关于上市公司股利政策稳定性与股价关系相关性探究
我国公司红利政策与股市波动
我国公司红利政策与股市波动近年来，我国公司红利政策成为了股市波动的重要因素之一。
红利是公司利润分配的一种方式，也是上市公司向股东回报的一种形式。
制定和实施好红利政策，不仅关系到上市公司的健康发展，也对股市的稳定和投资者的收益产生重要影响。
公司红利政策是由公司决策者根据公司的盈利情况和目标制定的。
良好的红利政策可以为股东带来丰厚的分红回报，增加投资者的信心和满意度，进而提升股价。
然而，过高或不合理的红利政策也可能导致公司现金流紧张，削弱公司的盈利能力和市场竞争力，进而影响股价表现。
首先，公司红利政策对股市波动的影响主要见于分红比例的调整。
分红比例是指公司分配给股东的红利占当期可分配利润的比例。
一般来说，较高的分红比例可以提高股息收益率，吸引更多投资者入市，增加股票的流通性，从而促使股价上涨。
相反，分红比例过低则可能导致股东不满，投资者抛售股票，影响市场信心，进而导致股价下跌。
其次，红利政策对企业估值和股市波动也有一定的影响。
红利政策的实施影响着企业的盈利能力和分红回报。
对于追求稳定收益的投资者来说，高分红的上市公司通常更受青睐，因为高分红率可以提供可观的现金流回报。
而对于追求公司长期增值的投资者来说，公司盈利能力和分红政策协调一致才是最好的选择。
因此，企业红利政策的合理性和稳定性对股票的估值和投资者情绪产生着重要的影响。
另外，红利政策变动也影响着企业的融资成本和股价表现。
高分红政策可能会导致企业现金流减少，从而降低了企业对未来投资和发展的能力。
为了筹措资金，企业可能不得不通过债务融资或发行新股等方式来满足资金需求，进而增加了企业的财务风险，降低了企业的综合竞争力。
当企业的财务状况恶化时，股价往往会下跌，进一步引发市场的恐慌情绪，导致整个股市波动。
在制定公司红利政策时，需要考虑多重因素的影响，如公司的盈利情况、未来发展需要、投资者的期望等。
红利政策应与企业的长远发展战略相一致，稳定和透明的分红机制对于保持市场稳定，提升投资者信心非常重要。
上市公司股利政策稳定性和股价关系相关性分析
系。 结果表明 ： 股利分配政 策中， 股利分 配数量、 股利政策表面变化和股价之间没有显著相 关性 ， 股利政 策分 配 方式和股价之间有显著相 性 。 就此提 出了相 关建议 。
关键词 ： 股利政策 公 司股价 相关性分析 非参数检验
任何企业要进行权益 资本融 资 ， 都要考虑股价问题 ， 因为股价代表公司 的价值 ， 希望股价越高越好 ， 公 司的股利分配政策对股价 有影 响吗 ？ 影响程度有多大？ 另一方面任何投资者对权益资本进行投资时也十分关 注公 司的股利分配政策 。 为 了给企业制定股利 分 配政 策和为投资者提供决策依据 ， 本文选取 Ａ上市公 司 ２ ０ ０ ５年至 ２ ０ １ １ 年 的财务数 据 ， 分 析验证上市公 司股 利政策稳定性 中的分 配方式与股价之间存在显著相关性 。希望帮助企业合理制定股利分配政策以提高公司的价值 ， 同时对投资者 投资时提供决策参考 ， 减少盲 目性 ， 降低 投资风险。
财务 通 － 综合 ２ ０ １ ３ 年第 ６ 期（ 下）
上市公司股利政策稳定性和股价关系相关性分析
王 绍凤 汪 璐
（ 天津师 范大学管理学 院 天津 ３ ０ ０ ３ ８ ７ ）
摘要 ： 本 文 选取 Ａ 上 市公 ￣２ ０ ０ ５ 年 至２ ０ １ Ｉ － ｑ － 的财 务数 据 ， 分 析 了上 市公 司股 利政 策稳 定性 与 股 价之派认 为高股利增加企业 的市场效应 ； 米勒 （ Ｍｉ ｌ ｌ ｅ ｒ ） 和莫迪 利安尼 （ Ｍ ｏ ｄ ｉ ｇ ｌ ｉ ａ ｎ ｉ ） “ 股利无关论 ” （ 又称“ ＭＭ理论 ” ） ， 认
为股利 的高低 与企业的市场价值无关 ； 布伦南 （ Ｂ ｒ ｅ ｎ ｎ ａ ｎ ） “ 税差 理论” ， 这个理论 与“ 一鸟在手理论 ” 正好相悖 ， 认为低股 利才会对增 加市场价值起到积极作用。西方 的学者在古典 学派理论 的基 础上进行批判 的继承 ， 不断完善股利理论 ， 提出了不少具有代表性的观 点。林 特纳 （ Ｌ ｉ ｎ ｔ ｎ ｅ ｒ ， １ ９ ５ ６年） 首先对信号传递理论进行实证分析 ， 以美国 ６ ０ ０家上市公 司的财务经理为对象。做 了问卷调查 ， 结果 表 明， 股利政策能够 向市场传递公 司盈利状况 的信号 。佩 蒂特 （ Ｐ ｅ ｔ ｉ ｆ ｔ ， １ ９ ７ ２ ） 研究 了股利变化 的信息含量和市场反应的关 系， 结果发现 ， 从 月收益率和 １ ３收益率的不 同角度 ， 股利 的公告能够引起股价 的波动 。
上市公司红利分配与股票价格关系的实证研究
上市公司红利分配与股票价格关系的实证研究论文导读：早期的MM不相关理论认为上市公司的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。
上市公司的股利分配方案是否会影响到公司股票价格的变化呢？如果会对股票价格产生影响。
那么纯派现、不分配、转增股本以及混合分配这几种不同的红利分配形式对股票价格的影响是否存在差异呢？本文以安徽省上市公司为例。
关键词：上市公司，红利分配，股票价格股利决策是现代企业三大决策之一，一直备受财务界人士关注。
早期的MM不相关理论认为上市公司的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。
这一理论是建立在一系列假设条件之下的，由于假设条件不满足，MM理论在解释现实生活中的股利分配问题时存在困难。
后来又出现了与此相对应的“鸟论”、“信号传递论”、“税差理论”等一系列股利相关论。
上市公司的股利分配方案是否会影响到公司股票价格的变化呢？如果会对股票价格产生影响，那么纯派现、不分配、转增股本以及混合分配这几种不同的红利分配形式对股票价格的影响是否存在差异呢？本文以安徽省上市公司为例，对上述问题进行了实证研究。
一、样本及研究期间的选取1、样本的选取截止2008年5月，安徽省在深圳和上海证券交易所共有55家上市公司。
为了保证数据的连续性，本文选取的是2006年以前在上海和深圳证券交易所上市的公司共46家。
研究中将这46家上市公司05-08年的红利分配行为分为四类：纯派现、不分配、转增股本和混合分配。
剔除掉数据缺失的个股后，05-08年间红利分配事件的选取情况为：纯派现共71只股票，不分配共69只股票，转增股本共9只股票，混合分配共28只股票。
2、窗口期的选择上市公司要进行股利分配，首先要由董事会提出决议，然后提交股东大会通过。
红利分配行为影响二级市场上股票价格的日期主要有两个，一是董事会决议公告的日期，另一个是股东大会公告的日期。
对于不进行任何形式红利分配的公司，取董事会决议日期作为红利分配公告日期；对于进行派现或送股或转增股本等分配行为的公司，由于董事会决议公告还要经股东大会通过，此类公司取股东大会决议公告日作为红利分配公告日期，此时的股价反应了投资者对于最终股利分配情况的接受程度。
关于中国上市公司股利政策影响因素的研究总结
关于中国上市公司股利政策影响因素的研究总结随着中国资本市场的不断发展，上市公司股利政策成为了广大投资者关注的焦点之一。
股利政策对于公司的财务状况、股价表现以及股东利益有着重要影响，因此各界对于上市公司股利政策的影响因素进行了大量的研究。
本文将对中国上市公司股利政策影响因素的研究进行总结和分析。
1. 公司盈利能力公司盈利能力是影响股利政策的重要因素之一。
通常情况下，盈利能力强的公司更有可能采取较高的股利政策，以回报股东对公司的投资。
盈利能力强的公司通常具有稳定的现金流和收益来源，更有能力分配股利。
研究表明，公司盈利能力与股利政策呈正相关关系，盈利能力强的公司更有可能采取稳定且较高的股利政策。
2. 公司成长性除了盈利能力，公司的成长性也是影响股利政策的重要因素之一。
成长性强的公司通常面临着更多的投资机会，需要保留更多的利润用于公司的发展和扩张。
这类公司往往会采取较低的股利政策，将更多的现金用于公司的内部投资，以实现更大的成长和增值。
与盈利能力不同，成长性与股利政策呈负相关关系，成长性强的公司更倾向于采取较低的股利政策。
3. 公司财务状况公司的财务状况也是影响股利政策的重要因素之一。
财务状况强的公司通常更有能力采取较高的股利政策，因为他们有更多的现金流和储备来支持股利的发放。
而财务状况较弱的公司往往需要更多的现金用于偿还债务或是应对突发的经济风险，因此会采取较低的股利政策。
公司的财务状况与股利政策呈正相关关系，财务状况强的公司更有可能采取较高的股利政策。
4. 公司治理结构公司治理结构是影响股利政策的另一个重要因素。
良好的公司治理结构通常能够保障股东权益，提高公司的透明度和稳定性，从而对股利政策产生积极的影响。
相反，公司治理结构较差的公司可能面临着内部管理不善、信息不对称等问题，往往会采取较低的股利政策，以应对潜在的风险。
公司治理结构与股利政策呈正相关关系，良好的公司治理结构通常会带来更稳定和较高的股利政策。
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》范文
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》篇一一、引言在当今金融市场中，上市公司作为企业的重要代表，其经营成果直接影响到企业价值的提升和股东的利益。
现金股利政策作为上市公司分配策略的核心部分，不仅影响着企业股东的收益分配，更是关系到企业的整体财务健康与市场形象。
本文将针对金融类上市公司现金股利政策与企业价值的关系进行深入研究，旨在揭示两者之间的内在联系与影响机制。
二、文献综述过去的研究表明，现金股利政策与企业价值之间存在密切的联系。
众多学者通过实证分析发现，合理的现金股利政策有助于提升企业价值，稳定股价，增强投资者信心。
同时，不同行业、不同规模的企业在现金股利政策上存在差异，这些差异也会对企业的价值产生影响。
在金融类上市公司中，由于行业的特殊性，其现金股利政策更是值得深入研究。
三、研究设计（一）研究假设基于前人研究及金融类上市公司的特点，本文提出以下假设：金融类上市公司的现金股利政策与企业价值呈正相关关系，即现金股利支付率越高，企业价值越大。
（二）样本选择与数据来源本文选取了金融类上市公司为研究对象，收集了近五年来的财务数据和市场数据。
数据来源主要为各大财经网站、数据库及公司年报。
（三）变量定义与模型构建本文以企业价值为因变量，以现金股利支付率为自变量，同时加入企业规模、盈利能力、负债水平等控制变量，构建多元回归模型。
四、实证分析（一）描述性统计通过对样本公司进行描述性统计，我们发现金融类上市公司的现金股利支付率存在较大差异，企业价值也因公司而异。
这为我们后续的实证分析提供了基础。
（二）相关性分析通过相关性分析，我们发现现金股利支付率与企业价值呈正相关关系，与我们的假设一致。
同时，企业规模、盈利能力、负债水平等控制变量也与企业价值存在显著关系。
（三）回归分析通过多元回归分析，我们发现现金股利支付率对企业价值有显著的正向影响。
同时，企业规模、盈利能力等因素也对企业价值产生影响。
模型的解释力度较高，具有较好的拟合度。
我国上市公司财务指标与股票价格相关性研究
我国上市公司财务指标与股票价格相关性研究引言股票价格是投资者关注的焦点，而财务指标则是衡量公司经营业绩的重要指标。
研究我国上市公司财务指标与股票价格的相关性，可以帮助投资者更好地进行投资决策，也有助于公司管理者了解公司经营状况与股价变动之间的关系。
本文将通过对我国上市公司的财务指标与股票价格进行相关性研究，探讨它们之间的关系及影响因素。
一、研究背景股票价格是市场对公司价值的一种反映，而财务指标则是评价公司价值的重要依据。
在投资决策过程中，投资者往往会关注公司的财务状况，来决定是否购买其股票。
公司管理者也需要了解公司的财务状况与股价变动之间的关系，以制定更好的经营战略和财务政策。
二、相关性研究方法1. 数据来源本研究将以我国A股市场上市公司为研究对象，利用Wind数据库等数据来源获取上市公司的财务数据和股票价格数据。
2. 研究指标选择本研究将选取一些代表性的财务指标与股票价格进行相关性分析。
常用的财务指标包括净利润、营业收入、净资产收益率、市销率、市净率等，这些指标可以反映公司的盈利能力、成长能力以及估值水平。
3. 相关性分析方法本研究将采用统计学方法，如相关系数和回归分析等，来探讨财务指标与股票价格之间的相关性。
也将考虑一些影响因素，比如行业差异、市场情绪等，以更全面地分析二者之间的关系。
1. 财务指标与股票价格的相关性通过对上市公司的财务指标与股票价格进行相关性分析，可以得出它们之间存在一定的相关性。
一般来说，公司的盈利能力和成长能力较好的情况下，其股票价格往往也会有所上涨；而公司估值水平较低的情况下，其股票价格可能会有所低迷。
这与投资者对公司价值的理性判断有关，也反映了市场的有效性。
2. 影响因素的分析除了公司的财务指标外，还有一些影响因素也会对股票价格产生影响。
行业的发展前景、宏观经济环境、市场情绪等，都可能对股票价格产生一定的影响。
在进行相关性分析时，需要考虑这些影响因素的影响，以获取更准确的结论。
中国上市公司股利政策的稳定性分析
刘 志君
（ 山 工业 职 业技 术 学 院 ， 北 唐 山 ０３ ２ ） 唐 河 ６０ ０
【 摘 要 】 稳定 的股利政策 向市场传递 着公司正常发展 的信息 ， 有利于树立 公司良好 的形象 、 强和提高投资者对 增
企业的信心、 稳定股票的价格 ， 而且稳定的股利政 策有 利于投资者形成对未来可分 得的股利 的一个 基本预期 ， 方便 投资者 根据不同的 目的选择不 同的公 司进行投资。文章对 中国上 市公 司股利政策的稳定 性现状进行分析 ， 并提 出了相关建议。
【 键 词 】 股利政策 ； 关 稳定性 ； 上市公司 【 中图分 类号 】 ２９ ４ 【 Ｆ７． ６ ２ 文献标识码 】 Ａ
【 文章编号 】 ０４２６（０００—０８０ ｌ —７８２ １）８０７—２ ｏ
（ ） 利 分 配 方 式 的 稳 定 性 分 析 二 股 在公 司决定 分配股利 之后 ， 面临一个选择何种分配方式 还 的重要决策 。 股利分配方式的稳定性 是对股利政策稳定性的直 接现实反映 。因而 ， 从股利分配方式 的变动趋势看 ， 依然证实了 我 国上市公 司股利分配方式极不稳定 的结论 。 １ ． 分红和配股的关 系。 目前我 国还存在大量既分红又配股 的矛盾现象 。国内上 市公 司往往通过分红而达到配股的 目的。 公 司的净资产即股东权益 ， 由股本 、 资本公 积金 、 盈余公积 金 、 未分配 利润构成 ， 中 ， 分配利润等 于可分配利 润减去 已分 其 未 配优先股股利 、 任意公益金和 已分配普通股股利 。上 市公 司的 现金红利支付越多 ， 未分配利润就越少 ， 净资产值就越低 ． 这样 相应虚增净资产收益率 ， 以达到配股的要求 。 ２股本扩 张方式偏好。如表 ２所 示 ， 利分配形式多种多 ． 股 样 ， 是现 金股利较少。我国上市公司经历 了一开始 的高现金 但 分配 高转送 阶段 ， 而且 形式也 多种 多样 ， 主要有 只派现 、 只送 股 、 派 现 又 送 股 、 分 配 以及 转 增 股 本 和 增 资 配股 ， 在 １９ 既 不 并 ９６ 年出现了送转股公司所 占的比例大 于现金分红公 司的比例 ， 在 其后的几年 里送 转股仍 然是上 市公司股利 分配的一种重 要方
我国上市公司股利政策与公司价值相关性研究的开题报告
我国上市公司股利政策与公司价值相关性研究的开题报告一、研究背景：随着我国资本市场的不断发展，上市公司股利政策对于公司价值的影响越来越受到关注。
股利政策作为一种重要的企业财务决策，对于公司财务状况和股东权益具有重要的影响。
研究我国上市公司股利政策与公司价值的相关性，不仅有助于深入了解我国资本市场的运行机制，还能为企业制定合理的股利分配方案提供参考。
二、研究目的：本研究旨在探究我国上市公司股利政策与公司价值的相关性，具体研究目的如下：1. 分析我国上市公司股利政策的现状和特点；2. 探讨我国上市公司股利政策和公司价值的影响机制；3. 研究我国上市公司股利政策和公司价值的相关性；4. 提出对我国上市公司股利政策优化的建议。
三、研究内容：本研究的主要内容包括：我国上市公司股利政策的概述、我国上市公司股利政策与公司价值的关系、我国上市公司股利政策的优化策略等。
1. 我国上市公司股利政策的概述首先，本研究将对我国上市公司股利政策的基本情况进行梳理，包括股利的定义、种类、分配比例及分配方式等内容。
通过对我国上市公司股利政策的分析，可以深入了解我国上市公司的股利发放机制和现状。
2. 我国上市公司股利政策与公司价值的关系其次，本研究将探究我国上市公司股利政策和公司价值的影响机制。
通过梳理相关文献资料，通过实证分析等方法，探讨我国上市公司股利政策与公司价值的相关性、影响因素及机制。
3. 我国上市公司股利政策的优化策略最后，本研究将提出我国上市公司股利政策的优化策略。
通过对其它国家和地区的股利政策及实践案例的分析、对我国上市公司股利政策现状的了解以及对其影响因素的研究，提出合理的优化建议。
四、研究方法：本研究将采用文献资料分析和实证分析等方法。
其中，文献资料分析将对相关文献资料进行梳理和分析，以深入了解我国上市公司股利政策及其相关情况；实证分析将利用统计学和计量经济学方法，通过对我国上市公司股利政策和公司价值的实证分析，探讨其相关性及影响机制。
中国上市公司股利政策对股价影响的实证研究
中国上市公司股利政策对股价影响的实证研究引言：股利政策是上市公司向股东分配利润的一种方式，其决策会直接影响到公司股价的变动，进而影响整个股市的稳定与发展。
本文通过实证研究，探讨中国上市公司股利政策对股价的影响，旨在为投资者和相关从业人员提供参考。
一、中国上市公司股利政策的现状中国上市公司的股利政策在过去几十年发生了显著的变化。
改革开放以来，中国股市逐渐形成，并逐步完善相关法律法规和监管机制，股东权益保护逐渐增强。
同时，通过上市公司的发展，股利政策也日趋规范化和标准化。
二、中国上市公司股利政策的影响因素中国上市公司股利政策决策不仅取决于公司自身的盈利能力和现金流状况，还受到多方面因素的影响。
其中，盈利能力、企业价值、市场需求以及法律法规等都是重要因素。
各种因素的不同权重会影响股利政策的变动，进而对股价产生影响。
三、实证研究方法及数据来源本研究采用量化的实证研究方法，通过收集中国A股市场2000-2021年间的相关数据进行分析。
数据主要包括上市公司的财务指标、盈利报表数据以及股票交易数据。
同时，考虑到股利政策的时间效应，本研究还对不同时间段的数据进行了分期分析。
四、实证研究结果及分析根据实证研究结果显示，中国上市公司的股利政策与股价有一定的正向关系。
经过统计分析，发现高分红率的上市公司往往能够获得更高的市场估值，股价也相应受到积极影响。
这反映了市场对股利分配的正向回应，相信公司稳定的股利政策能够提高投资者对公司的信心。
然而，股利政策的影响也受到了其他因素的干扰。
例如，盈利能力和市场需求的变化都会对股价产生重要影响。
因此，在实际投资中，投资者需要综合考虑多个因素，而不仅仅是公司的股利政策。
五、结论与启示本文实证研究显示，中国上市公司的股利政策对股价有显著的影响，高分红率的公司能够获得更高的市场估值。
因此，投资者在选择投资标的时，可以重点关注那些稳定的、积极分红的上市公司。
同时，对于公司管理层来说，制定合理的股利政策能够增加公司的市场竞争力，并增加投资者对公司的信任度。
关于我国上市公司股利政策的几点看法
关于我国上市公司股利政策的几点看法关于我国上市公司股利政策的几点看法导言我国上市公司股利政策是指上市公司根据盈利情况向股东派发红利的规定和制度。
股利政策的制定和执行对于上市公司和股东都具有重要的意义。
在此文档中，我将就我国上市公司股利政策的几点看法进行探讨和分析。
1. 股利政策的重要性股利政策作为上市公司治理机制的重要组成部分，对于公司和投资者双方都具有关键性的作用。
对于公司而言，良好的股利政策可以增强股东的信任，提升公司的声誉，吸引更多的投资者参与。
对于投资者而言，股利是他们投资回报的重要来源之一，决定了其对公司价值的认可程度。
2. 股利政策的灵活性与稳定性股利政策应当具备一定的灵活性和稳定性。
灵活性是指公司能够根据经营状况和盈利能力调整派发股利的频率和比例。
稳定性则是指公司在制订股利政策时应当考虑到长期发展和投资者期待，避免频繁地变动股利政策，给投资者带来不必要的不确定性。
3. 分红方式的选择我国上市公司股利政策的分红方式在现行制度下具有一定的随意性，通常包括现金分红和股票分红两种方式。
现金分红是指公司以现金的形式向股东派发红利，具有直接、易于测量的优点，能够满足股东对现金流的需求。
股票分红则是指公司将利润以股票的形式派发给股东，可以进一步增加公司股东的持股比例。
4. 股利政策的公平性股利政策的公平性是指公司在制订股利政策时应当对股东公平对待。
一方面，公司应当充分尊重股东的权益，确保股东能够享有合理的股利收益。
另一方面，公司也应当注重股东之间的公平，避免因股息差异过大导致的不公平情况的发生。
5. 监督与约束机制的完善对于我国上市公司股利政策的管理和监督机制也需要进一步的完善。
监督和约束机制的完善可以从国家层面和公司层面两个方面入手。
在国家层面，应当加强对上市公司的监管，建立健全的监管制度和法律法规，加大对公司分红行为的监督和处罚力度。
在公司层面，应当加强对公司治理结构的建设和监督，确保公司股利政策的合理性和透明度。
《2024年我国上市公司股利政策影响因素研究》范文
《我国上市公司股利政策影响因素研究》篇一一、引言上市公司股利政策是指公司以什么方式和什么比例分配给股东利润的一种政策。
股利政策是公司财务管理的重要组成部分，对于公司的股价、股东利益以及公司的长期发展都具有重要的影响。
本文旨在探讨我国上市公司股利政策的影响因素，分析这些因素如何影响公司的股利政策，以及如何影响公司的财务状况和股东的收益。
二、背景及意义近年来，随着我国资本市场的不断发展和完善，上市公司越来越多，股利政策也逐渐成为投资者关注的重点。
股利政策不仅关系到公司的财务状况和股东的收益，还反映了公司的经营策略和发展方向。
因此，研究我国上市公司股利政策的影响因素，对于理解公司的财务行为、预测公司的未来发展和指导投资者的投资决策都具有重要的意义。
三、文献综述前人对于上市公司股利政策的研究主要集中在股利支付比例、支付方式、支付稳定性等方面。
研究表明，公司的盈利能力、现金流状况、资产负债率、股权结构、市场环境等因素都会影响公司的股利政策。
此外，公司的股利政策还会受到政策法规、投资者偏好等因素的影响。
四、研究方法本文采用文献研究法、实证研究法和案例分析法相结合的方法，系统地分析我国上市公司股利政策的影响因素。
首先，通过文献研究法，梳理前人的研究成果，了解股利政策的基本理论和研究现状。
其次，通过实证研究法，选取我国上市公司为样本，运用统计软件分析公司的财务数据和市场数据，探究各因素对股利政策的影响。
最后，通过案例分析法，对个别典型公司进行深入分析，以揭示其股利政策的内在逻辑。
五、影响因素分析1. 公司内部因素(1) 盈利能力：公司的盈利能力是决定股利政策的重要因素。
盈利能力强的公司有更多的利润用于分配给股东。
(2) 现金流状况：公司的现金流状况直接影响其支付股利的能力。
现金流充足的公司更有可能支付较高的股利。
(3) 资产负债率：资产负债率高的公司为了降低财务风险，可能会选择少支付或不支付股利。
(4) 股权结构：股权结构会影响公司的决策过程和利益分配。
上市公司股利政策与股票价格关系的实证分析
上市公司股利政策与股票价格关系的实证分析—杜敏杰—一．问题的提出：在证券市场上，股票如何定价是一个非常关键的问题。
此问题在一级市场上表现为：股票的发行价如何确定，既能使股份公司募集到尽可能多的资本，又能保证发行成功，发行商赚取一定的利润（外国的发行承销费一般占发行金额的3%~5%）。
这个问题在二级市场上表现为：此股票的当前股价是否合理，对于投资者来说是否还有投资价值等。
任何人如果能连续一贯的准确预测股票股价，那么会很快暴富。
但是股票定价又是非常困难的，在运行有效的证券市场上，拥有这种才能的人很少。
但这并不意味着没有人取得成功，他的成功与其说是超常能力的结果，不如说他愿意承担风险，有挖掘事物内部信息的能力，或者仅仅是运气好。
现在我们把注意力集中于中国的上海证券交易所和深圳证券交易所，仅考虑二级市场的定价问题。
比较常用的股票定价模型是现金流贴现模型：其中：即股票的价格（价值）是市场（公众）对股票未来预期能够产生的现金流，用反映股票未来预期现金流的收益风险的贴现率进行贴现而得到的现值。
对于股票未来预期现金流，可以根据公司性质，所属行业的特点，以及国家的经济状况等实际情况做出一定的假设来进行估计，现在比较成熟的模型有单阶段（Gordon）增长模型，二阶段增长模型，以及三阶段增长模型等等。
贴现率即公司的股权资本成本，在数值上为公众对公司的预期收益率ER。
预期收益率ER在估价过程中所起的的作用似乎更为重要。
朱武祥《我国高科技上市公司股价中的成长价值比重及隐含的增长率分析》和黄一义《另一种可能的取值》两篇文章从正反两方面阐述了贴现率的重要性。
贴现率的估算也有许多模型，如：风险因素加成模型，资本资产定价模型（CAPM）,套利模型（APT），法玛－弗兰士（Fama-French）三因素模型。
在《投资估价》一文中对各种模型的适用范围和各自的优缺点作了详尽的阐述。
现在我们的共识是：资本资产定价模型（CAPM）是应用最为广泛的，模型参数最简洁，对现实解释较为合理的模型。
上市公司股权结构与股利政策关系的实证研究论文
上市公司股权结构与股利政策关系的实证研究论文股权结构是指公司股份的分布情况，包括股东的数量、比例以及控制程度等。
股利政策是指公司分配利润给股东的方式和政策。
股权结构与股利政策之间存在一定的关系，本文将通过实证研究解析这种关系。
首先，股权结构对股利政策有着显著影响。
股权结构中存在的控制股东往往会在股利政策中占据主导地位，他们更容易操纵分配利润的决策。
一些研究发现，控制股东倾向于提高股息支付比例，这是因为他们往往持有大量的股份，通过增加分红来提高自己的收益。
此外，控制股东还能通过调整公司的经营策略来影响利润水平，从而影响分红政策。
然而，股权结构对股利政策的影响也受到其他因素的制约。
例如，公司的经营状况和盈利能力是影响股利政策的重要因素。
如果公司的盈利能力较弱，无法承担高额的股利支付，那么无论股权结构如何，公司都不太可能采取高比例的股息分配方式。
此外，股权结构中的中小股东往往对公司的分配决策具有一定的话语权，如果中小股东对高额分红存在反对意见，那么控制股东也难以单方面决定股利政策。
另外，股利政策对股权结构也有一定的影响。
高额的股息支付往往会吸引更多的投资者持有公司的股份，从而增加公司的自由流通股份比例。
这可能对股权结构产生一定的改变，使得控制股东的实际控制程度降低。
在实证研究中，一些学者发现股利政策与公司的股权集中程度呈现出负相关关系，也就是说，股东越分散的公司往往更倾向于采取高比例的股利分配。
然而，股利政策对股权结构的影响也受到其他因素的制约。
例如，一些研究发现，在一些发展中国家，政府可能通过制定特定的税收政策来影响公司的股利政策，以达到调节股权结构的目的。
此外，公司内部决策者的利益诉求也会影响股利政策。
如果公司的决策者更关注短期利益，那么他们可能更倾向于采取高额的股利分配。
而长期发展战略和稳健经营的公司可能会更多地将利润用于再投资，而不是高比例的股利支付。
综上所述，股权结构与股利政策之间存在着一定的关系。
我国上市公司现金股利政策稳定性分析
我国上市公司现金股利政策稳定性分析张莹摘要：我国上市公司普遍存在不分配股利或分配股利以再融资为目的的现象，并且大部分公司在股利政策的选择方面具有很大的随意性。
本文对上市公司现金股利政策稳定性进行了分析，以探究我国上市公司股利政策的分布情况。
关键词：股利政策；现金股利；稳定性一、现金股利政策的稳定性和连续性分析（一）现金股利政策的稳定性从2007年至2011年，我国上市公司的总数在不断增加，分配股利的公司总数也在随之增加。
2007年至2008年，分配现金股利的公司比例在持续上升，但到了2008年次贷危机爆发以后，现金股利分配公司比重由56.75%迅猛下降到2009年的47.96%。
到了2010年，由于危机继续蔓延、热钱不断流入、政府持续出台政策打压楼市热，中国人民银行不断上调存款准备金率以紧缩银根，使得上市公司的利润与资金周转情况都受到了不同程度的牵制，因此分配股利的公司比例继续下滑。
表12007-2011年我国上市公司现金股利分配情况统计数据来源：巨灵金融平台（二）现金股利政策的连续性稳定的股利政策能够维持上市公司的良好企业形象，向广大投资者释放一种公司有稳定业绩并有持续增长潜力的利好信号，还能够均衡股利水平，以减少公司其他因素波动对股票价格的影响。
从表2我们可以看出，虽然连续五年分配现金股利的公司占比仅次于仅分配一年的公司数量，但所占比重依然很少，不足20%，分配时期的稳定性比较严重。
纵观表内统计的数据，发现分配现金股利的分布呈两头大中间小的形式，而不是正常的连续分配年份越长，所占比重越高的情况。
且将下表所有的数据相加后，发现分配现金的公司比重为79.43%，仍有较少数量的公司在五年内一次红利都没有分配，比2003———2007年的79.68%还下降了0.25%。
由此看出，上市公司分配现金股利带有随意性和盲目性，缺乏连续性与稳定性。
表22007-2011年全部上市公司分配现金股利的次数统计数据来源：巨灵金融平台二、分配方式的稳定性分析（一）股利分配形式多样化，上市公司送转股股数较低由于我国的证券市场还不够成熟，所以很少采取股票回购的方式来进行资本运作，因此我国多采用派发现金股利（俗称“派息”）和发放股票股利（俗称“派送”）两种股利政策。
上市公司股利分配政策文献综述促进股市稳定发展
上市公司股利分配政策文献综述促进股市稳定发展作者：路曼来源：《现代企业》2021年第11期股利分配是企业筹资、投资、经营、分配四大财务活动之一，其分配与否、多少影响着利益各方，关乎着公司的稳定發展。
本文阐述了股利分配形式、理论与政策，以及回顾学者的历来研究，希望可以丰富股利分配方面的相关理论研究，促进上市公司的健康稳定发展。
一、上市公司股利分配与理论股利分配方式包括：现金股利、股票股利、财产股利与负债股利一共四种方式，前面两种股利支配方式在上市公司中普遍可见。
而股利分配政策有剩余股利、固定或持续增长、固定股利支付率、低正常股利加额外股利，在不同情况均有运用。
股利理论主要是用来解释股利和股票的市价之间存在的关系，主要内容包括股利与股价的无关理论、股利的相关性、所得税的差异性理论和代理权的相关性。
西方学者自上世纪60年代就着重研究了股利政策和公司价值这两者之间是否正确相关。
如1961年提出的“股利无关论”认为股利不会引起公司价值的变化。
如戈登的“在手之鸟”理论则认为高股利有利于增加企业价值;“税差理论”则认为低股利增加企业价值。
实证分析表明，“股利无关论”的假设条件过多过于严格，存在一定的局限性，在一定程度上缺乏现实意义。
经过不断地发展演变，考虑到二权分离下管理者与所有者之间的代理成本与收益的衡量，衍生出了“代理理论”以缓和二者之间的关系。
二、上市公司股利分配政策的影响因素1.我国大部分上市公司的股利分配方式存在起步晚、不健全、分红少等问题，受到了国内监管机构的高度重视。
从其财务特征方面，如陈立泰（2010），王珺等（2013）刘长奎;王宏（2007）朱云等（2004）的研究发现，上市公司的现金股利的发放主要是受到偿债能力、盈利能力等多种因素的影响。
部分学者专门从公司股东的资产和权益结构两个方面进行研究，如杨菁菁（2019）研究发现在采用双重的股权结构时，公司倾向于不发或少发股利。
潘攀（2019）研究发现，股权如果采取私募投资，现金流会被过度投资占用，从而减少了现金股利的分配。
上市公司股利政策稳定性对股票长期收益影响的实证的研究
摘要股利政策的制定是现代公司理财的三大核心内容之一，是公司筹资活动、投资活动的逻辑延续，是公司理财活动的必然要求。
自1961年莫顿·米勒(Miller)和弗兰克·莫迪格里亚尼(Modigliani)提出了“股利政策无关论”的观点以来，西方许多学者从不同的角度、运用不同的方法对公司股利政策进行了研究，提出了税差理论、信号理论、代理成本理论等理论。
我国的学者自20世纪90年代以后在国外理论研究的基础上，结合我国的实际，也取得了一系列的成果。
国内的相关研究表明我国上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性，以短期行为为特征的投机较为严重。
国内关于股利政策稳定性对市场的长期影响的研究较少，然而，股利政策稳定性是否影响股票的长期收益及如何影响股票长期收益，这一问题的研究具有重要的理论及现实意义。
本文对目前我国上市公司股利分配现状进行了统计性描述，总结我国上市公司股利分配的特征；提出了研究假设，以1997-2007年中国A股市场上股利分配次数多于5次的股票为样本，以绝对股利支付数量波动分组，采用日历时间回归方法研究了股利政策稳定性对股票收益的长期影响。
为了更好地比较股利政策的影响，本文修正了Fama-French三因子模型。
实证研究发现：分配股利股票相对于不分配股利股票存在超额收益，高股利股票较低股利股票有较高的超额收益。
根据实证研究结果，针对我国上市公司股利分配行为特征，本文从加强资本市场法制建设；扩大市场整体规模，完善市场结构；全面提高上市公司质量；提高投资者素质四个角度提出政策建议，以期为我国资本市场的健康发展提供一些有益的参考。
关键词：股利政策稳定性，股票长期收益，Fama-French三因子模型ABSTRACTDividend policy is one of the three most important parts in modern corporate finance, which is the logical continuation of financing and investment activities, is the inevitable requirement of the company financial activities. Since financial analyst Miller and economist Modigliani proposed the "irrelevance of dividend policy" in 1961, lots of western scholars have studied dividend policy from different standpoints with different methods and have and put forward different theories, such as signal theory and agency theory. Scholar of China studied from them and obtained certain achievement on the basis of Chinese situation. Domestic research shows that dividend policies of listed companies in China lack of continuity and stability, characterized by short-term speculation, is more serious. However, number of the studies on long-term effects of the stability of dividend policy on the market is less. Whether and how the stability of dividend policy affects the long-term returns of stocks is of great significance.This article conducted a statistical description of dividend distribution, summarized the characteristics of dividend distribution of listed companies, and put forward hypotheses. We selected stocks which carried more than 5 times of dividend into execution during 1997-2007 for a sample, constructed five portfolios according to the volatility of dividend, then used calendar time regression method to investigate the influence of the stability on long-term returns on stocks. In order to compare the impact of dividend policies better, we proposed amendments to Fama-French three-factor model.The study found that the dividend stocks compared with the non-dividend stocks exists abnormal returns, and abnormal returns of the high dividend stock exceeds the low. According to empirical results and behavioral characteristics of dividends, this article proposed policy proposals: strengthening the capital market and legal system; expanding the overall size of the market and improving the market structure; comprehensively improving the quality of listed companies; improving the quality of investors, to promote the healthy development of China's capital market.Key words: the stability of dividend policy, the long-term returns,Fama-French three-factor model.1 绪论1.1 问题的提出及研究意义股利政策的制定实质就是上市公司分配公司盈利的资本管理行为，具体包括是否发放股利、发放何种股利、发放多少股利等有关的资本管理决策行为，是现代公司理财的三大核心内容之一，是公司筹资和投资活动的逻辑延续和必然结果。
《2024年金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》范文
《金融类上市公司现金股利政策与企业价值关系研究》篇一一、引言随着中国资本市场的日益成熟，金融类上市公司作为市场的重要参与者，其现金股利政策对于企业价值的影响逐渐受到关注。
现金股利政策不仅是公司财务管理的重要组成部分，也是投资者评估企业价值的重要依据。
本文旨在研究金融类上市公司现金股利政策与企业价值的关系，为投资者、企业决策者以及监管部门提供理论支持和决策参考。
二、文献综述过去的研究表明，现金股利政策与企业价值之间存在密切关系。
一方面，现金股利政策能够向市场传递企业的经营状况和未来发展预期；另一方面，合理的现金股利政策有助于提升企业的市场形象，吸引更多的投资者。
在金融类上市公司中，由于其业务特性和市场地位，现金股利政策的重要性更为突出。
三、研究设计本文选取金融类上市公司为研究对象，以现金股利政策为切入点，采用定性与定量相结合的研究方法。
在数据收集方面，主要从证券交易所、公司年报等渠道获取相关数据。
在研究方法上，运用描述性统计、相关性分析、回归分析等方法，对现金股利政策与企业价值的关系进行深入探讨。
四、实证分析（一）样本与数据来源本文选取了A股市场上的金融类上市公司为研究对象，时间跨度为近五年。
数据来源主要包括证券交易所公布的财务数据、公司年报等。
（二）变量定义与模型构建1. 变量定义：本文以现金股利支付率、现金股利稳定性等指标作为现金股利政策的代理变量，以企业价值为因变量，同时控制公司规模、盈利能力、资产负债率等可能影响企业价值的因素。
2. 模型构建：根据研究目的和变量定义，构建多元线性回归模型，探讨现金股利政策与企业价值的关系。
（三）实证结果通过描述性统计、相关性分析以及回归分析，本文得出以下实证结果：1. 金融类上市公司的现金股利支付率、现金股利稳定性与企业价值呈正相关关系。
这表明，合理的现金股利政策有助于提升企业价值。
2. 公司规模、盈利能力、资产负债率等因素对企业价值具有显著影响。
其中，公司规模越大、盈利能力越强，企业价值越高；而资产负债率越高，企业价值可能受到一定程度的负面影响。
股利政策是如何影响股价的（2）
股利政策是如何影响股价的(2)股利政策是如何影响股价的篇二创业板上市公司股利政策对股价的影响研究摘要：创业板市场作为一个新兴市场，同时作为一个投融资平台，不仅为一大批新兴产业企业、高新技术企业的发展提供资金服务，也为广大风险偏好型投资者提供了一个高风险高收益的投资渠道。
股利政策作为上市公司的一项决策内容，关系到相关各方利益的博弈。
本文选择从股价反应的角度来对股利政策的内容展开讨论，把时间范围锁定在各个上市公司的公告期内，分析股利政策中的哪些信息能够对公告期内的股价产生影响，最后得出结论，提出若干建议。
关键词：创业板;股利政策;公告期;股价表现一、引言(一)研究背景我国证券市场整体起步较晚，创业板市场在很多方面特别是股利政策这一项财务决策方面，不是很成熟，因此针对创业板上市公司股利政策的研究有一定的必要性。
近年来创业板上市公司股价持续分化，一些具有高送转分配方案的股票股价持续走高，在2013年更显突出。
对于投资者而言，如何有针对性地分析创业板上市公司的股利政策，判断股利政策与其短期股价反应之间的关系，如何从股利政策中得到有价值的信息，从而理性选择投资标的，本文起着一定的实际意义。
(二)国内外文献综述对股利政策的研究，最早是由美国经济学家Miller 和Modigliani 于1961年提出来的股利无关伦，并伴随一系列比较苛刻的假设条件。
首先是完美市场假设，其次是无原则确定假设，最后是投资者理性行为假设。
得出的结论是上市公司的股利政策不会影响投资者对公司做出判断。
股利无关论是现代股利政策理论的奠基石，此后学者对股利政策的研究多是通过放宽其中某些假设来完成;美国学者Gordon和Lintner在19世纪六十年代推导出了“戈登模型”，假设是股票市场上的投资者都是风险厌恶型。
相对于更大的资本利得，投资者倾向于获得当前公司收益，即股票利息。
Bhattacharya在1979年提出信号传递理论，认为投资者与公司管理层之间的信息高度不对称，股利政策中的高额股利回报就是未来公司盈利预期的一种强烈的信号，提升投资者对公司的预期，从而提高股价。
股利政策是如何影响股价的
股利政策是如何影响股价的股利政策是上市公司财务管理的核心内容。
利用合理的股利政策上市公司管理层能向外界传递公司良好发展信号,吸引投资者加大对公司投资,从而为企业筹措低成本的资金来源;以下是店铺精心整理的关于股利政策是如何影响股价的的相关资料，希望对你有帮助!股利政策是如何影响股价的篇一现金股利政策对股价波动影响的实证研究摘要：本文从企业生命周期的角度出发，结合融资约束理论、代理理论等相关股利理论，以留存收益/股东权益(RE/TE)作为企业生命周期的代理变量，使用2003-2013年沪深两市A股市场非金融行业的上市公司数据，建立OLS回归模型，考察不同生命周期下现金股利政策对股价波动的影响。
研究发现：同一生命周期不同现金股利派发率公司的股价波动程度不同;相同现金股利派发率不同生命周期公司的股价波动幅度也不相同。
本文建议上市公司监管机构对不同生命周期的上市公司不应强制采取相同的现金股利政策。
关键词：企业生命周期 RE/TE 现金股利派发率股价波动一、理论分析与研究假设(一)相关股利理论分析。
基于市场机制比较完善有效的假设前提的税收无关理论(Modigliani和Miller，1961)认为只要公司的投资政策不发生变化，公司的股利政策对股票价格就不会产生影响。
但代理成本理论(Jensen和Meckling，1976)认为发放现金股利能很好地解决由于股权分置下经营者与所有者的代理成本问题，使得公司的经营状况更加良好，因此得到投资者的青睐，从而使得股价上升。
不仅基于较完善资本市场下的股利理论对股利政策效果的解释不一致，放宽了资本市场条件之后的相关理论分析也存在着较大的差异。
其中，一鸟在手理论(Linter，1956)和信号传递理论(Bhattacharya，1979)均认为高股利政策会使得股价更高，但税差理论(Farrar和Selwyn，1967)却从成本的角度论证高股利政策会使得股价更低。
由上可知，主流股利理论在研究现金股利政策带来的效应时，都忽略了企业不同生命周期情况下对现金需求的不同情况，因此，本文结合企业生命周期理论进行分析。
上市公司股利政策与股价反应研究中国上市公司股利政策分析
上市公司股利政策与股价反应研究中国上市公司股利政
策分析
摘要：本文以信号理论为基础，以我国医药制造业上市公司为研究对象，用实证的方法分析了医药制造业上市公司的现金股利分配政策对股价变动的影响。
研究发现，医药制造业上市公司现金股利公告期间有显著的负超额收益率。
本文对其产生的原因进行了分析，并对上市公司如何采用合理的股利政策提出了政策建议。
关键词：股利政策超额收益事件研究
一、关于股利政策的一般理论
股利政策是上市公司将税后收益在支付股东和增加留存收益之间进行合理分配的政策安排，是公司利润在回报投资者和公司用于再投资的一种权衡策略。
对于上市公司而言，制定合理的股利分配政策，不仅关系到投资者的利益，也关系到国家、公司、债权人、经营者以及公司所有利益相关者之间的利益。
所以，上市公司在制定股利政策时，一般会根据其所处行业特点及公司自身发展所处的生命周期来制定适当的股利分配政策。
目前主要的股利分配政策有四类：一是剩余股利政策，即在公司有良好投资机会时，根据企业最佳资本结构测算出投资所需的权益资本后，若有剩余才将剩余部分作为股利发放给股东；二是固定或持续增长的股利政策，即将每年发放的股利固定在某一水平上并在较长时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著且不可逆转增长时，才提高股利发放额；三是实行固定股利支付率的股利政策，即公司确定一个股利占公司盈余的比率，长期按此比率发放股利；四是低正常股利加额外股利的股利政策，即公司在一般情况下，每年只支付固定的、数额较低的正常股利，只有在公司经营非常好的情况下，才根据实际情况向股东发放额外股利。
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关于上市公司股利政策稳定性与股价关系相关性探究作者：王芳何媛来源：《青年时代》2017年第09期摘要：股利政策作为上市公司分配公司盈利的一种资本管理行为，随着经济全球化的到来，相关研究学者发现上市公司的股利政策稳定性与其当前的股价关系存在一定的相关性。
基于此，本研究首先简要介绍了上市公司的股利政策与股价的概念以及特征等，其次针对上市公司的股利政策稳定性与股价关系的相关性进行了实证分析，最后提出了上市公司的股利政策稳定性建议，期望以此来为上市公司的股利政策分配方式完善提供理论支持和帮助。
关键词：上市公司；股利政策；股价；相关性一、前言股利政策作为上市公司理财活动中的重要组成部分，其不仅关系到了企业的利润分配，同时也是企业开展投资以及筹资活动的前提保障，是企业理财行为所产生的必然结果。
股价是公司价值的核心体现，随着近年来我国上市公司的不断发展，部分研究学者发现上市公司的股利政策将对其当前的股价带来较大的影响，而股利政策稳定性作为稳定股价的决定性因素，其也成为了上市公司管理者所重点关注的内容。
二、股利政策与股价概述（一）股利及股利政策的概念股利主要是指股份公司根据对所发行股份的分配，从而分配给各个股东的利润，其主要包括股息和红利。
通常情况下，股利会在股份公司的年终结算后，将其当期所盈利的部分资金作为股息，根据股额来进行分配。
目前，股利的主要发放形式包括现金股利、股票股利、财产股利等。
股利政策则是公司的股东大会针对公司内所有有关股利的相关事项，在相关规范的基础上，对是否发放股利、以何种方式发放以及发放多少等多个方面所制定出的策略，在制定股利政策的过程中，其必须以公司的长期发展为主要目标，并以股票价格的稳定为核心[1]。
目前，股利政策作为一种资本管理行为日益成为了企业管理者所重点关注的内容。
（二）股利政策稳定性针对股利政策的稳定性概念，国内外诸多研究学者均进行了详细的研究和分析，但仍未达成一致。
部分研究学者曾发现，目前在美国的诸多上市公司均制定了长期稳定的目标股利支付率，以此来实现对股票价格的稳定，尤其是在规模相对较大的上市公司中，这种行为更为突出[2]。
而国内的部分学者也曾在研究中表明，股利支付率的稳定可以实现对股利政策稳定性的有效衡量。
可以发现，利润分配政策作为股利政策的本质，这就使股利政策当中既包括支付數量的稳定，同时也包括支付形式的稳定，其中支付数量的稳定还包括绝对支付数量和相对支付数量两种。
因此，本研究的股利政策稳定性主要可以根据股利政策是否变化、股利政策的分配形式以及股利政策的分配数量三种方式对其当前的稳定性进行划分。
（三）上市公司股利政策的特征第一，随意性大：随意性大作为目前我国上市公司股利政策的主要特征，由于受到我国经济环境等多种因素的影响，从而导致部分上市公司在制定股利政策时并未充分考量到自身的实际经营情况，存在盲目性。
第二，分配形式多样化：随着我国股权制度的改革和完善，目前上市公司所制定的股利分配方式也存在多样化的主要特点，除了常见的现金股利以及混合股利外，还增加了增资配股以及转增股本等不属于股利分配的分配方式，这主要是由于受到我国资本结构以及股本扩张等因素的影响。
除此之外，我国上市公司的股利政策特征还包括不分配股利现象频有发生、股权结构对股利政策影响过大等。
（四）股价的概念及影响因素股价即为股票价格，股票本身并不存在价值，但通过公司对其价值的赋予，使其可以在证券市场上进行买卖，因此具备了一定的交易价值。
因此，股价即为股票的交易价格，其作为一个相对的概念，可以有效体现出企业资产的真实价值。
目前，影响股价的因素主要包括宏观因素、市场因素以及投资者因素等，其中宏观因素主要是指经济以及政治等大环境因素，股票作为我国证券市场中的重要组成部分，宏观经济的运行规律将对股票市场当中的股票价格产生影响，同时，法律政策的完善与否也将对股票价格的稳定性产生影响；市场因素则主要包括股票市场当中的看涨看跌、买空卖空等操作行为；投资者因素主要是指投资者在购买股票时所产生的心理，包括从众心理、预期心理以及偏好心理等[3]。
三、上市公司股利政策穩定性与股价关系的相关性研究（一）研究设计1.研究假设假设上市公司内的股利政策公布日前后30日内的其他事件不会对其当前的股价带来影响，则可以将所选取上市公司的股利政策稳定性分为以下几种情况：第一种，根据变化对股利政策的稳定性进行划分；第二种，根据分配的方式对股利政策的稳定性进行划分；第三种，根据分配的数量对股利政策的稳定性进行划分，其中，上市公司的股价则以累计超额收益率的方式进行描述。
综上所述，本研究提出了以下假设：在上市公司的股利分配政策当中，股利分配的数量、股利政策政策的表面变化以及分配方式均与股价的变化存在较高的相关性。
2.变量选择本研究选取了东方电子上市公司2011年至2015年的财务数据进行了分析，根据股利政策稳定性的划分方式不同，变量的选择也不同：（1）根据变化对股利政策的稳定性进行划分：本研究主要选取了东方电子公司2011年至2015年的财务报表作为分析对象，根据其股利政策的稳定性是否变化进行划分，可以分为两种情况，第一种是与前一年相比发生了改变，记为1，第二种是与前一年未发生改变，记为0，因此可将东方电子公司除2014年和2015年记为0外，其余均记为1，同时将股利政策是否改变的情况与股价分别进行非参数检验。
（2）根据分配的方式对股利政策的稳定性进行划分：根据对东方电子公司的调查，发现其在2011年至2015年期间共采用了两种不同的股利分配方式，分别为派发现金股利以及现金股利和股票股利混合派发两种。
其中2011年至2013年，东方电子公司所派发的股利政策为混合式的分配模式，即为每10股分配现金红利0.2元（含税），此分配方式自东方电子公司成立以来实行的次数并不多，将其记为1，而其他年份则采用常用的股利分配政策，记为0，同时将股利政策的不同分配情况与股价分别进行非参数检验。
（3）根据分配的数量对股利政策的稳定性进行划分：由于所调查东方电子公司的财务报告期间股利分配数量的变动较为频繁，因此不对其进行分类来进行分参数检验，仅将分配数量的具体额度与累计超额收益率进行相关性分析。
3.研究方法针对东方电子公司的累计超額收益率计算，采取以下方法：对东方电子公司调查期间的股票走势进行分析，并选取股利分配日前后各30天的股票和上市指数进行计算，其中每日的股票收益率=（当日股价-前日股价）÷前日股价，每日的股票指数收益率=（每日指数-前日指数）÷前日指数，累计超额收益率主要是指调查时间范围内的超额收益率涨幅，而超额收益率即为每日股票的收益率与每日指数收益率之间的差额。
同时，为了更为直观的分析上市公司股利政策的稳定性与股价关系的相关性，本研究利用了SPSS19.0软件对相关数据进行了处理，并进行了市政研究，同时对相关数据之间的Pearson简单相关系数进行了计算，并采用Mann-Whitney U检验对独立样本之间的相关性进行了检验。
（二）实证分析1.描述性统计东方电子公司作为一家电力自动化企业，其在2011年至2015年的累计超额收益率分别为-4.83%、9.42%、18.36%、-1.51%和19.47，其中2011年公布了两次，第二次的累计超额收益率为-14.82%。
从公司的描述性统计结果中发现，其2011年所公布的两次股利政策均表现为负数，其中第二次所公布的是对第一次的补充，这可以更加清晰、完整的体现出公司在2011年的股利政策。
而根据第二次公布日所计算出的累计超额收益率，即为2011年东方电子公司的累计超额收益率。
2.相关性分析通过对东方电子公司财务报告的分析，可以通过其每年所发放的股利分配额度，从而分析出其累计超额收益率与股利分配数量之间的相关性，经相关性分析后，可以发现东方电子公司的累计超额收益率与股利分配数量的相关系数为0.281，经统计检验后，其相伴的概率大于0.01，因此表明二者无相关性。
3.非参数检验目前，针对上市公司内的股利政策以及股利分配政策是否发生了变化并无直接的数据证明，因此本研究通过对上市公司目前的股利政策与前一年的股利政策进行比较，并分别将其用“1”和“0”来表示，同时使用SPSS软件进行非参数检验，调查结果如下：（1）针对股利政策是否出现变化和累计超额收益率之间的非参数检验：从表1的独立样本U检验结果中发现，U和W的数值分别为4和19，且Z的数值为-0.381，相伴概率为0.703，明显大于顯著性水命，因此无法拒绝零假设，并可以认为无论上市公司的股利政策与前一年相比是否出现了变化，其均不存在显著差异。
表1 股利政策是否出现变化的检测统计量累计超额收益率Mann-Whitney U检验 4.000Wilcoxon W 19.000Z -.381渐进显著性（双边） .703精确显著性（2×单侧显著性） .852（2）股利政策的不同分配情况与累计超额收益率的非参数检验：通过独立样本U检验的方式，发现此种条件下的U和W数值分别为0和10，且Z的数值为-2.137，相伴概率为0.031，明显小于显著性水平，因此可拒绝零假设，并认为股利政策的不同分配方式将会造成累计超额收益率存在一定的差异。
除此之外，在对股利分配数量和累计超额收益率之间的相关性进行分析时，发现二者之间的Sig>0.001，因此表示二者并无显著相关性。
综上所述，本研究所提出的假设中，仅有股利政策的分配方式变化与累计超额收益率有显著相关性。
（三）研究结论本研究在分析的过程中，选取了我国的东方电子上市公司作为了研究对象，并在对其2011年至2015年的财务数据分析基础上，提出了上市公司股利政策稳定性与其股价关系相关性的研究假设，结果发现上市公司的股利支付情况与其前一年的股利支付情况无关，其主要取决于公司当年的盈余情况。
而从股利政策的分配情况来分析，发现股利政策的分配情况与累计超额收益率之间的非参数检验结果显示，目前国内的上市公司可以通过多种方式实现对股利的分配，包括股票股利、现金股利、负债股利等，同时还包括混合的股利分配形式，而非参数检验结果表明，上市公司的股利分配方式将会对公司的股票累计超额收益率产生较大的影响。
四、上市公司的股利政策建议通过上文的分析可以发现，上市公司的股利政策分配方式稳定性是与股价关系具有较高相关性的要素，因此只有通过对上市公司现有的股利政策进行完善，加强资本市场的发展建设，才能有效确保上市公司的股利政策稳定性，并为提高公司的股票价格奠定基础。
（一）确保股利政策的稳定性从理论角度进行分析，可以发现股利政策的变动将重点体现在上市公司的股票价格上，尤其是在部分西方的发达国家当中，上市公司的管理者通常都会实施较为稳定的股利政策，但这点在我国的上市公司中却未得到充分的体现，尤其是随着我国经济政策的不断完善和改革，大部分上市公司内的股利政策都存在不稳定的特点，最终对其日后的长期发展产生了阻碍，同时也损害了投资者的合法利益。