外汇期货与外汇期权 ppt课件
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第8章外汇期货与期权市场课件
清算所交足保证金
远期外汇市场
可任意大小 按银行同业管理执行
较广泛，但不鼓励普通投资者 场外交易，用电讯联系成交 基本上是市场指令性质 双方虽部分通过经纪人牵线，最终 直接接触成交 只作避险，商业银行不鼓励投机性 远期合约交易 欧式报价 实际交割方式结束合同 双向报价方式，一对一报价 远期双向报价买卖价差 银行依据对方资信情况确定抵押金 额，大银行间无需抵押
加：期货盈利（1.8550-1.8000）x62500x16 =55000
净收入：
US$1855000
结果：该出口商保证了1855000美元（1000000x1.8550） 的收入。
外汇套期保值中注意的问题：
（1）套期保值是否完全，即暴露中风险中的外汇头 寸不一定找得到相匹配的期货合约； （2）外汇市场汇率的变动与外汇期货价格的变动不 能完全一致，导致汇率风险无法彻底消除，存在基 点差价风险； （3）要考虑套期保值成本，主要是保证金机会成本 和佣金； （4）由于远期交易在上述几个方面更具优势，因此 在保值中人们更有可能用远期外汇市场来保值。
June 0.5527 0.5527 0.5468 0.5486 -0.0016 0.6420 0.5445 12022
Sept 0.5435 0.5436 0.5435 0.5433 -0.0016 0.6220 0.5410 2817
⑨ Est vol.57718; vol. mon 60305; open int 135420, +3360
• 期权合同主要要素 • 1.期权买方与期权卖方 • 期权买方：也称为期权持有人，是买进期权合约的一方。 • 期权卖方：卖出期权合约的一方。 • 2.权利金 • 权利金又称期权费、期权金，是期权的价格。是期权的买方
远期外汇市场
可任意大小 按银行同业管理执行
较广泛，但不鼓励普通投资者 场外交易，用电讯联系成交 基本上是市场指令性质 双方虽部分通过经纪人牵线，最终 直接接触成交 只作避险，商业银行不鼓励投机性 远期合约交易 欧式报价 实际交割方式结束合同 双向报价方式，一对一报价 远期双向报价买卖价差 银行依据对方资信情况确定抵押金 额，大银行间无需抵押
加：期货盈利（1.8550-1.8000）x62500x16 =55000
净收入：
US$1855000
结果：该出口商保证了1855000美元（1000000x1.8550） 的收入。
外汇套期保值中注意的问题：
（1）套期保值是否完全，即暴露中风险中的外汇头 寸不一定找得到相匹配的期货合约； （2）外汇市场汇率的变动与外汇期货价格的变动不 能完全一致，导致汇率风险无法彻底消除，存在基 点差价风险； （3）要考虑套期保值成本，主要是保证金机会成本 和佣金； （4）由于远期交易在上述几个方面更具优势，因此 在保值中人们更有可能用远期外汇市场来保值。
June 0.5527 0.5527 0.5468 0.5486 -0.0016 0.6420 0.5445 12022
Sept 0.5435 0.5436 0.5435 0.5433 -0.0016 0.6220 0.5410 2817
⑨ Est vol.57718; vol. mon 60305; open int 135420, +3360
• 期权合同主要要素 • 1.期权买方与期权卖方 • 期权买方：也称为期权持有人，是买进期权合约的一方。 • 期权卖方：卖出期权合约的一方。 • 2.权利金 • 权利金又称期权费、期权金，是期权的价格。是期权的买方
第八章外汇期货和期权
预计未来将在现汇市场出售某种外汇时,为防范外汇 汇率下跌,先在期货市场出售相应的外汇期货,处于空 头仓位；待到在现汇市场出售现汇时,同时在期货市 场上将原来售出的外汇期货进行平仓。
通过期货空头交易,交易者可以降低因外汇现汇下跌 而给所持有的外汇债权带来的风险。
19
例1 假设7月5日美国某公司出口了一批商品,2个月后收到500000瑞士 法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值,公司决定利用瑞士法郎〔每份合 约125000瑞士法郎〕进行套期保值。瑞士法郎的即期汇率和期货价格 以及空头套期保值的操作见下表。
货20份，美国出口商应支付 25000×0.0083=207.5万美元
现汇市场
外汇期货市场
7月5日 预收500000瑞士法郎 汇率：1美元=1.2540瑞士法郎 折合美元：500000/1.2540=398724（美元）
7月5日 卖出4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7970美元 价值：125000*4*0.7970=398500（美元）
9月5日
9月5日
从世界范围看,外汇期货的主要市场在美国,其中又根本上集中在芝加哥商 业交易所的国际货币市场〔IMM〕、中美洲商品交易所〔MCE〕和费城期货交 易所〔PBOT〕。此外,外汇期货的主要交易所还有：伦敦国际金融期货交易所 〔LIFFE〕、新加坡国际货币交易所〔SIMEX〕、东京国际金融期货交易所〔 TIFFE〕、法国国际期货交易所〔MATIF〕等,每个交易所根本都有本国货币与 其他主要货币交易的期货合约。
4 Dec 2008 BPZ8 06/19/07 12/1 12/1 12/17/08 12/15/08 12/17/08 12/19/08 5/08 5/08
5 Mar 2009 BPH9 09/18/07 03/1 03/1 03/18/09 03/16/09 03/18/09 03/20/09 6/09 6/09
通过期货空头交易,交易者可以降低因外汇现汇下跌 而给所持有的外汇债权带来的风险。
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例1 假设7月5日美国某公司出口了一批商品,2个月后收到500000瑞士 法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值,公司决定利用瑞士法郎〔每份合 约125000瑞士法郎〕进行套期保值。瑞士法郎的即期汇率和期货价格 以及空头套期保值的操作见下表。
货20份，美国出口商应支付 25000×0.0083=207.5万美元
现汇市场
外汇期货市场
7月5日 预收500000瑞士法郎 汇率：1美元=1.2540瑞士法郎 折合美元：500000/1.2540=398724（美元）
7月5日 卖出4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7970美元 价值：125000*4*0.7970=398500（美元）
9月5日
9月5日
从世界范围看,外汇期货的主要市场在美国,其中又根本上集中在芝加哥商 业交易所的国际货币市场〔IMM〕、中美洲商品交易所〔MCE〕和费城期货交 易所〔PBOT〕。此外,外汇期货的主要交易所还有：伦敦国际金融期货交易所 〔LIFFE〕、新加坡国际货币交易所〔SIMEX〕、东京国际金融期货交易所〔 TIFFE〕、法国国际期货交易所〔MATIF〕等,每个交易所根本都有本国货币与 其他主要货币交易的期货合约。
4 Dec 2008 BPZ8 06/19/07 12/1 12/1 12/17/08 12/15/08 12/17/08 12/19/08 5/08 5/08
5 Mar 2009 BPH9 09/18/07 03/1 03/1 03/18/09 03/16/09 03/18/09 03/20/09 6/09 6/09
第七章外汇期货和期权PPT课件
0
E
ST
ST E ST – E
E
ST
ST E 时，A、 B两种方式都得到 ST
ST E 时，投资组
合A的收益（E） 大于B（ ST ）
27
欧式期权定价关系
如此，可以得到，投资组合A的价格至少和B一样高 则：
同理也可得到看跌期权的定价：
2020/1/10
28
二项式期权定价模型
2020/1/10
5
逐日结算
保证金：如果投资者的账户余额低于 维持保证金水平，就必须存入相应金 额使得账户余额达到初始保证金水平， 否则他的账户将被强行平仓。
2020/1/10
6
逐日结算
期货合约：
前三天期货合约的结算价、投资者的利得及账户余 额如下
日期 1 2 3
结算价 $1.31 $1.30 $1.27
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750
账户余额 $ 7750 $6,500 $2750
第三天，投资者若想保住其账户头寸，需再存入
$3,750
2020/1/10
7
逐日结算
接下来两天，情况如下：
日期 1 2 3 4 5
结算价 $1.31 $1.30 $1.27 $1.26 $1.24
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750 –$1,250 –$2,500
2020/1/10
19
期权到期时的基本定价关系
期权到期 时的价格若 在价内，则
获利ST – E。
若在价外， 则净损失c0
2020/1/10
20
期权到期时的基本定价关系
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E
ST
ST E ST – E
E
ST
ST E 时，A、 B两种方式都得到 ST
ST E 时，投资组
合A的收益（E） 大于B（ ST ）
27
欧式期权定价关系
如此，可以得到，投资组合A的价格至少和B一样高 则：
同理也可得到看跌期权的定价：
2020/1/10
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二项式期权定价模型
2020/1/10
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逐日结算
保证金：如果投资者的账户余额低于 维持保证金水平，就必须存入相应金 额使得账户余额达到初始保证金水平， 否则他的账户将被强行平仓。
2020/1/10
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逐日结算
期货合约：
前三天期货合约的结算价、投资者的利得及账户余 额如下
日期 1 2 3
结算价 $1.31 $1.30 $1.27
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750
账户余额 $ 7750 $6,500 $2750
第三天，投资者若想保住其账户头寸，需再存入
$3,750
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逐日结算
接下来两天，情况如下：
日期 1 2 3 4 5
结算价 $1.31 $1.30 $1.27 $1.26 $1.24
利得 $1,250 –$1,250 –$3,750 –$1,250 –$2,500
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期权到期时的基本定价关系
期权到期 时的价格若 在价内，则
获利ST – E。
若在价外， 则净损失c0
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期权到期时的基本定价关系
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国际金融5外汇期货与外汇期权简明教程PPT课件
5.1 外汇期货交易
一 3
二 三 3 四 五 3
外汇期货交易的概念
外汇期货的产生和发展 外汇期货合约
外汇期货交易与远期外汇交易
外汇期货的操作程序
六
七 3 八
外汇期货套期保值
外汇期货投机交易 外汇期货套利
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易是金融期货的一种。它是在有形的交易市 场，通过结算所(Clearing House)的下属成员清算公司 (Clearing Firm)或经纪人，根据成交单位、交割时间标准 化的原则，按固定价格买入与卖出远期外汇的一种业务。
1 8
交易单位
2
最后交易日
最小变动单位
外汇期货合约
7 3
最小变动值
交易时间
6 5 4
每日价格波动限制
交割月份和交割日
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易与远期外汇交易
共同点
首先，两种交易的客体都是 外汇，都是对某种外汇的买 入或者卖出；其次，两种交 易的目的都是为了防范风险 或者转移风险，达到保值或 获利的目的；最后，两种交 易的经济功能相似，都有利 于国际贸易的发展，为客户 提供风险转移和价格发现机 制。
外汇期货 操作程序
3、经纪公司接到客户订单后， 将指令传给交易大厅内代表， 指令单加盖时间戳记后立即由 指令传递员传递给相应交易池 的场内经纪人，场内经纪人通 过公开叫价执行委托。
2、客户要选定下达何种 指令，指令是以订单的形 式发出的。
5.1 外汇期货交易
外汇期货 套期保值
多头套期保值
空头套期保值
5.1 外汇期货交易
空头套期保值 例5-2
2009年6月18日，美国的一家设备制造公司向英国出口一批价值3000万英镑的机械设备， 双方约定9月18日付款并以英镑进行结算，交货日与付款日相差3个月。交货日的即期汇率 为GBP1=USD1.6468，外汇市场预期英镑兑美元的汇率在3个月后将下跌，根据这种预期 ，该公司在9月18日收到的英镑货款兑换为美元将会减少，为了避免这一损失，公司决定在 期货市场实施套期保值交易。
国际金融实第5章 主要期货期权产品53页PPT
交割在到期月的第三个周三执行，合约 的买卖在交割日前两个工作日结束。
外汇期货合约的报价单
（二）保证金要求
保证金数量与交易货币价格的波动范围 有关。
保证金的数量是可以商定，各个经纪商 的要求不同。
清算所求其会员有最少保证金要求。
（三）外汇期货的套期保值
外汇多头套期保值交易：指期货合约的 买进，是针对未来支出外汇，担心外汇升 值的保值策略。
（一）利率 （二）久期 （三）天数计算惯例 （四）国债的报价
（一）利率
n年期即期利率(spot interest rate)。 零息票收益率曲线(zero-coupon yield curve)。 远期利率(forward interest rate)。
（二）久期
衡量债券对利率变化的敏感度的指标：
期货的期货式期权。
（三）外汇期权交易策略
(1)买进外汇看涨期权
MaS T x － X (0 － C ), 当 S TX 时 ， － C
当 S T X 时 ， S T － X － C
(2)买进外汇看跌期权
MaX － xS (T)－ 0P ,
当 S TX 时 ， － P
当 S T X 时 X ， S T P
（三）外汇期货的套期保值
7月1日汇率是每单位英镑1.319 0美元，英镑 的远期汇率是1.306 0美元。20辆车的远期成本 =20×35 000×1.306 0美元=914 200美元。
12月份的英镑期货合约价格是1.278美元，一 份合约的价格为62500×1.278美元=79875美元。
适当的合约数量=(20×35000)/62500=11.2
买进11份期货合约。
（三）外汇期货的套期保值
11月1日即期汇率是1.442美元，买进700 000英镑用于购买20辆车，美元的成本=700 000×1.442美元=1 009 400美元。
外汇期货合约的报价单
（二）保证金要求
保证金数量与交易货币价格的波动范围 有关。
保证金的数量是可以商定，各个经纪商 的要求不同。
清算所求其会员有最少保证金要求。
（三）外汇期货的套期保值
外汇多头套期保值交易：指期货合约的 买进，是针对未来支出外汇，担心外汇升 值的保值策略。
（一）利率 （二）久期 （三）天数计算惯例 （四）国债的报价
（一）利率
n年期即期利率(spot interest rate)。 零息票收益率曲线(zero-coupon yield curve)。 远期利率(forward interest rate)。
（二）久期
衡量债券对利率变化的敏感度的指标：
期货的期货式期权。
（三）外汇期权交易策略
(1)买进外汇看涨期权
MaS T x － X (0 － C ), 当 S TX 时 ， － C
当 S T X 时 ， S T － X － C
(2)买进外汇看跌期权
MaX － xS (T)－ 0P ,
当 S TX 时 ， － P
当 S T X 时 X ， S T P
（三）外汇期货的套期保值
7月1日汇率是每单位英镑1.319 0美元，英镑 的远期汇率是1.306 0美元。20辆车的远期成本 =20×35 000×1.306 0美元=914 200美元。
12月份的英镑期货合约价格是1.278美元，一 份合约的价格为62500×1.278美元=79875美元。
适当的合约数量=(20×35000)/62500=11.2
买进11份期货合约。
（三）外汇期货的套期保值
11月1日即期汇率是1.442美元，买进700 000英镑用于购买20辆车，美元的成本=700 000×1.442美元=1 009 400美元。
第三章外汇期货、外汇期权和货币互换ppt课件
2021/4/17
精选PPT课件
5
举例:
IMM日元期货合约规模12 500 000日元，某交易者于2001年4月27日购 入一个日元期货合约（六月交割），价格为0.8110($ per ￥100)，如表所 示：
日期 头寸 持有价格 结算价格 浮动盈亏 初始保证金 维持保证金
追加保证金
保证金账户盈亏表
2021/4/17
精选PPT课件
25
2）时间价值
4月27日
4月28日
+1
+1
0.8110
0.8140
0.8140
0.8080
+0.0030
-0.0060
250 000日元
200 000日元
200 000日元
+37 5日元
-75 0日元
4月29日 +1 0.8080 0.8100 +0.0020
200 000日元 +25 0日元
注：追加保证金一栏正号表示合约头寸市值的增加计入了保证金账户，投 资者可以提走的部分，而负号表示投资者必须交纳的保证金余额。
在期货市场上按1：1．4900的汇率卖出150份澳元半年期
期货合约，每份10万澳元，约合1006．71万美元。合约到
期，若澳元下跌，即美元兑换澳元汇率为1：1．6000，此
时，收回借款本利合计为1 575万澳元，合美元984．375
万元，归还美元借款，本利合计1 040万美元，亏损
55．625万美元。在期货市场上，以汇率1：1．6500平仓
日期4月27日4月28日4月29日头寸111持有价格081100814008080结算价格081400808008100浮动盈亏000300006000020初始保证金250000日元维持保证金200000日元200000日元200000日元追加保证金375日元750日元250日元202148完整版ppt课件结算settlement与交割delivery空头票据交换会员imm结算机构多头票据交换所imm开户行空头交割行多头收款行202148完整版ppt课件三外汇期货的价格一交易所报价解读202148完整版ppt课件二期货价格与远期汇率的关系从理论上来说如果市场是完全竞争市场所有的交易者都是价格接受者没有交易费用保证金和税收要求没有违约风险外汇期货的价格应该等于或非常接近于远期外汇的价格即远期汇率因为如果不这样的话聪明的投资者可发现并利用此机会套利
外汇期货与期权市场讲义(ppt 31页)
两得宝的实例
假设你在2003年6月1日用一笔10万美元的存款购买了 “两得宝”，并选择挂钩日元，期限一个月，期权费用 0.5%（换算成年率为6%），协定汇率为120日元/美元,到期 日为2003年7月1日。你在完成交易后的第二个交易日，也 就是2003年6月3日就可以拿到银行支付的500美元（10万 ×0.5%）的期权费。银行会将这笔期权费存入你的账户上。 假设美元存款的年利率为6%。
约规模
X 0 亏 (a)多头损益（买 损 入看跌期权）
S
买方的最大亏 损为期权费
卖方的最大亏损=（执
行价格-期权费）×合
约规模 盈
利
卖方的最大盈
利为期权费
0
X
S
亏
损
(b)空头损益（卖
出看跌期权）
买入期权买方的盈亏平衡点
买入期权卖方的收益
买入期权买方的收益
平衡点
履约价格
你的盈利区
17 元+1 元期权费
斯科尔斯 (M . Scholes,1941～)
默顿 (R . Merton, 1944～)
目前国内银行开展的外汇期权业务有：
• 两得宝业务（2002）：客户在银行存入一笔定期外汇存 款，同时再根据自己选择的挂钩货币向银行卖出一份外汇 期权。
• 期权宝业务：由客户向银行买入期权。 • 最低期权合约金额：5万美元或等值其他货币。
在这一个月中，本金存款及期权费的利息为：
利息：（100000+500）×6%÷12=502.5美元
+期权费：
500美元
总收益为：
1002.5美元
+本金
100000美元
本息总额为：
101002.5美元
第二部分 市场篇(上)—交易篇6 外汇期货与期权交易PPT
到期日为5月26日，期权费为： USD 1 = JPY 0.5000
情况一，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.18
该公司该怎么做？损益情况如何？
情况二，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.50
该公司该怎么做？损益情况如何？
情况三，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.05
2020年6月19日星期五Fra bibliotek国际金融与结算实务
6
6.1.2 外汇期货交易的特征
1.标国准化际金融与结算实务
（1）币种标准化。
1972年5月16日，芝加哥商品交易所 (CME)成立国际货币市场分部，推出仅包括 英镑、加拿大元、德国马克、日元、瑞上法 郎、荷兰盾、墨西哥比索在内的八种外汇期 货币种。
2020年6月19日星期五
标准化合约 买卖双方必须交保证金 较少 每份合约交易金额固定 场内交易 交割或对冲 外汇期货合约可以流通转让 法人和自然人均可参加交易
非标准化合约 无须缴纳保证金 较多 每份合约交易金额不固定 多数是场外交易 绝大多数是实际交割 期汇合约不可以流通转让 主要是金融机构和大企业
2020年6月19日星期五
该公2020司年6月该19怎日星么期五做？损国益际情金况融如与何结？算实务
5
6.1 外汇期货交易
国6.1.际1外汇金期货融交易与的结内涵算实务
外汇期货也称货币期货，是金融期货交易的 一种，是指期货交易者在固定场所内根据规定 的交易币种、合约金额、交割时间等标准化的 原则买进或卖出远期外汇，再在约定的时间， 按约定的币种、价格、数量等进行交割或对冲 的一种外汇交易。
（1）都是通过合同形式，把购买或卖出外汇的 汇率固定下来； （2）都是在一定时期以后交割，而不是即时交 割； （3）购买与卖出的目的都是为了保值或投机。
外汇期货和期权市场课件
思考与讨论
• 试比较远期外汇市场和外汇期货市场各 自的特点，并分析其优缺点。
• 中国目前是否有必要发展远期外汇市场 和外汇期货市场？发展的时机是否成熟？ 目前的现状如何？
• 进一步学习（外汇）期权市场的有关理 论知识，并了解一下外汇期权市场在世 界范围内的发展情况。
16
•
竹笋虽然柔嫩，但它不怕重压，敢于 奋斗敢 于冒尖 。。20. 8.520.8. 5Wednesday, August 05, 2020
– 买入期权，call option，又叫看涨期权，其买方有权 在未来的一定时间内按约定的汇率向期权的卖方买 进约定数额的某种外汇
– 卖出期权，put option，又叫看跌期权，其买方有权 在未来的一定时间内按约定的汇率向期权的卖方卖 出约定数额的某种外汇
10
外汇期权市场
• 美式期权和欧式期权
– 美式期权是指期权的买方可以在合约到期日 之前的任何一天行使选择是否履约的权利
12
外汇期权市场
• 外汇期权的价格
– 影响期权价格的主要因素
• 期权期限的长短 • 市场即期汇率与期权合同中约定的执行价格之间
的差别 • 汇率的预期波动程度
13
外汇期权市场
• 外汇期权的作用
– 买方具有较大的灵活性和选择性，既为国际 企业提供了外汇保值的方法，又为国际企业 提供了从汇率变动中获利的机会
– 该市场有严格的组织管理，只有会员才能进入交易 所进行交易，非会员必须委托会员买卖，并缴纳交 易费和/或经纪人佣金
– 外汇期货合约是标准化的，合约都是以各种货币的 一定金额作为订约单位，期货交易按订约单位或其 整数倍进行，并且交割日期、交割地点也由交易所 统一规定，唯一不确定的是成交价格
第六章外汇期货和期权交易
期货合约则是交易所为进行期货交易而制
定的标准化远期合同。该合同约定在未来 某个特定日期购买或出售合同上的标的 物——某种实物商品或金融商品。
2020/9/1
期货交易按具体交易的标的物不同可分为： 一般商品期货交易 黄金期货 金融期货交易 股票期货 利率期货 外汇期货
其中：所谓外汇期货，是指以汇率为标的物 的期货合约，用来回避汇率风险。
2020/9/1
从世界范围看，外汇期货的主要市场在美 国，例如：芝加哥商业交易所的国际货币 市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE） 和费城期货交易所 。
除美国以外，其它国家有：伦敦国际金融 期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币 交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交 易所（TIFFE）、法国国际期货交易所 （MATIF）等。每个交易所基本都有本国 货币与其他主要货币交易的期货合约。
2020/9/1
外汇期货交易(Foreign Exchange Future Transaction)是指在专门的交易所买卖期货 合约的交易。
期货就是标准化合约,是一种统一的、远期 的“货物”合同。买卖期货合约，实际上 就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量 的“货物”（“货物”可以是大豆、铜等 实物商品，也可以是股指、外汇等金融产 品）。换句话说：
2020/9/1
2．最小价格变动额 期货交易中合同所允许的最小价格变动额(the
minimum price change)也称最小价(tick size)或 最小价格波动额(the manna price fluctuation)。 如：英镑期货为0.0005美分，加拿大元期货为 0.0001美分。知道了最小价位就可以知道每份 期货合同价格的最小变动数。其计算公式是： 每份合同最小价格变动额=每份合同最小价位× 标准数量例如：
定的标准化远期合同。该合同约定在未来 某个特定日期购买或出售合同上的标的 物——某种实物商品或金融商品。
2020/9/1
期货交易按具体交易的标的物不同可分为： 一般商品期货交易 黄金期货 金融期货交易 股票期货 利率期货 外汇期货
其中：所谓外汇期货，是指以汇率为标的物 的期货合约，用来回避汇率风险。
2020/9/1
从世界范围看，外汇期货的主要市场在美 国，例如：芝加哥商业交易所的国际货币 市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE） 和费城期货交易所 。
除美国以外，其它国家有：伦敦国际金融 期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币 交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交 易所（TIFFE）、法国国际期货交易所 （MATIF）等。每个交易所基本都有本国 货币与其他主要货币交易的期货合约。
2020/9/1
外汇期货交易(Foreign Exchange Future Transaction)是指在专门的交易所买卖期货 合约的交易。
期货就是标准化合约,是一种统一的、远期 的“货物”合同。买卖期货合约，实际上 就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量 的“货物”（“货物”可以是大豆、铜等 实物商品，也可以是股指、外汇等金融产 品）。换句话说：
2020/9/1
2．最小价格变动额 期货交易中合同所允许的最小价格变动额(the
minimum price change)也称最小价(tick size)或 最小价格波动额(the manna price fluctuation)。 如：英镑期货为0.0005美分，加拿大元期货为 0.0001美分。知道了最小价位就可以知道每份 期货合同价格的最小变动数。其计算公式是： 每份合同最小价格变动额=每份合同最小价位× 标准数量例如：
第7章必讲 外汇期货与外汇期权
INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT
7-0
Futures and Options on Foreign Exchange
Chapter Objective:
This chapter discusses exchange-traded currency futures contracts(交易所交易的货币期货合约), options Fourth Edition contracts, and options on currency futures.
7-5
Futures Contracts: Preliminaries
Standardizing Features:
Contract Size （合约规模) Delivery Month (交割月份) Daily resettlement
Initial performance bond（Initial margin，初始履 约保证金）and Maintenance performance bond (Maintenance margin，维持保证金，about 2 percent of
7-3
Chapter Outline (continued)
Basic Option Pricing Relationships at Expiry（期 权到期时的基本定价关系） American Option Pricing Relationships European Option Pricing Relationships Binomial Option Pricing Model European Option Pricing Model Empirical Tests（实证检验） of Currency Option Models
7-0
Futures and Options on Foreign Exchange
Chapter Objective:
This chapter discusses exchange-traded currency futures contracts(交易所交易的货币期货合约), options Fourth Edition contracts, and options on currency futures.
7-5
Futures Contracts: Preliminaries
Standardizing Features:
Contract Size （合约规模) Delivery Month (交割月份) Daily resettlement
Initial performance bond（Initial margin，初始履 约保证金）and Maintenance performance bond (Maintenance margin，维持保证金，about 2 percent of
7-3
Chapter Outline (continued)
Basic Option Pricing Relationships at Expiry（期 权到期时的基本定价关系） American Option Pricing Relationships European Option Pricing Relationships Binomial Option Pricing Model European Option Pricing Model Empirical Tests（实证检验） of Currency Option Models
第六章外汇期货与期权
▪ 货币期权交易可分为场 内交易和场外交易。
第六章外汇期货与期权
期权交易的策略
▪ 买进看涨期权或买进看跌期权策略； ▪ 骑墙套利策略； ▪ 卖出保值看涨期权策略。
第六章外汇期货与期权
买进看涨（买入）期权策略
预期想买入的货币未来会高 于挂牌价；就买进这种看涨期 权；
若预期准确，到时就执行；
若预期错误，到时就放弃； 损失的只是权利金；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
▪ 1997年2月管金生 被以受贿罪、挪用 公款罪判处17年有 期徒刑。
第六章外汇期货与期权
二、期权交易
▪ 期权的性质，是一种能在未来某特定时 间内以特定价格买进或卖出一定数量的 某种特定商品的权利。
第六章外汇期货与期权
327国债期货事件
1995年2月23日财政部 正式宣布327加息，引发事件
▪ 空方抛出数百万空单， 未跌，反升至151.98
▪ 16时22分,700万口
多方认为，若加息327 的到期价格，应在148元；
早在94年底(即3个月前) ▪
空单出现,价格一下 跌至147.50元; 当晚公告,16点22分
4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美 元
5.第3天
6. 买卖盈亏＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元
7. 浮动盈亏＝(1.6712－1.6732)×25000×2 ＝-100美 元
8.第4天
第六章外汇期货与期权
中国的国债期货
以100元面值的国债作为报价单位 以一次买卖两百份作为一口合约 1口合约＝100×200＝2000元 如果波动1元，则盈亏200元。 散户对经济商的保证金为500元， 机构对交易所的保证金为200元， 没有设涨跌停板制度。
第六章外汇期货与期权
期权交易的策略
▪ 买进看涨期权或买进看跌期权策略； ▪ 骑墙套利策略； ▪ 卖出保值看涨期权策略。
第六章外汇期货与期权
买进看涨（买入）期权策略
预期想买入的货币未来会高 于挂牌价；就买进这种看涨期 权；
若预期准确，到时就执行；
若预期错误，到时就放弃； 损失的只是权利金；
市场猜测，即使万国持 仓300万口合约，若价 格上扬2元，每口合约亏 400元，总亏损也将12 个亿。
▪ 1995年5月18日国 债期货停牌。
▪ 1996年4月24日万 国与申银合并。
▪ 1997年2月管金生 被以受贿罪、挪用 公款罪判处17年有 期徒刑。
第六章外汇期货与期权
二、期权交易
▪ 期权的性质，是一种能在未来某特定时 间内以特定价格买进或卖出一定数量的 某种特定商品的权利。
第六章外汇期货与期权
327国债期货事件
1995年2月23日财政部 正式宣布327加息，引发事件
▪ 空方抛出数百万空单， 未跌，反升至151.98
▪ 16时22分,700万口
多方认为，若加息327 的到期价格，应在148元；
早在94年底(即3个月前) ▪
空单出现,价格一下 跌至147.50元; 当晚公告,16点22分
4. 浮动盈亏＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美 元
5.第3天
6. 买卖盈亏＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元
7. 浮动盈亏＝(1.6712－1.6732)×25000×2 ＝-100美 元
8.第4天
第六章外汇期货与期权
中国的国债期货
以100元面值的国债作为报价单位 以一次买卖两百份作为一口合约 1口合约＝100×200＝2000元 如果波动1元，则盈亏200元。 散户对经济商的保证金为500元， 机构对交易所的保证金为200元， 没有设涨跌停板制度。
《国际金融学》课件-7 外汇期货与期权交易 共43页PPT资料
履约保证
保证金制度 交易佣金
结算机构即保证人，双方交易可不考 没有结算机构，必须考虑对方信
虑对方的信用度
用
必须缴纳保证金
一般无
有
无（除通过外汇经纪人交易的外）
结算方式
由结算机构负责，规定时间
交易参与者目的 套期保值、投机 2交01易9/武8监/3汉管理工大学经济学院政金府融机学构系 统一监管
双方约定结算方式和时间
上午7：20～下午2：00
保证金
I：2800，M：2000
武汉理工大学经济学院金融学系 2019/8/3
copyright 沈蕾
88
1.2 外汇期货交易的基本规则
订单或指令制度
公开叫价制度 保证金制度 逐日盯市制度
原始保证金（initial margin） 维持保证金（maintenance margin) 变动保证金（variation margin )
copyright 沈蕾
77
1.1 外汇期货交易的基本特征——标准化合约
IMM 3个月英镑外汇期货交易合约
交易单位
62,500英镑
交割月份
3月、6月、9月、12月
交割日
交割月份的第三个星期三
最后交易日
交割日前两个交易日
报价 最小变动价位
美元/英镑 0.0002(英镑)
最小变动值
12.5美元
交割时间
实际交付(套期保值、投机)
copyrigh交t 沈易蕾双方自我管理
11 11
1.3 远期外汇交易与外汇期货交易的比较—联系
交易客体完全相同——外汇
交易原理相同
－为防止或转移汇率风险，达到套期保值或投机获 利的目的
经济作用一致
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