Option-期权(ppt文档)

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课件Option_Pricing期权定价

1 Introduction
Options give the right, but not the obligation, to buy or sell a certain number of ﬁnancial instruments or commodities (underlying) by a certain date for a certain price. There are two basic types of options. A call option gives the holder the right to buy the underlying asset. A put option gives the holder the right to sell the underlying asset. The price in the contract is known as the strike price (or exercise price). If the exercise of the option right is only possible on the expiration date, the option is of the European type. If the option can be exercised at any time up to the expiration date, the option is of the American type. The value of the option at the expiration date is directly given by the underlying contract. It corresponds to its exercise value and, in the case of a call on a stock, is equal to the diﬀerence between the price of the underlying and the strike price, given this diﬀerence is not negative. But how can an option be valuated prior to its expiration date? The theory proposed by Black/Scholes (1973) and Merton (1973) provides a theoretically elegant and practicable answer to this question. The seminal result of the works of Black/Scholes and Merton lies in the demonstration that a portfolio, which consists of options and underlying stock, can be steadily adjusted over time such that its return is risk-free. The requirement that in arbitrage free markets the return of this dynamically adjusted portfolio is equal to the risk-free interest rate leads to the traditional Black/Scholes formula for pricing European options. The preference-free valuation principle, which stands behind this formula, is also know as the duplication principle.

期权(课堂PPT,原创)

股票指数期权是指以股票指数为期权合约标的物的一种选择权，买方有权在一定期限内按履约价格向卖方购买或出售特定的股票指数期货合约。
3.基本要素
基础资产（Underlying Asset ）：期权合约中的资产
履行价或执行价（Exercise Price或Striking Price ）：
在期权合约中所规定买入或卖出基础资产的价格到期日（Maturing Date ）：期权的最后有效日期权费（Option Premium）：期权的买卖双方购买或出售期权合约的价格
一定数量外汇或外汇期货合约的权利。利率期权是指期权的购买者支付期权费，从而获得在一定期限内按约定价格出售或购买一定数量有息资产的权利。利率期权的标的物包括：存款或贷款、债券及其利率期货。
2.3按交易品种划分
股票期权
是指买方支付权利金后，便有权在一定期限内按协定价
格购买或出售特定数额的股票的权利。
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11
5.期权的基本收益形式
买入期权的买方收益
K -C
不考虑期权价格
标的资产价格
S---标的资产价格；
R=S-K, S>K R=0, S<K
K---执行价格；
C---看涨期权价格。
买入期权的卖方
收益
C
K
标的资产价格
卖出期权的买方
收益
K-P
பைடு நூலகம்
K
标的资产价格
影响期权价值的因素
执行价格：执行价格越高，买入期权的价值越低；卖出期权的价值越高。
标的资产价格：标的资产的市场价格越高，买入期权的价值越高；卖出期权的价值越低。
7.期权与期货的差异

第七章期权(option)(金融工程-安徽财经大学,邓留保)

合约项目
具体规定
最后结算价
结算的S&P500指数用各成分股票最后结算日的开盘第一笔卖出报价计算，最后结算日不开盘时，则用结算日前的最后一笔卖出报价计算上午8:30—下午3:15 交易时间上午8:30—下午3:15 最后交易日的交易时间最后结算价*合约乘子合约结算价值现金结算结算方法没有限制。但每个会员持有的合约数超过头寸限制 100000时，必须向市场监管处报告
为什么期权交易比直接股票交易更具有吸引力？
例：假设某投资者有10000美元的资金，现有 IBM股票，价格100美元，另有6个月期的看涨期权的执行价格为100美元，现时期权价格为 10美元，6月期利率为3%（假设6个月内股票不支付红利）。考察其三种投资策略：
策略A：买入IBM股票100股；策略B：购买1000份IBM股票看涨期权，执行价格100美元（即买入10份合约，每份合约 100股）；策略C：购买100份看涨期权，投资为1000 美元，剩下9000美元投资于6月期的短期国库券，赚取3%的利息。国库券将从9000美元增值为 9000$ 1.03 9270$
IBM股价
1份IBM股票看跌期权持有人的损益状态图损益
20 10 0 -10 -20
执行价格
70 80 90 100 110
IBM股价
1份IBM股票看跌期权出售方的损益状态图
8、期权与股票投资
购买看涨期权——―牛市”投资(出售,熊市) 购买看跌期权——―熊市”投资（出售,牛市) 购买期权——直接股票买卖的替代行为。
价值
20 10
0 -10 -20
450
执行价格
70 80 90 100 110
价值

期权基础知识 PPT

股票类结算方法的基本要求是：期权费必须立即以现金支付，并且只要不对冲部位，就无法实现盈亏。这种结算方法主要用在股票期权和股票指数期权交易中，期权合约的结算与标的资产的结算程序大致相同。
• 期货类结算方法
期贷类结算方法与期货市场的结算方法十分相似，也采用每日结算制度。期货市场通常采用这样的结算方式。
期权的到期日（Maturing Date ）：期权的最后有效日
期权费（Option Premium）或期权的价格或期权权利金：期权的买卖双方购买或出售期权合约的价格
期权交易的特点
标的物是一种权利
•期权购买方在交付期权费后便获得了履行合约与否的权利 •期权的购买方只付出有限风险，获得无限收益，期权的出售方可能承担无限的亏损，获得有限的收益（期权费）
虚值期权和两平期权的内涵价值为零。
2、时间价值期权距到期日时间越长，大幅度价格变动的可能性越大，期权买方执行期权获利的机会也越大。与较短期的期权相比，期权买方对较长时间的期权的应付出更高的权利金。
值得注意的是，权利金与到期时间的关系，是一种非线性的关系，而不是简单的倍数关系。
期权的时间价值随着到期日的临近而减少，期权到期日的时间价值为零。
期权分类
按购买者权利划分
按交割时间划分
看涨期权（买入期权）
看跌期权（卖出期权）双重期权
外汇期权利率期权
美式期权
按交易品股票期权
欧式期权
种划分
股票指数期权
期货期权
看涨期权
是指期权的购买者享有在规定的有效期限内按某一具体的履约价格买进某一特定数量的相关金融资产的权利，但不负有必须买进的义务。看涨期权又称为买入期权。
不过，由于采用期货类结算方法的风险较大，因此目前许多交易所只是在期货期权交易中采用了期贷类结算方法，而在股票期权和股指期权交易中仍采用股票类结算方法。这样，期权交易的结算程序可以因期权及其标的资产的结算程序相同而大大简化。

期权PPT课件

尔茨(Myron Scholes)事后回忆说，他们俩首创的那
项
改பைடு நூலகம்
变世界的重大发现，其灵感竟然来自于赌场。
他们假设有一个疯狂的亿万富豪赌客，提出用1亿美元来和赌场老板进行一场赌博。双方约定，通过简单的游戏来决定胜负。投掷三次骰子，如果三次投掷的结果均为“小”，那么赌场老板就必须赔付亿万富翁 8亿美元，而如果三次投掷中，只要有一次出现了 “大”的结果，赌客就将其1亿美元的赌注输给赌场老板。我们都知道三次投掷的过程中，结果全都是 “小”的概率为：(1/2)x(1/2)x(1/2)=1/8，因此赌客提出的1：8的赔付条件是公平的，因为他只有1/8的
3 d2 d1 (r) t 12
Financial Engineering
d1,d2,是距离的概念，N(d1),N(d2)是概率的概念，前者是避险率即DELT，后者是权益方执行CALL的概率，风险中性下的执行概率
3 13
Financial Engineering
5个变量
S代表股票的当前价格；X代表期权的实施价格(Exercise Price)，即允许期权所有者在该价格水平上购买（或者在卖方期权情况下，卖出）股票；T代表期权的时效，期权的时效越长，期权的持有者就会接受到更多的信息，因而期权也就越有价值；R代表同期的无风险利率，
8
Financial Engineering
二叉树期权定价模型
假设有一位投资人，他希望投资购买微软公司的股票。当前市场上，微软的股价是每股100美元。他预期一年以后微软股价有可能是110美元，也有可能是90美
元。
投资人希望一年以后，他手里的投资价值至少和同期的无风险利率的投资收益相当。这样他今天购买一股价值100美元的微软股票，一年以后，他持有的资产总额应该不低于今天用100美元去购买美国国债带来

第十三章 Option 期权PPT课件

Types of options
• Rights • Warrants • Calls and puts
Hedging
• Offsetting or protecting against the risk of adverse price movements.
Option
• 外汇期权、 • 利率期权、 • 股票期权、 • 股指期权。
第十三章 Option 期权
股票期权交易
• 股票期权: • 出现于20世纪20年代， • 1973年由芝加哥期权交易所推出并正式
挂牌交易。 • 韩国
成功期权市场的经验
• 韩国股票交易200(KOSPI 200)期权合约的成交量一直保持着每年三位数的增长速度，并且在最近三年连续打破了期权合约成交量的世界纪录。
Hale Waihona Puke 股票期权• 美式期权 • 欧洲期权
美式期权
• 期权市场有以下几个特点： • （1）交易对象是一种时间约束权利。 • （2）是否执行权利较为灵活。 • （3）投资风险较小。期权投资实质是防
范风险的投资交易。
"做市商制度"
• 立即执行 • 流通性 • 买卖价差中获利 • 佣金和保证金：多头和空头头寸状况 • 杠杆率
• 四是为防止有人对市场进行恶意操纵，随时监视会员的持仓情况；
• 他们占有整个市场成交量的50％。 • 外国投资者则占有着10％的市场份额。 • 个人投资者的成交量占整个期权成交量的63.8
％，
中国期权市场的设计
• 权证、可转换债权 • 施行一些措施可以避免这类错误的发生： • 一是限制下一交易日的权利金价格的波
动范围； • 二是对每单最大交易量作限制； • 三是对于期权权利金的变动进行限制；

外汇期权交易概述43页PPT

第二十二页，编辑于星期一：二十三点三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
1、现货或期货空头和看涨期权多头的组合
空头现货或期货+多头看涨期权 = 多头看跌期权（P186例）盈利
E
ST
第二十三页，编辑于星期一：二十三点三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
2、现货或期货空头和看跌期权空头的组合
空头现货或期货+空头看跌期权 = 空头看涨期权（P187例）
盈利
E
ST
第二十四页，编辑于星期一：二十三点三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
3、现货或期货多头和看跌期权多头的组合
多头现货或期货+多头看跌期权 = 多头看涨期权（P188例）盈利
E
ST
第二十五页，编辑于星期一：二十三点三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
4、现货或期货多头和看涨期权空头的组合
第九页，编辑于星期一：二十三点三十六分。
第二节外汇期权的种类
6、根据期权的复杂程度和使用范围来分：
（1）、标准期权（2）、奇异期权合同条款变更型、路径依赖型、多因素期权
第十页，编辑于星期一：二十三点三十六分。
第三节外汇期权的定价基本原理
一、期权的内在价值与时间价值
1、内在价值
指期权持有者立即执行期权所能获得的经济价值，如果这个经济价值不是正数，那么内在价值为零。
虚值期权权利金＝时间价值。
第十四页，编辑于星期一：二十三点三十六分。
第四节外汇期权买卖双方盈亏分析
1.看涨期权买方盈亏分析图
+
0 期权
价
-
协定价（ E ）盈亏平衡点
ST（即期汇率）

期权是一种选择权ppt

看跌期权：图示
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5 0 -5 -10 -15 -20 -25 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90
内在价值与时间价值：图示
期权价格时间价值 A 内在价值

S
七、期权的投资策略
（1）保护性看跌期权（Protective put）
• 若股票价格下跌到61元，期权投资亏损 6000元，股票亏损100元。 • 期权投资是赌博？
（3）期权的本质——时间价值
– 期权的购买者买到的是：降低未来不确定性的保险。 – 期权空头方给予多头方一段时间，使其能够进一步利用所获得的新的信息，降低对未来预期中的不确定程度，从而做出更加合理的决策。 – 投资：时间价值的交易——风险的交易。 – 引申：由于时间的单向性，时间是最宝贵的资源：义务=献出时间，权利=得到时间。
• 期权费（Option premium）：期权买方付的购买期权的费用，也就是买卖权利的价格。买入方支付期权费，既可购买买权，也可购入卖权，同理，卖出方收取期权费，既可出售看涨期权，也可出售看跌期权。
• 到期日（Maturity date）约定的实施期权日期。过期作废，一般合约有效期不超过一年，以三个月较为普遍。例外：长期股权期权（Long-term equity securities，LEAPS） • 数量（Amount）：以股票为例，每份期权合约代表可交易100股股票的权利，但执行价格却是按每股标出。

讲期权知识PPT演示文稿

第七讲期权知识
30.10.2020
二、期权的交易
（三）期权到期日的设置在交易所里，所有期权合同同被列入三个循环圈，即
1月、2月、3月循环圈。1月循环圈包括1月、4月、7月、 10月4个月份；2月循环圈包括2月、5月、8月、11月份；3 月循环圈包括3月、6月、9月、12月4个月份。
具体的到期日为各个到期月份的第三个星期五。当月的第三个星期五前进行交易的期权的到期日有当月和下月及其所属循环圈内的下两个月份的第三个星期五。当月的第三个星期五后进行交易的期权的到期日有下两个月及其所属循环圈内的下两个月份的第三个星期五。
第七讲期权知识
30.10.2020
四、期权的投资
分析 A获得期权费400美元。如果在7月22日该股票价格超过70美元，且期权购买者要执行看涨期权，则A有义务以 60 美元的价格卖出 100 股该种股票， A 获利 (60 － 57)×100=300美元。A一共获利700美元。
第七讲期权知识
30.10.2020
三、期权每的损益
如果 10 股
月 26 日股价
损益
为 45 美元，
则B不盈不
亏。
5
卖出看 0 跌期权的交
●
450 45
到期日股价
●
50
易动机是看图4 卖出看跌期权的损益图
好股市！
第七讲期权知识
30.10.2020
四、期权的投资
（一）期权投资策略 1. 建立独立头寸如以上四例 2. 建立合成头寸由期权和基础交易物构成 3. 建立套利头寸由两个以上的同类期权构成 4. 建立组合头寸由不同种类的期权及基础交易物构成

【PPT精品课件】金融工程-05_Options_Funda

期权
13
股票期权——执行与交割
1. 股票期权交易实行“自动执行”原则。如果标的股票在交割月的第三个星期五的收盘价格高出执行价0.75 美元（含0.75美元）以上，那么，除非买权多头方通知清算机构放弃执行买权，否则买权将自动执行。卖权的自动执行原则是类似的
2. 如果股票期权不符合自动执行的条件，但是多头方希望执行期权，那么期权持有人必须通过经纪公司通知期权清算公司
期权
4
期权简史——郁金香事件
1. 17世纪，在荷兰的贵族阶层中，郁金香是身份的象征。当时，郁金香批发商普遍采用远期合约出售郁金香。但是，固定价格的远期合约蕴含了很高的风险，因为他们不知道将来郁金香的成本是多少
2. 为了控制风险，许多批发商从花农手里购买期权，这些期权实际上就是买权——保证批发商在未来某一段时间内有权按照既定的价格从花农手中购买郁金香。当时郁金香现货价格急剧波动，但许多批发商凭借期权得以维持经营。那些没有采用期权管理价格风险的批发商大多在价格的暴涨暴跌中破产
期权
5
期权简史——郁金香事件
3. 随着郁金香热在其它国家升温，郁金香期权的二级市场发展起来。除了批发商以外，公众也开始交易郁金香期权合约，企图从郁金香市场的繁荣中获利。随着郁金香价格的直线上升，许多人在缺乏监管的期权市场上暴富起来
4. 当荷兰在1638年经济开始衰退时，郁金香热走到了尽头，价格开始高台跳水。许多出售郁金香卖权的投机者无力履行期权合约规定的义务。在荷兰乃至欧洲，郁金香热极大地损害了期权的声誉
3. 在期权多头方提交执行通知以后的第三个工作日进行交割
4. 股票期权采用实物交割
期权
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股票期权——执行价
1. 上市交易的股票期权的执行价都是按照一定的规则生成的，尽管各个交易所制定的规则可能存在细微的差别

期权概述PPT课件

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解：1.总期权费=100万*2=200万日元 2.汇率变动到100时，执行期权卖出美元得：100*110万日元在现汇市场上买进美元得：100*100万日元执行期权，可获利：100*（110-100-2） =800万日元 3.汇率变动到115时，如果执行期权亏损100*（110-115-2）=-700 万日元，因此不执行期权，仅损失期权费200万日元。 4.设汇率变动到X时不亏也不赚，（110-X-2）*100=0， X=108
方约定在到期日或期满前买方有权按约定的价格从卖方买入特定数量的资产。 2.卖权：又称为看跌期权，期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方有权按约定的价格从卖方卖出特定数量的资产。
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（二）期权的买方与卖方
看涨期权
看跌期权
期权买方有权在到期日或之前有权在到期日或
依履约价格购买某种之前依履约价格
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（一）买入看涨期权(Buying a
Call Option)
例：某投机商预测欧元上涨，买入美式欧元看涨期权125万欧元，协定价是EUR1=USD1.7，期权费是EUR1=USD0.01。试分析：
1.总期权费是多少？
2.两个月后，如果预测准确，汇率变为2，是否执行期权？盈亏如何？
3.两个月后预测失败，汇率变为1.5，是否执行期权？盈亏如何？
画出上例中卖方的损益图。
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（三）买入看跌期权(Buying Put Option)
例：某投机商美元况日元会下跌，买入美元看跌期权100万美元，协定价是110，期权费是USD1=JPY2。试分析： 1.总期权费是多少？ 2.两个月后，如果汇率变为100，是否执行期权？盈亏如何？ 3.两个月后，如果汇率变为115，是否执行期权？盈亏如何？ 4.汇率变动到什么点时，不亏也不赚？ 5.画出损益图。