者忠诚度占据了市场的主要份额，行业主要效益集中在一线白酒企业。以川酒为代表的浓香型白酒依然占据市场主导地位，相当部分的区域性品牌中或多或少有川酒的血统。

2、高速增长将会放缓，城镇化发展和城乡居民“收入倍增计划”，白酒行业中的优势企业发展空间大、前景好

2012年白酒行业出现的诸多情况来看，宏观政策和经济环境的变化，引导白酒行业进入调整期，高端白酒的消费群体将会趋向多元化。白酒行业数量型高增长形态可能将不复存在，行业将进入常规发展阶段，2013年的增速可能将会进一步放缓。但是，国家正大力推进新型城镇化建设，2012年11月中国共产党第十八次代表大会明确提出“2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”，在这一大背景下，消费结构转型和消费品升级将是必然，白酒行业中具有品牌知名度和美誉度的优势企业发展空间将会更大，前景看好。

3、白酒行业产区化趋势明显，行业整合时代来临

四川省委省政府提出打造“中国白酒金三角”战略得到广泛认同，并在积极推进中，白酒产区概念更加深入人心，市场竞争由单点到板块、个体到区域，产区化竞争将是白酒竞争的走向。同时，政府和市场之手都在推动和引领行业内整合，行业内的并购和整合将是发展趋势，行业将会逐渐迈向集中。

（二）公司发展战略

1、面对的挑战