2013年证券从业资格考试证券市场基础知识教材word版—第三章第二节 政府债券

2013年证券从业资格考试证券市场基础知识教材word版—第三章第二节政府债券第二节政府债券一、政府债券概述(一) 政府债券的定义政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。

中央政府发行的债券被称为中央政府债券或者国债，地力'政府发行的债券被称为地方政府债券;有时两者也被统称为公债。

(二) 政府债券的性质政府债券的性质主要从两个方面考察：第一，从形式上看，政府债券也是一种有价证券，它具有债券的一般性质。

政府债券本身有面额，投资者投资于政府债券可以取得利息，因此，政府债券具备了债券的一般特征。

第二，从功能上看，政府债券最初仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。

(三) 政府债券的特征1. 安全性高。

政府债券是政府发行的债券，由政府承担还本付息的责任，是国家信用的体现。

在各类债券中，政府债券的信用等级是最高的，通常被称为“金边债券”。

投资者购买政府债券，是一种较安全的投资选择。

2. 流通性强。

政府债券是一国政府的债务，它的发行量，一般都非常大，同时，由于政府债券的信用好，竞争力强，市场属性好，所以，许多国家政府债券的二级市场十分发达，一般不仅允许在证券交易所上市交易，还允许在场外市场进行买卖。

发达的二级市场为政府债券的转让提供厂方便，使其流通性大大增强。

3. 收益稳定。

投资者购买政府债券可以得到一定的利息。

政府债券的付息由政府保证，其信用度最高，风险最小，对于投资者来说，投资政府债券的收益是比较稳定的。

此外，因政府债券的本息大多数固定且有保障，所以交易价格一般不会出现大的波动，二级市场的交易双方均能得到相对稳定的收益。

4. 免税待遇。

政府债券是政府自己的债务，为了鼓励人们投资政府债券，大多数国家规定，对于购买政府债券所获得的收益，可以享受免税待遇。

《中华人民共和国个人所得税法》规定，个人投资的公司债券利息、股息、红利所得应纳个人所得税，但国债和国家发行的金融债券的利息收入可免纳个人所得税。

因此，在政府债券与其他证券名义收益率相等的情况下，如果考虑税收因素，持有政府债券的投资者可以获得更多的实际投资收益。

二、中央政府债券中央政府债券也称国家债券或国债。

国债发行量大、品种多，是政府债券市场上最主要的融资和投资工具。

(一) 国债的分类1. 按偿还期限分类。

国债的偿还期限是国债的存续时间，以此为标准，习惯上把国债分为短期国债、中期国债和长期国债。

短期国债一般指偿还期限为1年或1 年以内的国债，具有周期短及流动性强的特点，在货币市场上占有重要地位。

政府发行短期国债，一般是为满足国库暂时的入不敷出之需。

在国际市场上，短期国债的常见形式是国库券，它是由政府发行用于弥补临时收支差额的一种债券。

我国20 世纪80 年代以来也曾使用“国库券”的名称，但它与发达国家所指的短期国债不同，偿还期限大多超过1 年。

中期国债是指偿还期限在1 年以上、10 年以下的国债。

政府发行中期国债筹集的资金或用于弥补赤字，或用于投资，不再用于临时周转。

长期国债是指偿还期限在10 年或10 年以上的国债。

长期国债由于期限长，政府短期内无偿还的负担，而且可以较长时间占用国债认购者的资金，所以常被用作政府投资的资金来源。

长期国债在资本市场上有着重要地位。

短期国债、中期国债以及长期国债都属于有期国债。

在国债发展史上，一些西方国家政府还曾发行过一种无期国债，这种国债在发行时并未规定还本期限，债权人平时仅有权按期索取利息.，而无权要求清偿，但政府可以随时从市场上买入而将其注销。

2. 按资金用途分类。

政府通过国债筹集的资余可用于各项开支。

根据举借债务对筹集资金使用方向的规定，国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。

赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。

政府收支不平衡是一种经常可能出现的现象，如果支出大于收入，便产生赤字。

弥补赤字的手段有多种，除了举借国债外，还有增加税收、向中央银行借款、动用历年结余等。

增加税收会加重社会负担，易引起人们的反对，而且增税还必须通过一定的法律程序，不适合作为政府临时增加收入的主要手段;向中央银行借款有可能增加货币供应量，导致通货膨胀;动用历年结余须视政府过去的年度收支情况，若无结余，此手段也无法运用。

因此，发行国债常被政府用作弥补赤字的主要方式。

建设国债是指发债筹措的资金用于建设项目的国债。

政府的职能有多种，它在社会经济中往往要承担一些大型基础性项目和公共设施的投资，如修建铁路和公路，这些项目耗资十分巨大，因此，常由政府通过举借债务筹集专项资金来建设。

战争国债专指用于弥补战争费用的国债。

战争时期，军费开支庞大，在用其他方法已无法再筹集到资金的时候，政府就有可能以发行国债来弥补。

特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。

随着政府职能的扩大，政府有时为了某些特殊的社会目的而需要大量资金，为此也有可能举借国债。

3. 按付息方式分类，分为附息式国债和贴现式国债。

附息式国债是指债券发行时明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。

贴现式国债是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息，到期时按面额偿还本息的国债。

通常，期限在1年以下(含1年) 的国债为贴现式国债，期限在1 年以上的国债为附息式国债。

4. 按流通与否分类。

流通性是债券的特征之一也是国债的基本特点，但也有一些国债是不能流通的，因此，国债可以分为流通国债和非流通国债。

流通国债是指可以在流通市场上交易的国债。

这种国债的特征是投资者可以自由认购、自由转让，通常不记名，转让价格取决于对该国倩的供给与需求。

流通国债的转让一般在证券市场上进行，如通过证券交易所或柜台市场交易。

在不少国家，流通国债占国债发行量的大部分。

非流通国债是指不允许在流通市场上交易的国债。

这种国债不能自由转让，可以记名，也可以不记名。

非流通国债的发行对象，有的是个人，有的是一些特殊的机构。

以个人为发行对象的非流通国债，一般以吸收个人的小额储蓄资金为主，故有时被称为储蓄债券。

5. 按发行本位分类。

国债债券有'一定的面值，有面值就需要有某种计量单位。

依照不同的发行本位，国债可以分为实物国债和货币国债。

这里的实物国债与实物债券不是同一个含义。

实物债券是专指具有实物票券的债券，它与无实物债券的债券( 如记账式债券) 相对应;而实物国债是指以某种商品实物为本位而发行的国债。

政府发行实物国债，主要有两种情况：一是在货币经济不发达时，实物交易占主导地位;二是尽管货币经济已比较发达，但币值不稳定，为维持国债信誉，增强国债吸引力，发行实物国债。

货币国债是指以某种货币为本位而发行的国债。

货币国债又可以进一步分为本币国债和外币国债。

本币国债以本国货币为面值发行，外币国债以外国货币为面值发行。

在现代社会，绝大多数国债属于货币国债，实物国债已非常少见。

(二) 我国的国债1949 年新中国成立以后，我国国债发行基本上分为两个阶段：20世纪50年代是第一阶段，20 世纪80 年代以来是第二阶段。

20 世纪50 年代，我国发行过两种国债。

一种是1950 年发行的人民胜利折实公债。

当时，一方面刚解放，经济基础薄弱，财政收人有限;另一方面要继续支援人民解放战争，迅速统一全国，还要恢复和发展经济，财政支出较大，同时通货膨胀情况也比较严重。

于是，中央人民政府决定举借折实公债，其发行对象是城市工商业者、城乡殷实富户和富有的退职人员，其他社会阶层人士可自愿购买。

人民胜利折实公债的募集与还本付息，均以实物为计算标准，其单位定名为“分”。

每分公债应折合的金额由中国人民银行每旬公布一次。

另一种是1954~1958 年发行的国家经济建设公债。

我国进人第一个“五年计划”建设时期以后，为了加速国家经济建设，中央人民政府决定于1954 年开始连续发行建设公债，一共发行了5 次，发行对象是社会各阶层人士。

在20世纪60 年代和70 年代，我国停止发行国债。

进人20 世纪80 年代以后，随着改革开放的不断深入，我国国民收入分配格局发生了变化，政府财政收入占国民收入的比重逐渐下降，部门、企业和个人收人所占比重上升，同时也为了更好地利用国债调节经济，中央政府于1981年恢复发行国债。

1981~1994 年，面向个人发行的国债一直只有无记名国库券一种。

1994年我国面向个人发行的债种从单一型(无记名国库券) 逐步转向多样型(凭证式国债和记账式国债等) 。

随着2000 年国家发行的最后一期实物券(1997 年3 年期债券) 的全面到期，无记名国债宣告退出国债发行市场的舞台。

1997 年亚洲金融危机爆发后，我国出现有效需求不足和通货紧缩的现象，在这种特殊背景下，为扩大内需，我国政府连续7 年实施积极的财政政策，增发国债。

这一时期的国债主要采取凭证式国债形式。

2006 年财政部研究推出新的储蓄债券品种—储蓄国债( 电子式) 。

》》》2013年证券市场基础知识最新教材汇总1981年后我国发行的国债品种有：1. 普通国债。

目前我国发行的普通国债有记账式国债、凭证式国债和储蓄国债( 电子式) 。

(1) 记账式国债。

我国的记账式国债是从1994 年开始发行的一个上市券种，它是由财政部面向全社会各类投资者、通过无纸化方式发行的、以电子记账方式记录债权并可以上市和流通转让的债券。

记账式国债的发行采用公开招标方式，分为证券交易所心场发行、银行间债券市场发行以及同时在银行间债券市场和证券交易所市场发行(又被称为跨市场发行) 三种情况。

个人投资者可以购买证券交易所市场发行和跨市场发行的记账式国债，而银行间债券市场的发行主要面向银行和非银行金融机构等机构投资者。

记账式国债的特点是：①可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好;②可上市转让，流通性好;期限有长有短，③但更适合短期国债的发行;④通过证券交易所电脑网络发行，可以降低证券的发行成本;⑤上市后价格随行就市，具有一定的风险。

(2) 凭证式国债。

这是指由财政部发行的、有固定票面利率、通过纸质媒介记录债权债务关系的国债。

发行凭证式国债采用承购包销方式，一般不印制实物券面，而采用填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的方式，通过部分商业银行和邮政储蓄柜台，面向城乡居民个人和各类投资者发行，是一种储蓄性国债。

凭证式国债购买方便，变现灵活，利率优惠，收益稳定安全无风险，是我国重要的国债品种。