国际直接投资类型
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第八章：国际直接投资
希尔国际商务（第9版）
国际直接 投 资
第八章
希尔国际商务（第9版）
目 录
1 2 3 4 5 6
引言 世界经济中的国际直接投资
国际直接投资的理论
意识形态与国际直接投资
国际直接投资的收益与成本
政府的政策工具与国际直接投资
希尔国际商务（第9版）
8.1 引言
当一家企业在外国直接投资于生产或销售一种 产品的设施时就形成了国际直接投资(FDI)。 国际直接投资有两种方式。
一种是新设投资(greenfield investment),即在外 国开设新的企业; 另一种是在外国并购一家现成的企业(沃尔玛就是以 收购方式进入日本市场的)。购有三种情况:
• 第一种是收购少数股权,即外国企业获得某国企业10%~49% 具有投票权的股份; • 第二种是绝对控股,即外国企业持有50%~99%的股权; • 第三种是收购全部股份,即获得100%的股权。
希尔国际商务（第9版）
8.4.4 意识形态的转变
近年来,坚持激进观点的国家急剧减少。虽然 采取完全的自由市场立场的国家极为罕见,但 转向自由市场观点并放松对国际直接投资的管 制的国家越来越多。 一种相反的情况是,最近开始产生对国际直接 投资更加敌视的现象。
委内瑞拉 玻利维亚
希尔国际商务（第9版）
希尔国际商务（第9版）
1992—2008年外来直接投资占固定资本 形成总额的比例
希尔国际商务（第9版）
8.2.3 国际直接投资的来源
第二次世界大战以来,美国一直是最大的国际 直接投资来源国,这种地位一直维持到20世纪 90年代末至21世纪初。其他重要的来源国包括 英国、法国、德国、荷兰和日本。 这些国家之所以占有主导地位是因为它们在战 后的大部分时期里是经济规模最大、最发达的 国家,因而是许多规模最大、资本化程度最高 的企业的母国。
国际直接 投 资
第八章
希尔国际商务（第9版）
目 录
1 2 3 4 5 6
引言 世界经济中的国际直接投资
国际直接投资的理论
意识形态与国际直接投资
国际直接投资的收益与成本
政府的政策工具与国际直接投资
希尔国际商务（第9版）
8.1 引言
当一家企业在外国直接投资于生产或销售一种 产品的设施时就形成了国际直接投资(FDI)。 国际直接投资有两种方式。
一种是新设投资(greenfield investment),即在外 国开设新的企业; 另一种是在外国并购一家现成的企业(沃尔玛就是以 收购方式进入日本市场的)。购有三种情况:
• 第一种是收购少数股权,即外国企业获得某国企业10%~49% 具有投票权的股份; • 第二种是绝对控股,即外国企业持有50%~99%的股权; • 第三种是收购全部股份,即获得100%的股权。
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8.4.4 意识形态的转变
近年来,坚持激进观点的国家急剧减少。虽然 采取完全的自由市场立场的国家极为罕见,但 转向自由市场观点并放松对国际直接投资的管 制的国家越来越多。 一种相反的情况是,最近开始产生对国际直接 投资更加敌视的现象。
委内瑞拉 玻利维亚
希尔国际商务（第9版）
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1992—2008年外来直接投资占固定资本 形成总额的比例
希尔国际商务（第9版）
8.2.3 国际直接投资的来源
第二次世界大战以来,美国一直是最大的国际 直接投资来源国,这种地位一直维持到20世纪 90年代末至21世纪初。其他重要的来源国包括 英国、法国、德国、荷兰和日本。 这些国家之所以占有主导地位是因为它们在战 后的大部分时期里是经济规模最大、最发达的 国家,因而是许多规模最大、资本化程度最高 的企业的母国。
国际直接投资方式分析
(1)股权投资
是指投资主体以直接投资的方法在其海外子公司 占有一定的股权比例，以所有权为基础，以决策 经营权为途径（持有普通股），以实现对企业有 效控制或影响的直接投资方式。
其中，股权投资又包括全部拥有（拥有95％以 上股权）、多数占有(50％以上）、对等占有（ 各占50％）和少数占有(50％以下）4种类型。
（三）混合国际直接投资
混合国际直接投资是指既具有纵向FDI动机，也 具有横向FDI动机的国际直接投资行为，也包括 不关联行业之间的国际直接投资。
第二节新建投资方式
一、新建投资的概念
又叫绿地投资，指某一个境外投资主体依照东 道国的法律或相关政策，在东道国设立新企业， 拥有该企业的全部或部分资产的投资方式。
合资新建是指跨国公司与东道国企业根据东道国 的法律按照一定的投资比例设立新企业，共同经 营管理，共负盈亏。
（二）横向新建投资，纵向新建投资和混合新建 投资
按新建企业的产品与产业的关联划分为横向新建 投资、纵向新建投资和混合新建投资。
横向新建投资又称为水平新建投资和产业内新建 投资，是指跨国公司在东道国新建的企业与母公 司生产或销售相同或相似产品。
新建海外企业可以由境外投资者投入全部资本 ，在东道国设立一个拥有全部控制权的企业，也 可以由外国投资者与东道国的投资者共同出资， 在东道国设立一个合资企业，但是它们都是在原 来没有的基础上新建的企业。
二、新建投资的分类
（一）独资新建和合资新建
独资新建是指境外投资主体如跨国公司全资在海 外建立企业，并自行管理、独享企业利润和独自 承担风险的方式。
四、按照投资企业的产品与产业的关联来划分， 可分为横向国际直接投资、纵向国际直接投资和 混合国际直接投资
（一）横向国际直接投资
是指投资主体以直接投资的方法在其海外子公司 占有一定的股权比例，以所有权为基础，以决策 经营权为途径（持有普通股），以实现对企业有 效控制或影响的直接投资方式。
其中，股权投资又包括全部拥有（拥有95％以 上股权）、多数占有(50％以上）、对等占有（ 各占50％）和少数占有(50％以下）4种类型。
（三）混合国际直接投资
混合国际直接投资是指既具有纵向FDI动机，也 具有横向FDI动机的国际直接投资行为，也包括 不关联行业之间的国际直接投资。
第二节新建投资方式
一、新建投资的概念
又叫绿地投资，指某一个境外投资主体依照东 道国的法律或相关政策，在东道国设立新企业， 拥有该企业的全部或部分资产的投资方式。
合资新建是指跨国公司与东道国企业根据东道国 的法律按照一定的投资比例设立新企业，共同经 营管理，共负盈亏。
（二）横向新建投资，纵向新建投资和混合新建 投资
按新建企业的产品与产业的关联划分为横向新建 投资、纵向新建投资和混合新建投资。
横向新建投资又称为水平新建投资和产业内新建 投资，是指跨国公司在东道国新建的企业与母公 司生产或销售相同或相似产品。
新建海外企业可以由境外投资者投入全部资本 ，在东道国设立一个拥有全部控制权的企业，也 可以由外国投资者与东道国的投资者共同出资， 在东道国设立一个合资企业，但是它们都是在原 来没有的基础上新建的企业。
二、新建投资的分类
（一）独资新建和合资新建
独资新建是指境外投资主体如跨国公司全资在海 外建立企业，并自行管理、独享企业利润和独自 承担风险的方式。
四、按照投资企业的产品与产业的关联来划分， 可分为横向国际直接投资、纵向国际直接投资和 混合国际直接投资
（一）横向国际直接投资
国际投资的分类和措施
第一节 国际投资简史
四、现有国际投资立法体系的不足 现在发达国家和发展中国家对国际投资的限制标准 不同。 在外国资本准入限制 主权国家对外国投资的控制权力：如国民待遇原则， WTO中的最惠国待遇，关税贸易壁垒中的技术壁垒 限制等 发展中国家和发达国家的矛盾由来已久，贯穿了当 今国际贸易体系建立的始终，并且还要继续存在下 去。
国际投资法
学习的重点、意义 参考1、按照地域划分：国内投资和国际投资 2、按照性质划分：直接投资和间接投资 3、广义的国际投资和侠义的国际投资 前者包括国际直接投资和间接投资，后者专 指国际间接投资
第一节 国际投资简史
二、国际直接投资的定义和间接投资的形式 国际直接投资是指：外国投资者在海外经营 企业的投资，投资者对企业享有较大的控制 权，直接投资伴随着企业经营控制权的资本 移动。 此外还有各种组织和研究学者所下的定义， 例如：
第一节 国际投资简史
国际货币基金组织 经济合作与发展组织 瑞士学者劳斯•W•格纽利兹 新加坡学者M•索纳拉雅 这些定义的核心体现为投资者对投资资产和 其投资的企业资产的控制
第一节 国际投资简史
间接投资（非直接投资）的表现形式： 形式多样，包括贷款、提供管理服务、技术 特许、设备出售和现场指导等等。
第一节 国际投资简史
正如two sides of one coin，每一项带来受益 的投资措施，都有其不利的一方面。 国际投资在二战后蓬勃发展的原因既有现实 方面的需要，也有历史的必然趋势在里面。 体现了哲学中矛盾的两个方面的对立和统一 以及矛盾的普遍联系和互相转化的道理。 强弱相长，各取所需，各有其长，互相转化 是矛盾两个方面表现的突出特征，看待事物， 分析矛盾必须要把握这个规律。
第一节 国际投资简史
国际投资
国际投资：是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营得以实现价值增值的经济行为。
国际直接投资（FDI）：是以控制企业的经营管理权（有效控制权）为核心，以获取利润为目的的活动。
（一般是拥有企业10%-25%的股份。
中国的这一标准为25%。
）国际间接投资：指以取得股息或利息等形式的资本增殖为目的，以被投资国的证券为对象的投资。
国际间接投资者并不参与国外企业的经营管理活动，仅以获取债券利息或股息为目的，其投资活动主要通过国际资本市场或国际金融证券市场进行。
国际灵活投资：指不同国家的当事人双方就某一共同参与的商品生产和流通业务达成协议，采取一些灵活方式进行的投资活动。
如国际工程承包；国际租赁；BOT方式；OEM方式等。
影响国际投资方式选择的因素：国际投资的分类：1.依资本来源及用途划分：私人投资，官方投资（公共投资）2.依资本的特性或投资性质划分：直接投资，间接投资，灵活投资3.按投资期限的不同划分：长期投资，投资国际投资的特点：1．投资主体单一化2．投资环境多样化3．投资目标多元化4．投资运行复杂化国际投资与国内投资相比较的特点（区别）1.投资目的：国际投资目的的多样性——经济目的：开拓市场，降低成本，学习技术，获得资源政治目的：援助东道国经济建设，改善政治关系2.市场特征：分割的且不完全竞争的国际投资市场3.投资货币：国内投资：本币Home Currency国际投资：硬通货Hard Currency4.投资环境的差异性：国际投资与国内投资相比，所面临的投资环境具有较大的差异▪（1）政治环境不同。
国际投资所面临的政治环境呈现多样性。
▪(2) 经济环境不同。
▪(3) 法律环境不同。
▪此外，还有语言、地理环境、风俗习惯各异等方面的障碍。
5.生产要素流动的差异性：国际投资中生产要素的流动要受到诸多因素的限制▪材料和设备的流动要受到投资国和东道国外贸政策限制；▪劳动力的流动要受其自身素质和许多法律的限制；▪技术的流动要受到输出国的对外经济政策和技术对东道国适用（消化）程度的影响;▪资金的流动仍受投资国和东道国对外经济政策和汇率等因素的影响；6.投资主体的差异性：国际投资主体主要是跨国公司和跨国银国内投资主体主要是各级政府、各种类型的经济实体和个人。
国际直接投资
（5）在投入资本的选择方面有较大的自由。 （6）独享企业机密和垄断优势，减少扩散的不利影响。 （7）免除共同投资者之间的摩擦及管理中的难题，避免与 当地投资者的冲突。
（8）独享经营成果，尤其是当投资者具有垄断利润时更是 如此。
（9）母公司可以独自享有税收优惠方面的利益。
（三）国际独资企业的 不利因素
一、国际直接投资的概念
国际直接投资：是指一国投资者将资本用于他国生产 或者经营，并掌握经营控制权的投资行为。 它有三种表现形式： （1）投资者在东道国境内单独出资或者与其它投资者 共同投资创建新的企业； （2）投资者增加投资扩展自己在境外的原有企业； （3）投资者收购或者兼并东道国的现成企业。
二、国际直接投资的特征
2．分管合资企业
分管合资企业：投资各方都能积极参与企业经营管理。董 事会的作用增大。部门经理既要向合资企业的上一级管理 部门负责，同时也向各自的母公司负责。合资企业的总经 理则向董事会负责，而不是向任何一方的母公司负责。
3．独立合资企业
独立合资企业：具有更多经营权和管理自主权的合资企业。 董事会对企业的决策和经营起着主导作用。
（1）更容易受到东道国政策和法律的限制。 （2）对资本的要求较高，有较高的经营风险。 （3）企业设立的具体事宜和项目工程的营建都需要企业 自行办理，对新进入一个国家的企业尤其不方便。 （4）不容易克服东道国社会和文化环境的差异。
（四）境外分公司和 境外子公司
1．境外分公司：是指一家公司为了扩大生产规模和经 营范围在东道国依法设立的，并在组织和资产是上构成 母公司一个不可分割部分的境外企业。
（6）能够扩大企业的现有生产规模，迅速了解和满足境外 市场的需求变化。
（四）国际合资企业的 利弊分析之二
（8）独享经营成果，尤其是当投资者具有垄断利润时更是 如此。
（9）母公司可以独自享有税收优惠方面的利益。
（三）国际独资企业的 不利因素
一、国际直接投资的概念
国际直接投资：是指一国投资者将资本用于他国生产 或者经营，并掌握经营控制权的投资行为。 它有三种表现形式： （1）投资者在东道国境内单独出资或者与其它投资者 共同投资创建新的企业； （2）投资者增加投资扩展自己在境外的原有企业； （3）投资者收购或者兼并东道国的现成企业。
二、国际直接投资的特征
2．分管合资企业
分管合资企业：投资各方都能积极参与企业经营管理。董 事会的作用增大。部门经理既要向合资企业的上一级管理 部门负责，同时也向各自的母公司负责。合资企业的总经 理则向董事会负责，而不是向任何一方的母公司负责。
3．独立合资企业
独立合资企业：具有更多经营权和管理自主权的合资企业。 董事会对企业的决策和经营起着主导作用。
（1）更容易受到东道国政策和法律的限制。 （2）对资本的要求较高，有较高的经营风险。 （3）企业设立的具体事宜和项目工程的营建都需要企业 自行办理，对新进入一个国家的企业尤其不方便。 （4）不容易克服东道国社会和文化环境的差异。
（四）境外分公司和 境外子公司
1．境外分公司：是指一家公司为了扩大生产规模和经 营范围在东道国依法设立的，并在组织和资产是上构成 母公司一个不可分割部分的境外企业。
（6）能够扩大企业的现有生产规模，迅速了解和满足境外 市场的需求变化。
（四）国际合资企业的 利弊分析之二
第一专题国际投资发展变化趋势分析
1 Source: UNCTAD,World Investment Report,2006 10
Figure 1.1. FDI inflows, global and by group of countries, 1980–2003 (Billions of dollars)
1 Source: UNCTAD,World Investment Report,2004 11
（4）投资产业主要是资源开发和铁路等基础设
1
施。
1
（二）低迷徘徊阶段
1、时间：1914-1945年
2、特点：
（1） 两次世界大战、经济危机使国际投资总额虽 有增长，但幅度很小
（2）主要投资国地位发生变化，美国逐步取代英 国成为头号资本输出国
（3）投资主体发生变化，官方投资呈上升趋势， 但私人对外投资仍占主导地位。
24
挪威、秘鲁、卡塔尔、
欧盟流出总
俄罗斯联邦、斯洛伐克、 斯洛文尼亚、南非、
存量3172
斯威士兰、瑞士、 阿拉伯叙利亚共和国、
88
前南斯拉夫的马其顿共和国、
突尼斯、土耳其、
阿拉1伯联合酋长国、也门 截止2001年，单位10亿美圆
美国的合作伙伴:阿根廷、阿塞拜疆、 玻利维亚、加拿大、 智利、哥斯达黎加、 厄瓜多尔、萨尔瓦多、洪都拉斯、 冰岛、 以色列、墨西哥、巴拉圭、俄罗斯联邦、 沙特阿拉伯、新加坡、瑞士、 特立尼达和多巴哥、委内瑞拉
1
59
• 然而，合并之后，形式并没有朝预期的 方向发展。受累于成本等原因，克莱斯勒 连年亏损，这让戴姆勒不堪重负。由于克 莱斯勒的经营形势一直差强人意，戴姆勒克莱斯勒公司的股价已经从合并之初的 108.56 美元（1998 年5 月6日）下跌到 26.96 美元（2003 年3 月12日）。新公 司的总市值也由最高时的1083亿美元缩减 至273亿美元，这还不如合并前戴姆勒一家 的市值。
Figure 1.1. FDI inflows, global and by group of countries, 1980–2003 (Billions of dollars)
1 Source: UNCTAD,World Investment Report,2004 11
（4）投资产业主要是资源开发和铁路等基础设
1
施。
1
（二）低迷徘徊阶段
1、时间：1914-1945年
2、特点：
（1） 两次世界大战、经济危机使国际投资总额虽 有增长，但幅度很小
（2）主要投资国地位发生变化，美国逐步取代英 国成为头号资本输出国
（3）投资主体发生变化，官方投资呈上升趋势， 但私人对外投资仍占主导地位。
24
挪威、秘鲁、卡塔尔、
欧盟流出总
俄罗斯联邦、斯洛伐克、 斯洛文尼亚、南非、
存量3172
斯威士兰、瑞士、 阿拉伯叙利亚共和国、
88
前南斯拉夫的马其顿共和国、
突尼斯、土耳其、
阿拉1伯联合酋长国、也门 截止2001年，单位10亿美圆
美国的合作伙伴:阿根廷、阿塞拜疆、 玻利维亚、加拿大、 智利、哥斯达黎加、 厄瓜多尔、萨尔瓦多、洪都拉斯、 冰岛、 以色列、墨西哥、巴拉圭、俄罗斯联邦、 沙特阿拉伯、新加坡、瑞士、 特立尼达和多巴哥、委内瑞拉
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59
• 然而，合并之后，形式并没有朝预期的 方向发展。受累于成本等原因，克莱斯勒 连年亏损，这让戴姆勒不堪重负。由于克 莱斯勒的经营形势一直差强人意，戴姆勒克莱斯勒公司的股价已经从合并之初的 108.56 美元（1998 年5 月6日）下跌到 26.96 美元（2003 年3 月12日）。新公 司的总市值也由最高时的1083亿美元缩减 至273亿美元，这还不如合并前戴姆勒一家 的市值。
国际直接投资理论
国际直接投资理论
四、折衷理论 折衷理论是运用折衷主义的方法对跨国
公司理论进行了概括性和总结性分析，是一 种综合性理论。由英国经济学家邓宁提出。
国际直接投资理论
折衷理论具有以下三个方面的特点： 一是吸收各家之长， 二是适合于解释不同形式的国际直接投资； 三是能够解释企业开展国际经济活动的三
种主要形式。
国际直接投资理论
简言之，进行国际直接投资的企业，必须同时具有 企业的所有权特定优势、内部化优势和区位特定优势生 产国际化的优势。这三种优势的不同组合将直接影响企 业的经营活动决策，见表5.1。
国际直接投资理论
表5.1 企业优势和国际经营方案选择
对外直接投资 出口贸易 许可证安排
所有权优势 1 1 1
国际直接投资理论
用企业内部过程转换替代市场交易，还 可以降低生产成本，提高利润，于是跨越国 界的市场内部化过程，就形成了跨国公司和 国际直接投资。
国际直接投资理论
生产内部化过程带来的收益包括缩短交 易时间，避免市场的不准确性，跨越贸易壁 垒和外汇管制。 生产内部化过程形成的成本主要是跨国 经营管理不便，以及通讯联系方面的费用增 加。
国际金融
国际直接投资理论
自20世纪60年代以来，国际直接投资在 国际联系的。一些学者 从不同角度提出了不同的国际直接投资理论。
国际直接投资理论
相关链接
一般认为跨国公司应具备以下三个因素： ①它是一个工商企业，包括设在两国或两个以上 国家的实体；②这种企业必须有一个中央决策体 系，有共同政策；③这种企业的各个实体通过股 权或其他形式形成联系，各个实体之间分享资源、 信息，同时分担责任。
内部化优势 1 1 0
区位优势 1 0 0
注：表中“1”表示具备该种优势；“0”表示不具备该种优势。
国际直接投融资
国际直接投融资方式
绿地投资跨国并购
1.绿地投资与跨国并购旳概念
• 新设投资，即所谓“绿地投资”。是指投资者在 东道国设置新旳企业，新设置旳企业能够是独资 企业，也能够是合资企业。
• 并购投资（Merge and Acquisition，M&A）， 并购是兼并和收购旳简称，兼并是指两家或更多 旳独立企业、企业合并构成一家企业，一般由一 家占优势旳企业吸收另一家或更多旳企业；收购 是指一家企业经过收买另一家企业部分或全部股 份，取得另一家企业控制权旳产权交易行为。
跨国企业资本预算
• 资本预算所需考虑旳要素
– 税收： – 汇率： – 资本限制：“再投资百分比”流动性风险 – 市场需求 – 产品市场价格
• 资本预算所需考虑旳要素（续前）
– 项目生命周期：考虑国家风险旳影响
– 可变成本：原材料、工资；通货膨胀；单位可 变成本和总可变成本（考虑销量）
– 固定成本：通货膨胀原因 – 初始投资额：=开启资金+营运成本，一般有
• 因为投资重金开发中国本土市场，吉利汽 车旳负债水平已经相对较高。在这种情况 下，吉利集团决定以母企业旳名义——而 非上市子企业吉利汽车旳名义——向沃尔 沃发起收购。吉利集团承诺，在完毕收购 后将保持沃尔沃与吉利汽车旳相互独立性， 这将有利于打消瑞典民众对于这桩收购旳 担忧。
• 而另一方面，吉利汽车此前已经完毕 一桩跨国交易。该企业在两年之前收购了 英国出租车制造商Manganese Bronze企 业23%旳股份，而且与后者在上海合资建 立了一家工厂，觉得全球市场供给出租车
• 国际直接融资涉及国际债券融资、国际股票融资、 海外投资基金融资和利用外商直接投资四种方式。
2. 国际直接融资旳方式及特点 1）国际债券融资 （1）欧洲债券融资特点 ①管制涣散 ②币种多样化 ③交易集中 ④资金调拨以便来自（2）外国债券融资特点
国际直接投资的概念
❖
16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021年9月14日星期二8时47分49秒20:47:4914 September 2021
❖
17、当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。下午8时47分49秒下午8时47分20:47:4921.9.14
❖ 政府购买包括两方面内容：
政府出钱购买私人的商品或劳务； 政府进行的公共投资，如公用设施建设、基础工程建设、
政府开办企业等。
❖
9、经验显示，市场自己会说话，市场永远是对的，凡是轻视市场能力的人，终究会吃亏的！21.9.1421.9.14Tuesday, September 14, 2021
❖
扩展的物质基础 ❖ 发达国家鼓励对外投资和发展中国家需要引进外资
的客观历史条件，促进了国际投资的发展 ❖ 国际经济一体化趋势的加强为国际投资活动提供了
渠道
国际投资特征
❖ 投资目的多元化。 ❖ 投资体现着国家与民族利益。 ❖ 投资所使用的货币既单一化又多元化。 ❖ 投资环境存在着差异性。 ❖ 投资风险较大。
13、不要只看塔尖，二三线市场比一线的更大。21.9.1421.9.1420:47:4920:47:49September 14, 2021
❖
14、有些事情是不能等待的。假如你必须战斗或者在市场上取得最有利的地位，你就不能不冲锋、奔跑和大步行进。2021年9月14日星期二下午8时47分49秒20:47:4921.9.14
❖ 缺陷
控制程度低 培养了潜在的竞争对手 许可证交易本身在使用上的限制
投资进入模式的利弊
❖ 优点：
缩短了生产与销售在时间和空间上的距离，减少了货物运输成本， 能及时获得市场信息的反馈， 能更好地提供售后服务， 能保护商标、专利、专有技术等的秘密和有限制的使用， 能跨越目标国所设置的关税和非关税壁垒， 能获得很多东道国政府的鼓励性优惠
第四章国际直接投资方式介绍
（三）混合国际直接投资 混合国际直接投资是指既具有纵向FDI动机，也 具有横向FDI动机的国际直接投资行为 一、新建投资的概念 又叫绿地投资，指某一个境外投资主体依照东 道国的法律或相关政策，在东道国设立新企业， 拥有该企业的全部或部分资产的投资方式。 新建海外企业可以由境外投资者投入全部资本 ，在东道国设立一个拥有全部控制权的企业，也 可以由外国投资者与东道国的投资者共同出资， 在东道国设立一个合资企业，但是它们都是在原 来没有的基础上新建的企业。
（三）合作经营 合作经营又称契约式经营，是指两个或两个以上 国家的投资者通过谈判签订契约（或 合同、协议）共同投资组成合作企业，并共同管 理、共担风险的国际直接投资方式。在这种方式 下，合作双方的责任、义务与权利不是以股权比 例而是以契约为基础，即根据契约规定的投资方 式和分配比例享受收益或承担风险。
跨境并购与新建投资相比，既有优点，也有缺点（表4-2)。
三、根据合作方式划分，分为独资经营、合资经 营和合作经营 （一）独资经营 独资经营是指根据有关法律规定在东道国境内设 立由境外投资者全部出资并独立经营的企业的国 际直接投资方式。 企业的全部资本由境外投资者承担，独立经营， 自担风险，不参与投资与经营的东道国不能分享 收益，只能获得税收、土地使用费、公共基础设 施管理费等费用的收人。
(2)非股权投资 指投资主体通过与东道国企业签订有关技术、服 务或工程承包等方面的合约，以获取利润或取得 对该东道国企业的某种管理控制权的投资方式。 非股权投资包括合同制造、服务外包、许可经营 、特许经营、管理合同、战略联盟等具体形式。 与股权投资相比，非股权投资是一种合约投资， 控制权较小，风险也较小（表4-1）。
（二）合资经营 合资经营又称股权式经营，是指两个或两个以上 国家的投资者（其中至少有一个东道国的投资方 ）共同投资创办企业，并共同经营、共担风险， 按照股权比例分享收益的直接投资方式。 投资各方既可以用货币性资产作为投资股本，也 可以用实物资产和无形资产作为投资。不管以什 么出资，都要按同一种货币计算其各自的投资比 例和股权，按相应的股权比例分享收益和承担风 险。
第四章 国际直接投资
缺点：
第四，失败率较高。
案例分析：阿尔斯通——武锅
案例： 1996年，法国SEB集团收购收购国营上海红星电 熨斗厂60％的股份。 收购前，红心一度占据了中国电熨斗市场的半壁 江山，在上海的占有率更高达87％。1993年品牌 评估价值就高达1.3亿元。然而，1995年还销售2亿 元、赢利2000万元的红心与法国SEB合资后，市 场占有率从50%直线下降，到1999年分手的时候， 占有率下降到20％。“合了三年，亏了三年。最 后双方分手了，结果渠道被占了、市场被占了， 留给中方的是一屁股应收账款。
Follow the lead of a competitor ------strategic rivalry Product Life Cycle by Vernon ------however, doesn’t explain when it’s profitable to invest abroad. Location specific advantages (natural resources)
（3）国际直接投资的三大方式比较
合资企业 定义 合营企业 独资企业
特点
经 营 管 理
1 2 3
股权型
投资比例① 投资期限 50% 10-20 <30
契约型
1
4
5 6 7
1 组织形式 （1）法人式 投资方式，含货币、实物、 ——董事会管 理制 无形资产②等。 （2）非法人式 劳动工资管理 2条原则 ——联合管理 产品销售管理 3条渠道 制 利润汇出管理 名不副实 （3）委托管理 争端解决管理 制 ——协商、调解、诉讼、仲 2 合同管理 裁
1995年，上海家化斥巨资赎回“露美”和“美加 净”这两个民族品牌。
国际投资学PPT课件
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2
一、国际直接投资的特点
1、国际直接投资的类型 按不同的角度，将国际直接投资划分成各种类型。 （1）按是否创办新企业来划分，可分为两种，即 创办新企业和控制外国企业股权。 创办新企业指投资者直接到国外进行投资，创
办企业或分支机构，从事生产和经营活动。创办 新企业具体包括三种，一是开办新厂矿或设立分 支机构、附属机构、子公司；二是同东道国或第 三国联合创办合资企业；三是收买外国现有企业 或公司。
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（2）按母子公司之间的关联度来划分， 可分为三种，即横向型国际直接投资、垂 直型国际直接投资和混合型国际直接投资。 横向型国际直接投资，又称水平型国际直 接投资，是指一企业到国外投资，建立与 国内生产和经营方向一致的子公司或附属 机构，同时这种国外分支机构或子公司能 够独立地完成产品的全部生产与销售过程。 它一般适用于机器制造业和食品加工业。
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控制外国企业股权是指购买外国企业股票 并达到一定比例，从而拥有对该外国企业 进行控制的股权。目前在国际上对控股率 到底多少才算直接投资无统一标准。按国 际货币基金组织的定义，只要拥有25%的 股权，即视为直接投资。按美国规定，凡 拥有外国企业股权达10%以上者均属直接 投资。
方法，生产出竞争力强的产品。再加上东道国廉 价的劳动力和其它优惠政策，使独资企业获得较 高的利润。
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从外商角度看，弊也有两方面：其一是没有中方 协助，创业初期很困难；其二是投资的领域受限
制较多。
对东道国来讲，外商独资企业的存在也对其有利
有弊。
对东道的利在于：
其一，既能吸引外资，又不承担经营风险，而
第6章 国际直接投资理论 《国际商务》
提出产品创新——接近市场——通过竞争降低成本的跨国投资 模式；Louis T.Wells Jr（1983）的小规模技术理论和Sanjaya Lall （1983）的技术地方化理论都强调发展中国家跨国公司具有的 竞争优势不是绝对优势而是相对优势。
6.2.2 交易成本和内部化理论
交易成本(transaction costs)和内部化理论(theory of internalization) 的根源来自于1930年代的科斯（R.Coase，1937）关于公司的理 论。其基本原理如下：由于公司内部和市场机制在执行不同类
小岛清认为，对外直接投资应该从本国（投资国）将陷入比较劣 势的产业（可称为边际产业）依次进行，而这些产业是东道国 具有明显或潜在比较优势的部门，但如果没有外来的资金、技 术和管理经验，东道国的这些优势又不能被利用。因此，投资 国通过对外直接投资可以充分利用东道国的比较优势.
应该说，该理论比较日本学者赤松要的“雁式形态理论”，更符 合日本现实的国情，反映了当时日本对外直接投资的特点。通 过对外直接投资可以充分利用东道国的比较优势。
FDI分为两种。一种是FDI流入（inward FDI），指外国人获取本国 资产或外国投资者对本国的投资；另一种称为FDI流出 （outward FDI），指本国投资者获取外国资产或对外国的投资， 又称对外直接投资。我们将投资者所在国称为投资国（the home country），将投资流入的国家称为东道国（the host country）。
6.3 国际直接投资与国际贸易关系理论
究竟国际直接投资与国际贸易是相互替代还是相互促进的关系呢？ 是否存在其他关系？
FDI与国际贸易之间究竟是互补还是替代的关系，联合国贸发会议 （UNCTAD）将FDI分为三种：资源寻求型、效率寻求型和市场 寻求型。这三种不同的投资类型能在一定程度上解释FDI与贸 易之间的关系。
6.2.2 交易成本和内部化理论
交易成本(transaction costs)和内部化理论(theory of internalization) 的根源来自于1930年代的科斯（R.Coase，1937）关于公司的理 论。其基本原理如下：由于公司内部和市场机制在执行不同类
小岛清认为，对外直接投资应该从本国（投资国）将陷入比较劣 势的产业（可称为边际产业）依次进行，而这些产业是东道国 具有明显或潜在比较优势的部门，但如果没有外来的资金、技 术和管理经验，东道国的这些优势又不能被利用。因此，投资 国通过对外直接投资可以充分利用东道国的比较优势.
应该说，该理论比较日本学者赤松要的“雁式形态理论”，更符 合日本现实的国情，反映了当时日本对外直接投资的特点。通 过对外直接投资可以充分利用东道国的比较优势。
FDI分为两种。一种是FDI流入（inward FDI），指外国人获取本国 资产或外国投资者对本国的投资；另一种称为FDI流出 （outward FDI），指本国投资者获取外国资产或对外国的投资， 又称对外直接投资。我们将投资者所在国称为投资国（the home country），将投资流入的国家称为东道国（the host country）。
6.3 国际直接投资与国际贸易关系理论
究竟国际直接投资与国际贸易是相互替代还是相互促进的关系呢？ 是否存在其他关系？
FDI与国际贸易之间究竟是互补还是替代的关系，联合国贸发会议 （UNCTAD）将FDI分为三种：资源寻求型、效率寻求型和市场 寻求型。这三种不同的投资类型能在一定程度上解释FDI与贸 易之间的关系。
国际直接投资类型
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国际投资的分类
直接投资: 指投资者到国外直接开办工矿企 业或经营其他企业，即将其资本直接投放 到生产经营中以获取长期利益的经济活动 间接投资:指国际证券投资以及以提供国际 中长期信贷、经济开发援助等形式的资本 外投活动，是一种仅以获取资本增值或实 施对外援助与开发为目的的跨国投资。
国际直接投资的决策概念及特点
特点： 首先，国际投资决策是多层次的决策，它包括投资机 会决策和投资方案决策。 其次，国际投资决策受国际环境的影响很大，投资环 境中的不确定因素和风险因素直接作用于投资决策， 因而国际投资决策是一种高风险的决策。 最后，国际直接投资的项目一般都是较大规模的长期 项目，投资项目一经完成，就很难做出可以接受的改 变，甚至不可能做出改变，而且新建投资项目一般又 有较长的建设周期，所以相应的投资决策也就极为重 要。
国际直接投资的特点
（1）投资者拥有被投资企 业的控制权； （2）能够实现生产要素的 跨国流动； （3）投资周期长、风险大 ； （4）国际直接投资主要通 过跨国公司进行。
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国际直接投资的类型
按照投资者控制被投资企业产权的程度可以分为 独资经营、合资经营、合作经营和合作开发等形 式。 按照投资者控制被投资企业的方式，也可以把国 际直接投资分为股权参与式的国际直接投资和非 股权参与式的国际直接投资。 按照投资者是否建立新企业，国际直接投资可分 为创建新企业与控制现有国外企业两类。 按照投资主体与其投资企业之间国际分工的方式 ，可以把国际直接投资分为水平型投资、垂直型 投资和混合型投资。
第二章国际直接投资
第二章国际直接投资第一节国际直接投资的概念与形式一、国际直接投资的概念（1）国际直接投资（International Direct Investment）指的是以控制国（境）外企业的经营管理权为核心的对外投资。
（2）国际直接投资又称为外国直接投资（Foreign Direct Investment, FDI）、对外直接投资或海外直接投资。
（3）根据国际货币基金组织的解释，这种控制是指投资者拥有一定数量的股份，因而能行使表决权并在企业的经营决策和管理中享有发言权。
（4）国际直接投资的结果是海外企业的设立。
很多海外企业都是股份制的，一般认为拥有一家海外企业10%以上股份的投资就属于对外直接投资。
✧扩展内容：关于国际直接投资的表述✧FDI本身并未指明投资方向，既可以是对外直接投资也可理解为外国直接投资，因此联合国贸发会议编写的《世界投资报告》将FDI具体区分为外向FDI（Outward FDI）和内向FDI（Inward FDI）。
✧在中国，FDI通常理解为内向FDI。
其正式名称为“外商直接投资”，而不是“外国直接投资”，原因在于港澳台商投资企业属于外商直接投资，但并不是外国直接投资。
✧外向FDI通常称为对外直接投资、海外直接投资、境外直接投资等。
二、国际直接投资的基本形式1.国际合资企业国际合资企业是指外国投资者和东道国投资者为了一个共同的投资项目联合出资，按东道国有关法律在东道国境内建立的企业。
特点是各方共同投资、共同经营、共担风险、共享利润。
2.国际合作企业国际合作企业是指外国投资者和东道国投资者在签订合同的基础上，依照东道国法律共同设立的企业。
特点是合作各方的权利、义务均由各方通过磋商在合作合同中约定，是典型的契约式合营企业。
3.国际独资企业国际合作企业是指外国投资者依照东道国法律在东道国设立的全部资本为外国投资者所有的企业。
特点是作为单独的出资者，外国投资者独立承担风险，单独经营、管理独资企业，独享利润。
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❖最基本特征: 跨国性 ❖本质: 趋利性。追求经济效益、解决政治外
交问题、改善对外多双边关系
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国际投资的分类
直接投资: 指投资者到国外直接开办工矿企 业或经营其他企业，即将其资本直接投放 到生产经营中以获取长期利益的经济活动
第三章 第二节
国际直接投资类型极其决策方法
国际直接投资类型极其决策方法
❖ 1、国际投资的含义及分类 ❖ 2、国际直接投资与间接投资的区别 ❖ 3、国际直接投资的特点 ❖ 4、国际直接投资的类型
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国际投资
国际投资（international investment）是 跨越国界的投资活动，即一国的个人、企 业、政府和其他经济组织在本国境外进行 的投资行为或活动
❖ 按照投资者是否建立新企业，国际直接投资可分 为创建新企业与控制现有国外企业两类。
❖ 按照投资主体与其投资企业之间国际分工的方式 ，可以把国际直接投资分为水平型投资、垂直型 投资和混合型投资。
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国际直接投资的决策概念及特点
（2）二者资本移动形式的复杂程度不同
（3）投资者获取收益的具体形式不同
（4）投资者投资风险的大小不同
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国际直接投资的特点
（1）投资者拥有被投资企 业的控制权；
（2）能够实现生产要素的 跨国流动；
（3）投资周期长、风险大 ；
❖ 风险型决策
▪ 也称随机型决策，即对项目客观条件做一个基本而随机的估计。 决策者可以估计出各种客观条件出现的概率值，并依据对各概率 值的比较做出满意的方案选择
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间接投资:指国际证券投资以及以提供国际 中长期信贷、经济开发援助等形式的资本 外投活动，是一种仅以获取资本增值或实 施对外援助与开发为目的的跨国投资。
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直接投资与间接投资的区别
（1）能否有效地控制国外企业的经营管理权
❖ 概念： ❖ 国际直接投资决策是投资者对最终投资地点（投
资国别）与方式的选择，如何决定最终投资方式 还应包括投资机会选择、投资项目可行性研究、 投资方案评价等。
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国际直接投资的决策概念及特点
▪ 特点： ▪ 首先，国际投资决策是多层次的决策，它包括投资机
会决策和投资方案决策。 ▪ 其次，国际投资决策受国际环境的影响很大，投资环
境中的不确定因素和风险因素直接作用于投资决策， 因而国际投资决策是一种高风险的决策。 ▪ 最后，国际直接投资的项目一般都是较大规模的长期 项目，投资项目一经完成，就很难做出可以接受的改 变，甚至不可能做出改变，而且新建投资项目一般又 有较长的建设周期，所以相应的投资决策也就极为重 要。
（4）国际直接投资主要通 过跨国公司进行。
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国际直接ห้องสมุดไป่ตู้资的类型
❖ 按照投资者控制被投资企业产权的程度可以分为 独资经营、合资经营、合作经营和合作开发等形 式。
❖ 按照投资者控制被投资企业的方式，也可以把国 际直接投资分为股权参与式的国际直接投资和非 股权参与式的国际直接投资。
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国际直接投资的决策方法
❖ 确定型决策
▪ 决策者在对未来发生的情况有充分和确定把握的条件下进行的决 策，其特点是自然状态具有单一性或确定性
❖ 不确定型决策
▪ 悲观决策法 ▪ 乐观决策法 ▪ 折中决策法 ▪ 等概决策法
交问题、改善对外多双边关系
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国际投资的分类
直接投资: 指投资者到国外直接开办工矿企 业或经营其他企业，即将其资本直接投放 到生产经营中以获取长期利益的经济活动
第三章 第二节
国际直接投资类型极其决策方法
国际直接投资类型极其决策方法
❖ 1、国际投资的含义及分类 ❖ 2、国际直接投资与间接投资的区别 ❖ 3、国际直接投资的特点 ❖ 4、国际直接投资的类型
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国际投资
国际投资（international investment）是 跨越国界的投资活动，即一国的个人、企 业、政府和其他经济组织在本国境外进行 的投资行为或活动
❖ 按照投资者是否建立新企业，国际直接投资可分 为创建新企业与控制现有国外企业两类。
❖ 按照投资主体与其投资企业之间国际分工的方式 ，可以把国际直接投资分为水平型投资、垂直型 投资和混合型投资。
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国际直接投资的决策概念及特点
（2）二者资本移动形式的复杂程度不同
（3）投资者获取收益的具体形式不同
（4）投资者投资风险的大小不同
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国际直接投资的特点
（1）投资者拥有被投资企 业的控制权；
（2）能够实现生产要素的 跨国流动；
（3）投资周期长、风险大 ；
❖ 风险型决策
▪ 也称随机型决策，即对项目客观条件做一个基本而随机的估计。 决策者可以估计出各种客观条件出现的概率值，并依据对各概率 值的比较做出满意的方案选择
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直接投资与间接投资的区别
（1）能否有效地控制国外企业的经营管理权
❖ 概念： ❖ 国际直接投资决策是投资者对最终投资地点（投
资国别）与方式的选择，如何决定最终投资方式 还应包括投资机会选择、投资项目可行性研究、 投资方案评价等。
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国际直接投资的决策概念及特点
▪ 特点： ▪ 首先，国际投资决策是多层次的决策，它包括投资机
会决策和投资方案决策。 ▪ 其次，国际投资决策受国际环境的影响很大，投资环
境中的不确定因素和风险因素直接作用于投资决策， 因而国际投资决策是一种高风险的决策。 ▪ 最后，国际直接投资的项目一般都是较大规模的长期 项目，投资项目一经完成，就很难做出可以接受的改 变，甚至不可能做出改变，而且新建投资项目一般又 有较长的建设周期，所以相应的投资决策也就极为重 要。
（4）国际直接投资主要通 过跨国公司进行。
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国际直接ห้องสมุดไป่ตู้资的类型
❖ 按照投资者控制被投资企业产权的程度可以分为 独资经营、合资经营、合作经营和合作开发等形 式。
❖ 按照投资者控制被投资企业的方式，也可以把国 际直接投资分为股权参与式的国际直接投资和非 股权参与式的国际直接投资。
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国际直接投资的决策方法
❖ 确定型决策
▪ 决策者在对未来发生的情况有充分和确定把握的条件下进行的决 策，其特点是自然状态具有单一性或确定性
❖ 不确定型决策
▪ 悲观决策法 ▪ 乐观决策法 ▪ 折中决策法 ▪ 等概决策法