期权交易的盈亏分析案例.doc
期权的回报与价格分析
减小幅度将小于期限短的期权时间价值的减小幅度。
（三）标的资产的波动率 所谓波动率是指标的资产收益率的标准差，它反
映了标的资产价格的波动状况。标的资产价格的波动 率越高，期权的时间价值就越大。原因在于多头的最 大亏损仅限于期权费，上涨获利与下跌亏损不对称， 所以波动的价值为正。波动率越大，时间价值越大。
影响期权价格的五大因素
（一）标的资产的市场价格与期权的协议价格 （二）期权的有效期 （三）标的资产价格的波动率 （四）无风险利率 （五）标的资产的收益
（一）标的资产的市场价格与期权的协议价格 标的资产的市场价格与期权的协议价格是影响期权价
格最主要的因素。因为这两个价格及其相互关系不仅决定 着内在价值，而且还进一步影响着时间价值。
由于看涨期权在执行时，其收益等于标的资产当时的
市价与协议价格之差。因此，标的资产的价格越高、协议 价格越低，看涨期权的价格也就越高。
对于看跌期权而言，由于执行时其收益等于协议价格
与标的资产市价的差额，因此，标的资产的价格越低、协 议价格越高，看跌期权的价格也就越高。
（二）期权有效期的剩余时间 时间价值显然会受到时间的影响。但是，对于欧式和美式
期权，时间的影响有所不同：对于美式期权，有效期越长，期 权价值越大，而欧式期权则不一定。
但在一般情况下，期权的边际时间价值都是正的，也就是 说，随着时间的增加，期权的时间价值是增加的。然而，随着 时间的延长，期权时间价值的增幅是递减的。因此，我们可以 得出两点结论： 结论1：对于到期日确定的期权来说，在其他条件不变时，
则在tn提前执行有可能是合理的。实际上，只有当 tn时刻标的资产价格足够大时，提前执行美式看涨 期权才是合理的。
中航期权交易案例分析
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案例讨论：
1.中国航油(新加坡)股份有限公司（简称：中航油） 采取何种措施?导致何种风险?
2.中航油巨亏事件中中方和外方企业和政府分别扮演 何种角色?有无缺位和越位?
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2003年，《求是》杂志曾发表调查报告，盛赞中 航油是中国企业走出去战略棋盘上的过河尖兵。 同时，国资委也表示，中航油是国有企业走出国 门、实施跨国经营的一个成功典范。
2004年11月30日，中国航油(新加坡)股份有限公 司（简称：中航油）发布了一个令世界震惊的消 息：这家新加坡上市公司因石油衍生产品交易， 总计亏损5.5亿美元。净资产不过1.45亿美元的 中航油因之严重资不抵债，已向新加坡最高法院 申请破产保护。
在实务操作中，公司的三次挪盘均成倍扩大了风险， 交易损失不断扩大，而损失直达5亿多美元时，中航油 (新加坡)才向集团报告。
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4.3 外部监管缺位 不可否认，对场外期权交易进行有效监管难度很
大，而中航油的期权交易合约大都在场外交易，交易 所无法进行动态监控。
在内控制度缺失的情况下，作为最后一道防线， 外部监管的重要性是不言而喻的，但中航油连续数月 进行的投机业务没有任何监管和警示，也暴露出当时 国内金融衍生工具交易监管的空白。
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2.事件过程
2003年 下半年
2003年 四季度
2004年 1月
2004年 6月
2004年 9月
2004年 10月
交易
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从2003年底至2004年，中航油错误地判断了油价走势， 调整了交易策略，卖出了买权并买入了卖权，导致期权盘位 到期时面临亏损。
期权交易的盈亏分析案例
期权交易的盈亏分析(一)看涨期权的盈亏分析：假设A预期M公司的股票将上涨，而B则认为不会上涨。
他们达成看涨期权合约，A作为买方，B 作为卖方。
期权的有效期3个月，协议价格(X)为20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。
在未来3个月中，A、B双方的盈亏分布可分为以下几种情况(1) M公司股票市价等于或小于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费总额，即100股´3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。
(2) M公司股价大于20元/股，却小于、等于23元／股(20 + 3 = 23)，即协议价格加上期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。
(3) M公司股价大于23元／股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。
❖该看涨期权买方和卖方的盈亏分布图如图11-1所示。
从上述分析可以看出，看涨期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上却是无限的；看涨期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却是无限的。
如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S)与协议价格(X)的差距。
对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价与协议价格的关系，我们把S大于X时的看涨期权称为实值期权，把S=X时的看涨期权称为平价期权，把S小于X时的看涨期权称为虚值期权。
(二)看跌期权的盈亏分析假设A预期M公司的股票将下跌，而B则认为不会下跌。
他们达成看跌期权合约，A作为买方，B作为卖方。
期权的有效期为3个月，协议价格(X)20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。
在未来3个月中，双方的盈亏分布可分为以下几种情况(见表11-6)。
(1) M公司股票市价大于或等于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费，即100股´3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。
(2) M公司股价小于20元/股，却大于、等于17元/股(20－3 = 17)，即协议价格减期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。
“中信泰富和累计期权”案例分析
先介绍一下外汇累计期权的特点，外汇累计 期权是一种以合约形式买卖外汇的金融衍生工具， 是基于传统期权演变而来，比常规期权更复杂的 衍生证券，通常是场外交易。
累计期权要素：取消价、行使价、杠杆比率。
行使价低于取消价，市场价格在两者之间时， 期权买方可以以行使价买入资产，但当市场价格 低于行使价时，期权买方需要以行使价并且以数 倍的数量买入资产，通常是2倍，而当市场价高于 取消价时，合约自动解除。
对于监管部门来说：
①加强法律监管，强化问责机制。尤其对于中信泰富这种国企，随着国企出海越来越多， 相关职能部门要做好国企和国有控股企业风险控制的监管。
②强化信息披露要求，加强风险筛查。中信泰富作为上市公司，在进行衍生品投资之前 未需要强化信息披露，维护投资者的知情权。监管部门也要针对重点领域企业，加强风险 筛查，保护投资者合法权益。
从形式上看，这是一种外汇风险套期保值的策略，当汇率上升时，衍生品交易上中信 泰富可以赚钱，而在实际外汇市场上会亏钱，当汇率下降时，衍生品交易上，中信泰富会 亏钱，而在实际外汇市场上会赚钱，理论上是可以实现套期保值的。
而现实是，由于受金融危机影响，大宗商品价格走低，澳大利亚作为重要的商品出口 国，澳元汇率承压巨大，同时澳大利亚央行降息，使得澳元兑美元汇率大幅走弱，2008 年7月到10月间，累计下跌了约29%。而中信泰富却发生了146亿港元的巨额亏损，套期 保值失败。
中信泰富是香港上市公司，港币是其本币，且港币与美元之间是联系汇率制度， 因此，中信泰富的项目资金将以美元兑换成澳元进行支付。
同时，由于从2007年次贷危机开始，美联储所采取量化宽松政策，导致美元指数 不断走低，澳元持续升值，更使对冲的套期保值操作显得尤为必要。
第二节 期权实例交易分析
提要 期权买卖是为了保值增值或投机，要达到⽬的的⼿法多种多样，以下通过案例⼀⼀介绍期权合约的操作，以分析投资者在不同的价位采⽤不同策略的效应结果。
主要内容 例1 某⼈买⼊⼀份看涨期权，有效期3个⽉。
当时该品种市价20元，合约规定他有权在3个⽉中任何⼀天可按协定价格每股21元购⼊该品种100股，期权费每股2元。
如若⼲天后，⾏情上升到25元，与此同时，期权费也上升到5元。
请判断投资者如何操作才能获利？ 假定⼀，他当初并未买什么期权，⽽是直接买⼀⼿股票，那么，现在账⾯盈利500元，投资收益率达25%。
假定⼆，如案例所说，他现在决定执⾏合约，扣除成本共盈利200元，投资收益达100%。
假定三，他决定直接出售权利，获得300元，投资收益率达150%。
从这三种假定看，以直接出售期权得益率，属上策。
当然，该投资者可以继续等待股价或期权价格的继续上扬，不不定期，这种等待是要承担风险的，万⼀⾏情反转，将有可能亏损。
现继续假定，如股价果然下跌到19元，那投资者只能放弃⾃⼰的权利，因市价低于合约协定价格，再执⾏权利已毫⽆意义，他损失的上限就是当初⽀付的200元期权费。
从这⼀案例中看出，股资者购买期权，既可以从期权费投资中获利，⼜可在股价上升时候执⾏权利获利，两利相⽐取其⼤，这以投资得益百分⽐⽐较，⽽不是以绝对数值来⽐较。
⼈们买⼊期权并⾮是买了股票，也还不是股东，公司分红派息是没有份的。
例2 某⼈以10元价格买⼊⼀⼿股票，成本1000元，他准备长期投资，⼜恐⾏情下跌遭受损失，于是卖出⼀份同品种的看涨期权，合约协定价10元，期权费1凶。
这样，该投资者尽管什么也没有拿出，却凭空获得⼀笔期权费收⼊。
现假定若⼲天后，该股⾏情有未变，仍是10元，那这合约的买⼊⽅因⽆利可图，⼀般均放弃权利，于是，这位权利卖⽅便⼼安理得收⼊100元。
反之，⾏情上升到13元，这合约的买⼊⽅肯定会来要求履约，这位卖主则不得不将⼿中⼀⼿股票以协定价出售，履约结果亏损300元，扣除期权费收⼊，实际亏损200元。
期权交易案例分析
[例1]投资者A和B 分别是看涨期权的买方与卖方，他们就X股票达成看涨期权交易，期权协议价格为50元/股。
期权费3元/股，试分析未来3个月中该期权的执行情况。
分析因为这道题没有明确告诉我们3个中股价走势，所以我们要对此作出各种假定。
请看表：未来三个月中，股价的走势有几种情况：1.X股票股价〈50元/股，买方弃权，损失期权费3 * 100 =300元，卖方收入300元2.X股票股价=50元/股，买方弃权，损失期权费300元，卖方收入300元3.50元/股〈X股票股价〈53元/股，买方可执行权利弥补期权费损失，卖方收入〈300元4.X股票股价=53元/股，买方执行权利，买卖双方盈亏相抵5.X股票股价〉53元/股，买方执行权利，并有获利，卖方亏损6.若期权费上涨，如4.5元/股，股价54元/股，买方可将此权利卖给他人，获得收入150元我们考虑了五种情况，分别就买方和卖方的操作进行了分析。
当未来3个月中，每股股价是小于50元的，那么证明看涨期权买方判断失误，因为价格并未超过协定价，因此买方必定不执行期权，放弃权利，损失期权费300元。
因为每个期权对应的股票是100股，300元的期权费是买方最大的亏损值。
而这是卖方最愿意看到的，买方不执行，他就可以稳收期权费了，在这时，他的盈利也达到最大。
如果股价停滞不前，依然在每股50元，那么期权的执行与不执行对买方而言都无多大意义，因为他无法从中获利，执行与不执行的结果都是亏损全部期权费，而卖方收入全部期权费。
第三种情况，股价在3个月中的确上升了，但是没有超过协定价加上期权费即53元每股，那么只要后市朝买方的预计发展，买方就会执行权利。
例如股价=52元每股，买方先以协定价50元/股的价格向卖方买入股票，然后再到股票市场以52元/股的市价出售，获得200元的赢利，除去期权费300元，亏损缩小到100元，也就是买方行使权利可以部分弥补期权费损失。
对应在图上我们可以看到，从50到53的价位，买方的盈亏线有了上倾的斜率，也就是说买方的亏损在这个区域内，随着价格的上升而不断缩小。
中航油期权交易案例分析【WORD】
中航油期权交易风险事故案例分析——关艳艳201011033019 余文丁201011033003中航油事件成为近年来比较严重的国际金融大事件，作为我国大型国有企业的海外上市公司，中航油发生巨额亏损一定程度上反映出我国国企公司治理结构、内外部风险防范与监控等方面存在的要问题，值得反思和总结。
下面本文将以公司和人物简介，中航油事件经过以及背后的深层原因分析三方面，从风险管理的角度展开分析和总结。
一、公司和人物简介（一）公司简介中国航油公司(新加坡)，简称“新加坡公司”，是中国航空油料集团公司旗下公司，公司于1993年成立，是“依托中国，走向世界”的石油类跨国企业。
新加坡公司于1993年5月26日在世界第三大石油中心——新加坡应运而生，主要供应喷射燃科给民航以及国际石油买卖。
当中全权拥有中国民航工业，能够提供喷射燃科。
2001年12月6日，新加坡公司在新加坡交易所主板挂牌上市，成为集团公司的首家上市公司、也是中国首家完全利用海外自有资产在国际证券市场上市的中资企业。
新加坡公司以上市为契机制定了长远发展的目标，即立足石油行业建立核心专长，在亚洲乃至世界石油市场占据一席之地；以资本运作为手段进一步做大做强，争取成为海外中资企业的“头羊”；以实业投资为龙头夯实盈利基础，步入低风险、高回报、永续经营的良性发展轨道。
（二）陈久霖个人简介陈久霖出生于湖北黄冈市宝龙村，地属偏僻。
1981年，他辞去了村里信用社的铁饭碗，专心准备高考，2年后考入北京大学东方学系。
学习越南语的同时，亦努力修习英语。
毕业之后，进入国家民航管理局局长办公室，任翻译，经历了民航管理局一分为五的改革过程，后又出任中德合资的北京飞机维修工程公司外国专家助理。
1993年，加盟中国航空油料集团公司，参加了建设香港新机场供油设施和组建华南蓝天航空油料有限公司的谈判，以及中航油的前身中国航空油料运输（新加坡）私人有限公司的筹组工作。
1997年亚洲金融危机期间，被母公司派往新加坡接管当地的子公司中国航油（新加坡）股份有限公司。
期权风险及策略案例分析
02 期权风险分析
CHAPTER
内在风险
价格波动风险
期权价格受标的资产价格、剩余到期时间、波动率等 因素影响，存在较大的波动性。
时间衰减风险
期权价值随时间流逝而逐渐减少，尤其是深度实值或 虚值期权，其时间价值衰减更快。
流动性风险
某些期权可能交易不活跃，导致难以买卖或交易成本 过高。
市场风险
利率风险
操作失误风险
在期权交易过程中，可能 因操作失误导致交易错误 或损失。
流动性风险
买卖价差风险
在期权交易中，买方和卖 方可能面临较大的买卖价 差，影响交易成本和效率。
难以平仓风险
在某些情况下，可能难以 找到对手方进行平仓，导 致无法及时止损或获利。
冲击成本风险
在大量交易时，市场冲击 成本可能导致实际交易成 本高于预期。
合理配置资金
分散投资
01
将资金分散投资于多个期权品种和策略，以降低单一投资的风
险。
控制杠杆
02
合理控制杠杆比例，避免过度使用杠杆带来的风险。
设定止损点
03
为每个期权头寸设定止损点，一旦触及止损点，及时止损以控
制风险。
关注市场动态
密切关注市场走势
及时了解市场动态，分析影响期权价格的因素，以便做出正确的 投资决策。
03 期权策略案例
CHAPTER
买入看涨期权策略
总结词
通过购买看涨期权，获得赚取收 益的权利，但需承担高风险。
详细描述
当预期某资产价格上涨时，买入 看涨期权可获得赚取收益的权利 ，但需支付较高的期权费，且不 具有赚取收益的确定性。
卖出看跌期权策略
总结词
通过卖出看跌期权，获得赚取收益的 权利，但需承担高风险。
期权交易风控及结算制度案例
期权买方市价单-VV期货之客户以自动拆单功能下出买进 1000口8100卖权市价单造成960万违约损失案例
发生原因:
1.期权买方市价-期货商都是以前一个成交价为收取权利金的基 础—故前一跳如为1*50*200*5=50000帐上有5万台币即可下单客户 帐上有30万所以OK
2.该客户以自动拆单功能下出即客户1000口系统自动拆成5张200口
入金
所需权利 权利金 金价格 收付
所需保证金
账户权益数
选择权浮 动市值
权利金收付
市值权 益
S1 5200C 六月
705 35,250
0
0
B1 5200C 九月
-615 -30,750
4500
-725
-36,250
-1250
610
30,500
4,500 客户不用入金就能拿回4500元每组价差,但实际平仓是超额损失1250元每组价差 交易所当初是买远月卖近月的价差交易不收取保证金
交易所自动无效 合约消失
CALL:标的期 货结算价<行 权价格
PUT:标的期货 结算价>行权 价格
BC 虚值 SC虚值 BP虚值
合约消失 合约消失 合约消失 合约消失
退回保证金 退回保证金
各交易所期权行权比较表
交易所 类型
大商所
美式
郑商所
美式
上期所
美式 欧式上市初期
中金所
欧式
上交所/深交所
欧式
行 权 方 有效行权为
送出五张到后台检核时间并送到交易所为0.2秒交易所改为TCPIP后下单 变的很快期交所如果回报到第一张成交回后台还超过0.2秒故无法挡住 此后四张单子下单成功的能力五张很可能全数瞬间成交.
期权风险及策略案例分析(1)
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
Gamma值
Gamma = 期权Delta值的变化 相关现货价格的变化
认购期权的Gamma值 = 认沽期权的Gamma值 =
n(d1)
S??T n(d1) S??T
对冲值
Delta 中性对冲 (Delta neutral hedging) 透过不断买入或沽出期货合约，将期权组合的
Delta 总值尽量调较至零。 成为价内机会
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
Delta值
Delta = 期权价格的变动 相关现货价格的变动
•认购期权的Delta值 = N(d1) •认沽期权的Delta值 = -N(-d1)
期货历史波幅与期权引伸波幅的启示
波幅趋升 ?代表大市趋势持续 波幅回落 ?代表大市趋势放缓 波幅回升 ?或代表市况转势
期货历史波幅 < 期权引伸波幅 留意两者之间差距扩阔/收窄或表示相关市况 趋势持续/转弱 *期权届满日前除外
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
甚么是Delta?
Delta 值是量度相关资产价格变动时， 期权价格的改变。
•1
•0. 5
•0 •价 外
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
•Delta 值
•等 价
•价 内
认沽期权的Delta变化
•价 •内0
•0.5
•1
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
•等 价
•价 外
•Delta 值
期权 Delta的意义
仓位风险
期权的 Delta 值是可以相加的，假如投资组合 内两个期权的 Delta 值为0.5及-0.7，整个组合的 Delta 值将会是-0.2。
期权交易与相关案例
期权交易与相关案例期权交易是一种金融衍生品交易形式，它允许投资者在未来一些时间以预定的价格购买或出售项资产的权利。
期权交易可以帮助投资者对冲风险、获得杠杆效应以及获取市场波动的利润。
下面本文将介绍期权交易的基本概念，并通过相关案例说明期权交易的运作方式和投资策略。
首先，期权是衍生品中的一种，其基本形式有两种，即认购期权和认沽期权。
认购期权赋予持有者在未来购买项资产的权利，而认沽期权赋予持有者在未来出售项资产的权利。
在交易所上市的期权合约通常有特定的到期日和执行价格，投资者可以根据市场情况选择合适的期权合约进行交易。
期权交易的投资策略有多种，其中包括买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权和卖出看跌期权等。
投资者可以根据自己对市场的判断和风险承受能力选择相应的投资策略。
以下是几个与期权交易相关的案例来说明不同投资策略的应用。
案例1：买入看涨期权假设投资者认支股票的价格将会上涨，但是不确定具体时间和涨幅。
他可以选择购买该股票的看涨期权合约。
假设该股票目前的市价为50美元，到期日为3个月后，执行价格为55美元，期权合约价格为2美元。
投资者购买了100份期权合约，总共花费了200美元。
情景1：在到期日前两个月，该股票价格突然上涨到60美元。
投资者可以选择行使期权，在执行价格55美元购买股票。
他的投资成本是200美元的期权费加上55美元*100份股票的购买价格，总共花费了7200美元。
这意味着他在股票价格上涨的情况下获得了丰厚的利润。
情景2：如果到期日前两个月，该股票价格一直没有上涨，依然是50美元。
在这种情况下，投资者不会行使期权，他只损失了购买期权的成本200美元。
案例2：卖出看涨期权假设投资者认支股票在未来3个月内的价格将保持稳定或下跌，他可以选择卖出看涨期权。
假设该股票目前的市价为50美元，到期日为3个月后，执行价格为55美元，期权合约价格为2美元。
投资者卖出了100份期权合约，总共获得了200美元的期权费。
期权交易实战案例(图)
这篇文章帮您解决看对大盘后,买入期权后:您需要花多少钱?能赚多少?怎么计算的问题图一从下图中可以看到，11月恒指期货从10月20日的17732点上涨到10月28日的20207点，7个交易日上涨了14 %左右，而在同期，11月恒指看涨（19000）期权价格则从296点上涨到1460点，涨幅高达4倍，可谓获利丰厚！11月期货11月看涨期权（19000点）盈亏（港币）20207点（10月28日）上涨：2475点涨幅：14% 17732点（10月20日）1460点（10月28日卖出看涨期权）上涨：1164点涨幅：392%296点（10月20日买入看涨期权）计算公式：（看涨期权卖出价—看涨期权买入价）*10*张数=（1460—296）*10*1=11640港币投资回报十分丰厚：假如账户资金是10000港币，那么按照296点买入1张11月看涨期权（19000），实际投入2960港币（296点*10港币/点），经过7个交易日，在1460点卖出，获利11640港币，账户资金增值116.4%，回报十分丰厚！图二从下图中可以看到，11月恒指期货从11月14日的19663点下跌到11月21日的18005点，6个交易日下跌了10 %左右，而在同期，11月恒指看跌（19000）期权价格则从291点上涨到1090点，涨幅3倍多，看对方向在跌市也能赚钱，而且还获利丰厚！11月期货11月看跌期权（19000点）盈亏（港币）19663点（11月14日）下跌：1658点跌幅：8% 18005点（11月21日）1090点（11月21日卖出看跌期权）上涨：799点涨幅：275%291点（11月14日买入看跌期权）计算公式：（看跌期权卖出价—看跌期权买入价）*10*张数=（1090—291）*10*1=7990港币投资回报十分丰厚：假如账户资金是10000港币，那么按照291点买入1张11月看跌期权（19000），实际投入2910港币（291点*10港币/点），经过6个交易日，在1090点卖出，获利7990港币，账户资金增值79.90%，在下跌市道中也可以赚钱，而且回报十分丰厚！。
期权与期货案例分析(一)
《期权与期货》案例分析（一）郑州“1.18" 事件1999年1月18日，是个不年不节的星期一，但恐怕世界期货史将会记下这一天。
18日下午，郑交所发布《中郑商交字（1999）第10号》文宣布：“1999年1月18日闭市后，交易所对绿豆9903、9905、9907合约的所有持仓以当日结算价对冲平仓。
”这意味着，这些合约的所有交易将在一夜之间全部对冲为零，并终止一切现货交割。
作为公布如此重大的决定，交易所竟未公布具体的风险源和风险程度，而只是用一句“为了进一步化解市场风险”而带过；也未公布参加理事会会议的成员、人数和表决结果。
与证券市场的规范运作相比，期货市场的管理显得既缺乏透明度又缺乏规范性。
郑交所这一中盘毁局、交易销零的做法，使场内众多中小散户损失惨重，做套期保值的空头也将因不能交货而蒙受损失。
当天闭市后，全场先是绝望愕然，紧接着便被指责叫骂所淹没了。
期货市场的参与者是相互对立的多方（预期价格看涨）和空方（预期价格看跌），交易所是非盈利性中介机构，因为它负责提供市场并监管市场。
按照国际惯例，只有将自身利益置于市场之外，交易所的监管才能真正做到公平。
但多年来，虽然中国的期货交易所一直在调整自己在市场中的位置，却一直没有到位，此次事件便是一个极端的恶果。
它终于把中国的期货市场推到了何去何从的最后一个岔口。
不知从何时开始，一般中国媒体都不想沾期货，也不敢沾。
不是因为那里的规则像迷宫一样，它毕竟还能理出头绪；主要是因为那里的内幕太多，根本无从下手。
多年来，中国的期货领域就像现代社会中一个半封闭的部落，寄生在整个经济社会的神经末端。
外边的人，很少光顾那里，更少有人去过问那里的是是非非；里边的人，也很少和外边的社会过从交流，他们习惯了那里的一切规则，成文的和不成文的，包括内幕和不公。
但这次真的不同。
当1月20日记者开始采访后，许多业内人士，包括近年来避媒体惟恐不远的期货经纪公司都积极和记者接触，要求曝光。
关于期权的法律案例(3篇)
第1篇一、案情简介张某，男，35岁，某国有企业员工。
2018年，张某了解到期权交易这一投资方式，通过朋友介绍，加入XYZ证券公司，成为该公司的一名客户。
在XYZ证券公司的推荐下，张某购买了该公司提供的期权合约。
然而，在期权合约到期时，张某发现，其购买的期权合约并未带来预期的收益，反而亏损严重。
张某认为，XYZ证券公司在销售过程中存在误导行为，导致其购买错误的期权合约，遂将XYZ证券公司诉至法院，要求赔偿其损失。
二、争议焦点1. XYZ证券公司是否存在误导行为？2. 张某的损失是否与XYZ证券公司的误导行为有因果关系？3. 张某的损失应当由谁承担？三、法院审理1. 事实认定法院经审理查明，张某在购买期权合约前，XYZ证券公司的业务员向其介绍了期权交易的基本知识，包括期权的种类、交易规则、风险等。
然而，在张某购买期权合约的过程中，业务员并未充分告知张某关于期权合约的具体条款，包括合约标的、行权价格、到期时间等关键信息。
在张某购买期权合约后，业务员也未对其进行风险提示，也未告知张某如何进行风险控制。
在期权合约到期时，张某发现其购买的期权合约并未带来预期的收益，反而亏损严重。
2. 法律适用法院认为，根据《中华人民共和国证券法》及相关法律法规，证券公司在销售证券产品时，应当充分披露产品信息，告知投资者产品的风险，不得误导投资者。
本案中，XYZ证券公司在销售期权合约时，未充分告知张某合约的具体条款和风险，存在误导行为。
同时，根据《中华人民共和国合同法》的相关规定，当事人一方不履行合同义务或者履行合同义务不符合约定的，应当承担违约责任。
本案中，张某与XYZ证券公司之间存在期权合约，张某支付了期权费用，XYZ证券公司应当履行相应的义务。
由于XYZ证券公司的误导行为，导致张某未能获得预期的收益，反而亏损严重，因此，XYZ证券公司应当承担违约责任。
3. 责任承担法院认为，张某的损失与XYZ证券公司的误导行为有直接的因果关系。
期权的法律案例(3篇)
第1篇案情简介：甲公司与乙公司于2010年签订了一份《期权协议》，约定乙公司将其持有的某上市公司股票的期权授予甲公司。
根据协议，甲公司有权在协议约定的期限内，以约定的价格购买乙公司持有的该上市公司股票。
然而，在期权行权过程中，双方因期权价格的调整、行权条件的变更等问题产生纠纷，甲公司遂将乙公司诉至法院。
案情回顾：一、背景介绍甲公司是一家专注于金融衍生品业务的公司，乙公司则是一家大型企业。
2010年，甲公司与乙公司就某上市公司股票的期权交易达成一致，签订了《期权协议》。
协议约定，乙公司将持有的某上市公司股票的期权授予甲公司，甲公司有权在协议约定的期限内，以约定的价格购买乙公司持有的该上市公司股票。
二、期权行权过程中的纠纷在期权行权过程中，甲乙双方因以下问题产生纠纷：1. 期权价格调整：由于市场行情的变化，乙公司提出调整期权价格，但甲公司认为调整后的价格过高，不同意调整。
2. 行权条件变更：乙公司提出变更行权条件，要求甲公司在行权前必须完成一项投资，甲公司认为这一条件不合理，拒绝接受。
3. 期权到期处理：双方对期权到期后的处理意见不一致，甲公司希望乙公司回购期权，而乙公司则希望甲公司行权。
三、诉讼过程甲公司因与乙公司在期权行权过程中产生纠纷，遂将乙公司诉至法院，要求乙公司履行《期权协议》约定的义务，或者解除协议并赔偿损失。
法院受理案件后，依法进行了审理。
法院审理过程：一、法庭调查1. 甲公司提交了《期权协议》、期权交易记录等相关证据，证明其与乙公司之间存在期权交易关系。
2. 乙公司承认与甲公司存在期权交易关系，但对甲公司的诉讼请求提出异议，认为甲公司无权要求乙公司履行协议。
二、法庭辩论1. 甲公司认为，根据《期权协议》的约定，乙公司应按照协议约定的价格和条件履行期权义务。
乙公司提出的价格调整和行权条件变更不符合协议约定，应予以驳回。
2. 乙公司辩称，市场行情变化是正常现象，期权价格调整符合市场规律。
期权案例分析
期权案例分析期权，作为一种衍生金融工具，为投资者提供了风险管理和投资策略的多样化选择。
在金融市场中，期权案例分析可以帮助我们理解期权的运作机制以及它们在实际交易中的应用。
以下是一个关于期权案例的分析：在进行期权交易时，投资者首先需要了解期权的基本概念。
期权分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。
看涨期权赋予持有者在未来某个时间以特定价格购买资产的权利，而看跌期权则赋予持有者在未来某个时间以特定价格出售资产的权利。
期权交易中的关键要素包括期权的行权价格、到期日、期权费以及标的资产的当前价格。
案例分析：假设投资者A认为某公司股票在未来三个月内会上涨，因此他决定购买该公司股票的看涨期权。
期权的行权价格为50美元，到期日为三个月后，期权费为每股5美元。
投资者A购买了100股的看涨期权，总共支付了500美元的期权费。
1. 期权到期时，如果公司股票的市场价格高于行权价格加上期权费（即50美元+5美元=55美元），投资者A将选择行使期权，以50美元的价格购买股票，然后立即以市场价格出售，从而获得利润。
在这种情况下，投资者A的最大利润将是股票市场价格与行权价格之差减去期权费。
2. 然而，如果股票的市场价格低于行权价格，投资者A可以选择不行使期权，此时他的损失仅限于支付的期权费。
期权的最大损失为期权费，因为期权赋予的是权利而非义务。
3. 另一种情况是，如果股票价格在期权到期时正好等于行权价格，投资者A可能会选择行使期权，因为期权费已经支付，行使期权可以减少损失。
但这种情况通常取决于期权费与股票价格之间的具体关系。
4. 在期权到期前，如果投资者A改变了对股票价格走势的看法，或者需要资金，他可以选择在期权市场上卖出期权。
期权的市场价格会随着股票价格的波动、时间的流逝以及其他市场因素而变化，因此投资者A可能会以高于或低于购买价格的价格卖出期权。
通过这个案例，我们可以看到期权交易的灵活性和风险管理功能。
期权交易案例分析
3、期权交易案例分析[例1]投资者A和B 分别是看涨期权的买方与卖方，他们就X股票达成看涨期权交易，期权协议价格为50元/股。
期权费3元/股，试分析未来3个月中该期权的执行情况。
分析因为这道题没有明确告诉我们3个中股价走势，所以我们要对此作出各种假定。
请看表：未来三个月中，股价的走势有几种情况：1.X股票股价〈50元/股，买方弃权，损失期权费3 * 100 =300元，卖方收入300元2.X股票股价=50元/股，买方弃权，损失期权费300元，卖方收入300元3.50元/股〈X股票股价〈53元/股，买方可执行权利弥补期权费损失，卖方收入〈300元4.X股票股价=53元/股，买方执行权利，买卖双方盈亏相抵5.X股票股价〉53元/股，买方执行权利，并有获利，卖方亏损6.若期权费上涨，如4.5元/股，股价54元/股，买方可将此权利卖给他人，获得收入150元我们考虑了五种情况，分别就买方和卖方的操作进行了分析。
当未来3个月中，每股股价是小于50元的，那么证明看涨期权买方判断失误，因为价格并未超过协定价，因此买方必定不执行期权，放弃权利，损失期权费300元。
因为每个期权对应的股票是100股，300元的期权费是买方最大的亏损值。
而这是卖方最愿意看到的，买方不执行，他就可以稳收期权费了，在这时，他的盈利也达到最大。
如果股价停滞不前，依然在每股50元，那么期权的执行与不执行对买方而言都无多大意义，因为他无法从中获利，执行与不执行的结果都是亏损全部期权费，而卖方收入全部期权费。
第三种情况，股价在3个月中的确上升了，但是没有超过协定价加上期权费即53元每股，那么只要后市朝买方的预计发展，买方就会执行权利。
例如股价=52元每股，买方先以协定价50元/股的价格向卖方买入股票，然后再到股票市场以52元/股的市价出售，获得200元的赢利，除去期权费300元，亏损缩小到100元，也就是买方行使权利可以部分弥补期权费损失。
对应在图上我们可以看到，从50到53的价位，买方的盈亏线有了上倾的斜率，也就是说买方的亏损在这个区域内，随着价格的上升而不断缩小。
盈亏分析案例分析
盈亏分析案例分析近年来，随着市场竞争的加剧和经济不稳定的因素增加，企业面临着日益激烈的竞争压力。
在这个商业环境下，盈亏分析成为了企业管理者必备的工具之一。
通过深入分析盈亏情况，企业可以识别出问题所在并及时采取措施来提升盈利能力和降低损失。
本文将通过一个实际案例，对盈亏分析进行深入探讨。
案例背景：某餐饮企业某餐饮企业是一家中型连锁餐饮企业，在市场上享有一定的知名度和美誉度。
然而，近几年却遭遇了盈利能力下滑的问题。
企业管理层决定进行盈亏分析，以找出问题所在并采取措施来促进业绩提升。
盈亏分析过程：1. 收入层面：首先，分析企业的收入来源，以了解各项收入在总收入中的占比。
通过对历史数据的梳理发现，企业在过去几年内呈现出收入下滑的趋势。
经过进一步调查发现，附近新开设的竞争餐饮店数量不断增加，导致市场份额出现了下滑。
针对这一问题，企业可以通过提供独特的菜品、优质的服务或者开展促销活动来吸引顾客，增加市场份额。
2. 成本层面：其次，企业需要对成本进行仔细分析，以识别出高额的成本项目并采取降低措施。
在该案例中，企业的人工成本和原材料采购成本均占据较大比例。
通过进一步分析发现，人工成本高，部分原因是由于高员工流动率导致培训成本上升。
为了解决这一问题，企业可以加强员工培训和福利，提高员工满意度，降低流动率从而降低人工成本。
另外，原材料采购成本高的问题可以通过寻找替代供应商或者调整采购策略来解决。
3. 营销层面：除了收入和成本，营销活动也是影响企业盈亏的关键因素。
从市场调研中得知，该餐饮企业在品牌知名度和市场宣传方面存在不足。
该企业可以考虑增加市场营销预算，加大对品牌宣传和推广的力度。
此外，利用社交媒体平台和线上购物平台来拓展销售渠道也是一个可行的策略。
4. 管理层面：最后，在分析盈亏时，管理团队的作用也十分关键。
管理者需要反思企业的决策和运营模式是否合理，并及时调整战略以适应市场需求。
在该案例中，企业管理层经过分析发现，过多的固定资产导致了成本上升，限制了灵活性。
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期权交易的盈亏分析
(一)看涨期权的盈亏分析：
假设A预期M公司的股票将上涨，而B则认为不会上涨。
他们达成看涨期权合约，A作为买方，B 作为卖方。
期权的有效期3个月，协议价格(X)为20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。
在未来3个月中，A、B双方的盈亏分布可分为以下几种情况
(1) M公司股票市价等于或小于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费总额，即100股´3元/股=
300元，卖方的盈利则为300元。
(2) M公司股价大于20元/股，却小于、等于23元／股(20 + 3 = 23)，即协议价格加上期权费，买方将
行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。
(3) M公司股价大于23元／股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。
❖该看涨期权买方和卖方的盈亏分布图如图11-1所示。
从上述分析可以看出，看涨期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上却是无限的；看涨期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却是无限的。
如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S)与协议价格(X)的差距。
对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价与协议价格的关系，我们把S大于X时的看涨期权称为实值期权，把S=X时的看涨期权称为平价期权，把S小于X时的看涨期权称为虚值期权。
(二)看跌期权的盈亏分析
假设A预期M公司的股票将下跌，而B则认为不会下跌。
他们达成看跌期权合约，A作为买方，B作为卖方。
期权的有效期为3个月，协议价格(X)20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。
在未来3个月中，双方的盈亏分布可分为以下几种情况(见表11-6)。
(1) M公司股票市价大于或等于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费，即100股´3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。
(2) M公司股价小于20元/股，却大于、等于17元/股(20－3 = 17)，即协议价格减期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。
(3) 公司股价小于17元/股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。
该看跌期权买方和卖方的盈亏分布见图11-2
从上述分析可以看出，看跌期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上是无限的；看跌期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却是无限的。
从理论上讲是标的资产现货价格跌到零，看跌期权买卖双方盈亏达到极限，本例是(20－3－0 )×100 = 1700元。
如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S)与协议价格(X)的差距。
对于看跌期权来说，我们把X大于S时的看跌期权称为实值期权，把X=S时的看跌期权称为平价期权，X小于S时的看跌期权称为虚值期权。
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为什么混业经营银行是将来的发展趋势？
混业经营是指商业银行及其它金融企业以科学的组织方式在货币和资本市场进行多业务、多品种、多方式的交叉经营和服务的总称.金融混业经营是世界金融发展的大趋势,也是中国金融改革的最终目标之一.只有混业经营才有助于对风险的系统监管.国内证券业的融资困境,银行业的利润空间缩减,以及保险业的投资渠道狭窄与承保能力下降,使得金融各业纷纷呼吁对分业"松绑",为混业放行.市场需求推动了银、证、保三业的合作和渗透,混业经营在中国初现端倪.面对这种国际大环境和加入世贸组织后的现实挑战,中国金融业从分业经营走向混业经营将成为金融体制改革的必然趋势.
中央银行货币发行必须遵循哪些基本原则？
1.垄断发行原则。
有利于统一国内货币形式，避免多头发行造成的货币流通混乱，也便于中央银行制定和执行货币政策，灵活有效地调节流通中的货币量，通过完全占有货币发行所带来的经济利益加强自身经济实力。
2.要有可靠信用作保证的原则。
否则就会出现通货不稳，扰乱正常流通和生产的运行，进而导致社会经济乃至政治危机的爆发。
3.要具有一定的弹性原则。
只有这样，才能使中央银行的货币发行更好地适应不断变化的社会经济环境，防止通货膨胀或通货紧缩的现象发生，确保国民经济在正常的轨道上运行。
试谈谈你对这句话的理解，“中央银行应对政府保持一定的独立性，但这种独立性只能是相对的。
”
中央银行的独立性是指中央银行履行自身职责时法律赋予或实际拥有的权力、决策与行动的自主程度。
中央银行的独立性比较集中地反映在中央银行与政府（国家行政当局）的关系上，这一关系包括两层含义：一是中央银行应对政府保持一定的独立性。
由于中央银行在金融体系和国民经济中处于特殊的地位，承担着特殊的职责，要真正发挥中央银行的作用，必须使中央银行具有一定的独立性，这是保持经济、金融稳定和维护社会公众信心的一个必要条件。
中央银行对政府保持一定的独立性，使其权力与责任相统一，能够在制定和实施货币政策、监管金融业和调控宏观经济方面自主地、及时地形成决策和保证决策的贯彻执行，这对促进经济与社会的健康、稳定发展和保证国家的根本利益具有重要意义。
二是中央银行对政府的独立性是相对的。
在现代经济体系中，中央银行作为国家的金融管理当局，是政府实施宏观调控的重要部门，中央银行不能完全独立于政府，不受政府的任何制约，
更不能凌驾于政府之上。
中央银行要接受政府的管理和监督，在国家总体经济社会发展目标和政策指导之下履行自己的职责。
因此，中央银行对政府的独立性只能是相对的。
建立我国的存款保险制度的实际问题？
1、参保前的现实选择——强制保险与自愿保险。
强制保险是指在法律规定范围内的存款类金融机构均应参加存款保险，缴纳存款保险费；自愿保险是指存款类金融机构可自愿选择是否参加存款保险。
为避免参加存款保险前风险越大的银行参与的积极性越高的逆向选择问题，中国存款保险制度应该是强制性存款保险。
这样既有利于存款保险机构预期负担的减小，也有利于强化参加存款保险的中小商业银行在竞争中处于相对平等的地位，更可以提升公众信心，并直接强化银行业竞争，促进银行业健康发展。
[2、参保时的现实选择——保险额度与费率斟酌。
现今，金融风暴席卷全球，显性存款保险制度健全的国家也未能幸免。
而我国实行的隐性存款保险制度在这时因为其国家的全额担保形式而有利于维持公众信心，促进金融稳定。
与美国存款保险公司的建立过程相反，我国存款保险的施行，并非为原本暴露的储户风险引入新的担保机制，而是将事实上已经存在的隐性存款保险显性化，并逐渐把无限的国家责任变成一种内容与边界明确的、由独立机构承担的有限民事责任。
因此，今天储户对于银行的信任，很大程度上仍基于对国家担保的信任，这一责任不可轻易放弃，所以我国显性存款保险制度的推出初期，还应延续以往的政策，进行全额兜底。
在经济形势明朗后，资金开始从银行流出寻找投资渠道时，再逐渐过渡到分级兜底。
这样才不至于引起恐慌。
此外，由于单一费率可能引起的银行追逐高风险项目行为，应对不同风险的银行征收差别保费。
这种差别保费是基于风险的存款保险安排的核心内容，它要根据每家投保机构的信用评级和资本充足率等因素定期调整，从而使得银行的风险与收益相匹配，约束银行的风险行为，并按照成本效益原则对问题银行进行及时处置。
3、参保后的现实选择——风险识别与有效监管。
为避免参加存款保险后的银行可能从事风险较大，利润较高的项目而引发的道德风险问题，还需加强对银行的审慎性监管并督促银行进一步完善内部控制，促进银行业内外兼修，降低由此引发的风险。
因此，稳健的会计制度、严格的信息披露制度以及存款人与保险机构共保都是必须的，他们可以通过强化银行股东、存款人和其他债权人以及社会公众对银行的监督，有效提高市场约束，减弱道德风险。
一般而言，存款保险制度的有效与否与存款保险机构能否有效识别参保者的风险状况紧密相关。
因此有效的风险识别系统起着至关重要的作用。
由于识别及预测未来本身存在很大的局限性，并且金融机构所面临的风险多种多样，也使得风险识别更为艰难。
即使风险被识别出来，如何让金融机构相信其存在的问题也会让政策当局大伤脑筋：控制经营已明显恶化的银行风险是显而易见的，但要那些表面上经营良好、能承担其从事的风险行为且仍有盈利的银行纠正其风险行为、调整其经营策略却相当困难。
因此有效的风险识别系统和理性而强势的监管干预将是存款保险制度健康推行的前提。
美联储向公众购买1亿美元债券同时降低r 货币共给会发生什么变化？
1、购买1亿美元债券，相当于向市场直接投放了1亿美元的货币（相当于公众抵押债券给美联储，美联储发放了1亿美元的贷款），自然会增加货币供给。
2、降低r，降低了商业银行向中央银行贷款的利率，可以刺激商业银行向美联储再贷款，进而增加向市场提供的货币供给。