石油.黄金.美元 三者关系
黄金价格,原油价格,美元指数三者之间的关系
黄金价格,原油价格,美元指数三者之间的关系黄金、美元与石油在世界经济的发展过程中一直是人们关注的焦点,而这三者之间又有内在的联系,同时这三者也是世界经济“晴雨表”中最重要的一环。
对于三者之间的关系,多数投资者也有了一定的认识,但不少人只是简单地知道一些表象,并不十分清楚地了解其中的缘由。
笔者这里试图深入分析黄金、美元、原油三者之间关系的由来,以便帮助投资者对全球宏观形势的分析、判断和把握。
1、黄金与美元的负相关关系长期以来,由于黄金的价格以美元计价,受到美元的直接影响,因此,黄金与美元呈现很大的负相关性。
首先,美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化,从而导致黄金价格的变化。
从黄金的需求方面来看,由于黄金是用美元计价,当美元贬值,使用其他货币购买黄金时,等量资金可以买到更多的黄金,从而刺激需求,导致黄金的需求量增加,进而推动金价走高。
相反,如果美元升值,对于使用其它货币的投资者来说,金价变贵了,这样就抑制了消费,导致金价下跌。
其次,美元的升值或贬值代表着人们对美元的信心。
美元升值,说明人们对美元的信心增强,从而增加对美元的持有,相对而言减少对黄金的持有,从而导致黄金价格下跌;反之,美元贬值则导致美元价格上升。
例如:20世纪80—90年代以来,美国经济迅猛发展,大量海外资金流入美国,这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金,投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。
而进入2001年后,全球经济陷入衰退,美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌,投资者为了规避通货膨胀和货币贬值,开始重新回到黄金市场,使黄金的走势出现了关键性的转折点。
2002年以来,美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾,但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临诸多挑战。
2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题,尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字,但这种方法似乎并不奏效,美元对海外投资者的吸引力越来越小,大量资金外流到欧洲和其它市场。
未来黄金价格走势预测分析
未来黄金价格走势预测分析世界货币制度从古代的金本位到银本位，到金银双本位，再到布雷顿森林体系确定了美元本位。
黄金一直作为财富的象征被人们追捧。
20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，黄金与美元挂钩并可以进行固定比率兑换的时代结束。
国际货币形成了多元化格局，美元处于主导地位，欧元，日元等形成一揽子货币，并实行浮动汇率。
这使得黄金和美元的兑换比率一直处于波动状态。
从80年代开始，黄金市场经历了20年左右的萧条，期间黄金价格起伏不定但是总体趋势是不断下降，尤其是20世纪末期，各国央行相继抛售黄金，使得黄金价格甚至低于300美元/盎司。
黄金市场遭受重挫。
时间跨入21世纪，2001年阿富汗战争爆发，由于战争原因，石油价格一路飙升，黄金价格也一改昔日一蹶不振的局面从而出现转机。
从2001年开始到2011年末，黄金经历了十年的不断攀升历程。
黄金价格在2011年9月份达到了历史巅峰突破1600美元/盎司最高达到1920美元/盎司。
黄金价格不断波动，但是仔细查其原因可以发现这一系列波动遵循着内在的规律。
对影响黄金价格的因素进行深入分析可以发现有以下原因：一、美元指数因素分析美元指数是综合反应美元在国际外汇市场汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。
它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
国际贸易间的大部分商品是以美元计价的，尤其是原油等一些大宗商品更是以美元标价。
美元指数上涨，说明美元的价值增大从而购买力增强，而对于以美元标价的商品则意味着价格下降。
研究长时段的美元与黄金价格的关系可以发现，绝大多数时候美元指数和黄金价格呈现负相关的关系。
美元涨则黄金跌，美元跌则黄金涨。
分析认为，造成这种情况的原因主要有一下几点：1、美元是当今货币体系的基石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就会消弱黄金作为储备资产的低位。
国内外石油价格波动性及其互动关系
国内外石油价格波动性及其互动关系石油作为一种重要的能源和工业原料，其价格波动一直受到广泛。
近年来，国内外石油价格波动性及其互动关系成为了热门话题。
本文将就这一话题进行深入探讨，分析原因，阐述观点并总结结论。
我们需要了解国内外石油价格波动性的表现。
在过去几年中，国际石油价格波动幅度较大，而国内石油价格则相对平稳。
这主要是由于国际石油市场受到多种因素影响，包括供求关系、政策变化、地缘风险等。
相反，国内石油价格则更多地受到国内供求关系和政策调控的影响。
对于国际石油价格波动性，供求关系是最基本的原因。
当石油供应量大于需求量时，价格下跌；反之，价格则上涨。
政策变化也对石油价格产生较大影响。
例如，各国政府的能源政策、贸易政策以及金融政策等都会对石油价格产生直接影响。
另外，地缘风险也是导致石油价格波动的重要因素。
地缘政治紧张、自然灾害等风险事件都会对石油供应造成冲击，从而影响石油价格。
关于国内外石油价格的互动关系，我们认为，国际石油价格波动对国内石油价格具有传导效应。
国际石油价格的波动会影响国内石油进口成本，进而影响国内石油价格。
国内石油价格的波动也会受到国际石油市场的影响。
国内石油进口量的变化、国内政策调整等因素都会导致国内石油价格的波动。
因此，国内外石油价格的互动关系是复杂的，既存在传导效应，又存在相互影响的关系。
总结本文的观点，我们认为，国内外石油价格的波动性是由多种因素共同作用的结果。
在国际层面，供求关系、政策变化和地缘风险是主要影响因素；在国内层面，国内供求关系和政策调控是主要因素。
同时，国内外石油价格之间存在互动关系，国际石油价格的波动会对国内石油价格产生传导效应，而国内石油价格的波动也会受到国际石油市场的影响。
对于未来展望，我们认为，随着全球能源结构的转变和绿色能源的发展，石油的需求增长将逐渐放缓，这可能会对国际石油价格产生压力。
各国政策调整和地缘风险事件的不确定性也将继续影响石油价格的波动。
因此，国内外石油价格的波动性仍将存在，投资者和市场各方需要密切各种影响因素的变化，以做出明智的决策。
石油 美元 黄金三种互动关系之比较
石油美元黄金三种互动关系之比较一、黄金与美元的负相关关系长期以来，由于黄金的价格以美元计价，受到美元的直接影响，因此，黄金与美元呈现很大的负相关性:首先，美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化。
从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。
相反，如果美元升值，对于使用其它货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了消费，导致金价下跌。
其次，美元的升值或贬值代表着人们对美元的信心。
美元升值，说明人们对美元的信心增强，从而增加对美元的持有，相对而言减少对黄金的持有，从而导致黄金价格下跌；反之，美元贬值则导致黄金价格上升。
例如：20世纪80—90年代以来，美国经济迅猛发展，大量海外资金流入美国，这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金，投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。
而进入2001年后，全球经济陷入衰退，美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌，投资者为了规避通货膨胀和货币贬值，开始重新回到黄金市场，使黄金的走势出现了关键性的转折点。
2002年以来，美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾，但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临诸多挑战。
2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题，尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字，但这种方法似乎并不奏效，美元对海外投资者的吸引力越来越小，大量资金外流到欧洲和其它市场。
2007到09年爆发的次贷危机已经国际化的金融海啸更是将美国金融危机推向了高潮，美元加速贬值，黄金投资的规模也出现创纪录的高点。
值得注意的是，我们所说的美元与黄金的负相关性是从长期的趋势来看的，从短期情况来看，也不排除例外情况。
如前段时期便出现了美元与黄金同步上涨的局面，之所以会出现这种情况，主要是两者同为避险产品,市场避险需求的增加都有可能推动美元和黄金的同步走高。
黄金投资与其它金融投资产品有什么关系？
在人们的观念中，黄金是我们进行投资保值的重要投资工具。
由于黄金市场不像股票那样容易出现庄家操控，而且趋势性很强，相对公平的交易环境，获得了大多数投资者的喜爱。
黄金作为一种全球性的资产，与其他投资品种之间存在千丝万缕的联系，这种联系，可帮助投资者对黄金价格进行判断。
黄金主要受到全球资本流动和供需关系两大因素影响。
具体来说黄金现货表现出来的价格，受到供求关系、美元汇率、国际政局、全球通胀压力、全球油价、全球经济增长、各国央行黄金储备增减、黄金交易商买卖等多种力量因素的共同影响。
黄金与其他投资品种有哪种关联?美元、石油、股票、有色金属与金价之间都有联系。
一对冤家，美元和金价美元和黄金价格，可以说是一对天生的“冤家”。
由于国际金价用美元计价，黄金价格与美元走势的互动关系非常密切，一般情况下呈现美元涨、黄金跌；美元跌、黄金涨的负相关性。
天生仇家，股票与金价国际黄金市场的发展历史表明，在通常情况下，黄金与股市也是逆向运行的，股市行情大幅上扬时，黄金价格往往是下跌的，反之亦然。
例如标准500指数自2012年刷新历史高点以来，吸引了大量资金进入股市，不断刷新历史高点。
而同期金价却结束了近10年的牛市，进入了下跌周期当中。
好基友，油价和金价与美元不同，石油的价格与黄金价格存在着较强的正相关，这意味着石油上涨的时候，黄金上涨的几率也比较高。
其原因是黄金具有抵御通货膨胀的功能，而国际原油价格与通胀水平密切相关。
例如今年7月份，由于中东地区局势紧张，导致石油供应受到一定影响，油价出现较大幅度的上涨。
同期黄金则受到避险因素的影响而走高。
进入8月份之后，随着地区局势的缓和，以及各大产油国增大石油供应量，石油价格出现了显著回落。
同期黄金价格也因为避险情绪的消退而逐步走低。
远房兄弟，有色金属和金价由于中国、印度、俄罗斯、巴西“金砖四国”经济的持续崛起，对有色金属等商品的需求持续强劲，加上国际对冲基金的投机炒作，导致有色金属、贵金属等国际商品价格自2001年起持续强劲上扬，这就是商品市场价格联动性的体现。
探究美元与石油对黄金的影响
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第２ ４卷第 ８期
２１ ０ １年 ８月
湖 北 函 授 大 学 学 报
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湖北函授 大学 学报 （０ １ 第 ２ ２ １ ） ４卷 第 ８期
探 究 美元 与石 油 对 黄 金 的影 响
刘 细 鹏
（ 华南师范大学数学科学学 院 ， 广东广州
［ 摘
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量符号分别记 为 Ｐ 、， Ｐ ｐ， 。 ２ ２计算对数收 益率 并进行单位根检验 ． 设 Ｘ Ｕ、 Ｉ Ｉ 和 Ｃ ０ Ａ ＤＮＷ Ｏ ０数据的对数收益率为 ｒ 、２ ｒ 。 ｒ、 ｌ ¨ 则 可通 过 Ｐ ｐ ｐ。 收益率 ： 。 、。 、 计算
为什么美元上涨石油下跌
为什么美元上涨石油下跌?影响石油价格的因素很多，其中供给、需求和美元这三个因素是最主要的，石油价格的涨跌都和这三个因素有关。
投资者分析石油价格时一般都会考虑供给和需求对石油价格的影响，而往往容易忽略美元这个因素。
其实美元和石油价格有着非常密切的关系，美元指数对石油价格的影响也是非常巨大的。
一般来说，投资者都会注意到美元如果上涨，石油价格则会下跌，美元和石油价格之间往往存在着负相关的关系。
投资者就会有疑问了，为什么美元上涨石油价格就会下跌呢?美国是全球原油第一消费大国，所以美国经济状况直接影响着全球原油市场。
当美国经济快速上升时，全球原油需求也将快速增长，从而推高国际油价。
反过来，石油价格过高，却将会给美国经济带去一些负面影响，因为作为基础性能源的石油价格过高将提高企业成本和物价，甚至使美国面临着较大的通胀压力，从而也抑制了美国原油需求。
美元与原油价格负相关波动。
美国经济长期依赖原油和美元两大支柱。
美国依靠美元的铸币权和美元在国际结算市场上的垄断地位，掌握了美元定价权。
同时，美国又利用超强的军事力量，将全球近70%的原油资源及主要原油运输通道置于其直接影响和控制之下，从而控制了全球原油供应，掌握了原油的价格。
长期来说，当美元贬值时，原油价格上涨;而美元趋强时，原油价格则呈下降趋势。
尽管近期美国经济一改前几年增长乏力的状况，但双赤字仍很严重，美元反弹程度有限。
这种状况如果长期持续，则容易动摇世界各国对美元的信心，因此美国借助另一个硬通货，原油来支撑弱势美元，以保证美国经济的持续发展。
总的来说，美元与原油价格是异向的变动关系，即美元贬值就会引起油价上涨，美元升值则引起油价下跌。
黄金与石油的关系
将刺激金融市场的避险情绪，导致黄金需求增
加，金价上涨。对原油来说，如果地缘政治事件 发生在产油地区，原油的生产和运输将受到阻
碍，石油供应下降，对油价形成支撑。因此，在
地缘政治事件发生时，黄金和原油同时上涨的概 率较大。二、黄金与原油期货的相关性分析 1988 年至 2013 年，黄金期货和原油期货走势大致趋 同，但个别时期也会有反向运动的现象出现。总 的来看，两者仍表现出较高的正相关性，约为
1cv0f2c9a 易博
老公就把鱼放进洗菜盆里放了少许水就那样放着。他说水放得少
从经济学角度来看，适度的通货膨胀有利于促进
经济增长，许多国家会在经济低迷时期采取债券 或者增发货币的方式来刺激经济，货币贬值最终
导致黄金和原油等商品期货相对上涨，表现出一
定的同向性。此外，原油期货的变化还会对黄金 期货起到一定的带动作用。这主要是由于原油作 为能源和工业原料，其上涨会直接导致通货膨胀 压力上升，增加黄金的保值需求，引发金价上涨。 3.地缘政治对于黄金来说，地缘政治风险的增加
价、通货膨胀和战争因素等导致。由于在不同时
期，这些因素的重要性和相互关系发生变化，两 者之间的相关性大小并不固定。具体来看，美元
以其在国际上重要的以及相对稳固的地位，对两
者关系的影响相对稳定。而通货膨胀因素和地缘 政治因素会发生变化，从原油期货到黄金期货的 通货膨胀压力传导机制也相对不固定，可能引起 黄金期货和原油期货之间的相关性产生变化。从 中长期来看，受金融危机和欧债危机的影响，近
黄金与石油的关系
黄金和原油作为两种重要商品，其波动历来 受到关注。从历史走势来看，金价和油价表现出
一定的关联性，即在一定背景下两者会有一定的
同向走势。本文以黄金期货和原油期货的对比作 为切入点，联系黄金和原油的共同影响因素，对
黄金、美元、原油之间的相互关系
黄金、美元、原油之间的相互关系
• 在黄金、石油、美元这三者的关系里，黄金价格主要是用 美元来计价，石油也同样是。上世纪70年代初，二战后搭 建的世界货币体系——布雷顿森林体系崩溃之后，黄金价 格与石油价格双双脱离了与美元的固定兑换比例，出现了 价格大幅飙升的走势。三者之间既有紧密联系又相互有所 制衡，在彼此波动之中隐藏着相对的稳定，在表面稳定之 中又存在着绝对的变动。从中长期来看，黄金与原油波动 趋势是基本一致的，只是大小幅度有所区别。
黄金与美元的负相关关系 • 长期以来，由于黄金的价格以美元计价，受到美元的直接 影响，因此，黄金与美元呈现很大的负相关性。 • 首先，美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系 的变化，从而导致黄金价格的变化。从黄金的需求方面来 看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币 购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需 求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。相反， 如果美元升值，对于使用其它货币的投资者来说，金价变 贵了，这样就抑制了消费，导致金价下跌。
黄金、美元、原油之间的相互关系
• 其次，美元的升值或贬值代表着人们对美元的信心。美元 升值，说明人们对美元的信心增强，从而增加对美元的持 有，相对而言减少对黄金的持有，从而导致黄金价格下跌； 反之，美元贬值则导致美元价格上升。例如：20世纪80— 90年代以来，美国经济迅猛发展，大量海外资金流入美国， 这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金， 投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20 年的下挫。而进入2001年后，全球经济陷入衰退，美元兑 其他主要国家货币汇率迅速下跌，投资者为了规避通货膨 胀和货币贬值，开始重新回到黄金市场，使黄金的走势出 现了关键性的转折点。
黄金、美元、原油之间的相互关系
美元、原油、黄金之间的关系
美元、原油、黄金三者之间的关系1. 美元为什么会影响黄金价位的变动黄金对于美元具有避险的效果。
通常，投资人士在储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。
黄金本身虽然不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。
若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。
相反，当美元在外汇市场上走弱时，黄金价格就会变强。
2.美元跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元则往往处于上升途中，黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。
为何美元能如此强的影响金价呢？上图白线为美元指数走势图这主要有三个原因：首先，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。
第二，美国GDP仍占世界GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。
第三，世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。
比如，20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。
黄金和美元的历史关系二战后建立起来的布雷顿森林体系规定：美元作为最主要的国际储备货币。
美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。
这就是我们俗称的“金本位制度”，也就是说各国的货币都是以黄金为兑换根本的，但是后来由于欧洲和日本的复兴，各国都大量使用美元套购黄金，导致该体系崩溃，最终IMF放弃了这一制度。
这句话可算得上近几个月汇市的金科玉律：美元连创新低，黄金连创新高这种关系是黄金市场在美元价值波动面前的典型表现。
原因很简单，全球黄金现货及期货价格都是用美元来标价的。
因此，美元走软会让黄金在非美国投资者面前变得更加便宜。
简而言之，美元的不利消息──也就是通货膨胀威胁，以投资者不愿冒险投资美国的心理──都是黄金的大好消息。
1尽管黄金和美元这种反向波动关系近来牢不可破，但今后能否继续维持这种波动关系就不好说了。
美元汇率和原油价格是什么关系
美元汇率和原油价格是什么关系
原油，作为全世界最重要的传统能源之一，无论是在经济上还是战略储备上，都需要大量的原油，美国作为全世界最发达的国家，其原油的需求量也是相当的大的，美元汇率对原油价格走势局势十分重要的影响。
美元汇率对原油价格影响
原油价格和美元汇率之间更多的时候，体现出的是互动的关系。
如果原油价格上升的话，会对全世界的经济发展情况造成一定程度的冲击，其中当然还包括了美国。
如果原油价格持续的上涨的话，国家就会收到更大的来自通胀方面的压力，首次影响，美元贬值的可能性比较的高。
但是如果美元贬值的话，因为油价是用美元来作为计价单位的，所以油价也会随之上涨。
相反也是各种情况。
根据相关专家的计算得出，美元汇率和国际油价之间的关系系数为-0.7。
换句话说，低油价和强势的美元很多时候是同时出现的。
因此，美元汇率和原油价格之间的关系也是相反方向变动的规律。
综合来看，美元汇率走势与原油价格走势是一种反向变动关系。
因此，在判断原油价格走势时需要关注美元价格走势对原油价格的影响。
外汇投资/news/jybd/index.shtml。
经济转折时期原油价格与黄金价格、美元汇率的联动关系
到 目前为止 ， 国外 学者对原 油价 格与美元 汇率 、 黄金价 格 之１ 的联 动关系尤其是原 油价格与美 元汇率之 间的联动 关系 司 、
做了大量研究 。Ａ ｎ （９ ８用实证分析的方法研究了石油价 ｍａｏ １９ ）
（ ｏ ａｓｎ协整检验 。在单位根检验中我们得至 油期货 ２Ｊｈ ｎｏ 帱 价格 、 黄金期货价格 以及美元指数都 是一阶平 稳的 ， 那么在 做 线性 回归之 前， 我们就能够对各变量进行 Ｊｈｎｏ ｏ ａｓ ｎ协整检 验来
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获得某些重要市场 经济指标之间 的直观表现 ， 本文将 采用实证
分析的方法分别对 这一时期原油价格 与黄金价格 、 油价格与 原 美元汇率之间的联动关系进行研究。 纵观 ２ ０ 年至 ２ ０ 年 国际石 油市场 ， ０６ ０９ 油价涨幅跌 幅之大 ，
【 键 词 】 原 油价 格 黄金 价 格 美元 汇 率 关
一
联动 关系
、
引 言
次贷危机又称次级 房屋 贷款危机 ， 由美国 国内抵押贷款 是 违约和法拍屋 急剧增加所 引发的金融 危机 。这场 从 ２ ０ ０ ６年春 季初现端倪 ， ２０ 以 ０ ７年 ４月美国第二 大次级 房贷 公司新 世纪金 融公 司破 产事 件为 标志 ，０７年 ８月开 始全 面显现 并席 卷美 ２０ 国、 欧盟 和 日本 等世界主 要金融市 场的金 融风暴 ， 已经成 为影 响世界经济走向的热点问题。此次危机严重冲击全球经济市场
黄金、美金、黑金的关系
黄金、美金、黑金的关系黄金、黑金（黑金即石油）与美金（美金即美元）这“三金”在世界经济的发展过程中也一直是人们关注的焦点，而这“三金”之间又有内在的联系。
了解这“三金”之间关系有助于我们对国际政治经济形势的分析、判断和把握。
长期以来，由于黄金的价格以美元计价，受到美元的直接影响，因此，黄金与美元呈现很大的负相关性。
首先，美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化。
从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币例如欧元的投资者就会发现他们使用欧元购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。
相反的，如果美元升值，对于使用其它货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了他们的消费，需求减少导致金价下跌。
从黄金生产来看，多数黄金矿山都在美国以外，美元的升值或贬值对于黄金生产商的利益产生了一定影响。
因为金矿的生产成本以本国货币计算，而金价以美元计算，所以当美元贬值时，相当于美国以外的生产商的生产成本提高了，而出口换回的本国货币减少使利润减少，打击了生产商的积极性，例如南非的金矿在2003年就是由于本币对美元升值（相当于美元贬值）幅度大于黄金价格的上涨幅度，导致黄金矿山非但没有盈利反而陷入亏损的艰难局面，这样最终导致黄金产量下降，供给减少必然抬升金价。
其次，美元的升值或贬值代表着人们对美元的信心。
美元升值，说明人们对美元的信心增强，从而增加对美元的持有，相对而言减少对黄金的持有，从而导致黄金价格下跌，反之，美元贬值则导致美元价格上升。
例如：20世纪80-90年代以来，美国经济迅猛发展，大量海外资金流入美国，这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金，投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。
而进入2001年后，全球经济陷入衰退，美国连续11次调低联邦基金利率导致美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌，投资者为了规避通货膨胀和货币贬值，开始重新回到黄金市场，使黄金的走势出现了关键性的转折点。
美元的发展历史
美元的发展历史一、美元的起源1. 早期北美殖民地货币混乱- 在北美殖民地时期，各个殖民地都有自己的货币体系。
这些货币的价值不稳定，而且种类繁多。
例如，马萨诸塞州、宾夕法尼亚州等都发行过自己的纸币。
由于缺乏统一的管理和标准，这些货币在跨殖民地贸易中面临诸多问题，如汇率波动大、伪造现象严重等。
2. 西班牙银元的影响- 当时，西班牙银元在北美殖民地广泛流通。
西班牙银元有着固定的含银量，其质量和价值相对稳定，在国际贸易和殖民地内部贸易中被广泛接受。
它成为了一种事实上的通用货币，很多商业交易都是以西班牙银元来计价的。
这种情况为后来美元的发展奠定了一定的基础，因为它让北美殖民地人民习惯了一种相对稳定、统一标准的货币模式。
3. 美元的诞生- 1785年，美国国会通过决议，宣布“美利坚合众国的货币单位为美元”。
美元的名称来源于一种名为“thaler”（塔勒）的银币，这种银币在欧洲广泛使用。
美国最初的美元定义为含一定量的白银，例如，1美元等于371.25格令（grain）纯银。
这一规定确立了美元在新生美国的货币地位。
二、美元的发展历程1. 金本位时期（19世纪 - 20世纪初）- 与黄金挂钩- 1834年，美国规定1美元的含金量为23.22格令纯金。
这一举措使得美元与黄金建立了固定的兑换关系，即金本位制。
在金本位制下，货币的价值与黄金储备直接相关。
美国政府承诺，人们可以按照规定的比率用美元兑换黄金。
这种制度在一定程度上稳定了美元的价值，因为黄金本身具有稀缺性和稳定性。
- 国际地位的提升- 在19世纪末20世纪初，随着美国经济的迅速发展，尤其是在工业革命的推动下，美国的制造业、农业等领域在世界上的地位不断提高。
美元在国际贸易中的使用也逐渐增加。
美国的贸易顺差使得大量的黄金流入美国，进一步巩固了美元的金本位基础，美元开始在国际货币体系中崭露头角，成为国际贸易和国际投资中重要的计价和结算货币之一。
2. 布雷顿森林体系时期（1944 - 1971年）- 布雷顿森林体系的建立- 1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了联合国货币金融会议。
金融市场黄金下跌意味着什么？
金融市场黄金下跌意味着什么？黄金下跌意味着什么1、石油价格上涨，黄金与石油呈正相关，当石油价格下跌时，也会带动黄金的价格下跌。
2、美元升值，黄金与美元呈负相关，当美元升值时，投资者就会选择投资美元，从而卖出黄金，这就会使黄金价格下跌。
3、供求关系失衡，当黄金供大于求时，黄金产量增加，或者卖出黄金的投资者较多，那么黄金价格就会下跌。
黄金大跌意味着美元大幅升值，同样的美元可以买到更多的黄金。
一直以来，国际黄金价格都是由美元定价的，这就形成黄金价格和美元的强弱成反比。
当美元升值时，同一币值的美元能买到更多的黄金，这样造成金价下跌，进而造成多国货币价值下跌。
当美元贬值时，黄金作为避险工具，投资者纷纷大量买进，价格自然也会上涨。
黄金的暴跌意味着金融市场的大变动，对投资国际金融市场有重大的借鉴意义，黄金一向有避险保值的特殊意义，黄金储备更是当今金融经济的信息保证，它的变化能反映当前时局的很多信息。
金价会有下跌的趋势吗黄金的价格是以一定的市场价格为基础的，黄金的价格是按重量计算的。
判断黄金走势:1.供求关系黄金是有特定价值的商品，所以也会受到供求变化的影响。
当黄金价格上涨时，人们的需求会大大减少，黄金的供给会大大增加。
2.美元的走势黄金和美元之间存在负相关关系。
当美元开始升值时，金价就会下跌。
相反，当美元开始贬值时，黄金的价格就会上涨，此时黄金可以起到很好的保值作用;3.成本预测黄金是比较稀有的，它本身的价值和黄金的价格相对应，通常不会偏离太多。
在市场经济不景气的时候，黄金的价值非常明显。
布雷顿森林体系建立了美元与黄金的联系，所以黄金价格与美元负相关。
所以国际金价是以美元定价的。
金价下跌，意味着美元升值，美元升值，人民币贬值。
人民币贬值后，意味着购买力降低，很多依赖进口或外贸的企业更加困难。
此外，金价下跌也可能影响股市。
买黄金多是为了规避风险，但近几年金价涨至高点。
如果美元升值，购买的黄金基金会在高位卖出，投资美元。
黄金、石油、美元三者关系
黄金、石油、美元三者的关系一、黄金与美元的负相关关系长期以来，由于黄金的价格以美元计价，受到美元的直接影响，因此，黄金与美元呈现很大的负相关性。
首先，美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化。
从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。
相反，如果美元升值，对于使用其它货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了消费，导致金价下跌。
其次，美元的升值或贬值代表着人们对美元的信心。
美元升值，说明人们对美元的信心增强，从而增加对美元的持有，相对而言减少对黄金的持有，从而导致黄金价格下跌；反之，美元贬值则导致美元价格上升。
例如：20世纪80—90年代以来，美国经济迅猛发展，大量海外资金流入美国，这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金，投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。
而进入2001年后，全球经济陷入衰退，美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌，投资者为了规避通货膨胀和货币贬值，开始重新回到黄金市场，使黄金的走势出现了关键性的转折点。
2002年以来，美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾，但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临诸多挑战。
2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题，尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字，但这种方法似乎并不奏效，美元对海外投资者的吸引力越来越小，大量资金外流到欧洲和其它市场。
2007年爆发的次贷危机更是将美国金融危机推向了高潮，美元加速贬值，黄金投资的规模也出现创纪录的高点。
值得注意的是，我们所说的美元与黄金的负相关性是从长期的趋势来看的，从短期情况来看，也不排除例外情况。
如2005年便出现了美元与黄金同步上涨的局面，之所以会出现这种情况，最主要的原因是欧洲出现的政治和经济动荡：一体化进程由于法国公投的失败而面临崩溃的危机，欧洲经济一直徘徊不前，英国经济发展出现停滞和倒退，原本应该通过降息来刺激经济的欧洲央行由于美元与欧元利差拉大的羁绊而左右为难，只能勉强维持现行利息水平，英国央行为了刺激经济而调低利率，欧元和英镑因此而受到市场抛售，投资者短期内只能重新回到美元和黄金市场寻求避险，推动了美元和黄金的同步走高。
美元与黄金与石油的关系
美元的实际汇率水平将会上升。
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• 石油危机都造成了美国经济的衰退，并且是导致 美元实际汇率波动的主要原因。
• 国际石油交易都是以美元计价和结算的，油价的 上涨意味着对美元支付需求的上升，因而美元仍 有可能继续保持强势货币的地位。
• 学者的理论研究和实证分析均表明石油价格的波 动是导致美元实际汇率变化的主要因素。
2
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• Sds绝对是假的
在上述三方面影响机制的综合作用下，美元在面临
石油价格上涨时出现名义汇率水平上升的情况。在名义
汇率上升的情况下，实际汇率水平的变化取决于美国国
内的物价水平与国外价格水平之比。由于美国的石油消
耗比其他国家要大，因此油价上涨对美国一般物价水平
的影响程度要比其他国家大。这样相对物价水平的上升
与名义有效汇率的变化方向一致，因而在油价上涨时，
• 概括而言，石油价格的大幅上涨主要通过以下三种 途径对美元名义汇率产生影响，进而影响美元实际 汇率水平的波动。
• 首先，油价的上涨会全面提高生产资料成本和生活 成本，从而导致通货膨胀水平的上升，而通货膨胀 又会提高名义货币需求从而导致国内信贷需求水平 的上升，进而吸引更多的外资流入美国。国外资本 的流入将导致美元汇率的上升。与此同时，美国国 内的货币政策又常常会加强美元的升值过程，联储 往往在石油价格上升的初期采取提高利率等紧缩性 的货币政策来控制通货膨胀水平，这样利率水平的 升高会吸引更多的国外资本流入从而导致美元名义 汇率的上升。
美元与黄金
• 美元跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元则往往处 于上升途中，黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相 关。为何美元能如此强的影响金价呢？
这主要有三个原因：
• 首先，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金
黄金、石油、美元三者之间的关系
黄金、石油、美元三者之间的关系黄金、黑金（黑金即石油）与美金（美金即美元）这“三金”在世界经济的发展过程中也一直是人们关注的焦点，而这“三金”之间又有内在的联系。
了解这“三金”之间关系有助于我们对国际政治经济形势的分析、判断和把握，更有利于我们三者趋势的把握。
一、美元石油黄金概况（一）美元美元是美利坚合众国的官方货币。
目前流通的美元纸币是自1929年以来发行的各版钞票。
1792年美国铸币法案通过后出现。
它同时也作为储备货币在美国以外的国家广泛使用。
当前美元的发行是由美国联邦储备系统控制。
从1913年起美国建立联邦储备制度，发行联邦储备券。
现行流通的钞票中99%以上为联邦储备券。
美元的发行主管部门是国会，具体发行业务由联邦储备银行负责办理。
美元是外汇交换中的基础货币，也是国际支付和外汇交易中的主要货币，在国际外汇市场中占有非常重要的地位。
（二）石油石油又称原油，是从地下深处开采的棕黑色可燃粘稠液体。
是古代海洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物，主要被用来作为燃油和汽油，燃料油和汽油组成目前世界上最重要的一次能源之一。
石油也是许多化学工业产品如溶液、化肥、杀虫剂和塑料等的原料。
原油的分布从总体上来看，波斯湾和墨西哥湾两大油区和北非油区集中了51.3%的世界石油储量；主要的产油国有阿联酋、沙特阿拉伯、科威特、伊拉克、伊朗、俄罗斯、为瑞内拉等国。
（三）黄金黄金（Gold）即金，是一种软的，金黄色的，抗腐蚀的贵金属。
金是金属中最稀有、最珍贵的金属之一。
黄金稀有性使黄金十分珍贵，而黄金的稳定性使黄金便于保存，所以黄金不仅成为人类的物质财富，而且成为人类储藏财富的重要手段，故黄金得到了人类的格外青睐。
黄金也是近代工业文明的物质基础。
十六世纪新航线的开辟与新大陆(000997)的发现，对欧洲经济生活产生了巨大的影响，其中美洲、非洲的黄金及白银流入欧洲，使欧洲资本主义的原始积累增加。
当代黄金所扮演的角色虽已有所改变，但是各国仍然储备了约3.1万吨的黄金财富，以备不测之需；还有2万多吨黄金是私人拥有的投资财富。
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風險管理學報第十二卷第二期 2010年9月Journal of Risk Management Vol.12No.2Sep.2010pp.211-233石油、黃金與美元指數期貨波動外溢效果之探討The Volatility Spillover Effects among Oil, Gold and USDollar Index Futures鄭婉秀（Wan-Hsiu Cheng）* 吳雅惠（Ya-Hui Wu）**摘要本研究採用VARMA-GARCH(1,1)模型針對石油期貨、黃金期貨與美元指數期貨三者相互的波動外溢效果，並同時探討三者間是否會因為美元價格的升貶而產生不同影響。
實證結果顯示，在強勢美元期間，影響美元走強的因素與石油或黃金的關連性並不高，除黃金與美元指數呈現雙向的波動外溢效果外，黃金及美元對石油波動僅存有單向的波動外溢效果。
然而，隨著美元走弱，黃金的替代性角色再度受到重視，而油價上漲，對於美國經濟環境造成相當的衝擊，也反映在美元指數上，波動外溢效果轉變為石油波動對黃金及美元市場波動的單向波動外溢效果。
由此顯見三者間之關係有著顯著的變化，對投資人而言，將是很重要的參考依據。
ᙯᔣф：石油、黃金、美元指數、波動外溢效果、VARMA-GARCH*淡江大學財務金融學系助理教授，Department of Banking and Finance, Tamkang University，25137台北縣淡水鎮英專路151號，Email: whcheng@.tw，Tel: 02-26215656轉2518。
**南華大學財務管理研究所研究生，Department of Finance and Institute of Financial Management, Nanhua University。
212石油、黃金與美元指數期貨波動外溢效果之探討AbstractThis paper analyzes the spillover effects among oil futures, gold futures and the U.S. dollar futures using VARMA-GARCH(1,1) model. We also investigate that if the relationships are different in the period of depreciation and appreciation of U.S. dollar. The empirical results find that the relationships are much closer and the volatility spillover effects are also stronger after 2001, the period of depreciation. In the period of appreciation, the factors that appreciating the U.S dollar are not related to oil or gold price volatilities. The bi-direct spillover effects only exist between gold and U.S.dollar index, and the volatilities of gold and U.S. dollar are spillover to oil volatility, but the reverse spillover effects are not exist. However, along with the depreciation in U.S. dollar, the substitute effects are paid much attention in gold assets; at the same time, oil prices turn upward and have the huge impact regarding the economy in the U.S. It also reflected in US dollar index.The spillovers are turn into the opposite situation, that is, the volatility of oil price is spillover to the volatilities of gold and U.S. dollar, and the reverse spillovers effects are not exist. The relationships among three assets change over time, therefore, the results are important for investors.Keywords: Oil, Gold, U.S. Dollar Index, Volatility Spillover, VARMA-GARCH風險管理學報213第十二卷第二期 2010年9月1. 緒論長久以來，由於美元在國際貨幣體系和國際儲備體系中的特殊地位，美元匯率走勢對商品交易市場、期貨市場及各國經濟利益再分配格局等均具有重要影響，而國際原料多以美元計價，美元的匯率在一定程度上反映了全球商品貿易的價值。
原油在國際市場上是以美元計價與結算的，石油美元在國際資本市場上始終佔有舉足輕重的影響力，龐大的資金在各國之間流動，加劇國際金融市場的動盪。
美元走強，對短期油價形成壓力，反之，近期美元走貶促使油價大幅上漲，讓全球的國家都受到衝擊，造成物價普遍上漲。
許多學者甚至認定近期油價飆漲的主要推手是美元貶值。
而黃金一向是預防美元貶值與通貨膨脹的避險工具，美元走貶帶動投資人對黃金的需求，尤其金融危機時期，黃金的天然避險和保值增值功能，使投資人更信賴黃金，價格因此上揚。
再者，由歷史資料發現，黃金與石油價格的波動存在一種正向的連動關係，自1986年至2009年間，黃金與石油的比價關係在6.64（2008年6月）至30.11（1986年7月）間波動，平均比價關係為16，美元的升貶在期間扮演了重要的牽動因素。
然先前相關的研究多著墨在探討黃金或石油與股價、景氣循環或匯率間的關係上，且著重探討變數間的因果關係、長期均衡關係或衝擊反應（例如：Gisser and Goodwin, 1986; Dotsey and Reid, 1992; Sadorsky, 1999; Ciner, 2001; Capie, et al., 2004等），相對於美元、黃金與石油在價格上的波動衝擊卻尚未多加深入探討，然而此三者是目前投資人主要投資工具之一，波動分析對於投資組合的風險管理而言是相當重要的議題。
截至目前為止，極少有文獻對於三者間之波動關連性進行探討，舉例而言，余佳昇（2006）以共整合、衝擊反應分析油價、金價及英鎊兌美元匯率報酬間的共移性與外溢效果，研究結果顯示原油現貨與英鎊兌美元匯率在短期偏離長期均衡趨勢時，會迅速修正為均衡，而原油現貨與黃金現貨報酬、英鎊兌美元匯率與黃金現貨報酬分別存在共移現象。
本文因此針對此議題加以深入分析探討。
自1960年代起，石油便超過煤炭，成為世界的頭號能源，而經濟也逐漸轉變以石油為基礎，亦躍升為工業社會及各國儲備上最具戰略意義的地位。
在20世紀70年代以來美國對於石油的儲備就相當的重視，而油價的波動對於美國總體經濟變數的變動更是影響甚深（Hamilton, 1983; Gisser and Goodwin, 1986; Dotsey and Reid, 1992），前美國聯邦準備理事會主席格林斯潘（Greenspan）曾在2002年4月赴美國的國會聯席經濟委員會作證證詞顯示，影響美國經濟強弱最大的因素之一在於油價高低；國際能源組織（International Energy Agency, IEA）於2004年214石油、黃金與美元指數期貨波動外溢效果之探討5月針對油價對全球經濟產生影響所分析的研究報告中也指出，高油價會引發高通膨、高失業率、低匯率和低實質產出，且政府對經濟和能源政策的反應，也會對經濟面造成長期性的影響，因此國際油價波動對於總體經濟會產生不利的影響。
國際貨幣基金（International Monetary Fund, IMF）於2005年4月的工作報告中估算，油價若每上漲10美元，全球經濟成長率將下跌0.5個百分點。
這都顯示石油價格波動已成為全球經濟發展的關鍵要素，而美國經濟的成長也隨著國際油價的走勢呈現起伏。
Hooker (1999)、Chang and Wong (2003)與Guo and Kliesen (2005)的實證結果發現當油價短期大幅的變化，不論是上揚或下降，皆會對總體經濟產生不利的影響；Sadorsky (1999)與Ciner (2001)則證實油價的波動對於股價有相當的衝擊；Yousefi and Wirjanto (2003)分析主要石油產出國：伊朗、委內瑞拉及沙烏地阿拉伯於1973年至1989年間之石油價格及其交易量，對於美元匯率的衝擊反應。
結果顯示當石油價格調漲時，其美元匯率受石油價格的影響成呈現下滑的情形，因此石油價格與美元匯率間，被作者認定為負向關係。
Kilian et al. (2008)分析研究1975至2004年原油的供給與需求及其價格會衝擊美國、歐元區域、日本及輸出國的經濟，且對於國家大量的石油交易上，其國家經常帳上將會產生影響，而影響力相較於非仰賴石油交易的國家來的大。
另外，石油價格上漲所帶來的通膨壓力會給美元帶來貶值壓力，而美元貶值所帶來的直接後果就是以美元計價的石油價格也隨之上調。
相反地，油價下降，對經濟則是個好的信號，人們對美國經濟有信心又會推高美元匯率，導致油價進一步下調；因此石油與匯率間往往是相互牽動的，高油價往往和弱勢美元同時出現。
相反的，Agnes et al. (2005)認為美元走勢與石油價格在長期應呈現正向關係，其以美國、歐盟、石油輸出國組織（Organization of Petroleum Exporting Countries, OPEC）與中國為研究對象，運用共整合與因果關係檢定進行分析油價與美元兌換歐元匯率間的關係，結果顯示在長期下，油價與美元兌換歐元匯率會呈現正向關係，而在中國市場則是其中的特例，因人民幣採釘住美元政策，當美元貶值，人民幣隨之貶值，進而帶動出口，累積官方準備帳，最終可促進經濟成長。