多层次资本市场与公司资本运作
资本运营与资本市场的关系
股权投资与风险投资
股权投资
投资者通过购买企业股份获得企业所有权的一部分，分享企 业的收益和成长。股权投资有助于推动创新型企业的发展， 促进产业结构升级。
风险投资
风险投资机构为创新型企业提供资金支持，并积极参与企业 管理，助力企业快速成长。风险投资具有高风险、高回报的 特点，需对投资项目进行严格筛选和风险评估。
障。
02
资本市场概述
资本市场的定义和构成
定义
资本市场是指进行长期金融交易活动 的场所，主要服务于企业筹集资金和 投资者进行投资交易。
构成
资本市场主要由股票市场、债券市场 、基金市场、衍生品市场等组成，这 些市场为投资者和企业提供各种金融 工具和交易平台。
资本市场的功能和作用
融资功能
投资功能
资本市场为企业提供筹集资金的渠道，帮 助企业实现融资需求，促进企业发展。
资本市场提供交易
平台
资本市场为企业提供了并购、股 权转让等交易平台，有助于企业 进行资产重组和优化。
资本运营与资本市场的互动关系
相互依存
资本运营与资本市场相互依存，企业 需要借助资本市场进行融资和交易， 而资本市场的活跃度和规模又受到企 业资本运营活动的影响。
相互促进
资本运营与资本市场相互促进，企业 的资本运营活动可以推动资本市场的 发展，而资本市场的完善又为企业提 供更好的融资和交易环境。
资本运营与资本市场的发展趋势
全球化趋势
随着经济全球化的加速，资本运 营和资本市场将更加开放和国际 化，跨国投资和企业并购将更加
频繁。
金融科技的影响
金融科技的发展将为资本运营和资 本市场提供更多创新工具和解决方 案，提高资本运作的效率和透明度 。
可持续发展投资
多层次资本市场及中小企业上市途径
2.1/2.2 主板(中小板)与创业板 上市条件比较分析7-7
条件
A股主板
成长性与创新能力 无
创业板IPO办法
发行人具有较高的成 长性，具有一定的自 主创新能力，在科技 创新、制度创新、管 理创新等方面具有较 强的竞争优势
请参考"两高五新"
多层次资本市场及中小企业上市途径
“两高五新”
高科技：企业拥有自主知识产权的； 高增长：企业增长高于国家经济增长，高于行业经济增长；
最近3年内没有发生重大变 化
发行人应当主营业务突出。 同时，要求募集资金只能用 于发展主营业务
最近2年内未发生重大变化
多层次资本市场及中小企业上市途径
2.1/2.2 主板(中小板)与创业板 上市条件比较分析7-6
条件 实际控制人 同业竞争
关联交易
A股主板
创业板IPO办法
最近3年内实际控制 最近2年内实际控制
多层次资本市场及中小企业上市途径
挂牌要求中其它变更的条件
1.申请挂牌企业不受股东人数、股东性质及 企业类型的限制。
2.新三板向非高新技术企业放开。 3.撤销地方试点资格确认函。 4.挂牌公司由全国股份转让系统公司审查、
证监会核准。
多层次资本市场及中小企业上市途径
新三板挂牌与创业板，中小板上 市条件对比
多层次资本市场及中小企业上市途径
新三板市场情况简介
多层次资本市场及中小企业上市途径
目录
• 新三板挂牌条件与创业板，中小板上市条件 对比
• 新三板挂牌对于企业的益处 • 如何更好的为企业提供新三板挂牌服务
多层次资本市场及中小企业上市途径
Ⅰ新三板挂牌条件与创业板， 中小板上市条件对比
多层次资本市场及中小企业上市途径
中国多层次的资本市场
中国多层次的资本市场成熟的多层次资本市场，应当能够同时为大、中、小型企业提供融资平台和股份交易服务，在市场规模上，则体现为“金字塔”结构。
我国的资本市场从1990年沪、深两市开办至今，已经形成了主板、中小板、创业板、三板（含新三板）市场、产权交易市场、股权交易市场等多种股份交易平台，具备了发展多层次资本市场的雏形。
主板市场主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。
中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市场上市。
主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。
上市条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。
（2）发行人最近三个会计年度净利润均为正且累计超过人民币三千万元;最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币五千万元，或者最近三个会计年度营业收入累计超过人民币三亿元;（3）发行前股本总额不少于人民币三千万元;（4）向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于10%。
（5）公发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。
原国有企业依法改组而设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。
（6）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。
（7）最近一期末无形资产(扣除土地使用权等)占净资产的比例不超过20%;（8）最近三年内公司的主营业务未发生重大变化;（9）最近三年内公司的董事、管理层未发生重大变化（10）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。
中小企业板有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。
中小板市场是创业板的一种过渡，在中国的中小板的市场代码是002开头的。
解读资本运作的种模式
解读资本运作的种模式资本运作是指资本在经济体系中进行买卖、投资和资产配置的一系列活动。
不同的经济体系和市场环境下，资本运作会呈现出不同的模式。
下面将从全球范围和特定国家的视角探讨资本运作的几种常见模式。
全球范围的资本运作模式主要有以下几种：1.自由市场模式：这是以美国为代表的资本市场运作模式，强调市场的自由和竞争。
政府只起到监管和保护市场秩序的作用，资本运作基本由市场自主决策。
这种模式下，市场波动较大，资本流动性较高，投资风险和机会并存。
2.国家干预模式：这是以中国为代表的资本市场运作模式，政府在资本运作中扮演更为主动的角色。
政府制定产业政策、提供金融支持、控制资本流动等，以引导资源配置和经济发展。
这种模式下，政策导向明显，市场波动相对较小，但政策风险存在。
3.跨国公司模式：这是以跨国公司为核心的全球化资本运作模式。
跨国公司通过在不同国家设立子公司和控股公司，实现资源和市场的跨国配置。
这种模式下，资本流动性较高，跨国公司起到了全球市场的整合者和调度者的作用。
特定国家的资本运作模式受到政治、经济和文化等因素的影响，可以归纳为以下几种：1.美国模式：美国的资本运作模式以股票市场为核心，国内资本市场发育成熟。
其特点是自由市场，市场波动性大，创新活跃，但也存在风险。
2.德国模式：德国的资本运作模式以金融机构为核心，注重长期稳定投资和金融风险管理。
德国重视公司治理和股东权益，注重长期投资和企业稳定发展。
3.日本模式：日本的资本运作模式以企业和银行为主导，强调企业之间的关系和合作。
这种模式下，银行给予企业长期贷款和股权投资，企业与银行形成互惠关系。
4.中国模式：中国的资本运作模式是政府主导的市场经济模式，政府在资本市场中起到的监管和引导作用较大。
政府通过产业政策、金融支持等手段，引导资金向重点领域和企业倾斜。
综上所述，资本运作模式各异，取决于经济体系和市场环境。
自由市场模式、国家干预模式和跨国公司模式是全球范围内的主要模式，而特定国家的模式受到政治、经济和文化等因素的影响。
我国的多层次资本市场建设
中国的多层次资本市场建设2008-11-17 11:00:52 阅读28 评论0 字号：大中小订阅在中国建立多层次资本市场体系，是本世纪以来讨论较多的话题，讨论的重点主要集中于什么是多层次资本市场，为什么要建立多层次资本市场，怎样在中国目前的法律制度和市场环境下建立多层次资本市场。
这些问题看上去并不复杂，但讨论的结果却莫衷一是，这从一个测面反映了围绕这些问题视角的多元性和信息的不对称性。
本文试图在以往研究成果的基础上寻求共性，并结合中国资本市场建设实际做一些务实性探讨。
一、建立多层次资本市场体系是完善社会主义市场经济体制的客观需要搞清楚为什么建立多层次资本市场，首先必须明确市场经济条件下为什么要发展资本市场。
这个问题从我国资本市场建立至今一直存在较为片面的理解，总体上对资本市场的融资功能和财富效应强调较多，而对对以价格发现、公司治理、资本运营、风险管理为基础的资源配置功能重视不够，这在很大程度上制约了多层次资本市场建设。
那么，市场经济条件下究竟对资本市场有什么客观需求呢？1、以市场化融资方式充实企业资本金。
改革开放以前，与高度集权的计划经济体制相适应，我国在企业资金供给上实行统收统支管理，国有企业固定资产投资和流动资金供应全部由国家财政纳入预算管理，时称收入全上交、亏损国家包、花钱向上要，在这一体制下，企业的资本形成完全依靠国家，资本收益全部上缴国家，资本运作风险由国家承担，因而没有体制外资金融通的客观需求。
上世纪80年代初，以落实企业自主经营权为目标，以企业固定资产投资的拨改贷为先导，企业发展所需资金逐渐转为全额信贷管理，但由于企业缺乏核心资本，加之那一阶段银行贷款利率过高，造成企业资产负债比例居高不下，贷款利息偿付负担沉重，成为国有企业走入困境的重要原因之一。
于是，伴随着市场化改革的推进，股份制企业以及以股权融资为代表的市场化融资方式在上世纪80年代中期逐渐兴起，与股权融资相适应的股份转让市场初露端倪，孕育了新中国资本市场的诞生。
资本运作总结
资本运作总结在资本市场中，资本运作是一项重要的经济活动，它涉及公司和投资者之间的筹资、投融资以及风险管理等诸多方面。
本文旨在对资本运作进行总结，并探讨其对企业发展和经济增长的影响。
一、资本运作概述资本运作是指通过投资、融资等方式，将资本从一方转移到另一方的过程。
它可以促使资金从低效率领域流向高效率领域，提高资源配置效率，并为企业提供发展所需的资金支持。
资本运作可以分为直接融资和间接融资两种形式。
直接融资是指企业通过发行股票、发行债券等方式直接从投资者获得资金，它能够提高企业的知名度和信誉度，降低融资成本。
间接融资则是通过金融机构等中介机构将资金引导给企业，具有规模大、风险分散等优势。
二、资本运作对企业发展的影响1. 提供融资支持：资本运作为企业提供了多样化的融资渠道，帮助企业获得所需的资金，支持其扩大生产规模、开拓市场和研发创新等活动，推动企业发展。
2. 改善公司治理：资本运作过程中，投资者往往要求企业提供更加透明和规范的财务报告和管理制度，加强公司治理。
这种监督机制可以提高企业效率，减少违规行为，保护投资者利益。
3. 增加企业价值：通过资本运作，企业可以将低效率资金转移到高效率领域，提高生产效率和产出质量，从而增加企业的价值。
此外，资本市场的估值机制也有助于发现企业的价值潜力，促使企业改善经营状况。
三、资本运作对经济增长的影响1. 优化资源配置：资本运作可以引导资源从低效率领域流向高效率领域，加速资源的优化配置，提高经济效益。
通过引入更多的资本和技术，促进创新和产业转型升级，进而推动经济增长。
2. 提高市场效率：资本运作能够提高市场的竞争程度，激发市场活力，推动市场资源的高效配置。
同时，资本运作也有助于企业间的竞争和合作，提高市场效率和整体经济效益。
3. 吸引外部资金：资本运作可以吸引外部投资者的资金流入，促进国际资金的流动和跨国投资。
这不仅可以为本国企业提供更广阔的融资渠道，还能够促进技术和知识的传递，推动经济全球化的发展。
资本运作与资本市场
资本运作与资本市场资本运作是指利用资本、技术和市场等一系列资源，以获取效益为目的的一种行为。
它是现代资本主义经济的重要组成部分，是经济运作和发展的重要手段之一。
资本市场则是资本运作的集中体现，是指股票、债券等证券交易的场所，是企业融资、投资和股权融资的重要渠道之一。
资本运作的意义在于，它可以引导资本流向收益最大化的方向，促进资源的优化配置和经济的高效发展。
通过资本运作，风险和利益可以进行有效的分散和转移，实现了风险对净利润的均衡衡量，使得各种风险和利益得以相互平衡，为企业和市场的长期发展提供了必要的保障。
资本运作的形式有很多，包括企业投资、并购、重组、债券发行、私募股权投资等。
这些资本运作方式各有优劣，企业可以根据自身的发展战略和目标，选择适合自己的资本运作方式。
与此同时，资本运作也受到市场环境、政策、行业等因素的制约，只有把握好各种因素之间的关系，才能使资本运作真正实现效益最大化的目标。
资本市场则是资本运作的终端，是企业融资、投资和股权融资的重要渠道之一。
资本市场的发展程度直接影响到一个国家或地区的经济发展水平和企业的发展空间。
在资本市场上，企业可以通过股票上市、债券发行等方式获得融资，而投资者则可以通过买卖股票、债券等证券实现资产配置和资产增值。
资本市场的重要性不言而喻，它可以提高企业融资的效率和透明度，促进企业和市场的健康发展。
然而，资本市场的发展也面临一些问题和挑战。
首先是市场骗局和资本市场泡沫的问题。
资本市场上不良企业和欺诈公司层出不穷，投资者难以分辨，给投资者带来了较大的风险。
其次是市场监管的问题。
如何加强对资本市场的监管，遏制市场乱象，提高市场竞争力是一个重要的问题。
最后是信息透明度的问题。
资本市场信息的透明度和公开度对投资者的判断和决策有很大的影响，唯有透明公开，投资者才能获得合理的利润和收益。
总之，资本运作和资本市场的发展对现代经济运行和发展至关重要。
作为一种资本主义经济的重要组成部分，资本运作应该充分发挥其优势和特点，服务于经济和社会的长远发展目标。
上市公司资本运作浅谈
上市公司资本运作浅谈近年来，上市公司资本运作已经成为了一个备受关注的话题。
资本运作是指上市公司利用资本市场来开展一系列经营活动，以实现公司财务目标和价值最大化的过程。
在这个过程中，上市公司可以通过多种方式进行资本运作，如股权融资、债务融资、并购重组等。
本文将对上市公司资本运作进行浅谈。
首先，上市公司通过股权融资来获取资金。
股权融资是指上市公司发行股票向公众募集资金。
通过股权融资，上市公司可以获得大量的资金，用于扩大生产经营规模、研发创新、改善基础设施等方面。
同时，股权融资还可以提升公司的知名度和声誉，增加公司的市值，从而提高股东的权益。
其次，上市公司可以通过债务融资来获取资金。
债务融资是指上市公司发行债券向投资者借款。
债务融资相对于股权融资来说具有一定的优势，如债务融资可以降低公司的财务风险，因为债务融资所需要支付的利息是确定的，而股权融资所需要支付的分红是不确定的。
此外，债务融资还可以提高公司的融资能力，增强公司的竞争力。
此外，上市公司还可以通过并购重组来实现价值最大化。
并购重组是指上市公司通过购买或者合并其他公司来改变公司的经营状况。
通过并购重组，上市公司可以实现规模扩张，提高市场份额，降低成本，增加利润等。
并购重组还可以实现资源的优化配置，提高公司的综合竞争力。
然而，上市公司进行资本运作也面临着一些问题和挑战。
首先，资本运作需要大量的资金投入，上市公司需要有足够的盈利能力和现金流来支撑资本运作。
如果上市公司的盈利能力不稳定或者财务状况不佳，进行资本运作可能会增加公司的风险。
其次，上市公司进行资本运作需要有一支专业的团队来进行规划和执行。
如果上市公司缺乏专业的人才或者管理水平不高，可能会导致资本运作的失败或效果不佳。
综上所述，上市公司资本运作是一个复杂而又关键的过程，对于公司的发展和价值最大化具有重要意义。
通过股权融资、债务融资、并购重组等方式，上市公司可以获取到大量的资金，并且实现规模扩张、降低成本、提高利润等。
论我国建立多层次资本市场的可能性与必要性
我国建立多层次资本市场的可能性和必要性一、构建我国多层次资本市场的可能性分析对建立我国多层次资本市场进行可能性分析，指在当前情况下，建立我国多层次资本市场是否具备条件。
在我国资本市场发展过程中，曾有建立场外市场、产权市场等各种尝试，虽因各种原因，或被取缔或尚未规范，但其中尝试不乏创新和智慧，为我国多层次资本市场的构建积累了宝贵的经验。
（1）丰富的上市资源和资金资源为我国多层次资本市场的构建奠定了坚实的市场供需基础。
我国上市资源丰富，目前我国年营业额大于1亿元的企业数量为2万家，营业额大于5000万元的企业数量超过5万家，中小企业的数量超过1000万家。
市场的资金储备量大，我国银行存款总量在经济体制改革前后的变化非常大。
1957年到1978年，银行存款平均每年增长10.1%，年平均增加几十个亿，1978年到1982年年均增长27.22%，在20世纪80年代中期以后，存款余额已达82390.3亿元，是1978年年末余额的72倍，截至2008年底，总额达到478444亿元，这些都为我国多层次资本市场的构建奠定了坚实的市场供需基础。
（2）相关政策的陆续出台为我国多层次资本市场的构建提供了有力的导向与支持。
2004年初出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干文件》(即“国九条”)中的第四条对建设多层次资本市场做了进一步的阐述，指出“建立多层次股票市场体系。
在统筹考虑资本市场和合理布局和功能定位的基础上，逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系，研究提出第3章我国资本市场的现状研究相应的证券发行上市条件并建立配套的公司选择机制。
继续规范发展主板市场，逐步改善主板市场上市公司结构。
分步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道。
积极探索和完善统一监管下的股份制转让制度”。
始于2005年5月的股权分置改革在2006年底基本完成，作为我国股票市场的一次重大制度变迁，股权分置问题的解决促进了证券市场制度和上市公司治理结构的改善，保护了投资者特别是公众投资者合法权益，恢复了投资者信心。
国有企业改制推进企业市场化经营与资本运作
国有企业改制推进企业市场化经营与资本运作国有企业改革是推进我国经济体制转型的重要一环。
为了适应市场经济的发展，国有企业需要进行改制，以实现企业市场化经营和资本运作。
本文将从不同角度探讨国有企业改制的必要性、推进企业市场化经营的途径以及合理的资本运作模式。
一、国有企业改制的必要性1. 提高经济效益国有企业长期以来存在效益低下、运营不灵活的问题。
通过改制，可以引入市场机制，激发企业的活力和创造力，提高经济效益。
同时，改制有助于淘汰低效企业，减少国有资产的浪费。
2. 加强竞争力国有企业改制可以引入竞争机制，鼓励企业进行市场竞争。
市场竞争的压力可以激发企业创新能力，提高产品质量和服务水平。
同时，通过改制，国有企业可以吸收外部的先进技术和管理经验，提升竞争力。
3. 提升企业治理水平国有企业改制可以引入现代企业制度，构建科学的公司治理结构。
通过市场化的股权制度和监管机制，可以提升企业的决策效率和透明度，防止权力过度集中和腐败现象的发生。
二、推进企业市场化经营的途径1. 股权多元化国有企业改制的一个重要方式就是引入股权多元化。
通过发行股票、吸引社会资本投资，使国有企业的所有权更加广泛分散，形成市场化的股权结构。
这有利于规范企业经营行为，提高企业的效率和竞争力。
2. 引入市场竞争机制推进企业市场化经营需要引入市场竞争机制。
可以通过竞争性招标、公开招聘等方式，选拔优秀的经营管理人才，提高企业管理水平。
同时，通过市场竞争机制，激发企业的创新活力，促进产品和服务的升级。
3. 建立灵活的用人机制企业市场化经营需要建立灵活的用人机制。
要注重人才的选拔和激励，激发员工的积极性和创造力。
可以引入绩效评估、股权激励等措施，将企业的利益与员工的收入相结合，形成良性的激励机制。
三、合理的资本运作模式1. 建立健全的资本市场国有企业改制需要建立健全的资本市场，提供多样化的融资渠道。
可以通过发行债券、吸引私募投资等方式，降低企业融资成本，提高企业的资金利用效率。
资本运作合作
资本运作合作资本运作合作是指通过资本市场的方式，将不同的资本方进行整合，共同参与一个项目或企业的经营与发展。
这种合作形式有助于提高项目的资金实力，分散风险，促进合作双方的互利共赢。
本文将探讨资本运作合作的定义、目的、合作模式以及成功案例。
一、资本运作合作的定义资本运作合作是指通过多方参与，利用资本市场的渠道，组成一个庞大的资本力量，共同实施某个项目或企业的经营活动。
这种合作形式通常以购买股权、注入资金等方式进行，旨在利用各方的资源优势，实现更强大的资本实力和规模效益。
二、资本运作合作的目的1. 提高资金实力：通过多方合作，共同注入资金，提高项目或企业的资本实力，增加资金支持。
2. 分散风险：合作可以将风险分散到多个合作方身上，降低个体面临的风险。
3. 互利共赢：合作双方可以共享项目或企业的利润与成果，实现互利共赢。
三、资本运作合作的模式1. 股权投资合作：各方通过购买目标企业的股权，共同参与经营与管理。
这种合作模式可以让合作方对企业进行直接管理和监督，分享利润和成果。
2. 资本注入合作：一方或多方向企业注入资金，共同对企业进行资本运作支持。
这种合作模式不一定要求合作方直接参与企业的经营管理，主要通过资金投入产生合作效果。
3. 共同设立子公司：各方共同设立一个新的子公司，用于实施特定项目或业务。
合作方通过共同出资设立子公司，协同合作，实现资源整合和优势互补。
四、成功案例1. 阿里巴巴与软银集团：阿里巴巴是中国互联网巨头，而软银集团是日本的大型投资公司。
两者在2014年合作设立了一个共同基金，用于对外投资。
这个合作不仅帮助阿里巴巴进一步拓展市场，还让软银集团分享到了阿里巴巴成果所带来的回报。
2. 腾讯与京东：腾讯是中国的互联网巨头，而京东是中国的电商巨头。
两者在2014年宣布达成了一项股权转让协议，互相持股。
这个合作让京东从腾讯的流量入口获益，并促进双方在电商领域的共同发展。
总结：资本运作合作是一种通过合理利用资本市场的方式，将不同的资本方进行整合，共同参与一个项目或企业的经营与发展。
企业资本市场与资本运作的内容及方式
资本运作的定义
定义一：在资本市场“圈钱〞〔“淘金〞〕的活动。 定义二：资本运作是着重于企业资产负债表内资本项下的活动， 是通过上市、融资、企业兼并、债务重组和MBO等行为改善企业 资本构造，实现企业资本增值的活动。简而言之，资本运作就是 利用资本市场，通过买卖企业和资产而实现企业资本增值的经营 活动。 定义三：资本运作是指以相对独立于消费经营而存在的以价值化、 证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为根底， 通过流动、裂变、组合、优化配置等来进步运营效率和效益，以 实现资本增值最大化目的的经济行为和经营活动。
随着国家宏观开展战略的变化和经济政策的调整，中国的企业 也正在对自己的开展方向和投资重点进展调整，他们所采取的手段 有一个共同的特点：即逐步确立了以资本运营为经营手段的方针。 目前，通过资本手段运作产业已经被众多的民营企业家所认同。随 着资本通道的形成和资本市场的完善，资本运营正成为许多企业所 采取的经营取向。
第五阶段：
——企业通过IPO成为上市公司。在企业漫长培育 过程中，风险资本无疑起着“雪中送炭〞的作用。风 险投资家和创业企业家经过长期的同甘共苦和历史考 验，终于到了99℃，这时投资银行会积极介入，企业 借助于投资银行的专业辅导和保荐，成功地从公开资 本市场中融资，变成一家上市公司。
第六阶段：
——成为上市公司，标志着企业已完成从私人权 益资本市场向公开资本市场的历史性跨越，但这只是 完成了万里长征的第一步。企业作为一个有机体其生 命会无限延续下去，还会不断地利用资本市场的融资 功能，继续进展业务和规模扩张，一般采取兼并收购 的形式，包括上市公司之间并购和对非上市企业特别 是中小创业企业的并购。
20%
- 最近一期末不存在未弥补亏损
发行条件审核重点
我国多层次资本市场体系介绍
我国多层次资本市场体系介绍在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。
投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场经济体系。
我国资本市场从20世纪90年代发展，资本市场已由场内市场和场外市场两部分构成。
其中场内市场的主板（含中小板）、科创板、创业板、北交所和场外市场的全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系（见图示）。
一、主板市场。
指传统意义上的证券市场，指一个国家或地区的证券发行、上市及交易的主要场所。
中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市场上市。
主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况。
主板市场对发行人的营业期限、股本、大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。
经营场所为上海证券交易所和深圳证券交易所。
二、中小板市场。
是为那些达不到在主板上市要求的中小型企业和新兴公司提供筹集资本的证券市场。
这些中小型企业一般规模比较小、发展潜力较大但是经营风险也比较大。
国内的中小板设置在深圳。
三、创业板市场。
指专门协助新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场。
是一个前瞻性市场，注重于公司的发展前景与增长潜力。
其上市标准要低于成熟的主板市场，是一个高风险的市场，因此更加注重公司的信息披露。
创业板需要投资者对上市公司营业能力自行判断，坚持买者自负原则，对保荐人的专业资格和相关工作经验提出更高要求。
以“披露为本”作为监管方式，对信息披露提出全面、及时、准确的严格要求。
四、科创板市场。
在上交所新设的科创板，坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。
矿业资本运营及多层次资本市场探索与实践——以西南能矿集团为例
中国国土资源经济 2018年第4期/总365期4收稿日期：2018-03-06；修回日期：2018-03-13▲ 作者简介：李在文（1958—），男，贵州省务川县人，西南能矿集团股份有限公司董事长、党委书记，高级工程师，工程学硕士，研究方向：地质勘探、矿产开发、集团管控等。
Study on Mining Capital Operation and Multi-Level Capital Market,—A Case Study of Southwest Energy & Mineral Inc.LI Zaiwen, CHEN Shaohua, ZHOU Wei((Southwest Energy & Mineral Inc. Guiyang Guizhou 550004, China)Abstract: It is an important step for mining companies to implement capital operations, and connect multi-level capital market with a view to realizing transforming, upgrading and restructuring. This paper focuses on introducing the practice that Southwest Energy & Mineral Inc. has done in this regard. It not only explains the important implications for making company larger, stronger and better, but also analyses the problems and shortages that the company faces in carrying out mining capital operation and multi-level capital market. On account of this, this paper proposes relevant countermeasures and suggestions based on summarizing practical experiences.Key words: mining capital operation; multi-level capital market; mergers and acquisitions; listing; Southwest Energy & Mineral Inc.摘 要：实施资本运营，对接多层次资本市场是矿业企业实现结构调整、转型升级的重要路径。
多层次资本市场与企业融资策略
多层次资本市场与企业融资策略随着我国金融市场的不断开放和改革，多层次资本市场逐渐成为企业融资的重要渠道之一。
这里的多层次资本市场指的是包括主板市场、创业板市场、中小板市场以及新三板市场在内的一系列股票交易市场。
相对于传统的融资渠道，多层次资本市场在融资额度、融资成本和融资方式等方面都具有更多的优势，更加适合企业融资的需求，因此也越来越受到企业的青睐。
首先，多层次资本市场提供了更大的融资额度。
传统的融资渠道主要包括银行贷款、债券发行等方式，但是由于监管部门对于融资比例的限制，企业的融资额度往往受到一定的限制。
而多层次资本市场因为基于股票的融资方式，没有这样的限制，企业可以通过股票发行等方式获得更大的融资额度，从而更好地满足企业扩张和发展的需要。
例如，纳斯达克股票市场上的亚马逊公司、苹果公司等都是通过股票发行等方式获得了数十亿美元的融资，确保了企业的长期发展。
其次，多层次资本市场的融资成本相对较低。
企业在获得贷款时，必须支付一定的贷款利率，债券发行也需要支付较高的债券利息。
而股票发行则不存在这样的成本，企业只需要支付一定的发行成本和股票交易费用即可，因此整体融资成本相对较低。
此外，股票的流动性也比债券和贷款更强，投资者更加愿意在二级市场上购买股票，也使得股票的融资成本进一步降低。
再次，多层次资本市场对于企业融资的方式更加灵活。
企业在股票发行时可以根据自身的情况选择发行方式和股票类型等，以最优的方式来满足自身的融资需求。
例如，在投资者对股票的需求较为强烈时，企业可以选择公开发行股票，倘若投资者对股票需求较为有限，则企业可以选择私募方式来发行股票，以此降低融资成本。
此外，企业在股票发行后还可以通过股权转让等方式从中获取更多的融资、提高管理效率、实现资本运作等。
需要注意的是，多层次资本市场虽然相对传统融资渠道具有较多的优势，但也存在风险较大、监管较严等问题。
例如，由于证券市场的波动性较强，企业在股票发行后可能会受到股价下跌等影响，融资成本也会相应增加；同时，证券市场也存在着股权质押、内幕交易等诸多监管问题，企业需要认真了解相关法规和风险，以避免风险和损失。
资本运作牛人讲课
资本运作牛人讲课同学们迎来了白老师为期两天的《多层次资本市场与企业资本运作路径》课程，两天的课程非常精彩，许多毕业多年的同学都回到了课堂，白老师以他辅导过的上市企业为例，深入浅出地分析目前的资本市场新形势，帮助同学们改变对资本的认知，并制定适合自己的资本路径。
课程开始，白老师为同学们分析了资本市场的最新形势，企业经营的思维和方法要及时变化和跟进。
以前，看企业的过去，会赚钱才能上市；现在，看企业的未来，盈利、可持续、有价值就能上市，上市的企业可以没有收入、没有利润，但必须有较高的研发技术优势。
中国正迎来全新的“产融资本”时代，资本，是未来商业对话的通用语言。
企业家的资本认知会影响他们的资本行动和结果。
面对风险和不确定性，快速调整“资本认知”是当下中小企业家们需要做出的第一选择，新时代的商业领导者要平衡兼顾企业家和投资家的双重定位，在资本层面重新理解和认识企业，将企业经营的智慧融贯于资本运作，利用资本市场优化资源配置，推动创新、实现转型。
此次课堂上，白老师用幽默风趣的语言，深入浅出的案例分析，为同学们传授企业上市的路径、上市的顶层架构设计、资本节税操作方法、上市合规如何做等等内容。
把传统思维转变为资本思维，从追求企业的产品利润变成追求资本利润，把企业当成在资本市场交易的商品，研究投资人真正看重的是什么，并在未来企业发展中制定适合自己的资本路径。
2天的课程结束了，白老师为同学们带来了一场内容详实、干货满满的课程。
他生动幽默的讲课风格感染着在场的每一个人，让同学们实现了通过建立资本思维构造资本逻辑、提升资本经营的思维转变，2天的课程下来大家都收获颇丰。
最后，白老师也给大家留下了一句画龙点睛的总结：资本的道路上，我们最大的错误，不是做错了什么，而是该做而没做，错过了机会。
219409309_深化“两类”公司改革的四点建议
专栏COLUMN当前，新一轮国资国企改革开始步入深化提升新阶段，国有资本投资、运营公司在构建现代化产业体系、助力科技创新、优化国资布局、提升核心竞争力和增强核心功能等方面，将发挥越来越重要的作用。
因此，有必要进一步深化“两类公司”改革，加快打造形成差异定位、优势互补、协同发展的国有资本投资、运营新模式。
要坚持产业为本，积极承担产业创新升级使命国有资本投资公司要具有鲜明的产业特征。
如，中国宝武、中国建材等。
同样，国有资本运营公司，也必须以推动产业创新升级，特别是推动和促进战略性新兴产业的延链补链强链扩链为核心使命，坚持服务产业、聚力发展。
这也是两类公司义不容辞的职责所在。
要坚持资本为用，着力练好“投融运管”基本功“两类公司”是推进国有资本布局优化和结构调整的专业化平台，是以市新一轮国资国企改革开始步入深化提升新阶段，有必要以产业为本、资本为用、错位分工、开放合作为重点，进一步深化“两类公司”改革，加快打造形成差异定位、优势互补、协同发展的国有资本投资、运营新模式。
深化“两类”公司改革的四点建议田志友 文/田志友场化方式和手段，提升国有资本运营效率和流动水平的操作载体。
必须充分依托多层次资本市场，围绕投资、融资、持股管理和资本运作，练好基本功，丰富工具箱，创新模型库，在更大范围、更宽领域，主动参与和推动核心产业链上下游的并购、重组、培育、引战，推动持有股权的价值增厚、结构优化和有序进退，体现对国有资本价值管理、价值提升、价值实现的核心作用，这是国有资本投资、运营公司的核心竞争力之所在。
要坚持错位分工，加快形成相辅相成一体化作战模式“两类公司”不是一般意义上的国有企业，而是落实国家战略和产业使命的重要执行主体，必须与其他产业集团差异分工、协同作战、发挥合力、整体运作。
其中，国有资本投资公司主要以服务国家和区域重大战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力为目标，以对战略性核心业务控股为主，积极开展支柱优势产业和战略性新兴产业重大项目投资、改造提升和兼并重组。
杭州市人民政府关于全面落实“凤凰行动”计划的实施意见
杭州市人民政府关于全面落实“凤凰行动”计划的实施意见文章属性•【制定机关】杭州市人民政府•【公布日期】2018.03.22•【字号】杭政〔2018〕14号•【施行日期】2018.04.23•【效力等级】地方规范性文件•【时效性】失效•【主题分类】金融综合规定正文杭州市人民政府关于全面落实“凤凰行动”计划的实施意见杭政〔2018〕14号各区、县（市）人民政府，市政府各部门、各直属单位：为贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，加快全面利用多层次资本市场，切实提升我市企业直接融资比重，推动供给侧结构性改革和现代产业体系建设，加快实现高质量发展，根据《浙江省人民政府关于印发浙江省推进企业上市和并购重组“凤凰行动”计划的通知》（浙政发〔2017〕40号），结合我市实际，制定如下实施意见。
一、总体要求（一）工作思路。
充分发挥多层次资本市场在优化资源配置和助推经济社会等各项事业发展中的重要作用，通过推动我市更多企业改制、挂牌、上市，促进上市公司、挂牌企业再融资、并购重组和创新发展，提升上市公司、挂牌企业规范治理水平和综合竞争能力，发挥上市公司、挂牌企业的产业引领带动作用，加快培育和做强一批优势产业，实现“腾笼换鸟”“凤凰涅槃”，为加快建设独特韵味别样精彩的世界名城作出更大贡献。
（二）主要目标。
以更高标准和要求全面完成浙江省推进企业上市和并购重组“凤凰行动”计划提出的目标任务，进一步提升我市上市公司群体在全国和省内的领跑示范作用。
1.数量和质量显著提升。
到2020年，全市境内外上市公司达到235家，重点拟上市企业达到100家，挂牌企业及浙江股权交易中心各板块挂牌企业合计达到2600家，股份公司达到2700家；通过资本市场融资累计达到8700亿元，直接融资占比35%以上；获得多层次资本市场服务的企业，占全市规上（限上）企业的比例达到15%以上。
2.区域行业布局优化。
到2020年，辖区内有5家以上上市公司的区、县（市）（含杭州西湖风景名胜区、杭州大江东产业集聚区、杭州经济开发区，下同）达到12个以上，有10家以上上市公司的区、县（市）达到8个以上，有20家以上上市公司的区、县（市）达到4个以上，全市上市公司中属于“1+6”产业和高新技术产业的企业分别占比50%、60%以上。
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多层次资本市场与公司资本运作
课程背景：
商业低迷，市场萎缩，企业利润急剧下滑，互联网颠覆传统模式，大量门店关门，企业倒闭潮不断加剧！新的一年里企业是继续固守传统，艰难地挺着，等待市场的转机？还是调整战略，把握机遇，走出迷局呢？
企业的发展离不开布局，这也是商业模式中，非常重要的一个环节。
具有前瞻性的产业布局，是企业有条不紊、永续发展的砝码。
面对心思缜密、独具慧眼的布局，任何竞争对手都会败下阵来。
实业经营对接资本市场，是企业发展的必经之路，为企业发展插上了腾飞的翅膀。
进入资本市场，告别孤军奋战，是商业模式的终极未来。
吴老师带来的别开生面的《多层次资本市场与公司资本运作》，定能让企业突破传统战略枷锁，进入持续发展通道！有效复制企业成功基因，快速占领市场高地! 让企业撬动资本市场，扭转乾坤，打造家喻户晓的明星企业。
课程收益：
● 详细讲述经济趋势解读与多层次资本市场分析，让学员熟悉资本运作与传统产业转型的结合方式；
● 熟练掌握中小企业融资的方法与技巧，确定适合自己企业发展的融资策略。
● 完成从股权设计、企业估值、商业计划书、融资路演等全套融资工具的完美打造。
● 深度解读多层次资本市场下企业快速资本市场，实现证券化。
课程时间：2天，6小时/天
课程对象：公司董事长、总经理、总监
课程大纲
第一讲：宏观经济趋势解读与多层次资本市场分析
一、宏观经济趋势解读
1. 最新宏观经济形势分析与金融市场环境解读
2. 中国经济的周期性问题与结构性问题
3. 结构性转型过程中的红利与机遇点
二、多层次资本市场分析
1. 多层次资本市场与企业创富商机
2. 企业如何在多层资本市场中实现融资创新
3. 企业投融资模式变化与资本市场规则
第二讲：多层次资本市场体系下的公司核心模式转型
一、商业模式：从“利润导向”转型为“现金流导向”
案例分析：一个辅导班从700万到4000万的迅速转型升级
理论学习：追求利润就要扩大营业额和降低成本，但是营业额提升同时，成本可能会增长更快；只有追求现金流才会打破当前利润循环的困境
1. 企业现金流系统构建：扩大现金流入口、构建现金流水库
二、管理模式：从“人事管理”转型为“股权激励”
1. 股权激励设计：如何从传统管理向股权管理转变
2. 股权激励工具：股权激励在企业增值中的运用
3. 股权激励注意事项
1）激励时间
2）激励工具
3）退出方式
4）控制权把控
三、盈利模式：从“单点盈利”转型为“多元盈利”
1. 去传统化：互联网思维在传统产业中的运用
2. 去中间化：在传统产业链条中，如何去除中间环节，增加多元盈利空间
3. 去中心化：创立共享经济，把碎片化闲置资源实现最大化运用
第三讲：多层次资本市场与公司股权结构设计
一、迎合资本市场的最佳股权结构设计
1. 控股公司结构设计保持公司控制权稳定性
2. 股东会与董事会的权责明晰与决策机制设定
3. 普通投票制与累积投票制在董事会选举中的应用
4. LLC在控股及延展式发展中的多重运用
二、员工持股计划与公司治理结构
1. 有限合伙企业在员工持股中的应用
2. 自然人持股与法人持股的区别与应用
3. 资管计划与职工持股会的结构设计及法律问题分析
4. 通过股权结构设计完成股权融资
5. 一致行动人关系的运用与现存问题
三、打造成功的股权激励体系
1. 如何确定合适的股权激励对象
2. 根据激励对象与激励目标选择激励工具
3. 股权激励的法律效力问题分析
4. 股权激励的真实激励性保障
四、公司股权激励的工具与运用
1. 股票期权在拟上市企业中的激励运用
2. 限售股在公众公司中的激励运用
3. 期股在公司内部激励中的运用
第四讲：企业全方位融资策略详解
一、多种融资渠道运用
1. 传统间接融资方式的创新运用
2. 新型融资方式的拆解
3. 打造企业核心现金流系统
4. 企业融资平台的搭建
二、企业全方位融资案例拆解
案例：从10万元到10亿估值的全流程解析
1. 如何运用资本市场进行创新融资
2. 公司增值体系构建
第五讲：股权融资与公司价值倍增策略
一、公司估值：股权价值确定是所有股权激励与股权融资的基础
1. 成本重置法
2. 同业比较法
3. 风险点评估法
4. 现金流贴现法
二、BP与路演：商业计划书的撰写要点、商业路演的核心要素
1. 投资亮点
2. 产品与服务
3. 商业模式
4. 行业与市场分析
5. 相对竞争优势
6. 财务状况
7. 融资金额及用途
8. 核心团队
三、股权融资的注意事项
1. 融资架构与股权对赌
2. 资金进入方式与股权交割条件
3. 投资人保护政策
4. 创业者锁定条款
第六讲：企业如何登录资本市场，实现证券化
一、中国多层次资本市场下深度解读
1. 主板、中小板、创业板、新三板条件分析
2. 企业登录资本市场的流程解析与定位
3. 如何建立企业证券化的内部团队
4. 如何选择外部中介团队
5. 资本市场规范性要求和解决方案
二、创新型投融资模式——产业并购基金详解
1. 中国并购市场现状与问题
2. 由于制度不足导致的并购基金需求大爆发
3. 并购基金的作用与分类
4. 并购基金的核心要素
5. 典型并购基金案例分享。